财务报表分析课程讲义.ppt

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第一章 理论基础,方,慧,fhxyw2,1,3585819608,财务报表信息的需求者,股东、投资者及证券分析师,经理,贷款提供者,客户及供应商,政府机构：,征税的需要,；,签订和执行合同的需要,；,政府政策制订及政府干预的需要,；,员工：,信息不对称理论的主要观点,哈耶克指出，资源的任何配置都是特定决策的结果，而人们做出任何决策都是基于给定的信息。因此，经济生活中所面临的根本问题不是资源的最优配置问题，而是如何最好地利用分散在整个社会中的不同信息，因为资源配置的优劣取决于决策者所掌握信息的完全性与准确性。,信息不对称对资本市场的影响,投资者之间的信息不对称使得市场交易萎缩；,公司管理层与投资者之间的信息不对称导致了实际经营情况高于平均水平的公司便会因为股价被低估而退出市场，从而进一步降低全体公司的平均经营情况及投资者的平均估价，这样的恶性循环将不断持续，直到只剩下业绩最差的公司，在这种情况下市场崩溃在所难免。,信息不对称对财务报表分析的涵义,识别报表粉饰,财务报表分析的前置条件,竞争性信息收集,财务报表分析的有效保障,具体会计准则,一般业务准则,特殊行业的,特定业务准则,报告准则,第一层次,第二层次,基本准则,第三层次,会计准则应用指南,采用中国法律的章、节、条、款的形式,准则解释,会计科目和主要账务处理,基本情况,我国会计准则体系的基本架构,何谓财务报表,财务报表是公司根据财务标准或准则（如,GAAP,）编制的、向股东（如股票投资者）、高层管理者（,CEO,）、政府（如税务部门）或债权人（如银行）提供或报告的公司在一段时期以来的有关经营和财务信息的正式文件，是对企业财务状况、经营成果和现金流量的结构性表述。,财务报表至少应当包括下列组成部分：（一）资产负债表；（二）利润表；（三）现金流量表；（四）所有者权益（或股东权益）变动表；（五）附注。附注是对在资产负债表、利润表、现金流量表和所有者权益（或股东权益）变动表等报表中列示项目的文字描述或明细资料，以及对未能在这些报表中列示项目的说明。,1,、资产负债表（,Balance Sheet,）,资产负债表反映的是公司在某一个特定时点，通常是某日（如年末、半年末、季度末、月末等）的全部资产、负债和所有者权益的状况，从而反映公司的投资的资产价值情况（资产方）和投资回报的索取权价值（负债和所有者权益方）。,由于“资产,=,负债,+,所有者权益”，所以资产负债表的基本目标实际上是报告股东某时点在公司的净投资的帐面价值或会计价值。,由于资产负债表上的股东权益是帐面价值，其一般与市场价值有差距。这种差距是因为投资者根据企业未来发展预期的判断所引起的。,参考伟业公司资产负债表,三张主要财务报表简介,2,、损益表（,Income Statement,）,损益表反映公司在一段时期内，通常是一年、半年、一季度或一个月期间内，使用资产从事经营活动所产生的净利润或净亏损。,由于公司编制损益表的依据是：“销售收入,-,销售成本,-,经营费用,-,管理费用,-,财务费用,-,利息,-,所得税,=,税后利润”，所以，净利润增加了投资者的价值，而净亏损减少了投资者的价值。,由于损益表的编制依据“权责发生制”，因此，利润不等于现金。假定其他因素不变，如果“应收账款”太多，盈利的企业可能没有现金；如果“应付账款”增加，亏损的企业不一定没有现金。,参考伟业公司损益表,3,、现金流量表（,Statement of Cash Flows,）,现金流量表报告公司在一段时期内从事经营活动、投资活动和筹资活动所产生的现金流量。因此，该报表分别报告公司“来自经营活动的现金流量”（如净利润、折旧、摊销、递延所得税、流动资产与流动负债之差，等等），“来自投资活动的现金流量”（如资本性支出、并购支出、出售资产、投资回收，等等）和“来自筹资活动的现金流量”（长短期负债增减、配股、增发新股、利息和股利支出，等等）。,来自经营性活动的现金净流入量简称“净营业现金流”，它是由企业正常的经营活动产生的，与企业“出售资产”、“银行借款”、“发行股票”或“发行债券”无关。因此净营业现金流是企业现金流量表的最重要组成部分，其信息的含义对企业高层经理、投资者、银行和政府主管机关，都具有重要的政策启示。,参考伟业公司现金流量表,现金流量表的结构,直接法下的现金流量表结构,直接法,（,Direct Method,），是指通过现金收入和现金支出的主要类别列示经营活动的现金流量。在直接法下，企业的现金流量可以分为三类：经营活动产生的现金流量，投资活动产生的现金流量和筹资活动产生的现金流量。,经营活动现金流量的内容,销售商品、提供劳务收到的现金,收到的税费返还,收到的其他与经营活动有关的现金,购买商品、接受劳务支付的现金,支付给职工以及为职工支付的现金,支付的各项税费,支付其他与经营活动有关的现金,投资活动现金流量的内容,收回投资所收到的现金,取得投资收益收到的现金,处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额,收到的其他与投资活动有关的现金,购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金,投资支付的现金,支付的其他与投资活动有关的现金,筹资活动现金流量的内容,吸收投资收到的现金,取得借款收到的现金,收到的其他与筹资活动有关的现金,偿还债务支付的现金,分配股利、利润或偿付债务利息支付的现金,支付的其他与筹资活动有关的现金,间接法下的现金流量表结构,按间接法列示经营活动产生的现金流量，优点是可节省大量的编制成本，缺点是编制过程不够直观，需要有一定的会计基础知识方能理解。,二、财务报表之间钩稽关系,期初资产负债表,现金,+,其他资产,总资产,-,负债,所有者权益,现金流量表,经营活动现金流量,投资活动现金流量,筹资活动现金流量,现金净流量,所有者权益变动表,投资者增加投资,投资者减少投资,直接计入所有者权益的利得或损失,本年净利润,支付股利,所有者权益的净变化,利润表,收入,-,费用,净利润,期末资产负债表,现金,+,其他资产,总资产,-,负债,所有者权益,第二章 识别财务报表舞弊,财务报表粉饰的概念,：,公司管理层通过人为操纵，使财务报表反映,“,预期,”,财务状况、经营成果和现金流量的行为。,财务报表粉饰的动机分析,业绩考核动机,借贷资金获取动机,股票发行动机和上市资格维持动机,纳税筹划动机,政治利益动机,责任推卸动机,财务报表粉饰的类型及具体表现形式,经营业绩粉饰,财务状况粉饰,现金流量粉饰,经营业绩粉饰,利润最大化,公司在上市前一年和上市当年采用这种类型的报表粉饰尤其明显。典型的做法是：提前确认收入、推迟结转成本、亏损挂帐、资产重组、关联交易。,利润最小化,当公司达不到经营目标或可能出现连续三年亏损，面临被摘牌时，采用这种类型的会计报表粉饰就不足为奇了。典型的做法是：推迟确认收入、提前结转成本、转移价格。,利润均衡化,企业为了塑造绩优股的形象或获得较高的信用等级评定，往往采用这种类型的会计报表粉饰。典型的做法是：利用其他应收、应付款、待摊费用、递延资产、预提费用等科目调节利润，制造利润稳步增长的趋势。,利润清洗,利润清洗俗称“洗大澡”（,Big bath Charges,），亦称巨额冲销，其做法是：在某一特定会计期间，将坏账、存货积压、长期投资损失、闲置固定资产、以便卸掉包袱、轻装前进，为未来会计期间实现盈利拓展空间。,财务状况粉饰,高估资产,对外投资和股份制改组时，企业往往倾向于高估资产，以获得较大比例的股权。典型的做法是：编造理由进行资产评估、虚构业务交易和利润。,低估负债和或有负债,企业贷款或发行债券时，为了证明其财务风险较低，通常有低估负债及或有负债的欲望。典型的做法是：帐外帐，将负债和或有负债隐匿在关联企业。,现金流量粉饰,突击制造现金流量,为了使对外报告的利润表显得真实，企业可能在粉饰利润表的同时，对现金流量表进行粉饰。典型做法是突击制造不可持续的现金流量。,混淆现金流量的类别,财务报表粉饰动机与类型的关联,财务报表粉饰的首要动机决定了财务报表粉饰的类型。,财务报表粉饰的手法,综观中国证监会和新闻媒体批露的会计造假丑闻，我国上市公司粉饰报表主要可分为以下两大类：,1,、巧用关联交易,2,、滥用会计政策,1,、巧用关联交易,资产租赁,关联购销,转移费用负担,转让、出售、置换不良资产,相互拆借资金，乱摊资金占用费,托管经营,合作投资,股权转让,“无偿赠与”,资产租赁,母公司只有部分而不是整体进入上市公司，许多经营性资产甚至经营性场所往往采用租赁的方式交由上市公司经营，而租赁数量、租赁方式、租赁价格就成了上市公司与母公司之间随时可以调节的阀门。,上市公司还可以将母公司租赁来的资产转租给母公司的其他子公司，达到转移母公司与子公司之间的利润。,关联购销,不少上市公司上市时是以母公司中的一块优质资产为主整合而成的，与母公司存在供、产、销及其他方面的密切联系尤其是大型原材料行业的上市公司。,上市公司向母公司低价买进材料再高价销售产品与关联企业。,转嫁费用,上市公司业绩不理想时，母公司或调低上市公司应交纳的费用标准，或承担上市公司的部分管理费用、销售费用、财务费用、广告费用等，甚至将以前年度交纳的费用退回，从而达到降低当年费用的目的。,计受资金占用费,1,、向母公司计受资金占用费,名目繁多，金额巨大，帐面反映一块营业外收入。,2,、向投资公司计受资金占用费：,（,1,）虽拥有,20%,的股权但已由他人承包经营，失去控制权可以不进行权益法核算。,（,2,）占股权,20%,以下用成本法核算的企业。,资产置换,1,、违背市场原则，不考虑资产的质量和获利能力，将公司的价值等同于按成本法评估的净资产。,2,、购买公司优质资产的款项挂往来帐，不计利息或资金占用费。,3,、上市公司将不良资产与等额的债务剥离与母公司或母公司控制的公司，以达到降低财务费用，避免不良资产经营亏损或损失的目的。,4,、在被收购方利润何时计入收购方的投资收益或利润的会计处理上存在随意性。从而为收购方调节利润提供了手段。,委托投资,如果上市公司面临投资项目周期长，风险大等因素，将一部分资金转移给母公司，以母公司的名义进行投资，将投资风险全部转嫁到母公司的头上，而将投资收益的回报确定为上市公司的利润。,合作投资,一旦上市公司发现净资产收益率难以达到配股的要求，便倒推计算缺口，然后与母公司签定联合投资合同，投资回报按测算的口径确定，由母公司让出一块利润。,托管经营,1,、上市公司将不良资产委托与母公司经营，定额收取回报上市公司既回避了不良资产的亏损，又凭空获得一块利润。,2,、母公司将稳定的高获利能力的资产以低收益的形式委托上市公司经营，在协议中将营业收入以较高的比例留在上市公司，直接增加上市公司的利润。,2009,年报涉及的典型关联交易（,1,）,深信泰丰,：,将两家子公司（净资产分别为,-23104,万元和,-4702,万元）以每股,7,元和,3,元价格分别转让给公司的第一大股东和第二大股东，获得投资收益,25531,万元，占当年利润的,93,、,2%,。,陕 长 岭,：,以,1,元,/,股的价格购买母公司持有的圣方科技,1000,万股，随后即以,8,元,/,股的价格将这部分股份转让给了美鹰玻璃实业（浙江）公司，获投资收益,7000,万元，占当年利润的,52,、,4%,。,2009,年报涉及的典型关联交易（,2,）,长江包装：,第一大股东四川泰港将所持有的四川青神中岩风景区开发公司,95%,的股权（价值,18943,万元）无偿赠与该公司；公司将其所持有四川长信纸业有限责任公司（资不抵债）,40%,股权以,4800,万元转让给四川泰港，前者增加每股净资产,2,、,09,元；后者获投资收益,4800,万元，占当年利润的,295,、,8%,。,2009,年报涉及的典型关联交易（,3,）,ST,中福：,1,、第一大股东赠与优星纺织（福建）有限 公司,18,、,5%,的股权，价值为,5232,万元；,2,、将两家已全额计提长期投资减值准备的子公司以帐面价值转让给第一大股东；,3,、公司将已经全额提取坏帐准备的,2800,万元港币债权转让给另一关联企业。获得的投资收益为：,1,、增加每股净资产,0,、,14,元；,2,、冲回以前年度长期投资减值准备,4257,万元；,3,、冲回以前年度坏帐准备,2983,万元，占当年利润的,484,、,3%,。,2009,年报涉及的典型关联交易（,4,）,中天世纪：,以人民币,1950,万元受让第一大股东持有的亚泰东方通讯网络有限公司,40%,的股权，然后以,3000,万美元价格转让。获的投资收益,21750,万元。占当年利润的,80.1%,。,金荔科技：,将除货币资金以外的资产（价,25221,万元）与关联方广州金荔庄园的农业资产（价值,47220,万元）实行等价交换，换入的资产超过用于换出资产的部分（共计,21998,万元），由金荔庄公司无偿赠与。每股净资产增加,1.81,元。,2,、滥用会计政策,提前确认营业收入,推迟确认成本费用,改变会计处理方法,潜亏挂帐,滥用利息资本化,帐证不符，帐实不符,提前确认损失，以提高以后年度的业绩,资产重组,：,财务报表舞弊和粉饰的识别,舞弊的预警信号,会计异常的预警信号,内控缺陷的预警信号,分析性异常的预警信号,奢侈生活方式的预警信号,异常行为的预警信号,暗示与投诉,财务报表舞弊和粉饰的一般预警信号,财务报表粉饰的特点：,企业高管层往往牵涉其中,上下串通、内外勾结等群体舞弊司空见惯,通常以维护企业利益为幌子,造成的损害更具破坏性,财务报表舞弊和粉饰的一般预警信号分类,管理层面的预警信号,关系层面的预警信号,组织结构和行业层面的预警信号,财务结果和经营层面的预警信号,财务报表舞弊和粉饰的具体预警信号,销售收入舞弊和粉饰的预警信号,销售成本舞弊和粉饰的预警信号,负债和费用舞弊和粉饰的预警信号,资产舞弊和粉饰的预警信号,信息披露舞弊和粉饰的预警信号,49,未解释的会计变更,未解释的“利润大户”,非同寻常的应收项目激增,非常寻常的存货激增,会计利润与现金流量之间关系的异常变动,会计利润与应税利润之间关系的异常变动,特殊目的实体（,SPE,）的运用,未预期的巨额减值,非标准审计意见或注册会计师的变更,关联交易,第三章 财务报表分析框架,财务报表,管理层有关经营情况的内部信息错误,估计产生的噪音,管理层会计政策选择带来的信息失真,具体运用环境,信贷分析,证券分析,并购分析,债务,/,股利分析,公司沟通战略分析,总体经营分析,分析工具,经营战略分析,行业分析,竞争战略分析,会计分析,评估会计政策,评估会计估计,财务分析,财务比率分析,现金流量分析,前景分析,业绩预测,价值评估,52,战略分析（,1,）,战略分析的目的,确定公司的利润驱动因素和主要风险,为以下步骤的分析提供定性的基础,战略分析的主要内容,行业分析,竞争战略,公司策略,公司治理,53,战略分析（,2,）,潜在盈利空间,现有企业间的,竞争模式,新进入企业的,威胁,替代产品的,威胁,买方的竞价能力,卖方的竞价能力,实际的盈利空间,行业的盈利能力,行业分析,54,战略分析（,3,）,现有企业间的竞争模式,行业成长性,行业集中度,产品的差异化,转换成本,规模经济,产品成本结构,闲置生产能力,退出壁垒,55,战略分析（,4,）,新进入企业的威胁,规模经济,先动优势,销售方式,法律壁垒,替代产品的威胁,价格性能比,顾客的更换意愿,56,战略分析（,5,）,投入和产出市场的竞价能力,价格敏感性,数量,质量,相对竞价能力,转换成本,差异化,厂商数量,57,战略分析（,5,）,竞争战略,两种竞争战略,成本领先战略,控制成本,差异化战略,创新,创造持续的竞争优势,核心资产,价值链,企业文化,58,会计分析,会计系统的基本特征,应计制,会计的确认和计量需要对未来事项进行预期,信息不对称与授权,授权与代理成本,会计准则与会计惯例,统一性,机械性,审计,独立性,审计风险与“深口袋”,司法体系,59,财务报告与商务活动之间的差异,预测误差,由于经济活动的不确定性和会计系统的应计制原则,商务活动的复杂性,公司环境的可预测性,经济环境的变动,会计规则引入的“噪音”,由于会计准则或惯例的机械性,会计准则对公司经济行为的反映程度,60,盈余管理,由于授权和代理成本,几个主要动机,债务契约,管理层报酬契约,管制,控制权转移,资本市场,竞争,税收,61,会计分析（,1,）,会计分析的内容,会计报表,报表附注,解释性说明,会计分析的步骤,1.,确定公司主要的会计政策,与公司主要利润和风险相关的会计政策,62,会计分析（,2,）,2.,分析会计的灵活性,多种选择,无选择,3.,评估公司的会计战略,传递信号,隐藏信息,4.,评价公司的报表质量及信息披露质量,报表质量：资产、负债、所有者权益、收入、费用、现金流量,是否对公司的会计政策和经济状况进行了充分说明,目的何在,63,会计分析（,4,）,6.,调整会计歪曲,运用现金流量表和报表附注,综合调整,资产负债表和利润表,应税利润和会计利润,64,财务分析（,1,）,共同比分析,比率分析,了解各指标之间的相关性,注重资产负债表和利润表,现金流量分析,考察公司各类活动的效率,注重现金流量表,65,预期分析,(1),预期分析的主要内容,预测,定价,预测,一个综合性方法,不仅预测利润表项目，还要同时预测资产负债表和现金流量表项目,可避免不现实的隐性假设，即避免预测逻辑上的矛盾,两个最为主要的报表项目驱动要素,销售收入,NOPAT,66,预期分析,(2),预测内容：简化的报表,利润表,收入,NOPAT,税后净利息支出,税收,净利润,资产负债表,净营运资本,净长期资本,净负债,所有者权益,67,预期分析,(3),现金流量表,营运资本投资前的经营性现金流量,营运资本投资后的经营性现金流量,可供分配和偿还债务的自由现金流量,可供分配的自由现金流量,第四章 资产分析,资产分析,资产的定义：,资产应当是由过去的交易或事项所产生，由特定主体所拥有或控制，能够为企业带来未来经济利益的经济资源。,资产的低估和高估,资产分析的重点,三种主要的歪曲,控制权的归属问题,人力资本,租赁资产,长期投资,经济利益的计量问题,研究开发费用,商誉,资产价值的重新评估问题,确认减值，但不确认升值,何时确认,确认多少,所有权不确定的资产确认和计量问题,人力资源,以,MPAcc,为例,企业之间的竞争，归根到底是人才的竞争。在目前经济飞速发展，知识折旧不断加速的环境下，不少企业不仅鼓励有培养前景的财务人员报考,MPAcc,，而且为他们支付培养费用，期望这些财务人员学成后为企业多做贡献。但是，这笔培训费支出应如何进行会计处理？是将培训支出资本化，并在预期服务期限摊销？还是在发生时计入当期费用？,租赁资产,融资租赁的判断标准,：,在租赁期届满时，租赁资产的所有权转移给承租人；承租人有购买租赁资产的选择权，所订立的购价预计将远低于行使选择权时租赁资产的公允价值，因而在租赁开始日就可以合理确定承租人将会行使这种选择权；即使资产的所有权不转移，但租赁期占租赁资产使用寿命的大部分；承租人在租赁开始日最低租赁付款现值，几乎相当于租赁开始日租赁资产公允价值，出租人在租赁开始日最低租赁收款额现值，几乎相当于租赁开始日期租赁资产公允价值；租赁资产性质特殊，如果不作较大改造，只有承租人才能使用。,案例：美洲航空公司与中国国际航空股份公司,美洲航空截至,2005,年末的飞行设备,设备类别,平均座位,公司拥有,融资租赁,经营租赁,飞机总数,平均年限,空中客车,A300-600R,267,10,24,34,16,波音,737-800,148,67,10,77,6,波音,757-200,187,87,6,50,143,11,波音,767-200,165,4,11,1,16,19,波音,767-300,220,45,2,11,58,12,波音,777-200,246,44,44,5,麦道,MD-80,136,138,72,117,327,16,合计,91,213,699,13,美洲航空公司的合并资产负债表显示，截至,2005,年,12,月,31,日，其资产总额为,294.95,亿美元，其中飞行设备的账面净值为,148.43,亿美元（原值,224.91,亿美元，累计折旧,76.48,亿美元），占资产总额的,50.3,，,而融资租赁飞行设备的净值只有,10.19,亿美元，占资产总额的,3.5,。,更重要的是，,213,架通过经营租赁获取的飞机，其价值在合并资产负债表上却未得到任何反映，而只是在合并利润表上反映了,5.19,亿美元的飞机租赁费。,国际航空的飞机获取方式,机型,自置,融资租赁,经营租赁,小计,客机,空客系列,22,8,7,37,波音系列,64,38,26,128,CRJ-200,3,3,货机,5,1,6,公务机,2,2,合计,91,46,39,176,国际航空的合并资产负债表没有单独披露融资租赁的飞机价值，只在其报表附注中披露飞机及航空设备的净值,(417.68,亿元，占资产总额,682.02,亿元的,61.2),但单独披露了融资租赁负债（,100.33,亿元，占负债总额,466.51,亿元的,21.5,）。,2005,年度的合并利润表显示，国际航空飞机及发动机经营租赁费用为,15.31,亿元，约占其营业收入,382.91,亿元的,4,。,通过阅读以上的资料，财务报表分析者会发出这样的疑问，谁是飞机的真正所有者？这是美洲航空、国际航空通过出租方获得融资购买资产，还是一般的租赁行为？,融资租赁与经营租赁对财务报表的影响,1,、经营租赁低估产权比率,2,、经营租赁低估资产，从而提高投资回报率和资产周转率,3,、经营租赁低估利息费用，从而提高利息保障倍数。,财务报表分析中值得深究的问题,产权或未来经济利益的不确定性，导致企业将哪些资源排除在资产负债表外？如果这些资源对企业是至关重要的，是否有其他替代方法来评估这些资源的价值以及企业是否对这些资源进行有效管理和披露？,管理当局是否在租赁协议条款上做文章，蓄意含糊资产的所有权？如果存在这种行为，其动机何在？,未来经济利益不确定和难以计量的资产确认和计量问题,商誉的特性,商誉是不可辨认的无形资产；,商誉是支付的合并成本与所收购净资产公允价值之间的差额；,商誉所带来的未来经济利益存在着不确定性。,案例分析,:,联想集团收购,IBM,个人电脑业务,联想集团收购,IBM,个人电脑业务形成的商誉,（单位：百万港元）,项目名称,金额,收购代价,（,1,）现金,5411.08,（,2,）发行股票公允价值,4335.39,（,3,）收购直接费用,546.76,（,4,）净流动资本“核准”调整（相当于或有对价）,106.34,收购代价合计,10399.54,减：收购净资产之公允价值,（,1,）有形资产（应收账款、存货、厂房及设备）,37.04,（,2,）可辨认无形资产,4734.60,（,3,）承担负债,(4608.77),收购净资产公允价值合计,162.87,商誉,10236.67,品牌,品牌是企业的核心竞争力，然而，由于计量上存在的重大不确定性，且得品牌价值并没有在财务报表上得到确认。,案例分析,:,可口可乐与百事可乐的品牌价值,可口可乐与百事可乐股票市场、净资产与市净率（单位：亿美元）,会计,年度,可口可乐,百事可乐,股票市值,股东权益,市净率,股票市值,股东权益,市净率,2001,1314,114,11.53,863,87,9.92,2002,1083,118,9.18,724,95,7.62,2003,1239,141,8.79,795,119,6.68,2004,1003,159,6.30,876,135,6.49,2005,955,164,5.82,978,143,6.84,可口可乐与百事可乐表内和表外资产对比,(,单位,:,亿美元,),会计,年度,可口可乐,百事可乐,品牌价值,资产总额,股东权益,品牌价值,资产总额,股东权益,2001,690,224,114,62,217,87,2002,696,244,118,113,234,95,2003,705,273,141,118,253,119,2004,674,314,159,119,280,135,2005,675,294,164,124,317,143,可口可乐与百事可乐的广告投入,(,单位,:,亿美元,),会计,年度,可口可乐,百事可乐,广告支出,销售收入,比例,广告支出,销售收入,比例,2001,20,17,235,7.23,2002,18,15,251,5.98,2003,19,209,9.09,16,270,5.93,2004,22,217,10.14,17,293,5.80,2005,25,231,10.82,18,326,5.52,财务报表分析中值得深究的问题,资产负债表上哪一种资产的计量和估价最为困难？这些类型资产的计价基础是什么？,公司管理层用以对资产进行计价所使用的假设和估计与以前年度的假设进行比较，是否发生变化？商誉假定的存续年限是否发生变化？,应收款的坏账准备占总资产比例是否与以前年度发生很大的变化？,资产分析中的常见误区,如果企业为一项资源付费，该资源必定是一项资产,收购兼并中的“自傲假说”,如果资源不能被感受，它就不是一项资产,默克制药采用性质法列示利润表,购买的资源是资产，自己开发的资源不是资产,只有拟出售时，资产的市场价值才是相关的,公允价值计量、公允价值的公允性问题,2001,年的,11,月份，穷困潦倒当中的中辽国际遇到了一个大大的贵人，这个贵人，不但无偿送给他了一笔价值,1.1,亿元的资产，同时还把自己所属的大,香格里拉,旅游公司的股权，置换给了中辽国际。感觉找到好人家的不仅仅是中辽国际，还有这家企业，已经被戴上,ST,帽子的长江包装。,2000,年年初的时候，,ST,包装也遇上了一个大贵人送的一个大礼包，价值,1.89,亿，凭借这份大礼，长江包装成功的,摘帽,。实际上，这两家公司遇到的贵人是同一个，就是它，四川泰港集团。除了这两家上市公司之外，这个四川泰港集团还曾经迎娶过凯地丝绸。,2000,年的时候，泰港集团用,171,万获得了一块,1000,亩土地的使用权。,7,天以后这块土地的评估价变成了,2300,万，又过了,4,天，这块土地的评估价已经达到了,9900,万。,刘忠琪,(,当地国土局局长）,：这个地方值一亿多？哪有，人家说评的时候只有几千万，哪里有一亿，不得了。你开玩笑，天文数字。,资产减值准备计提,Spence,指出,:“,公司自身都有一种内在的动机和倾向，即操纵或伪造财务报表以误导投资人，这是委托人和代理人之间存在着信息不对称而导致的必然现象。因此要以外部手段来规范和约束公司经营者，使其能在行为上有利于投资者获取充足的信息”。,何时减值？,减值多少？,国外相关案例分析,“,生不逢时”的美国在线时代华纳,2002,年高达,986,亿美元的商誉减值准备,“好勇斗狠”的世界通信,200,亿美元的商誉减值准备,“以小搏大”的奎斯特公司,228,亿美元的商誉减值,国内相关案例分析,ST,深中华巨亏引发的疑问,2001,年计提,16.60,亿元的坏账准备,？巨额坏账是否意味以前年度存在不实销售？,？账龄长达,5,年以上的应收账款为何以前年度没有计提过任何坏账准备？,？已经计提的坏账以后年度收回如何处理？,ST,万家乐变幻无穷的资产价值,财务报表分析中值得深究的问题,企业确认巨额资产减值损失，是否意味着企业过去高估资产价值和经营业绩？,企业是否利用资产减值准备的计提“洗大澡”？,资产减值准备提得越多，是否意味着企业的会计政策越稳健？,企业对经营性资产计提大额减值准备的时机是否与企业的经营业绩或行业的经营环境变化基本同步？,资产质量分析,资产质量特征：,1,、资产的盈利性,2,、资产的变现性,3,、资产的周转性,4,、资产与其他资产组合的增值性,流动资产质量分析,货币资金质量分析：,1,、分析企业日常货币资金规模是否适当,企业资产规模、收支规模、行业、资金运用能力,2,、分析企业在货币资金收支过程中的内部控制度是否完善与实际执行质量,3,、分析企业货币资金构成质量,受限资金、其他货币资金,交易性金融资产质量分析：,1,、分析其对应的公允价值变动损益科目是否为正,2,、分析其对应的投资收益科目是否为正,应收票据的质量分析,1,、分析票据是否已经作了担保或是带追索权的贴现,应收帐款的质量分析,1,、帐龄分析,2,、债务人的构成分析,3,、债权的内部经手人分析,4,、债权的周转质量分析,5,、坏账准备政策分析,存货的质量分析,1,、存货的物理质量分析,2,、存货的时效状况分析,3,、存货的品种构成分析,4,、存货的毛利率分析,5,、存货的期末计价和存货跌价准备计提的分析,6,、存货周转率分析,其他流动资产项目的质量分析,1,、预付帐款,2,、其他应收款,非流动资产的质量分析,可供出售金融资产质量分析,1,、分类是否恰当,2,、对应的资本公积科目,3,、对应的投资收益科目,持有至到期投资,1,、盈利性,高于银行同期存款利率,2,、债务人的构成分析,3,、减值计提情况分析,长期股权投资,1,、盈利性分析,（,1,）投资方向,（,2,）长期股权投资年度内的重大变化,（,3,）长期股权投资所运用资产种类,-,资产重组,（,4,）投资收益确认方法,2,、变现性分析,投资性房地产,1,、计量模式选择,固定资产和在建工程质量分析,1,、取得方式,2,、分布和配置合理性,生产用、非生产用、未使用和不需用,3,、规模分析,4,、固定资产原值的年内变化情况分析,5,、变现性分析,6,、盈利性分析,7,、周转性分析,8,、在建工程工期分析,无形资产质量分析,1,、开发支出分析,2,、盈利性分析,3,、变现性分析,长期待摊费用质量分析,其他长期资产质量分析,（,1,）特准储备物资,（,2,）银行冻结存款和冻结物资,（,3,）涉及诉讼案件中的财产,第五章 负债及所有者权益,负债与股东权益分析,负债的概述,负债的确认和计量,容易发生歪曲的两种情况,责任是否已经发生,优惠券,重组费用,责任大小的可计量性,退休福利,诉讼索赔,负债分析的难点热点问题,融资租赁和经营租赁的分类,或有负债、或有损失、预计负债的发生与否难以合理估计，或是其计量存在很大困难,企业管理层可能出于某种动机有意隐瞒债务水平，出现流动负债、长期负债划分不当,表外融资,在债务重组过程中，以重组准备等方式，多计重组负债，以及有意操控重组债务的未来应付金额（由此达到利润操控的目的）。,负债的确认时点问题,重组准备,案例分析：阳光电器,1996,年计提,3.376,亿美元的重组准备,与里程奖励相关的或有负债,案例分析：联合航空的里程奖励,南方航空常客飞行奖励计划,国际航空的飞行常客计划,法律纠纷引发的或有负债,案例分析：“,911”,恐怖事件引发的诉讼案件,CA129,空难的或有负债,负债的计量问题,环境负债,案例分析：煤炭大亨披露的环境负债,美国雪佛龙公司污染被罚,95,亿美元,中国紫金矿业污染被罚3000万元,退休福利,案例分析：通用汽车的退休及其他福利,售后服务,应收票据贴现,应收帐款证券化,财务报表分析中值得深究的问题,负债的价值变动问题,债务重组,案例分析：世界通信的“起死回生”,备受争议的郑百文债务重组,债务剥离,案例分析：琼海德“创造性”的债务剥离,财务报表分析中值得深究的问题,负债分析的其他难点热点问题,特殊目的实体的负债问题,案例分析：安然名目繁多的,SPE,利用关联企业举债的问题,案例分析：,Adelphia,公司负债隐瞒术,潜在契约负债问题,负债分析的误区,以丰补歉，多提负债是审慎的会计惯例,表外融资优于表内融资,所有者权益概述,所有者权益的定义,：指企业资产扣除负债后由所有者享有的剩余权益，它的来源包括所有者投入的资本、直接计入所有者权益的利得和损失、留存收益等。,所有者权益的经济意义和法律意义,所有者权益的确认和计量,所有者权益的确认,业主权理论,。这一理论的基本观点是：会计主体与其终极所有者是一个完整不可分割的整体。,主体理论。,主体理论的基本观点是：企业主体与其终极所有者是相互分离、独立存在的，甚至具有自身的人格。,综合收益与所有者权益的计量,所有者权益分析中的难点热点问题,混合项目的分类问题,少数股东权益,混合证券,所有者权益与收益确定的关系,总括经营观念,当期经营观念,企业资本结构质量分析,1,、企业资金成本的高低与企业资产报酬率的对比关系,2,、企业资金来源的期限构成与企业资产结构的适应性,3,、企业的财务杠杆状况与企业财务风险、未来融资要求及企业未来发展的适应性,4,、企业所有者权益内部的股东持股构成状况与企业未来发展的适应性,流动负债的质量分析,1,、流动负债的周转分析,2,、非强制性流动负债分析,3,、企业短期贷款规模可能包含的融资质量信息,4,、企业应付票据与应付帐款的数量变化所包含的经营质量信息,5,、企业税金缴纳情况与税务环境,递延所得税资产与负债,永久性差异的存在会降低企业的实际所得税率,递延所得税资产：提前缴纳，负避税成效，在一定程度上可以减少企业未来的现金流出,递延所得税负债：推迟缴纳，避税成效，相当于一笔政府无息贷款,第六章 收入及费用分析,收入与费用,收入与费用的概念,收入与费用的确认和计量,利润,营业利润,=,营业收入,-,营业成本,-,营业税金及附加,-,销售费用,-,财务费用,-,资产减值损失,+,（,-,）公允价值变动损益,+,投资收益,利润总额,=,营业利润,+,营业外收入,-,营业外支出,对企业利润质量的分析,利润形成过程的质量考察,利润结构的考察,利润结果的考察,利润形成过程质量分析,核心利润,=,营业收入,-,营业成本,-,营业税金及附加,-,销售费用,-,管理费用,-,财务费用,营业收入,1,，营业收入的品种,2,，营业收入的地区构成,3,，关联方交易的收入在总收入中的比重,4,，部门或地区行政手段对企业业务收入的贡献,营业成本,销售费用,管理费用,财务费用：贷款规模，贷款利率，贷款期限,企业对利润形成过程操纵的可能性,收入操纵陷阱的类型,寅吃卯粮，透支未来收入,主要表现方式包括：,利用补充协议，隐瞒风险和报酬尚未转移的事实,案例分析：,Informix,公司,硅谷的神话与真相,朗讯的口头承诺,堵塞分销渠道，刺激经销商提前购货,案例分析：百时美施贵宝公司,“,健康天使”也造假,联合利华被处,200,万罚款,借助开票持有（,Bill and Hold,）协议，提前确认销售收入,案例分析：阳光公司,重组高手的秘笈,以丰补歉，储备当期收入,这种手法往往以稳健主义为幌子，通过递延收入或指示被收购企业在收购日之前推迟确认收入等手法，将本应在当期确认的收入推迟至以后期间确认，并将当期储备的收入在经营陷入困境的年份予以释放，以达到以丰补歉、平滑收入和利润的目的。,案例分析,：微软公司,利用递延收入平滑收益的高手,3Com,公司与,U.S.Robotics,公司,合并前后 的收入反差：要求被并公司推迟确认收入,鱼目混珠，伪装收入性质,案例分析：美国在线时代华纳公司,“,黑帽子里掏出大白兔”,美国在线,MOvieFone,温布利公司,2680,万美元仲裁欠款,收购,豁免债务,签订,2380,万美元广告合同,张冠李戴，歪曲分部收入,案例分析：美国在线时代华纳公司,拆东墙补西墙的杰作,高尔夫频道,美国在线,时代华纳,1500,万,1.85,亿,借鸡生蛋，夸大收入规模,案例分析：美国在线时代华纳公司,不分彼此的收入确认,美国在线与,Ebay,的非买断式代理业务，提前确认收入,瞒天过海，虚构经营收入,案例分析：美国在线时代华纳公司,比科幻电影还精彩的收入虚构,由美国在线替采购专家网站公司销售软件，后者根据软件销售情况，按照每,1,美元销售收入给美国在线,3,美元认股权证作为回报。,里应外合，相互抬高收入,案例分析：奎斯特公司和安然宽带公司,精诚合作的“难兄难弟”,套换交易