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2022年电动车行业深度研究报告
摘要：等闲识得东风面，万紫干红总是春
♦ 2022年全球电动车新车型大年，电动化趋势加速，全球销量我们预计突破1000万辆大关，同比增长60%+。2022年国内电动化智能 化趋势明确，新车型大量推出，补全10-20万元价格带，随着DM-i、Model Y放量，新势力新车型交付，自主车企再上台阶，我们2022 年销量预期600万辆（含出口），同比增70%以上。欧洲2022年碳排放考核进一步趋严，补贴政策基本维持略超预期，随着纯电动化平 台车型密集推出，我们预计销量270万辆，同比增长32%左右。美国电动车政策加码趋势明确，2022年为美国皮卡车型电动化元年，特 斯拉Cybertruck、福特F-150及美国造车新势力等众多新车型推出，我们预计2022年美国销量有望达到130万辆，同比翻番。因此，我 们预计2022年全球电动车销量有望突破1000万辆大关，同比+60%以上，电动化趋势明确。
♦ 2022年行业景气度持续，龙头全年订单超市场预期，全球市占率我们预计进一步提升；中游首推具备盈利拐点电池环节，其次看格局 稳定、量利齐升的紧缺环节；上游碳酸锂供给紧平衡，我们预计价格进一步上行。2022年终端销量我们预计仍能维持60%+高增长，考 虑储能两轮车等需求加持，行业增速有望进一步超市场预期，且国内需求弹性大于海外，海外企业订单整体稳健，按照电池龙头订单指 弓2022年有望维持翻番增长，国内供应商全球市占率进一步提升。电池环节，受益于国内市场高增速+储能行业爆发加持，国内电池 厂全球市占率有望持续提升，宁德时代海外产能投产+出口比例提升，龙头地位稳固；盈利方面，2022Q1我们预计电池涨价落地，有望 传导碳酸锂成本上涨，叠加上游其他原材料涨价趋缓，我们预计2022年年中盈利水平触底回升。材料环节，受益于国内高增长及全球化 采购，各环节龙头2022年我们预计仍能保持70-80%的高增长，紧缺环节及一体化龙头公司2022年格局稳定，有望实现量利齐升。具体 看，隔膜产能紧平衡，可持续至2022年底，价格已局部上涨，龙头海外客户及涂覆膜占比提升强化盈利能力；负极石墨化2022年产能紧 平衡，龙头一体化优势明显；磷酸铁锂占比持续提升，三元高镇趋势明确，龙头盈利我们预计维持；铜箔扩产周期长，2022年供给紧张 ，加工费具备涨价弹性；六氟紧缺我们预计持续至2022年中，长单平滑价格周期，电解液龙头盈利可维持。上游锂资源受益于下游需求 爆发，全年新增供给我们预计17-20万吨，能够支撑280GWh左右电池增量，供给紧缺有望持续至2022年年底，价格或进一步上行，龙 头厂商价格弹性大。
♦ 电池技术升级加速，带来产业链新增量，关注龙头公司竞争力进一步提升。4680电池通过大电芯+全极耳技术，提升了能量密度、生产 效率、快充性能，阐氐了电池成本，4680电池我们预计2022年上半年特斯拉及松下开始量产，国内宁德亿纬已有布局，将带动高镇正极 +硅碳负极+碳纳米管导电剂+大圆柱结构件+新型锂盐需求，对应龙头公司受益。磷酸铸铁锂在保持良好的循环性能、安全性、低成本 的特性同时，提升电池的能量密度，但导电性差，使加工技术路线困难，存在较高的技术壁垒，电池端宁德时代、比亚迪、国轩高科积 极研发中；材料端德方纳米、力泰锂能等技术突破速度较快。
♦ 投资建议：2022年1月电动车板块估值回调至20-40X,处于历史中值以下，相对于龙头普遍70-100%业绩增速被明显低估；电动化浪 潮已获全面认可，随着电动化加速渗透，直加储能开始爆发，2022年锂电高增长确定，总体供不应求局面维持，目中国锂电龙头全球份 额进一步提升，未来几年持续高增长可期，继续全面看多电动车龙头。看好2022年盈利修复的电池环节，长期格局最好壁垒最高，引领 全行业技术变革，龙头宁德时代、亿纬锂能、比亚迪，关注二线欣旺达、国轩高科、蔚蓝锂芯，其次为近期受益于电池技术升级的高镇 三元正极（容百科技、华友钻业、中伟股份、当升科技）、磷酸铸铁锂（德方纳米，铁锂环节关注富临精工、龙蟠科技）、结构件（科 达利）、添加剂（天奈科技）；再次为22年持续紧缺的全球龙头：隔膜（思捷股份、星源材质）、负极（璞泰来，关注杉杉股份、中科 电气）、电解液（天赐材料、新亩邦）、铜箔（诺德股份、关注嘉元科技），碳酸锂（关注赣锋锂业、天齐锂业）等。
♦ 风险提示：价格竞争超预期，原材料价格不稳定，影响利润空间，投资增速下滑，疫情影响。
目录

PART1国内：TOC需求强劲，重回高增长
PART2欧洲：碳排政策趋严，新车型催生新需求
PART3美国：皮卡电动化元年，政策有望加速落地
PART4中游：2022年高景气度持续，关注四条投资主线
♦ PART6投资建议
PART7风险提示
PART1国内：TOC需求强劲，重回高增长
5 数据来源：中汽协，东吴证券研究所 数据来源：乘联会，东吴证券研究所

国内：2021年销量352万，同增158%,大超市场预期
♦ 2021年销量352万，同增158%,大超市场预期。中汽协数据，2021年国内全年销352.1万辆，同增157.5% ，较2021年年初市场预期200万辆大幅提升，全年销量大超预期。乘联会数据，2021全年新能源乘用车批发 329万辆，同比+181%。零售47.5万辆，同环比+129%/+25%, 2021全年新能源车零售298.9万辆，同比 + 169%。2021全年渗透率15.4%,较2020年5.9%的渗透率提升明显，其中2021年12月批发渗透率达21.0% ,突破20%大关。2022年新车型大年，我们预计2022年国内销量600万辆（含出口），同增70%+。
图：中汽协国内电动乘用车月度累计销量（万辆）
图：乘联会国内电动乘用车月度批发销量（万辆）

700%
2021年 —,同比 环比
30
20
10
60
4h・ 2019年 ■■ 2020年
V
1月
2月
3月
4月
5月
6月
;月
、月
9月
10月
11月
1明
2019年
9.6
5.3
12.6
9.7
10.4
15.2
8.0
8.5
8.0
7.5
9.5
16.3
2020年
4.7
1.3
6.6
7.2
8.2
10.4
9.8
10.9
13.8
16.0
20.0
24.8
2021年
17.9
11.0
22.6
20.6
21.7
25.6
27.1
32.1
35.7
38.3
45.0
53.1
同比
239%
585%
242%
180%
]60%
139%
164%
182%
148%
139%
125%
114%
环比
-28%
-39%
105%
-9%
5%
18%
6%
19%
11%
7%
17%
18%

600%
500%
400%
300%
200%
100%
0%
-100%
2019年202廊2021年n 同比环比步速军

国内：自主车企、特斯拉中国、造车新势力全面开花
♦全面开花，头部企业占比进一步提升，比亚迪、特斯拉中国.上通五菱位居前三。2021全年特斯拉中国销 48.4万辆，份额15%,同比提升2.9pct,份额提升明显；2021全年新势力车企销49.3万辆，份额15%,同比 提升其中小鹏原来/!里想分别销9.8万/9.1万/9.0万辆，同比+271%/+109%/+338%; 2021全年自 主车企销194.2万辆，份额59%,同比下降0.3pct。其中比亚迪2021全年电动车销59.9万辆，同比增227%, DM-i车型成新亮点；2021全年合资车企与豪华车企分别销26.8万辆/8.0万辆，市场份额8%/2%,同比- 2.5pct/-1.7pcto
■自主■-合资■-新势力■-特斯拉・豪华
图：国内2020全年（左）& 2021全年（右）分车企电动
车销量占比
■比亚迪
■上通五菱
■特斯拉中国
■比亚迪
■特斯拉中国
・上通五菱
・上汽乘用乍
■广汽新能源
・长城汽车
■上汽乘用车
■长城汽车
・广汽新能源
■蔚来汽车
■ "
・•汽大众
■奇瑞汽车
-小碉汽车
■前来汽车
-上汽大众
■其他车企

■理想汽车
■其他车企

来联釜,
国内：一线城市占比22%同比下降，二三线城市起量
♦ 一线城市新能源车销量占比下降，其他城市新能源车销量占比提升。上险数据来看，2021全年一线城市（北 上广深）新能源车上险量63.9万辆，累计占全国销量22%,同比下降9pct; 2021全年除一线（北上广深）以 外城市新能源车上险量227万辆，累计占全国销量78%,同比提升9pct。
♦分区域来看，浙江.河南、江苏等地新能源车销量增速迅猛，占比提升。2021全年浙江销量31.4万辆，同比 大增240%,国内市占率10.8%,同比提升2.3pct;江苏2021全年销量24.2万辆，同比大增264%,国内市占 率8.3%,同比提升2.5pct;河南2021全年销量23.3万辆，同比大增170%,国内市占率8.0%,同比提升 0.9pct,国内占比进一步提升。
图：国内2020全年（左）& 2021全年（右）分区域新能源
图：国内新能源汽车一线城市上险占比变化
广东
车销量占比
国内：高低两端加速渗透，A级车仍有较大空间
♦高低两端电动车加速渗透，A级车仍有较大市场空间。受国内车型需求结构影响，国内A00级车型维持较高电 动化率，2021全年A00级车型电动化率达91 %,较2020年同期电动化率92%基本持平，但市场空间不断扩大 ,获取低端车型增量市场；此外2021年B级车、A0级车电动化加速，2021全年B级车电动化率达20%,较 2020年同期提升12pct; A0级车电动化率达14%,较2020年同期提升10.5pct。A级车2020年占全国乘用车 市场60%,为我国电动车最大细分市场，2021全年电动化率达8%,较2020年同期提升4.5pct,仍有较大发 展空间。
图：国内分类型乘用车电动化渗透率（％）
图：2020年（左）&2021年国内乘用车分车企类
型市占率（％）
120%
A00 1 AO A B
60% 55%

# 数据来源：中汽协，东吴证券研究所 数据来源：乘联会，东吴证券研究所

国内：2022年补贴温和退坡，我们预计车企基本可消化
♦ 2022年补贴温和退坡四千元左右，车企基本可消化，且200万辆上限放开，略超市场预期：2021年12月31日 ,财政部等四部委发布《关于2022年新能源汽车推广应用财政补贴的通知》，2022年补贴在2021年基础上退 坡30%,且200万辆上限放开，实施期限延长至2022年底；私人用车2021年补贴1.3-1.8万元，2022年退坡 3000-5000元，约占整车售价的2%-4%左右，我们预计车企基本可消化，影响有限。
表乘用车每年补贴变化（万元）
纳电乘用车（续航里程：km）
100-150
150-200 200-250 250-300 300-400
400以上
2020年过渡期
【不符合新标】
0.9
0.9
1.25
(4.23-7.22)
【符合新标】

1.62
2.25
2020年补贴 私人用车 .
2021年补贴

0
1.62
2.25

1.30
1.80
2022年补贴 退坡幅度

2020・2022年分另 IJ 退 10%/20%/30%
0.91
1.26
2020年过渡期
【不符合新标】
0.63
0.63
0.875
(4.23-7.22)
【符合新标】
0
1.26
1.75
&共领域：出租、2020年补贴

1.26
1.75
网约、商务用车2021年补贴

1.13
1.58
2022年补贴 退坡幅度

2020不退，2021・2022年分别退10%/20%
0.91
1.26

国内：2022年新车型呈现高端化.智能化趋势
表国内2022年新车型呈现高端化、智能化趋势，800V快充/激光雷达/超长续航车型陆续推出，新车型“装备竞赛”特征明显
品牌
车型

级别
上市时间
电池
续航里程
快充系统 （充电功率）
感知硬件
算法平台席片 |
奥迪
RS e-tron GT

纯电动骄车
2022年
93.4kWh
472km
800V/270kW

蔚来
ET7
J
纯电动骄车
2022年
70/100/150kWh
500/700/1000km

1个图达通激光雷达
Adam英来超其平台/4班
NVIDIA Orin芯片，算力 1016 Tops
小鹏
G9

纯领SUV
2022年
100kWh

800V/480kW
2个（大醯揽沃/速腾聚创） 激光雷达
英伟达Drive Orin芯片，算力 508TOPS
理想
X01

纯电动SUV
2022年
44.5kWh 三元
WLTC 工况 155km （塔前800Km）

128线激光雷达
双"征程3"芯片
季跑
C11
事2fz
纯电动骄车
2022年
三元
480/550/600km

2颗凌芯01芯片，算力8.4T
屿
M7

纯电动骄车
2022年

800km

3颗速腾聚创激光雷达
做。rin-X芯片，算力 1016TOPS
啰吒
哪吒S

纯电管程断
2022年

800km
1100km）
240kW
2颗华为激光雷达
华为MDC,算力最高200T
广汽埃安AION LX PLUS

纯领SUV
2022年
144.4kWh -tv.
1008km

第二代智能可变焦激光雷达

比亚迪
东PRO DM-i

触SUV
2021年底
混动专用刀片电池
1090km
长城
沙龙机甲龙
r--
纯电动骄车
2022年
115 kWh大禹电池
802km
800V/480kW
4颗华为96线混合固态激光 雷达
华为双MDC610芯片，算力 400Tops
一
阿维塔11

纯领SUV
2022年
CATL电池
700km+
200kW

算力400Tops
北汽极狐
阿尔法S华为HI 版

纯电动喊车
2021年底
三元
708km
750V/187kW
3颗华为96线激光雷达
华为MDC,算力3.5TOPs
上汽智己
L7
1d
纯电动骄车
2022年
93/118kWh三元，掺硅补$
E 655km

速腾聚创激光雷达
英伟达Orin X芯片，算力254 TOPs
上汽^凡
R7

纯领SUV
2022年

1颗Lumina激光雷达
英伟达Drive Orin芯片，算力 500-1000+TOPs

10
数据来源：各公司官网，东吴证券研究所

2022年新车型大年，补全10・20万元价格带
＞新车周期大年，补全M20万元价格带，覆盖中高低端车型，我们预计2022年国内销量达到600万辆（含出口）
表国内2022年新车型密集推出
车企1
品薜
车型
上市时间

公司审计价格
本华or平价 1
特斯拉中国
特斯拉中国
国产Model Y
2021年1月
B 级 SUV
EV
33.99-36.99万元
豪华
戴鸣勒
吉利奔Ofismart
smart
2022年上市
AOiKSUV
EV

上汽大众奥迪
Q4 e-tron
2022年国产上市
C 圾 SUV
EV

上汽大众奥迪
Sportback e-tron
2022年国产上市
C级的眼SUV
EV

大众
一汽大众奥迪
Q5-etron
2022年国产上市
C 圾 SUV
EV
40-52万元

一汽大众
ID5
2022年上市
B 级 SUV
EV
~20万元

奥迪（进口）
A6 e-tron
2022年上市
C圾轿车
EV

奔驰
W炽奔驰
EQA
2022年
A 圾 SUV
EV
36.58万元
豪华
，尔奔驰
EQB
2022年
AJfiSUV
EV
43.78万元
京华

宝马（进口）
沁
2022年
B级轿车
EV
45万元
豪华

宝马（进口）
i7
2022年
轿车
EV

宝马
宝马（进口）
iXl
2022年
A 圾 SUV
EV

宝马（进口）
i12
2022年
焰
PHEV

华震宝马
X5
2022年上市
C 圾 SUV
PHEV
50万元

丰田
广汽丰田
BZ4X
2022年
B 级 SUV
EV

录价
现代
W汨现代
IONIQ6
2022年
B级轿车
EV

平价

广汽本田
e: NP1
2022年上市
ASRSUV
EV

平价

东风本田
e: NS1
2022年上市
A 圾 SUV
EV

平价
通用
凯迪拉克（迸口）
LYRIQ
2022年
C 圾 SUV
EV

京华
P5A
东风雪铁花
代号C43
2022年
轿车
EV

吉利奔驰smart
smart
2022年上市
ACHfiSUV
EV

吉利
法尔沃
XC40 Recharge
2022年上市
轿侬UV
EV

沃尔沃
C40 Recharge
2022年上市
例fesuv
EV

极星(Poles tar)
Polestar 3
2022年上市
C级蟒跑SUV
EV

豪华
卜疽

宏光MINIEV CABRIO
2022年上市
A00圾徼型车
EV

平价
上汽
智己
L7
2022年上半年
C圾轿车
EV
4。88万元
豪华
现代起亚
现代
loniq 6
2022年
B级轿车
EV

豪华

比亚迪
EA1海啄
2021三季度
B级轿车
EV
11-15万元
平价
CO1E19
比亚迪
驱逐蜘05
2022年
顺轿车
PHEV
12-15万元
平价
奇瑞
奇瑞
瑞腾01
2022年
A +级轿车
EV
10-15万元
平价

光束
MINI COOPER S£
2022年
AOiKSUV
EV
21万元

沙龙
沙龙机甲龙
2022年
C圾轿跑
EV
48.8万元

长城汽车
长城
闪电3黄
2022年4月
B级轿跑
EV
20万元以下

长城
ES01
2022年
轿车

长城
CHB041
2022年
SUV

历来
的来
ET7
2022年一季度
轿车
EV
44.8-52.6万元
豪金
小粥
，J镭
G9
2022年
D 圾 SUV
EV
~30万元
豪华
理想
理想
X01
2022年上市
D 级 SUV
REEV
~4。万元
豪华
等跑
零跑
C11
2022年上市
C 汲 SUV
EV
19.98万元
平价
威马
屿
M7
2022年上市
B级轿车
EV

平价
喙吒
那吒
ms
2022年上市
B级轿车
EV

平价
广汽
埃安
AION LX PLUS
2022年上市
B汲轿车
EV

平价

长安
◎维塔11
2022年上市
C 级 SUV
EV

豪华

11
数据来源：各公司官网，东吴证券研究所
国内：新平台新车型，加速TOC增长
表我们对国内电动车销量预测（分车企口径，万辆）

企业
2020年
同比
2021 年
同比
2022年 E
同比
自主品牌
比亚迪
18.3
-17%
59.1
222%
150.6
155%
北汽新能源
2.8
-82%
2.7
-4%
3.2
20%
上汽乘用车
7.7
1%
16.8
119%
23.5
40%
吉利;气车
3.0
-57%
8.3
178%
16.6
100%
奇瑞汽车
4.4
-7%
9.8
123%
11.7
20%
广汽新能源
6.0
36%
11.9
99%
19.0
60%
长城汽
5.4
37%
13.0
140%
23.4
80%
江淮汽车
0.5
-85%
4.1
660%
4.9
20%
长安汽车
1.8
-35%
7.9
334%
12.7
60%
东风乘用车
0.5
-69%
3.2
577%
3.8
20%
一汽轿车
0.3
-76%
1.1
269%
2.7
150%
T气红旗
0.3
-69%
2.3
793%
3.3
40%
四川汽车
0.6
84%
3.3
426%
4.3
30%
领途汽车
0.0
-100%
0.6
0%
2.7
350%
上通五美
16.6
176%
43.6
163%
56.7
30%
合资车
上汽大众
3.1
-21%
5.6
80%
11.3
100%
华晨宝马
2.7
-15%
4.6
69%
6.9
50%
东风日产
1.2
-11%
1.5
28%
1.6
10%
一汽大众
3.3
692%
6.6
98%
9.9
50%
上汽通用
1.8
426%
2.7
52%
3.2
20%
东风雷诺
0.0
-95%
1.9
13470%
5.8
200%
独资
特斯拉中国
13.8
14778%
46.5
237%
93.0
100%
新造车势力
能来汽车
4.4
109%
9.4
116%
17.0
80%
小鹏汽车
2.6
59%
9.9
275%
19.8
100%
威马汽车
2.2
44%
4.4
95%
7.0
60%
合众新能源
1.6
64%
6.9
320%
12.4
80%
云度汽车
0.4
74%
0.5
20%
0.8
50%
哪吒汽车
0.0
#DIV/0!
0.6
0%
2.8
400%
零跑汽车
1.1

4.5
325%
9.0
100%
理想汽车
3.1

9.0
189%
16.2
80%
乘用车合计
115.6
9%
313.3
171%
570.0
82%
-自主品牌
70.0
-19%
191.5
174%
343.6
79%
-合资品牌
16.3
29%
30.1
85%
48.4
61%
-新造车势力
15.5
136%
45.2
191%
85.0
88%
-特斯拉
13.8
14778%
46.5
237%
93.0
100%
客车
6.1
-25%
4.3
-29%
5.6
30%
专用车
7.1
-3%
8.2
17%
13.2
60%
合计
130.5
8%
325.9
150%
588.8
81%

国内：新平台新车型，加速TOC增长
表我们对国内主流车型销量预期，特斯拉中国、比亚迪、造车新势力贡献主要增量，自主车企新车型大量落地（万辆）
级别
类型
车企
类型
2021Q1
2O21Q2
2021Q3
2021Q4
2021年销■
202湘销・E
闰比
Model 3
B
CAR
特斯拉中国
独召

6.4
6.3
7.2
8.5
28.4
35.5

Model Y
B
SUV
特斯拉中国
独今
1.6
3.0
6.1
9.3
20.0
40.0
100%
ID.4
A
SUV
上^^一汽大众
合存
0.2
0.6
1.6
2.7
5.1
7.6
50%
ID.6
B
SUV
上电一汽大众
合后
0.0
0.2
0.7
1.0
1.9
2.8
50%
ID.3

SUV
上汽/一汽大众
合万

0.7
0.7
5.0

VELITE6
A
CAR
上汽通用
合资
0.4
0.5
0.5
0.8
2.3
3.0
30%
零跑T03
A00
CAR
零跑汽车
新势力
0.5
1.0
1.2
1.3
4.0
6.0
50%
哪吒U
A
SUV
合众新能源
蜥势力
0.0
0.3
0.6
1.1
2.0
3.6
80%
师吒V
AO
SUV
合众新的源
域势力
0.7
1.1
1.4
1.7
5.0
8.9
80%
哪喀

合众新能源
新势力

1.0

威马EX5
A
SUV
购汽车
新势力
0.5
0.8
0.7
0.4
2.4
3.6
50%
码M7

成马汽车
新势力

1.0

出来Ec6
B
SUV
IS来汽车
新势力
0.7
0.8
0.8
0.7
3.0
4.8
60%
的来ES6
B
SUV
柩来汽车
新势力
0.8
1.0
1.1
1.2
4.1
6.6
60%
的来ES8
C
SUV
翦来汽主
新势力
0.5
0.4
0.5
0.6
2.0
3.2
60%
的来ET7

柩来汽主
新势力

5.0

出来新车型

感来汽车
新努力

1.0

捋来新车型

勒来汽车
新势力

1.0

小嘱G3
A
SUV
小州汽车
新努力
0.5
0.6
0.6
1.3
3.0
4.5
50%
〃锯P7
B
CAR
小贻主
新警力
0.8
1.2
2.0
2.1
6.1
9.7
60%
小骋G9

小鹏汽车
新势力

3.0

小U蜥生型

小,汽车
斯努力

2.0

理想。NE
B
SUV
理思汽生
新势力
1.3
1.8
2.5
3.5
9.0
13.6
50%
®SX01

理想汽主
斯警力

3.0

宏光MINI
A00
CAR
上通五菱
自主
9.7
8.6
10.3
14.0
42.6
59.7
40%
AION S
A
CAR
广汽新能源
自主
1.5
1.5
1.8
22
6.9
9.0
30%
埃安Y
AO
SUV
广汽新能源
自主
0.0
0.6
1.2
1.5
3.4
S.5
60%
AION LX plus

广汽新能油
自主

1.0

eQ电动车
A00
CAR
奇瑞汽车
自主
1.3
1.8
1.9
2.7
7.7
10.8
40%
旃
A00
CAR
长安汽车
自主
1.1
1.9
2.4
23
7.6
10.7
40%
比亚迪海豚
AO
CAR
^匕亚迪
自主
0.0
0.0
0.5
2.5
3.0
11.8
:2 m抵"
比亚迪汉EV
B
CAR

自主
2.1
1.7
2.0
2.9
8.7
12.2
40%
比亚迪左PLUS DM-i
A
CAR
匕亚迪
自主
0.3
1.8
3.9
5.3
11.4
34.1
200%
比亚迪海洋系列

比吓迪
自主

15.0

比亚迪，隧舰05

比亚迪
自主

5.0

比亚迪宋DM-i

10.0

比亚迪汉DM-i

匕亚迪
自主

14.0

极凝001

吉利汽车
自主

0.6
0.6
8.0

欧拉白瑙
A00
CAR
长城汽车
自主
0.6
0.3
0.5
0.7
2.1
2.7
30%
欧J翊猫
AO
CAR
长城汽车
自主
0.6
0.6
1.2
2.7
5.1
9.2
80%
欧J蛛猫
A00
CAR
长城汽车
自主
1.9
1.3
1.5
1.6
6.3
8.3
30%
主流车至合计

35.9
45.0
65.9
90.1
236.8
447.3
89%
其他车型

112
16.6
24.6
39.8
92.3
122.7
33%
国内乘用车铺1

47.2
61.6
90.4
129.8
329.1
570.0
73%
-A00

15.9
16.3
23.1
33.7
89.0
122.7
38%
-A0

3.4
6.4
11.4
16.8
38.0
59.3
56%
-A

10.6
17.5
27.0
38.9
93.9
170.3
81%
-B

16.6
19.1
27.0
37.8
100.5
190.0
259% |
-C

1/
一，二，
1.S
2.7
7 7
27.6

13 数据来源：乘联会，东吴证券研究所测算

国内：分类型渗透率，A级车仍有较大渗透空间
表我们对国内电动乘用车分类型销量测算（批发口径），A级车渗透率仍有较大提升空间
批发口径 车型分类 2017 2018 2019 2020 2021 2022E
13029713226201262496110x189晨570110x10915697北 412322%85%21%黑10%23%85%普鬻18%
%25811604921002107黑 M1008 黑0詈 52721 2 3 黑91%腰20%黑91%14%瓶16%蓝
332531 . 1 89407951.976,3 11 04 13 141 1 73 11 0332 1196081 032 11 8%93%4%3%8%5%6%93%4%3%5%1 %5%
2533 11.303,36 1%2. 1 1 1231 358941 o7231 346218601 2732 120%95%4%4%2%4%5%95%4%4%1 %1 %4%
423991 .41 73691002.327361243631003612250174018622626%85%3%3%2%3%4%85%3%2%0%1%3%
404521 .47364934202931 930542931 0104309201 120%73%1 %1 %1 %0%2%73%1 %1 %0%0%2%
AOO AO
A
乘用车销量（万辆） D
D
c
合计
AOO
AO A 电动乘用车销量（万辆） D
D c
AOO AO
A
纯电销量（万辆） R
D
c
合计
AO
A
D
插电销量（万辆） r
V-#
占比
AOO
AO
A
电动车渗逶塞（%） D
D
c
合计
AOO
AO
A 纯电动渗透型（%） D
D c 合计

国内：新车型大年，2022年我们预计仍可维持高增长
2022为新车型大年，2022销量我们预期600万辆（含出口），将继续维持高增长：2022全年电动车销量我们 预期600万辆（含出口），同比+70%,主要基于2022年国内电动化智能化趋势明确，新车型大量推出，补全 10-20万元价格带，随着DM-i、Model Y放量，新势力新车型交付，自主车企再上台阶，toe端销量确定性高。
表我们对国内电动车销量（含出口）预测（单位：万辆）

1月
2月
3月
4月
5月
6月
7月
8月
9月
10月
11月
12月
合计I

销星
9.6
53
12.6
9.7
10.4
15.2
8.0
8.5
8.0
8.0
10.5
14.5
120.3
/u I n牛
同比
150%
54%
86%
18%
2%
81%
-4%
-16%
-34%
-42%
-38%
-36%
-3%

销量
4.7
13
6.6
7.2
8.2
10.4
9.8
10.9
13.8
16.0
20.0
24.8
133.7
/u/u牛
同比
-51%
-76%
-48%
-26%
-21%
-32%
23%
28%
73%
100%
90%
71%
11%

ms
17.9
11.0
22.6
20.6
21.7
25.6
27.1
32.1
35.7
38.3
45.0
53.1
352.1
/UN I ¥
同比
281%
753%
245%
186%
165%
146%
177%
194%
159%
139%
125%
114%
158%
2022年
ms
39.4
23.6
43.3
43.3
44.6
49.1
49.1
49.1
58.6
59.1
65.6
75.4
600.2
（乐观）
同比
120%
115%
92%
110%
106%
92%
81%
53%
64%
54%
46%
42%
70%
2022年
ms
35.8
21.5
39.4
39.4
40.6
44.6
44.6
44.6
52.0
56.7
62.3
68.6
550.0
仲性）
同比
100%
95%
74%
91%
87%
74%
65%
39%
46%
48%
38%
29%
56%
2022年
精量
32.2
19.3
35.4
35.4
36.5
413
41.3
41.3
48.9
50.9
56.0
61.6
500.0
（悲观）
同比
80