白糖西城威尔士期货的快速⒄怪.doc

1999年10月，郑州商品交易所开始了对白糖期货的研究和开发。五年来，郑商所对国内食糖市场生产、销售、贸易、仓储等情况进行了全面调研，并对国外食糖期、现货市场进行了深入研究，写出了一系列调研报告，并在此基础上设计出了白糖期货合约及有关制度。目前，关于白糖期货的有关研究开发工作正在有序进行。应广大读者的要求，本报从即日起，特开辟“白糖期货系列讲座”专栏，对郑商所有关白糖期货的研究内容进行陆续刊载。
　　白糖是关系国计民生的大宗商品，在2003年以前，我国食糖年产量在600－900万吨之间波动，年消费量基本稳定在800万吨左右。近年来我国食糖产量和消费量都在1000万吨以上，在农产品中仅次于粮食、油料和棉花，居第四位。我国也是世界食糖大国，产销量位于巴西、印度之后，居世界第三位。1991年我国食糖市场放开以来，食糖行业得到快速发展，但由于糖业发展缺少期货市场价格的预期指导，市场运行很不平稳，年度间市场价格大幅波动，影响了食糖的正常市场供给，不利于糖业的健康发展。目前我国期货市场已经初具规模，功能发挥良好，具备上市白糖期货的条件。
　　一、上市白糖期货具有重要的现实意义
　　(一)上市白糖期货有助于调节白糖市场供求，熨平和减缓现货市场年度和季节之间的价格波动
　　食糖市场放开后，价格随行就市，但有两个问题没有得到很好解决。一是市场如何形成反映食糖供求的合理价格来正确引导食糖生产和消费，合理配置资源；二是产品具有集中生产、常年消费、生产间隔周期较长的特点，由于没有预期价格参考，生产和流通的计划执行表现出明显的滞后，使得食糖市场的供求呈现出较大的波动，激烈波动的食糖价格使得食糖生产、加工、流通企业深受价格波动之苦。
　　上个世纪90年代以来我国食糖价格年度间大幅波动，波动的周期性特征明显：一是波动周期相对稳定，每次波动过程大致持续为2－3年时间，这与甘蔗生产一年种植、三年收获的特点基本吻合；二是波动幅度较大，据有关方面统计，10多年来，我国食糖价格有四次年度间波动幅度超过50％，其中2000年最高价格是最低价格的2.5倍之多；三是波动频率较高，波动基本上都是连续发生，这是由于食糖销售具有旺季和淡季的特点决定的；四是波动反映了市场价格与食糖产量和糖料产量三个方面的强相关性，总体表现为价格与食糖及糖料产量互为反向涨跌，并呈规律性分布。
　　食糖价格波动的这些特征是由食糖本身的特点决定的。食糖是我国大众的消费必需品，食糖消费的特点决定了食糖的消费价格弹性小，而食糖的产量价格弹性大，其直接结果是，产量比较小的波动会给价格带来比较大的波动。
　　制糖业是典型的农产品加工业，糖料是食糖生产的第一车间，是决定食糖供给的基础因素。就蔗农而言，由于缺乏正确的价格信息引导，加上市场信息的不准确甚至失真，容易对糖料种植形成误导，糖农只能依靠过去的现货行情来调整种植结构，行情好时扩种，行情低迷时少种，直接导致供给总量的大起大落，因此，盲目种植是糖价宽幅波动的重要根源。
　　上市白糖期货交易，通过期货市场可以集中大量的食糖供求及其变动的信息，吸引来自食糖生产、消费和经营的交易者，使他们根据各自对未来食糖市场的判断，经过激烈竞争形成食糖的期货价格，就能够比较真实地反映供求状况及其价格变动趋势，有助于校正现货市场食糖价格滞后性，可以合理引导生产和流通，优化配置资源。这一价格信号也会及时传递给糖农，引导糖农调整糖料播种面积，减少生产的盲目性，避免出现因产量忽高忽低而导致价格巨幅波动。通过期货市场的预先调节，稳定食糖产销关系和市场价格。同时期货价格具有预期性和超前性的特点，对熨平不同年度的现货价格波动能够发挥重要作用，生产者可以根据期货价格的变化趋势决定下一生产周期的生产规模，通过增加或减少市场供给量，使市场供求基本平衡，抑制市场价格在年度、季节间的剧烈波动。
　　(二)糖业健康发展需要利用期货市场规避风险，稳定经营
　　糖价的大起大落使蔗农、糖厂、糖商和以食糖为原料的加工企业均承担着巨大的市场风险。就蔗农而言，由于糖价大起大落，糖价下跌造成糖料收购价格下跌，直接影响蔗农的收入，进而影响蔗农种植积极性；就制糖企业而言，因甘蔗集中收榨和食糖全年销售的现实，在榨季内，制糖企业需要集中筹集大量资金用于收购糖料，同时生产出来的食糖相当一部分存放在仓库里，形成库存占用资金，制糖企业资金压力很大，其业务经营暴露于巨大的市场风险之中；就食糖贸易商而言，糖价的大起大落同样带来了很大的不确定风险，众多的糖商为回避糖价下跌的风险，改变操作方式，小批量购糖，小批量销糖，成本增加并直接导致糖价看涨时众商家蜂拥而上，糖价下跌时夺路而逃，加剧了市场的波动；就最终用户饮料食品等厂家而言，糖价波动所带来的原料风险也相当高。
　　食糖产区的“公司＋基地＋农户”模式的订单农业，即是以糖厂组成的糖业集团为核心实施经营，糖业集团根据对市场的分析制定计划，和蔗农签订生产合同，约定以市场化的价格对糖料进行收购，标明收购产量。这样，糖料作物的种植面积和产量即得以固定化，充分发挥龙头企业的带动作用，促进了甘蔗基地建设，从根本上减少了种植的盲目性，稳定了蔗农收入。但订单农业同样存在市场风险，所有的市场风险均转移到糖业集团一身，也就是说糖业集团集中承担了市场风险。那么，糖业集团必然要寻求相应的避险工具。
　　由于没有建立白糖期货市场，食糖生产、流通企业和消费者面临的风险无法回避，出现了价格上涨的时候企业难以盈利，价格下跌的时候企业出现亏损的局面。大部分制糖企业对食糖价格的波动只能被动接受，不能通过期货市场事先锁定产品利润，面临的风险无法回避。上市白糖期货，制糖企业可以直接在期货市场上套期保值，在甘蔗种植环节，通过“订单＋期货”的模式锁定白糖价格，在实现自身利润目标的同时，加大对农户、基地的扶持力度，增加投入，从而增加蔗农收入。因此要发展农业经济，就必需推广订单农业，要顺利实现白糖产区的订单农业，就必需建立白糖期货。食糖企业可以利用白糖期货市场规避风险，锁定利润，保持企业的稳步发展。糖业发展需要利用期货市场规避价格风险。
　　(三)上市白糖期货有助于稳定甘蔗种植保护蔗农利益，有利于中西部地区经济的持续发展
　　中央2004年一号文件已经明确，要完善现货和期货市场，推进市场功能发挥的深度和广度，服务农业种植结构调整，促进农民增收。2005年中央一号文件再次提出注重发挥期货市场的引导作用。
　　在西部大开发中，如何把资源优势变为产业优势，是西部地区的共同课题。只有实现了这个转变，西部地区才有真正意义上的大发展。甘蔗主产区属于西部地区，其地理环境适宜种蔗，我国糖业已经在过去几年里完成了向西部甘蔗优势区域的集中，其糖业发展历程，正是一个不断把资源优势转变为市场优势的过程。

　　我国甘蔗种植和食糖生产主要分布在广西、云南及其周边的中西部地区，食糖业也是这些地区的重要支柱产业，是当地财政收入和农民收入的重要来源，甘蔗种植已成为这些地区农民的主要收入来源。2003/2004制糖期，全国糖厂支付蔗农糖料款170多亿元，其中广西农民种蔗总收入78亿元，云南22亿元。甘蔗收购市场已全面放开，白糖价格也主要由市场调节，白糖价格的不稳定，直接导致这些地区经济和农户收入的不稳定，白糖价格的下跌，甚至导致农民增产不增收。
　　上市白糖期货交易，可以为中西部地区广大糖农提供未来糖价信息，引导种植结构调整，切实增加糖农收入。郑商所在设计白糖期货合约及有关制度时充分考虑了这一特点。白糖期货基准价定在广西壮族自治区，其他地区的交割地点规定了较合适的升贴水标准，充分发挥食糖主产区的资源优势。白糖交割仓库除了设在广西主产地外，在云南、广东主产地及重要集散地也有相应设置。为促进白糖行业的发展，还设计了品牌交割方式。