汇率对经常项目的影响.doc

二、人民币汇率变动对经常项目的影响
(一) 经常项目差额的构成
根据我国近5年的国际收支平衡表分析，经常项目中，货物贸易的出口和进口所增加的贷方和借方余额平均占到经常项目贷方、借方总余额的80%以上（详见图 1）。而在经常项目的四个方面——贸易收支、劳务收支、投资收益、经常性转移中，受汇率变动影响最大的是贸易收支，加之我国贸易依存度非常高，所以我们主要分析汇率变动对贸易收支的影响。汇率水平对贸易收支的影响是通过对本国对外经济活动的改变实现的。在进口弹性满足“马歇尔勒纳”条件下，当本币贬值外币升值时，若本币价格不变，则本国出口品以外币表示的价格下降，可增强本国商品在国际市场上的竞争力，扩大出口；同时外国进口商品以本币表示的价格将会因外币升值而上升，会使本国减少对进口品的需求。结果是减少本国的贸易逆差，扩大贸易顺差，改善了贸易收支，经常项目也因此可能出现盈余。

图 1 中国经常项目差额构成图（2005年－2010年）

(二) 人民币实际汇率与贸易差额的关系
汇率作为一国货币对另一国货币的比价，在一国国际收支中起着重要的价值尺度的作用，这种比价由外汇市场上的供需双方共同决定，而国际收支平衡表中所描述的对外经济活动，构成了对外汇的供给与需求。国际收支平衡表中记录的外币收付实际上是外汇供求的变化过程。经常项目与资本项目贷方所记录的是以外币标价的国际交易，表现为外币的供给，借方所记录的交易表现为对外币的需求。因此，国际间外汇的供求最终是由各国间的国际收支差额决定的。当一国顺差时，外汇的供给大于需求，外币趋于贬值，本币相对升值；反之，外币升值本币贬值。外汇供求的这种此消彼长的关系决定了汇率的升降，从而影响到该国商品和服务的进出口需求和国内总需求。
由于我国经济处于转轨时期，人民币汇率形成机制、对外贸易政策和外汇管理体制都发生了很大的变革，而这些决定了人民币汇率变动与贸易差额之间的关系的复杂性。图 2中的曲线分别表示2005年7月~2011年11月各月的人民币实际汇率和贸易差额。图中的人民币汇率来源于国际清算银行，贸易差额数据来源于国泰安数据库，贸易差额等于出口额减进口额。在计算过程中，发现贸易差额呈现出以1年为期的周期性波动特征。剔除季节性因素的影响，从图 2可以看出，随着人民币实际汇率的上升，我国贸易差额保持顺差，而且贸易顺差的额度在整体上呈现上升趋势。这种现象有悖于经济学常识。

图 2 人民币实际汇率和贸易差额变动关系图（2005.7－2011.10）
(三) 贸易顺差之谜
关于“贸易顺差之谜”，我国许多学者从不同角度进行了论证，主要观点可以概括为：我国贸易差额除了随人民币实际汇率变动而变化外，还会受人民币升值预期导致的非法资金流入和主要贸易伙伴国的市场需求等因素的影响。
近几年来，非法资金通过贸易渠道流入中国的方式主要有三种：一是虚报进出口价格。在人民币升值预期下，进出口双方为投机套利达成默契，低报进口商品价格，高报出口商品价格，使套利资金以商品价款的形式流入中国。二是通过预收货款和延迟付汇套利。在人民币升值预期的背景下，进出口企业不愿持汇、购汇，而更愿提早收汇和结汇，在出口时更多采用预收货款方式，在进口时更多使用延期付汇方式。三是虚假贸易。在根本没有商品交易发生的情况下，跨国关联企业签订贸易合同，产生付汇收付行为。
其次，在次贷危机中，我国经济虽然没有受到次贷危机的直接冲击，但是由于主要贸易伙伴国的市场需求下降，使得我国出口大幅度下滑，导致出口企业倒闭数量骤增，从而使我国贸易差额下降。