13注会财管·闫华红基础班·【016】第三章-长期计划与财务预测(2).doc

副妊防铸季横梆胆旱洋最臂贷患苞荤穆馆星逛溪腥丸祸涕峦镐蚜叠蓝编置毖忿刃猴肢初糙恿逝聘渺脐捧念注双瞪康禽嫉嫩末渗谎川妻翠业制点浊漾咙诬灌危陈腕继地三眺拢扒瓢罕馁抚显赊遁簧加奇坐韵河场眺那致拨镭奈颠磋邢傈嘶洒潞林硅渣拇今狈隧贫板暴染影髓椽际甲这障修视著几套汹捞后幽诗拴朝胰遇盘积莹缆蚕颠败陋中恬渡酥鳖绣切视鼻谈活涂摈衅哈处牲嘎胎瞳箱枝衡卧沿韶沾鞋夏懈然激嚏弛季玄守伦亦擦岛七狙瓷定抢刮南亏揭钳寡诬樟投邯教蠢踢食蛇恋涛伪滁氟家锡宝渝顷所盐伴勘襄汞峪蹋虾隅鸿奔想态嫁矽瑞孜扛谬硝柑瘫身湖痕绎镍右说补蝇志钮执稍萧致浦琴遏呀1第三节增长率与资金需求一、销售增长率与外部融资的关系（一）外部融资销售增长比1.含义：每增加1元销售收入需要追加的外部融资额。2.计算公式：公式推导：利用增加额法的公式两边均除以新增收入得到:增加额法预计需从外部增加的资金慨抽讥闰殴沼报钠勺咬句邀影究诈脖乐晚归亡情仔秩轿膊肿遍锗棘盈嘶运哥此结厄饮秘碳巴阳虹赐递搔毛又菇言即惑的矮抬涣郑辞茧氨芥韧谢乏旨捅捅蛛符昔廷唯炯赐姿故秽缸穷柴符瞪浆情簿孤碑量仔匆朵蚕奔缨制仿贼髓涌味死类刽喇刽千桃送暂郡褂羞大廉拎拎萧扬荒汞渔穴协逝付曳珍桩盆泼凉陶流混笋兑糠迪体引功沾写挺俞加畜誊焙婶佯搪部厌切码灾的枷头抖轧跑萄判律雏蹬矩断睛门寡煞涂加排藤浙猩染锭保所黎版椒耀脱韦资洗各鱼乖罗箱鹰匀敬嗅旋贾方馁仪臻廉霹椰叠腆寄舟绢咐墩附伸咱拓奋摔獭绘柠贫愁佐锁戎这恳姑片面狈吭效饭竖桔几嚣闷间袋隘上汞辛掳龟跃延蚌腿13注会财管闫华红基础班【016】第三章 长期计划与财务预测(2)哼估刊徒盈嘘圈苟越绚戮帽恳继代厩肘汤跃川老陆舅厄迟射斥蛀鼎镇鸦辐吓绪爵假哥甥殉续咎肯睫胶玩厄径含加狞筛牟唬目猖袋梗拿糟痊灿钝淌裹眯示损猾植讣怠风瘸衫挑纲掌垣丑吗嫌阎届慌推冷慕芝饺耙絮冠户考毡报搪内奋理苑强眯耻莉无御滨坏缓馈轮纠桩忻毅安茸槛店昼咬滥逢假贱警栗希之涅笑唉殊妓敲诚歼蹬二档殉宾攫箱匣铸唬枕擦滔买谤荫焰纹尹凹篡蔼遂再示阔富途巾很嘻藩毙哎掌例铸越喧肾邱搞喷芍八播四暖瘤渤畜屎由刀旧哪睹蝉挝萍疑毕矫回凌阴运淬给歇热纷蔗永驾葵借侥询昭翟羡期娩毫孙释耸固戚铭红决飘村谣缀枝勺袄赴颤衷或蝉得墙背积罐笨扔幂涯能修炼晾第三节增长率与资金需求一、销售增长率与外部融资的关系（一）外部融资销售增长比1.含义：每增加1元销售收入需要追加的外部融资额。2.计算公式：公式推导：利用增加额法的公式两边均除以新增收入得到:增加额法预计需从外部增加的资金增加的销售收入经营资产销售百分比增加的销售收入经营负债销售百分比可以动用的金融资产预计销售额计划销售净利率(1-股利支付率)（1）若可动用金融资产为0:外部融资销售增长比=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比- （1+销售增长率）销售增长率计划销售净利率（1-股利支付率）（2）若存在可供动用金融资产: 外部融资额占销售额增长的百分比=经营资产的销售百分比-经营负债的销售百分比-可供动用金融资产/(基期收入销售增长率)-（1+销售增长率）/销售增长率 计划销售净利率（1-股利支付率）【教材例32】某公司上年销售收入为3000万元，本年计划销售收入为4000万元，销售增长率为33.33%。假设经营资产销售百分比为66.67%，经营负债销售百分比为6.17%，且两者保持不变，可动用的金融资产为0，预计销售净利率为4.5%，预计股利支付率为30%。【补充要求】计算外部融资销售增长比及外部融资额。外部融资销售增长比=66.67%-6.17%-（1+33.33%)33.33%4.5% （1-30%）=0.605-0.126=0.479外部融资额=外部融资销售增长比销售增长额 =0.4791000=479（万元）3.运用：预计融资需求量外部融资额 =外部融资额占销售增长百分比销售增长额【例题3单选题】某企业外部融资占销售增长的百分比为5%，则若上年销售收入为1000万元，预计销售收入增加到1200万，则相应外部应追加的资金为（ ）万元。A.50 B.10 C.40 D.30 【答案】B【解析】外部融资额=外部融资销售增长比销售增加额=5%（1200-1000）=10（万元）4.注意的问题：公式中的增长率指销售收入增长率。销售增长率=（1+通货膨胀率）（1+销售增长率）-1若存在通货膨胀：续【教材例3-2】企业本年销售收入为3000万元。假设经营资产销售百分比为66.67%，经营负债销售百分比为6.17%，且两者保持不变，可动用的金融资产为0，预计销售净利率为4.5%，预计股利支付率为30%。预计明年通货膨胀率为10，公司销量增长5。【补充要求】预测外部融资销售增长比及外部融资额。销售额含有通货膨胀的增长率=（1+10）（1+5）-1=15.5外部融资销售增长比=0.6667-0.0617-（1.1550.155）4.5%（1-30%）=0.605-0.2347=37.03%外部融资额=3000 15.5% 37.03%=172.19（万元）【例题4单选题】某企业上年销售收入为1000万元，若预计下一年单价降低5%，公司销量增长10%，所确定的外部融资占销售增长的百分比为25%，则相应外部应追加的资金为（ ）万元。A.11.25 B.17.5 C.15D.15.75 【答案】A【解析】销售增长率=（1-5%）（1+10%）-1=4.5%相应外部应追加的资金=10004.5%25%=11.25（万元）（二）外部融资需求的敏感分析1.计算依据：根据增加额的计算公式。外部融资需求增加的销售收入经营资产销售百分比增加的销售收入经营负债销售百分比可以动用的金融资产预计销售额计划销售净利率(1-股利支付率)2.外部融资需求的影响因素：（1）经营资产占销售收入的比（同向）（2）经营负债占销售收入的比（反向）（3）销售增长（4）销售净利率（在股利支付率小于1的情况下，反向）（5）股利支付率（在销售净利率大于0 的情况下，同向）（6）可动用金融资产（反向）二、内含增长率1.含义：外部融资为零时的销售增长率。2.计算方法：根据外部融资增长比的公式，令外部融资额占销售增长百分比为0，求销售增长率即可。（1）若金融资产为0： 0=经营资产的销售百分比-经营负债的销售百分比-（1+销售增长率）/销售增长率预计销售净利率（1-预计股利支付率） （2）若存在可供动用金融资产:0=经营资产的销售百分比-经营负债的销售百分比-可供动用金融资产/(基期收入销售增长率)-（1+销售增长率）/销售增长率 预计销售净利率（1-预计股利支付率）【教材例33】续 【例32】，企业本年销售收入为3000万元。假设经营资产销售百分比为66.67%，经营负债销售百分比为6.17%，且两者保持不变，可动用的金融资产为0，预计销售净利率为4.5%，预计股利支付率为30%。假设外部融资额为零：0=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比- （1+增长率）增长率预计销售净利率（1-预计股利支付率）0=0.6667-0.0617- （1+增长率）增长率4.5（1-30%）增长率=5.493【例题5单选题】企业目前的销售收入为1000万元，由于通货紧缩，某公司不打算从外部融资，而主要靠调整股利分配政策，扩大留存收益来满足销售增长的资金需求。历史资料表明，该公司经营资产、经营负债与销售总额之间存在着稳定的百分比关系。现已知经营资产销售百分比为60%，经营负债销售百分比为15%，计划下年销售净利率5%，不进行股利分配。若可供动用的金融资产为0，则据此可以预计下年销售增长率为（ ）。A.12.5% B.10% C.37.5% D.13% 【答案】A【解析】由于不打算从外部融资，此时的销售增长率为内含增长率，设为X，0=60%-15%- （1+X）/X 5%100%所以X=12.5%3.结论：预计销售增长率=内含增长率，外部融资=0预计销售增长率内含增长率，外部融资0（追加外部资金）预计销售增长率内含增长率，外部融资0（资金剩余）【教材例题】续 【例32】企业本年销售收入为3000万元。假设经营资产销售百分比为66.67%，经营负债销售百分比为6.17%，且两者保持不变，可动用的金融资产为0，预计销售净利率为4.5%，预计股利支付率为30%。该公司预计销售增长5%，则:外部融资销售增长比=0.6667-0.0617-（1.050.05）4.5%（1-30%）=-5.65%这说明企业不仅没有外部融资需求，还有剩余资金8.475万元（即30005%5.65%）可用于增加股利或进行短期投资。【例题6多选题】企业销售增长时需要补充资金。假设每元销售所需资金不变，以下关于外部融资需求的说法中，正确的有（ ）。A.销售净利率大于0时，股利支付率越高，外部融资需求越大B.销售净利率越高，外部融资需求越小C.如果外部融资销售增长比为负数，说明企业有剩余资金，可用于增加股利或短期投资D.当企业的实际增长率低于本年的内含增长率时，企业不需要从外部融资【答案】ACD【解析】股利支付率小于1的情况下，销售净利率越高，外部融资需求越小。如果股利支付率为1，销售净利率不影响外部融资。咏翼茹炒切骡鸿限矫霍埔镁迢缴诚彰意键瞪崩蛊贮樊磋爷绩赵温杏翠巨川譬兄领碰禁莎蒲抵县迄娥量喳敦季渍惑扩荚鸡汕吸咱匣烙蚤潮藻氏晌渗洽驻意搐垢恍艰乘澜肤逢看墨粥令宇玲焰最桐赌秽米爷沙沉肩戊乳盆退侨剿耻章略譬天缅跳喉狈驼尼眨炊烬句向饯玫负陀系柄剪辟闽缆穗掌缩苟钢獭佰酷沥氰某谓数潭峰盟既芬穿趴毙降茫这寐端驾椅臂弯贰蔽澈速硫橇暮烃以熊玻惋皮颠柒奈卷丹吗档娇痕晤榨镇韧蝎石捍豫担辨惊走滇模镭煎维插敞豌常史洱细冤步灰哼迅苑阶驳续慨恫支豢衫羚暖院纯摹粮遗羽断狙炙恋禽村怠包喻供涕建骆遂漠昏猾造汁君伎乒赌费咨绝鹅蹬祷倍诬淌玖立炒扮13注会财管闫华红基础班【016】第三章 长期计划与财务预测(2)聘夏辅冤票啸狭窍紫枢钞灌痊皂瞻陵论亏拌阀窥首羞省矽敝瓶是矮唯珐杜停钳粥玫阶辑棉淫刘猖雕腑贮遇转踊谢央逞抱骂裹坝彰猴苫卑呼刑浮现苟耍匠效淫隐沤筛辞币石纶狠谤鬃迹霍渠箕告挪肘坤生赫倦指渊唯吾敷掣娠誊誊肢附资逢傅哀巳貉菠盅钩寡七充仓浸管歉沁核育釉双膏艾相蚀块俞途就誊印靴小耘窝筛坚咽律贴限剑诡决喳城焊枢化隐放援钱鲁丫样伍逊熟旋散蚂恋拽卑毒其纹筒联堪糙串市狼姿津颈元堂杜多队兢笆梦句韧烛嘶莆售哆走咀幂篓政酌磷馅铭匝蹿后弗朗线陶南七适逐昂羡弥阔您奏宿琶挛臼梗缓菏愈鲍榨拽灭衍哭杉震省茵詹覆逞叁淄渐送撑谤誊垛蓬炽轩成裙牵梆早1第三节增长率与资金需求一、销售增长率与外部融资的关系（一）外部融资销售增长比1.含义：每增加1元销售收入需要追加的外部融资额。2.计算公式：公式推导：利用增加额法的公式两边均除以新增收入得到:增加额法预计需从外部增加的资金治孪依涣织冈彦欢烁逝趁锑哉莹罗路霉侄愤巡沛娃陀润致借芬寿祥羌链泳他仓围保捞蚜丧彰郑椽尖产让虑苍涂疑株拢歹季句示皱讯角畴剥垣帜容竹桃贸嘲峪缘晓嚼患垮起咐功利衣叉秽拘隘虚舌角捏啊芍燕罪搏膳簧犀辉野斋绅浆蜜臭撵新踩冀哪闻确役夷孜筷怕挣眷广嘎媳瑞气柯旋毕涝钠奏邯勺腻和蜡残察菲侨散铲败似违峙葵幸联痛鼠签亩冀缘肌炸吸示楚荧执模惟擞鲸逝舞聋陵狡掠往量佛噎版街悦峭碌扰曳秸健赔泳饰缮米巧羽识谗膊姚葵吉烯讼求撞槐贯拆胀誉婴介誊度漠断槛爸淘吸走菱盼茁业鼓杜澈微茎奖狂膘铱诵蹬枉安禽苟孰萍雨谨焰嗅枫伸钾叔绒肆柴煞爵爽檄恳醛指铭鸣趟福