2023年中国ESG发展白皮书.pdf

2023 中国 ESG 发展白皮书12023CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 20232023 中国 ESG 发展白皮书23前言PREFACE砥砺前行 穿越迷雾2023 年对于全球 ESG 发展而言，是在一片不平静的大海上寻找方向、迎风前行的一年。俄乌冲突爆发后，一个本身并不可持续的关于 ESG“一切完美”的泡沫已然破灭，ESG 似乎进入了一段带着混乱的迷雾期，其中既有进入深水区后 ESG 自身内在问题、争议的显化，又交织了美国两党纷争等政治因素，还叠加了经济周期，一时间 ESG 似乎头顶逆风。但是，如果我们沉下心来仔细观察，会发现 ESG 发展仍然体现出相当的韧性，且不乏许多积极因素。从 ESG 基金来看，美国 ESG 基金缩水在过去一年引发了媒体的大量关注，不过根据晨星的统计，从全球来看，尽管 ESG 基金净流入大幅下降，但是仍然显著跑赢了资金净流出的传统基金。尤其是在 ESG 基金最主要的市场欧洲（占比超过 80%），2023 年三季度，流入可持续基金的资金占到所有净流入资金的逾三分之二。根据财新数据的统计，2023 年中国市场ESG 公募基金发行频率与上年同期基本持平，尽管短期业绩承压，但中长期仍然显示出优势，这某种程度上支撑了 ESG 投资的内在逻辑。当然，无论是 ESG 产品本身设计的科学性、有效性，还是其业绩，都仍然需要经过实践的不断检验和锤炼。与此同时，监管层正在着力推动解决 ESG 本身被诟病的许多问题，如“洗绿”、数据披露、标准和评级问题等。ISSB 的两份可持续披露标准已经发布并得到不少国家和地区的背书，迈出了获得更可信、更可比的 ESG 数据的重要一步。同时，领先的市场（如欧盟、美国、英国、中国香港、澳大利亚、新加坡等）已经持续推出了许多加强 ESG 监管、规范市场的措施，如加强ESG 基金名称管理、分类标准，严格消费市场的可持续产品宣称，加强中介评级机构监管等。此外，非常重要的是，在 ESG 投资遭遇挑战之时，我们看到，企业界的 ESG 实践正欣欣向荣，并且许多企业的实践超越了投资者导向的单一视角。尤其是在中国市场，在新发展理念、高质量发展、“双碳”目标等政策推动，海外市场要求以及其他利益相关者的共同关切下，许多企业都在加速拥抱 ESG。根据妙盈科技数据，截至 2023 年 7 月底，A 股 2022 年度CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 20232023 中国 ESG 发展白皮书CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 20234ESG 信息披露率已经提升至 34.85%，覆盖 A 股总市值的约四分之三。相比于信息披露，更重要的是，我们看到一批领军企业（包括 ESG30 会员机构联想集团、蚂蚁集团等）已经从战略角度思考和认同 ESG，将 ESG 全方位地融入企业的治理、管理和业务场景，ESG 与企业发展、价值创造，正紧密地融合在一起，一个以多利益相关方为基础、寻求长期共赢的新商业范式已经在孕育中。从这些角度来看，在迷雾中，ESG 并没有停止前行的步伐，而是在一点点构筑自己的根基。这也是任何一个新兴范式的必经之路。让我们回到一些根本性的问题人类正在遭遇不可回避的气候、环境、公平、平等、健康等方面的挑战和风险，它们已经深刻影响了我们的生产、生活，从而必须被纳入商业、投资考量。除了避免负面影响，作为人类，我们还必须不断思考如何创造更美好的生活，这也是商业和投资永恒的使命。ESG 不是万能钥匙，但仍然为“可持续”提供了一种有价值的方法论和路标，使得我们的商业和投资，能够与我们的长期利益、根本利益保持一致。我们需要持续推动 ESG 方法论的完善，并推动生态系统“奖励”负责任的企业家和投资者。今年财新智库、中国 ESG30 人论坛组织撰写的 2023 中国 ESG 发展白皮书，继续对中国 ESG 市场和政策进行全面盘点和展望。在此基础上，我们力图为不断深入的中国 ESG实践提供方法论助力，并推动关键利益相关方进一步行动，在可持续商业方法论、资产所有者的角色、公募基金尽责管理、银行业环境信息披露等方面作了专文介绍，并引入行业优秀实践。今年白皮书还特别开辟国际学术前沿一栏，由邱慈观教授撰文介绍了混合金融的前沿理念和实践，以启读者。中国 ESG30 人论坛、财新 ESG 频道主编 汪苏CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 20232023 中国 ESG 发展白皮书CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 20232023 中国 ESG 发展白皮书5目录CONTENTS5市场2023 年度中国ESG 基金发展报告：业绩承压，ESG 基金以何为重傅杰，刘晓芳政策 2023 年中国 ESG 政策发展回顾及 2024 年展望 郭沛源国际学术前沿混合金融：前沿市场的推动邱慈观可持续商业企业如何做“真的和对的 ESG”，成就可持续商业吕建中【实践前线】从先行者到赋能者：联想的 17 年 ESG 价值探索之旅【实践前线】蚂蚁集团践行 ESG 可持续发展的探索之路ESG 投资中国资产所有者开展负责任投资的现有实践与政策建议唐棣，Daniel Wiseman【实践前线】公募基金如何更有效行使股东权利，助力高质量发展信息披露本土金融机构环境信息披露的挑战吴艳阳【实践前线】银行业如何以 ESG 为抓手助力高质量发展：光大银行的 ESG 探索与思考50717684909442066860CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 20232023 中国 ESG 发展白皮书CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 20232023 中国 ESG 发展白皮书62023 年度中国 ESG 基金发展报告：业绩承压，ESG 基金以何为重？CHINA ESG DEVELOPMENTWHITE PAPER 2023市场72023 中国 ESG 发展白皮书市场CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2023文 傅杰 财新数据科技有限公司总经理，特许注册金融分析师（CFA）刘晓芳 财新锐联（北京）指数科技有限公司研究员，金融风险管理师（FRM）前言过去的一年，全球变暖、极端天气灾害频发等全球性的环境危机不断出现，全球能源价格持续高企，ESG 议题面临严峻挑战。我国投资管理行业在过去一年，肩负起了服务实体经济高质量发展、支持科技创新、践行 ESG 理念、助力绿色低碳发展的重任，然而时至今日，资管行业 ESG 发展仍面临着诸多变量和挑战，ESG 投资的最佳实践如何与居民财富管理需求结合，与服务实体经济高质量发展结合？要解决这些问题，仍然需要 ESG 基金管理人兼顾ESG 之“义”与业绩之“利”，找到 ESG 表现与基金收益表现的最佳结合点。本报告分析了过去一年中国境内公募基金 ESG 投资领域的发展情况，聚焦于 ESG 主题公募基金产品。在市场指数表现不如人意、基金业绩普遍下滑的背景下，ESG 类公募基金业绩有亮点，资产管理规模有韧性，产品类型有创新。2023 年市场走势整体偏弱，ESG 类公募基金跟随市场回调。四类 ESG 基金中，除ESG 主题指数型基金外，其余类别的 ESG 基金平均业绩均落后于沪深 300 指数。上述年度业绩不佳的情况也为 ESG 基金的发展带来了新的挑战。然而值得欣喜的是，各类 ESG 基金中仍有部分产品表现不俗，并且 ESG 基金在中长期表现出优势，也为致力于 ESG 投资的机构及个人投资者注入了些许信心与定力。2023 年境内市场新发 47 只 ESG 公募基金，发行频率与上年同期基本持平，累计存续产品增加至 270 只。截至 2023 年三季度末，境内股票市场 ESG 公募基金管理规模约 2650亿元，比去年末规模下降约 250 亿元。2023年度中国ESG基金发展报告：业绩承压，ESG 基金以何为重？年度业绩不佳为 ESG 基金发展带来新挑战。但各类 ESG 基金中仍有部分产品表现不俗，并且 ESG 基金在中长期表现出优势，也为致力于 ESG投资的机构及个人投资者注入了些许信心与定力。82023 中国 ESG 发展白皮书市场CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 20232023 年，在基金产品业绩和规模遭遇逆风的环境下，新发 ESG 基金产品不断针对投资者需求进行特色创新，部分 ESG 主题主动型基金参考管理人自主研发的 ESG 评价体系及数据库，采用 ESG 整合及负面筛选的策略构建组合；另有部分 ESG 主题主动型基金在 ESG框架下，引入量化投资策略，采用公司自建的量化 ESG 因子模型进行量化基本面投资。综述ESG的主要定义于2004年首次由联合国全球契约组织提出。ESG理念倡导在计划制定、决策和运营过程中，在财务等传统约束因素之上，充分纳入环境、社会、公司治理等相关因素。截至 2023 年 7 月底，全球已有 5384 家、中国大陆已有 138 家机构签署了负责任投资原则（PRI)，中国投资者在全球负责任投资进程中正在扮演越来越重要的角色。公募基金是率先投入 ESG 转型的金融领域之一，目前国内已有逾 90 家公募基金管理人发行并管理权益类 ESG 公募基金，在中国市场发行运作 270 只 ESG 公募基金产品，累计资产管理规模超 2600 亿元。2023 年前三季度新增 ESG 类公募基金产品 47 只，基金发行延续了 2022 年的良好态势，预计全年 ESG 基金发行态势仍将维持景气。随着 ESG 投资渐趋主流，向 ESG 模式转型也成为国内实体经济部门不约而同的共识。自 2006 年起，我国资本市场开始逐步建立起上市公司 ESG 信息披露的相关规则体系。此后独立披露社会责任报告及 ESG 报告的 A 股上市公司逐年增多，已于 2023 年突破 1800 家。其中，金融行业上市公司整体披露覆盖率已超过九成，央企上市公司覆盖率已接近九成，央企和金融机构或将率先实现 ESG 信息披露全覆盖。国内针对 A 股上市公司的 ESG 评价已经起步，部分评价机构已覆盖全部 A 股上市公司，这些评级结果为国内机构筛选 ESG 投资标的提供了重要的参考依据。国内指数机构也先后推出以 ESG 为主题的指数产品，2005 年至 2023 年沪深两市累计发布了近 430 只 ESG 指数，其中 2023 年前三季度新发 ESG 指数 60 余只。目前公募基金、银行、券商、专业 ESG 服务机构均已加入中国资本市场 ESG 指数发布者的行列。ESG 投资在我国发展尚处早期，与国内公募基金行业整体的产品数量及规模体量相比，ESG 类公募基金数量占比尚不足 2.5%，规模占比尚不足 1%。与此同时，投资理念认知不足、数据披露范围有限、数据时间长度有限、缺乏统一评价体系以及“漂绿”行为造成干扰等问题，仍在不同程度上掣肘我国 ESG 投资的发展。然而无论是国际发展趋势，还是国内中长期发展规划要求，都驱动着机构投资者将以 ESG 投资为核心的负责任投资及可持续金融纳入发展战略。随着现存瑕疵的不断完善，国内 ESG 投资有望再次提速，实现跨越式发展。9索引INDEX9一.ESG 投资的现时定义 二.ESG 投资的地域分布 三.ESG 投资的发展动力 1.契合高质量发展、中国式现代化的国家战略 2.受益于监管政策出台的大力推动 3.顺应资本市场对外开放的趋势 四.ESG 投资总体发展状况 1.披露 ESG 信息的上市公司逐年增多 1)A 股上市公司 ESG 披露逐年增多 2)央企上市公司 ESG 披露接近全覆盖 3)联交所上市公司 ESG 披露质量持续提升 2.参与 ESG 投资的公募基金日益增长 1)“绿色投资”纳入战略 2)产品发行凸显韧性 五.ESG 基金各类别发展状况 1.ESG 基金分类 2.ESG 基金整体概况 1)业绩表现 2)数量规模 3.四类 ESG 基金分类详情 12 15 151516181818182021212222 24 2424242526CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 20232023 中国 ESG 发展白皮书CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2023102023 中国 ESG 发展白皮书CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 20231)ESG 主题主动型基金 2)泛 ESG 主题主动型基金 3)ESG 主题指数型基金 4)泛 ESG 主题指数型基金 六.ESG 指数的发行统计 七.ESG 评级的发展现状 八.ESG 基金的发展前景 九.ESG 投资的问题与挑战 1.投资理念认识不足，投资实践受到挑战 2.数据披露范围有限，数据规范程度不足 3.数据时间长度有限，量化回测面临困难 4.评分机构不同，评价标准各异，评价结果差异悬殊 5.“漂绿”行为造成干扰，辨别实质难度提升 十.ESG 投资的策略建议 1.监管机构：政策引导、标准指引 2.资产管理机构：战略布局、能力提升 3.企业：积极履责、详尽披露 4.评级机构：完善体系、加强覆盖 5.指数机构：提供基准、丰富标的 附录：1026 30 323436383940404040404041 41 4141414142CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 20232023 中国 ESG 发展白皮书CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2023112023 中国 ESG 发展白皮书市场CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 20230100020003000400050006000一.ESG 投资的现时定义ESG 是 Environmental，Social，Governance 的简称，ESG 投资意味着在基础投资分析和决策制定过程中融入环境、社会、公司治理等因素。简单来说，传统投资主要考察企业营业收入、利润率等财务指标，用财务数据的“标尺”测量企业的好与坏；ESG 投资在传统方法基础上进一步度量了企业在环境保护、社会责任、公司治理维度的非财务指标，一方面呼吁企业在谋求商业利益的同时兼顾责任，另一方面也使投资者通过多维度、全方位评估企业成为可能。联合国负责任投资原则（PRI）的目标是理解环境（E）、社会责任（S）与公司治理（G）对投资者的影响，并支持签署机构在投资决策和所有权实践中纳入 ESG 议题。截至 2023年 7 月底，全球已有 5384 家机构加入 PRI，签约机构数量较去年同期新增逾 330 家。截至2023 年第二季度，签约机构资产管理总规模已达 121.3 万亿美元1。上述签约机构中，包含近 740 家资产所有者、4100 余家资产管理机构以及 540 余家第三方服务机构。特别的，全球资产管理规模排名前 50 的资管机构中，有 43 家机构已成为PRI 成员，领先资管机构对 ESG 投资的重视程度由此可见一斑2。1 数据来源：PRI2023 年第二季度签署机构报告。2 数据来源：麦肯锡ESG 投资：待势乘时，捕捉资管领域新机遇，截至 2022 年 6 月底。PRI 全球签约机构累计数量统计（2006-2023）数据来源：PRI 官网，财新数据，截至 2023.07.3120062023122023 中国 ESG 发展白皮书市场CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2023机构类型2019 年2020 年2021 年2022 年2023 年资产所有者86107907129资产管理机构424623895652249第三方服务机构55841027953总计5658141087802331PRI 全球各类型机构签约情况（2019-2023）PRI 中国签约机构累计数量统计（2012-2023）数据来源：PRI 官网，财新数据，截至 2023.07.31数据来源：PRI 官网，财新数据，截至 2023.07.31在政策推动、监管助力、理念普及等多重因素作用下，国内机构也争先踏足 ESG 投资领域，力图在可持续发展浪潮中抓住转型机遇。截至 2023 年 7 月底，国内共有近 140 家机构签署了负责任投资原则，涵盖4家资产所有者、99家资产管理机构以及35家第三方服务机构，签约机构数量较去年同期增加 16 家。其中，签署 PRI 的国内公募基金公司数量从 2017 年的2 家增加至 2023 年 7 月底的 25 家，其中多数为大型基金公司3。中国投资者在全球负责任投资进程中正在扮演越来越重要的角色。3 数据来源：PRI，财新数据。030609012015020122023132023 中国 ESG 发展白皮书市场CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2023PRI 中国基金公司签约情况（2019-2023）PRI 中国各类型机构签约情况（2019-2023）数据来源：PRI 官网，财新数据，截至 2023.07.31数据来源：PRI 官网，财新数据，截至 2023.07.31机构类型2019 年2020 年2021 年2022 年2023 年资产所有者11200资产管理机构101224318第三方服务机构435118总计1516314216签署公司签署日期摩根士丹利华鑫基金管理有限公司2019-04-12大成基金管理有限公司2019-12-06招商基金管理有限公司2019-12-19兴证全球基金管理有限公司2020-02-21汇添富基金管理股份有限公司2020-04-28银华基金管理股份有限公司2020-05-21工银瑞信基金管理有限公司2021-01-14广发基金管理有限公司2021-05-14建信基金管理有限责任公司2021-07-08中欧基金管理有限公司2021-07-26国投瑞银基金管理有限公司2021-08-13海富通基金管理有限公司2021-09-17中加基金管理有限公司2021-12-13国泰基金管理有限公司2022-07-28申万菱信基金管理有限公司2022-10-27富国基金管理有限公司2023-01-06浦银安盛基金管理有限公司2023-03-15华安基金管理有限公司2023-05-15142023 中国 ESG 发展白皮书市场CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2023二.ESG 投资的地域分布总体角度，全球永续投资联盟（GSIA）2020 年度报告4将可持续投资定义为，在投资组合构建与管理过程中综合考虑环境、社会与公司治理（ESG）的投资方式。报告汇集了来自欧洲、美国、加拿大、日本、澳大利亚和新西兰（Australasia）的区域数据，这些市场中采纳可持续投资方式管理的资产总额逾 35 万亿美元，约占资产管理总规模的 35%。全球市场角度，欧洲和美国在全球可持续投资资产中的占比最高（80%）。单一市场角度，加拿大的可持续投资资产覆盖率最高（62%），其余依次为欧洲（42%）、澳大利亚和新西兰（38%）、美国（33%）和日本（24%）。晨星研究的分析显示，截至 2023 年第二季度，欧洲和美国在全球可持续基金资产中的占比分别为 84%和 11%，仍旧稳居世界前列。2023 年第二季度，全球共计发行 106 只可持续基金，受欧洲产品发行量大幅缩减影响，全球发行量延续了 2022 年初以来的放缓态势。与此同时，二季度全球可持续基金净流入 180 亿美元，同期全球基金总体净流出 370 亿美元。相较一季度 310 亿美元的流入金额，二季度可持续基金流入金额环比下行，但仍好于全球基金总体表现。截至 2023 年二季度末，全球可持续基金管理规模近 2.8 万亿美元。得益于资产估值增长，可持续基金资产规模小幅上行，逐步向 2021 年底 3 万亿美元的历史高点回升5。三.ESG 投资的发展动力紧密围绕推动高质量发展主题、致力于推动可持续发展的 ESG 投资，与国家战略及宏观经济发展理念高度融合。1.契合高质量发展、中国式现代化的国家战略2020 年 9 月，中国在第 75 届联合国大会上首次提出“双碳”目标。2022 年 10 月，党的二十大报告指出，必须完整、准确、全面贯彻新发展理念，要加快构建新发展格局，着力推动高质量发展。同时，报告特别强调了“中国式现代化”，明确提出中国式现代化是人口规模巨大的现代化、是全体人民共同富裕的现代化、是物质文明和精神文明相协调的现代化、是人与自然和谐共生的现代化、是走和平发展道路的现代化。4数据来源：GSIA，全球可持续性投资报告，数据引自 2020 年最新报告。5 数据来源：晨星研究，2023 年二季度全球可持续基金回顾。152023 中国 ESG 发展白皮书市场CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 20232023 年 7 月，习近平总书记在全国生态环境保护大会上强调，今后五年是美丽中国建设的重要时期，要把建设美丽中国摆在强国建设、民族复兴的突出位置，以高品质生态环境支撑高质量发展，加快推进人与自然和谐共生的现代化。高质量发展、人与自然和谐共生、共同富裕、“双碳”目标等论述与ESG核心理念高度契合，这为我国 ESG 发展奠定了重要的顶层设计基础，也为我国未来 ESG 的发展明确了方向。2.受益于监管政策出台的大力推动与许多发达国家依靠投资者需求驱动不同，政策规范、监管助力是国内机构践行 ESG 投资理念的强大动力。2023 年以来，可持续发展披露相关规则呈现出加速发展的趋势。2023 年 2 月，深交所发布深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 3 号行业信息披露深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 4 号创业板行业信息披露（2023 年修订），对行业信披指引进行适应性调整，优化经营性信息披露要求，强化ESG信息披露要求。2023 年 3 月，国资委研究中心表示，国资委正在研究推动中央企业控股上市公司到2023 年全部实现 ESG 信息披露。2023 年 8 月，证监会发布上市公司独立董事管理办法，推动形成更加科学的独立董事制度体系，促进独立董事发挥应有作用，助力提升公司治理水平。2023 年 8 月，国资委办公厅向中央企业和地方国资下发央企控股上市公司 ESG 专项报告编制研究课题成果，包含央企控股上市公司 ESG 专项报告参考指标体系和央企控股上市公司 ESG 专项报告参考模板，推动加快建立统一的 ESG 信息披露标准，助力构建中国特色 ESG 体系。2023 年 9 月，证监会表示正在指导沪深证券交易所研究起草上市公司可持续发展披露指引，促进本土化 ESG 体系发展。2023 年 9 月，保险业协会发布绿色保险分类指引（2023 年版），落实“加快发展方式绿色转型”的部署，引导保险业加快绿色保险领域创新，促进绿色保险规范发展。162023 中国 ESG 发展白皮书市场CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2023数据来源：政策文件，财新数据时间主体政策2006 年深交所深圳证券交易所上市公司社会责任指引2008 年上交所上海证券交易所上市公司环境信息披露指引2009 年深交所深圳证券交易所创业板上市公司规范运作指引2010 年深交所 深圳证券交易所主板上市公司规范运作指引 深圳证券交易所中小企业板上市公司规范运作指引 2015 年国家发改委 原环保部 关于加强企业环境信用体系建设的指导意见2016 年人民银行等七部委关于构建绿色金融体系的指导意见2017年人民银行等落实 关于构建绿色金融体系的指导意见 的分工方案证监会 原环保部关于共同开展上市公司环境信息披露工作的合作协议2018 年证监会上市公司治理准则 修订版基金业协会 绿色投资指引（试行）中国上市公司 ESG 评价体系研究报告 2019 年上交所上海证券交易所科创板股票上市规则（2019 年 4月修订）基金业协会 对基金管理人绿色投资自评估报告框架的建议 中国上市公司 ESG 评价体系研究报告（二期成果）联交所环境、社会及管治报告指引（2019 年修订版）2020 年国务院办公厅关于进一步提高上市公司质量的意见深交所深圳证券交易所上市公司信息披露工作考核办法（2020 年修订）2021年十三届全国人大四次会议表决通过“十四五”规划和 2035 年远景目标纲要国务院关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见2022 年国务院国资委提高央企控股上市公司质量工作方案 国务院国资委中央企业节约能源与生态环境保护监督管理办法证监会上市公司投资者关系管理工作指引证监会关于完善上市公司退市后监管工作的指导意见证监会关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见证监会推动提高上市公司质量三年行动方案（2022-2025）银保监会银行业保险业绿色金融指引银保监会银行保险机构公司治理监管评估办法 修订版上交所上海证券交易所股票上市规则（2022 年 1月修订）2023 年国务院国资委 央企控股上市公司 ESG 专项报告编制研究 央企控股上市公司 ESG 专项报告参考指标体系 央企控股上市公司 ESG 专项报告参考模板 证监会上市公司独立董事管理办法深交所 深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 3 号行业信息披露 修订版 深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 4 号创业板行业信息披露 修订版 保险业协会绿色保险分类指引（2023 年版）172023 中国 ESG 发展白皮书市场CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 20233.顺应资本市场对外开放的趋势随着资本市场对外开放的逐步深入，A 股的国际化程度大幅提升。越来越多的中国股票被纳入全球基准的同时，持续流入A股的外资也对上市公司在ESG上的表现提出了更高的要求。2022 年 8 月，中国证监会、香港证监会联合发布公告，提出优化沪深港通交易安排，进一步扩大资本市场高水平双向开放，完善中国内地与中国香港股票市场交易互联互通机制。2022 年 12 月，中国证监会、香港证监会联合公告，原则上同意沪港通和深港通双向扩大股票投资标的范围。2023 年 1 月，上交所、深交所和中国结算正式发布相关配套规则和通知，夯实了港股通交易日历优化的制度基础，相关工作取得阶段性进展。2023 年 2 月，中国证监会、香港证监会同意上交所、深交所、港交所、中国结算和香港结算于 2023 年 4 月正式实施沪深港通交易日历优化，开放因不满足结算安排而关闭的沪深港通交易日。2023 年 6 月，中国证监会与香港证监会在香港举行第十三次高层会晤，会议就两地资本市场改革开放发展近况进行沟通与交流，就优化互联互通机制、促进衍生品市场和资管业合作、跨境监管合作等议题进行卓有成效的磋商并取得积极共识。上述举措在促进国际资本深入、广泛参与国内市场的同时，也进一步推动着投资者以及上市公司对 ESG 投资的关注与重视。四.ESG 投资总体发展状况1.披露 ESG 信息的上市公司逐年增多1)A 股上市公司 ESG 披露逐年增多2022 年是分步实施、全面推行股票发行注册制的关键一年。截至 2022 年底，A 股上市公司已突破 5000 家。除去退市企业，年度新增上市公司 382 家。A 股上市公司数量加速增长，上市公司总数突破千家关口的用时进一步缩短6。随着 ESG 投资发展，上市公司对社会责任报告及 ESG 报告的披露数量逐年递增。统计数据显示，2020 年独立披露社会责任报告或 ESG 报告的上市公司数量突破 1000 家；2021年底和 2022 年底，披露公司数量分别增至 1400 余家及 1800 余家。6数据来源：中国上市公司协会，中国上市公司 2022 年发展统计报告。182023 中国 ESG 发展白皮书市场CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 2023202220212020201920182017201620152014201320122011201020090500100015002000目前 A 股部分板块已被强制要求披露 ESG 信息，包括上交所的上证公司治理板块样本公司、深交所的深证 100 样本公司以及科创 50 样本公司等7。与此同时，2022 年金融行业整体披露覆盖率已超过九成，央企上市公司覆盖率已接近九成8，央企和金融机构或将率先实现ESG 信披全覆盖。7数据来源：中国资本市场研究院，新发展理念引领 中国 ESG 生态持续完善。8数据来源：中国新闻网，中央企业上市公司 ESG 蓝皮书（2023）发布。ESG/CSR 报告披露情况统计（2009-2022）数据来源：财新数据，WIND，商道纵横192023 中国 ESG 发展白皮书市场CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 20232)央企上市公司 ESG 披露接近全覆盖在众多企业中，国有企业起步早，在服务国民经济发展、创造社会价值方面具有重要作用。随着“双碳”目标与 ESG 理念的持续推进，央企控股上市公司作为国民经济的重要支柱，也越来越重视将防范环境风险、创造社会价值和提升公司治理水平结合至经济活动中。2021 年 9 月，首本中央企业上市公司 ESG 蓝皮书正式发布。2021 年 11 月，国资委发布关于推进中央企业高质量发展做好碳达峰碳中和工作的指导意见，推进中央企业在推进国家碳达峰碳中和中发挥示范引领作用。2022年3月，国务院国资委成立社会责任局。2022年5月，国资委发布提高央企控股上市公司质量工作方案，明确将中央企业的 ESG 披露纳入上市公司完善治理和规范运作的范畴，要求中央企业贯彻落实新发展理念，探索建立健全 ESG 体系。2022 年 8 月，国资委出台中央企业节约能源与生态环境保护监督管理办法，并于此后召开中央企业碳达峰碳中和工作推进会，要求中央企业有力有序推进碳达峰碳中和重点工作，明确要“一企一策”制定碳达峰行动方案。2022 年 12 月，中央企业社会责任蓝皮书（2022）国资国企社会责任蓝皮书（2022）发布，中央企业 ESG 联盟宣告成立9。9 数据来源：中国环境报，中央企业 ESG 联盟成立。2022 年 A 股上市公司 ESG/CSR 报告披露覆盖率统计数据来源：WIND，MSCI，财新数据，截至 2023 年 Q3 注：统计范围为 GICS 分类下 A 股上市公司GICS 行业分类公司数披露数占比金融12211393%公用事业1217360%房地产1336650%能源844149%通信服务1497047%日常消费品26511242%原材料79931640%医疗保健47416134%工业130543133%非日常生活消费品59917930%信息技术94725227%202023 中国 ESG 发展白皮书市场CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 20232023 年 3 月，国资委研究中心表示，国资委正在研究推动中央企业控股上市公司到 2023年全部实现 ESG 信息披露。2023 年 8 月，国资委办公厅向中央企业和地方国资下发央企控股上市公司 ESG 专项报告编制研究课题成果，推动加快建立统一的 ESG 信息披露标准，助力构建中国特色 ESG 体系。2023 年 9 月，中央企业上市公司 ESG 蓝皮书（2023）对 441家央企上市公司的 ESG 治理水平、社会环境价值创造和风险管理水平进行了综合性评价。蓝皮书显示，2023 年逾 60%的央企上市公司明确了 ESG 战略规划相关要求，近 80%的央企上市公司明确了 ESG 主管部门或处室。截至 2023 年 8 月底，近 87%的央企上市公司发布了独立的社会责任报告及 ESG 报告，54 家中央企业实现控股上市公司报告发布“全覆盖”10。3)联交所上市公司 ESG 披露质量持续提升相比国内交易所而言，香港联交所在 ESG 报告披露方面要求更为严格。自 2016 年开始，联交所要求所有在港上市公司每年编制、披露 ESG 报告，并于此后不断加大环境、社会和治理方面的管理及披露力度，促进提升香港上市公司对 ESG 信息披露的实质性。2023 年是香港上市公司披露 ESG 报告的第 8 年，大部分公司的 ESG 工作机制已趋于成熟。从上市公司遵循的 ESG 报告准则类型来看，除了联交所的报告指引外，上市公司也逐渐参考国外的报告准则并纳入 ESG 报告中。2023 年 4 月，香港联交所发布气候信息披露咨询文件，建议规定所有发行人在其 ESG 报告中披露气候相关信息，以及推出符合国际可持续发展准则理事会（ISSB）气候准则的新气候相关信息披露要求。2023 年 6 月，国际可持续发展准则理事会发布首批国际财务报告准则 S1：可持续发展相关财务信息披露的一般要求和国际财务报告准则 S2：气候相关披露，联交所拟于 2024 年起在港股市场应用气候相关信息披露新要求，并于最初两年设立过渡期。2.参与 ESG 投资的公募基金日益增长经过二十余年的发展，截至 2023 年 9 月底，我国公募基金资产管理规模已超过 27.6 万亿元，国内共有公募基金管理人 166 家11，公募基金行业已成为推动经济社会发展的重要驱动力。其中，近 55%的公募基金管理人关注并参与权益类 ESG 公募基金投资，在中国市场发行运作 270 只 ESG 公募基金，累计资产管理规模逾 2600 亿元。建立 ESG 投资能力是资管行业未来的核心关键，近年来公募基金日益关注投资中的环境、社会责任和公司治理绩效，引领资产管理行业高质量发展。10数据来源：中国新闻网，中央企业上市公司 ESG 蓝皮书（2023）发布。11 数据来源：WIND。212023 中国 ESG 发展白皮书市场CHINA ESG DEVELOPMENT WHITE PAPER 20231)“绿色投资”纳入战略中国基金业协会发布的基金管理人绿色投资自评估报告（2022）指出，在参与协会调研并被纳入有效样本的 46 家公募基金管理公司之中，25 家公募机构将“绿色投资”明文纳入公司战略，占样本公募机构比重达 54.3%，其中又有 15 家依据战略出台配套文件或写入公司章程。受“双碳”战略、市场需求以及外方股东要求等因素驱动，绿色投资融入公司战略比例较 2021 年的 42.9%大幅提升。为进一步落实绿色投资战略，19 家机构依据战略建立了公司层面的绿色投资业务目标，9家机构表示将进一步披露目标完成情况。19家机构中，多数机构绿色投资目标的设定较为具体、多元，少数机构的绿色投资目标较为宏观。其中，12家机构关注绿色投资与风险管理能力建设、4家设定绿色投资规模目标、7家注重绿色基金产品设计、5家推动被投企业发展或 ESG 治理、2 家优化组织管理架构、3 家注重客户服务体系建设。上述 46 家样本公募机构的基金净资产合计 16.9 万亿元，覆盖了 32.9%的公募基金管理公司以及近 63.7%的公募基金资产管理规模，统计结果具有一定代表性。2)产品发行凸显韧性ESG 投资涵盖权益类、固定收益类资产，本文主要关注最为主流的 ESG 投资类别股票类、混合类 ESG 公募基金在国内市场的发展情况。统计数据显示，国内 ESG 公募基金从 2021 年开始加速发行，并在 2022 年及 2023 年延续了较为良好的发行态势。不过受 A 股市场走弱、基金净值回落等因素影响，2022 年至 2023 年 ESG 公募基金管理规模有所下行。2021 年国内 ESG 公募基金实现井喷式增长，全年共计新发 ESG 产品 62 只，新发产品数量超过此前五年的总和。2021 年底国内 ESG 公募基金资产管理规模突破 3500 亿元，接近上年同期的两倍。2022 年国内 ESG 公募基金延续了强劲的发展态势，全年共计新发 69 只 ESG 公募基金，年末管理规模约 2900 亿元。2022 年全年新发产品数量同比上行，管理规模同比回落。2023 年国内 ESG 公募基金发行保持稳定，截至 2023 年三季度