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1、2022年电动车行业深度研究报告 摘要：等闲识得东风面，万紫干红总是春 ♦ 2022年全球电动车新车型大年，电动化趋势加速，全球销量我们预计突破1000万辆大关，同比增长60%+。2022年国内电动化智能 化趋势明确，新车型大量推出，补全10-20万元价格带，随着DM-i、Model Y放量，新势力新车型交付，自主车企再上台阶，我们2022 年销量预期600万辆（含出口），同比增70%以上。欧洲2022年碳排放考核进一步趋严，补贴政策基本维持略超预期，随着纯电动化平 台车型密集推出，我们预计销量270万辆，同比增长32%左右。美国电动车政策加码趋势明确，2022年为美国皮卡车型电动化元年，
2、特 斯拉Cybertruck、福特F-150及美国造车新势力等众多新车型推出，我们预计2022年美国销量有望达到130万辆，同比翻番。因此，我 们预计2022年全球电动车销量有望突破1000万辆大关，同比+60%以上，电动化趋势明确。 ♦ 2022年行业景气度持续，龙头全年订单超市场预期，全球市占率我们预计进一步提升；中游首推具备盈利拐点电池环节，其次看格局 稳定、量利齐升的紧缺环节；上游碳酸锂供给紧平衡，我们预计价格进一步上行。2022年终端销量我们预计仍能维持60%+高增长，考 虑储能两轮车等需求加持，行业增速有望进一步超市场预期，且国内需求弹性大于海外，海外企业订单整体稳健，按照电池龙
3、头订单指 弓2022年有望维持翻番增长，国内供应商全球市占率进一步提升。电池环节，受益于国内市场高增速+储能行业爆发加持，国内电池 厂全球市占率有望持续提升，宁德时代海外产能投产+出口比例提升，龙头地位稳固；盈利方面，2022Q1我们预计电池涨价落地，有望 传导碳酸锂成本上涨，叠加上游其他原材料涨价趋缓，我们预计2022年年中盈利水平触底回升。材料环节，受益于国内高增长及全球化 采购，各环节龙头2022年我们预计仍能保持70-80%的高增长，紧缺环节及一体化龙头公司2022年格局稳定，有望实现量利齐升。具体 看，隔膜产能紧平衡，可持续至2022年底，价格已局部上涨，龙头海外客户及涂覆膜占比提升
4、强化盈利能力；负极石墨化2022年产能紧 平衡，龙头一体化优势明显；磷酸铁锂占比持续提升，三元高镇趋势明确，龙头盈利我们预计维持；铜箔扩产周期长，2022年供给紧张 ，加工费具备涨价弹性；六氟紧缺我们预计持续至2022年中，长单平滑价格周期，电解液龙头盈利可维持。上游锂资源受益于下游需求 爆发，全年新增供给我们预计17-20万吨，能够支撑280GWh左右电池增量，供给紧缺有望持续至2022年年底，价格或进一步上行，龙 头厂商价格弹性大。 ♦ 电池技术升级加速，带来产业链新增量，关注龙头公司竞争力进一步提升。4680电池通过大电芯+全极耳技术，提升了能量密度、生产 效率、快充性能，阐氐了电池成
5、本，4680电池我们预计2022年上半年特斯拉及松下开始量产，国内宁德亿纬已有布局，将带动高镇正极 +硅碳负极+碳纳米管导电剂+大圆柱结构件+新型锂盐需求，对应龙头公司受益。磷酸铸铁锂在保持良好的循环性能、安全性、低成本 的特性同时，提升电池的能量密度，但导电性差，使加工技术路线困难，存在较高的技术壁垒，电池端宁德时代、比亚迪、国轩高科积 极研发中；材料端德方纳米、力泰锂能等技术突破速度较快。 ♦ 投资建议：2022年1月电动车板块估值回调至20-40X,处于历史中值以下，相对于龙头普遍70-100%业绩增速被明显低估；电动化浪 潮已获全面认可，随着电动化加速渗透，直加储能开始爆发，2022
6、年锂电高增长确定，总体供不应求局面维持，目中国锂电龙头全球份 额进一步提升，未来几年持续高增长可期，继续全面看多电动车龙头。看好2022年盈利修复的电池环节，长期格局最好壁垒最高，引领 全行业技术变革，龙头宁德时代、亿纬锂能、比亚迪，关注二线欣旺达、国轩高科、蔚蓝锂芯，其次为近期受益于电池技术升级的高镇 三元正极（容百科技、华友钻业、中伟股份、当升科技）、磷酸铸铁锂（德方纳米，铁锂环节关注富临精工、龙蟠科技）、结构件（科 达利）、添加剂（天奈科技）；再次为22年持续紧缺的全球龙头：隔膜（思捷股份、星源材质）、负极（璞泰来，关注杉杉股份、中科 电气）、电解液（天赐材料、新亩邦）、铜箔（诺德股份、
7、关注嘉元科技），碳酸锂（关注赣锋锂业、天齐锂业）等。 ♦ 风险提示：价格竞争超预期，原材料价格不稳定，影响利润空间，投资增速下滑，疫情影响。 目录 PART1国内：TOC需求强劲，重回高增长 PART2欧洲：碳排政策趋严，新车型催生新需求 PART3美国：皮卡电动化元年，政策有望加速落地 PART4中游：2022年高景气度持续，关注四条投资主线 ♦ PART6投资建议 PART7风险提示 PART1国内：TOC需求强劲，重回高增长 5 数据来源：中汽协，东吴证券研究所 数据来源：乘联会，东吴证券研究所 国内：2021年销量352万，
8、同增158%,大超市场预期 ♦ 2021年销量352万，同增158%,大超市场预期。中汽协数据，2021年国内全年销352.1万辆，同增157.5% ，较2021年年初市场预期200万辆大幅提升，全年销量大超预期。乘联会数据，2021全年新能源乘用车批发 329万辆，同比+181%。零售47.5万辆，同环比+129%/+25%, 2021全年新能源车零售298.9万辆，同比 + 169%。2021全年渗透率15.4%,较2020年5.9%的渗透率提升明显，其中2021年12月批发渗透率达21.0% ,突破20%大关。2022年新车型大年，我们预计2022年国内销量600万辆（含出口），同增7
9、0%+。 图：中汽协国内电动乘用车月度累计销量（万辆） 图：乘联会国内电动乘用车月度批发销量（万辆） 700% 2021年 —,同比 环比 30 20 10 60 4h・ 2019年 ■■ 2020年 V 1月 2月 3月 4月 5月 6月 ;月 、月 9月 10月 11月 1明 2019年 9.6 5.3 12.6 9.7 10.4 15.2 8.0 8.5 8.0 7.5 9.5 16.3 2020年 4.7 1.3 6.6 7.2 8.2 10.4 9.8 10.9 13.8 16.0 20
10、0 24.8 2021年 17.9 11.0 22.6 20.6 21.7 25.6 27.1 32.1 35.7 38.3 45.0 53.1 同比 239% 585% 242% 180% ]60% 139% 164% 182% 148% 139% 125% 114% 环比 -28% -39% 105% -9% 5% 18% 6% 19% 11% 7% 17% 18% 600% 500% 400% 300% 200% 100% 0% -100% 2019年202廊2021年n 同比环比步速
11、军 国内：自主车企、特斯拉中国、造车新势力全面开花 ♦全面开花，头部企业占比进一步提升，比亚迪、特斯拉中国.上通五菱位居前三。2021全年特斯拉中国销 48.4万辆，份额15%,同比提升2.9pct,份额提升明显；2021全年新势力车企销49.3万辆，份额15%,同比 提升其中小鹏原来/!里想分别销9.8万/9.1万/9.0万辆，同比+271%/+109%/+338%; 2021全年自 主车企销194.2万辆，份额59%,同比下降0.3pct。其中比亚迪2021全年电动车销59.9万辆，同比增227%, DM-i车型成新亮点；2021全年合资车企与豪华车企分别销26.8万辆/8.0万辆
12、市场份额8%/2%,同比- 2.5pct/-1.7pcto ■自主■-合资■-新势力■-特斯拉・豪华 图：国内2020全年（左）& 2021全年（右）分车企电动 车销量占比 ■比亚迪 ■上通五菱 ■特斯拉中国 ■比亚迪 ■特斯拉中国 ・上通五菱 ・上汽乘用乍 ■广汽新能源 ・长城汽车 ■上汽乘用车 ■长城汽车 ・广汽新能源 ■蔚来汽车 ■ " ・•汽大众 ■奇瑞汽车 -小碉汽车 ■前来汽车 -上汽大众 ■其他车企 ■理想汽车 ■其他车企 来联釜, 国内：一线城市占比22%同比下降，二三线城市起量 ♦ 一线城市新能源车销量占比
13、下降，其他城市新能源车销量占比提升。上险数据来看，2021全年一线城市（北 上广深）新能源车上险量63.9万辆，累计占全国销量22%,同比下降9pct; 2021全年除一线（北上广深）以 外城市新能源车上险量227万辆，累计占全国销量78%,同比提升9pct。 ♦分区域来看，浙江.河南、江苏等地新能源车销量增速迅猛，占比提升。2021全年浙江销量31.4万辆，同比 大增240%,国内市占率10.8%,同比提升2.3pct;江苏2021全年销量24.2万辆，同比大增264%,国内市占 率8.3%,同比提升2.5pct;河南2021全年销量23.3万辆，同比大增170%,国内市占率8.0%,同比
14、提升 0.9pct,国内占比进一步提升。 图：国内2020全年（左）& 2021全年（右）分区域新能源 图：国内新能源汽车一线城市上险占比变化 广东 车销量占比 国内：高低两端加速渗透，A级车仍有较大空间 ♦高低两端电动车加速渗透，A级车仍有较大市场空间。受国内车型需求结构影响，国内A00级车型维持较高电 动化率，2021全年A00级车型电动化率达91 %,较2020年同期电动化率92%基本持平，但市场空间不断扩大 ,获取低端车型增量市场；此外2021年B级车、A0级车电动化加速，2021全年B级车电动化率达20%,较 2020年同期提升12pct; A0级车电动化率达14%,较2
15、020年同期提升10.5pct。A级车2020年占全国乘用车 市场60%,为我国电动车最大细分市场，2021全年电动化率达8%,较2020年同期提升4.5pct,仍有较大发 展空间。 图：国内分类型乘用车电动化渗透率（％） 图：2020年（左）&2021年国内乘用车分车企类 型市占率（％） 120% A00 1 AO A B 60% 55% # 数据来源：中汽协，东吴证券研究所 数据来源：乘联会，东吴证券研究所 国内：2022年补贴温和退坡，我们预计车企基本可消化 ♦ 2022年补贴温和退坡四千元左右，车企基本可消化，且200万辆上限放开，略超市场预期：2021年12
16、月31日 ,财政部等四部委发布《关于2022年新能源汽车推广应用财政补贴的通知》，2022年补贴在2021年基础上退 坡30%,且200万辆上限放开，实施期限延长至2022年底；私人用车2021年补贴1.3-1.8万元，2022年退坡 3000-5000元，约占整车售价的2%-4%左右，我们预计车企基本可消化，影响有限。 表乘用车每年补贴变化（万元） 纳电乘用车（续航里程：km） 100-150 150-200 200-250 250-300 300-400 400以上 2020年过渡期 【不符合新标】 0.9 0.9 1.25 (4.23-7.22) 【符合新标】
17、 1.62 2.25 2020年补贴 私人用车 . 2021年补贴 0 1.62 2.25 1.30 1.80 2022年补贴 退坡幅度 2020・2022年分另 IJ 退 10%/20%/30% 0.91 1.26 2020年过渡期 【不符合新标】 0.63 0.63 0.875 (4.23-7.22) 【符合新标】 0 1.26 1.75 &共领域：出租、2020年补贴 1.26 1.75 网约、商务用车2021年补贴 1.13 1.58 2022年补贴 退坡幅度 2020不退，2021・20
18、22年分别退10%/20% 0.91 1.26 国内：2022年新车型呈现高端化.智能化趋势 表国内2022年新车型呈现高端化、智能化趋势，800V快充/激光雷达/超长续航车型陆续推出，新车型“装备竞赛”特征明显 品牌 车型 级别 上市时间 电池 续航里程 快充系统 （充电功率） 感知硬件 算法平台席片 | 奥迪 RS e-tron GT 纯电动骄车 2022年 93.4kWh 472km 800V/270kW 蔚来 ET7 J 纯电动骄车 2022年 70/100/150kWh 500/700/1000km 1个
19、图达通激光雷达 Adam英来超其平台/4班 NVIDIA Orin芯片，算力 1016 Tops 小鹏 G9 纯领SUV 2022年 100kWh 800V/480kW 2个（大醯揽沃/速腾聚创） 激光雷达 英伟达Drive Orin芯片，算力 508TOPS 理想 X01 纯电动SUV 2022年 44.5kWh 三元 WLTC 工况 155km （塔前800Km） 128线激光雷达 双"征程3"芯片 季跑 C11 事2fz 纯电动骄车 2022年 三元 480/550/600km 2颗凌芯01芯片，算力8.4T
20、屿 M7 纯电动骄车 2022年 800km 3颗速腾聚创激光雷达 做。rin-X芯片，算力 1016TOPS 啰吒 哪吒S 纯电管程断 2022年 800km 1100km） 240kW 2颗华为激光雷达 华为MDC,算力最高200T 广汽埃安AION LX PLUS 纯领SUV 2022年 144.4kWh -tv. 1008km 第二代智能可变焦激光雷达 比亚迪 东PRO DM-i 触SUV 2021年底 混动专用刀片电池 1090km 长城 沙龙机甲龙 r-- 纯电动骄车 2022年
21、115 kWh大禹电池 802km 800V/480kW 4颗华为96线混合固态激光 雷达 华为双MDC610芯片，算力 400Tops 一 阿维塔11 纯领SUV 2022年 CATL电池 700km+ 200kW 算力400Tops 北汽极狐 阿尔法S华为HI 版 纯电动喊车 2021年底 三元 708km 750V/187kW 3颗华为96线激光雷达 华为MDC,算力3.5TOPs 上汽智己 L7 1d 纯电动骄车 2022年 93/118kWh三元，掺硅补$ E 655km 速腾聚创激光雷达 英伟达Orin X
22、芯片，算力254 TOPs 上汽^凡 R7 纯领SUV 2022年 1颗Lumina激光雷达 英伟达Drive Orin芯片，算力 500-1000+TOPs 10 数据来源：各公司官网，东吴证券研究所 2022年新车型大年，补全10・20万元价格带 ＞新车周期大年，补全M20万元价格带，覆盖中高低端车型，我们预计2022年国内销量达到600万辆（含出口） 表国内2022年新车型密集推出 车企1 品薜 车型 上市时间 公司审计价格 本华or平价 1 特斯拉中国 特斯拉中国 国产Model Y 2021年1月 B
23、级 SUV EV 33.99-36.99万元 豪华 戴鸣勒 吉利奔Ofismart smart 2022年上市 AOiKSUV EV 上汽大众奥迪 Q4 e-tron 2022年国产上市 C 圾 SUV EV 上汽大众奥迪 Sportback e-tron 2022年国产上市 C级的眼SUV EV 大众 一汽大众奥迪 Q5-etron 2022年国产上市 C 圾 SUV EV 40-52万元 一汽大众 ID5 2022年上市 B 级 SUV EV ~20万元 奥迪（进口） A6
24、e-tron 2022年上市 C圾轿车 EV 奔驰 W炽奔驰 EQA 2022年 A 圾 SUV EV 36.58万元 豪华 ，尔奔驰 EQB 2022年 AJfiSUV EV 43.78万元 京华 宝马（进口） 沁 2022年 B级轿车 EV 45万元 豪华 宝马（进口） i7 2022年 轿车 EV 宝马 宝马（进口） iXl 2022年 A 圾 SUV EV 宝马（进口） i12 2022年 焰 PHEV 华震宝马 X5 2022年上市 C 圾 SUV
25、 PHEV 50万元 丰田 广汽丰田 BZ4X 2022年 B 级 SUV EV 录价 现代 W汨现代 IONIQ6 2022年 B级轿车 EV 平价 广汽本田 e: NP1 2022年上市 ASRSUV EV 平价 东风本田 e: NS1 2022年上市 A 圾 SUV EV 平价 通用 凯迪拉克（迸口） LYRIQ 2022年 C 圾 SUV EV 京华 P5A 东风雪铁花 代号C43 2022年 轿车 EV 吉利奔驰smart smart 2022年上市
26、ACHfiSUV EV 吉利 法尔沃 XC40 Recharge 2022年上市 轿侬UV EV 沃尔沃 C40 Recharge 2022年上市 例fesuv EV 极星(Poles tar) Polestar 3 2022年上市 C级蟒跑SUV EV 豪华 卜疽 宏光MINIEV CABRIO 2022年上市 A00圾徼型车 EV 平价 上汽 智己 L7 2022年上半年 C圾轿车 EV 4。88万元 豪华 现代起亚 现代 loniq 6 2022年 B级轿车 EV 豪
27、华 比亚迪 EA1海啄 2021三季度 B级轿车 EV 11-15万元 平价 CO1E19 比亚迪 驱逐蜘05 2022年 顺轿车 PHEV 12-15万元 平价 奇瑞 奇瑞 瑞腾01 2022年 A +级轿车 EV 10-15万元 平价 光束 MINI COOPER S£ 2022年 AOiKSUV EV 21万元 沙龙 沙龙机甲龙 2022年 C圾轿跑 EV 48.8万元 长城汽车 长城 闪电3黄 2022年4月 B级轿跑 EV 20万元以下 长城 ES01 2022年
28、轿车 长城 CHB041 2022年 SUV 历来 的来 ET7 2022年一季度 轿车 EV 44.8-52.6万元 豪金 小粥 ，J镭 G9 2022年 D 圾 SUV EV ~30万元 豪华 理想 理想 X01 2022年上市 D 级 SUV REEV ~4。万元 豪华 等跑 零跑 C11 2022年上市 C 汲 SUV EV 19.98万元 平价 威马 屿 M7 2022年上市 B级轿车 EV 平价 喙吒 那吒 ms 2022年上市 B级轿车 EV 平
29、价 广汽 埃安 AION LX PLUS 2022年上市 B汲轿车 EV 平价 长安 ◎维塔11 2022年上市 C 级 SUV EV 豪华 11 数据来源：各公司官网，东吴证券研究所 国内：新平台新车型，加速TOC增长 表我们对国内电动车销量预测（分车企口径，万辆） 企业 2020年 同比 2021 年 同比 2022年 E 同比 自主品牌 比亚迪 18.3 -17% 59.1 222% 150.6 155% 北汽新能源 2.8 -82% 2.7 -4% 3.2 20% 上汽乘用车 7.7
30、 1% 16.8 119% 23.5 40% 吉利;气车 3.0 -57% 8.3 178% 16.6 100% 奇瑞汽车 4.4 -7% 9.8 123% 11.7 20% 广汽新能源 6.0 36% 11.9 99% 19.0 60% 长城汽 5.4 37% 13.0 140% 23.4 80% 江淮汽车 0.5 -85% 4.1 660% 4.9 20% 长安汽车 1.8 -35% 7.9 334% 12.7 60% 东风乘用车 0.5 -69% 3.2 577% 3.8 20%
31、一汽轿车 0.3 -76% 1.1 269% 2.7 150% T气红旗 0.3 -69% 2.3 793% 3.3 40% 四川汽车 0.6 84% 3.3 426% 4.3 30% 领途汽车 0.0 -100% 0.6 0% 2.7 350% 上通五美 16.6 176% 43.6 163% 56.7 30% 合资车 上汽大众 3.1 -21% 5.6 80% 11.3 100% 华晨宝马 2.7 -15% 4.6 69% 6.9 50% 东风日产 1.2 -11% 1.5 28%
32、 1.6 10% 一汽大众 3.3 692% 6.6 98% 9.9 50% 上汽通用 1.8 426% 2.7 52% 3.2 20% 东风雷诺 0.0 -95% 1.9 13470% 5.8 200% 独资 特斯拉中国 13.8 14778% 46.5 237% 93.0 100% 新造车势力 能来汽车 4.4 109% 9.4 116% 17.0 80% 小鹏汽车 2.6 59% 9.9 275% 19.8 100% 威马汽车 2.2 44% 4.4 95% 7.0 60% 合众新能
33、源 1.6 64% 6.9 320% 12.4 80% 云度汽车 0.4 74% 0.5 20% 0.8 50% 哪吒汽车 0.0 #DIV/0! 0.6 0% 2.8 400% 零跑汽车 1.1 4.5 325% 9.0 100% 理想汽车 3.1 9.0 189% 16.2 80% 乘用车合计 115.6 9% 313.3 171% 570.0 82% -自主品牌 70.0 -19% 191.5 174% 343.6 79% -合资品牌 16.3 29% 30.1 85% 48.
34、4 61% -新造车势力 15.5 136% 45.2 191% 85.0 88% -特斯拉 13.8 14778% 46.5 237% 93.0 100% 客车 6.1 -25% 4.3 -29% 5.6 30% 专用车 7.1 -3% 8.2 17% 13.2 60% 合计 130.5 8% 325.9 150% 588.8 81% 国内：新平台新车型，加速TOC增长 表我们对国内主流车型销量预期，特斯拉中国、比亚迪、造车新势力贡献主要增量，自主车企新车型大量落地（万辆） 级别 类型 车企 类型 20
35、21Q1 2O21Q2 2021Q3 2021Q4 2021年销■ 202湘销・E 闰比 Model 3 B CAR 特斯拉中国 独召 6.4 6.3 7.2 8.5 28.4 35.5 Model Y B SUV 特斯拉中国 独今 1.6 3.0 6.1 9.3 20.0 40.0 100% ID.4 A SUV 上^^一汽大众 合存 0.2 0.6 1.6 2.7 5.1 7.6 50% ID.6 B SUV 上电一汽大众 合后 0.0 0.2 0.7 1.0 1.9 2.8
36、50% ID.3 SUV 上汽/一汽大众 合万 0.7 0.7 5.0 VELITE6 A CAR 上汽通用 合资 0.4 0.5 0.5 0.8 2.3 3.0 30% 零跑T03 A00 CAR 零跑汽车 新势力 0.5 1.0 1.2 1.3 4.0 6.0 50% 哪吒U A SUV 合众新能源 蜥势力 0.0 0.3 0.6 1.1 2.0 3.6 80% 师吒V AO SUV 合众新的源 域势力 0.7 1.1 1.4 1.7 5.0 8.9 80%
37、哪喀 合众新能源 新势力 1.0 威马EX5 A SUV 购汽车 新势力 0.5 0.8 0.7 0.4 2.4 3.6 50% 码M7 成马汽车 新势力 1.0 出来Ec6 B SUV IS来汽车 新势力 0.7 0.8 0.8 0.7 3.0 4.8 60% 的来ES6 B SUV 柩来汽车 新势力 0.8 1.0 1.1 1.2 4.1 6.6 60% 的来ES8 C SUV 翦来汽主 新势力 0.5 0.4 0.5 0.
38、6 2.0 3.2 60% 的来ET7 柩来汽主 新势力 5.0 出来新车型 感来汽车 新努力 1.0 捋来新车型 勒来汽车 新势力 1.0 小嘱G3 A SUV 小州汽车 新努力 0.5 0.6 0.6 1.3 3.0 4.5 50% 〃锯P7 B CAR 小贻主 新警力 0.8 1.2 2.0 2.1 6.1 9.7 60% 小骋G9 小鹏汽车 新势力 3.0 小U蜥生型
39、 小,汽车 斯努力 2.0 理想。NE B SUV 理思汽生 新势力 1.3 1.8 2.5 3.5 9.0 13.6 50% ®SX01 理想汽主 斯警力 3.0 宏光MINI A00 CAR 上通五菱 自主 9.7 8.6 10.3 14.0 42.6 59.7 40% AION S A CAR 广汽新能源 自主 1.5 1.5 1.8 22 6.9 9.0 30% 埃安Y AO SUV 广汽新能源 自主 0.0 0.6 1.2
40、1.5 3.4 S.5 60% AION LX plus 广汽新能油 自主 1.0 eQ电动车 A00 CAR 奇瑞汽车 自主 1.3 1.8 1.9 2.7 7.7 10.8 40% 旃 A00 CAR 长安汽车 自主 1.1 1.9 2.4 23 7.6 10.7 40% 比亚迪海豚 AO CAR ^匕亚迪 自主 0.0 0.0 0.5 2.5 3.0 11.8 :2 m抵" 比亚迪汉EV B CAR 自主 2.1 1.7 2.0 2.9 8.7 1
41、2.2 40% 比亚迪左PLUS DM-i A CAR 匕亚迪 自主 0.3 1.8 3.9 5.3 11.4 34.1 200% 比亚迪海洋系列 比吓迪 自主 15.0 比亚迪，隧舰05 比亚迪 自主 5.0 比亚迪宋DM-i 10.0 比亚迪汉DM-i 匕亚迪 自主 14.0 极凝001 吉利汽车 自主 0.6 0.6 8.0 欧拉白瑙 A00 CAR 长城汽
42、车 自主 0.6 0.3 0.5 0.7 2.1 2.7 30% 欧J翊猫 AO CAR 长城汽车 自主 0.6 0.6 1.2 2.7 5.1 9.2 80% 欧J蛛猫 A00 CAR 长城汽车 自主 1.9 1.3 1.5 1.6 6.3 8.3 30% 主流车至合计 35.9 45.0 65.9 90.1 236.8 447.3 89% 其他车型 112 16.6 24.6 39.8 92.3 122.7 33% 国内乘用车铺1 47.2
43、 61.6 90.4 129.8 329.1 570.0 73% -A00 15.9 16.3 23.1 33.7 89.0 122.7 38% -A0 3.4 6.4 11.4 16.8 38.0 59.3 56% -A 10.6 17.5 27.0 38.9 93.9 170.3 81% -B 16.6 19.1 27.0 37.8 100.5 190.0 259% | -C 1/ 一，二， 1.S 2.7 7 7 27.6
44、 13 数据来源：乘联会，东吴证券研究所测算 国内：分类型渗透率，A级车仍有较大渗透空间 表我们对国内电动乘用车分类型销量测算（批发口径），A级车渗透率仍有较大提升空间 批发口径 车型分类 2017 2018 2019 2020 2021 2022E 13029713226201262496110x189晨570110x10915697北 412322%85%21%黑10%23%85%普鬻18% %25811604921002107黑 M1008 黑0詈 52721 2 3 黑91%腰20%黑91%14%瓶16%蓝 332531 . 1 89407951.976,
45、3 11 04 13 141 1 73 11 0332 1196081 032 11 8%93%4%3%8%5%6%93%4%3%5%1 %5% 2533 11.303,36 1%2. 1 1 1231 358941 o7231 346218601 2732 120%95%4%4%2%4%5%95%4%4%1 %1 %4% 423991 .41 73691002.327361243631003612250174018622626%85%3%3%2%3%4%85%3%2%0%1%3% 404521 .47364934202931 930542931 0104309201 120%73%1
46、1 %1 %0%2%73%1 %1 %0%0%2% AOO AO A 乘用车销量（万辆） D D c 合计 AOO AO A 电动乘用车销量（万辆） D D c AOO AO A 纯电销量（万辆） R D c 合计 AO A D 插电销量（万辆） r V-# 占比 AOO AO A 电动车渗逶塞（%） D D c 合计 AOO AO A 纯电动渗透型（%） D D c 合计 国内：新车型大年，2022
47、年我们预计仍可维持高增长 2022为新车型大年，2022销量我们预期600万辆（含出口），将继续维持高增长：2022全年电动车销量我们 预期600万辆（含出口），同比+70%,主要基于2022年国内电动化智能化趋势明确，新车型大量推出，补全 10-20万元价格带，随着DM-i、Model Y放量，新势力新车型交付，自主车企再上台阶，toe端销量确定性高。 表我们对国内电动车销量（含出口）预测（单位：万辆） 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 合计I 销星 9.6 53 12.6 9.7 10.4
48、15.2 8.0 8.5 8.0 8.0 10.5 14.5 120.3 /u I n牛 同比 150% 54% 86% 18% 2% 81% -4% -16% -34% -42% -38% -36% -3% 销量 4.7 13 6.6 7.2 8.2 10.4 9.8 10.9 13.8 16.0 20.0 24.8 133.7 /u/u牛 同比 -51% -76% -48% -26% -21% -32% 23% 28% 73% 100% 90% 71% 11% ms 17.9
49、 11.0 22.6 20.6 21.7 25.6 27.1 32.1 35.7 38.3 45.0 53.1 352.1 /UN I ¥ 同比 281% 753% 245% 186% 165% 146% 177% 194% 159% 139% 125% 114% 158% 2022年 ms 39.4 23.6 43.3 43.3 44.6 49.1 49.1 49.1 58.6 59.1 65.6 75.4 600.2 （乐观） 同比 120% 115% 92% 110% 106% 92% 8
50、1% 53% 64% 54% 46% 42% 70% 2022年 ms 35.8 21.5 39.4 39.4 40.6 44.6 44.6 44.6 52.0 56.7 62.3 68.6 550.0 仲性） 同比 100% 95% 74% 91% 87% 74% 65% 39% 46% 48% 38% 29% 56% 2022年 精量 32.2 19.3 35.4 35.4 36.5 413 41.3 41.3 48.9 50.9 56.0 61.6 500.0 （悲观） 同比 80
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