2022中国ESG投资发展创新白皮书.pdf

华夏基金管理有限公司社会价值投资联盟（深圳）发展创新白皮书White Paper on ESG Developmentand Innovation in China 20222022中国ESG财经杂志2022中国ESG发展创新白皮书社会价值投资联盟（深圳）华夏基金管理有限公司财经杂志2022中国ESG发展创新白皮书华夏基金管理有限公司社会价值投资联盟（深圳）发展创新白皮书White Paper on ESG Developmentand Innovation in China 20222022中国ESG社会价值投资联盟（深圳）华夏基金管理有限公司当今世界，人类面临着前所未有的挑战。联合国报告显示，全球推进17项可持续发展目标（SDGs）的进程，正在出现全局性的大幅倒退。极端气候重创全球经济，历史性高温、持续干旱、超大洪灾，气候变化正演变成全人类的“致命”危机。联合国秘书长古特雷斯在 COP27 中提出震耳发聩的警示，留给世界的时间不多了，但我们做的却还远远不够。在现实挑战面前，全球需要一种推动政商学社研一致行动的共识和价值理念、一套贯穿全球治理、国家治理到公司治理的策略和方法工具，这就是 ESG 存在的价值。近二十年的发展表明，ESG 以其广泛适用性和可量化评估的特质，正在重塑商界的价值观与生态，通过不断创新的金融工具和产品引导“资本向善”，推动“商业向善”，改变商业的价值创造逻辑。2022 年，在国内外复杂多变的大形势下，ESG 犹如一束光照进中国转型发展进程，迅速激发了市场的广泛关注和快速学习的热潮。如果将 2021 年视为中国 ESG 发展元年，那么 ESG 进入中国又有着怎样的历史契机？中国 ESG 实践对高质量发展起到怎样的作用、有哪些新进展？这些新探索将会对未来中国的发展产生怎样的影响？这些问题在这本白皮书报告中都进行了深入研究和探讨。ESG高度契合“中国式现代化”的内在要求。ESG与“中国式现代化”发展战略在三个方面都是高度契合的。一是在发展理念和传统文化上，“创新、绿色、协调、开放、共享”的新发展理念以及“生态文明社会建设”和“碳达峰碳中和”国家方略，都与 ESG 所倡导的经济繁荣、环境可承受、社会公平的价值内核高度一致。同时中国“天人合一”“义利并举”的传统文化也能很好地诠释 ESG 中国版内涵。二是在发展方式上，ESG在公司中更容易具体化为企业的环境、社会和公司治理责任与绩效。在量化评估中，ESG 投资策略又可与企业的 ESG 绩效实现有机联通，不是单一追求短期财务回报，而是与“中国式现代化”要求的“是人与自然和谐共生的现代化”“是物质文明与精神文明相协调的现代化”，更加注重实现综合价值最大化。三是方向目标上，ESG 更具有价值观属性，与可持续发展的方向高度一致，它与奉行价值投资的金融机构和积极践行社会责任的实体企业均有共同致力于改善负面外部性的初衷。随着 ESG 整合和尽责管理的广泛应用，数以万亿计的资金将引流至转型发展轨道，形成新的社会价值投资浪潮。评价标准是中国 ESG 发展的基础支撑。高质量发展需要发挥好政府、市场和社会三方面资源优化配置的作用。实现“政策资金企业”三重奏的共鸣需要有效的衡量，而标准是衡量的前提。中国 ESG 发展尚处于起步阶段，存在一定的标准缺位、标准低质等问题，是困扰和影响中国ESG市场发展的现实问题。在国内，需要“政府市场社会”三大部门协力推进标准建设，才能更好地达成“政策能落实、资金能到位、实业重实效”目标；在全球，需要基于联合国主导的共同原则和基础框架，建立共容、互通、互认又能兼顾本土特色的 ESG 标准，才能实现“经济繁荣社会安定生态平衡”这三大人类愿景。将这些愿景与减排控温这一急迫任务，纳入到全球体系化的经济活动中，成为企业业务转型、风险管理和产品创新的强大动力。过去七年，我用了大量时间和精力，带领公益组织社会价值投资联盟，对 A 股上市公司可持续发展价值进行评估，并发布了榜单、评级、奖项指数和ETF基金等；2021年又和团队创建了盟浪可持续数字科技公司，开发标准、打造数据库、研发智能工具等，来透视企业的价值驱动因素、经营管理体系和业绩达成体系。我在这个过程中深切体会到，中国在 ESG 数据资源和评价工具开发方面还需要多方协力，为中国 ESG 投资搭建好基础支撑。ESG 生态体系建设需要双轮驱动和内外兼容。未来，ESG 将深度嵌入中国可持续发展进程当中。我国经济社会正处于重大变革时期，二十大报告提出的“三新一高”明确了中国未来可持续发展的政治方向和宏伟蓝图，中国转型发展需要有一套从顶层设计到市场应用的综合环境、社会和治理价值引导的理论指引和方法工具。社投盟和华夏基金连续两年的联合研究表明，中国 ESG 的发展将会在政策端和市场端双向发力、ESG 将成为中国高质量发展的助推器双轮驱动。在政策端，这两年国家 ESG 相关政策数量可谓“爆发式”增长，为 A 股市场有序发展起到了很好的引导作用。在市场端，ESG 投资是“投”与“被投”联动的新型商业模式，这里将会让更多参与主体在投资理念、投资模式和价值创造的协同过程中，追求和实现价值投资的长期收益。同时，我们也需要广泛学习借鉴国际 ESG 先进经验和工具方法，在国际合作中发挥好 ESG 这个能够达成共同话语体系和融通标准的助推器作用。在疫情困扰、国际局势动荡等各种不利因素影响下，ESG 将成为中国破困局、开新局，实现转型发展的有力抓手和积极影响因素。我们希望通过不断合作加深研究。这本以“年鉴”方式观察、分析和记录中国ESG发展情况的 白皮书，能够为政策制定者和监管方提供决策参考依据，为市场各主体提供业态观察与优秀实践案例，为研究和专业服务机构提供 ESG 视角的市场动态与专业分析，为媒体和社会公众提供 ESG 科普知识和前沿资讯。越是在困难的时候，越能考验我们的定力。在投资领域，我们经常把 ESG 比喻为慢变量，区别于短期投机变现的机会因子。经过过去一年的思考与实践，我们应该更加坚定地选择支持和推进中国ESG创新实践，以坚定不移的行动和更为丰富的创新成果，来展示我们战略谋划的雄心，干事创业的决心，笃定坚持的信心，长期陪跑的耐心，以及资本向善的公心。社会价值投资联盟（深圳）主席盟浪可持续数字科技（深圳）有限公司董事长联合国开发计划署可持续发展影响力投资全球指导委员会委员2022 年 12 月 12 日ESG 投资的韧性岁末寒冬，回首即将过去的2022，“黑天鹅”事件层出不穷：地缘政治、俄乌冲突、能源危机、超级通胀、新冠疫情、极端气候展望明年，全球经济仍面临滞胀甚至衰退风险，新冠变种的致病性虽然减弱但传播性增强，国内复苏之路或将一波三折。在可持续投资方面，过去一年也经历了许多严峻考验。受俄乌形势、极端气候的影响，欧洲陷入能源危机，能源价格飙升，体现出即便是去碳化走在前列的欧洲，对传统化石原料的依赖程度依然很高。而在美国，共和党、右翼把 ESG 政治化，认为这是民主党、左翼的议程，对 ESG 投资进行抵制，一些州甚至立法限制ESG 投资。在市场端，ESG 的发展也遭到了一定冲击，主流 ESG 评价体系受到质疑，油气公司的股价攀升，而新能源、ESG 主题指数走势一度不及大盘。在这动荡不定、许多曾坚信不疑的底层价值观都受到质疑甚至颠覆的世界，可持续价值观、ESG 投资是否依然有效？对于资产管理者，ESG 原则是否依然值得坚守？正是抱着这些问题，我们与社会价值投资联盟一起，对全球和中国 ESG 发展创新的趋势动向展开了认真的梳理回顾，对一些关键概念的价值内核做了正本清源。我们发现，在表面舆论争议之下，沉舟侧畔千帆过，病树前头万木春，ESG 投资这艘大船依然在笃定前行。ESG 投资生态系统的各主体依然在积极参与，生机勃勃，各项基础设施，包括 ESG 标准，依然在逐步搭建，ESG 产品依然在增长和创新。对比今年整体市场的大震荡、大调整，我们反而应该惊叹于 ESG投资的“韧性”！而这份韧性，正是我们继续笃定前行的底气。今年是我们与社投盟连续第二年合作编研发布中国 ESG 发展创新白皮书。我们希望把它做成一个行业的公共产品，因此格外在乎它的客观性、全面性、权威性，这也是报告里包含大量精心制作的统计图表的原因。在去年基础上，今年的白皮书加大了思想引领性，对境内外的 ESG 发展现状和趋势做了更详尽的分析、总结，对 ESG 的有关争议做了解释厘清，对中国 ESG 的发展做了预判。特别值得注意的是，今年全球基金的大幅流出与可持续基金的净流入对比鲜明。根据晨星的统计，今年前三季度，受到俄乌冲突、能源价格飙涨、各国中央银行提高利率等影响，全球传统基金出现了 2498 亿美元的净流出；在这一整体环境下，可持续基金的资金流入相对去年同期也大幅放缓，但依然实现了 1340 亿的正增长。真金白银不会说谎，晨星解释，可持续基金之所以仍正增长，是因为在乎 ESG 的投资者反而不那么在乎短期的净值波动，比受收益驱动的传统投资者在市场波动下的“黏性”更强，这也体现在不同绿色程度的基金的表现中。晨星发现，欧盟 SFDR 定义的深绿（Article 9）基金今年实现了净流入，而浅绿（Article 8）基金净流出，但比普通基金的净流出小很多。岁寒知松柏，疾风知劲草。这些数据充分显示出 ESG 产品的强劲韧性，彰显出 ESG 投资在可持续发展中发挥的长期价值。在全球可持续投资遇小春寒之际，ESG 在中国反而逆势前行，表现在政策话语体系中越来越主流化，ESG 生态的参与主体日趋多元、活跃度提升，ESG 资产管理规模不断扩大，“基础设施”建设和专业服务突飞猛进等。而在各行业、各领域等纷纷研究发布自己的 ESG 评价、ESG 信息披露标准之时，我们也期待在未来几年看出具有一定强制性的全国性标准，为包括企业、金融机构、第三方服务商等 ESG 生态主体设定实践指南、降低交易成本和防范“洗绿”风险。最后，我认为 ESG 投资要行稳致远，最根本的还是要对 ESG 投资到底为何，它的作用和局限是什么，有一个共识。ESG 投资究其本源，是把环境、社会、治理等因素纳入投资决策和积极行使股东权，以更好地管理风险，改善组合的风险收益特征，以及创造对现实世界的积极影响。简单地用一时的回报高低、只关注ESG 议题对公司财务指标的影响而忽略公司行为对外部环境、社会的影响，或认为资产管理者考量 ESG 因素是不顾投资回报，不务正业，都是对它的误读。ESG 投资不是资产管理者凭空虚构的用来装点门面的花瓶，它归根到底是由投资者也就是资产管理者的终端客户的需求驱动的：在气候变化、劳工保护等议题切切实实地影响公司股价的今天，让资产管理者忽视能影响投资标的风险和回报的信息，才是违反信托责任。就像今年 PRI 发表的一篇文章的标题那样，批评 ESG 并不会降低其重要性。在这个价值观面临空前重塑、资本瞬息万变的时代，我们更要坚定信心，坚守长期主义，合力强化 ESG 投资的韧性。华夏基金管理有限公司董事、总经理2022 年 12 月 12 日各国政策频出，促进 ESG 实践走实走深。从全球范围来看，2022 年一些国家（地区）在应对气候变化和加强 ESG 信息披露方面的政策取得了实质进展。在应对气候变化方面，从 COP27 到各国气候法案与碳中和目标的具体实施，形成了从全球治理到国家（地区）治理，再到公司治理层面的广泛共识。各国通过制定本国可持续发展战略、出台 ESG 相关政策与推动碳市场发展等举措，层层推进碳中和目标的实现。在 ESG产品信息披露方面，欧盟、美国等经济体分别推进具有强制性的统一披露标准和指导文件，以促进 ESG 信息透明度的提升，挤压市场泡沫，遏制“漂绿”行为，保护负责任投资者。全球 ESG 市场热度在经济下行周期中降温，但依然保持净流入。经过 2021 年 ESG 投资的迅速增长，2022年加入PRI、TCFD等相关国际倡议组织的机构数量持续攀升，全球已有近5200家机构成为PRI签署方，近 4000 家机构公开支持 TCFD 框架。ESG 金融产品市场规模在整体资本市场震荡调整中增速明显放缓，但相较于传统金融产品的净流出，ESG 产品资金仍保持净流入，显示出 ESG 产品的强劲韧性，彰显出 ESG 投资在可持续发展中发挥的长期价值。国际头部金融机构和实体企业的 ESG 实践求新求变，从发挥业务所长转向强强联合的生态搭建，发挥了头部机构影响力的辐射效应。ESG 在中国政策话语体系中逐渐主流化。中国 ESG 市场发展离不开“自上而下”顶层设计和政策推进。2022 年，有关政府部门纷纷出台 ESG 相关政策，明确对 ESG 理念的响应和支持，加快推动 ESG 工具标准化、产品多元化、信息披露强制化以及国际合作融通化进程。二十大报告深刻揭示了中国式现代化的丰富内涵，“三新一高”发展要求与环境、社会和治理的本质内涵高度契合，中国 ESG 政策体系正在日渐完善，并在体现中国特色社会主义市场经济的优先 ESG 议题与加强对联合国 SDGs（可持续发展目标）的贡献方面同步推进。具体来说，过去一年中国相关 ESG 政策亮点体现在以下方面：出台新政策，推动 ESG 标准化发展；产品创新与试点示范，推动 ESG 创新发展；强化信息披露工作，推动 ESG 稳步发展；积极开展国际合作，推动 ESG 标准协同。中国 ESG 生态的参与主体日趋多元、活跃度提升，ESG 资产管理规模不断扩大。截至 2022 年 9 月底，中国内地 PRI 签署机构共 111 家，在净增 32 家的机构，有 22 家来自资产管理人。国内 PRI 签署方的资产管理规模从 2017 年华夏基金作为首签机构时的 3248.68 亿元，已增长至 2022 年 9 月末的 14.78 万亿元，5年间占公募基金总规模的比例从 3.54%跃升至 55.91%。这表明中国公募基金市场的“半壁江山”都主动遵守 PRI 原则。中国 ESG 市场“基础设施”建设和专业服务突飞猛进。20212022 年，ESG 标准、数据、评级和指数如雨后春笋般在市场中涌现，为中国 ESG 投资发展打下良好基础。国内来自政府及监管部门、商业机构和社会团体的多方力量纷纷参与到 ESG 相关标准工具的制定工作中，各类 ESG 相关标准建设速度明显加快。多地兴建数据交易平台，为ESG数据流通与推广运用创造了良好条件。国内市场ESG主题指数发布活跃。以中证指数、深证信息发布的指数为例，截至 2022 年 9 月底，两家机构累计发布 ESG 指数 36 只，其中半数为 2022 年新发产品。政策和市场双轮驱动中国 ESG 及可持续投融资发展。2022 年，中国大型资产所有者对于可持续投资理念的接纳程度上升，为国内 ESG 投资体系提供更多长期资金支撑。特别是全国社保基金会面向国内启动可持续投资产品招标，意义重大；资产管理机构ESG实践深化，公募基金产品与ESG投资策略的融合愈发深入，特别是证监会发布的关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见，明确督促行业履行环境、社会和治理责任。私募股权基金的提升绿色绩效行动与绿色投资策略信息披露较上一年比例增长显著，ESG 主题理财2022 中国 ESG 发展创新白皮书洞见产品发行数大增；可持续融资工具的规模和数量双升，2022年国内市场首发转型债券与可持续发展挂钩贷款。中国上市公司信息披露与公司治理水平提升“小步快跑”。在相关部门非财务信息披露政策推动下，2022 年，A 股上市公司的 ESG 报告披露率较 2021 年提升 5.16 个百分点，是近年来增幅最大的一次，但总体29.45%的披露率仍有较大的上升空间。从信息披露的实质性来看，多数沪深300上市公司均积极响应“双碳”目标，下一步需制定战略规划和采取有效措施加快落实；在沪深 300 上市企业中,有 121 家在其非财务报告中提及 SDGs，对 17 项目标的平均覆盖率为 81.59%。特别是金融行业，其社会“稳定器”和经济“助推器”作用在 SDGs 中有很好体现。上市公司的公司治理结构逐步多元化与规范化，上市公司董事多元化程度高于国际平均水平，新发布的上市公司独立董事规则为上市公司独立董事尽责履职提供制度保障。在各种性质的企业中，央企国企的 ESG 信息披露率遥遥领先，达 46.70%。在今年国资委发布的文件中，已明确要求央企控股上市公司探索建立健全 ESG 体系，并力争到 2023 年全部央企控股上市公司披露 ESG 专项报告。把握战略定力,构建中国 ESG 投资新生态。中国的 ESG 是包含中国式现代化发展的 ESG，是留住绿水青山和实现共同富裕、实现物质文明与精神文明协调发展的 ESG，是立足当前转型发展需要、接轨国际标准的 ESG。当前，在国际组织、国际倡议机构的推动下，可持续标准越发走向跨地区、跨组织协同，全球统一的ESG信息披露标准正在成型，如何建立一套结合中国国情、企情的ESG标准，既与国际标准基线互相融通，让国际投资者认可，又立足于中国的经济社会发展水平、绿色化程度，服务于中国式现代化建设，是亟待解决的重大课题。总之，中国 ESG 的发展离不开从国内政策到市场的“上下驱动”以及与国际的“内外联动”的双重影响。中国 ESG 生态体系的建设需各方协同推进，既要从政策上求实重质，又要在投资上增量拓面，更要搭建好“基础设施”，数据支撑优化，多方发力，共探可持续发展新路径，克服种种不确定性的挑战，实现综合社会价值贡献。目 录案例一 工商银行：全面推进绿色金融实践的领军者案例二 华夏基金：中国 ESG 资管领域的引领者 案例三 腾讯控股：科技推动可持续社会价值创新案例四 金风科技：新能源领航者的零碳智慧案例五 锦泰财险：首创花椒气象指数险保障农民收入第一节 国际 ESG 政策新变化第二节 国际 ESG 市场新趋势 第一节 多元主体参与活跃，ESG 生态初现雏形第二节 大型金融机构引领，ESG 实践步入新阶段第三节 企业 ESG 管治加强，信披质量显著提升第一章 国际 ESG 动态速览第三章 中国 ESG 生态发展第四章 优秀 ESG 实践案例第一节 中国 ESG 新政总览第二节 可持续金融：迈入体系化发展轨道第三节 环境方面：稳步推进绿色低碳转型第四节 社会方面：多措并举助力民生改善第五节 公司治理方面：牢筑高质量发展之基222430353842515967697375771316107981马蔚华李一梅第二章 中国 ESG 政策解读第一节 对 ESG 的基本认识与判断第二节 中国 ESG 未来发展预判ESG 将成为中国高质量发展的助推器ESG 投资的韧性2022 中国 ESG 发展创新白皮书洞见第五章 寻找 ESG 发展新航道22426778图表 24 ESG 生态体系示意图图表 25 2012 年以来中国内地签署 PRI 情况图表 26 中国内地签署 PRI 公募基金管理机构管理总规模及占比图表 27 2008 年以来中国香港地区签署 PRI 情况图表 28 中国内地和香港支持 TCFD 机构数量图表 29 CA100+气候政策参与一致性评估（2022 年 10 月）图表 30 20202022 年国内公布的 ESG 评价和信披团体标准图表 31 中证指数和深证信息发布 ESG 指数情况图表 32 跟踪中证 100 指数的公募基金规模变化图表 33 近年来社保基金会和中投公司可持续投资相关实践图表 34 中国险资绿色投资规模统计图表 35 中国各类 ESG 主题基金数量变化（按基金类型分）图表 36 中国各类 ESG 主题基金总规模变化（按基金类型分）图表 37 中国 ESG 主题基金总份额变化图表 38 中国各类 ESG 主题基金数量分布（累计）图表 39 中国各类 ESG 主题基金数量分布（2022 年新发）图表 40 中国各类 ESG 主题基金规模分布（2022 年 9 月末）图表 41 中国各类 ESG 主题基金规模分布（2021 年 12 月末）图表 42 中国各类 ESG 主题基金业绩对比图表 43 中国 ESG 主题银行理财产品发行数量图表 44 中国绿色贷款余额变化图表 45 中国普惠金融贷款增量和余额变化图表 46 2022 年中国可持续发展挂钩贷款落地案例（部分）图表 47 中国境内可持续主题债券发行规模变化图表 48 中国境内可持续主题债券余额规模变化图表 49 中国 A 股上市公司 ESG 信息披露情况（按交易所分）图表 50 中国 A 股上市公司 ESG 信息披露情况（按产权性质分）图表 51 中国 A 股上市公司 ESG 信息披露情况（按上市板块分）图表 52 沪深 300 上市公司“双碳目标实践”态度分类统计图表 53 沪深 300 公司减碳措施流程与采纳各举措的占比图表 54 121 家沪深 300 上市公司对 17 项 SDGs 覆盖度情况图表 55 沪深 300 上市公司女性董事/高管占比与无女性董事/高管公司占比图表 56 沪深 300 上市公司独立董事人数与占比图表 57 沪深 300 上市公司独立董事参与董事会情况 图表第一章图表 1 欧美反 ESG 相关事件时间线梳理图表 2 PRI 签署机构和资产管理规模变化图表 3 全球宣布支持 TCFD 的机构累计数量图表 4 全球可持续基金与传统基金资金流向规模比较图表 5 全球各国可持续债券产品累计发行规模图表 6 全球可持续债券细分类别年度发行规模第二章第三章图表 7 ESG 发展体系化支撑中国式现代化目标实现图表 8 中国可持续金融政策框架体系解读示意图图表 9 中国可持续金融政策一览表图表 10 银行业保险业绿色金融指引要点梳理图表 11 碳金融产品分类图图表 12 2022 年中国可持续金融相关试点与政策发布省份示意图图表 13 银行业金融机构普惠型小微企业贷款情况图表 14 中国碳达峰碳中和“1+N”政策体系梳理图表 15 关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案要点梳理图表 16 科技支撑碳达峰碳中和实施方案与国家双碳顶层设计政 策内容对标图表 17 企业环境信息依法披露管理办法要点梳理图表 18 中共中央 国务院关于做好 2022 年全面推进乡村振兴重点 工作的意见要点梳理图表 19 “十四五”国家老龄事业发展和养老服务体系五大目标及 具体指标内容图表 20 中国独董政策发展演变图表 21 上市公司独立董事规则要点梳理图表 22 上市公司投资者关系管理工作指引（2022）要点梳理图表 23 中央企业合规管理办法要点梳理图表 58 工商银行绿色金融战略图表 59 工商银行绿色贷款余额与绿色债券境外发行情况图表 60 华夏基金 ESG 业务体系架构图图表 61 华夏基金 ESG 管理体系架构图表 62 华夏基金 ESG 核心议题概览图表 63 华夏基金 ESG 尽责管理流程图表 64 腾讯 ESG 管治框架图表 65 腾讯 SSV 十大向善实验室项目图表 66 腾讯四大引擎的产融结合模式图表 67 北京亦庄金风科技智慧园区图表 68 锦泰财险多方协作推动花椒产业高质量发展示意图第四章中国 ESG 发展创新白皮书White Paper on ESG Development and Innovation in China 202210第一章 国际 ESG 动态速览2021 年以来，受新冠疫情、俄乌冲突与极端天气等多重因素交织影响，国际局势日益错综复杂，全球 ESG发展经历着更大的考验和挑战。一方面，整体上全球 ESG 相关政策法规与实践标准逐步完善，ESG 投资市场保持相对活跃。政策的完善体现在政策数量的增长与配套技术文件的增加。欧美与亚太等地区相继出台的 ESG 相关政策法规要求日趋严格，政策强制性逐步增强，适用主体范围不断扩大。配套文件的补充协助政策的落地转化，为适用主体提供了明确的操作指导。在市场方面，加入 ESG 相关国际组织和倡议的机构数量连年攀升，在整体下行的全球市场中 ESG资产规模逆势增长。另一方面，ESG 发展进程在欧美地区也出现了一定的“逆流”迹象（见图表 1）。例如，在美国，2021 年以来陆续有 20 多个州立法限制 ESG 投资。佛罗里达州以保护金融市场免受意识形态歧视为由，禁止州政府养老基金使用 ESG 标准。还有一些州出于对投资者和当地经济利益的保护，谴责、抵制甚至通过立法阻止 ESG 投资策略的使用。如 2022 年德克萨斯州审计长公布了一份“抵制化石能源企业”的金融机构名单，要求州养老金从在列机构中撤资，除非该机构声明不再抵制化石能源行业。该名单包括贝莱德等 10 家金融机构与 350 只公募基金/ETF。2022 年，标普 500 ESG 指数因剔除了特斯拉而受到该公司 CEO 埃隆马斯克的公开抨击。在欧洲，能源危机迫使欧洲碳中和进程减速。受到俄乌冲突和全球极端天气的影响，欧洲能源供应面临着天然气供给不足和电力短缺的困境。为缓解能源危机，保障能源供应，欧洲一些国家重新开始生产煤炭、石油等传统化石能源。据世界气象组织统计，2021 年勉强遏制住 2020 年温室气体排放量上升的趋势，与 2019 年排放量持平。传统能源的回归将加大与气候目标的偏离程度，进而加剧对生态环境的负面影响。11图表 1 欧美反 ESG 相关事件时间线梳理资料来源：编者整理 首只反 ESG ETF“BAD”发行，主投博彩、酒精和制药领域 德州共和党州长签署了一项禁止国家金融机构（包括其六个养老基金）的“反 ESG 法案”最高法院判决“美国宪法不保障堕胎权”标普 500 ESG 指数剔除特斯拉 马斯克公开指责 ESG 前副总统彭斯呼吁多州限制地方养老金投资考虑 ESG 17 个共和党执政州出台至少 44 项法案/法律，对采用 ESG 政策的公司进行处罚 首只反 ESG 基金 DRLL推出，专投传统能源行业 德州审计长将贝莱德与另外 9 家欧洲金融公司由于其投资排除传统化石能源，列入政府签订合同的黑名单 德国拟修改法律草案，推迟 2035 年完成 100%可再生能源发电计划 欧盟在“重新赋能欧盟”提案中放弃了“不造成重大损害”原则，允许为化石燃料项目提供更多资金 欧盟23%的可持续发展基金的“ESG”标签被删除 欧盟通过可持续金融分类法，将天然气与核能纳入可持续金融投资范畴 德国颁布政府条例，规定将煤炭重投发电厂 波兰总理暂停禁用褐煤取暖的禁令2022 年8 月美国欧洲2021 年6 月2021 年12 月2022 年5 月2022 年6 月2022 年7 月2022 年9 月 德国宣布将在冬季重新大幅启用高污染煤炭，意大利、奥地利、荷兰、丹麦等相继宣布类似计划 匈牙利能源部放宽对木材砍伐的限制中国 ESG 发展创新白皮书White Paper on ESG Development and Innovation in China 202212欧美 ESG“逆流”背后是 ESG 体系复杂性和当前发展条件不足共同作用的表现。具体而言，目前全球 ESG市场的发展受制于以下主客观因素的影响：第一，对气候转型的公平性、协调性重视不足。ESG 投资呼吁各资产所有者与资产管理人将环境、社会和公司治理的有关因素纳入投资决策考量，但在实际投资过程中，传统高排企业往往因为不符合 ESG 筛选标准而面临着被“一刀切”的尴尬境地，因缺乏政策、资金与技术支持导致转型过渡受阻。这同时加重了各国能源安全和发展的压力，以及因缺少转型金融支持带来的产业工人失业、能源供给短缺等次生和潜在的不公平问题。第二，对 ESG 投资长期价值内核的误读。ESG 是个慢变量，着眼于企业长期的可持续发展。反对方以传统的财务表现来考量 ESG 价值、追求短期财务回报，而ESG 投资指数及基金产品受俄乌冲突、新冠疫情等影响近期整体表现不佳，引发政府和投资人等对 ESG 养老基金长期收益下跌的担忧。第三，ESG 生态基础设施有待完善。企业非财务信息披露不足，ESG 评级体系各有侧重，这些因素导致公众对 ESG 评级结果的实质性和公信力产生质疑。全球可持续发展进程的受阻与部分地区反 ESG 的声音暴露了当前 ESG 发展的复杂性和艰难，但这也同时昭示了 ESG 投资的重大现实意义和未来发展方向。如何全面深刻理解 ESG 理念的价值内核？如何科学构建 ESG 评价的算法模型以提升 ESG 评级的公信力？如何将 ESG 投资策略与金融机构的可持续发展战略更好地结合？如何通过兼顾 SDGs 的 ESG 投资策略工具促进实现公平转型，这些问题都对全球 ESG 的发展提出了更高的要求和更为现实的挑战，而回答这些问题离不开政府和市场的共同作用和全球范围的跨界协同与创新实践。回顾过去一年，全球完善 ESG 政策体系的脚步从未停止，市场端也在不断推进更透明的量化数据披露与更科学的评估方法迭代。正如负责任投资组织（PRI）1所倡导的，ESG 的发展要从战略、口号式的行动转向追求更具实质性的结果。在政策与市场的协同作用下，我们逐渐看到了 ESG 2.0 时代的曙光。1 PRI.(2019).Active ownership 2.0:the evolution stewardship urgently needs.132021 至 2022 年，ESG 实践在全球范围内的探索愈发走实、走深。在环境方面，多地极端天气事件频发，气候变化前所未有地引发世人关注，应对气候变化已日益成为各国（地区）可持续发展关切的议题。在治理方面，各国致力于加强规范 ESG 信息披露标准，提升 ESG 基金产品与企业 ESG 绩效的透明度，从而打击“漂绿”行为，提升企业与金融市场的 ESG 治理水平。经过多年的探索发展，国际 ESG 政策更加注重 ESG 实践的实质性和价值贡献引导性，以更好地推动全球可持续发展。一、应对气候变化联动政府间气候变化专门委员会（IPCC）第六次评估报告（AR6）中显示2，随着全球进一步变暖，极端天气事件的发生频率和强度可能增加，且人类活动与极端天气和气候变化之间相关性极大。气候变化下的复合风险和极端事件频发，凸显了全球共同应对气候变化与极端气候事件的必要性和紧迫性。目前，全球减排进展仍不足以实现巴黎协定的目标，但越来越多国家和地区表现出持续减排的决心和宣布减排计划，制定政策法规并运用市场手段以减缓或适应气候变化。第一节国际 ESG 政策新变化2.欧盟欧盟尽管内部在政策上存在分歧，但仍积极协调成员国利益，引领全球气候转型。欧洲各国并未因能源危机而放弃对碳中和的承诺，大部分国家对绿色能源与环境政策较为积极。2022 年 5 月 18 日，欧盟委员会提出REPowerEU 计划，从节能、能源供应多样化及加速推广可再生能源三方面取代家庭、工业和发电领域的化石燃料，快速推动欧洲清洁能源转型。能源危机造成欧盟内部的主要分歧在于是否将核电纳入“绿色能源”范畴以及退出化石能源的时间与节奏。1.全球COP27 强调国家气候方案落实。2022 年 11 月 7 日至 21 日，第 27 届联合国气候变化大会（COP27）于埃及沙姆沙伊赫召开。此次大会着眼于落实往届大会达成的气候变化协定与行动计划，强调要杜绝口惠而实不至的行为，确保净零计划详细且具体，承诺负责且透明。11月20日，各国代表达成协议，同意设立气候赔偿基金，以补偿因气候变化引发的灾害所导致的损失和损害。此外，古雷斯特秘书长呼吁通过一项气候团结协定，以建立公正的能源转型伙伴关系。3.美国美国最大气候投资法案落地，拜登政府秉持积极的气候政策。2022 年 8 月 16 日，美国总统拜登签字通过了美国历史上规模最大的气候投资法案2022 降低通货膨胀法案（Inflation Reduction Act of 2022，IRA）3。该法案强调了“2030 年美国碳排放减少约 40%”的长期目标，投资覆盖新能源行业的各细分领域，涵盖了约3690 亿美元的能源安全以及气候转型投资计划，用于保障美国能源安全及助力各领域脱碳等五大方向。该法案从供给侧和消费侧双向激励，通过鼓励整个经济体减少碳排放的变革来支持美国的能源生产。2 王 蕾、张百超、石英等.(2022).IPCC 第六次评估报告关于气候变化影响和风险主要结论的解读.气候变化研究进展 3 气候投资部分法案原文见 https:/www.democrats.senate.gov/imo/media/doc/inflation_reduction_act_of_2022.pdf 中国 ESG 发展创新白皮书White Paper on ESG Development and Innovation in China 2022144.亚太地区3.亚太地区新加坡新加坡政府更新“双碳”目标，碳中和进程更为进取。新加坡政府在联合国气候变化框架公约缔约方会议第二十七届会议上提呈碳达峰碳中和新目标，即 2030 年前实现碳达峰，2050 年达成净零排放目标。新加坡政府修改了 2030 年国家自主贡献预案（NDC），将原计划的 2030 年实现碳达峰提前至 2030 年前，将 6500 万吨二氧化碳当量的温室气体目标排放量改为 6000 万吨。2022 年 10 月 25 日，副总理、财政部部长黄循财在新加坡国际能源周上宣布 2050 年净零计划，制定了覆盖公共及私人部门在能源、碳税及绿色公共服务等方面的配套实施策略。日本日本政府拟加强 ESG 市场透明度建设，促进国内可持续金融稳健发展。2022 年 6 月，日本内阁发布新资本主义宏伟计划与行动方案，提出未来将要求资产管理机构建立和阐明其运作流程，优化信息披露和向客户提供详细说明，并于 2022 财年末（即 2023 年 3 月底）前根据监管指南采取必要措施，进而提升国内 ESG 投资市场可靠性。新加坡新加坡金融管理局（MAS）强制要求基金管理者更充分地披露 ESG 基金信息。2022 年 7 月 28 日，MAS向基金管理人发布关于零售 ESG 基金的披露和报告指南的通函7，明确了关于零售 ESG 基金的信息披露要求并提供报告指引。通函规定 ESG 基金须在投资组合和/或策略中反映实质性的 ESG 内容要素，列举了产品招募说中国香港香港交易所（HKEX）持续发力碳市场，推动地区低碳转型。2022 年 3 月，香港交易所与广州碳交易所签署合作备忘录，共同探索碳金融领域的合作机遇。7月5日，香港交易所宣布成立香港国际碳市场委员会。该委员会聚焦建设国际碳市场，提供碳交易市场基础设施、产品及服务，促进香港经济的低碳转型，推动香港、中国内地与其它地区碳中和目标的实现。10 月 28 日，香港交易所宣布推出全新的国际碳市场 Core Climate，致力于连接资本与全球市场的气候相关产品，发掘气候投资机遇。Core Climate 为碳信用产品和工具的交易提供高效透明的交易平台，协助推动全球“净零计划”。香港交易所在碳金融领域推出一系列举措，着力打造充满活力的自愿碳市场，为应对气候变化的不同理念提供交流对话的平台，共建可持续发展未来。二、ESG 投资市场走实提升ESG产品的信息透明度，打击市场“漂绿”行为，是近年来各国政府和监管机构的努力方向。在市场与监管共同需求的驱动下，ESG 产品的信息披露标准不断提高，对 ESG 产品信息的披露要求愈发严格。ESG 产品信息透明度的提升是挤压市场泡沫，遏制“漂绿”行为以及保护投资者的有力抓手。1.欧盟欧盟发布可持续金融信息披露技术标准。2022 年 4月 6 日，欧盟委员会通过了金融市场参与者在根据可持续金融披露条例（SFDR）4披露可持续性相关信息时使用的技术标准。该标准规定了需披露信息的确切内容、方法和呈现方式，从而提高了披露质量和可比性。这项规定为金融市场参与者披露投资过程中对环境和社会的负面影响提供具体指引，有助于评估金融产品的可持续性表现，并加强投资者保护与减少“漂绿”行为。2.美国美国证券交易委员会（SEC）提高 ESG 披露标准，防止 ESG 产品误导性陈述。2022 年 5 月 25 日，SEC提出了针对基金管理人和投资顾问的 ESG 概念基金命名5和投资标准信息披露6两项监管改革的拟议方案。具体而言，ESG 投资因子低于其它概念的基金将不得使用ESG 或相关的命名，ESG 基金需详细披露 ESG 投资策略与投资组