第一章财务管理绪论.ppt

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,宿迁学院,经济贸易系,Economic and Trade Department of,Su,Qian,College,财务管理,*,财务管理,1,目,录,第一章 财务管理绪论,第三章 筹资管理,第四章 投资管理,第五章 流动资金管理,第六章 利润分配管理,第七章 财务分析,第二章 时间价值和风险价值,2,第一章 财务管理绪论,第一节 企业的组织形式及其特征,第二节 财务管理的概念与目标,第三节 财务管理的环境,3,第一节 企业的组织形式及其特征,独资企业,合伙企业,公司企业,有限责任公司,股份有限公司,4,独资企业特征,一个业主,出资人为自然人,无限责任,非企业法人,所有权与经营权合二为一,5,合伙企业特征,至少两个业主,出资人为自然人（*）,至少有一个业主负无限责任,非企业法人,所有权与经营权合二为一,又分一般合伙企业和有限合伙企业两种,6,有限责任公司特征,企业法人,出资人可以是自然人也可以是法人,有限责任,所有权与经营权相分离,股份不能自由转让,股东人数有限制,7,股份有限公司特征,企业法人,出资人可以是自然人也可以是法人,有限责任,所有权与经营权相分离,资本金通过发行股票筹集,股份可自由转让,8,第二节 财务管理的概念与目标,财务管理的概念,研究企业,货币资源,的获得和管理。具体地说，就是研究企业对资金的,筹集,、,计划,、,使用,和,分配,。,9,资金的筹集？,资金的计划？,资金的使用？,资金的分配？,财务管理的内容有哪些呢？,10,财务管理的内容,筹资管理,投资管理,资产管理,利润分配管理,11,财务管理目标评价,财务管理目标是一切财务活动的出发点和归宿。,最具有代表性的财务管理目标有以下几种观点：,利润最大化,每股盈余最大化,公司价值最大化（股东财富最大化）,12,（,一）利润最大化,1.,以利润最大化作为财务管理目标的,原因,：,符合人类生产经营活动的目的，即最大限度地创造剩余产品；,资本的使用权最终属于获利最多的企业；,只有获利，才能使整个社会财富实现最大化。,13,利润最大化的缺陷,没有考虑利润取得的时间即,没有考虑资金时间价值,没有考虑获取利润与承担,风险,的关系,导致财务决策短期化，忽视长远发展,没有考虑获取利润与资本投入关系,14,每股盈余（,EPS,）最大化的缺陷,与利润最大化基本相同,仅考虑了利润与资本投入的关系,15,企业价值最大化,克服了利润最大化存在的种种缺陷,是最优的财务管理目标,16,股东财富最大化,1.,股东财富的确定,股东财富,=,股票数量,股票价格,当股票数量一定的前提下，股票价格达到最高时，股东财富达到最大,17,2.,股东财富最大化作为财务管理目标的优点,能够考虑到取得收益的时间因素和风险因素,能够克服企业在追求利润上的短期行为,能够充分体现企业所有者对资本保值与增值的要求,18,3.,以股东财富最大化作为财务管理目标的,缺点,只适用于上市公司，对非上市公司则很难适用；,股票价格的变动是受诸多因素影响的综合结果，它的高低实际上不能完全反映股东财富或价值的大小；,实际工作中可能会导致公司所有者与其他利益主体之间产生矛盾与冲突。,19,股东,债权人,管理者,职工,社区,环境,客户,供应商,政府,公司,契约模型,目标实施与代理问题,20,公司代理关系模式,社区,供应商,客户,政府,公,司,股,东,债 权 人,经 营 者,委 托 人,委托人,代 理 人,代理人,社 会,21,(,一）股东与经营者,1.,二者之间代理关系产生的首要原因：,资本所有权与经营权的分离,公司制下，,委托代理关系,主要表现在三个方面：,股东与经营者,股东与债权人,公司与其他关系人,22,2.,二者目标函数不一致的具体表现：,股 东,目标：,实现资本的保值、增值，最大限度地提高资本收益，增加股东价值。,它表现为货币性收益目标,经 营 者,目标,：,最大限度地获得高工资与高奖金；尽量改善办公条件，追求个人声誉和社会地位。,它表现为货币性收益与非货币性收益目标。,23,激励机制,A,路径,B,路径,监督机制,3.,解决股东与经营者之间矛盾与冲突的方法,24,3.,解决股东与经营者之间矛盾与冲突的方法,通过经营业绩考评等监督方式,解聘,通过所有者约束经者,接收,通过市场约束经营者,将经营者的报酬与其绩效挂钩，以使经营者自觉采取能满足企业价值最大化的措施,方法一,建立监督机制,方法二,建立激励机制,基本方式,股票期权,年薪制,25,（二）,股东与债权人,股 东,目标,：,借入资金扩大生产经营,它强调借入资金的收益性,债 权 人,目标：,贷出资金，希望能够到期收回本金并获得一定的利息收入,它强调贷款的安全性,1.,二者之间矛盾与冲突的根源：,风险与收益的“不对等契约”,2.,二者目标函数不一致的具体表现：,26,1,、,法律环境,2,、金融市场环境,3,、经济环境,第三节,财务管理的,环境,27,1,、法律环境,是指企业和外部发生经济关系时所应遵守的各种,法律、法规和规章,。如,企业组织,法律规范、,税收,法律规范、,证券,法律规范、,结算,法律规范、,合同,法律规范等。财务人员要熟悉这些法律规范，在,守法,的前提下完成财务管理的职能，,实现企业的财务目标,。,28,2,、金融市场环境,金融市场,广义,的金融市场是指一切资本流动的场所，包括,实物资本,和,货币资本,的流动。,狭义,的金融市场一般是指,有价证券,市场，即,股票和债券,的发行和买卖市场。,29,（一）金融市场与企业理财,金融市场是企业,投资和筹资,的场所,企业通过金融市场使,长短期资金互相转化,金融市场为,企业理财,提供有意义的信息,30,（二）金融性资产的特点,金融性资产是指,现金或有价证券,等可以进入金融市场交易的资产。它们具有以下,属性,：,1,、,流动性,是指金融性资产能够在短期内不受损失地变为现金的属性。,流动性高的金融性资产,的特征是：（,1,）容易变现；（,2,）市场价格波动小。,31,2,、收益性,收益性是指某项金融性资产,收益率的高低,。,3,、风险性,风险性是指某种金融性资产不能恢复其原投资价格的,可能性,。,32,（三）金融市场的分类,按,交易的期限,划分为,短期,资金市场和,长期,资金市场。,按,交割的时间,划分为,现货,市场和,期货,市场。,按,交易的性质,划分为,发行,市场和,流通,市场。,按,交易的直接对象,划分为,同业拆借,市场、,国债,市场、,企业债券,市场、,股票,市场、,金融期货,市场。,33,（四）我国主要的金融机构,中国人民银行,政策性银行,如国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行。,商业银行,非银行金融机构,如保险公司、信托投资公司、证券机构、财务公司、金融租赁公司等。,34,金融市场利率构成,名义利率,真实利率,预期,通货膨胀率,违约风险溢价,流动性风险溢价,到期风险溢价,纯利率,货币的,时间价值,风险溢价,35,K=K,0,+IP+DP+LP+MP,K-,名义利率,K,0,-,纯利率,IP-,通胀补偿率,DP-,违约风险报酬率,MP-,期限风险报酬率,36,纯利率,无,通货膨胀、无风险,时的均衡利率。,以扣除通货膨胀后的,国债利率,表示,通货膨胀率,为了弥补通货膨胀造成的购买力损失而做出的通货膨胀补偿率。,注 意,通货膨胀率是指预期未来通货膨胀率而非过去已发生的实际通货膨胀率,37,违约风险溢价,违约风险的大小与借款人,信用等级,的高低成反比。,借款人无法按时支付利息或偿还本金而给投资人带来的风险。,流动性风险溢价,金融资产的流动性越低，为吸引投资者所需要的收益率就越高。,某项资产迅速转化为现金的可能性。,衡量标准：资产出售时可实现的价格和变现时所需要的时间长短。,到期风险溢价,利率变动引起债券价格变动给投资者带来的风险。,38,3,、经济环境,是指企业进行,财务活动,的,宏观经济状况,。,经济发展状况,通货膨胀,利息率,的波动,政府的,经济政策,竞争,39,