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如何撰写证券研究报告

第一节证券研究报告
一、什么是证券研究报告?
证券研究报告是一份有着特殊目的的证券公司与客户建立的一
种商业信息交流(communication)
它试图帮助投资者对资源

财富的配置进行决策。
美国纽约证券交易所(NYSE) (rule 472)将研究报告定义为:
它以书写或者电子方式的信息交流(
commun i cat ion),包括个

体公司或者行业股票的分析，提供负责任的信息，从而足以作 出决策。
二、谁阅读证券分析报告？
投资机构：基金公司、银行、财富管理机构，上市公司等;
个人投资者
三、读者搜寻什么信息?
研究机构在购买股票之前都有自己的研究，因此研究报告只是一个参 考，是纠正自己需求的一个参照点。
个人投资者寻找有价值的信息。
I、证券分析师如何帮助读者决策?
试图说服读者明确未来的趋势：增加价值或者是价值下降的最早警 惕者。
五、撰写证券研究报告前必须注意的事项
1、简约原则(kiss principle)：读者的时间十分宝贵，让客户很快能理解 和领略报告的信息。
2、亮点：吸引投资者的注意力
3、及时性：对中短期的预测
4、牢记：你的读者都是专业人士
高盛资产管理公司董事长Jim (TNeill ( “金砖四国”发明
者)在伦敦Cass商学院发表演讲，提出一个普适性的公式: “QxA二E”。
Q指的是某种观点的质量；A则代表可接受性，或者可以说是, 这个观点是否具有卖出价值；而它们的乘积E,则是这种观 点的有效性。
六、撰写研究报告之前的准备工作
1、了解公司
会计项目、生产与服务、公司管理、售卖方式、客户、供货商关系、研发
2、了解行业
消费群体、竞争者、国际的现状、行业发展趋势、处于困境的公司
3、了解政府政策
政府对该行业和公司的未来前景规划、扶持力度
4、了解市场心理
了解市场对该行业和公司的看法
5、了解客户的需求
七、在哪搜寻信息
宏观政策：
国家机关的各个网站：如中国政府网、国家统计局 著名的网站：人民网、新华网、国研网等
公司信息：
公司的网站、股票软件、新浪、搜狐等
数据库：
彭博、万德、CESMAR
研究报告：
迈博汇金、全景网
八、投资者阅读证券研究报告必须警惕:
1、为保护雇主的投资银行业务而不作卖出建议;
2、提供带有不确定性的建议、以明哲保身；
3、避免提出与他人一致意见相反的建议。
第二节证券分析报告的内容
分类: 宏观经济报告 行业分析报告 公司深度报告
公司一般评级报告（调研报告、点评报告、跟踪报告）

行业分析：
行业属性 行业竞争力 发展趋势
证券估值

公司分析：
经营模式
公司竞争优势 经营活动
股票深度研究报告基本结构组成
股票分析方法：
全景分析法（top-down）:自上而下分析法：新能源;
筛选分析法（top-down）:自下而上分析法；

光大保德信均衡精选基金：
其主要通过三个步骤来完成最终投资组合的构建。
(1)严格剔除过去一年内存在重大管理及经营问题的上市公司, 同时摒弃流通市值过小的股票，再通过光大保德信基金的相关模 型，对上市公司的投资价值进行初步排序形成初选股票池。(2) 基金经理和研究员通过调研，对初选股票池中的股票进行基本面 分析，如财务分析、公司治理结构、经营战略、公司竞争优势、 并购重组机会等方面来充分考察公司未来预期，由此形成核心股 票组合。
(3)光大保德信均衡精选基金还要根据行业景气度、行业竞争 状况、行业风险、行业整体估值水平等多方面因素，使核心股票 组合尽可能达到最优配置，并形成最终的投资组合。
有时，熊市中采用自下而上法可以跑赢大盘。
第三节宏观经济分析
一、全球经济分析
1、经济因素，例如：欧盟是否给予主权债务危机的国家提供多少支助？
2、汇率变动
外汇市场的供给和需求决定了汇率的走势,影响外汇需求变动的主要因素:两 国之间的收入增长率差异、两国之间的通货膨胀率差异、两国之间的利率差异。
3、政治因素
例如：利比亚局势
二、国内宏观经济
1、描述宏观经济的关键经济变量
国内生产总值(GDP)
就业(employment)
通货膨胀(inflation)
利率(interest rate)
预算赤字(budget deficit)
心理因素(sentiment)