2024年中国金融担保行业信用风险展望.pdf

0 联合资信 金融评级二部 薛峰 姜羽佳 吴一凡 2024 年中国年中国金融担保行业金融担保行业 信用风险展望信用风险展望 1 主要观点主要观点：2023 年以来，新增 4 家担保机构参与资本市场，1 家担保机构主体信用等级发生变动；宏观经济增速放缓、国内需求不足和重点领域风险隐患较多等因素影响下，金融担保机构仍面临一定信用风险。政府性融资担保机构加大支持中小微企业和“三农”力度，获得较大区域政策支持。2023 年以来金融担保机构担保的金融产品余额变动不大，金融担保行业集中度仍较高；个别业务开展较快的省级担保机构担保放大倍数水平较高，业务发展空间受到一定的影响；江苏省仍为金融产品担保余额占比最高的省份；受政策出台及信用风险上升的综合影响，被担保客户主体评级持续向上迁徙；被担保客户行业集中度仍较高，集中在建筑行业；2026 年将迎来担保债券集中兑付高峰期，届时需对金融担保机构代偿情况保持关注。民营企业债券实质性违约规模较大，受宏观经济增速放缓等因素影响，担保机构应收代偿款规模有所增长，金融担保机构代偿压力仍较大；2024 年内债券到期规模一般，仍需要关注规模较集中的担保机构的流动性风险。2024 年，各区域金融担保行业仍将保持较大差异的发展态势，区域信用环境、区域经济水平、担保机构设立政策仍为影响金融产品担保业务发展的重要影响因素。2024 年，担保机构展业预计将持续保持审慎，债券担保业务规模有望增长，但增速放缓，担保机构市场业务与政策性业务主体定位将持续明确。全国政府性融资担保体系逐步完善，省级担保机构银担合作持续加强，但担保机构仍存在一定业务转型压力；经济实力较强区域省级担保机构信用竞争优势将更显著，担保机构区域性展业或将继续延续。未来国内宏观经济仍存在一定不确定性，2024 年金融担保机构代偿压力仍保持较高水平，仍需防范部分行业、地区集中违约风险以及区域风险的放大。行业展望：行业展望：稳定 2 一、一、2023 年年金融担保机构行业发展概况金融担保机构行业发展概况 2023 年以来新增年以来新增 4 家担保机构主体进入资本市场，家担保机构主体进入资本市场，1 家担保机构主体信用家担保机构主体信用等级发生变动；等级发生变动；宏观经济增速放缓宏观经济增速放缓、国内需求不足和重点领域风险隐患较多等因、国内需求不足和重点领域风险隐患较多等因素素影响下，金融担保机构仍面临一定信用风险影响下，金融担保机构仍面临一定信用风险。2023 年以来，国民经济持续恢复，为实现全年经济社会发展目标打下了良好基础，但经济运行仍面临困难挑战，经济增长压力较大，前三季度政府出台多重稳经济政策，包括调整优化房地产政策、活跃资本市场、促进民营经济发展壮大、加大吸引外商投资力度等。金融担保机构仍保持谨慎的展业风格，行业格局较之前年度保持稳定。近年来，债券市场违约常态化，债券市场违约事件及债券展期事件频发，以民营企业为主。政府平台融资政策趋紧，信用风险仍属较高，受到债券市场信用风险的传导，金融担保机构仍面临一定的信用风险。2023 年以来，部分金融担保机构退出和新进金融产品担保市场，截至 2023年 9 月末，市场上从事金融产品担保的金融担保机构1合计 58 家，从数量上看较上年末新增 4 家，金融担保机构以省级担保机构为主。其中 49 家具有外部主体信用评级，主体信用等级主要分布在 AA+（含）以上，其中 AA+占比 12.24%，AAA 占比 83.67%，整体信用水平高。2023 年以来，一家担保机构主体信用等级发生变动，为成都中小企业融资担保有限责任公司，其他担保机构主体信用等级保持稳定。表表 1 金融担保机构级别变动情况金融担保机构级别变动情况 担保机构名称担保机构名称 调整前调整前 调整后调整后 调整原因调整原因 成都中小企业融资担保有限责任公司 AA+，稳定 AAA，稳定 实收资本增加和业务实力增强 资料来源：公开数据，联合资信整理 从金融担保机构净资产规模和市场融资来看，截至 2023 年 9 月末2，净资产规模超过 100 亿元的金融担保机构有平安普惠融资担保有限公司、安徽省信用融资担保集团有限公司、江苏省信用再担保集团有限公司等 12 家。截至 2023 年 9月末，金融担保机构净资产较上年末增长主要来源于股东增资和利润留存。另外，担保机构可通过发行可续期公司债券补充净资产，2023 年以来，天府信用增进股份有限公司、中国投融资担保股份有限公司、江苏省信用再担保集团有限公司、湖北省融资担保集团有限责任公司、安徽省信用融资担保集团有限公司和安徽省兴泰融资担保集团有限公司等合计 7 家均发行了可续期公司债券。此外，担保机构也可通过发行债券来补充流动性，目前市场上存在存续债券的担保机构还有河 1 本文统计数据期末余额分析含信用增信公司 2 部分公司未获取到 2023 年 9 月末数据，采用 2023 年 6 月末/2022 年末数据代替 3 南省中豫融资担保有限公司和重庆三峡融资担保集团股份有限公司等。二、政策及运营情况二、政策及运营情况 政府性融资担保机构加大支持中小微企业和“三农”力度，并获得较大区域政府性融资担保机构加大支持中小微企业和“三农”力度，并获得较大区域政策支持。政策支持。自 2017 年 8 月国务院颁布的融资担保公司监督管理条例以来，2020 年以前监管政策密集出台，融资担保行业监管政策逐渐趋于完善，各省、市级地区积极推进政策落实，省、市级担保公司积极推进小微三农担保业务的扶持力度。2023 年以来，政府部门多次召开会议或发文，强调切实发挥政府性融资担保机构职能，加强对小微、“三农”、民营企业等的金融支持，并配套出台了一定的便利制度。2023 年 2 月，国务院发布关于做好 2023 年全面推进乡村振兴重点工作的意见，提出引导信贷担保业务向农业农村领域倾斜，发挥全国农业信贷担保体系作用。2023 年 7 月，国务院发布关于促进民营经济发展壮大的意见，提出加大对民营经济的政策支持力度，完善融资支持政策制度，健全包含担保等多方共同参与的融资风险市场化分担机制。2023 年 8 月，财政部发布 关于延续执行农户、小微企业和个体工商户融资担保增值税政策的公告，指出纳税人为农户、小型企业、微型企业及个体工商户借款、发行债券提供融资担保取得的担保费收入，以及为上述融资担保提供再担保取得的再担保费收入，免征增值税。同月，财政部印发关于加强财税支持政策落实促进中小企业高质量发展的通知，强化落实创业担保贷款贴息政策，发挥国家融资担保基金体系引领作用，引导各级政府性担保机构加大对小微企业等经营主体的融资增信支持，推动政府性融资担保体系建设等。在国务院党中央的带领下，各省均出台了相关政策纾解小微企业融资痛点，抓好“三农”工作，推进乡村振兴。政府性融资担保机构弥补了市场不足，通过降低服务门槛和自身盈利要求、提高风险容忍度等方式，以服务小微企业和“三农”主体为主要经营目标，逐步降低支农支小贷款担保费率，坚守其准公共定位，因此其受国家和各省市区域政策支持力度较大。2023 年以来金融担保机构担保的金融产品余额略有下降，行业集中度仍较年以来金融担保机构担保的金融产品余额略有下降，行业集中度仍较高；个别业务开展较快的省级担保机构担保放大倍数水平较高，业务发展空间受高；个别业务开展较快的省级担保机构担保放大倍数水平较高，业务发展空间受到一定的影响；江苏到一定的影响；江苏省仍为金融产品担保余额省仍为金融产品担保余额占比占比最高的省份最高的省份；受政策出台及信；受政策出台及信用风险上升的综合影响，被担保用风险上升的综合影响，被担保客户主体评级持续向上迁徙客户主体评级持续向上迁徙；被担保客户行业集；被担保客户行业集中度仍较高，中度仍较高，集中在建筑行业集中在建筑行业；2026 年年将迎来担保债券集中兑付高峰期，届时将迎来担保债券集中兑付高峰期，届时需对金融担保机构代偿情况保持关注。需对金融担保机构代偿情况保持关注。20202022 年，金融担保机构金融产品担保当期发生额分别为 1962.99 亿 4 元、3194.14 亿元、2745.80 亿元，整体呈波动增长态势。2021 年，国家实行较为宽松的货币政策，使资本市场融资成本有所降低，金融担保机构金融产品担保发生额快速增长，2021 年增速为 62.72%。2022 年，城投行业政策有所收紧，金融担保机构金融产品担保发生额同比下降 14.04%。2023 年 19 月，金融担保机构担保金融产品发生额规模同比增长 6.12%，展业情况向好。图图 1 2020 年年2023 年年 19 月月金融金融担保机构金融产品担保担保机构金融产品担保当期发生额情况（单位：亿元）当期发生额情况（单位：亿元）资料来源：Wind，联合资信整理 根据 Wind 统计，20202022 年末，金融担保机构金融产品担保余额呈持续增长趋势，截至 2023 年 9 月末，金融担保机构担保余额为 9489.55 亿元，较上年末下降 1.58%，占同期信用债（剔除金融债）市场规模的比例为 2.84%，较上年末下降 0.09 个百分点。1962.99 3194.14 2745.80 2329.78 29.00%62.72%-14.04%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%0.00500.001000.001500.002000.002500.003000.003500.002020年2021年2022年2023年1-9月金融产品担保发生额增速 5 图图 2 2020 年年2023 年年 9 月末金融月末金融担保机构担保机构金融产品担保余额情况（单位：亿元）金融产品担保余额情况（单位：亿元）注：数据统计未考虑债券回售和提前赎回情况 资料来源：Wind，联合资信整理 从金融担保机构金融产品担保发生额占比来看，20202022 年，随着债券市场信用风险攀升，部分金融担保机构提升风控门槛，新增担保业务趋势放缓3，中债信用增进投资股份有限公司和湖南省融资担保集团有限公司担保当期担保发生额占比均有所下降。另外，因融资性担保放大倍数接近监管政策上限，20202022 年，重庆兴农融资担保集团有限公司和天府信用增进股份有限公司担保发生额占比均有所下降，2023 年 19 月分别为 2.38%和 6.83%。担保机构受自身信用评级情况影响较大，2021 年中合中小企业融资担保股份有限公司发生额占比同比有所下降，2022 年因其公开评级展望由“负面”调整至“稳定”，发生额占比逐步回升。部分省份近年来持续推进省内担保机构的发展，2020 年以来，安徽省信用融资担保集团有限公司和江西省信用融资担保集团股份有限公司担保发生额占比均有所增加，2023 年 19 月分别为 8.39%和 3.95%。另外，平安普惠融资担保有限公司作为主要担保证监会主管 ABS 的担保机构，自 2021 年以来逐步拓展业务，增速较快，2022 年发生额占比 10.59%，占有绝对比重，2023 年19 月有所下降至 6.74%。其他担保机构或担保放大倍数较低，展业较快，增幅明显；或担保发生额占比有所波动，整体基本保持稳定。3 本段中涉及金融担保机构金融产品发生额占比情况的变动原因均来自公开信息 8683.258812.099642.079489.5515.95%1.48%9.42%-1.58%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%0.002000.004000.006000.008000.0010000.002020年末2021年末2022年末2023年9月末金融产品担保余额增速 6 图图 3 2020 年年2023 年年 19 月月各大金融各大金融担保机构担保机构金融产品担保发生额占比情况金融产品担保发生额占比情况 资料来源：Wind，联合资信整理 20202022 年末，前十大金融担保机构金融产品担保余额占市场份额的比重分别为 73.14%、62.84%和 63.57%，担保行业集中度波动下降；2023 年 9 月末占比为 63.18%，较 2022 年末小幅下降，行业集中度较高。20202023 年 9 月末，前十大金融担保机构主体有所变动，截至 2023 年 9 月末，前十大金融担保机构担保余额和占比情况如图 4 所示，较 2022 年末新进入前十大的担保机构为四川发展融资担保股份有限公司，退出前十大的担保机构为平安普惠融资担保有限公司。7 图图 4 截至截至 2023 年年 9 月末前月末前十大十大金融金融担保机构担保机构金融产品担保余额金融产品担保余额及占比情况及占比情况（单位：亿元）（单位：亿元）资料来源：Wind，联合资信整理 截至 2023 年 9 月末，天府信用增进股份有限公司和重庆三峡融资担保集团股份有限公司金融产品担保放大倍数处于较高水平，业务发展空间存在一定的限制；湖南省融资担保集团有限公司和中国投融资担保股份有限公司金融产品担保放大倍数分别为 5.72 倍和 4.86 倍，倍数水平一般；而安徽省信用融资担保集团有限公司金融产品担保放大倍数较低，业务发展空间较大。前十大中接近监管要求上限的担保机构通过主动压缩业务规模或分保等形式降低担保放大倍数，而杠杆倍数相对较低的担保机构业务增速较快，呈现一定的分化。9.47%7.57%7.34%7.06%6.77%6.28%6.09%5.63%3.86%3.29%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%8.00%9.00%10.00%0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.00900.001000.00金融产品担保余额占比 8 图图 5 截至截至 2023 年年 9 月末金融月末金融产品担保余额产品担保余额前十大担保机构金融产品前十大担保机构金融产品担保担保放大放大倍数情况倍数情况（单位单位：倍）：倍）注：本表中，金融产品担保放大倍数=期末金融产品担保余额/净资产；由于计算金融产品担保放大倍数时未对担保余额进行折算且未考虑银行贷款担保业务，计算存在一定的偏差 资料来源：Wind 和公开数据，联合资信整理 从金融产品担保业务发生额省份分布来看，2020 年以来，江苏省占比总体始终保持在行业第一位，但占比呈逐年下降趋势；20202022 年，四川省和湖南省担保发生额占比亦持续下降，2023 年 19 月分别为 10.39%和 3.47%；20202022 年，安徽省、广东省和江西省占比均有所上升，2023 年 19 月分别为12.34%、7.75%和 6.86%，分别为当期第二大、第五大和第六大省份；山东省担保业务发生额占比亦有所提升。7.82 7.19 6.58 6.08 5.72 4.86 4.76 4.66 4.16 2.49 0.001.002.003.004.005.006.007.008.009.00 9 图图 6 2020 年年2023 年年 19 月月各省份金融产品各省份金融产品担保发生额担保发生额占比占比情况情况 资料来源：Wind，联合资信整理 金融产品担保余额按省份分布来看，截至 2023 年 9 月末，金融产品担保余额最高的三个省份依次为江苏省（占比为 17.42%）、四川省（占比为 12.07%）和安徽省（占比为 9.83%），其中江苏省和四川省占比分别较上年末年下降 1.32 个、1.74 个百分点，安徽省占比较上年末年上升 1.32 个百分点。整体看，各省份余额占比情况较 2022 年末变化不大。10 图图 7 截至截至 2023 年年 9 月末金融产品月末金融产品担保余额占比前十大省份情况担保余额占比前十大省份情况（单位：亿元）（单位：亿元）资料来源：Wind，联合资信整理 从金融担保机构所担保金融产品的发行主体信用级别来看，自 2020 年以来，AA 发行主体占比波动下降，但始终占据行业主要地位，2023 年 19 月占比68.49%；AA+发行主体占比波动上升，2023 年 19 月为 16.11%，为第二大发行人主体级别。受市场信用风险攀升，担保机构对发行人筛选愈趋严格影响，近年来，AA-发行主体占比波动下降，2023 年 19 月仅为 1.70%。总体看，受单一客户集中度折算标准及低信用等级主体信用风险上升等因素的综合影响，发行主体信用级别整体有所提升。17.42%12.07%9.83%9.63%7.42%6.16%5.69%5.66%5.65%4.24%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%16.00%18.00%20.00%0.00200.00400.00600.00800.001000.001200.001400.001600.001800.00江苏省四川省安徽省湖南省湖北省山东省重庆市江西省河南省广东省金融产品担保余额占比 11 图图 8 2020 年年2023 年年 19 月月金融金融担保机构所担保金融产品的发行主体担保机构所担保金融产品的发行主体信用级别信用级别情况情况 注：其它类多为证监会主管 ABS 资料来源：Wind，联合资信整理 截至 2023 年 9 月末，从存量的金融担保机构所担保金融产品发行主体信用等级来看，主要集中在 AA 级别，占比为 72.84%，占比较上年末上升 2.33 个百分点，AA+级别发行主体占比为 11.67%，占比较上年末变化不大，AA-级别发行主体占比为 7.53%，占比较上年末下降 1.88 个百分点。整体看，金融担保机构所担保金融产品的发行主体信用等级仍保持以 AA-AA+为主，发行人信用等级结构较上年末变化不大。14.75%11.23%13.51%16.11%77.08%71.37%63.77%68.49%5.78%3.23%3.37%1.70%2.39%14.17%19.35%13.70%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2020年2021年2022年2023年1-9月AA+AAAA-其它 12 图图 9 截至截至 2023 年年 9 月末金融月末金融担保机构所担保金融产品发行主体担保机构所担保金融产品发行主体信用级别信用级别情况情况 注：其它类多为证监会主管 ABS 资料来源：Wind，联合资信整理 从金融产品担保发生额中发行主体公司属性来看，20202022 年，地方国有企业发生额占比波动下降，2023 年 19 月为 88.37%，主要系中央国有企业金融产品发行额整体增加所致，地方国有企业仍是最主要的被担保发行主体，占比维持在很高的水平。受债券市场违约事件影响，金融担保机构担保金融产品发行主体向国有企业倾斜，2020 年以来，民营企业占比有所波动但始终维持在较低水平，2023 年 19 月为 5.86%；其他属性的企业整体占比较小。2.21%11.67%72.84%7.53%0.02%5.73%AAAAA+AAAA-A-其他 13 图图 10 2020 年年2023 年年 19 月月金融产品担保发生额中发行主体金融产品担保发生额中发行主体公司属性公司属性占比占比情况情况 资料来源：Wind，联合资信整理 截至 2023 年 9 月末，被担保客户中地方国企余额为 8847.39 亿元，较上年末下降 0.69%，占比为 93.23%，较上年末上升 0.84 个百分点。担保金融产品以城投债为主，城投债担保占 2023 年 9 月末金融产品担保余额的比重为 81.48%；从行政级别来看，截至 2023 年 9 月末，所担保的城投债中，区县及县级市占比最高，为 59.30%，占比第二高的为地级市，占比为 38.26%，目前区域信用风险分化明显，部分区域存在风险提升的情况，需关注相关担保机构的代偿风险。91.60%90.99%83.34%88.37%5.69%2.48%5.54%5.86%5.48%7.41%3.92%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2020年2021年2022年2023年19月地方国有企业公众企业民营企业外商独资企业外资企业中央国有企业中外合资企业其它 14 图图 11 截至截至 2023 年年 9 月末金融产品担保余额的发行主体月末金融产品担保余额的发行主体公司属性公司属性占比占比情况情况 资料来源：Wind，联合资信整理 从金融产品担保发生额行业分布来看，建筑行业占比呈持续下降趋势，20202022 年由 64.09%持续下降至 54.64%，2023 年 19 月进一步下降至 53.81%，但建筑行业在金融产品担保发生额占比中始终处于第一位，行业分布集中度有所下降；综合类在金融产品担保发生额占比中处于第二位，2020 以来占比有所波动但整体变化不大。2020 年以来，金融业在金融产品担保发生额中占比波动提升，2023 年 19 月为 8.44%，占有一定比重。从各行业在金融产品担保发生额来看，行业集中度仍较高，主要集中在建筑业、综合类和金融业，2023 年 19月三大行业合计占比为 76.31%。另外，近年来，房地产行业信用风险攀升，受房地产企业独立融资难度加大、担保机构帮扶房地产企业等因素综合影响，房地产业占比由 2020 年的 1.56%大幅提升至 2022 年的 6.04%，2023 年 19 月进一步提升至 7.88%。93.23%0.20%3.87%0.26%0.01%0.32%2.11%地方国有企业公众企业民营企业外商独资企业外资企业中外合资企业中央国有企业 15 图图 12 2020 年年2023 年年 19 月金融产品担保发生额行业分布情况月金融产品担保发生额行业分布情况 资料来源：Wind，联合资信整理 截至 2023 年 9 月末，金融产品担保余额主要集中在建筑业和综合类等行业，其中建筑行业占比较高，占比为 64.62%，较上年末下降 0.03 个百分点；综合类占比为 14.67%，较上年末上升 0.27 个百分点；租赁和商务服务业占比为 4.93%，较上年末上升 0.21 个百分点。其中，在建筑行业金融产品担保余额中，江苏省、湖南省、安徽省和四川省占比较高，区位优势较好，且发债主体绝大部分为地方国有企业。在房地产行业的担保余额中，发债主体主要为各大民营房地产企业，如碧桂园地产集团有限公司、美的置业集团有限公司和新城控股集团股份有限公司等。2023 年以来，中债信用增进投资股份有限公司继续为示范民营房地产公司提供融资增信，解决其融资难问题，但对于其他大多数民营房地产公司，考虑到近年来房地产政策调控趋紧、民营地产违约事件频发等问题，仍需关注其信用风险变化情况。16 图图 13 截至截至 2023 年年 9 月末金融产品担保余额所处行业占比月末金融产品担保余额所处行业占比情况情况 资料来源：Wind，联合资信整理 从金融产品到期期限4来看，金融产品到期解保规模逐年上升，2026 年将迎来担保金融产品担保到期解保的峰值。其中，20242026 年到期解保规模占总担保余额的比重分别为 14.16%、17.26%和 20.25%，针对集中到期解保规模较大的年份，需持续关注底层客户信用状况及再融资能力变化情况。4 全文到期解保规模金融产品中涉及含权产品均采用回售日期为到期日期 64.62%14.67%4.93%4.08%3.91%1.78%1.57%4.45%建筑业综合租赁和商务服务业金融业房地产业制造业批发和零售业其他 17 图图 14 金融金融担保机构所担保金融产品到期担保机构所担保金融产品到期分布分布情况（单位：亿元）情况（单位：亿元）资料来源：Wind，联合资信整理 三、金融三、金融担保机构担保机构代偿情况代偿情况 民营企业债券实质性违约规模较大，受宏观经济增速放缓等因素影响，担保民营企业债券实质性违约规模较大，受宏观经济增速放缓等因素影响，担保机构应收代偿款规模有所增长，金融担保机构代偿压力仍较大。机构应收代偿款规模有所增长，金融担保机构代偿压力仍较大。2023 年以来，国内债券违约规模同比大幅下降，债券发生实质性违约数量合计 41 只，数量同比减少 36 只，违约日债券余额合计 308.19 亿元，较 2022 年530.77 亿元下降 41.93%。按企业所属行业划分，2023 年以来债券实质性违约以房地产相关行业为主，房地产相关行业违约债券 231.45 亿元，占比由 2022 年的69.13%升至 75.10%，上升明显。按企业性质划分，2023 年以来民营企业实质性违约债券在违约日债券余额合计 271.79 亿元，占比 88.19%，主要系民营地产企业违约规模较大所致；国企实质性违约债券规模较小。目前，金融担保机构受房地产行业违约影响较小，但仍需关注民营企业违约对金融担保机构带来的潜在负面影响。从金融担保机构代偿方面来看，由于金融担保机构披露程度不同，因此仅可获取表 2 中金融担保机构应收代偿款规模5数据，受宏观经济增速放缓、部分行业风险暴露等因素影响，行业代偿规模持续增长。截至 2023 年 9 月末，应收代偿款规模较上年末增长的金融担保机构共 12 家，其中增幅较大的有江苏省信用再担保集团有限公司和常德财鑫融资担保有限公司，增幅超过 50%；从代偿规模来看，应收代偿款规模较大的担保机构分别为安徽省信用担保集团有限公司、湖南省融资担保集团有限公司、重庆三峡融资担保集团股份有限公司、广东粤财融 5 取自财务报表应收代偿款或应收代位追偿款科目 235.66 1343.97 1637.65 1921.20 1092.90 1332.44 1047.27 878.47 0.00500.001000.001500.002000.002500.00 18 资担保集团有限公司和重庆兴农融资担保集团有限公司，应收代偿款分别为14.35 亿元、12.59 亿元、9.78 亿元、8.36 亿元和 8.12 亿元。安徽省信用融资担保集团有限公司、湖南省融资担保集团有限公司和广东粤财融资担保集团有限公司大部分应收代偿项目主要为 2020 年以前项目，2020 年以来新增代偿项目主要为区域内受宏观经济环境影响较大的民营企业；重庆三峡融资担保集团股份有限公司和重庆兴农融资担保集团有限公司主要代偿项目均为间接融资担保业务，主要系区域内中小微客户经营压力加大所致。未来，在宏观经济增速放缓的背景下，金融担保机构代偿压力仍较大。表表 2 金融金融担保机构担保机构应收代偿款应收代偿款情况情况 序号序号 项目项目 2022 年末年末（亿元）（亿元）2023 年年 9 月末月末（亿元）（亿元）变动率变动率（%）1 江苏省信用再担保集团有限公司 3.65 6.35 73.85 2 常德财鑫融资担保有限公司 3.39 5.11 50.95 3 湖南省融资担保集团有限公司 9.39 12.59 34.10 4 四川发展融资担保股份有限公司 0.20 0.26 28.97 5 重庆进出口融资担保有限公司 4.43 5.29 19.38 6 安徽省兴泰融资担保集团有限公司 3.67 3.97 8.21 7 江西省信用融资担保集团股份有限公司 4.38 4.73 8.16 8 安徽省信用融资担保集团有限公司 13.34 14.35 7.57 9 甘肃省融资担保集团股份有限公司 3.31 3.54 6.96 10 瀚华融资担保股份有限公司 2.46 2.56 4.08 11 广东粤财融资担保集团有限公司 8.10 8.36 3.16 12 成都中小企业融资担保有限责任公司 6.59 6.66 0.96 13 中国投融资担保股份有限公司 0.003 0.003 0.00 14 重庆兴农融资担保集团有限公司 8.37 8.12 -2.90 15 重庆三峡融资担保集团股份有限公司 10.56 9.78 -7.39 16 中债信用增进投资股份有限公司 0.05 0.04 -11.46 17 中合中小企业融资担保股份有限公司 3.10 2.22 -28.42 合计合计 84.98 93.93 10.53 注：部分担保机构因数据无法获取，并未在上表统计范围 资料来源：公开数据，联合资信整理 从减值损失来看，由于金融担保机构披露程度不同，因此仅可获取表 3 中金融担保机构资产减值损失（含信用减值损失，下同）数据，2022 年，样本机构资产减值损失计提规模仍较大，但减值计提力度同比减小。2022 年，资产减值损失规模较大的金融担保机构有重庆兴农融资担保集团有限公司、重庆三峡融资担保集团股份有限公司、江苏省信用再担保集团有限公司和中合中小企业融资担保股份有限公司，资产减值损失分别为 3.14 亿元、2.88 亿元、2.64 亿元和 2.56 亿元。19 表表 3 金融金融担保机构担保机构资产减值损失（含信用减值损失）资产减值损失（含信用减值损失）情况情况 序号序号 项目项目 2021 年年 （亿元）（亿元）2022 年年 （亿元）（亿元）变动率（变动率（%）1 江西省信用融资担保集团股份有限公司 0.002 0.20 8873.46 2 湖南省融资担保集团有限公司 0.01 0.37 3797.34 3 瀚华融资担保股份有限公司 0.01 0.05 336.84 4 安徽省信用融资担保集团有限公司 0.20 0.45 121.58 5 江苏省信用再担保集团有限公司 1.46 2.64 81.19 6 广东粤财融资担保集团有限公司 0.19 0.26 35.21 7 重庆三峡融资担保集团股份有限公司 2.32 2.88 24.03 8 重庆兴农融资担保集团有限公司 3.57 3.14-12.01 9 甘肃省融资担保集团股份有限公司 0.50 0.40-20.71 10 成都中小企业融资担保有限责任公司 0.01 0.01-24.74 11 中合中小企业融资担保股份有限公司 5.34 2.56-52.16 12 中国投融资担保股份有限公司 3.89 1.68-56.93 13 重庆进出口融资担保有限公司 0.11 0.04-66.32 14 中债信用增进投资股份有限公司 0.20 0.05-77.04 15 常德财鑫融资担保有限公司 0.49 0.01-97.64 16 四川发展融资担保股份有限公司 1.68-0.11-106.35 17 安徽省兴泰融资担保集团有限公司-0.30 0.12-141.55 合计合计 19.71 14.75-25.18 资料来源：公开数据，联合资信整理 四、金融担保机构流动性风险分析四、金融担保机构流动性风险分析 2024 年内债券到期规模一般，年内债券到期规模一般，同比有所增加，代偿压力尚可，仍同比有所增加，代偿压力尚可，仍需要关注需要关注规模较集中的担保机构的流动性规模较集中的担保机构的流动性风险。风险。金融担保机构流动性风险主要为到期解保的代偿压力以及流动性较强资产的匹配情况，金融担保机构流动性较强的资产主要为货币资金以及较为灵活的理财产品。由于担保机构通常采用自有权益资本开展业务，资产负债率偏低，本文采用净资产/到期解保规模来衡量金融担保机构的代偿压力。2024 年，担保机构所担保的金融产品到期规模为 1343.97 亿元6，与上年相比，到期代偿压力有所增加，占存续债券总规模的 14.16%，占比一般。2024 年债券到期解保规模超过 10 亿元金融担保机构情况如下表所示，2024年末金融产品担保到期规模超过 10 亿元机构的到期规模合计 1299.58 亿元，30家机构到期规模合计占到期总规模比重的 96.70%，占比较高；其中到期解保规模最大的金融担保机构为重庆三峡融资担保集团股份有限公司，到期解保规模为 6 含权债券按照回售日进行统计，下同 20 115.68 亿元。从净资产对到期债券规模的保障程度来看，绝大多数金融担保机构对 2024 年金融产品到期规模保障程度均超过了 1 倍，其中河南中豫信用增进有限公司、甘肃金控融资担保集团股份有限公司、平安普惠融资担保有限公司、广东粤财融资担保集团有限公司和中证信用增进股份有限公司保障程度较高，分别为 11.14 倍、10.41 倍、5.63 倍、5.32 倍和 4.74 倍；重庆三峡融资担保集团股份有限公司和湖南省融资担保集团有限公司保障程度较低，保障倍数分别为0.80倍和 0.83 倍。从 30 家金融担保机构整体代偿压力情况来看，净资产7/2024 年金融产品担保到期解保规模为 2.37 倍，总资产8/2024 年金融产品到期解保规模为 3.35倍，净利润9/2024 年金融产品担保到期解保规模为 0.07 倍，可以看出 2024 年金融担保机构代偿压力尚可，资本较为充足。表表 4 担保到期解保规模担保到期解保规模超过超过 10 亿元的金融担保机构亿元的金融担保机构 2024 年年金融产品金融产品担保到期担保到期规模规模及净及净资产保障程度资产保障程度 序号序号 担保机构名称担保机构名称 到期解保规模到期解保规模（亿元）（亿元）净资产净资产/到期解保规模到期解保规模（倍）（倍）1 重庆三峡融资担保集团股份有限公司 115.68 0.80 2 安徽省信用融资担保集团有限公司 107.18 2.61 3 平安普惠融资担保有限公司 84.22 5.63 4 湖南省融资担保集团有限公司 77.20 0.83 5 江苏省信用再担保集团有限公司 71.60 3.01 6 中证信用融资担保有限公司 66.20 1.00 7 中债信用增进投资股份有限公司 61.40 1.59 8 中国投融资担保股份有限公司 60.11 1.82 9 中合中小企业融资担保股份有限公司 58.24 1.29 10 重庆兴农融资担保集团有限公司 57.79 1.69 11 湖北省融资担保集团有限责任公司 56.04 2.74 12 天府信用增进股份有限公司 53.14 1.39 13 四川省金玉融资担保有限公司 49.12 1.15 14 深圳市深担增信融资担保有限公司 43.34 1.56 15 河南省中豫融资担保有限公司 38.62 3.06 16 深圳市高新投融资担保有限公司 33.89 2.41 17 江西省信用融资担保集团股份有限公司 31.94 1.70 18 四川发展融资担保股份有限公司 30.09 2.15 19 安徽省兴泰融资担保集团有限公司 27.00 2.74 20 重庆进出口融资担保有限公司 24.75 1.78 21 常德财鑫融资担保有限公司 19.70 4.10 22 晋商信用增进投资股份有限公司 19.48 2.57 23 中证信用增进股份有限公司 18.60 4.74 7 净资产规模数据为 2023 年 9 月末数据，其中平安普惠融资担保有限公司、深圳市深担增信融资担保有限公司、江西省融资担保集团有限责任公司和甘肃金控融资担保集团股份有限公司为 2023 年 6 月末数据 8 总资产规模数据为 2023 年 9 月末数据，其中平安普惠融资担保有限公司、深圳市深担增信融资担保有限公司、江西省融资担保集团有限责任公司和甘肃金控融资担保集团股份有限公司为 2023 年 6 月末数据 9 净利润规模数据为 2023 年 19 月数据，其中平安普惠融资担保有限公司、深圳市深担增信融资担保有限公司、江西省融资担保集团有限责任公司和甘肃金控融资担保集团股份有限公司为 2023 年 16 月数据 21 24 陕西信用增进投资股份有限公司 15.00 4.28 25 天津国康信用增进有限公司 15.00 3.40 26 江西省融资担保集团有限责任公司 14.10 3.84 27 广东粤财融资担保集团有限公司 13.90 5.32 28 苏州市融资再担保有限公司 13.85 1.21 29 甘肃金控融资担保集团股份有限公司 11.40 10.41 30 河南中豫信用增进有限公司 11.00 11.14 注：平安普惠融资担保有限公司、深圳市深担增信融资担保有限公司、江西省融资担保集团有限责任公司和甘肃金控融资担保集团股份有限公司净资产为