《社会主义经济理论》复习资料.doc

第一讲：社会主义市场经济理
一、经济理论的地位（为什么要学习？） 1、经济理论
一、经济理论的地位
（为什么要学习？）
• 1、经济理论。研究各种资源优化配置，满足人类不断增长需求的社会科学
1）人类的需求是无限的2）自然资源是稀缺的
• 2、研究对象
– 是生产关系及其实现形式。是经济增长与发展。是对外开放
• 3、经济理论的地位。经济理论来自于实践。实践性和科学性。前瞻性和预见性
– 能科学的理解和执行党的路线方针政策。能更理性地支配自已的工作生活。能正确的认识和把握不同的学术观点
• 4、如何学习？
– 理论与实践相结合定性与定量相结合。讲授与？？相结合。与时俱进不断创新
二、市场经济的含义
• 1、市场：商品交换的场所，商品交换的关系的总？2、市场机制。通过市场价格、供求关系变化及市场主体间的竞争，调节供需？生产要素的流动，实现资源配置的有机系统。3、市场调节。通过市场机制调节国民经济运行的过程。4、市场经济。通过市场配置资源的一种经济形式
三、市场经济的一般特征
• 1、资源配置市场化2、经济主体自主化3、市场体系完善化4、收入差距扩大化
• 5、保障制度社会化6、宏观调控间接化7、经济生活国际化
四、社会主义市场经济的特点
• 1、实现的目标不同2、所有制基础不同3、分配方式不同4、宏观调控的力度不同
五、市场的功能
• 1、信息传递的功能2、实现资源合理配置的功能3、推动创新、提高效率的功能4、影响收入分配的功能
六、社会主义市场经济体制的
基本框架
• 1、建立产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学的现代企业制度2、建立全国统一开放的市场体系3、建立完善的宏观调控体系4、建立按劳分配为主体、多种分配方式并存的收入分配制度
• 5、建立多层次的社会保障体系
社会主义经济理论（闵正良）
第一讲“社会主义市场经济体制”体现了一种探索精神 目 录
一、 “社会主义市场经济体制”提法的来历二、有待探讨的其他提法（问题）
三、换个角度看自己
一、 “社会主义市场经济体制”提法的来历
v 1、为什么会提出“社会主义市场经济体制”？
传统社会主义的问题
(1)社会主义计划经济体制下取得的成就是不可否认的。
(2)但是暴露出来的问题也不少，如官僚主义、拍脑袋计划等。这些问题越到后期越显得严重！
*最大的问题是动力机制问题
过去的工作动力靠觉悟。
邓小平：“办事靠觉悟，短期可以，长期不行；对少数人可以，对多数人不行 ”
v 那么,请问诸位：长期、持续的动力究竟来自于什么？
v 动力是什么？ ——爱——自利 ——被他人所迫
v 对比资本主义和社会主义：优势 劣势
资本主义： 富有效率 贫富分化、不公平
v 社会主义： 公平 缺乏效率
v 愿望： A.对对自身利益的追求（市场调节、动力） 与B.社会主义的公有制（计划性、避免盲目、公平）结合起来
à “社会主义市场经济体制”
v 各种提法：板块式结合融合式结合、有计划的市场经济、社会主义市场经济体制
2、马克思的逻辑：所有制 经济运行 分配方式
v 资本主义： 私有制，市场经济 按资分配
v 社会主义： 公有制 计划经济 按劳分配
v 评价：（1）动机高尚而善良（2）逻辑上自洽。
v 3、矛盾
按照马克思的逻辑：
本应是：资本主义： 私有制 市场经济 按资分配
社会主义： 公有制 计划经济 按劳分配
现在要变为：公有制 + 私有制+市场经济+宏观调控+ 按劳分配+其他分配方式=》社会主义经济体制
v 评价：（1）出发点是好的（2）和马克思所分析的不一致，逻辑上不自洽（3）担心：是否可行？。
v 公有制与市场经济是否相容？
市场经济的要求：利益导向、利益至上、所有制要求à自己做主à私有制;
公有制能否与市场经济相容？
即使可以，那么，具有私有企业的优势吗？
如果公有企业和私有企业一样，则又失去了其存在的价值？！
现实国有企业改革中的问题：——股权分置之初衷及其改革，说明了什么？
v 4、关于计划经济和市场经济的争论
v 计划经济和市场经济孰优熟劣？
介绍历史上那个的争论：
A.世界范围内的大论战： ——兰格与哈耶克大论战
B.中国社会主义时期的争论
兰格论战
v 以路德维希•冯•米塞斯和哈耶克（1899-1992年）为代表的一批奥地利经济学家，他们拥护“资本主义和市场经济。
v “哈耶克的观点：
市场社会主义”者企图通过建立完全受政府计划控制的国有企业，来减少经济生活中的不确定性的努力，注定是要归于失败的。
v 理由：
v （1）哈耶克等自由主义经济学家根本不相信政府能够掌握有效配置资源所必需的信息。
政府怎么可能确切地知道所有消费者准确的需求和生产者精确的生产能力呢？种类、数量、时间！ 认为“价格的确定和形成是如此复杂，以至于只有上帝才知道”。政府根本不可能找到任何一种足以使市场需求恰好等于供给的产品“出清”价格，更不要说是为整个社会生产创造出一个不是由市场决定的“理想价格体系”了。
v （2）没有“经济概念”的政府计划，取代了“市场激励”对于资源的调配作用。当一种产品的价格主要是通过政府意志的决定，而不是由市场供求关系决定的时候，这些产品的供应者为什么要去考虑消费者的情绪和嗜好呢？
v 效率、动力？！
v （3） “预算软约束”导致低效率
v 当生产厂家不能从优质的生产中获得必要的利润，当经理们不必为企业亏损或者产品的销路操心的时候，在国家和厂家的双重“预算软约束”下，曾经在市场经济激励体系中处于核心地位的“竞争”也不复存在了。
v （4）在这样一个环境中，政府不可能对经济的“垄断”比市场的“试错”具有更少的盲目性，更高的资源配置效率和在更大的范围内实现社会的公正和福利的最大化。
v 兰格则坚持认为：
v （1）在市场经济中，由于外部性的普遍存在，市场激励的核心部分——竞争和价格体系既不完整也不普遍。而且市场本身也具有极大的不平等性。由于市场本身的失灵，扭曲的市场经济原则根本不可能像古典主义经济学者们所说的那样引导资源实现自发的有效配置。因为竞争是不完全的，因此形成的经济激励和配置资源的价格信号本身也是不真实的。这就使得自由资本主义经济无药可救地深陷周期性的“癫痫”——经济危机，无法逃脱“繁荣-衰退-萧条-复苏”的经济周期轮回。
v 因此，得找一只“看得见的手”去从根本上解决那只“看不见的手”的不治之症。
v 办法是：让这只“看得见得手”装成“看不见的手”——计划经济模拟市场。也就是所谓的“市场社会主义”。
v 相信将来借助于“更好的计算机”，政府中的计划者是可以同时确定现代工业化社会中数百万种产品的需求状况和生产制造能力的。
v 这种计划经济模拟市场据说要比哈耶克的自由资本主义优越而有效得多。
v 精确计算出来的价格具有更大的合理性，更能“客观”地反映出供求双方的愿望和力量对比。既然如此，我们又有什么理由不与该死的“经济周期”说再见呢？
v 政府——被市场社会主义者认为是“理性的化身。
完全意义上的自由竞争还必须满足一系列的严格前提：
v 首先，所有的商品都能够自由流动——既不存在“国家保护主义”，也不存在“地区保护主义”；而且流动的成本都为“零”。
v 其次，所有的生产者生产的同种商品之间没有任何区别——大小、颜色、功能、寿命、质量、品牌、包装、销售条件、……都完全一致。也就是说，不存在任何除了价格之外，影响消费者做出购买选择的因素，否则就必然会导致某种意义上的“垄断”的产生。
v 第三，所有交易活动的交易成本，包括因为交易发生所需要支付的路费、精力、体力、时间的机会成本等等，要么全都为零，要么全都相等。例如：一个讲斯瓦希利语的土人从赤日严严的赤道非洲出发，在进行了周游世界考察之后，决定在冰天雪地的阿拉斯加吃一顿热气腾腾的“涮羊肉”所花的全部成本和时间与在自家楼下的连锁店里品尝同样的美味没有任何区别。
v 根据古典经济学的看法，以上这些条件，只要有一条不能被满足，竞争就是不完全的，交易和生产就会存在盲目性，利用市场配置资源的有效性就是不确定的。
v 市场社会主义者进一步推论，在市场中，由于存在各种形式的垄断、过度竞争、生产者和消费者的信息不对称、以及没有被价格反映出来的外部性等等因素，因此，价格规律和市场都会严重失灵。
v 而失灵的结果就是资本主义经济由于资源配置失调和分配不公——周期性的“发酒疯”，以经济危机这样极端的形式来矫正经济发展的不平衡和不“理智”。
v （2）引入价值判断，可证明在市场经济下，资本主义的效率和社会平等是对立的，而且甚至不可能在牺牲社会平等的基础上实现效率，其结果必然就是自由的资本主义市场经济在价格信号的形成上是虚假的；在资源配置上是无效的；在社会道德上是丑恶的。
v 而兰格等人的计划经济模拟市场则是“理性的、理想的”——既讲究效率，又能够确保公平的合理选择。
v 尽管以哈耶克为代表的自由市场经济的拥护者声称；“市场经济办不到的事情，兰格所构思出的计划经济模拟市场同样办不到，而且还会办得更糟”；
v 但是，面对实行高度中央集权的前苏联式计划经济所取得的成功，信奉古典市场经济原则的自由主义经济学家们在席卷整个西方资本主义世界的大萧条中所表现出来的束手无措，实在是太明显了。已经在资本主义社会生活了几个世纪、对市场的缺陷和金钱的“丑恶本性”有着充分认识的西方知识界，在当时公认兰格取得了论战的胜利。
v 哈耶克们的失败：大学课堂上的尴尬。 　
v 被兰格和大萧条搞得丧失了一流经济学家地位的哈耶克于1931年移居英国。由于自觉在经济学界已经无法容身，这位学者转向了政治哲学、法律理论和思想史，成为了一个著名的“自由意志论者”。
v 而随着哈耶克的主要敌人——英国经济学家凯恩斯划时代的巨著《就业、利息和货币通论》在1936的问世，主张政府必须通过需求管理，利用财政政策和货币政策对经济进行干预的凯恩斯主义正式取代了崇尚市场经济的古典经济学，在长达40年的时间里成为了西方经济学的正统主流和主要发达国家经济政策的指导思想。
v 1974年，已经加入了英国籍的奥地利经济学家弗里德里希•奥古斯特•冯•哈耶克，因为他“在货币和经济波动理论中的先驱工作以及对经济、社会和制度现象的相互依赖关系的深刻分析”而被授予了诺贝尔经济学奖。这位在40多年前愤然脱离了“正统经济学”的老人，一下子被授予了“在经济学界自亚当•斯密以来最受人尊重的道德哲学家和政治经济学家那样至高无上的地位”。
v 在颁奖典礼上，这位75岁高龄的“新自由主义思想大师”，发表了一篇题为《知识的傲慢与偏见》的著名演说。在他多少有点儿令同行和主人尴尬的演说中，哈耶克不客气的宣称：“经济学家作为一种职业，已经把事情搞糟了”。哈耶克相信，“使经济学家认识到他的知识有着不可逾越的界限，确实应该教育研究社会的人谦逊一点，这可以使他不去参加人们控制社会的不幸努力”。
v 三十年河东，四十年河西？！
*八十年代的西方国家私有化运动 起因 影响 结果
*哈耶克与撒切尔夫人的会见——鉴定后者进行私有化的决心
v 中国的争论
（1）应如何看待社会主义改造？其时机是否成熟？“早知今日, 何必当初?”
v ——成就巨大，也是必要的，但是存在“要求过急, 工作过粗, 改变过快, 形式也过于简单划一”——《关于建国以来党的若干历史问题的决议》
v （2） “三自一包”与“四大自由”：
v “三自一包”：自负盈亏、自由市场、自留地和包产到户。
“四大自由”：土地租佃和买卖自由,借贷自由,贸易自由 。
一九五九年四月十八日，第二届全国人民代表大会第一次会议在北京举行。会议同意毛泽东不再担任国家主席的提议，选出刘少奇为中华人民共和国主席兼国防委员会主席，宋庆龄、董必武为副主席、朱德为全国人民代表大会常务委员会委员长。根据刘少奇的提名，决定周恩来连任国务院总理。从此，刘少奇开始行使于国家而言的最大行政权。而刘少奇一上任就新官上任三把火推出了‘三自一包’——自由市场、自留地、自负盈亏、包产到户和‘四大自由’——雇工、贸易、借贷、租地不加限制。
v 后来被否定了！今天回头看，应如何评价？
（3）改革开放后的一次
不同结合的提法：板块式、融合式
二、有待探讨的其他提法（问题）
v 1、关于所有制的提法2、分配的提法3、现代企业制度4、实现的目标不同1、关于所有制的提法
v 资本主义也有公有（官营）企业
如此一来，社会主义和资本主义的差别究竟是什么？面对面的回答是困难的。
与西方国家所有制结构的差异：只是公有企业的多少，而不是有无？！
“混合经济”概念上世纪60年代早已在西方提出！
林德伯格的观点：“传统的将当今世界分为社会主义和资本主义的做法是错误的”！
v 2、分配的提法
v 按劳分配与要素分配相结合
生产要素：劳动力、资本、技术、土地、企业家才能；
v “按劳分配” 中的 “劳”，以包括在生产要素之内了！
那么，为什么还要这么提？作为一种过渡？
v 3、现代企业制度
v 提法：产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学
v 和资本主义国家的差异？
v 4、实现的目标不同？
v 社会主义市场经济运行的根本目标是;实现共同富裕。
v 但是，就当前现实的基尼系数看，中国的要明显大于西方一般的资本主义国家！
三、换个角度看自己
v 1、越南学习中国2、朝鲜态度的转变3、古巴卡斯特罗的表态4、东德人的后悔
v 柏林墙倒塌二十年之后，共产主义奠基人卡尔·马克思在东德又开始成为时尚，这得多谢全球金融危机。
v 路透社10月17日发表署名埃里克勒夫（Erik
Kirschbaum）的文章指出，马克思在1867年写就的资本主义分析巨作《资本论》经历长时间的沉寂之后，如今一跃成为德国畅销书，这是学术出版商卡尔迪茨（Karl-Dietz-Verlag）始料未及的。
v 　　　　“马克思说得很对”　　
v 　 该出版社的董事总经理Joern Schuetrumpf说，今年迄今这本大部头名作已经销售了约1500本，是2007年全年销量的三倍，且为1990年销量的100倍。“甚至连银行家和经理们都开始读《资本论》。”　　
v 　　马克思精神遗产的复活反映出在前社会主义国家东德，已经有越来越多的人开始对资本主义感到反感。在1989年脱离共产主义阵营后，现在的东德深受贫困和高失业率困扰。
v 　　延续了一个月的猛烈金融风暴导致美国多家银行垮台，包括德国在内的许多国家不得不拿出大笔资金救助本国金融业乃至整体经济，反资本主义情绪也在逐渐蔓延。
v 最近的一个调查显示，52%的东德人相信自由市场经济是“不合适的”，43%的人表示比起资本主义，他们宁愿选择社会主义。对普通东德人的采访也证实了这一调查结果。
v “上学的时候我们都读过‘资本的罪恶’。确实没错，马克思说得很对。”在东柏林从事IT行业的46岁男子托马斯（Thomas
v Pivitt）说。“在柏林墙倒塌之前，我过得相当不错。那时候没人担心钱，因为钱在那时候其实不算什么。你永远都不怕没有工作。共产主义并不都是那么糟糕。”　　　
v 　“资本主义更糟”
v 　 东德目前的失业率高达14%，是西德的两倍，而工资比西德低很多。在两德统一之后，数以百万计的东德人失去工作，许多工厂被来自西德的竞争者收购，许多被迫关门大吉。
v “我觉得共产主义很糟，但资本主义更坏。”76岁的退休铁匠赫尔曼（Hermann
v Haibel）说，“自由市场非常残忍。资本家们总是希望压榨出更多、更多、更多！”
v 　　自由市场曾经在东德人心中激起希望，德国前总理科尔当时也曾向人们许诺一个“欣欣向荣的图景”。然而，尽管柏林周边、莱比锡和波罗的海沿岸的某些地区出现繁荣景象，但其他多数地区面临人口减少和高失业率的惨淡局面　　　　　
v 　　作为反对派的左翼党现已成为东德最受欢迎的政党，支持率达到30%。
v 　　46岁的职员莫妮卡·韦伯（Monika Weber）说：“我认为资本主义不是适合我们的制度。”
v 　　“财富的分配完全不公平，我们正在见证这一切。税收被迫提高，像我这样的小人物必须掏钱帮助政府躲过这场金融危机。我们真正在为什么买单？为那些银行家的贪婪。”
v 　　拉尔夫·伍尔夫（Ralf Wulf）也曾像许多东德人一样，为柏林墙被推倒而欢欣雀跃。但他发现，这种欣喜很快就烟消云散。他说：“过了几周，我们就开始意识到自由市场经济到底意味着什么。”“人性泯灭，剩下的只有猖獗的物质主义和无休止的榨取。在共产主义制度下，我们缺乏物质享受，但依然拥有很多东西。”　　
v 　　不过，也并非每个人都在谴责资本主义。阿斯特丽·嘉宝（Astrid Gerber）曾是东德的一名高级裁缝，但之后她所在的公司倒闭了。
v 　　42岁的嘉宝说，在丢失了那份一直是自己梦想的工作之后，她失业了7年，随后开了一家报摊以维持生计。但由于每周工作超过90个小时，她的家庭破裂了，报摊也不得不关闭。她说：“资本主义有它的好处，共产主义也是一样。我不能说孰优孰劣。”
v 小结：
（1）理论上仍需探讨
（2）但应该肯定的是：实际的改善；福利水平的提高，世界排名的跃进，“中国威胁论”从反面说明改革的成功！
经济危机及其对中国经济之影响
• 第一部分：危机的爆发
• 一、概念——金融危机与经济危机
• （一）金融危机
又称金融风暴，是指一个国家或几个国家与地区的全部或大部分金融指标(如：短期利率、货币资产、证券、金融机构倒闭数)的急剧、短暂和超周期的恶化.
金融危机可以分为货币危机、债务危机、银行危机等类型。近年来的金融危机越来越呈现出某种混合形式的危机。
金融危机特征：人们基于未来经济将更加悲观的预期，整个区域内货币币值出现幅度较大的贬值，经济总量与经济规模出现较大的损失，经济增长受到打击。
往往伴随着企业大量倒闭，失业率提高，社会普遍的经济萧条，甚至有些时候伴随着社会动荡或国家政治层面的动荡。
（二）经济危机
• 主要是指经济基本面发生极端恶化，大量企业倒闭，社会经济陷入极端萧条中。
• 金融危机可以引起经济危机。如1929年出现的世界经济大萧条就是最初由发生在华尔街的金融危机引发的。
• 此次美国金融危机已经扩展到实体经济层面。引起全球（尤其是发达国家和地区）产出和消费降低,失业率上升。
二、金融危机爆发的简要过程
（一）美国金融危机爆发的过程
• 1、杠杆操作。目前，许多投资银行为了赚取暴利，采用20－30倍杠杆操作，
• 假设一个银行A自身资产为30亿，30倍杠杆就是900亿。也就是说，这个银行A以 30亿资产为抵押去借900亿的资金用于投资，假如投资盈利5％，那么A就获得45亿的盈利，相对于A自身资产而言，这是150％的暴利。反过来，假如投资亏损5％，那么银行A赔光了自己的全部资产还欠15亿。
• 2、 CDS合同
• 由于杠杆操作的高风险，所以按照正常的规定，银行不允许进行这样的冒险操作。
• 所以就有人想出一个办法，把杠杆投资拿去做“保险”。这种保险就叫 CDS。比如，银行A为了逃避杠杆风险就找到了机构B。机构B可能是另一家银行，也可能是保险公司，诸如此类。
• A对B说：你帮我的贷款做违约保险怎么样，我每年付你保险费5千万，连续10年，总共5亿，假如我的投资没有违约，那么这笔保险费你就白拿了，假如违约，你要为我赔偿。
• A想:
• 如果不违约，我可以赚 45亿，这里面拿出5亿用来做保险，我还能净赚40亿。
• 如果有违约，反正有保险来赔。所以对A而言这是一笔只赚不赔的生意。
• B是一个精明的人，没有立即答应A的邀请，而是回去做了一个统计分析，发现违约的情况不到1％。如果做100家的生意，总计可以拿到（5亿×100家=）500亿的保险金，如果其中一家违约，赔偿额最多不过 50亿，即使两家违约，还能赚400亿。
• A、B双方都认为这笔买卖对自己有利，因此立即拍板成交，皆大欢喜。
• 3、 CDS市场
• B做了这笔保险生意之后，C在旁边眼红了。C就跑到B那边说，你把这100个CDS卖给我怎么样，每个合同给你2亿，总共200亿。B想，本来我的400亿要10年才能拿到，现在一转手就有200亿，而且没有风险，何乐而不为，因此B和C马上就成交了。
• 这样一来，CDS就像股票一样流到了金融市场之上，可以交易和买卖。
• 实际上C拿到这批CDS之后，并不想等上10年再收取200亿，而是把它挂牌出售，标价220亿；
• D看到这个产品，算了一下，400亿减去220亿，还有180亿可赚，这是“原始股”，不算贵，立即买了下来。C一转手，赚了20 亿。
• 从此以后，这些CDS就在市场上反复的抄，现在CDS的市场总值已经抄到了62万亿美元。
• 4、 次贷
• 上面 A,B,C,D,E,F....都在赚大钱，那么这些钱到底从那里冒出来的呢？
• 从根本上说，这些钱来自A以及同A相仿的投资人的盈利。而他们的盈利大半来自美国的次级贷款。
• 人们说次贷危机是由于把钱借给了穷人。笔者对这个说法不以为然。笔者以为，次贷主要是给了普通的美国房产投资人。这些人的经济实力本来只够买自己的一套住房，但是看到房价快速上涨，动起了房产投机的主意。他们把自己的房子抵押出去，贷款买投资房。这类贷款利息要在8％－9％以上，凭他们自己的收入很难对付，不过他们可以继续把房子抵押给银行，借钱付利息，空手套白狼。此时A很高兴，他的投资在为他赚钱；
• B也很高兴，市场违约率很低，保险生意可以继续做；
• 同理，后面的C,D,E,F等等都跟着赚钱。都很高兴。
• 5、次贷危机
• 房价涨到一定的程度就涨不上去了，后面没人接盘。此时房产投机人急得像热锅上的蚂蚁。房子卖不出去，高额利息要不停的付，终于到了走头无路的一天，把房子甩给了银行。此时违约就发生了。
• 此时A感到一丝遗憾，大钱赚不着了，不过也亏不到那里，反正有B做保险。B也不担心，反正保险已经卖给了C。
• 那么现在这份CDS保险在那里呢，在G手里。G刚从F手里花了300亿买下了 100个CDS，还没来得及转手，突然接到消息，这批CDS被降级，其中有20个违约，大大超出原先估计的1％到2％的违约率。
• 每个违约要支付50亿的保险金，总共支出达1000亿。加上300亿CDS收购费，G的亏损总计达1300亿。虽然G是全美排行前10名的大机构，也经不起如此巨大的亏损。因此G 濒临倒闭。
• 6． 金融危机
• 如果G倒闭，那么A花费5亿美元买的保险就泡了汤，更糟糕的是，由于A采用了杠杆原理投资，根据前面的分析，A 赔光全部资产也不够还债。因此A立即面临破产的危险。
• 除了A之外，还有A2，A3,...,A20，统统要准备倒闭。因此G,A,A2,...,A20一起来到美国财政部长面前，一把鼻涕一把眼泪地游说：G万万不能倒闭，它一倒闭大家都完了。财政部长心一软，就把G给国有化了，此后A,...,A20的保险金总计1000亿美元全部由美国纳税人支付。
比喻：
• 次贷风波：有些人拿了银行的钱买房，然后还不起，赖帐，银行本打算把他买的房子没收卖掉，以挽回损失，结果很多人都赖帐，很多房子都被银行拍卖，却没人买，或者低价买，结果就是银行坏帐，资金链断裂，破产。
• 各家银行之间都有资金联系，如资金拆借，于是，一家破产了，借其他公司的钱也没法还了，于是破产传递……
（二）对此次危机原因的总结
• 对此次危机原因的总结有各种观点
• 观点一：信托责任（郎咸平）
• 资本主义的真正灵魂叫做信托责任，一个没有信托责任的资本主义就会沦为19世纪马克思所批判的资本主义，那就一定是大欺小，强欺弱的邪恶的资本主义，我个人觉得20世纪的资本主义和19世纪的之所以不同，就是在于通过法制化的建设，法制化的游戏规则巩固了资本主义的灵魂，叫做信托责任，这就是19世纪跟20世纪的最大不同。
• 那么次债危机是怎么回事儿呢？ 什么叫次级债呢？
本来这批人本来他的信用是不应该借到钱的，他们应该是在具有信托链条之下是排斥在外的，可是他贪婪，希望借更多的中介费，希望赚到更多的手续费，所以让这批信用不好的人也能够进入到借贷市场来买房子。 可是我们发现中介也变得贪婪了，伪造一些收入证明，伪造资料，一起骗银行。
观点二：风险管理系统的数据的陈旧
（格林斯潘）
• 格林斯出席美国众议院听证会，他直指此次金融危机爆发的原因是“风险管理系统的数据的陈旧”。原因是输入风险管理系统的数据都是过去二十年的数据。众所周知，过去二十年金融服务业务一直在高速发展，从没有遭遇大的危机。如果风险管理系统包含了过去金融危机期间的数据，信贷机构对借款人抵押财产的要求就会高得多，整个金融服务行业也不致于像目前这样惨不忍睹。
• 事实上，格林斯潘此番“明确”的表述和他以往的实际作为是大相径庭的。据国外媒体报道，格林斯潘长期以来一直对将计算机技术用于防范金融市场风险给予了高度肯定。例如，他在2005年表示，借助越来越高的计算机处理能力和改进的风险评估模式，信贷机构能够向次级抵押贷款人发放贷款。
观点三：对金融衍生工具监管不力
• 早在1997年，美国商品期货交易委员会着手规范金融衍生品。时任委员会主席布鲁克斯利·博恩女士认为，这些不透明的交易工具可能损害市场乃至美国经济，要求交易商披露更多交易细节和风险准备金情况。
• 格林斯潘和时任美国财政部长罗伯特·鲁宾强烈反对博恩的意见。格林斯潘甚至告诫博恩，她的所作所为会“引起一场金融危机”。
• 格林斯潘任职后期，金融衍生品的风险已经引发巴菲特等投资巨子的警觉。巴菲特2003年在写给旗下伯克希尔·哈撒韦公司股东的年度报告中说，巨大的信用风险已集中到一小撮衍生品交易商手中，“一人遇到麻烦，将迅速传染给其他人”。
• 当美国房地产市场泡沫迹象变得明显时，格林斯潘仍无视隐藏的巨大风险。他在2004年一场演讲中说，华尔街在利用金融衍生品与其他机构“摊薄”风险。不久，这些“抱团取暖”的风险变异为金融市场的“病毒”。
观点四：美国货币政策推波助澜
• 为了应对2000年前后的网络泡沫破灭，2001年1月至2003年6月，美联储连续13次下调联邦基金利率，该利率从6.5%降至1%的历史最低水平，而且在1％的水平停留了一年之久。
• 低利率促使美国民众将储蓄拿去投资资产、银行过多发放贷款，这直接促成了美国房地产泡沫的持续膨胀。
• 而且美联储的货币政策还“诱使”市场形成一种预期：只要市场低迷，政府一定会救市，因而整个华尔街弥漫着投机气息。
• 然而，当货币政策连续收紧时，房地产泡沫开始破灭，低信用阶层的违约率首先上升，由此引发的违约狂潮开始席卷一切赚钱心切、雄心勃勃的金融机构。
观点五：美国政府不当的房地产金融政策
• 在上世纪30年代的大萧条时期，美国内需萎靡不振，罗斯福新政的决策之一就是设立房利美，为国民提供住房融资，帮助民众购买房屋，刺激内需。
• 1970年，美国又设立了房地美，规模与房利美相当。
• “两房”虽是私人持股的企业，但却享有政府隐性担保的特权，因而其发行的债券与美国国债有同样的评级。
• 从上世纪末期开始，在货币政策宽松、资产证券化和金融衍生产品创新速度加快的情况下，“两房”的隐性担保规模迅速膨胀，其直接持有和担保的按揭贷款和以按揭贷款作抵押的证券由1990年的7400亿美元爆炸式地增长到2007年底的4.9万亿美元。在迅速发展业务的过程中，“两房”忽视了资产质量，这就成为次贷危机爆发的“温床”。
第二部分：危机对中国的影响
• 一、危机在美国的演化
2008-10-31 经济参考报 : 由次贷危机引发的金融危机蔓延到美国实体经济后，逐渐又扩展至消费领域。美国《纽约时报》29日报道，美国银行业正逐渐在信用卡发放和授信额度方面“收紧裤腰带”，让普通消费者在次贷危机后面临新的信用卡危机。
报道说，包括美国运通银行、美国银行和花旗银行等在内的信用卡业务主要提供商已经开始对信用卡新申请者制定更严格标准，同时削减最具风险客户群在所有信用卡客户中的比例。即使信用良好者也难以躲过这场信用卡“寒风”。以面向高端客户的美国运通银行为例，公司将逐渐把信贷利率提高2至3个百分点，即从目前的15%最多提高至18%。
• 报道说，随着越来越多借贷者未能如期偿还债务，美国信用卡提供商2008年上半年蒙受的呆坏账损失达210亿美元，预计未来一年半中这一数字将达到550亿美元。
次贷危机爆发的标志事件：
• 07年7月17日贝尔斯登旗下的几支对冲基金大幅亏损，并在8月8日宣布旗下两支基金倒闭。正式宣告次贷危机爆发。
• 2007年1月，汇丰控股首次额外增加在美国次级房屋信贷的准备金额，并发出可能大幅增加拨备的警告。次贷危机的序幕由此拉开。
• 2007年2月13日美国新世纪金融公司（New Century Finance）发出2006年第四季度盈利预警。
• 　　汇丰控股为在美次级房贷业务增加18亿美元坏账准备。
• 　　面对来自华尔街174亿美元逼债，作为美国第二大次级抵押贷款公司——新世纪金融（New Century Financial Corp）在2007年4月2日宣布申请破产保护、裁减54%的员工。
• 　　2007年8月2日，德国工业银行宣布盈利预警，后来更估计出现了82亿欧元的亏损，因为旗下的一个规模为127亿欧元为“莱茵兰基金”（Rhineland Funding）以及银行本身少量的参与了美国房地产次级抵押贷款市场业务而遭到巨大损失。德国央行召集全国银行同业商讨拯救德国工业银行的篮子计划。
• 　　美国第十大抵押贷款机构——美国住房抵押贷款投资公司8月6日正式向法院申请破产保护，成为继新世纪金融公司之后美国又一家申请破产的大型抵押贷款机构。
• 2007年8月8日，美国第五大投行贝尔斯登宣布旗下两支基金倒闭，原因同样是由于次贷风暴。
• 2007年8月9日，法国第一大银行巴黎银行宣布冻结旗下三支基金，同样是因为投资了美国次贷债券而蒙受巨大损失。此举导致欧洲股市重挫，之后次贷风暴愈演愈烈，CDS巨幅贬值，各金融机构接连不断的爆出亏损甚至破产预警，股市暴跌，华尔街人心惶惶，人人自危！在国际金融市场上，由CDS及其衍生品引发的灾难也开始蔓延，2007年8月9日法国最大银行巴黎银行宣布卷入美国次级债，全球大部分股指下跌，金属原油期货和现货黄金价格大幅跳水。从8月10日开始，各国央行开始介入次贷危机，不断往金融体系注入资金：
• 2007年8月10日，美次级债危机蔓延，欧洲央行出手干预；
• 2007年8月11日，世界各地央行48小时内注资超3262亿美元救市；美联储一天三次向银行注资380亿美元以稳定股市；
• 2007年8月14日，沃尔玛和家得宝等数十家公司公布因次级债危机蒙受巨大损失，美股很快应声大跌至数月来的低点；
• 2007年8月14日，美国、欧洲和日本三大央行再度注入超过720亿美元救市；亚太央行再向银行系统注资，各经济体或推迟加息；
• 2007年8月16日，全美最大商业抵押贷款公司股价暴跌，面临破产；
• 美次级债危机恶化，亚太股市遭遇911以来最严重下跌；
• 2007年8月17日，美联储降低窗口贴现利率50个基点至5.75%；
• 2007年8月20日，日本央行再向银行系统注资1万亿日元；欧洲央行拟加大救市力度；
• 2007年8月21日，日本央行再向银行系统注资8000亿日元；澳联储向金融系统注入35.7亿澳元；
• 2007年8月22日，美联储再向金融系统注资37.5亿美元；欧洲央行追加400亿欧元再融资操作；
• 2007年8月23日，英央行向商业银行贷出3.14亿英镑应对危机；美联储再向金融系统注资70亿美元；
• 2007年8月28日，美联储再向金融系统注资95亿美元；
• 2007年8月29日，美联储再向金融系统注资52.5亿美元；
• 2007年8月30日，美联储再向金融系统注资100亿美元……
• 央行的注资行为表明次贷危机的影响已经相当严重，范围也由原来的美国等少数国家逐步演变成全球性影响，开始由最初的次贷风暴向金融风暴转变！
美国五大投资银行垮掉三家
• 《工商时报》报道，雷曼兄弟上一季大亏39亿美元，目前陷入红色警戒的华尔街股市，对于高盛与摩根士丹利即将公布的财报莫不绷紧神经。分析师表示，高盛和摩根士丹利预料将分别有10亿美元到20亿美元的资产减损，即将公布的第三季获利数字虽然不会太好，但因许多部门的表现都差强人意，因此高盛与摩根士丹利第三季仍将维持获利。高盛将于周二公布业绩，摩根士丹利则是在周三。
• 分析师在最近几周多次下修这两家金融巨擘的获利预估，根据Thomas Reuters上周针对分析师群调查的最新结果预估，高盛可能是两者之中表现较差的一家，本会计年度第三季的每股获利将在1.73美元上下，较去年同期大减72%，是该公司自次贷危机以来的最差表现。另外分析师预估，摩根士丹利的每股获利约为77美分，年减44%。
• 仅半年，美国前五大投行垮掉三家
• 　　救市背景是华尔街的震荡。曾为美国第四大投资银行的雷曼兄弟控股公司申请破产保护，美国银行则宣布收购同样陷入困境的第三大投行美林公司。加上半年前卖给摩根大通的贝尔斯登公司，曾经的华尔街5大投行仅剩高盛集团和摩根士丹利公司。
　摩根大通公司和贝尔斯登公司2008年3月16日发表声明说，摩根大通公司同意出价2.36亿美元收购贝尔斯登公司，价格不及贝尔斯登公司上周市值的十分之一。贝尔斯登公司的股票3月14日报收于每股30.85美元，公司市值35亿美元，账面价值每股80多美分。
• 　　走过85年风雨历程，美国第五大投资银行贝尔斯登于6月关门停业。
• 　　9月15日
• 　　第三大投行美林证券被收购
• 　　美国银行15日发表声明，宣布以接近500亿美元总价、约合每股29美元收购美第三大投资银行美林公司。这是美国银行今年二度出手收购在信贷危机中处于困境的对手，此番收购有望造就一家全球银行业巨无霸。美林被认为是美第三大投资银行和世界最大证券经纪商，美国银行被看作是美最大个人银行和最大吸储机构。美联银行退休首席执行官小约翰·梅德林说：“在个人业务上最大的银行收购最大券商当然具有历史性。”
• 　　收购使美林免于成为全球信贷危机下一破产者。美林拥有94年历史，却未能躲过信贷风暴袭击。其股价从去年1月的每股97.53美元最高点至今已暴跌80％，与抵押贷款相关业务净损失大约190亿美元。过去一星期里，美林的股票贬值36％。
• 9月15日
• 　　第四大投行雷曼兄弟破产
• 　　拥有158年历史的雷曼兄弟由于涉及次贷亏损严重，公司股价一年内已下跌了近95％。由于同韩国开发银行的收购谈判无果而终以及公司第三季度财报将出现56亿美元的资产减记，上周雷曼兄弟股价暴跌近77％。曾在美国抵押贷款债券业务上连续40年独占鳌头的雷曼兄弟被迫寻找买家。由于美国政府拒绝为这次收购提供保证，包括美国银行、英国巴克莱银行等潜在收购者14日相继退出谈判。雷曼兄弟公司15日凌晨发表声明说，公司将于当日递交破产保护申请。
• 根据声明，递交破产保护申请的将是雷曼兄弟控股公司，而不包括旗下金融企业。一旦申请