香港金融服务类上市公司研究.docx

香港金融服务类上市公司研究

目 录

1、国泰君安国际（01788） 1
2、康宏理财（01019） 4
3、耀才证券金融（01428） 5
4、重庆农村商业银行(03618.HK) 10
5、香港建屋贷款（00145） 13
6、汇富金融（00188） 13
7、时富金融服务集团（00510） 15
8、高银金融（00530） 22
9、南华金融（00619） 24
10、大众金融控股（00626） 26
11、亚洲金融（00662） 31
12、中国金融国际（00721） 34
13、开明投资（00768） 37
14、AEON信贷财务（00900） 38
15、莱福资本（00901） 39
16、慧德投资（00905） 41
17、合一投资（00913） 43
18、CELESTIAL ASIA（01049） 44
19、新资本（01062） 48
20、东英金融投资（01140） 49
21、昌明投资（01196） 51
22、中国创新投资（01217） 53
23、国盛投资（01227） 55
24、中国金融租赁（02312） 56
25、首都创投（02324） 57
26、高诚资本（08088） 58

1、国泰君安国际（01788）
业务概述：
集团是首家获中国证监会批准将股份透过首次公开发售于联交所上市的中资证券经纪行。集团以香港为业务基地，服务包括(i)于各个不同金融市场提供证券及期货交易及经纪服务；(ii)企业融资及资本市场服务；(iii)资产及基金管理服务；及(iv)融资服务，如保证金融资及其他类别融资。此外，集团拥有专研香港上市证券的强大研究团队。集团的大部分收入来自证券及期货交易及经纪业务。
业务回顾：
证券及期货交易及经纪服务
到目前为止，证券交易及经纪业务为集团最大收益来源，为香港、美国、加拿大、日本、新加坡、韩国、台湾及中国B股提供证券买卖及经纪服务。此外，公司亦为香港债务工具提供买卖及经纪服务。于往绩记录期，透过证券交易及经纪业务所得的收益分别占集团总收益的41.4%、40.6%及51.5%。截至最后实际可行日期，集团有18,942名在过去十二个月进行买卖活动的经纪业务客户。截至二零零九年十二月三十一日止年度，以成交量计，散户买卖的收入占集团总成交量约87%。
公司于二零零一年建立网上交易平台，透过互联网配合证券交易及经纪业务。截至二零零九年十二月三十一日止年度，互联网交易占集团成交量约84%。客户可使用网上交易平台进行实时证券买卖以及申购香港首次公开发售认购股份。
公司透过国泰君安期货提供期货交易服务。公司的客户可透过二十四小时运作的全自动化网上交易平台在全球17个市场进行交易。公司亦接纳客户透过电话发出澳洲及意大利市场期货产品的买卖盘。集团的期货业务于二零零七年、二零零八年及二零零九年的收益按年录得可观增长，分别为33.9%、59%及108.5%。公司期货交易业务于二零零七年、二零零八年及二零零九年录得收益分别为9.8百万港元、15.6百万港元及32.6百万港元。
融资
集团透过两间附属公司为客户提供融资服务：国泰君安证券提供保证金及首次公开发售融资，而国泰君安财务则提供其他融资服务。
保证金融资指向有意以保证金形式购买证券的客户提供证券融资。首次公开发售融资指为认购有关首次公开发售的新股份而进行的融资。集团的保证金及首次公开发售融资服务与集团的经纪业务相辅相成。
截至二零零九年十二月三十一日止三个年度各年，通过保证金及首次公开发售融资获得的利息收入占集团总收益分别约为14.7%、10.7%及8.9%。于最后实际可行日期，集团有大约459名活跃保证金客户，彼等的保证金证券交易账户于过去十二个月曾录得购买及／或出售证券的活动。
除保证金及首次公开发售融资外，集团亦透过国泰君安财务向客户提供贷款及垫款。
资产管理
公司的资产管理团队为私募及公募基金提供基金组合管理及投资意见服务。目前，集团向六个日本公募基金、一个香港认可基金及十一个私募基金提供服务。公司的资产管理服务是透过国泰君安资产及国泰君安基金管理两间附属公司提供。透过国泰君安资产的现有业务平台开拓公司理财业务为集团的一项长期策略，而国泰君安基金管理将会专注基金管理业务及相关咨询服务。
企业融资及资本市场服务
集团分别透过国泰君安融资及国泰君安证券向本地、中国及国际客户提供企业融资及资本市场服务。该两家机构在企业交易为公司的客户提供企业融资及资本市场服务。
自一九九五年成立以来，公司的企业融资部门国泰君安融资一直为公司的香港及中国客户提供股本筹集能力，包括就证券于主板及创业板上市担任保荐人、提供公司财务及合规顾问服务以及其他资本筹集解决方案服务。
国泰君安证券的资本市场部门于筹集资金过程中提供分销服务，包括包销及公共及私人配售证券服务。
业务展望：
集团旨在成为区域性金融服务供应商，向客户提供全面的金融及投资管理服务。为实现此目标，集团将会持续采纳以下策略：
? 继续进军国际市场，并推介新业务及服务（中国市场除外）。
? 巩固公司现有经纪业务的根基，透过继续增资扩建网上交易平台，并开拓机构客户业务，以提升公司的全球声誉及竞争实力。
? 开拓企业融资及资本市场服务，透过于香港及中国占据更多市场份额，挖掘商机。
? 发展公司的基金管理业务，透过以「国泰君安」品牌推出新基金产品，亦会吸引更多海外投资者于香港及中国投资。
? 致力加强股票研究能力，为现有及潜在客户提供更多增值服务。

2、康宏理财（01019）
业务概述：
集团主要从事保险及强制性公积金(MPF)计划经纪业务。集团作为客户(即投保人)的代理在香港协商及安排保险及强制性公积金计划的合约，并就保险相关事宜提供建议。
业务回顾：
截至二零零七年、二零零八年及二零零九年十二月三十一日止三个年度，集团的五大 ILAS 发行人在佣金收入方面分别合共约占集团收入的98.5%、96.9%及97.1%。集团五大产品发行人分别自行发行 ILAS，集团的五大 ILAS 发行人其中四位为苏黎世国际人寿保险、英国友诚国际有限公司、标准人寿保险（亚洲）有限公司及 Generali InternationalLimited。于截至二零零七年、二零零八年及二零零九年十二月三十一日止三个年度，集团的最大 ILAS 发行人在佣金收入方面分别占集团收入约50.9%、48.2%及43.7%。因此，就公司总收入中的绝大部分收入而言，公司倚赖独立于公司的少数 ILAS 发行人。集团董事认为，ILAS 发行人就佣金收入的集中情况在保险经纪行业属常见。
作为 CFS 的业务代表，所有顾问均依照服务合约与 CFS 订约并于香港专业保险经纪协会 (PIBA) 注册，惟与产品发行人概无任何合约关系。于最后实际可行日期有1,023名顾问，彼等代表香港推广 ILAS 的最大持牌顾问团队。公司的大部分业务乃来自转介，经常性业务乃来自现有客户，而余下的业务则来自直接市场推广。于截至二零零九年十二月三十一日止年度，转介、来自现有客户的经常性业务及直接市场推广分别占集团业务的约47.4%、34.3%及18.3%。
于最后实际可行日期，作为 CFS 的代表，有751名顾问同时在专业保险经纪协会(PIBA) 及强制性公积金计划管理局 (MPFA) 注册，占顾问团队的约73.4%。
业务展望：
集团的企业使命是建立保险产品及强制性公积金计划的最大分销网络，获普遍认可为独立、专业且对香港普通民众带来增值。
经考虑保险及强制性公积金计划经纪行业的市场潜力并对集团现有的市场地位及优势进行评估后，集团拟透过实施以下策略性计划达成公司的业务目标：
? 提升顾问的质素
? 扩大顾问团队的规模
? 扩充及推广 ILAS 、强制性公积金计划及其他保险业务
? 物色合并及收购机会以及与知名公司进行业务合作
? 增加及拓展其他服务及分销渠道

3、耀才证券金融（01428）
业务概述：
集团为香港历史悠久之证券经纪行之一，以低经纪佣金收费见称，主要提供网上经纪服务。集团现时已将服务由香港证券、期货及期权经纪，扩展至在美国及新加坡证券交易所买卖之各类金融产品。除证券、期货及期权经纪主要业务外，集团亦为香港客户提供孖展及首次公开发售融资服务。集团之营业额来自(i)就证券、期货及期权经纪业务自客户收取之经纪佣金，有关佣金于进行相关交易时按交易日基准确认；及(ii)向客户提供孖展及首次公开发售融资业务产生之利息收入。
业务回顾：
证券经纪业务
集团之证券经纪业务由耀才证券进行。集团根据大部分自网上接获之客户落盘指示代表客户于联交所执行证券交易，并提供其他相关服务，包括实时股票报价、首次公开发售发行申请、收取现金及以股代息股息，以及其他公司行动服务，如行使供股╱认股权证、私有化及公开发售。集团之营业额来自收取客户佣金之证券经纪业务，有关佣金于进行相关交易时按交易日确认。截至二零零八年、二零零九年及二零一零年三月三十一日止三个年度，耀才证券交易价值分别占联交所公布之联交所证券交易市场成交额约0.909%、1.074%及1.091%。
于最后可行日期，集团就网上证券交易向其香港客户收取交易值之0.0668%（最低收费为50港元），透过电话落盘之证券交易则为交易值0.085%（最低收费50港元），而向已登记为网上交易客户但透过电话落盘之客户则收取交易值0.15%（最低收费100港元）。交易频繁之个人客户可获集团提供多项经纪佣金回赠计划，当每月证券交易额（以币值计算）超过一定数额时，实际经纪佣金收费可低至0.01%。所有交易相关征费及适用印花税由集团客户承担。
证券经纪客户可透过电话或网上落盘。截至二零零八年、二零零九年及二零一零年三月三十一日止三个年度各年， 网上落盘交易价值分别占耀才证券交易总值约75.0%、85.6%及87.6%。
凭借有效及安全之网上交易系统以及低经纪佣金收费，集团得以迅速建立客户基础，于往绩记录期间证券交易的新客户人数大幅增长。截至二零零八年、二零零九年及二零一零年三月三十一日止三个年度各年，耀才证券分别有3,686个、2,063个及3,682个新客户开设之账户，耀才证券客户基础分别增长约68.9%、23.7%及35.1%。
为配合集团之证券经纪业务，耀才证券为客户提供研究服务。集团之研究队伍每日、每周及每月发出研究报告，为集团客户提供相关消息概要、整体市场走势评论、心水股票选择、特定证券之过往表现，以及其他有关资料，如香港上市公司停牌、复牌及配售之列表。集团之研究队伍亦每周为公众举办讲座，并亮相电视财经节目接受访问，及出席外界团体举办之讲座。
融资
集团向欲以孖展购买证券之客户提供信贷融资，为集团客户提供灵活资金周转。截至二零零八年、二零零九年及二零一零年三月三十一日止三个年度各年，集团之孖展融资业务利息收入分别占集团总营业额约9.2%、7.7%及11.0%。
集团亦就首次公开发售之股份认购申请提供融资。截至二零零八年、二零零九年及二零一零年三月三十一日止三个年度各年，集团之首次公开发售融资业务利息收入分别占集团总营业额约31.8%、0.2%及7.3%。集团于往绩记录期间并无录得任何坏账拨备。
于往绩记录期间，耀才证券与Manet Good订立若干后偿贷款协议，据此，Manet Good同意向耀才证券授出无抵押及不计息之循环信贷融资。有关贷款已用于集团首次公开发售融资业务，并将于上市时终止。尽管集团主要专注于其经纪业务及孖展融资业务，由于股份发售部分所得款项净额将用于增加耀才证券股本，集团于上市后仍会在并无后偿贷款之情况下参与首次公开发售融资业务。
于二零一零年三月三十一日，集团有约1,844名活跃孖展客户之账户，该等账户于过去十二个月曾录得最少一宗证券买卖交易。
期货及期权经纪
集团之期货及期权经纪业务由耀才期货进行。耀才期货提供在期交所买卖期货及期权之经纪服务，如恒指期货及期权以及小型恒指期货及期权。与耀才证券之情况相若，期货及期权经纪客户可透过电话或网上落盘，于最后可行日期，网上交易之经纪佣金收费较电话落盘交易之经纪佣金收费为低。于截至二零零八年、二零零九年及二零一零年三月三十一日止三个年度各年，网上落盘所产生经纪佣金收入（扣除回赠）分别占耀才期货总经纪佣金收入（扣除回赠）约34.9%、76.9%及87.3%。
作为向集团客户提供之额外服务，自二零零九年三月起，耀才期货将其经纪服务扩展至于美国多个证券交易所买卖之期货产品，包括外汇期货、指数期货、金属及能源期货、农产品及食品期货以及债券期货，并于二零零九年九月透过当地两家独立经纪商将服务进一步扩展至在新加坡证券交易所有限公司(Singapore Exchange Limited)买卖之指数期货。
截至二零零八年、二零零九年及二零一零年三月三十一日止三个年度各年，于美国及新加坡证券交易所买卖之期货所产生经纪佣金收入总额分别约为零港元、0.1百万港元及4.5百万港元，分别相当于耀才期货合共佣金收入总额约0%、1.0%及17.0%。
集团于当地两家独立经纪商开设交易账户并存入保证金，就上述在美国及新加坡证券交易所买卖之期货产品向香港客户提供传送服务。就于美国及新加坡证券交易所买卖之期货产品接获客户之落盘指示会转交有关经纪商，由其于有关美国及新加坡证券交易所执行。于客户向集团发出指示，集团会将指示转介该两家独立经纪商，以透过其交易账户存入、购买及╱ 或出售海外期货产品及执行其他交易。集团应要求向两家证券经纪商支付为有关账户购买、出售及进行其他交易或服务之认购或佣金收费、交易所收费、利息以及有关使用指定电子落盘输入及传送系统以至电子交易设施、工具及资料、数据及其他软件服务之其他开支。另一方面，客户须不时就所有交易向集团支付佣金、收费、经纪费或其他酬金以及任何相关结算系统或交易所征收之一切适用征费及适用印花税。董事确认，集团已将服务扩展至于美国及新加坡证券交易所买卖之期货产品，方便有兴趣买卖于香港境外证券交易所之期货产品之客户，毋须另行于该等经纪商开立及设置账户。
截至二零零八年、二零零九年及二零一零年三月三十一日止三个年度各年， 耀才期货分别有385 个、776 个及1,176 个新客户开设之账户， 耀才期货客户基础分别增长约60.3%、83.1%及73.0%。
业务展望：
集团活跃于香港零售证券业其溢利大部分源自证券、期货及期权经纪业务以及向客户提供之融资。董事相信，集团之成功主要归功于其专业管理团队及员工，彼等致力以低廉之纪佣金收费向客户提供优质服务。自集团推出网上证券及期货交易系统以来，客户可享用有效安全之交易平台。同时，集团交易量及市场占有率均大幅上升。集团将继续凭借其竞争优势扩展客户基础。集团亦为其中一家积极参与提供二手市场孖展融资及首次公开发售融资之公司。
集团实施之信贷及风险管理程序行之有效。在环球证券市场饱受金融海啸打击下，集团仍能维持其骄人信贷监控成果，于往绩记录期间并无产生任何坏账。集团于扩展其业务之时，亦致力维持其信贷监控之成效。
透过股份发售，公司可(i)透过于市场上之高姿态及曝光率加强其品牌名声，从而建立集团客户对集团之信心；(ii)将股份于联交所上市可提升潜在投资者信心；及(iii)严格遵守上市发行人须符合之披露准则（包括企业管治常规守则）扩大效益，从而改善集团内部监控制度。
扩展分行
为吸纳新客户及提升形象，集团拟在香港选址扩展其分行网络。董事相信，扩展服务网络将进一步扩大集团之客户基础及市场占有率，最终增加集团收益。董事将确保于分行办事处进行之所有业务符合一切适用法例、规则及规例，包括由持牌代表进行受规管活动（定义见证券及期货条例）之规定。
销售及市场推广
集团重视其销售及宣传活动。集团会继续透过不同媒体宣传其服务，并为客户及投资者筹办投资讲座。相信有关活动定必有助提升集团在香港之知名度以及扩大集团客户基础。
中国市场
随着根据更紧密经贸关系的安排批准香港经纪行可在中国广东省与合资格中国经纪公司成立合资投资咨询公司后，集团已积极探讨规定之详情及评估有关机会。集团亦正进行其他可行性研究，包括于中国设立四家代表办事处，以了解中国股票市场及宣传集团之品牌。估计资本开支约为2百万港元，将由集团以内部资源拨付。于最后可行日期，集团并未就此取得相关牌照。当有关中国居民投资香港股市之规例放宽时，集团便可抢先自中国市场引进更多新业务。董事将确保在中国进行之所有活动将符合所有适用法例、规则及规例。
董事认为，引入交银国际控股作为公司之策略投资者预期为集团带来发展中国市场之机遇。
产品多样化
集团已设立产品开发团队及环球期货交易业务，让客户接触更多海外市场及金融产品种类。董事相信，此举将为集团带来新收入来源，或可进一步提升盈利能力。
成立资产管理及财务顾问部
集团计划成立资产管理及财务顾问部，旨在进一步多样化发展集团提供之金融产品。预期此举将带来新收入来源，或会进一步提升集团之盈利能力。现时，集团尚未就第9类（资产管理）受规管活动持有任何牌照。然而，集团持有第1类（证券交易）受规管活动牌照，故如集团欲进行第9 类（资产管理）受规管活动，毋须就第9 类（资产管理）受规管活动领取牌照，惟该等活动必须完全附带于集团之证券交易业务。
董事预期，业务将于未来持续增长，主要受惠于香港政府为巩固香港作为国际金融中心之地位及促进中港经济关系更趋紧密而发展香港金融市场之政策。中国经济于过去数年发展迅速，而中国企业对集资及其他金融服务之需求日益殷切。因此，预期中港更紧密经济关系将利好香港金融业，当中包括集团现时营运之证券、期货及期权经纪业。
预期集团将继续实行提供低经纪佣金收费网上交易服务之策略。集团亦拟扩展其分行网络，提供更多产品及服务，并进一步提升其盈利能力。

4、重庆农村商业银行(03618.HK)
业务概述：
该行作为在重庆具有领先地位的银行，是中国西部首家省级农村商业银行及中国第三家省级农村商业银行；以总资产计，该行亦是中国第三大农村商业银行及中国第21大银行。
全年业绩
2010年，集团实现税前利润人民币39.86亿元，较上年增长60.44%；年度利润人民币30.61亿元，较上年增长62.11%。税前利润和年度利润同比达到60%以上增长水平，主要得益于：一是加大调整存款、贷款结构，净利息收入较上年增加人民币20.27亿元，增幅37.03%；二是积极开展服务与产品创新，手续费及佣金净收入保持持续快速增长，较上年增加人民币1.49亿元，增幅109.07%；三是生息资产平均余额增长36.46%，在一定程度上抵销了利息收益率下降的影响。
业务回顾
公司银行业务
2010年，公司银行业务税前利润总额较上年增长102.05%至人民币16亿元，占集团税前利润的41.26%，较上年增加8.49个百分点，是集团主要的盈利来源。在集团整体公司贷款业务增长的带动下，公司银行净利息收入较上年上升40.38%。受益于银行重组成立为商业银行后，有条件开发和提供更多手续费及佣金类的产品及服务，并努力向公司客户推广咨询及财务顾问服务，手续费佣金净收入增加113.72%至人民币0.70亿元；由于集团贷款规模不断扩大以及公司业务经营审慎性的不断提升，资产减值回拨较上年上升159.89%。
公司存款保持快速增长。集团努力抢抓公司存款市场，保持公司存款快速增长。于2010年12月31日，集团公司类存款余额达人民币604亿元（含保证金及其它存款），占全集团各项存款余额的29.39%，较上年增加人民币235亿元，增长63.85%，创集团公司存款增长的历史最好水平，即将打破集团存款「二八结构」比例，促进了集团2010年存款人民币2,000亿元的突破。
公司信贷投放审慎适度。在贷款投放上，集团坚持依法合规经营、有保有压的原则，有效结合国家宏观调控政策，审慎、稳健、适度投放公司信贷业务。于2010年12月31日，公司类贷款余额（含贴现）人民币795亿元，较上年增加人民币58亿元，增长7.87%，剔除贴现下降因素，公司类贷款余额实际增加人民币190亿元，增长33.09%。同时，公司类贷款资产质量持续好转，不良贷款余额（不含贴现票据）人民币15亿元，不良贷款率1.94%，分别较上年下降人民币5亿元和1.46个百分点。
信贷资产结构持续优化。行业结构上，集团遵循重庆工业「大投资、大基地、大支柱」战略和「电子信息、现代装备制造、重化工」三大产业板块的具体实际，主要投向制造业、水利环境和公共设施管理业、水电煤气的生产和供应业、零售与批发等行业，分别占集团公司贷款总额（不含贴现）的29.08%、16.87%、6.20%及5.76%。客户结构上，集团在坚持重点致力于维持和巩固优质中小企业客户合作的同时，加强了发展与世界500强、中国500强、重庆100强等优质企业、行业龙头企业和政府机构的合作。于2010年12月31日，银行共有2,448户中小企业客户，贷款余额（含贴现）人民币640亿元，贷款余额占比80.50%。信贷投放继续向信用好的优质客户集中，AA级及以上客户贷款余额（含贴现）占比59.81%。在国家重点调控领域中，房地产业贷款余额人民币122亿元，较上年下降人民币20亿元，下降14.08%。
公司业务产品体系日趋完善。银行根据中国银监会「三个办法一个指引」的要求，修改完善了银行《固定资产贷款管理办法》、《流动资金贷款管理办法》和相关操作规程。同时，银行充分结合市场需求，启动了《经营性物业贷款管理办法》、《单位存款管理办法》的优化工作和《国内保理业务管理办法》、《浮动资产抵押授信业务管理办法》等4个新业务品种的创新工作，此项工作将进一步促进银行公司业务产品体系更加完善。
公司客户经理建设初见成效。银行于2009年7月正式推行公司客户经理制以来，通过加大客户经理学习、培训和准入、退出、考核管理力度，有效充实了银行公司客户经理队伍数量和整体综合素质，促进了公司业务增长。
小企业业务专业化经营有序推动。集团于2009年4月成立重庆市首家小企业信贷专业机构小企业贷款中心以来，大力推动小企业业务专业化经营，严格按照「六项机制」，搭建小企业服务平台，指导、推动全行小企业业务发展。于2010年12月31日，共组建10个按照「信贷工厂」模式操作的支行小企业贷款中心，积极推广「商易贷」等小企业系列产品，不断优化和完善小企业评级配套制度，加强风险控制和市场研究。于2010年12月31日，银行向2009户小企业发放贷款（含贴现）人民币303亿元。研发的小企业联保贷已经在全行推广，「贸易链融资」小企业产品也即将推出，将更好的服务小企业客户。
中间业务贡献度显著提高。集团手续费及佣金收入主要包括结算和清算手续费、代理服务费、代收代付手续费、咨询及财务顾问费。集团于2009年开始向公司客户提供咨询及财务顾问服务，于2010年12月31日，实现财务顾问费收入人民币0.91亿元，占集团手续费及佣金收入总额的29.43%，较上年增加人民币0.82亿元，增长956.98%。
机构业务拓展成效显著。于2010年12月31日，银行已与重庆市政府职能部门开展了广泛的业务合作，成为重庆市财政国库集中支付系统的合作银行、重庆市房地产开发项目资本金监管银行，也是重庆市非税业务代理银行。银行与中国工商银行进行合作，签订了《银银平台合作协议》，将通过银银平台代理证券交易资金第三方存管业务，并将开办柜面通业务。银行推出了社会保险金融服务业务，并成为重庆市城乡居民社会养老保险唯一的金融服务银行，重庆市已有770万人通过银行养老金缴纳和发放，年资金流量超过人民币30亿元，于2010年12月31日，资金余额达人民币10亿元。同时，银行代理保险业务人民币18亿元，市场份额位居同业前列。
国际业务大幅增长。于2010年12月31日，集团共办理国际结算业务4.86亿美元，代客结售汇及代客外汇买卖2.89亿美元，较上年分别增长617.83%和1621.29%，在重庆市地方金融机构中位列第一，并领先于部分中外资股份银行。集团除为客户提供汇款、信用证、托收等国际结算业务外，还及时推出提货担保、出口信用证项下押汇╱贴现、福费廷、进口押汇、打包贷款、进口代付等贸易融资产品，以满足客户多元化需求。在汇率风险控制方面，由于人民币持续升值，集团通过减持结售汇敞口头寸来规避汇率变动造成的损失。同时，积极拓展进口业务，实现结售汇业务的相互匹配，大额结售汇逐笔询价平盘控制保证汇兑收益的最大化。

5、香港建屋贷款（00145）
业务概述:
公司及其附属公司之主要业务为投资控股、财务投资及提供贷款融资及其他相关服务。
业务回顾:
集团之主要业务仍为按揭融资及财务投资。
按揭融资市场仍然竞争激烈，而息差持续偏低。按揭融资之收益轻微下降至约1.7百万港元（二零零八年：1.8百万港元），而按揭融资之溢利亦增加至约1.7百万港元（二零零八年：1.4百万港元）。
由于证券交易活动减少，财务投资之收益下跌至2.1百万港元（二零零八年：5.8百万港元）。财务投资之溢利大幅增加至13.3百万港元（二零零八年：3.4百万港元）。
业务展望:
集团于新管理层于二零零九年接手后继续经营其传统主要业务。然而，管理层将检讨集团之业务营运及财政状况，务求制订适合集团之业务计划及策略。同时，管理层将评估所有及任何其他方案，包括但不限于扩展集团之现有财务服务业务、开展房地产发展业务或伺机拓展其他业务。

6、汇富金融（00188）
业务概述：
集团主要从事证券投资、股票、期权、期货及商品期货经纪、提供财务顾问服务、资产管理、放款及其他与证券相关之金融服务。
业务回顾：
集团于二零一零财政年度录得溢利1,000万港元。出售财务资产及重新计量公平值之净收益为4,300万港元。金融中介业务之佣金及费用收入由二零零九财政年度6,600 万港元上升至二零一零财政年度8,100万港元，此乃由于市场活动增加所致。一般及行政开支为9,600万港元，与二零零九财政年度相同。应收客户未偿还款项特别拨备由二零零九财政年度500 万港元减少至二零一零财政年度50 万港元。然而，本年度酌情员工奖金及办公室租赁费用的增加抵销了减值亏损的减少。
经纪
于二零一零财政年度，该部门之总收入为6,740万港元，而二零零九财政年度则为5,100万港元。随着集资市场复苏及由此产生的市场活动增加，二零一零财政年度的佣金收入及孖展融资利息收入有所改善。
该部门组织多次公司路演，向不同基金经理提供关于公司中小型企业客户业务环境及发展的最新资料。该部门亦举办了数次讲座，帮助零售客户了解新衍生产品的结构及投资策略。该等活动加强了公司与客户的关系。
本期间内，新加入的客户经理及交易员强化了公司的人力资源。连同二零一零年四月投入使用的新网上交易平台，预计公司的客户基础将扩大，提供服务的水平也相应提高。
汇富于二零零九年十月获得Asiamoney Brokers Poll 的香港最佳本地经纪商殊荣。汇富连续五年均在三甲之列。
企业融资及资本市场
于二零一零财政年度，该部门贡献1,610 万港元收入，而二零零九财政年度则为1,670 万港元。
该部门于年内参与若干包销及配售活动。除专注于取得更多顾问工作外，该部门亦参与若干项目，包括担任首次公开招股保荐人。这些项目完成后，二零一一财政年度企业融资所得收入将会增加。
由于对一名企业融资客户所欠的应收款项能否收回存疑，该部门已就此作出特别拨备50 万港元。集团已于二零零九财政年度就应收未偿还款项作出特别拨备500 万港元。
资产管理
于二零一零财政年度，该部门录得净亏损140 万港元，而二零零九财政年度则录得净亏损660 万港元。上年度亏损主要因为一项于过往年度为收取管理费而收到之投资录得出售亏损所致。
该部门正寻求合适的投资机会以设立新私募股权基金。
证券投资
于二零一零财政年度该部门录得营业额5,170 万港元，而二零零九财政年度则为10 万港元。
股票市场复苏，恒生指数上升，投资组合表现也有所改善。该部门透过若干天然资源及电子分销商及制造商之集资活动，投资该等股票，使投资组合更多元化。
结构性投资
该部门于二零一零财政年度录得负营业额500 万港元，而二零零九财政年度录得营业额300 万港元。
于二零一零年三月集团完成出售在北京持有投资物业的合营公司，并分别确认减值亏损及出售亏损240 万港元及100 万港元。扣除出售费用后出售代价为1.93 亿港元，并将用于一般营运资金。
该部门亦于本年度出售其所有股本投资以重组投资组合。
业务展望：
市场近来充斥着利好及利淡讯号。多数专家认为经济正处于分岔路口。市场看似已从欧洲主权债务危机中平复过来，但多数发达国家的增长势头仍然缓慢。市场对优质服务的需求一向存在，公司将继续为客户带来创新的投资方案及高效率服务。

7、时富金融服务集团（00510）
业务概述：
公司之主要业务为投资控股。集团之主要业务为提供(a)网上及传统之证券、期权、期货、杠杆式外汇交易合约及互惠基金及保险相关投资计划产品之经纪业务，(b)保证金融资及贷款，及(c)企业融资。
业务回顾：
截至二零零九年十二月三十一日止年度内，集团之金融服务业务录得收益249,000,000 港元，去年则为324,700,000 港元。收益大幅减少乃由于来自集团经纪及财富管理业务的佣金收益，及保证金融资业务之利息收入减少所致，反映金融服务业务所面对之艰巨的经营环境。
证券经纪业务
金融海啸的影响由二零零八年末延续至二零零九年首季，并为本年度订下较低的基础。虽然五月份以后出现强劲的反弹，香港证券市场的整体交易金额仍然减少。为大市成交放缓时作好准备，公司调整了集团的策略以发展更均衡的业务组合来抵消市场成交量萎缩的冲击。尽管下半年的成交量持续下滑，证券经纪业务的边际利润较去年同期上升40%。本年度早段的几个月内首次公开招股集资活动近乎停顿，并在余下的月份内加速弥补。证券融资的利息收益连续两年下跌。来自证券经纪业务的整体营业收入较往年为低。
即使市场情绪在本年大部份时段都是呆滞的，公司仍然增加了接近20%的前线销售人员，因为公司相信市况低迷正是结集销售力量的好时机。
为了改善经纪的报价速度，公司发展了一个专用的系统直接从港交所索取报价。此系统将会进一步提升来运作多个窗口，以达致同时提交多项指令的功能。经纪能预先设定理想的交易价格以缩短提交交易指令的流程。此等措施将改善执行速度和整体效率。
由于来自内地客户的网上交易指令逐渐增加，公司已经雇用一条专线以确保传输速度的快速与稳定。为了更好地服务日益庞大的内地市场，公司已经更新内地网站以提供更地道的界面及观感。
财富管理
此业务部门于二零零八年后期重组业务，成功从一个财务策划为主的机构，转型成为一家全面性的财富管理服务供货商，并于六月份重新命名为时富财富管理有限公司以反映其新定位。目标是藉由增加多元化的收入及善用集团内部资源以平衡收益的波动性。为使前线销售人员具备多种工具以迎合客户的各样投资需要，该部门已提升其服务平台以包括强积金、一般保险、资产管理及证券经纪功能。重新定位后该部门已作好充分准备，成为一家发展完备的金融服务公司，以提供全面性的财富管理方案。新模式亦有助吸纳业界内外的人才加盟。新的人才可以带来新意念，并在团队工作发挥化合作用。
业务方面，该部门于本年度下半年持续从金融海啸中恢复过来，并获得显着的收益增长。营业额的提升实有赖销售团队的扩充、市场推广活动的增加及投资信心的复苏。
资产管理
资产管理业务作为集团产品及收益多元化策略的重要舵手，旗下管理之资产于回顾期内上升了一倍，而期内整体市场增幅只有52%。增幅除了是因为股市复苏和投资者的信心增加外，公司持续致力为客户争取更高回报也是主要原因之一。这强化了公司对此营运模式的信念：当公司为客户争取出色的回报时，亦为公司带来稳步增长的机遇，除了增加基本收入外，尚可争取可观的奖励性收益。
过去一年该部门善用集团内交叉销售以产生更大的宣传效果，过去一年该部门于中港两地参与了一系列的联席投资研讨会及展览以推广集团的品牌及服务。研讨会的参加者对讲者都推崇备至，并对买卖股票显示极大兴趣。
随着旗下管理之资产持续增加，在二零一零年首季，该部门开设「主题投资服务计划」（TIPS）以吸引兴趣各异的投资社群。这个以不同主题为基础的投资计划具备自主管理功能，并透过自选主题的设计来满足资深投资者的投资喜好。客户可以选择四个不同的主题 , 诸如内地金融、内需概念、新能源和环保概念等。该计划让具经验的投资者共同参与投资决策的过程，而选择个别股票的决定则交由专业的资产管理经理负责。基于该计划产品的结构特性，十分适合交叉销售。
此外，公司计划于业界招聘资产组合管理专才。该计划目标为建立一个具备分散投资策略的管理团队，从而满足投资者对保障和累积财富等不同需要。
投资银行
二零零九年为香港有纪录以来集资金额最多的一年。虽然年初时经济表现迟缓，但在多国政府的量化宽松货币政策下，企业融资活动稳步复苏。在汇丰银行进行了本年度最大型的供股行动之后，一级及次级市场集资及收购合并活动都变得活跃。 香港打破了二零零七年创下的纪录，于二零零九年总集资额达到6,300 亿港元，于全球排行第四，紧次于纽约、伦敦及澳洲交易所。在新股集资方面，合共有73 间公司于香港上市，集资1,860亿港元，成为全球集资额最多的地区。
在二零零九年投资银行部坚守其策略，专注于财务顾问及企业交易，并对现有及新客户的配股及集资工作持更积极进取的态度。该策略有效地稳定收入来源。
鉴于首次公开招股活动及次级市场的投资情绪炽热，企业融资业务在收购合并及企业交易的财务顾问工作外，将继续寻求集资及首次公开招股工作的机遇。
中国发展
集团自二零零八年订立的关键策略之一，就是专注于为中国内地业务发展奠定基础。为此，集团于二零零九年下半年增拨更多资源予内地业务以加强其发展。因此，集团之上海总办事处连同其他位于北京、重庆和深圳的办事处均积极参与，由当地商务伙伴和传媒举办的财富管理和投资教育研讨会。此等联席活动有效地将集团的品牌介绍予潜在的客户，及提升公司的品牌知名度。该等办事处亦可充当商务伙伴和业务合伙人的连络站。
在内地开设的办事处除了可达到宣传品牌及为将来发展奠基的效用，同时也作为集团的后勤及支持中心。现时内地办事处已分担了集团三分之一的营运工作量，令香港的员工能专注于客户服务工作。由于香港市场现时已更倾向中国为本，而日益增加的公司和市场信息都来自内地，原以节省成本为前提而设立内地办事处，现已提升至以满足扩展内地市场需要为基础的策略。此外，当地办事处整合资料及作市场研究方面都更具效率。
回顾年内，集团成功在上海取得保险兼理人的资格。该执照让公司扩大在区内的业务范围，并增加了公司的营销能力。
在企业及机构客户的层面上，公司歇力寻找潜在的商务伙伴和寻求合作的机会，并成功攫取一些机构客户，在他们被赋予合资格境内机构投资者(QDII)额度时，将应用公司的证券交易平台。
新业务
尽管环球经济尚未从金融危机中完全恢复过来，香港的股票市场自五月开始急速反弹，证明香港是全球其中一个最快复元的市场。以市场组合而言，超过58%于联交所上市的公司为内地企业。这些企业占每日市场的成交量超过七成。这些大型内地企业的上市令诸如认股证及期权等衍生产品在市场上激增。该类产品在香港每天的交易量达到整体成交量的五份之一。毫无疑问，现时市场为投资者提供比以往更全面的产品选择，让他们身处任何市况下都能实现不同的投资策略和保持活跃。为着迎合本港市场多方面的投资需要，集团成立一个全新的业务部门来开发相应的策略和产品，在这瞬息万变的市场中抓紧投资机会。
近年，有意获取香港居留权的人仕对于移民入境顾问的需求十分殷切。而自二零零三年十月起推行的资本投资者入境计划，申请人数亦有上升的趋势。该计划批准七年内作出不少于650 万港元合资格投资的人