VCPE尽职调查：10大项55个子项.ppt

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,最全的VC/PE尽职调查：10大项55个子项,2014年8月,1,10个方面，55个子项，,由宏观到微观，,由大的方面到小的方面，,由关键性子项到非关键性子项。,前4个方面共10个子项特别重要，只有通过了第1个方面，才能进入下一个方面即第2个方面，依次类推。只有看懂、弄清、通过了前四个方面的考察和判断，才能进入以后六个方面的工作，否则，投资考察工作只能停止或放弃。,以下就是要诀。,2,一、看准一个团队(1个团队),投资就是投人，投资就是投团队，尤其要看准投团队的领头人。,创东方对目标企业团队成员的要求是：富有激情、和善诚信、专业敬业、善于学习。,3,二、发掘两个优势,优势行业,优势企业,4,在优势行业中发掘、寻找优势企业。,优势行业是指具有广阔发展前景、国家政策支持、市场成长空间巨大的行业;优势企业是在优势行业中具有核心竞争力，细分行业排名靠前的优秀企业，其核心业务或主营业务要突出，企业的核心竞争力要突出，要超越其他竞争者。,二、发掘两个优势,5,三、弄清三个模式,业务模式,盈利模式,营销模式,6,就是弄清目标企业是如何挣钱的。,业务模式是企业提供什么产品或服务，业务流程如何实现，包括业务逻辑是否可行，技术是否可行，是否符合消费者心理和使用习惯等，企业的人力、资金、资源是否足以支持。,盈利模式是指企业如何挣钱，通过什么手段或环节挣钱。,营销模式是企业如何推广自己的产品或服务，销售渠道、销售激励机制如何等。好的业务模式，必须能够赢利，好的赢利模式，必须能够推行。,三、弄清三个模式,7,四、查看四个指标,营业收入,营业利润,净利率,增长率,8,PE投资的重要目标是目标企业尽快改制上市，我们因此关注、查看目标企业近三年的上述前两个指标尤为重要。,PE投资非常看重的盈利能力和成长性，我们由此关注上述的后两个指标。,净利率是销售净利润率，表达了一个企业的盈利能力和抗风险能力，增长率可以迅速降低投资成本，让投资人获取更高的投资回报。,把握前四个指标，则基本把握了项目的可投资性。,四、查看四个指标,9,五、理清五个结构,股权结构,高管结构,业务结构,客户结构,供应商结构,10,理清五个结构也很重要，让投资人对目标企业的具体结构很清晰，便于判断企业的好坏优劣。,(1)股权结构：主次分明，主次合理;,(2)高管结构：结构合理，优势互补，团结协作;,(3)业务结构：主营突出，不但研发新产品;,(4)客户结构：既不太散又不太集中，客户有实力;,(5)供应商结构：既不太散又不太集中，质量有保证。,五、理清五个结构,11,六、考察六个层面,历史合规,财务规范,依法纳税,产权清晰,劳动合规,环保合规,12,考察六个层面是对目标企业的深度了解，任何一个层面存在关键性问题，可能影响企业的改制上市。当然，有些企业存在一些细小暇疵，可以通过规范手段予以改进。,(1)历史合规：目标企业的历史沿革合法合规，在注册验资、股权变更等方面不存在重大历史瑕疵;,(2)财务规范：财务制度健全，会计标准合规，坚持公正审计;,六、考察六个层面,13,(3)依法纳税：不存在依法纳税的问题;,(4)产权清晰：企业的产权清晰到位(含专利、商标、房产等)，不存在纠纷;,(5)劳动合规：严格执行劳动法规;,(6)环保合规：企业生产经营符合环保要求，不存在搬迁、处罚等隐患。,六、考察六个层面,14,七、落实七个关注,制度汇编,例会制度,企业文化,战略规划,人力资源,公共关系,激励机制,15,七个关注是对目标企业细小环节的关注。如果存在其中的问题，可以通过规范、引导的办法加以改进。但其现状是我们判断目标企业经营管理的重要依据。,(1)制度汇编：查看企业的制度汇编可以迅速认识企业管理的规范程度。有的企业制度不全，更没有制度汇编;,(2)例会制度：询问企业的例会情况(含总经理办公周例会、董事会例会、股东会例会)能够了解规范管理情况，也能了解企业高管对股东是否尊重;,七、落实七个关注,16,(3)企业文化：通过了解企业的文化建设能知道企业是否具有凝聚力和亲和力，是否具备长远发展的可能;,(4)战略规划：了解企业的战略规划情况，可以知道企业的发展有无目标，查看其目标是否符合行业经济发展的实际方向;,(5)人力资源：了解企业对员工培训、激励计划、使用办法，可以了解企业是否能充分调动全体员工发展业务的积极性和能动性，考察企业的综合竞争力;,七、落实七个关注,17,(6)公共关系：了解企业的公共关系策略和状况，可以知道企业是否具备社会公民意识，是否注重企业形象和品牌，是否具有社会责任意识;,(7)激励机制：一个优秀的现代企业应该有一个激励员工、提升团队的机制或计划，否则，企业难于持续做强做大。,七、落实七个关注,18,八、分析八个数据,1.总资产周转率,2.资产负债率,3.流动比率,4.应收账款周转天数(应收账款周转率),5.销售毛利率,6.净值报酬率,7.经营活动净现金流,8.市场占有率,19,在理清四个指标的基础上，我们很有必要分析以下八个数据，是我们对目标企业的深度分析、判断。,(1),资产周转率：表示多少资产创造多少销售收入，表明一个公司是资产,(,资本,),密集型还是轻资产型。该项指标反映资产总额的周转速度，周转越快，反映销售能力越强，企业可以通过薄利多销的办法，加速资产的周转，带来利润绝对数的增加。,计算公式：,总资产周转率,=,销售收入,平均总资产,八、分析八个数据,20,(2)资产负债率：资产负债率是负债总额除以资产总额的百分比，也就是负债总额与资产总额的比例关系。资产负债率反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，也可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度;资产负债率的高低，体现一个企业的资本结构是否合理。,计算公式：,资产负债率=(负债总额,资产总额),100%,八、分析八个数据,21,(3)流动比率：流动比率是流动资产除以流动负债的比例，反映企业的短期偿债能力。流动资产是最容易变现的资产，流动资产越多，流动负债越少，则短期偿债能力越强。,计算公式：,流动比率=流动资产,流动负债,八、分析八个数据,22,(4)应收账款周转天数(应收账款周转率)：应收账款周转率反映应收账款的周转速度，也就是年度内应收账款转为现金的平均次数。用时间表示的周转速度是应收账款周转天数，也叫平均收现期，表示自企业从取得应收账款的权利到收回款项，转换为现金所需要的时间。,一般来说，应收账款周转率越高、平均收帐期越短，说明应收账款收回快。否则，企业的营运资金会过多地呆滞在应收账款上，影响正常的资金周转。,八、分析八个数据,23,计算公式：,应收账款周转率=销售收入,平均应收账款,应收账款周转天数=360,应收账款周转率,八、分析八个数据,24,(5)销售毛利率：销售毛利率,表示每一元销售收入扣除销售产品或商品成本后,有多少钱可以用于各期间费用和形成利润,是企业销售净利率的最初基础,没有足够大的毛利率便不能盈利。,计算公式：,销售毛利率=(销售收入-销售成本),销售收入),100%,八、分析八个数据,25,(6)净值报酬率：净值报酬率是净利润与平均股东权益(所有者权益)的百分比，也叫股东权益报酬率。该指标反映股东权益的收益水平。,计算公式：,净值报酬率=(净利润,平均股东权益),100%,八、分析八个数据,26,(7)经营活动净现金流：经营活动净现金流，是企业在一个会计期间(年度或月份，通常指年度)经营活动产生的现金流入与经营活动产生的现金流出的差额。这一指标说明经营活动产生现金的能力，企业筹集资金额根据实际生产经营需要，通过现金流量表，可以确定企业筹资总额。,一般来说，企业财务状况越好，现金净流量越多，所需资金越少，反之，财务状况越差，现金净流量越少，所需资金越多。一个企业经营净现金流量为负，说明企业需筹集更多的资金满足于生产经营所需，否则企业正常生产经营难以为继。,八、分析八个数据,27,(8)市场占有率，也可称为,“,市场份额,”,是企业在运作的市场上所占有的百分比，是企业的产品在市场上所占份额，也就是企业对市场的控制能力。企业市场份额的不断扩大，可以使企业获得某种形式的垄断，这种垄断既能带来垄断利润又能保持一定的竞争优势。,当一个企业获得市场25%的占有率时，一般就被认为控制了市场。市场占有率对企业至关重要，一方面它是反映企业经营业绩最关键的指标之一，另一方面它是企业市场地位最直观的体现。市场占有率是由企业的产品力、营销力和形象力共同决定的。,八、分析八个数据,28,九、走好九个程序,收集资料,高管面谈,企业考察,竞争调查,供应商走访,客户走访,协会走访,政府走访,券商咨询,29,要做好一个投资项目，我们有很多程序要走，而且不同的目标企业所采取的程序应该有所不同、分别对待，但是以下就个程序是应该坚持履行的。,(1),收集资料：通过多种形式收集企业资料。,(2),高管面谈：高管面谈，是创业投资的一个初步环境也是非常重要的环节。依据过往经验，往往能很快得出对目标企业业务发展、团队素质的印象。有时一次高管接触，你就不想再深入下去了，因为印象不好。第一感觉往往很重要，也比较可靠。,九、走好九个程序,30,(3)企业考察：对企业的经营、研发、生产、管理、资源等实施实地考察;对高管以下的员工进行随机或不经意的访谈，能够得出更深层次的印象或结论。,(4)竞争调查：梳理清楚该市场中的竞争格局和对手的情况。通过各种方式和途径对竞争企业进行考察、访谈或第三方评价;对比清楚市场中的各种竞争力量及其竞争优劣势。对竞争企业的信息和对比掌握得越充分、投资的判断就会越准。,(5)供应商走访：了解企业的采购量、信誉，可以帮助我们判断企业声誉、真实产量;同时也从侧面了解行业竞争格局。,九、走好九个程序,31,(6)客户走访：可以了解企业产品质量和受欢迎程度，了解企业真实销售情况，了解竞争企业情况;同时，客户自身的档次和优质情况也有助于判断企业的市场地位、以及市场需求的潜力与可持续程度。,(7)协会走访：了解企业的行业地位和声誉，了解行业的发展态势。,(8)政府走访：了解企业的行业地位和声誉，了解政府对企业所处行业的支持程度。,(9)券商咨询：针对上市可行性和上市时间问题咨询券商，对我们判断企业成熟度有重要作用。,九、走好九个程序,32,十、报告十个内容,企业历史沿革,企业产品与技术,行业分析(机会与威胁),企业优势及不足,发展规划,6.,股权结构,7.,高管结构,8.,财务分析,9.,融资计划,10.,投资意见,33,尽职调查报告,是业务的基本功，是对前期工作的总结，是最终决策依据。写好,尽职调查报告,，至少应报告以下,10,个方面的主要内容。,(1),企业历史沿革：股权变动情况，重大历史事件等。,(2),企业产品与技术：公司业务情况、技术来源。,(3),行业分析：行业概况、行业机会与威胁，竞争对手分析。,(4),优势和不足：企业有哪些优势，哪些是核心竞争力,;,存在不足或缺陷，有无解决或改进办法。,十、报告十个内容,34,(5)发展规划：企业的近期、中期的发展规划和发展战略;以及发展规划的可实现性。,(6)股权结构：股权结构情况，合理性分析。,(7)高管结构：高管人员和技术人员背景情况，优势、劣势分析。,(8)财务分析：近年各项财务数据或指标情况及分析。,(9)融资计划：企业发展计划和融资计划及融资条件。,(10)投资意见：投资经理对项目的总体意见或建议。,十、报告十个内容,35,“,厨师炒菜，各有各法。,”,每家团队都有自己看项目的办法，上要诀只是其中的一种而已。,36,谢谢！,资料来源：,i,黑马,37,