2022年《证券投资分析》.ppt

,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,证券投资分析,目录,项目一 探秘证券投资价值分析,项目二 学习证券投资基本分析,项目三 掌握证券投资技术分析（一）,项目四 掌握证券投资技术分析（二）,项目五 体验证券投资实盘操作,项目六 把握证券投资的方法与技巧,项目一 探秘证券投资价值分析,项目一框架图,认识证券投资的基本方法,1,了解股票投资价值分析,2,项目一 探秘证券投资价值分析,了解债券投资价值分析,3,3,了解基金投资价值分析,4,4,证券投资分析,证券投资理念,任务一 认识证券投资的基本方法,证券投资分析常用方法介绍,一、证券投资分析,（一）证券投资与证券投资分析,1,证券投资,是指投资者购买股票、债券、基金等有价证券以及这些有价证券的衍生品，以获取红利、利息及资本利得的投资行为和投资过程，是直接投资的重要形式。,2,证券投资分析,是指通过各种专业分析，对证券价值和价格的各种有关影响因素进行综合分析，以判断证券价值、价格及其变动方向、幅度的行为，是证券投资过程中不可或缺的重要环节，是证券投资决策的基础。,（二）证券投资分析的意义,证券投资分析的意义,有利于规避和降低投资风险,有利于提高投资决策的科学性,有利于评估证券的投资价值,投资,回报,图,1-1,证券投资分析的意义,二、证券投资理念,所谓投资理念，就是投资者对证券投资所抱的基本态度和观念，在证券投资活动中体现出来的人生观、价值观。,我国证券市场三种主要投资理念有：,1,价值培养型投资理念,2,价值发现型投资理念,3,价值挖掘型投资理念,三、证券投资分析常用方法介绍,1,基本分析法,基本分析是指根据主要的现代金融理论，以包括现值计算、统计学等数学方法为主要分析手段，对影响证券的基本因素进行分析，评估股票的内在价值，判断股票的合理价位，并提出相应的投资建议。,影响证券的基本因素包括：,宏观经济的运行态势,行业的发展态势,产品市场状况,公司销售和财务状况,国家经济政策,2,技术分析法,技术分析是指对证券市场中市场行为的时、空、价、量所作的分析，应用数学、逻辑的方法从市场的过去行为入手，归纳总结一些典型“规律”，来预测未来市场的变化。,知识拓展：有效市场假说,网络链接,上网查找中国证券市场国债期货“,327,事件”及其影响。,任务讨论,讨论中国金融监管当局对市场的影响，与美、日、欧的金融监管当局有什么区别？,影响股票投资价值的因素,股票内在价值的计算方法,任务二 认识证券投资的基本方法,投资股票的选择,知识准备,一、影响股票投资价值的因素,图,1-4,影响股票投资价值的因素,（一）影响股票投资价值的内部因素,1,每股收益（,EPS,），指的是税后利润与股本总数的比率,2,市盈率（,PE,），指的是股票的时价和上年每股收益的比率,3,市净率,(P/B),，指的是现时股价与每股净资产的比率,4,净资产收益率（,ROE,），指的是净利润与平均股东权益的百分比,5,股份拆细，是将原有股份均等地拆成若干较小的股份,6,增资和减资，指的是公司因业务发展需要增加资本额而发行新股的行为,7,公司资产重组，是指企业所有者与其他组织或个人进行的对设在企业资产上的权利进行重新配置的过程,（二）影响股票投资价值的外部因素,1.,宏观经济因素,2.,行业因素,3.,市场因素,二、股票内在价值的计算方法,（一）资产和股票的定价原理,现金流贴现模型,现金流是未来时期的预期值，因此必须按照一定的贴现率返还成现值。,对于股票来说，这种预期的现金流即在未来时期预期支付的股利。,（二）股票投资净现值的概念以及计算,1,净现值等于内在价值与成本之差，即：净现值,=,内在价值,-,成本,P,在,t=0,时购买股票的成本。,（,1,）,NPV0,，意味着所有预期的现金流入的现值之和大于投资成本，股票被低估，购买这种股票可行；,（,2,）,NPVk,，则可以购买这种股票。,（三）零增长模型,1,现值计算,零增长模型假定股利,(D),不变，即股利增长率,g=0,。根据这个假定，得出零增长模型公式如下式,V,为股票的内在价值；,D,0,为在未来无限时期支付的每股股利；,k,为必要收益率,(,贴现率,),。,2,内部收益率,三、投资股票的选择,1.,自上而下如何筛选短期热门股票,根据近期经济新闻热点、国家产业扶持政策,投资者对热门板块股票的和网上相关传闻进行研究、比较并主观判断与热点的相关度，将相关度高的股票作为关注对象,投资者找出有带动作用的股票和近期没有大涨的股票,投资者用技术分析法，选择合适的投资时机，在合适的价位进行建仓。,2.,自下而上如何筛选股票,自下而上选股方法就是首先看走势，其次业绩、再次读行业新闻和个股研究报告，最后看发展方向。,影响债券投资价值的因素,债券价值的计算公式,任务三 了解债券投资价值分析,债券收益率的计算,一、影响债券投资价值的因素,（一）影响债券投资价值的内部因素,1.,债券期限,2.,票面利率,3.,提前赎回条款,4.,税收待遇,5.,债券流动性,6.,债券的信用等级,（二）影响债券投资价值的外部因素,1,基础利率,2,市场利率,3,其他因素,（三）债券投资价值与其内、外部因素的关系,二、债券价值的计算公式,（一）按单利和复利计算货币终值和现值,1,利用现值计算终值,当利率相同时，用单利计算的终值比用复利计息的终值低。假定当前一项投资的期限为,n,期，每期利率为,r,，那么该项投资第,n,年末时分别按复利和单利计算的终值依次为：,2,利用终值计算现值,假定当前一项投资的期限为,n,期，每期利率为,r,，投资期末连本带利收回货币金额为,P,n,，那么，该项投资初始投入分别按复利和单利计算的现值依次为：,（二）一次性还本付息债券的定价公式,债券的定价原理：资本化定价方法认为资产的内在价值,=,预期现金流的现值。,债券的价格即等于来自债券的预期货币收入按某个利率贴现的现值。,确定债券内在价值时，需要知道：,1,估计的预期货币收入；债券的预期货币收入的来源：利息和票面额。,2,投资者要求的适当收益率，称“必要收益率”,(1),单利计息、单利贴现,(2),单利计息、复利贴现,(3),复利计息、复利贴现,P,债券的内在价值,M,票面价值,i,每期利率,r,必要收益率（折现率）,n,剩余时期数,（三）付息债券的定价公式,对于普通的按期付息的债券来说，其预期货币收入有两个来源：到期日前定期支付的息票利息和票面额，其必要收益率也可参照可比债券确定。,对于一年付息一次的债券来说，若用复利计算，其价格决定公式如下：,若用单利计算，其价格决定公式如下：,其中，,P,债券的内在价值；,C,每年支付的利息；,r,必要收益率；,t,第,t,次；,n,所余年数；,M,票面价值,三、债券收益率的计算,（一）当前收益率,当前收益率,=,债券的年利息收入,/,买入债券的实际价格。,Y,为当前收益率；,C,为每年利息收，；,P,为债券价格。其计算公式如下：,（二）内部到期收益率,无息债券（一次还本付息债券）,P,为债券价格，,Y,为内部到期收益率，,n,为时期数，,F,为到期价值，内部到期收益率如下式：,（三）持有期收益率,P,0,为买入价格，,F,为面值,100,元，,Y,为持有期收益率，,C,为每年利息收益；,N,为持有天数，则无息债券持有期收益率见下式：,任务讨论,对,2013,年上市的国债、地方债（城投债）、金融债、企业债各选一个券种进行投资分析,证券投资基金,证券投资基金的分类,任务四 了解基金投资价值分析,投资基金价值分析,知识准备,一、证券投资基金,证券投资基金是通过发售基金份额，将众多投资者的资金集中起来，形成独立资产，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投资组合的方式进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。,三、投资基金价值分析,1,基金管理投研团队,图,1,10 2013,年,7,月,-2014,年,7,月开放式基金排名,2,基金约定的风格,3,交易型开放式指数基金（,ETF,）。又称,“,交易所交易基金,”,，是一种跟踪,“,标的指数,”,变化、且在证券交易所上市交易的基金，属于被动型基金的一种。,ETF,投资的关键是其跟踪指数的选择,4.,分级基金。分级基金是指在一个投资组合下，通过对基金收益或净资产的分解，形成两级风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。它的主要特点是将基金产品分为两类或多类份额，并分别给予不同的收益分配,任务讨论,查找封闭式基金、,ETF,、,LOF,开放式基金估值与净值。,可参见东方财富网,基金、天天基金网,基金（,了解可转换债券与权证的投资价值分析,可转换债券与认股权证的联系和区别,一、可转换债券的投资价值分析,1.,可转换债券的定义与特征,可转换债券是可转换公司债券的简称，它是一种是以公司债券为载体、允许持有人在规定时间内按照规定价格转换为发债公司或其他公司股票的金融工具。,可转换债券具有以下三个特点：,（,1,）债权性,（,2,）股权性,（,3,）可转换性,2.,影响可转换债券投资价值的要素,（,1,）有效期限和转换期限,（,2,）股票利率或股息率,（,3,）转换比例或转换价格,转换比例,=,可转换债券面值,转换价格,转换价格,=,可转换债券面值,转换比例,（,4,）赎回条款与回售条款,（,5,）转换价格修正条款,3.,可转换债券的价值分析,可转换债券被视为普通公司债券与股票买权的组合体，其价值可以用公式表示为：,CB=B+Kc,式中：,CB,可转换债券的理论价值,B,普通债券的价值,K,为转股比率,C,为单位欧式期权价值,二、权证的投资价值分析,1.,权证的含义,权证，是指基础证券发行人或其以外的第三人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券的一种有价证券。权证的标的资产可以是股票、基金、债券、一篮子股票或其他证券。,2.,权证的基本要素,（,1,）发行人,（,2,）到期日,（,3,）执行方式,（,4,）认股价,(,执行价,),（,5,）交割方式,（,6,）认购比率,（,7,）杠杆比率,3.,权证的价值分析,三、可转换债券与认股权证的联系和区别,1.,二者之间的联系,它们都代表一种股票期权，都能使持有者拥有股票，并且都是附着于股票或优先股发行的。,2.,二者之间的区别,（,1,）认股权证可以脱离公司债券或优先股单独交易，而可转换债券则不能。,（,2,）认股权证在执行时用现金购买股票，而可转换债券在转股时是用债券交换公司普通股票。,（,3,）两者在发行和转换时在税收等方面的困难也会有所差别。,（,2,）时间价值，是当市场价格高于内在价值时，两者之差。代表持有者对未来股价波动带来的期望与机会，影响因素为时间长短，其公式为：,认股权时间价值,=,市场价格,-,内在价值,一般来说，期限越长，股票价格变动性越大，在有效期内标的股票价值越高，认股权证时间价值越高。,项目一课后习题答案,一、填空题,1.,态度、观念,2.,基本分析、技术分析,3.,历史信息、公开信息、内部信息,4.,市盈率,5.11.48,6.,下降、下降,7.1259.7,8.,成长型基金、收入型基金、平衡性基金,9.,债权性、股权性、可转换性,10.,认购权证、认沽权证,二、判断题,1.,2.3.4.5.,6.,7.8.9.,10.,三、简答题,答案略,项目二 学习证券投资基本分析,任务五 学会公司因素分析,项目二 学习证券投资基本分析,任务一 认识基本分析,任务二 感知宏观经济分析,任务三 理解非经济因素分析,任务四 了解行业性质与生命周期分析,项目二框架图：,基本分析的含义,基本分析的理论基础和内容,任务一 认识基本分析,一、基本分析的含义,基本分析又称基本面分析，是指证券投资者根据投资学的基本原理，对影响证券价值和价格的因素进行分析，评估证券的内在价值，然后利用市场价格波动，在市场价格低于内在价值（价值被低估）的时候买进，在市场价格高于内在价值（价值被高估）的时候卖出，从而赚取买卖差价的一种投资分析方法。,二、基本分析的理论基础和内容,（一）基本分析的理论基础,证券的价格是由其内在价值决定的，价格受政治、经济、心理等诸多因素的影响而频繁波动，很难与价值完全一致，但总是围绕价值上下波动,（二）基本分析的主要任务,一是评估证券的内在价值,二是因素分析,（三）决定和影响证券价格的因素,通常把影响证券价格走势的因素分为两大类：,第一类是经济因素，具体又分为三种：,第一种是宏观类影响因素，诸如经济增长、经济周期、经济政策等,第二种是中观类影响因素，包括行业与板块、生命周期等,第三种是微观类影响因素，主要指公司经营及其财务状况,第二类是非经济因素，包括国内、国外政治因素、不可抗拒的自然力、心理因素等,国内经济形势,国家经济政策,任务二 感知宏观经济分析,国际经济环境,一、国内经济形势,1.,经济周期,2.,国内生产总值及增长速度,3.,通货膨胀,二、国家经济政策,一般来说，一国能够直接或间接影响经济变动的政策主要有财政政策、货币政策、收入政策和汇率政策,1.,财政政策,（,1,）含义：财政政策是通过调整政府支出、税率、国债发行规模等手段来调节宏观经济运行。,（,2,）种类：通常可分为扩张性的和紧缩性的两大类,2.,货币政策,货币政策是指通过利率、信贷规模等政策来影响货币供求，调节经济运行。货币政策的变动，集中反映在货币供给量和利率水平的变动上。,货币政策工具分为一般性政策工具（包括法定存款准备、再贴现、公开市场业务等）和选择性政策工具（包括直接信用控制、间接信用指导等）,货币政策一般也分为扩张性的和紧缩性的两种。,扩张性的货币政策一般会增加社会总需求，同时也会增加对证券的需求，有利于证券价格上升，但是货币供给太多又会引起严重的通货膨胀，对证券价格走势产生反作用，紧缩性的货币政策则会导致证券价格下降。,3.,汇率政策,汇率政策对证券价格的影响主要体现在汇率变动会对进出口企业的成本和收益产生影响。,三、国际经济环境,在国际经济往来愈加频繁的今天，各国经济密切相联，一国的经济变化会对与其相关的国家产生影响。对外开放程度越高，对外依赖性越强，证券价格受这种影响也就越大。,国际政治因素,国内政治因素,任务三 理解非经济因素分析,不可抗力因素,心理因素,影响企业估值的非经济因素主要有：,一、国际政治因素,二、国内政治因素,三、不可抗力因素,四、心理因素,行业性质,行业生命周期分析,任务四 了解行业性质与企业生命周期,对行业投资的选择原则,（一）行业的市场结构分析,根据市场竞争程度的不同，可以将行业分为四种类型：,完全竞争,完全垄断,垄断竞争,寡头垄断,一、行业性质,（二）行业与经济周期分析,行业在经济周期中的行为方式可分为三类：,1.,增长性行。,2.,防御性行业,3.,周期性行业,投资者可根据行业的经济周期特点，在不同的经济周期选择不同的公司进行投资，这样，即使处于熊市，也能获取收益。,二、行业生命周期分析,每个行业都有其自身的生命周期，一般都会经历初创期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段,三、对行业投资的选择原则,1.,顺应行业结构演进的趋势，能有效的把握证券市场的主流，选择有潜力的行业进行投资,2.,根据自己的需要来正确确定行业,3.,正确理解国家产业政策，把握国家产业政策走向,公司基本因素分析,公司财务分析,任务五 学会公司因素分析,一、公司基本因素分析,上市公司基本因素分析主要分析公司的发展前景、竞争能力和经营管理能力。,（一）公司发展前景分析,（二）公司竞争能力分析,（三）公司经营能力分析,二、公司财务分析,（一）公司偿债能力分析,1,流动比率,流动比率流动资产,/,流动负责,流动比率可以反映公司短期偿债能力。,2,速动比率,速动比率（流动资产存货）,/,流动负债,3,资产负债率,资产负债率总负债,/,总资产,（二）公司经营管理能力分析,1,存货周转率,存货周转率销售成本,/,平均存货余额,2,应收账款周转率,应收账款周转率销售收入,/,应收账款平均额,应收账款周转率是反映公司应收账款周转速度的比率，即年度内应收账款转为现金的平均次数,3,公司盈利能力分析,净资产收益率净利润,/,平均净资产,其中，平均净资产（期初净资产期末净资产）,/2,净资产收益率反映的投资报酬率，是综合性最强，最具有代表性的一个指标，也是投资者分析公司财务状况的首要指标,4,市盈率,市盈率每股市价,/,每股收益,其中，每股收益净利润,/,年末普通股总数,市盈率反映了投资者对每,1,元净利润所愿意支付的价格，可以用来估计股票的风险和报酬,项目二课后习题参考答案,一、填空题,1.,内在价值,2.,完全竞争市场,3.,完全垄断市场,4.,流动比率,5.,净资产收益率,二、判断题,1.,2.,三、简答题,答案略,项目三,掌握证券投资技术分析（一）,项目三 掌握证券投资技术分析,1,认识技术分析,4,把握缺口分析,2,掌握,K,线分析,3,学会形态分析,项目三框架图,技术分析的含义,技术分析的三大要素,任务一 认识技术分析,证券技术分析方法的分类,技术分析方法应用时应注意的问题,一、技术分析的含义,所谓技术分析，是以证券市场的过去轨迹为基础，应用数学和统计学的方法，探索出一些典型的规律并据此预测证券价格未来变动趋势的一种分析方法。,二、技术分析的三大要素,技术分析的三大要素是证券价格、成交量和价格变动的时间跨度。,技术分析可以简单地归结为对价、量、时间三者关系的分析,三、证券技术分析方法的分类,四、技术分析方法应用时应注意的问题,1.,正确看待技术分析,2.,技术分析应与基本分析结合起来使用,3.,结合自我实践，注意主要技术分析方法的综合研判,K,线分析的概念及意义,K,线的画法,任务二 掌握,K,线分析,K,线的种类,K,线的组合分析,K,线分析应注意的问题,一、,K,线分析的概念及意义,K,线是将证券在一定时间的价格变动情形用图形表示，依照形状研判价格未来走势的一种方法。,K,线分析是证券投资技术分析中最基本的方法，它反映了股价变动的基本情况，是其他技术分析的起点和基础,二、,K,线的画法,把每个交易日某个证券的开盘价、收盘价、最高价、最低价的所有变动情况全部记录下来，然后按一定的要求绘成图表。,图,3-3,阳线 阴线,图,3-4 K,线的画法,三、,K,线的种类,四、,K,线的组合分析,所谓,K,线组合系指由两根以上,K,线构成的,K,线形态，反映连续若干个交易日股市的变动情况，用以推测短期股价的应运趋势。,(,一,),上升行情中的,K,线组合形态,1,阳线三根型,2,点升型,点升型系由几根小阳线和两根长阳线组成的,K,线形态，其中每根,K,线的开盘价均高于前市,K,线的收盘价，最后的长阳线以最高价收盘。,3,上升整理型,上升整理型，是五根,K,线组成的,K,线形态，其中第一根和第五根是长阳线，中间出现三根小阴线。,4,上升盘整跳空型,上升盘整跳空型的市场含义是：股价经过一段上升行情后，在高档盘整若干交易日，充分换手后出现一根跳空上升阳线，表示另一波上升行情已经开始。,(,二,),下跌行情中的,K,线组合形态,1,阴线三根型,阴线三根线系由三根长度大体相同的长阴线组成，每根,K,线的开盘价较前日,K,线之最低价低，第三根阴线以最低价收盘。,市场含义：卖方力量强大，但连续三日大幅下跌已使空方力量耗尽，会产生卖出者回补现象，投资者应在第三根阴线出现时以收盘价买入。,2,点降型,点降型是由五根阴线组成的,K,线型态其中最后一日长阴线以最低价收盘。,市场含义：受利空消息刺激出现第一根长阴线，投资者减量操作，每日将股价小幅压低，表示卖者不愿低价卖出。最后，卖方大举进攻，股价大幅下跌，出现长阴收低现象。如果最后一根阴线特别长，投资者应买入股票，因为卖方连续多日进攻，力量接近耗竭，市场将进入回升调整期。,3,下跌整理型,下跌整理型系由五根,K,线组成的,K,线形态，这是一种典型的多头抵抗型。,4,下跌盘整跳空型,下跌盘整跳空型常出现在下跌行情中。,5,连续跳空下跌型,连续跳空下跌型常出现在高档盘整之后，如果行情连续出现三个缺口，是强烈的买进信号，因为市场对利空消息反应过度，卖方力量耗竭，股价将出现反弹。,(,三,),转向,K,线组合形态,最常见的,K,线转向组成形态如下：,1,早晨之星,早晨之星系由三根,K,线构成的,K,线形态，是较可靠的转向信号，投资者应在大阳线出现时大胆买进。如图,3-15,。,2,黄昏之星,黄昏之星系由三根,K,线组成。常出现在上升行情结束后股价转跌之时，转向的可靠性极高。如图,3-16,。,实例链接,早晨之星，买入信号。四川长虹（,600839,）,图,3-17,见底信号,3,穿头破脚,穿头破脚系由阴阳两根,K,线构成，其中第二根,K,线的实体包含第一根,K,线的实体。,实例链接,底部组合，一底比一底高，买入信号,4,下跌覆盖线,此形态由阴阳两根,K,线组成，其中第一根为阳线，第二根为阴线，且阴线的开盘价高于前日阳线的收盘价，阴线的收盘价低于前日阳线的收盘价。,实例链接,见顶信号，提示卖出。太龙药业（,600222,）。见图,3-21,图,3-21,见顶信号,5,向上插入线,插入线由阴阳两根,K,线组成，其特点是：阳线之开盘价低于前市阴线之收盘价，而阳线之收盘价高于前市阴线之收盘价。如图,3-20b,。,6,母子型,母子型是由一根长,K,线和一根短,K,线组成的,K,线形态，长,K,线的实体完全包容短,K,线。如图,3-22,。它常在走势的顶部或底部出现。,7,十字星,股价经过一段时期的上升或下跌后，出现十字星，表示股价趋势有转向的可能。如图,3-23,。,8,带长上影线之光脚,K,线,在股价上升的过程中，出现带长上影线之光脚,K,线,(,阴阳均可,),，表示股价趋势有可能转向。如图,3-24,。,实例链接,顶部组合，卖出信号。烟台氨纶（,002254,），见图,3-25,图,3-25,顶部组合,9,带长下影线之光头,K,线,在股价下跌过程中，出现带长下影线之光头,K,线,(,阴阳均可,),，表示股价有可能转向。如图,3-26,。,实例链接,底部组合，买入信号。神马实业（,600810,），见图,3-27,图,3-27,底部组合,五、,K,线分析应注意的问题,1.,无论是一根,K,线，还是两根、三根,K,线以至多根,K,线，都是对多空双方的争斗做出一个描述，由它们的组合得到的结论都是相对的，不是绝对的。,2.,在应用时，有时候会发现运用不同种类的组合得到了不同的结论。,3.K,线的组合千变万化，因此，投资者不可以参照书本去教条的对照，避免得出一些似是而非的结论。,4.,要注意与其他分析方法的配合使用。,5.,周,K,线、月,K,线可提供重要的原始趋势，不可忽视。,反转突破形态,持续整理形态,任务三 学会形态分析,应用形态分析应注意的问题,根据股价运动的规律，股价的移动主要是保持平衡的持续整理和打破平衡的突破这两种过程。这样，我们把股价曲线的形态分成两大类型：,一是持续整理形态,，,二是反转突破形态,。前者保持平衡，后者打破平衡。证券市场中的胜利者往往是在原来的平衡快要打破之前或者是在打破的过程中采取行动而获得收益的。,一、反转突破形态,(,一,),双重底和双重顶,1,形态特征。,标准的双重底形态如图,3-28(a),所示，其特点是：在股价整理圈中出现两个大致相同的最低点。因图形类似英文字母,W,，又称,W,底。,2,W,底形态的测市功能与投资策略,(1)W,底是一种反转形态，常出现在中长期下跌趋势转为上升趋势的整理圈内。,(2)W,底的颈线是经过股价第一次上升顶点的水平线。实例见图,3-29,。,(3),股价向上有效突破颈线达,3,以上时，是可靠性较高的入货信号。回抽时应买入。其涨幅一般至少是底部与颈线位的距离。实例见图,3-29,。,(4),股价向上突破颈线时，成交量应大于第一次上升时的成交量，成交量越大，反转的可能性亦越大。,(5)W,底并不都是反转形态，两个底部相距越远，说明底部价位买方力量越强，是反转形态的可能性越大。,实例链接,向上突破颈线，买入信号。双重底（,W,底）,民生银行,(600016),实例链接,向下突破颈线，卖出信号。双重顶（,M,头）,广安爱众,(600979),(,二,),头肩底和头肩顶,1,形态特征,标准的头肩顶形态如图,3-31,所示，其特点是：在股价整理圈内，先后出现三个顶点，其中第二个顶点最高，称为头部，第一个顶点和第三个顶点大致同高，分别称为左肩和右肩。,2,形态的测市功能与投资策略,(1),头肩顶是一种重要的反转形态，常常出现在多头市场转为空头市场的整理圈内。,(2),股价向下有效突破颈线，是可靠性极高的出市信号，投资者应卖出股票。实例见图,3-32,。,(3),股价突破颈线后将继续大跌，最小跌幅的测量方法是：从头部顶点向下画一条垂直到颈线，然后再从右肩完成后突破颈的那一点开始向下量出同样的长度，则这段距离便是股价将要下跌的最小幅度。也就是说，股价至少要跌完所测量之差价方有再反转上升的可能。,(4),市势强弱与颈线向下倾斜程度有关，越倾斜市场越疲软，下跌幅度越大。,(5),头肩顶形态完成后，向下突破颈线时，成交量不一定扩大，但继续下跌时，恐慌性抛售可能会引起成交量放大。但从总体来看，成交量在形态形成的过程中逐渐减少。,(6),股价跌破颈线后可能会出现暂时性的回升，但回升一般不超越颈线水平。,(7),头肩顶形态完成后，投资者应相信形态的市场意义，而不管市场上消息面和心理面与形态的意义是否一致。,实例链接,股价向下突破颈线，卖出信号。头肩顶,深高速,(600548),，见图,3-32,头肩底，标准的形态如图,3-33,。对头肩底而言，除了在成交量方面与头肩顶有所区别外，其余可以说与头肩顶一样，只是方向正好相反。,实例链接,股价向上突破颈线，买进信号。头肩底,辰州矿业（,002155,），见图,3-34,(,三,),三重底和三重项,三重底和三重顶形态是头肩形态的一种小小的变体，它是由三个一样高或一样低的顶和底组成。,(,四,),圆孤底和圆弧顶,1,形态特征,标准的圆弧顶如图,3-36,所示,其特点是：在股价整理圈内，股价频繁地小幅波动，从总体上看，每次波动的顶部连结起来类似一条圆弧线。,2,圆形顶的测市功能与投资策略 ,(1),圆形顶是一种反转形态。,(2),圆形顶完成后股价将出现大跌，投资者应立即出货。,(3),圆形顶形成的过程中，最大成交量出现在顶点处，随后成交量逐渐萎缩，投资者应多观察成交量的变化。,(4),圆弧顶跌幅的测量，一般来说不太好测量，但下跌的最小幅度往往是从圆弧顶到圆弧两端连线的垂直距离。,实例链接,圆弧顶，卖出信号。圆弧顶,国金证券（,600109,），见图,3-37,实例链接,圆弧底，买入信号。圆弧底,银河动力,(000519),，见图,3-38,二、持续整理形态,(,一,),三角形,三角形是属于持续整理形态的一种形态。三角形主要分为三种,对称三角形、上升三角形和下降三角形。,1.,形态特征,标准的对称三角形形态如图,7-39,所示，其特点是：在股价整理圈中，股价波动的幅度逐渐缩小，如果将每次波动的顶点连结起来，再将每次波动的底点连结起来，形成一个水平的对称三角形。,2,对称三角形态的测市功能与投资策略,(1),股价变动呈对称三角形，表示股价的顶点下移，而底部上移，市场力量均衡，突破方向很难确定，因此，对称三角形可能是反转形态，也可能是整理形态。投资人应在形态完成后，股价有效突破时再考虑入市。,(2),股价变动越接近三角形的顶点，突破力量越小。向上突破时需要大成交量配合，向下突破时则不必。,(3),当股价在对称三角形内变动时，越接近上界线，向上突破的力量和可能性越小。如果在接近上界线附近向上突破，成交量又无明显增加，通常是假突破，即使上升，升幅亦有限。,(4),当股价在对称三角形内变动时，越接近下界线，向下突破时突破力量越小。如果在接近下界线的地方向下突破，通常是假突破，股价下跌幅度有限。,(5),通过形成三角形的第一个股价变动的顶点或底点引垂线交上界线和下界线形成底边。股价有效突破对称三角形后，股价变动的幅度较难推测。,上升三角形是对称三角形的变形体。对称三角形有上下两条直线，将上面的直线逐渐由向下倾斜变成水平方向就得到上升三角形。,实例链接,上升三角形，提示买入。上升三角形,超华科技,(002288),见图,3-42,(,二,),矩形与旗形,1,形态特征,矩形又叫箱形。标准的矩形如图,3-43,所示，其特点是股票价在两条横着的水平直线之间上下波动，作横向延伸的运动。旗形原理相同。如图,3-44,所示。,2,形态的测市功能与投资策略,(1),矩形与旗形是一种整理形态，常出现在股价快速升跌后的股价整理圈中。,(2),在股价整理的过程中成交量明显萎缩，在上升矩形（旗形）中股价向上突破，必须在大成交量的配合下才能有效。在下降矩形（旗形）中股价向下突破轨道下界线时成交量亦大量增加，这是矩形（旗形）在向下突破时的重要特征。,(3),矩形（旗形）突破后，股价的最小升跌幅应与前段升跌幅同长，而且突破后升跌幅较大，来势凶猛。因此，股价向上突破是较强的买入信号，向下突破也是较强的卖出信号。,三、应用形态分析应注意的问题,首先，形态分析应用的最大困难在于事先确认股价会形成何种形态。,其次，注意形态在时间和空间上的不确定性。,缺口的概念,缺口的分类,任务四 把握缺口分析,关于缺口的比较分析,投资策略,一、缺口的概念,所谓缺口就是指股价走势图中没有交易的价位区域，缺口使走势的连续性遭到破坏。在股价变动周期中，出现在不同位置的缺口市场意义不同，对后市趋向的预测和提示功能亦不同。,二、缺口的分类,按照缺口市场意义的不同，可将缺口分成四类：,普通缺口,突破缺口,继续缺口,竭尽缺口,实例链接,向上缺口，买入信号。,实例链接,向下缺口，卖出信号。,三、关于缺口的比较分析,1.,普通缺口与竭尽缺口都会在几天内被运动封闭，从缺口所在的位置极易分辨此两种缺口。普通缺口出现时股价正处于整理阶段，而竭尽缺口出现时股价将要进入反转形态。,2.,普通缺口与突破缺口都发生在股价整理圈附近，前者在形态内部，后者跳出形态。,3.,突破缺口、继续缺口和竭尽缺口都在股价整理圈外，突破缺口表示股价大幅变动的开始，继续缺口表示股价已有一段升跌幅，接近变动的中点，而竭尽缺口则表示股价变动已经到达终点。,4.,继续缺口和竭尽缺口均发生在股价大幅升跌后，两者的区别是：竭尽缺口出现的当天或第二天成交量达到极限，预测短期内成交量不能维持或继续扩大；继续缺口出现当天的成交量虽然较往日扩大，但后市有继续扩大的可能。,5.,突破缺口与继续缺口短期内不会被封闭，突破缺口被封闭所需要的时间最长。,实例链接,缺口性质的研判,四、投资策略,在上升行情中，股价在大成交量的推动下向上突破重要阻力线并留下缺口，这是多头行情的一般特征，投资者应以持股为主，应坚信后市将有一段扬升行情。,在下跌行情中，突破缺口的确认不需成交量增加来印证。投资者应在突破缺口出现时卖出所有股票做空，而在竭尽缺口出现时少量买进，当行情反转上升时才大量买进做多。,实例链接,向上岛形反转，买入信号。,实例链接,缺口性质的研判,项目三课后习题答案,一、选择题,1.ACD,2.A,3.ACD,4.BD,二、判断题,1.2.3.4.,三、简答题,答案略,项目四 掌握证券投资技术分析（二）,项目四 掌握证券投资技术分析（二）,任务五,任务四,任务三,任务二,任务一,了解道氏理论,学会辅助线分析,掌握移动平均线分析,理解指标分析,感悟波浪理论,项目四框架图,基本内容,道氏理论的应用,任务一 了解道氏理论,一、基本内容,道氏理论将证券市场上的价格波动趋势概括为三类。,(,一,),基本趋势,也称原始波动和长期趋势，即股价广泛或全面性的上升或下降的变动情形。这种波动持续的时间通常为一年或一年以上，股价波动的幅度超过,20,。,对于投资者来说，基本趋势持续上升就形成了多头市场,(,牛市,),，持续下降就形成了空头市场,(,熊市,),。,1.,多头市场,多头市场通常可以分为三个阶段：,第一阶段：,买方看好，开始买进，而卖方观望，出售不多，交易量缓慢增加。,第二阶段：,由于企业经营状况好转，利润增加，股价持续、稳定地增长，交易量大增。,第三阶段：,股市更加活跃，投机泛滥，新股票趁机大量发行上市，股价上升趋于尾声。,2.,空头市场,空头市场也可以分为三个阶段：,第一阶段：上升时期的尾声，投资者认识到企业收益已达高峰，股价已达顶点，开始抛出，想从差价中获取高额利润，但需求下降，交易额逐渐减少。,第二阶段：需求量显著减少，而供应量不断增加，交易量剧减，股价大跌。,第三阶段：企业经营不断恶化，股价仍继续下降，但速度逐渐减慢，处于股市衰退的尾声。由于股价过低，投资者不愿出售，因而交易量不大。,(,二,),次级趋势,次级趋势又称次级运动，由于它经常与基本趋势的运动方向相反，并对其产生一定的牵制作用。因而也称为修正趋势。这种趋势持续的时间从,3,周至数月不等，它可使股价上升或下降的幅度一般为股价基本趋势的,1/3,至,2/3,。,(,三,),短期趋势,短期趋势也称日常波动，它反映了股价在,6,天内的变动情况。修正趋势通常由三个或三个以上的短期趋势所组成。,实例链接,把握主要趋势趋势分析，见图,4-1,二、道氏理论的应用,(,一,),在上述三种趋势中，长期投资者最关心的是股价的基本趋势，短期投资者则对股价的修正趋势比较感兴趣，短期趋势的重要性较小，且易受人为操纵，因而不便作为趋势分析的对象。,(,二,),道氏理论认为，股票价格的变动具有一种惯性，而股价一旦沿着一定方向移动时，这种运动的惯性会使股价沿着同一方向继续移动形成长期趋势。,支撑线和压力线,趋势线和轨道线,任务二 学会辅助线分析,黄金分割线和甘氏线,一、支撑线和压力线,(,一,),支撑线和压力线的含义,支撑线又称为,抵抗线,。当股价跌到某个价位附近时，股价停止下跌，甚至有可能还有回升，这是因为多方在此买入造成的。支撑线起阻止股价继续下跌的作用。,压力线又称为,阻力线,。当股价上涨到某价位附近时，股价会停止上涨，甚至回落，这是因为空方在此抛出股票造成的。压力线起阻止股价继续上升的作用。这个起着阻止或暂时阻止股价继续上升的价位就是压力线所在的位置,(,二,),支撑线和压力线的作用,支撑线和压力线是阻止或暂时阻止股价向一个方向继续运动。,实例链接,压力线与支撑线的转换，突破压力线，回落获得支撑，买入信号。,图,4-4,支撑线与压力线的转换,二、趋势线和轨道线,(,一,),趋势线,趋势线是衡量价格的趋势的，由趋势线的方向可以明确地看出股价的趋势。在上升趋势中，将两个低点连成一条直线，就得到上升趋势线。在下降趋势中，将两个高点连成一条直线，就得到下降趋势线。,实例链接,支撑线与压力线的确认。,图,4-7,支撑线与压力线的确认,(,二,),轨道线,轨道线又称通道线或管道线，是基于趋势线的一种方法。在已经得到趋势线后，通过第一个峰或谷可以做出这条趋势线的平行线，这条平行线就是轨道线,实例链接,轨道线内，逢低买入，逢高卖出。,图,4-10,轨道线,三、黄金分割线和甘氏线,三、黄金分割线和甘氏线,三、黄金分割线和甘氏线,(,一,),黄金分割线,黄金分割的原理源自于弗波纳奇数列,黄金分割比率,0.618,是弗波纳奇数列中相邻两个数值的比率,同时据此又推算出,0.191,、,0.382,、,0.809,等较为重要的比率。,实例链接,黄金分割线位置，逢低买入，逢高卖出。,图,4-10,黄金分割线,(,二,),甘氏线,甘氏线是将百分比原理和几何角度原理结合起来的产物。甘氏线是从一个点出发，依一定的角度，向后画出的多条直线。所以，有些书上把甘氏线称为角度线。,实例链接,上升甘氏线位置，逢低买入，逢高卖出。,图,4-12,上升甘氏线,实例链接,黄金分割线和上升甘氏线位置，逢低买入，逢高卖出。,图,4-13,黄金分割线和上升甘氏线,移动平均线的概念和种类,移动平均线的测市原理,任务三 掌握移动平均线分析,移动