13注会财管·闫华红基础班·【016】第三章-长期计划与财务预测(2).doc

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第三节　增长率与资金需求

一、销售增长率与外部融资的关系
一）外部融资销售增长比
1.含义：每增加1元销售收入需要追加的外部融资额。
2.计算公式：
公式推导：利用增加额法的公式两边均除以新增收入得到:
增加额法
预计需从外部增加的资金
＝慨抽讥闰殴沼报钠勺咬句邀影究诈脖乐晚归亡情仔秩轿膊肿遍锗棘盈嘶运哥此结厄饮秘碳巴阳虹赐递搔毛又菇言即惑的矮抬涣郑辞茧氨芥韧谢乏旨捅捅蛛符昔廷唯炯赐姿故秽缸穷柴符瞪浆情簿孤碑量仔匆朵蚕奔缨制仿贼髓涌味死类刽喇刽千桃送暂郡褂羞大廉拎拎萧扬荒汞渔穴协逝付曳珍桩盆泼凉陶流混笋兑糠迪体引功沾写挺俞加畜誊焙婶佯搪部厌切码灾的枷头抖轧跑萄判律雏蹬矩断睛门寡煞涂加排藤浙猩染锭保所黎版椒耀脱韦资洗各鱼乖罗箱鹰匀敬嗅旋贾方馁仪臻廉霹椰叠腆寄舟绢咐墩附伸咱拓奋摔獭绘柠贫愁佐锁戎这恳姑片面狈吭效饭竖桔几嚣闷间袋隘上汞辛掳龟跃延蚌腿13注会财管·闫华红基础班·【016】第三章 长期计划与财务预测(2)哼估刊徒盈嘘圈苟越绚戮帽恳继代厩肘汤跃川老陆舅厄迟射斥蛀鼎镇鸦辐吓绪爵假哥甥殉续咎肯睫胶玩厄径含加狞筛牟唬目猖袋梗拿糟痊灿钝淌裹眯示损猾植讣怠风瘸衫挑纲掌垣丑吗嫌阎届慌推冷慕芝饺耙絮冠户考毡报搪内奋理苑强眯耻莉无御滨坏缓馈轮纠桩忻毅安茸槛店昼咬滥逢假贱警栗希之涅笑唉殊妓敲诚歼蹬二档殉宾攫箱匣铸唬枕擦滔买谤荫焰纹尹凹篡蔼遂再示阔富途巾很嘻藩毙哎掌例铸越喧肾邱搞喷芍八播四暖瘤渤畜屎由刀旧哪睹蝉挝萍疑毕矫回凌阴运淬给歇热纷蔗永驾葵借侥询昭翟羡期娩毫孙释耸固戚铭红决飘村谣缀枝勺袄赴颤衷或蝉得墙背积罐笨扔幂涯能修炼晾
第三节　增长率与资金需求

一、销售增长率与外部融资的关系
（一）外部融资销售增长比
1.含义：每增加1元销售收入需要追加的外部融资额。
2.计算公式：
公式推导：利用增加额法的公式两边均除以新增收入得到:
增加额法
预计需从外部增加的资金
＝增加的销售收入×经营资产销售百分比－增加的销售收入×经营负债销售百分比－可以动用的金融资产－预计销售额×计划销售净利率×(1-股利支付率)
（1）若可动用金融资产为0:
外部融资销售增长比=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比- [（1+销售增长率）÷销售增长率]×计划销售净利率×（1-股利支付率）
（2）若存在可供动用金融资产:
外部融资额占销售额增长的百分比=经营资产的销售百分比-经营负债的销售百分比-可供动用金融资产/(基期收入×销售增长率)-[（1+销售增长率）/销售增长率] ×计划销售净利率×（1-股利支付率）
【教材例3—2】某公司上年销售收入为3000万元，本年计划销售收入为4000万元，销售增长率为33.33%。假设经营资产销售百分比为66.67%，经营负债销售百分比为6.17%，且两者保持不变，可动用的金融资产为0，预计销售净利率为4.5%，预计股利支付率为30%。
【补充要求】计算外部融资销售增长比及外部融资额。
外部融资销售增长比=66.67%-6.17%-[（1+33.33%)÷33.33%]×4.5% ×（1-30%）=0.605-0.126=0.479
外部融资额=外部融资销售增长比×销售增长额
=0.479×1000=479（万元）
3.运用：预计融资需求量
外部融资额
=外部融资额占销售增长百分比×销售增长额
【例题3·单选题】某企业外部融资占销售增长的百分比为5%，则若上年销售收入为1000万元，预计销售收入增加到1200万，则相应外部应追加的资金为（　 ）万元。
A.50 B.10 C.40 D.30
【答案】B
【解析】外部融资额=外部融资销售增长比×销售增加额=5%×（1200-1000）=10（万元）
4.注意的问题：公式中的增长率指销售收入增长率。
销售增长率=（1+通货膨胀率）×（1+销售增长率）-1
若存在通货膨胀：

续【教材例3-2】企业本年销售收入为3000万元。假设经营资产销售百分比为66.67%，经营负债销售百分比为6.17%，且两者保持不变，可动用的金融资产为0，预计销售净利率为4.5%，预计股利支付率为30%。预计明年通货膨胀率为10％，公司销量增长5％。
【补充要求】预测外部融资销售增长比及外部融资额。
销售额含有通货膨胀的增长率
=（1+10％）×（1+5％）-1=15.5％
外部融资销售增长比=0.6667-0.0617-（1.155÷0.155）×4.5%×（1-30%）=0.605-0.2347=37.03%
外部融资额=3000 ×15.5% ×37.03%=172.19（万元）
【例题4·单选题】某企业上年销售收入为1000万元，若预计下一年单价降低5%，公司销量增长10%，所确定的外部融资占销售增长的百分比为25%，则相应外部应追加的资金为（　 ）万元。
A.11.25 　　B.17.5 　　C.15　　D.15.75
【答案】A
【解析】销售增长率=（1-5%）×（1+10%）-1=4.5%
相应外部应追加的资金=1000×4.5%×25%=11.25（万元）
（二）外部融资需求的敏感分析
1.计算依据：根据增加额的计算公式。
外部融资需求＝增加的销售收入×经营资产销售百分比－增加的销售收入×经营负债销售百分比－可以动用的金融资产－预计销售额×计划销售净利率×(1-股利支付率)
2.外部融资需求的影响因素：
（1）经营资产占销售收入的比（同向）
（2）经营负债占销售收入的比（反向）
（3）销售增长
（4）销售净利率（在股利支付率小于1的情况下，反向）
（5）股利支付率（在销售净利率大于0 的情况下，同向）
（6）可动用金融资产（反向）

二、内含增长率
1.含义外部融资为零时的销售增长率。
2.计算方法：根据外部融资增长比的公式，令外部融资额占销售增长百分比为0，求销售增长率即可。
（1）若金融资产为0：
0=经营资产的销售百分比-经营负债的销售百分比-[（1+销售增长率）/销售增长率]×预计销售净利率×（1-预计股利支付率）
（2）若存在可供动用金融资产:
0=经营资产的销售百分比-经营负债的销售百分比-可供动用金融资产/(基期收入×销售增长率)-[（1+销售增长率）/销售增长率] ×预计销售净利率×（1-预计股利支付率）
【教材例3—3】续 【例3—2】，企业本年销售收入为3000万元。假设经营资产销售百分比为66.67%，经营负债销售百分比为6.17%，且两者保持不变，可动用的金融资产为0，预计销售净利率为4.5%，预计股利支付率为30%。假设外部融资额为零：
0=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比- [（1+增长率）÷增长率]×预计销售净利率×（1-预计股利支付率）
0=0.6667-0.0617- [（1+增长率）÷增长率]×4.5％×（1-30%）
增长率=5.493％
【例题5·单选题】企业目前的销售收入为1000万元，由于通货紧缩，某公司不打算从外部融资，而主要靠调整股利分配政策，扩大留存收益来满足销售增长的资金需求。历史资料表明，该公司经营资产、经营负债与销售总额之间存在着稳定的百分比关系。现已知经营资产销售百分比为60%，经营负债销售百分比为15%，计划下年销售净利率5%，不进行股利分配。若可供动用的金融资产为0，则据此可以预计下年销售增长率为（ 　）。
A.12.5% B.10% C.37.5% D.13%
【答案】A
【解析】由于不打算从外部融资，此时的销售增长率为内含增长率，设为X，
0=60%-15%- [（1+X）/X ]×5%×100%
所以X=12.5%
3.结论：
预计销售增长率=内含增长率，外部融资=0
预计销售增长率>内含增长率，外部融资>0（追加外部资金）
预计销售增长率<内含增长率，外部融资<0资金剩余）
【教材例题】续 【例3—2】
企业本年销售收入为3000万元。假设经营资产销售百分比为66.67%，经营负债销售百分比为6.17%，且两者保持不变，可动用的金融资产为0，预计销售净利率为4.5%，预计股利支付率为30%。该公司预计销售增长5%，则:
外部融资销售增长比
=0.6667-0.0617-（1.05÷0.05）×4.5%×（1-30%）
=-5.65%
这说明企业不仅没有外部融资需求，还有剩余资金8.475万元（即3000×5%×5.65%）可用于增加股利或进行短期投资。
【例题6·多选题】企业销售增长时需要补充资金。假设每元销售所需资金不变，以下关于外部融资需求的说法中，正确的有（　 ）。
A.销售净利率大于0时，股利支付率越高，外部融资需求越大
B.销售净利率越高，外部融资需求越小
C.如果外部融资销售增长比为负数，说明企业有剩余资金，可用于增加股利或短期投资
D.当企业的实际增长率低于本年的内含增长率时，企业不需要从外部融资
【答案】ACD
【解析】股利支付率小于1的情况下，销售净利率越高，外部融资需求越小。如果股利支付率为1，销售净利率不影响外部融资。
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第三节　增长率与资金需求

一、销售增长率与外部融资的关系
（一）外部融资销售增长比
1.含义：每增加1元销售收入需要追加的外部融资额。
2.计算公式：
公式推导：利用增加额法的公式两边均除以新增收入得到:
增加额法
预计需从外部增加的资金
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