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法国电力公司改制中的职工持股和高管激励

内容摘要：法国电力公司(EDF，以下简称法电)在上市过程中执

行了法国国有企业资本开放时必须把 15%股份向职工出售的法规，给

予了职工 5 种优惠的购股安排：折价、免费赠股、税收优惠、企业补

贴、支付期限，并规定了相应的持股限制条件。法国鼓励小股民持股，

规定国营公司和控股公司高管不拥有期权。法电在对高管持股方面规

定了与普通职工相同的待遇，总经理所认购的股票额度和工人一样。

法电高级经理层大部分来自于企业，高管薪酬水平与是否上市没有直

接关系，上市之前薪酬已接近私人企业的平均水平。

关键词：国企 改制 职工持股 高管激励

一、法电改制中职工持股基本情况

(一)职工持股是法国国有企业资本开放的一个总体设计

职工持股是法国国有企业资本开放时候的一个总体设计，法国法

律规定凡是国有企业通过资本开放或者新增资本方案的时候，必须要

把上市股份的 15%向职工出售。扩大私营和国有企业职工股份是法国

政府优先考虑的措施，政府愿意让最大多数的在职或退休职工参加认

购。法电认为这具有重要的社会意义和目的。资本开放为法电员工提

供了广泛参与企业管理的机会，赢得职工的支持，促使职工和企业发

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展计划保持一致，同时职工持股可以使得法电在集团内发展金融意识

和股东文化。虽然职工入股不入股，对于法电上市没有什么大影响，

但通过职工认购提供的企业认同，反过来对市场积极认购法电股票有

引导作用。

为此， 法电在各级部门和基层组织了一个由 2000 多人组成的网络

来负责职工持股计划的大力宣传和实施。

(二)职工持股基金的股东代表不是董事会职工代表

法电职工有两种形式来持股。一种是完全个人的持股，作为个人

股东可以在股东大会上投票表决。另外一种方式是职工还可以通过持

股储蓄基金来购买法定的股票。这个基金跟法电上市没有任何关系，

是法国公司通常一个做法。法国为了鼓励职工储蓄，通过一个法律允

许公司设置这样的基金，公司对职工发放的奖金如果放到这个基金，

职工可以享受相应的优惠政策。

法电的这个基金在法电上市前本来就有，通过股市在运作。法电

上市以后，职工也可以通过这个基金购买法电允许出售给自己的股票

额度。

职工基金的股东代表和职工代表是两回事。基金有一个监事会，

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由所有加入这个基金的职工选出。基金监事会把其成员表决结果体现

到股东大会表决中， 职工基金并不通过工会代表董事体现他们的声明。

法电董事会有 1／3 为职工代表，这并不是法电上市才有的结果。

1983 年法国政府关于国营企业民主化的法律规定：在所有国有工商业

事业单位必须有 1／3 的职工代表。法电的职工代表从那时就有。而现

在职工股东在董事会的代表，是通过参加股东大会和其他中小股东一

样通过选举产生的，然后按照自己所代表的股票份额来投票。

(三)在法律框架内向职工提供 5 种优惠认购方案

法电按照法律规定必须要向职工出售 15%的股份，同时法国法律

规定要有一系列的优惠条件，如折价、免费股份、税收优惠等。由根

据 1986 年法律设立的独立委员会：法国国有资产管理和出售委员会

(CPT)对最低上市价格和员工认购办法发表意见， 以维护国家的财产权

益。法电改制上市时规定一个职工最高认购数量为 15 万欧元。

法律规定享受优惠购股政策的对象包括：工作期满 3 个月的在职

职工，曾经干过至少 5 年以上的退休人员及离开的人员都能够享受优

待。新职工进入法电工作未满 3 个月的不能享受优惠购股的条件，只

能在下次股本增资时符合条件再购买。

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