项目五-证券投资管理.ppt

,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,*,*,项目五,证券投资管理,第一节 证券投资概述,第二节 债券投资,第三节 股票投资,第四节 基金投资,沃伦,巴菲特,(Warren Buffett,，,1930,年,8,月,30,日,),华尔街股神。在过去,40,多年里，经历过全球股市的无数风风雨雨，最终把,100,美元变成了,440,亿美元的巨额财富。,2003,年,4,月，巴菲特以约每股,1.6,至,1.7,港元的价格大举介入中石油,H,股,23.4,亿股，这是他所购买的第一只中国股票。,4,年后，巴菲特在中石油的账面盈利就超过,7,倍。,在第十一届慈善募捐中，巴菲特的午餐拍卖达到创记录的,263,万美元。,2013,年,福布斯,财富榜以,530,亿美元排名第四位。,王亚伟，（,1971.9.11-,）,2007,年，王亚伟则获得“中国最赚钱的基金经理”的殊荣，一举将基金金牛奖、明星奖、最佳表现奖、最高回报奖、最受欢迎奖尽数收入囊中。,2009,年，王亚伟当选,09“,股基王”。,2010,年,7,月,1,日，,福布斯,中文版发布了,2010,中国十佳基金经理榜。华夏大盘精选基金经理王亚伟以,48.17%,的超越基准几何年化收益率，连续两年夺冠。,2011,年，,福布斯,中文版发布了,2011,中国最佳基金经理,50,强榜单，华夏基金王亚伟以最近,5,年,748.90%,的总回报毫无悬念名列第一,.,第一节 证券投资概述,一、证券,1.,概念,广义上的证券是指用来证明证券持有人享有某种特定权益的凭证，如股票、债券、本票、汇票、支票、保险单、存款单、借据、提货单等各种票证单据都是证券。,狭义上的证券通常是指能够表明证券持有人或第三者有权取得该证券拥有的特定权益的有价证券。,2,、种类,1,按照性质的不同，凭证证券、有价证券,2,按照发行主体的不同，政府证券、金融证券和公司证券,3,按照证券经济性质的不同，股票、债券和投资基金,二、证券投资,-,概念、特点、目的,1.,证券投资：指投资者（法人或自然人）购买股票、债券、基金等有价证券及这些有价证券的衍生品以获得红利或利息的投资行为和投资过程。,（）流动性强；,（）价格不稳定；,（）交易成本低。,2.,特 点：,3.,目的,、获取利润,、获取控制权,、分散风险,、有效的利用闲置资金,三、证券投资,-,种类,按照投资对象的不同：股权投资、债券投资、基金投资,按照投资方式的不同：直接证券投资、间接证券投资,按照投资时间长短：长期证券投资、短期证券投资,四、证券投资的风险与收益,（一）证券投资的风险,1.,系统风险,政策、市场、利率、购买力、再投资等风险,2.,非系统风险,信用、经营、财务、流动性、破产等风险,（二）证券投资的收益,证券投资收益包括证券出售现价与原价的价差以及定期的股利或利息收益。,1.,衡量指标,息票收益率；,本期收益率；,到期收益率；,持有期收益率。,例题：如果票面金额为,1000,元的两年期债券，第一年支付,60,元利息，第二年支付,50,元利息，现在的市场价格为,950,元，求该债券的到期收益率为多少？,用试差法：,r=5.5%,例题,万通公司在,2007,年,4,月,1,日投资,510,万元购买某种股票,100,万股，在,2008,年、,2009,年和,2010,年,3,月,31,日每股各分现金股利,0.5,元、,0.6,元和,0.8,元，并于,2010,年,3,月,31,日以每股,6,元的价格将股票全部出售，试计算该项投资的持有期收益率。,2.,股票投资收益,含义：指投资者从购入股票开始到出售股票为止整个持有期间的收入。,（,1,）构成,（,2,）股票的收益率,股 息,资本损益,资本增值,股票股息,现金股息,3.,债券投资收益,含义：指投资者从购入债券开始到出售债券为止整个持有期间的收入。,（,1,）构成,（,2,）收益率衡量,当债券为平价发行且每年付息一次时，其到期收益率等于票面利率。,利息收益,资本损益,（三）证券投资风险与收益的关系,证券投资的收益与风险同在，收益是风险的补偿，风险是收益的代价。他们之间成正比例的互换关系。,预期收益率,=,无风险收益率,+,风险补偿,第二节 债券投资,一、债券投资的种类、目的,（一）债券投资的种类,1,按照发行主体的不同：,国债、金融债券、公司债券,2,按照发行价格与面值关系的不同：,贴现发行债券、平价发行债券、溢价发行债券,3,按照利息支付方式的不同：,零息债券、固定利率的付息债券、浮动利率的付息债券,（二）债券投资的目的,短期债券投资的目的主要是为了合理利用暂时闲置资金，调节现金余额，获得收益。,长期债券投资的目的主要是为了获得稳定的收益。一般而言，债券投资通常适合于长期、稳健、偏于保守的投资者。,二、债券估价,（,一）债券价格的分类,市场交易价格,1.,按面值发行、面值收回。,2.,按面值发行，本息相加额到期一次偿还。,3.,以低于面值的价格发行，到期按面值偿还,市场交易价格,。,发行价格,债券的价值,含义,债券的内在价值也称为债券的理论价格，将在债券投资上未来收取的利息和收回的本金折为现值，即可得到债券的内在价值。,计算,债券价值未来利息的现值归还本金的现值,【,提示,】,一般来说，贴现率经常采用,市场利率,作为评估债券价值时所期望的最低投资报酬率。,决策,只有债券价值大于其购买价格时，该债券才值得投资,（二）债券估价的基本模型,PV:,债券的价值；,M,：到期时的本金；,i,：贴现率、市场利率、投资人要求的必要报酬率；,【,例,1】,昌盛公司拟于,2008,年,2,月,1,日发行面额为,2 000,元的债券，其票面利率为,8%,，每年,2,月,1,日计算并支付一次利息，并于,5,年后的,1,月,31,日到期，同等风险投资的必要报酬率是,10%,。,要求：计算债券的价值。,由于票面利率为,8%,，其每年应支付的利息为,2000,8%=160,（元）；,期限,n,为,5,年；本金,2 000,元，该债券的价值计算如下：,=160,（,P/A,10%,5,）,+2 000,（,P/F,10%,5,）,=160,3.791+2 000,0.621,=606.56+1 242,=1 848.56,（元）,【,例,2】,南方公司,2010,年,1,月2日，拟购买一批2008年1月1日发行的面值为1000元的5年期债券，票面利率为8%，每年1月1日支付一次利息。当前的市场利率为6%。,要求：,请计算该债券的价值。,由于票面利率为,8%,，其每年应支付的利息为,10008%=80,（元）；,期限,n,为,5,年；本金,1000,元，该债券的价值计算如下：,V,=1000*8%*,（,P/A,6%,3,）,+1000,（,P/F,6%,3,）,=1053.44,（元）,【,练习,】,育红公司发行两年期债券，每半年付一次利息，债券票面利率为,8%,，面值,1000,元，假设必要报酬率为,8%,。,要求：计算债券的价值。,因为此债券每半年计息一次，所以实际利率为,8%,的一半，即,4%,，两年计息的次数为四次，债券价值计算如下：,V=PV,（利息）,+PV,（本金）,=1000,=40*,（,P/A,，,4%,，,4,）,+1000*,（,P/F,，,4%,，,4,）,【,练习,】,A,公司拟购买某公司债券作为长期投资（打算持有至到期日），要求的必要收益率为,6%,。现有三家公司同时发行,5,年期，面值均为,1000,元的债券。其中：甲公司债券的票面利率为,8%,，每年付息一次，到期还本，债券发行价格为,1041,元；乙公司债券的票面利率为,8%,，单利计息，到期一次还本付息，债券发行价格为,1050,元；丙公司债券的票面利率为零，债券发行价格为,750,元，到期按面值还本。,要求：（,1,）计算三家公司债券的价值。,（,2,）评价甲、乙、丙三种公司债券是否具有投资价值，并为,A,公司作出购买何种债券的决策。,例题,答案,（,1,）,甲公司债券的价值,P,1000,（,P/F,，,6%,，,5,）,10008%,（,P/A,，,6%,，,5,）,1084.29,（元）因为发行价格,1041,元,债券价值,1046.22,元，所以乙债券收益率小于,6%,。,丙公司债券的价值,P,1000,（,P/F,，,6%,，,5,）,10000.7473,747.3,（元）,因为发行价格,750,元,债券价值,747.3,元，所以丙债券收益率小于,6%,。,（,2,）,因为甲公司债券收益率高于,A,公司的必要收益率，发行价格低于债券价值，所以甲公司债券具有投资价值。因为乙公司债券收益率低于,A,公司的必要收益率，发行价格高于债券价值，所以乙公司债券不具有投资价值。因为丙公司债券的发行价格高于债券价值，所以丙公司债券不具有投资价值。决策结论：,A,公司应当选择购买甲公司债券的方案。,三、债券投资的优缺点,（一）债券投资的优点,1,本金安全性高,2,收益稳定性高,3,市场流动性强,4,风险相对较低,（二）债券投资的缺点,1,购买力风险较大,2,利率风险较大,3,不直接参与公司的经营管理,4,收益能力较差,第三节 股票投资,一、股票投资的种类、目的,（一）股票投资的种类,1,按照股东权利的不同可分为优先股、普通股,2,按照有无面额可分为有面额股票和无面额股票,3,按照是否记名分为记名股票和非记名股票,4,按照股东身份不同分为国家股、法人股、个人股和外资股,（二）股票投资的目的,1,获取投资收益,2,对股票发行公司控股,二、股票估价,股票的价值由一系列的股利和将来出售股票时售价的现值。其基本计算公式是：,决策原则：如果 股票价值,购买价格，可以购买。,股票价值,第,t,年的股利,贴现率,持有年限,（一）零成长股票的价值,如果长期持有股票，且各年股利固定，其支付过程即为一个永续年金。,股票价值,每年支付的股利,最低报酬率,（二）固定成长股票的价值,假定企业长期持有股票，且各年股利按照固定比例增长。,股票价值,己经发放的股利（上年股利）,第,1,年股利,股利每年的增长率,市场利率,(,贴现率,),注：该公式成立条件,g,，,n,。,例题,甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有,M,公司股票和,N,公司股票可供选择，甲企业只准备投资一家公司股票。已知,M,公司股票现行市价为每股,9,元，上年每股股利为,0.15,元，预计以后每年以,6,的增长率增长。,N,公司股票现行市价为每股,7,元，上年每股股利为,0.60,元，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策。甲企业所要求的投资必要报酬率为,8,。,要求：,利用股票估价模型，分别计算,M,、,N,公司股票价值。,例题,-,答案,（三）非固定成长股票的价值,股票的价值通常在前几年表现为高速增长，以后就稳定为固定股利或固定成长股利的股票。,三、股票投资的优缺点,（一）股票投资的优点,1,具有较高的投资收益,2,参与公司的经营管理,3,流动性很强,4,投资期限和投资金额的选择较灵活,（二）股票投资的缺点,1.,股票价格波动性大,2.,收益不稳定,3.,风险性很高,实务训练,某投资者准备进行证券投资，现在市场上有以下几种证券可供选择,:,（,1,）,A,股票，上年发放的股利为,1.5,元，以后每年的股利按,5%,递增，目前股票的市价为,15,元。,（,2,）,B,债券，面值为,1000,元，,5,年期，票面利率,8%,，单利计息，到期一次还本付息，目前价格为,1080,元，假设甲投资时离到期日还有两年。,（,3,）,C,股票，最近支付的股利是,2,元，预计未来,2,年股利将按每年,14%,递增，在此之后转为正常增长，增长率为,10%,，股票的市价为,46,元。,如果该投资者期望的最低报酬率为,15%,，请你帮他选择哪种证券可以投资（小数点后保留两位）。,实训,5-3,：,-,答案,解：,A,股票价值,B,债券价值,C,股票价值,=21.40.8696+21.29960.7561+59.40.7561,=49.31(,元）,46,元,选择,C,股票,第四节 基金投资,一、投资基金,概念、特征,（一）概念,指按照共同投资、共担风险、共享收益的基本原则，运用现代信托投资的机制，通过发行基金单位，将投资者分散的资金集中起来，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，以投资组合的方式投资于有价证券以实现规避投资风险并谋取投资收益的一种投资形式。,（二）特征,1.,集合理财，专业管理；,2.,组合投资，分散风险；,3.,利益共享，风险共担；,4.,严格监管，信息透明；,5.,独立托管，保障安全。,1,按照基金单位可否赎回，投资基金可分为,开放式基金,封闭式基金,2,按照组织形式不同，投资基金可分为,契约型投资基金,公司,型投资基金,二、投资基金的种类,3,按照投资风险与收益的不同，投资基金可分为,收入型投资,基金,平衡型,基金,4,按照募集方式的不同，投资基金可分为,私募,基金,公募,基金,成长型投资,基金,三、基金投资的优缺点,（一）基金投资的优点,1,专业管理,2,分散风险,3,信息透明,4,资金安全,（二）基金投资的缺点,1,不能消除固有的风险,2,存在基金管理人的道德风险,3,无法获得很高的投资收益,4,短期投资的成本较高,