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日本保险业研究报告
目录
第一章 绪论 6
1.1 研究背景及意义 6
1.2 研究框架和内容 7
第二章 日本保险业发展的社会环境 7
2.1 日本的人口情况 8
2.2 日本的家庭情况变动 13
2.2.1 日本的家庭结构 13
2.2.2 日本家庭资产负债表情况 14
2.3 日本金融机构竞争格局 17
2.4 国民社会保障体系简介 19
2.5 日本与保险有关的税收制度 25
第三章日本保险业长期发展状况详解 28
3.1 日本商业人身保险发展状况分析 30
3.1.1 二战前的日本商业人身保险简介 30
3.1.2 战后日本商业人身保险业发展状况详解 31
3.2 日本简易人身保险发展状况 56
3.2. 1简易保险负债端情况 56
3. 2. 2简易保险资产端情况 58
3.3日本财产保险发展状况 60
3. 3. 1日本财产保险业发展长期状况概览 60
3. 3. 2日本财产保险业负债端业务详解 63
1

3. 3. 3日本财险业资产端业务分析 70
3.3.4 0本财险业经营综合分析 72
3.4日本产寿险主要投资资产配置比较 74
第四章典型公司分析 78
4.1 日本人身险公司案例分析 78
1. 1.1相互制与股份制保险公司对比 78
4. 1.2公司历史 81
5. 1.3公司负债端业务对比 82
6. L 4公司资产端业务对比 94
7. 1. 5公司业务利益分配比较 97
4.2 日本损害保险公司案例分析 97
4. 2. 1公司历史简介 97
4. 2. 2负债端业务简介 98
4. 2. 3资产端业务简介 101
4. 2. 4公司经营综合评价 104
第五章 中日保险业对比 104
5.1中国人口变化情况 104
5. 2保险业务总体对比 106
5. 3保险市场竞争格局比较 108
5. 4营销渠道对比 109
5.4资金运用比较 113
图目录
图1日本人口情况概览 8
图2日本人口自然增长状况解析 8
图3日本人口性别比例一一男性/女性 9
图4日本人口平均寿命 9
图5世界主要国家人口平均寿命 10
图6日本人口平均年龄 10
图7日本社会抚养负担变迁-历史值 12
图8日本人口年龄结构预测 12
图9日本家庭结构变迁 13
图10日本家庭规模变迁 14
图11日本家庭户均收入及储蓄情况-货币口径 15
图12日本家庭户均收入及储蓄情况-以黄金为购买力口径 15
图13日本家庭储蓄结构 16
图14日本家庭负债情况 16
图15日本金融体系 17
图16日本主要金融机构资产总额变迁 18
图17日本主要金融机构资产规模对比 18
图18日本社会保障费用支出各项目占国民收入比重 19
图19日本社会保障财源结构 20
图20日本年金保险体系 21
图21日本年金保险体系缴费及保障机制 22
图21日本国民医疗费用支出状况变迁 23
图22日本国民医疗费用财源分析 24
图24日本居民非消费类支出项目占实际收入比重变化 26
图24战后日本保险业资产规模对比变迁 28
图25日本战后GDP规模 31
图26日本商业寿险业务增速 32
图27日本商业人身保险深度变化 32
图28日本保险的家庭投保率 33
图29日本商业寿险保费规模 34
图30日本商业寿险总资产规模 34
图31日本商业寿险有效保额变化 35
图32商业寿险有效保额/GDP 35
图33日本人均商业寿险保费支出 36
图34日本人均商业寿险资产变化 36
图35日本人均有效保额变化 37
图36日本寿险业产品结构变迁 38
图37日本居民购买保险的目的调查（％） 39
图38日本商业寿险公司类型变动 39
图39日本商业寿险营销渠道 41
图40日本寿险营销员数量变动 42
图41日本保险营销员薪酬水平 43
图42日本商业寿险各类保单解约失效率 43
图43日本寿险代理店情况 44
图44日本银保渠道产品结构变迁 46
图45日本商业寿险缴费方式变化-保单件数口径 46
图46日本商业寿险业利益分配情况变动 47
图47日本商业寿险业负债端经营活动现金流变化 48
图48日本商业寿险估算ROE 49
图49日本商业寿险资产配置变迁 50
图50日本商业寿险资产配置中主要投资项目比重变动 51
图51寿险公司持有的债权资产到期时间 51
图52日本商业寿险投资回报率及参考收益率 52
图53 USD/JPY变动情况 52
图54日本寿险业关键利率变化 54
图55日本简易保险概况1 57
图56日本简易保险概况2 58
图57简易保险私有化前资金运用方式 58
图58日本简易保险资金运用 59
图59日本财产保险业总资产增速变动 61
图60日本损害保险业保费收入变动情况 61
图61日本损害保险业保费收入结构变动 62
图62日本产险业总资产变动 62
图63日本人均产险资产变动 62
图64日本人均产险保费支出变动 63
图65日本非寿险业市场主体变动 64
图66日本损害保险市场内外资公司市场份额 64
图67日本损害保险市场集中度 65
图68日本非寿险代理店概况 66
图69日本非寿险代理店经营情况 66
图70日、美损害保险业综合赔付率 67
图71日、美损害保险业综合费用率 67
图72日、美损害保险业综合成本率 68
图73日、美损害保险业赔款周期 68
图74日本损害保险业满期给付比率 69
图75日本损害保险业险种结构 70
图76日本损害保险业大类资产配置 71
图77美国财险业资产配置 71
图78日本保险业投资收益率 71
图79日、美损害保险业投资收益率 72
图80日本财险业业务利益分配情况 73
图81日、美财险业ROE水平 73
图82日本保险业国债资产配置对比 74
图83日本保险业贷款投资配置对比 75
图84日本保险业国债投资占国债存量比重 75
图85日本保险业权益投资配置对比 76
图86日本保险业权益投资占股票总市值比重 77
图87保险业外国证券配置对比 77
图88相互制保险公司治理结构 79
图89日本保险业公司组织形式变动 80
图90 日本生命、第一生命业务规模 83
图91日本生命、第一生命市场占有率比较 83
图92日本生命有效保额结构 84
图93第一生命有效保额结构 84
图96日本生命个人保险新单业务结构-保额口径 84
图94日本生命保单件均保额变动 85
图95日本生命保费收入结构 85
图97日本生命、第一生命保单解约失效率对比 86
图98日本生命、第一生命个人年金业务解约失效率对比 87
图99日本生命、第一生命赔款周期 88
图100日本生命、第一生命展业费率对比 88
图101日本生命、第一生命员工规模 89
图102日本生命、第一生命营销员数量 89
图103日本生命、第一生命营销员创收能力对比 90
图104日本生命、第一生命营销员薪资对比 91
图105日本生命员工薪资差异 91
图106日本生命、第一生命相互制会员数量 92
图107日本生命客户构成 92
图108日本生命、第一生命客户人均保险资产 93
图109日本生命、第一生命客户所得分红/公司上一年投资收益 94
图110日本生命投资资产大类配置情况 95
图111第一生命投资资产大类配置情况 95
图112日本生命、第一生命投资收益率对比 96
图113日本生命、第一生命资产端平均久期 96
图114日本生命、第一生命业务利益分配对比 97
图115三井住友海上火灾保险公司保费收入 98
图116三井住友海上火灾保险保费收入结构 98
图117三井住友海上火灾保险分险种赔付率-行业均值 99
图118三井住友海上火灾保险综合费用率 100
图119三井住友海上火灾保险赔款周期 100
图120三井住友海上火灾保险公司员工薪酬 101
图121三井住友海上火灾保险投资资产配置 101
图122三井住友海上火灾保险资产平均到期时间 102
图123三井住友海上火灾保险-满期给付/保费收入 102
图124三井住友海上火灾保险投资收益率 103
图125三井住友海上火灾保险ROE变动 104
图126中国人口自然增长状况 105
图127中国社会抚养负担变迁 105
图128世界主要国家人口年龄结构推计 106
图129中国保险市场格局-资产口径 107
图130中、日保险业务总量比较 107
图131中、日保险业人均指标对比 108
图132中国保险营销员情况 110
图133平安寿险、太保寿险及中国人寿管理费用率变化情况 112
图134平安寿险、太保寿险及中国人寿手续费及佣金率变化情况 112
图136中国保险资金运用结构变化 114
图133中国保险资金运用收益率 115
表目录
表1日本高额医疗费制度分级补贴情况 24
表2日本个人所得税税率规定 25
表3日本居民税税率规定 25
表4日本关于缴纳保费抵扣应税收入的规定-所得税 26
表5日本关于缴纳保费抵扣应税收入的规定-居民税 27
表6领取保险金时的课税规定 27
表7 2015年日本遗产税税率 27
表8日本寿险市场集中度 40
表9日本银行保险解禁过程 45
表10日本寿险业利差损形成过程 53
表11日本破产保险公司基本情况 55
表12第一生命并购及再融资不完全统计 81
表13第一生命海外保险类子公司 82
第一章绪论
1.1 研究背景及意义
我国大陆的保险业虽然起步较早，但受19-20世纪中期整体社会环境动荡的影响而未能赢得发展的黄 金时期。随着80年代后一系列政治经济改革的推进，以及对外开放步伐的加快，我国保险业在复业以后 迎来较好的发展机遇。而今，我国保险市场与国际保险市场的联系日益紧密，国内保险业的国际化趋势不 断增强。这既给我国保险业带来了难得的发展机遇，也同时向行业提出更高的要求。作为世界上最大的发 展中国家，我国的保险业依托于我国快速发展的社会，保险业取得了较快发展：据统计，截至2014年底， 我国保险业总资产达到10万亿元，其中产险公司总资产1.4万亿元，寿险公司总资产8.2万亿元，再保险 公司总资产3513.56亿元，保险业总资产十年复合增速24.2%；而产、寿险保费收入十年复合增速也高达 20%。行业整体快速发展的同时，不可忽视的是我国保险业在渗透度与居民参与度上显著落后于发达国家 的事实：2014年，全国保险密度为1479元/人（237.2美元/人），保险深度为3.18%］。保险密度和保险深 度是衡量保险业发展情况及成熟程度的两个重要指标。保险密度是按照一国的人口计算的人均保费收入， 它反映了一个国家保险的普及程度和保险业的发展水平。以邻邦日本为例，其在2013年整体保险深度达 10.14%,保险密度为4207美元/人2；同期美国保险业整体深度也有7.5%,保险密度达3979美元/人，由 此可见我国与两国之间的差距。因此，对我国保险业来说，参考发达国家或地区的经营管理及监管的成功 经验十分必要。
而日本作为亚洲传统文化与西方文化长期融合的发达国家，有着成熟的保险经营管理经验。其在2010 年以前是仅次于美国的世界第二大经济体，保险业也十分发达：90年代，日本的保费收入、保险业务总 量、保险深度与保险密度甚至超越美国、瑞士等国家，位列世界第一。虽然后来经历了世纪之交的衰退重 组浪潮，2004年以后的日本保险业进入调整发展期，但其仍为世界保险最发达的国家之一。在过去的一个
1数据来源：中国保监会，中国国家统计局
2数据来源：日本统计局，H本生命保险协会，日本损害保险协会，日本简易保险官方网站，此处保险深度和密度涵盖了 人身保险和损害保险，后文将做详细拆分
5

多世纪中，日本保险业多次经历战争、经济及金融危机等冲击，在历次危机之后，行业及国家监管层面均 做出了及时的调整，以求使行业走出，尽管目前日本保险业仍在危机后的恢复期，但日本保险业应对其发 展史上历次危机的宝贵经验，十分值得年轻的中国大陆保险业借鉴。因此，本文将依托日本过去百余年的 社会经济环境，站在国际比较的视角，对日本保险业的发展沿革做详细地梳理，并辅以日本生命、第一生 命及三井住友海上火灾保险等行业龙头公司为典型案例，展示日本保险业从微观产品、公司到中观行业整 体变迁的脉络，并将其与中国大陆保险业近况做对照，在差异中探寻我国保险业未来发展的方向。
1.2 研究框架和内容
本文主要立足于对日本保险业发展有关的长期社会经济及行业、公司数据，展开对日本保险业发展的 社会经济背景及行业本身曲折历史的介绍与分析。
全文共分五章，第二章主要介绍日本保险业发展的社会经济背景：该章节将首先剖析日本保险直接面 对的服务对象一一人口及家庭的历史变化，以从需求端考察日本保险业发展的社会环境；其次，本章将展 示在其百年发展的进程中，保险业在大金融体系中的竞争地位；另外，保险的一项重要功能在于社会管理 和公共服务，因此本章将在剩下两节中先后对日本社会保障体系及税收体系进行简要介绍，以展示商业保 险在保险系统中所处的相对状态及其发展依托的关键制度环境。
第三章将以行业内比较的视角，对日本保险业内部所涉之细分行业进行剖析。具体地，本章将依次对 普通商业人身保险，简易生命保险以及损害保险的负债端承保业务，资产端投资业务在横向上通过细分行 业间数据对比，纵向上按照细分行业内部发展沿革的脉络进行详细介绍和分析，以求勾勒出作为生产关系 调节方式的保险业在不同时期是如何在保险人，销售渠道，被保险人以及国家之间进行财富分配的。
在第四章中，本文将依托于前文对行业整体发展趋势的分析阐释，对日本商业人身险行业两大寡头一 一日本生命和第一生命进行对比分析，在损害保险业中通过详细介绍三井住友海上火灾保险公司，以展示 在行业总体趋势中微观主体经营决策的差异之处。
第五章则将目光聚焦到国内保险业的发展状况，以小专题的形式对中、日保险业的发展的部分侧面进 行对比分析，以探求我国保险业发展的未来方向。最后，本文的第六章将对日本保险业的发展做回顾总结， 并结合日本社会现状对其保险业未来的发展前景进行展望。
第二章日本保险业发展的社会环境
保险产品作为一种金融商品，是一种生产关系的调节方式，其直接面对个体财富在时间和空间上的分 配的需求，因此，为了探索日本保险行业发展的规律，在本章中我们首先对于保险的服务对象人口的变化 进行分析；其次，我们进一步介绍作为金融行业的重要构成部分，保险行业在日本金融行业中所处的地位； 再者，从广义保险的角度来说，商业保险和社会保险是两大主要组成部分，我们在本章中对于日本社会保 障做了简要介绍，以展示商业保险在整个保险体系中所处的相对状态；最后，我们对于保险业涉及到的主 要税收制度进行介绍以反映日本保险行业所处的制度环境。
7

2.1 日本的人口情况
日本总人口从1935年的6900万人增长至2010年的峰值1.28亿人，近5年一直是负增长。20世纪 的日本有过三次人口膨胀期，其一是二战时期，这一阶段其出生率和死亡率双高。其二是从1947年到1949 年，日本迎来了和平时代首次婴儿潮，3年内出生婴儿的总数超过800万。这一代人在日本被称为“团块 世代”。这一阶段的出生率在2.5%-3%之间，而死亡率显著下降，约1%-1.5%。及至"团块世代”的新增人口 达到婚育年龄，即70年代前期，日本迎来第三次婴儿潮。但此次婴儿潮中新生儿数量及出生率远不及“团 块世代"，这主要是由于女性的高学历化以及社会地位的提高，生活形态多样化和日本生育以及育儿基础设 施不完善等造成了 “晚婚少育化”。据日本厚生劳动省统计，日本女性的初婚年龄从1930年的23岁上升 至2013年的29岁，同期男性的初婚年龄平均从26岁升至31岁。妇女的平均初产年龄也由1970年的25.6 岁提升为2013年的30.4岁。与此相随的是，1946-1949年，日本妇女的合计特殊出生率3持续高于3.7, 此后逐步下降，至70年初期，该指标降为2.1左右，这反映出日本妇女生育意愿的日渐降低。另一方面, 卫生条件和社会保障的不断改善，使得日本社会的死亡率在战后迅速降低，并维持在不足1%的极低水平， 目前，其国民出生率及死亡率均不足1%。
图1日本人口情况概览
一 总人口（千人） T一男性/女性
0I0N NOON 寸ooz TOOZ 866 T S 66T Z66T
686E
986E
m86T
0861
Z.Z.6T
寸N6T
X6T
896 T S96T Z96T 666T 9661 ms6T OS6T

数据来源：日本厚生劳动省人口统计
图2日本人口自然增长状况解析
合计特殊出生率意为平均每人一生生育孩子的数量
3,000
2,500
2,000
日本人口增减变动情况
4.00%
3.50%
3.00%
2.50%
2.00%
1,500
・6b6T ^-6E 1261 「6T
VE 6T fi6T
一新生儿数目（千人）
人口出生率 人口死亡率
1.50%
1.00%
0.50%
0.00%
600N ZOOZ SOON fnooz TOON 6661 Z.66I S66 T

数据来源：日本统计局长期数据
从性别比例来看，日本在第二次世界大战以前一直是男性略多于女性的，战争导致大量男性伤亡，以 致战后日本的女性人口持续多于男性，不过二者总体差距甚微，目前男性占总人口比重48.6%,女性占比 51.4%,性别比例比较均衡。
图3日本人口性别比例——男性/女性
102.0%
101.0%
100.0%
99.0%
98.0%
97.0%
96.0%
95.0%
94.0%
93.0%
92.0%
91.0%
数据来源：日本厚生劳动省人口统计
从人均寿命来看，首先，日本国民平均寿命不断上升，男性平均寿命从1971年的70.17岁提升至2013 年的80.21岁，女性同期的平均寿命则从75.58岁延长至86.61岁，而相较于同期的中国，美国，瑞典,法 国，俄罗斯及南非等国家的情况而言，日本国民的平均寿命无疑是最长的。
图4日本人口平均寿命
9

90

65
60
1msz 61msz 61msz 61msz 6Tm
NNNN、 88 8886666600000T I
6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 O O O O O O O
I CM CM CM CM CM CM <N
平均寿命（男）
平均寿命（女）

#

」i 一gFgEFFggg
Year?
65 70 75 SO 85 90

数据来源：日本厚生劳动省人口统计
图5世界主要国家人口平均寿命
Japan (2013)
France (2013)
Switzerland
(2012)
Sweden (2013)
U S A. (2011)
Biazil (2012)
China (2010)
Russia (2012)
Egypt (2011)
South Africa
数据来源：日本统计年鉴（2014）
进一步地，日本社会国民平均年龄从1950年的26.16岁变为2009年的44.12岁，平均每4-5年其社 会平均年龄即提高一岁。这一视角可以更直观地勾勒出日本社会由“年轻〃步入〃中年〃的路线。
图6日本人口平均年龄

11

15.00
10.00
5.00
50.00
45.00
40.00
35.00
30.00
25.00
20.00
s 6
T
TT 1Tli 1Tzz CM
国民平均年龄

数据来源：日本统计局长期统计数据4
国民平均年龄上升的背后是日本社会人口自然增长变化带来的社会负担变动。
极低的出生率和死亡率以及晚婚晚育的社会习惯变化拉长了日本社会的人口更新周期，造就了日本社 会"少子老龄化”的长期趋势，这一趋势最直接的影响是社会负担的变化。
联合国将65岁及以上人口定义为老龄人口，14岁及以下的为少年。又以社会抚养比来衡量国家、区域的 社会负担状况,1950年，日本少年人口占总人口约35%；劳动年龄人口充裕，占比60乐 老龄人口仅占 4. 9%»由于少年儿童较多因此社会抚养比中少年抚养比彼时高达58. 5%,占社会总抚养比67. 54%的绝大部 分。此后近20年，随着人口出生高峰的逝去，少年抚养比带动社会抚养比逐步降低，在此过程中，老年抚 养比缓慢提升。至1968年，日本社会抚养比降至44. 68%,其中少年抚养比34. 68%,老年抚养比10吼70 年代，随着日本上世纪第三次婴儿潮的到来，少年抚养比和老年抚养比均步入上升通道，拉动社会抚养比 增长至1980年的48. 9吼 总体而言，战后至80年代，日本社会负担水平虽然较高，但少年人口抚养比是 主要部分，这部分人成长起来后成为支撑经济发展的重要因素，这一时期，日本GDP 5年复合增速持续高 于10蛾，除得益于战后美国大规模投资和政府锐意改革外，人口结构年轻，劳动力富余也是不可忽视的重 要驱动力。
80年代起，日本少年抚养比不断下降，老年抚养比则持续上升，社会抚养比在二者的此消彼长之 间于1991年降至43. 3%的低值拐点。注意到1997年时，日本社会的老年抚养负担开始超过少年抚养比， 二者均近22%。2014年，日本社会抚养比又回到战后初期的水平，约63.3%,但此时的日本社会主要的供 养负担则变为老年人一一老年抚养比44%,少年抚养比19. 3%。这一阶段，日本的经济逐步走向成熟，甚至 在90年代初经济泡沫破灭后显示出成熟后期的经济体特征，经济增长乏力一一名义GDP5年复合增速在90 年代后跌破5%, 2000-2012年间这一数据甚至为负。这其中除了日本经济泡沫提前透支其经济的发展成果 及金融危机的冲击等因素外，人口老龄化，劳动年龄人口占比持续降低同样成为拖累日本经济增长的影响
,国民平均年龄根据厚生劳动省“5岁间隔人口”所占总人口比例加权平均计算得出
5社会抚养比是指人口中非劳动年龄人口数对劳动年龄人口数之比.
6数据来源：日本统计局长期统计数据
15.00
10.00
5.00
50.00
45.00
40.00
35.00
30.00
25.00
20.00
s 6
T
TT 1Tli 1Tzz CM
国民平均年龄

数据来源：日本统计局长期统计数据4
国民平均年龄上升的背后是日本社会人口自然增长变化带来的社会负担变动。
极低的出生率和死亡率以及晚婚晚育的社会习惯变化拉长了日本社会的人口更新周期，造就了日本社 会"少子老龄化”的长期趋势，这一趋势最直接的影响是社会负担的变化。
联合国将65岁及以上人口定义为老龄人口，14岁及以下的为少年。又以社会抚养比来衡量国家、区域的 社会负担状况,1950年，日本少年人口占总人口约35%；劳动年龄人口充裕，占比60乐 老龄人口仅占 4. 9%»由于少年儿童较多因此社会抚养比中少年抚养比彼时高达58. 5%,占社会总抚养比67. 54%的绝大部 分。此后近20年，随着人口出生高峰的逝去，少年抚养比带动社会抚养比逐步降低，在此过程中，老年抚 养比缓慢提升。至1968年，日本社会抚养比降至44. 68%,其中少年抚养比34. 68%,老年抚养比10吼70 年代，随着日本上世纪第三次婴儿潮的到来，少年抚养比和老年抚养比均步入上升通道，拉动社会抚养比 增长至1980年的48. 9吼 总体而言，战后至80年代，日本社会负担水平虽然较高，但少年人口抚养比是 主要部分，这部分人成长起来后成为支撑经济发展的重要因素，这一时期，日本GDP 5年复合增速持续高 于10蛾，除得益于战后美国大规模投资和政府锐意改革外，人口结构年轻，劳动力富余也是不可忽视的重 要驱动力。
80年代起，日本少年抚养比不断下降，老年抚养比则持续上升，社会抚养比在二者的此消彼长之 间于1991年降至43. 3%的低值拐点。注意到1997年时，日本社会的老年抚养负担开始超过少年抚养比， 二者均近22%。2014年，日本社会抚养比又回到战后初期的水平，约63.3%,但此时的日本社会主要的供 养负担则变为老年人一一老年抚养比44%,少年抚养比19. 3%。这一阶段，日本的经济逐步走向成熟，甚至 在90年代初经济泡沫破灭后显示出成熟后期的经济体特征，经济增长乏力一一名义GDP5年复合增速在90 年代后跌破5%, 2000-2012年间这一数据甚至为负。这其中除了日本经济泡沫提前透支其经济的发展成果 及金融危机的冲击等因素外，人口老龄化，劳动年龄人口占比持续降低同样成为拖累日本经济增长的影响
,国民平均年龄根据厚生劳动省“5岁间隔人口”所占总人口比例加权平均计算得出
5社会抚养比是指人口中非劳动年龄人口数对劳动年龄人口数之比.
6数据来源：日本统计局长期统计数据
因素，并且这种影响将是持续的，长期的，甚至可以说是根本性的。
图7日本社会抚养负担变迁-历史值

少”抚养比 老年抚养比 少年和老爷抚养比
数据来源：日本统计局长期统计数据
不容乐观的是，日本社会的抚养负担将在未来一个世纪持续上升，并且作为“纯人口负债”的老年抚 养负担持续上升已成定局，而作为潜在劳动力的少年人口则正好相反。日本厚生劳动省依据目前日本的社 会状况对未来人口结构做了长期推计。如上图所示，日本社会的老年抚养负担将在未来成为抬升社会负担 的根本原因，在2075年时达到峰值，预计约为85. 5%,少年人口抚养比则持续稳定在15%左右的水平，届 时，社会抚养负担将超过100虬
人口结构的变化对保险业尤其是寿险业，无论从微观产品、公司还是中观行业发展趋势上都有着至关 重要的影响，对此，后续章节将做详细阐释。
图8日本人口年龄结构预测
21

100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
日本人口结构官方预测
120.0%
100.0%
80.0%
60.0%
40.0%
20.0%
0.0%
S60Z S80Z SZ.0Z S90Z msoz 6寸ON Z.b ON SbOZ mbON ION 6moz zmoz smoz mmoz Imoz 6Z0N
Nzoz szoz mzoz izoe 6I0N n STOZ
65岁以上人口占比 一社会抚养比

■ 劳动年龄人口占比 —0-14岁占比
一少年抚养比 一老年抚养比
数据来源：日本厚生劳动省-人口推计
2.2 日本的家庭情况变动
2.2.1 日本的家庭结构
1960-2010年间，日本的家庭从2250余万户增长至逾5180万户，其中，80年代以前是家庭数量增长 最快的时期。这一时期，日本经济快速增长，使得人口向城市聚集，尤其是以东京都、大阪府和京都府等 核心城市为代表，人口密度迅速增长。家庭数量增长的另一面却是由于其余地区人口减少而使得世代同堂 之风难以为继而产生的家庭规模与结构的转变一一由亲族聚居的大型家庭向核心或个人独立成户的小型家 庭转变。
日本家庭的平均人口从I960年的4.14人持续降低为2010年的2.47人，3人以内家庭占比也从80年 代的近55%上升至2010年的67%。就亲缘关系而言，夫妇与子女同居以及有其他亲戚同住的大家庭占比 在近40余年不断下降，而单亲家庭、其他类（独居无子）家庭占比却在不断提升。
图9日本家庭结构变迁
1970
日本家庭结构变迁
33.42%
10.24%
27.85%
2010

夫妇与子女■单亲家庭■其他亲族关系的家庭■其他
数据来源：日本厚生劳动省世带统计
不同规模家庭数量占比
图10日本家庭规模变迁
100% 90% 80% 70% 60% 50% 40%
30% 20% 10%
0%
1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010
・ 1人・2人・3人 4人・5人・6人・7人・8人■ 9人■ 10人及以上
数据来源：H本厚生劳动省世带统计
2.2.2 日本家庭资产负债表情况
家庭资产负债表在•定程度上反应了以家庭为单位的货币化行为特征，因此我们通过对于日本家庭资 产负债表的分析来了解居民对财产的处置状况。
日本总务省统计局消费统计调查科每年会对3人及以上家庭的储蓄状况及负债情况进行抽样调查，样 本容量约在5000-6000户左右，样本分布于日本各个地区。在抽样的家庭中，平均每户的劳动力约在1.5人 左右，从1959年至今，抽样家庭的户主年龄则从44岁上升为56岁。
2.2.2.1日本家庭收入及储蓄状况
从名义货币的角度考察日本居民收入及储蓄状况如图18所示：1959年，日本家庭户均收入约1200美 元/年，此后持续上升，在2014年达到峰值约9.37万美元/年；户均储蓄余额自1959年的800美元上升至 2014年的高点22.96万美元。但以5年移动平均黄金价格调整的这一约等于实际购买力的角度审视日本家庭的收入与储蓄状况，则会发现H本家庭的收入在1999年即已达到峰值227盎司黄金，而储蓄余额的顶 点则出现在21世纪，为527盎司黄金，亦即，日本家庭的收入及储蓄实际上在21世纪是持续下降的。
图11日本家庭户均收入及储蓄情况-货币口径
00
o o 0.0
9 8
o Q
o o
6 5
o o 4 3
o o 2 1
寸ION ZION OIOZ 800N 900Z 寸00Z NOON 6661 Z66I S66I m66I I66T 686T Z.86T S86I fn86I 1861 6Z6T PS SZ6T EN6I FT 6961 Z96T S96I fn96I 1961 6S6I

200.00
150.00
100.00
50.00
bTON ZION OION 800Z 900Z 寸00Z NOON 666T N66T S66T E66T 166T 686T Z.86T S86T m86T T86T 6N6T NN6T SZ.6T
mz6T X6E 696T Z 96T S96I m96T L96I 666T

一储蓄余额（千美元） 一家庭年收入（千美元）
数据来源：日本总务省统计局统计调查部消费统计课《储蓄动向调查报告》
图12日本家庭户均收入及储蓄情况-以黄金为购买力口径
500.0
400.0
300.0
200.0
100.0
一储蓄余额-黄金调整（盎司） 家庭年收入-黄金调整（盎司）
数据来源：日本总务省统计局统计调查部消费统计课《储蓄动向调查报告》
此处需要说明的是，日本总务省消费统计课做的这一储蓄动向调查中并未包含家庭对不动产及其相关 的土地方面的储蓄项目，因此本文所指之家庭储蓄不包括不动产类投资及储蓄。在这个意义上讨论日本居 民及其家庭财产的配置，可以发现其中95%的部分投资于金融机构，非金融机构只占据其中极少的部分。 在金融机构储蓄中，日本居民的主流储蓄项目是银行存款，次之是保险类储蓄，再次则是对有价证券的配 置。从居民的资产配置结构上也可以佐证前文对日本金融市场以间接融资为主，直接融资为辅的特征研判。 具体地，日本居民在资产配置上呈现出比较强的顺周期性，这一点体现在有价证券和定期存款之间此消彼 长的关系上。20世纪50年代是日本战后经济迅速恢复、发展的时期，1954-1957年的"神武景气"便是这一 时期经济繁荣的代表。这一阶段居民将银行存款腾挪至资本市场，加大对以股票为代表的证券投资配置力 度。1961年，居民对有价证券的配置占其总储蓄的32.4%,达到上世纪的峰值，同期，银行存款的配置比 例只有44.8%,是至今为止未有之低值。此后随着经济增长逐步稳定，进入成熟期，居民对有价证券的配 置意愿日渐消退，安全性需求使得居民不断增加对银行存款的配置，直至1985年广场协定签订。1980年， 居民对银行存款的配置达到高点65%,而有价证券则降至13.6%。广场协议签订后，日元大幅度升值，日 本经济泡沫迅速膨胀，日本居民在资产配置上的风险偏好显著提升一一有价证券的配置在5年间提升10% 至1989年的25.2%,银行存款的配置降至48%。这样的配置应经济泡沫破灭之影响而迅速调整，目前，日 本居民的银行存款占其储蓄余额稳定在60%,有价证券配置不足10%»
值得注意的是，日本家庭对保险的储蓄并未因经济周期的波动而出现如有价证券和银行存款一般的波 动一一1959年至1980年日本居民对保险的储蓄稳定在19%左右,80年代后则持续高于20%,并稳定在25% 附近，2014年为24.8%。
图13日本家庭储蓄结构

数据来源：日本总务省统计局统计调查部消费统计课《储蓄动向调查报告》
2.2.1.2日本家庭负债情况
日本家庭负债自1959年的户均100美元增至2014年6.8万美元，而其负债率，在1976以前平均约 19%左右，之后上升至1978年的30%, 一直稳定至今，2014年为29.6%。这其中，与住宅、土地相关的负 债是主要部分。20世纪70-80年代是居民在住宅方面加杠杆最快的时期，1971日本户均土地相关负债只占 总负债的一半，到了 1981这一比例已经达到81.3%。这一水平基本稳定至90年代，而后继续上升，及至 2007年达到88%后保持稳定至今。
图14日本家庭负债情况
7此处负债率=家庭负债余额/家庭储蓄余额，其中，家庭储蓄余额不包括不动产相关资产的金额

一家庭负债（千美元） —总负债/储蓄余额—不动产相关负债/总负债

数据来源：日本总务省统计局统计调查部消费统计课《储蓄动向调查报告》
2.3日本金融机构竞争格局
日本的金融机构体系由日本央行（即日本银行），私人金融机构及公共机融机构三大部分构成。私人金 融机构又可进一步分为以银行和各类合作金融机构为代表的存款类机构和以保险、证券公司为代表的其他 金融机构。公共金融机构则以各类金融公库为主，而在邮政部门2007年私有化前，邮政系统下辖的银行 及保险机构也是日本公共金融机构的组成部分。
图15日本金融体系
日本金融机构
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日本银行（央行） 私营金融机构 公共金融机构
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存款类金融机构 其他金融机构 （日本中央政府下辖金融机构］日本地方政府下辖金融机构I
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银行|合作型金融机构 保险’公司 证券.公司
资料来源：日本全银协
本文选取保险行业（简易人身保险，商业人身保险，财产保险），国内银行的银行账户，信用金库，工 商企业中央金库，证券公司，以及信托业（银行信托与信托公司）的总资产在过去40年间的变迁，来大致 展示日本保险业在金融系统中的地位8。
日本的金融市场总体特征可以概括为以间接融资为主，直接融资为辅。以上图列示的金融机构为例， 国内银行-银行账户，信用金库及工商企业中央金库均为贷款类间接融资机构。其中，信用金库属于合作型 金融机构，是以会员或合作社社员相互扶助为基本理念的非营利性法人，其主要作用在于为中小企业、零
8采用总资产口径描述金融市场格局可能存在交叉重复统计的问题，另外，如农业协同合作组织等机构统计数据未公布总 资产规模，故此处不予以列示。
售业企业、农林渔业从业者提供小额的融资支持。而工商企业中央金库则是面向中小企业等协同组合的综 合性金融机构，对中小企业等协同组合