期货从业资格考前培训——期货基础.ppt

单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,Copyright 2010 浙商期货有限公司All Right Reserved,浙商期货,期货从业资格考前培训期货基础,本书框架,1.期货市场概述,2.期货市场组织机构,3.期货合约与期货品种,4.期货交易制度与期货交易流程,5.期货行情分析,6.套期保值,7.期货投机与套利交易,8.金融期货,9.期权与期权交易,10.期货市场风险与管理,知识点,Copyright 2010 浙商期货有限公司All Right Reserved,期货市场最早萌芽于欧洲，但现代意义上的期货产生于美国芝加哥。1848年，芝加哥82位商人组建了芝加哥期货交易所CBOT。,其中，标准化合约、保证金制度、对冲机制和统一结算的实施，这些具有历史意义的制度创新，标志着现代期货市场的确立。,期货市场的产生,Copyright 2010 浙商期货有限公司All Right Reserved,一、期货交易与现货交易,联系：现货交易是买卖双方出于对商品需求和销售的目的，主要采用实时进行商品交收的一种交易方式。,期货交易是在期货交易所内集中买卖期货合约的交易活动，对交易对象、交易时间、交易空间等方面都有较为严格的限定。,期货与现货、远期交易,Copyright 2010 浙商期货有限公司All Right Reserved,P4,Copyright 2010 浙商期货有限公司All Right Reserved,二、期货交易与远期交易,联系:远期交易是指买卖双方签订远期合同，规定在未来莫一时间进行商品交收的一种交易方式，它属于现货交易，是现货交易在时间上的延伸。,期货交易与远期交易有相似之处，主要表现在两者均为买卖双方约定于未来莫一特定时间以约定价格买入或卖出一定数量的商品。,Copyright 2010 浙商期货有限公司All Right Reserved,P6,Copyright 2010 浙商期货有限公司All Right Reserved,1、合约标准化,2、杠杆机制,3、双向交易和对冲机制,4、每日无负债结算制度,5、交易集中化,期货交易的基本特征 P7,Copyright 2010 浙商期货有限公司All Right Reserved,期货市场的发展 P8,品种的发展,交易模式的发展,其他衍生品市场,Copyright 2010 浙商期货有限公司All Right Reserved,期货市场的功能 P19,一、规避风险,期货市场规避风险的功能是指借助套期保值交易方式，通过在期货和现货两个市场进行方向相反的交易，从而在期货市场和现货市场之间建立一种盈亏冲抵机制，以一个市场的盈利弥补另一个市场的亏损，实现锁定成本、稳定收益的目的。,原理：同种商品的期货价格和现货价格走势一致；期货价格和现货价格随着期货合约到期日的临近，两者呈现趋同性。,实现的条件：投机者、套利者的参与。,Copyright 2010 浙商期货有限公司All Right Reserved,二、价格发现,价格发现是指在市场条件下，买卖双方通过交易活动，使某一时间和地点上某一特定质量和数量的产品的交易价格接近其均衡的过程。注意：价格发现不是期货市场所特有，但期货市场特有的机制比其他市场具有更高的价格发现效率。,特点：1、预期性,2、连续性,3、公开性,4、权威性,Copyright 2010 浙商期货有限公司All Right Reserved,期货市场的作用P21,1、锁定生产成本，实现预期利润,2、利用期货价格信号安排生产经营活动,3、提供分散、转移价格风险的工具,4、为政府宏观政策的制定提供参考依据,5、有助于现货市场的完善与发展,6、有助于增强国际价格形成中的话语权,Copyright 2010 浙商期货有限公司All Right Reserved,中国期货市场的发展历程 P23,建立,清理整顿,规范发展,Copyright 2010 浙商期货有限公司All Right Reserved,期货市场组织结构,四部份,组成：,提供集中交易场所的,期货交易所,提供结算服务的,结算机构,提供代理交易服务的,期货公司,进行期货交易的,投资者,Copyright 2010 浙商期货有限公司All Right Reserved,定义：期货交易所是专门进行标准化期货合约买卖的场所，按照其章程的规定实行自律管理，以其全部财产承担民事责任。自身不得直接或间接参与期货交易活动，不参与期货价格的形成，也不拥有合约标的商品，只为期货交易提供设施和服务。,目前4家交易所：上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、中国金融期货交易所。,期货交易所P31,Copyright 2010 浙商期货有限公司All Right Reserved,职能：1、提供交易场所、设施和服务。,2、制定并实施业务规则。,3、设计合约、安排合约上市。,4、组织和监督期货交易。,5、监控市场风险。,6、发布市场信息。,Copyright 2010 浙商期货有限公司All Right Reserved,组织结构：期货交易所分为,会员制,和,公司制,两种。,会员制,期货交易所由全体会员共同出资组建，缴纳一定的会员资格费，作为注册资本。它的权利机构是由全体会员组成的会员大会，会员大会的常设机构是由其选举产生的理事会。因此，会员制期货交易所是实行自律性管理的非营利性的会员制法人。,Copyright 2010 浙商期货有限公司All Right Reserved,期货交易所会员资格的获得主要是：以交易所创办发起人的身份加入，接受发起人的转让加入，依据期货交易所的规则加入，在市场上按市价购买期货交易所的会员资格加入。,会员大会：最高权利机构,理事会：会员大会的常设机构，对会员大会负责,专业委员会：理事会下设若干专业委员会，一般由理事长提议，经理事会同意设立。,Copyright 2010 浙商期货有限公司All Right Reserved,公司制,期货交易所通常由若干股东共同出资组建，以营利为目的，股份可以按照有关规定转让，盈利来自从交易所进行的期货交易中收取的各种费用。,公司制交易所一般采用公司管理制，下设股东大会、董事会、监事会及经理机构，各负其责，相互制约。入场交易的交易商的股东、高级职员或雇员不能成为交易所的高级职员。,Copyright 2010 浙商期货有限公司All Right Reserved,会员制和公司制期货交易所的区别,本质区别表现为：,1、交易所三权（所有权、经营权和交易权）分配,2、营利性,Copyright 2010 浙商期货有限公司All Right Reserved,国内期货交易所的特点,1、交易所采取不同的组织机构,上海、大连、郑州采取会员制。,中国金融期货交易所是公司制交易所。,2、交易所兼有结算职能,Copyright 2010 浙商期货有限公司All Right Reserved,产生：1925年芝加哥期货交易所结算公司成立。,结算机构作为结算保证金的收取、管理机构，承担风险控制责任，履行计算期货交易盈亏、担保交易履行、控制市场风险的职能。,期货结算机构P39,Copyright 2010 浙商期货有限公司All Right Reserved,根据期货结算机构与期货交易所的关系，可将国际结算机构分为三种形式：,1、作为某一交易所内部的结算机构,2、附属于某一交易所的相对独立的结算机构,3、由多家交易所和实力较强的金融机构出资组成一家独立的结算公司，多家交易所共用这一个结算公司。,Copyright 2010 浙商期货有限公司All Right Reserved,期货中介机构为期货投资者服务，它连接期货投资者和期货交易所以及结算组织机构。在我国，期货市场中介机构主要包括期货公司和介绍经纪商。其中，期货公司是一种重要的期货中介机构。,期货中介机构P43,Copyright 2010 浙商期货有限公司All Right Reserved,介绍经纪商就是我们目前常说的IB，我国已经引入券商IB制度，即由券商担任期货公司的介绍经纪商提供中间介绍业务。,证券公司受期货公司委托从事介绍业务，应当提供以下服务：1、协助办理开户手续；2、提供期货行情信息，交易设施；3、中国证监会规定的其他服务。,根据法律规定，券商申请介绍业务资格应符合“净资本不低于12亿元”的条件，同时申请该业务的券商必须全资拥有或者控股一家期货公司，或者与一家期货公司被同一机构控制。,Copyright 2010 浙商期货有限公司All Right Reserved,分类：套期保值者、投资者和套利者。,三者关系：,1、投机者、套利者承担了套期保值转移出来的风险。,2、投机、套利交易促进市场流动性，促进了期货市场价格发现功能的实现。,期货投资者P47,Copyright 2010 浙商期货有限公司All Right Reserved,期货合约是指期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量标的物的标准化合约。根据标的物不同，期货合约可分为商品期货合约和金融期货合约。,期货合约P55,Copyright 2010 浙商期货有限公司All Right Reserved,期货合约的主要条款,1、合约名称；2、交易单位与合约价值,3、报价单位 4、最小变动价位,5、每日价格最大波动限制 6、合约交割月份,7、交易时间 8、最后交易日,9、交割日期 10、交割等级,11、交割地点 12、交易手续费,13、交割方式 14、交易代码,Copyright 2010 浙商期货有限公司All Right Reserved,期货品种P59,商品：农产品，畜产品，金属，能源,金融：外汇，利率，股票指数，股票,其他：经济发展指标，信用指数，互换期货，天气,我国期货市场主要期货合约P66,Copyright 2010 浙商期货有限公司All Right Reserved,1、保证金制度 2、当日无负债结算制度,3、涨跌停板制度 4、持仓限额制度,5、大户报告制度 6、强行平仓制度,7、强制减仓制度 8、套期保值审批制度,9、交割制度 10、结算担保金制度,11、风险准备金制度 12、风险警示制度,13、信息披露制度,期货交易制度P86,Copyright 2010 浙商期货有限公司All Right Reserved,一个完整的期货交易流程应包括：开户与下单、竞价、结算和交割四个环节。由于进入交割环节的比重非常小，所以交割环节并不是交易流程中的必经环节。,期货交易流程P100,Copyright 2010 浙商期货有限公司All Right Reserved,开户与下单,开户基本程序：风险揭示签署合同交纳保证金。,下单指令：见书本。,下单方式：1、书面下单,2、电话下单,3、网上下单,Copyright 2010 浙商期货有限公司All Right Reserved,竞价,竞价方式主要有公开喊价方式和计算机撮合成交方式。,国内采用的是计算机撮合成交方式，一般将买卖申报单以价格优先、时间优先的原则进行排序。当买入价大于等于卖出价则自动撮合成交，撮合成交价等于买入价、卖出价和前一成交价三者中居中的一个价格。,Copyright 2010 浙商期货有限公司All Right Reserved,开盘价集合竞价在某品种某月份合约每一交易日开市前5分钟内进行，其中，前4分钟为期货合约买卖价格指令申报时间，后1分钟为集合竞价撮合时间，开市时产生开盘价。,开盘集合竞价中的未成交申报单自动参与开市后竞价交易。,Copyright 2010 浙商期货有限公司All Right Reserved,结算,在我国，三大商品期货交易所只对会员进行结算，期货公司会员对客户进行结算。中国金融期货交易所实行会员分级结算制度，交易所对结算会员结算，结算会员对其受托的客户、交易会员结算，交易会员对其受托的客户结算。,Copyright 2010 浙商期货有限公司All Right Reserved,交割,实物交割是指期货合约到期时，根据交易所的规则和程序，交易双方通过该期货合约所载商品所有权的转移，了解未平仓合约的过程。实物交割方式包括集中交割和滚动交割两种。,上海都采用集中交割；郑州采用滚动交割；大连大豆、豆粕、豆油、玉米采用滚动交割方式，棕榈油、LLDPE、PVC采用集中交割方式。,Copyright 2010 浙商期货有限公司All Right Reserved,期转现交易,期转现是指持有方向相反的同一品种同一月份合约的会员（客户）协商一致并向交易所提出申请，获得交易所批准后，分别将各自持有的合约按双方商定的期货价格（该价格一般应在交易所规定的价格波动范围内）由交易所代为平仓，同时，按双方协议价格与期货合约标的物数量相当、品种相同、方向相反的仓单进行交换的行为。,Copyright 2010 浙商期货有限公司All Right Reserved,期货行情分析P132,价格，成交量，持仓,行情分析方法：基本分析，技术分析,Copyright 2010 浙商期货有限公司All Right Reserved,套期保值是指在期货市场上买进或卖出与现货商品或资产相同或相关、数量相等或相当、方向相反、月份相同或相近的期货合约，从而在期货和现货两个市场之间建立盈亏冲抵机制，以规避价格波动风险的一种交易方式。,套期保值P171,Copyright 2010 浙商期货有限公司All Right Reserved,套期保值原理,1、同一品种的期货价格走势与现货价格走势一致。,2、现货市场与期货市场价格随期货合约到期日的临近，两者趋向一致。,Copyright 2010 浙商期货有限公司All Right Reserved,套期保值操作原则,1、种类相同或相关,2、数量相等或相当,3、月份相同或相近,4、交易方向相反,Copyright 2010 浙商期货有限公司All Right Reserved,基差,基差是某一特定地点某种商品或资产的现货价格与同种的某一特定期货合约价格间的价差。,形成的原因：期现两个市场的变动趋势虽然相同，但变动幅度在多数情况下是不相同的，所以就出现了基差的概念。,公式：基差=现货价格-期货价格,Copyright 2010 浙商期货有限公司All Right Reserved,正向市场与反向市场,正向市场：期货价格高于现货价格，基差为负值或者远月合约价格大于近期合约价格。,反向市场：期货价格低于现货价格，基差为正值或者远月合约价格低于近期合约价格。,Copyright 2010 浙商期货有限公司All Right Reserved,1、买入套期保值,买入套期保值，又称多头套期保值或买期保值，是指套期保值者为了回避价格上涨的风险，先在期货市场上买入与其将在现货市场上买入的现货商品或资产数量相等、交割日期相同或相近的以该商品或资产为标的期货合约，然后，当该套期保值者在现货市场买入现货商品或资产的同时，将原先买进的期货合约对冲平仓，从而对现货或资产进行保值。,套期保值的种类P177,Copyright 2010 浙商期货有限公司All Right Reserved,2、卖出套期保值,卖出套期保值，又称空头套期保值或卖期保值，是指套期保值者为了回避价格下跌的风险，先在期货市场上卖出与其将要在现货市场上卖出的现货商品或资产数量相等、交割日期相同或相近的以该商品或资产为标的的期货合约，然后，当该套期保值者在现货市场上实际卖出该这种现货商品的同时，将原先卖出的期货合约对冲平仓，从而进行保值。,Copyright 2010 浙商期货有限公司All Right Reserved,期货投机P193,概念,作用,原则,方法,Copyright 2010 浙商期货有限公司All Right Reserved,套利是指利用相关市场或相关合约之间的价差变化，在相关市场或相关合约上进行交易方向相反的交易，以期价差发生有利变化而获利的交易行为。,如果利用期货市场和现货市场之间的价差进行的套利行为，成为期限套利，如果利用期货市场上不同合约之间的价差进行的套利，成为价差交易。价差交易又分为跨期套利、跨商品套利和跨市套利。,期货套利P203,Copyright 2010 浙商期货有限公司All Right Reserved,期现套利,期现套利是指利用期货市场与现货市场之间的不合理价差，通过在两个市场上进行反向交易，待价差区域合理而获利的交易。,一般来说，期货价格和现货价格之间的价差主要反映持仓成本。但现实中，价差并不绝对等同于持仓成本，当两者出现较大的偏差时，期现套利机会就会存在。,Copyright 2010 浙商期货有限公司All Right Reserved,跨期套利,根据所买卖的交割月份以及方向的差异，跨期套利可以分为牛市套利、熊市套利、蝶式套利三种。,当市场出现供给不足、需求旺盛的情形，导致较近月份的合约价格上涨幅度大于远期的上涨幅度，或者较近月份的合约价格下跌幅度小于远期的下跌幅度，在这种情况下，买入较近月份的合约同时卖出远期月份的合约称为牛市套利。,Copyright 2010 浙商期货有限公司All Right Reserved,跨商品套利,跨商品套利可分为两种情况，一是相关商品间的套利，二是原料与成品间的套利。,某些商品期货价格之间存在较强的相关关系，可利用他们之间的价差变化进行套利。,原料与成品间的套利是指利用原材料商品和它的制成品之间的价格关系进行套利。,Copyright 2010 浙商期货有限公司All Right Reserved,跨市套利,跨市套利是指在某个交易所买入（卖出）某一交割月份的某种商品合约同时，在另一个交易所卖出（买入）同一交割月份的同种商品合约，以期在有利时机分别在两个交易所对冲在手的合约获利。,注意因素：1、运输费用；2、交割品级差异,3、交易单位和报价体系 4、汇率波动,5、保证金和佣金成本,Copyright 2010 浙商期货有限公司All Right Reserved,习题,Copyright 2010 浙商期货有限公司All Right Reserved,考试题型,单项选择题：60 道，每道 0.5 分，共 30 分；,多项选择题：60 道，每道 0.5 分，共 30 分；,判断是非题：40 道，每道 0.5 分，共 20 分；,分析计算题：10 道，每道 2 分，共 20 分,（这 10 道题目为单选题，难度大于单项或多项选择题中的计算题）,Copyright 2010 浙商期货有限公司All Right Reserved,期货合约与现货合同、现货远期合约的最本质区别是（）。,A期货价格的超前性,B占用资金的不同,C收益的不同,D期货合约条款的标准化,参考答案：D。,Copyright 2010 浙商期货有限公司All Right Reserved,1882年，CBOT允许()，大大增强了期货市场的流动性。,A会员入场交易,B全权会员代理非会员交易,C结算公司介入,D以对冲方式免除履约责任,参考答案：D。,Copyright 2010 浙商期货有限公司All Right Reserved,国际上最早的金属期货交易所是（）。,A伦敦国际金融交易所（LIFFE）,B伦敦金属交易所（LME）,C纽约商品交易所（COMEX）,D东京工业品交易所（TOCOM）,参考答案：B。,Copyright 2010 浙商期货有限公司All Right Reserved,上海铜期货市场某一合约的卖出价格为15500元/吨，买入价格为15510元/吨，前一成交价为15490元/吨，那么该合约的撮合成交价应为（）元/吨。,A15505,B15490,C15500,D15510,参考答案：C。,Copyright 2010 浙商期货有限公司All Right Reserved,某加工商为了避免大豆现货价格风险，在大连商品交易所做买入套期保值，买入10手期货合约建仓，基差为20元/吨，卖出平仓时的基差为50元/吨，该加工商在套期保值中的盈亏状况是（）。,A盈利3000元,B亏损3000元,C盈利1500元,D亏损1500元,参考答案：A。,Copyright 2010 浙商期货有限公司All Right Reserved,某多头套期保值者，用七月大豆期货保值，入市成交价为2000元/吨；一个月后，该保值者完成现货交易，价格为2060元/吨。同时将期货合约以2100元/吨平仓，如果该多头套保值者正好实现了完全保护，则应该保值者现货交易的实际价格是()。,A2040元吨,B2060元吨,C1940元吨,D1960元吨,参考答案：D。,Copyright 2010 浙商期货有限公司All Right Reserved,公司购入500吨小麦，价格为1300元/吨，为避免价格风险，该公司以1330元/吨价格在郑州小麦3个月后交割的期货合约上做卖出保值并成交。2个月后，该公司以1260元/吨的价格将该批小麦卖出，同时以1270元/吨的成交价格将持有的期货合约平仓。该公司该笔保值交易的结果（其他费用忽略）为()。,A50000元,B10000元,C3000元,D20000元,参考答案：B。,Copyright 2010 浙商期货有限公司All Right Reserved,全球主要的铝期货交易市场是（）。,A伦敦金属交易所,B纽约商业交易所,C东京商品交易所,D韩国期货交易所,参考答案：AB。,Copyright 2010 浙商期货有限公司All Right Reserved,由股票衍生出来的金融衍生品有（）。,A股票期货,B股票指数期货,C股票期权,D股票指数期权,参考答案：ABCD。,Copyright 2010 浙商期货有限公司All Right Reserved,关于大豆和豆粕以下描述正确的是（）。,A我国既是国际市场大豆主产国之一也是豆粕主产国之一,B芝加哥期货交易所和东京谷物交易所都有大豆期货,C大连商品交易所的黄大豆1号合约标的物是非转基因大豆,D豆粕一般被用作饲料，也可用于食品加工或作为肥料使用,参考答案：ABCD。,Copyright 2010 浙商期货有限公司All Right Reserved,无论价格涨跌,套期保值总能实现用现货市场的盈利部分或全部冲抵期货市场的亏损。,参考答案：错误。,Copyright 2010 浙商期货有限公司All Right Reserved,上海期货交易所天然橡胶合约的交易单位是10吨/手。,参考答案：错误。,Copyright 2010 浙商期货有限公司All Right Reserved,综合题：,(练习册119),1月中旬，某食糖购销企业与一个食品厂签订购销合同，按照当时该地的现货价格3600元/吨在2个月以后向该食品厂交付2000吨白糖。该食糖购销企业经过市场调研，认为白糖价格可能会上涨，为了避免2个月后为了履行购销合同，采购白糖的成本上升，该企业买入5月份交割的白糖合约200手，成交价格4350元/吨。春节过后，白糖价格果然开始上涨，至3月中旬，白糖现货价格已达4150元/吨，期货价格也升至4780元/吨，该企业在现货市场采购白糖交货，与此同时将期货市场的多头头寸平仓，结束套期保值。,Copyright 2010 浙商期货有限公司All Right Reserved,1、该食糖购销企业所做的是（）,A、卖出套期保值 B、买入套期保值,C、交叉套期保值 D、基差交易,2、1月中旬、3月中旬白糖的基差分别是,A、750，630 B、-750，-630,C、630，750 D、-630，750,3、1月中旬，3月中旬白糖期货市场的状态是,A、正向市场，反向市场 B、反向市场，正向市场,C、反向市场，反向市场 D、正向市场，正向市场,BBD,Copyright 2010 浙商期货有限公司All Right Reserved,4、1月中旬到3月中旬白糖期货市场（）,A、基差走弱120元/吨 B、基差走强120元/吨,C、基差走强100元/吨 D、基差走弱100元/吨,5、该食糖购销企业套期保值结束后每吨（),A、净损失120元 B、净盈利120元,C、净损失110元 D、既没盈利，也没损失,6、该食糖购销企业套期保值结束后，共实现,A、净损失200000元 B、净损失240000元,C、净盈利240000元 D、净盈利200000元,BAB,Copyright 2010 浙商期货有限公司All Right Reserved,考试,Copyright 2010 浙商期货有限公司All Right Reserved,应对策略,（1）注重教材，一切考题皆来自于书本，读懂教材是通过考试的根本。,（2）多做练习，能看明白书是一回事，而能不能做对题又是另一码事。多练习也是提高计算题解题速度的一个必要条件。,（3）注意看清题型，是单选还是多选，又或者是不定项选择题。,（4）看清题干，如：到底是选正确的还是错误的？,Copyright 2010 浙商期货有限公司All Right Reserved,（5）掌握计算题的计算技巧，对计算题有快速判断和处理的能力，而这一切都要求考生首先加强对基本概念的理解。,（6）合理安排考试时间，每场考试的时间只有100分钟，相对于大量的计算题，这100分钟的时间还是比较紧张的，这就要求考生一定要根据自身情况，合理规划考试的时间，先易后难！,（7）调整好心态，无论是在复习过程中，还是在考试的过程中，考生一定要注意心态的调整，这是一切的基础。,Copyright 2010 浙商期货有限公司All Right Reserved,浙商期货 朱金明,0571-87219375,预祝大家考试通过！,Copyright 2010 浙商期货有限公司All Right Reserved,