2022年稀土永磁行业研究报告.docx

2022年稀土永磁行业研究
报告
1 稀土永磁：性能突出，前景广阔
稀土永磁材料是稀土下游价值最大的应用领域
全球稀土资源分布集中度较高，中国占比近四成。根据美国地质 调查局（USGS）公布数据显示，全球稀土资源总储量约为1.2亿吨， 其中中国储量为 4400 万吨，占比约 36.7%， 越南储量 2200 万吨， 占比约为 18.3%，巴西储量 2100 万吨，占比 17.5%，俄罗斯储量 1200 万吨，占比 10.0%，四国合计超过全球总储量的 80%，资源分 布集中度较高。
全球稀土消费量 35%来自稀土永磁材料，约占 91%的消费价值。 稀土永磁材料受益于新能源汽车和电子工业等领域的高速发展，在全 球稀土消费量中占比最高，为 35%；催化材料主要用于汽车尾气净化 等领域，消费占比约 26%；其余主要消费领域有电池合金、 陶瓷/ 颜料/釉料、玻璃抛光粉和添加剂、荧光粉及其他。稀土永磁材料虽 然只占据 35%的消费量，但却占有高达 91%的消费价值，是稀土消费 价值最高的领域。
中国稀土消费量中永磁材料占比远高于其他领域，超过 40%。根 据智研咨询数据显示， 2019 年中国稀土消费结构中永磁材料占比超 40%，冶炼与机械、石油化工及玻璃陶瓷分别占比为 12%、9%和 8%， 储氢材料和发光材料各占 7%，催化材料、抛光材料和农业轻纺各占 5%。从国内稀土永磁产量来看，烧结钕铁硼磁体是唯一一个实现产量 正增长的稀 土功能材料，印证高性能磁材行业高景气作用于上游的 产品结构调整。

4400
图1:2020年主要国家/地区稀土矿储量（万吨）
资料来源：USGS,中信证券研究部
4000 -
5000
3000
2000
1000
2200 2100
1200
I - 150 150 ：°
钕铁硼永磁体性能优异，节能效果好

稀土永磁材料相对金属和铁氧体永磁材料性能优异，Nd-Fe-B是 到目前为止磁性最强 的永磁材料，应用最为广泛。永磁体是在磁化 后能够长期保持磁性的磁体，可以分为三大 类：金属永磁材料、铁 氧体永磁材料和稀土永磁材料。虽然金属永磁材料和铁氧体永磁材 料具有价格便宜、原材料充足的优点，但是它们的最大磁能积 （B-H）max通常小于100 kj/m3,磁性相对较差，因此逐步被稀土 永磁材料所替代。稀土永磁材料在发展中，经历了第一代SmCo5,第 二代SM2Co17,第三代Nd2Fe14B这三个阶段的发展，目前第四代铁 氮（碳） 永磁体仍然处于研发阶段，距离产业化仍有一定距离。
烧结钕铁硼是应用最广的钕铁硼磁材。钕铁硼材料根据制造工艺 的不同，可分为粘结 钕铁硼、烧结钕铁硼和热压钕铁硼三种。烧结 钕铁硼是当前综合性能最高的磁体，也是应用最广的钕铁硼材料。粘 结钕铁硼磁性能不及烧结钕铁硼，应用范围受限，所占市场份额 不 到 10%；热压钕铁硼制作工艺复杂，加工成本高，原材料价格甚至超 过成品价格，批量生产难度大，目前产量较少，应用领域仅限于小微 电机等领域。
图4：中国稀土下游消费结构

高性能钕铁硼未来应用前景广阔
钕铁硼根据下游产品需求差异分为低端和高端两类。低端钕铁硼 主要应用于磁吸附、磁选、电动自行车、箱包扣、门扣、玩具等领域， 而高性能钕铁硼主要应用于高技术壁垒 领域中各种型号的电机，在 新能源汽车、变频家电、节能电梯和风力发电等领域应用前景广泛。 低端钕铁硼技术门槛低，行业产能分散，产品同质化严重，市场无序 恶性竞争，供 给过剩，高端钕铁硼的性能更优异，具有较高的技术、 资金准入门槛，未来发展空间广阔。
2 需求拐点：乘“双碳”东风，下游需求或持续高增
高性能钕铁硼需求增长将快速拉动稀土需求。根据中国稀土行业 协会数据，2019 年 全球钕铁硼下游消费中占比最大的是直驱电机占 14.1%，汽车行业占比共计 13.5%，其中 新能源汽车占 6.9%，EPS 转 向系统占 6.6%，其次是公铁占比 12.1%，电动自行车、风力 发电、 工业电机、医疗设备和智能机器人分别占全球钕铁硼消费量的 10.9%、 9.2%、8.6%、 7.8%、7.7%。随着全球新能源发展和各国环保政策的 推行，尤其是国内“碳达峰”与“碳 中和”推动下，新能源汽车、 风电节能产业或将迎来高速发展，高性能钕铁硼需求有望释放巨大潜 力。
新能源汽车：长期驱动，高速增长
稀土永磁体大约占新能源汽车行业稀土应用的 60%。相较于传统 燃油车，新能源汽车大约使用超过 140 个小型电机，由于电机使用 量增加，单车用稀土永磁量大幅提升。新能源汽车行业的蓬勃发展为 国内稀土永磁产品的结构优化提供了良机。从新能源汽车行业的稀土 消费情况可以看出，新能源汽车行业中主要涉及稀土永磁体和稀土储 氢材料，分别占比 64%和 36%。对于混合动力汽车、纯电动汽车以及 处于起步阶段的燃料电池汽车，永磁电机都是必不可少的核心器件之
图①2019年全球被铁硼下游消费结构
■直驱电机 ■公铁 ■电动自行车 ■风力发电
■工业电机 医疗设备 ■智能机器人■新能源汽车
■ EPS转向系统■起重设备 ■节能家电 ■电梯
■消耨由不 ■机械珅母

资料来源:前瞻产业研穷院，中信证券研究部

碳中和背景下，国内外多项政策利好新能源汽车发展。国内：国 务院印发的《新能源 汽车产业发展规划（2021-2035 年）》提出，2025 年我国新能源汽车新车销售量达到汽车 新车销售总量的约 20%。国 外：美国白宫于 2021 年 8 月 5 日提出到 2030 年新能源汽车 销 量占比达 40-50%，加大对新能源汽车行业的支持；欧盟于 2021 年 7 月提出于 2035 年 开始在欧盟地区禁售燃油车，其中爱尔兰、瑞典、 丹麦、荷兰的禁售燃油车时间将早于 2035 年。
预计 2030 年海外新能源汽车产量达到 2578.4 万辆，约为 2020 年的 13.8 倍。2020 年海外新能源汽车产量达到 187 万辆， 同比增长 63%。根据中信证券研究部汽车组预测， 2025 年海外新能 源汽车产量将达到 1013 万辆，2021-2025 年 CAGR 为 36.1%，预计
2021 年新能源汽车产量为 295 万辆，2022 年产量为 422 万辆， 2030 年产量达到 2578.4 万辆。假设纯电动乘用车、其他新能源乘 用车（混合动力乘用车）、除乘用车外的其他新能源车 （商用车）单 车用钕铁硼量分别为 3.4 kg、2.6 kg、10 kg，2030 年海外新能源 汽车产量预计将带来 7.8 万吨的钕铁硼永磁材料消费量。
国内新能源汽车产销量持续保持强劲。2020 年，我国新能源汽 车产量为 137 万辆， 同比提升 13.3%，我们预计 2021/2022/2023 年将突破 348/480/590 万辆，2021~2025 年 中国新能源汽车产量将 保持39.0%左右的CAGR,预测2025年中国新能源汽车产量将达到 1300 万辆，2030 年达到 1950 万辆。按照纯电动乘用车、其他新能 源乘用车（混合动 力乘用车）、除乘用车外的其他新能源车（商用车） 单车用钕铁硼量同样分别以 3.4 kg、 2.6 kg、10 kg 计算，预计 2030

2000
ISOO
1000
500
资料来源：Ma（Kllnesh中信证券科究部预测
年中国新能源汽车产量将带来 6 万吨的钕铁硼永磁材料消 费量。
图13；国外新能源汽车产■及钻铁硼需求预测
3000 1
^除乘用车外的的其惘新能源隼（万辆｝ ——国外新能源汽车总用致铁硼市［万吨）
2019
2020
2021E
Z 口 22E
2023E
2024 E
2025 E
2030E
■批电动诟用车产量〔方辆i
其他新能源乘用车产量f万辆3

工业电机：政策支撑，需求新爆点
政策驱动下，稀土永磁电机的渗透率有望不断提升。工信部、市 场监管总局于今年 11 月 22 日联合发布《电机能效提升计划 （2021-2023 年）》，鼓励使用以稀土永磁电机为代 表的节能电机，
扩大高效节能电机的绿色供给等，并提出到 2023 年，高效节能电机 年产 量将达到 1.7 亿千瓦，在役高效节能电机占比达到 20%以上， 实现年节电量 490 亿千瓦时， 相当于年节约标准煤 1500 万吨，减 排二氧化碳 2800 万吨。
推进高效节能电机的替代将有力推动我国降低能耗、节约资源。 据工信部《2013 年 工业节能与绿色发展专项行动实施方案》的数据， 电机是我国工业领域耗电量最大的终端， 2013 年我国工业电机耗电 量占工业用电总量的 75%，且运行效率低于国外先进水平十余 个百 分点。若将电机能效提升 1 个百分点，每年可节约 260 亿度电。据 工信部估算，全国电机系统每年节电潜力1300〜2300亿度，大约 相当于 2~3 个三峡电站发电量。
■15： 2013年中国工业用电中给构
■工蛆电机用电量 ■其他丁业用电

语料来苏:工信部，中信证券研究部
工业电机未来有望成为稀土永磁第二大下游应用领域。据稀土行
业协会数据，2018 年稀土永磁电机渗透率仅约为 4.33%。2019 与
2020 年均按照 4%的渗透率计算，分别对 应消耗钕铁硼约 0.82 和 0.91 万吨。假设 2023/2024/2025 年稀土永磁电机渗透率分别达 到 10%、15%、20%，钕铁硼单耗按 700 kg/MW 计算，分别对应 2.4/3.6/4.8 万吨钕铁硼 消费量。
风力发电：“双碳”发力，需求再启航
风力发电系统中最重要的部件就是作为核心的风力发电机，稀土 永磁作为直驱永磁发 电机的关键金属原材料，将在碳中和驱动下需 求不断提升。永磁风力发电机采取风机叶轮 直接驱动发电机旋转， 相比传统的涡轮式风力发电机，取消了传动系统和变速箱，避免了 相 关设备在运行中的故障和维护。同时，永磁风力发电机无励磁绕组， 转子上也没有集电 环和电刷，结构简单、运行可靠。
变频空调：能效标准提升，渗透率逐年走高
变频空调渗透率持续提升，进一步拉动钕铁硼消费。我国于 2020 年 7 月 1 日开始实 施《房间空气调节器能效限定值及能效等级》
(GB 21455-2019)，原标准下的三级定频以 及部分能效较差的三级 变频等面临淘汰。根据产业在线数据，2020 年中国变频空调产量 为 8336.4 万台，家用空调产量持续占据全球 80%以上份额。按稀土行 业协会公布的每台 变频空调所需磁材量为 0.1千克计算，2020年生 产变频空调共需消耗稀土永磁材料约 8300 吨。2013-2020 年变频空 调产量的 CAGR 为 12.78%，其占空调总产量的比例也从 2013 年的 32.65%提升至 2020 年的 57.53%。2021 年 1~10 月全国变频空调与 家用空调产量分 别为 9011 与 13052 万台，变频空调占比约为七成。 预计 2021/2022/2023 家用空调产量 的 CAGR 将维持在 4%左右，变
频空调占比将达 70%/80%/90%，产量将达 1.1/1.3/1.5 亿 台，稀土 永磁材料需求量将分别达到 1.10/1.30/1.52 万吨。
变领空阑 家用空调
变顼空调占比
18000
16000
1442g *5097 1528cl ⑷筑
14000 ■
12000
11口02 ]^3 10361 11152
10000 ■
8000
&DOO
3853
37H
3946
4 6309
6941
I
-45*
33-.6
6眇 60%
■ 50%
■ 40%
图1厂 中国变频空调产垄与占比f万白）
4000
2000
I—0%
2013 2014 .2015 2015 2017 2016 2019 2020
资料来源：Wind,产生在线，中信证券研究部
节能电梯：渗透率提升，全球需求或超万吨
高性能稀土永磁材料是节能电梯核心部件。随着城市化的发展， 电梯需求量越来越大， 在对宾馆、写字楼等的用电情况调查统计中， 电梯用电量占总用电量的17%〜25%以上。电梯所采用的曳引机主要 为永磁同步电机与传统异步电机，采用永磁同步主机的 VVVF 电 梯 可以列入 A 级别，永磁同步电机的传动效率高、能耗低，而高性能 钕铁硼永磁材料是节 能电梯曳引机的核心零部件。
节能电梯发展带动钕铁硼永磁材料需求。根据中国电梯协会显示， 2019 年中国占据 了全球超过 70%的电梯制造业务，估算全球 2019 年电梯产量约为 168 万台。电梯招聘网 的数据显示，我国节能电梯 产量占电梯总产量的比例已经从 2006 年的 30%增长到 2020 年的 85%左右。假设 2021/2022/2023 年中国电梯产量同比增速分别为 15%/5%/5%，节 能电梯占比分别为 86%/87%/88%，占全球比重约为 70%，预计全球节能电梯将消耗钕铁 硼量为 1.14/1.21/1.28 万吨。
消费电子：单机用量少，总出货量大
钕铁硼材料广泛应用于消费电子产品。钕铁硼永磁材料具有高磁 能积、高压实密度等 特点，磁性能优异，符合消费电子产品的小型 化、轻量化、轻薄化的发展趋势，被广泛应用于音圈电机（VCM）、 震动电机、摄像头、微型麦克风、微型扬声器、蓝牙耳机、传感 器 应用和无线充电等手机功能器件。钕铁硼材料在手机、笔记本电脑中 的单耗约为2.5g和3g。预计2021/2022/2023年，智能手机与笔 记本电脑出货量分别达到 13.2、13.5、13.7 亿台和 2.2、2.4、2.6 亿台，二者合计钕铁硼需求将达 0.40、0.41、0.42 万吨。

120
60%
40%
20%
图18;中国电梯产量（万台）
资料来源:Wind,中信证券研究部
-20%
^电梯产量——同比

总需求测算：2030 年全球钕铁硼需求量将达 36 万吨以上
综合来看，在新能源汽车、风力发电、工业永磁电机及变频空调、
消费电子等其他领 域的带动下，预计 2030 年全球钕铁硼需求量将 达 36 万吨以上。1 kg 的钕铁硼分别对应：氧化镨钕=0.28*1.22 kg， 氧化镝=0.02 kg,氧化铽=0.0126 kg。按照氧化错钕、氧化镝、氧 化铽分别在稀土氧化物中占比 21%、4%、1%计算，且假设 2030 年前 该比例基本维持 不变，则预计 2030 年对稀土氧化物需求达 18.3~71.1 万吨。
3 供给拐点：格局初显，上游集中度或持续提升
从全球的供给来看，根据弗若斯特沙利文的数据，全球稀土永磁 材料 2020 年总产量 21.74 万吨，其中烧结钕铁硼 20.55 万吨，占 比高达 94.5%。预计到 2025 年，稀土永磁 材料总产量和烧结钕铁 硼产量将分别达到 31.02 和 29.67 万吨，2020~2025 年均复合增长 率分别为 7.4%和 7.6%。全球高性能钕铁硼永磁成品的产量从 2015 年的 3.5 万吨增长至 2020 年的 6.6 万吨，年均复合增长率达 13.4%。弗若斯特沙利文预测，到 2025 年，全球 高性能钕铁硼永磁 成品的产量将达到 13 万吨，2020~2025 年均复合增长率达 14.4%。
图21：全球稀土永磁材料产量及预测（万吨）
烧结轨铁硼 铐钻永磁
^粘结轨铁硼
——总产量同比

资料来源：弗若斯特沙利文C含预测），中信证券研究部
稀土永磁格局初显，总产量稳步提升
我国稀土永磁产量稳步增长，2015~2020 年均复合增长率达 7.8%。目前，我国稀土 永磁产业已经形成了以浙江宁波、京津地区、 山西、包头和赣州为主的产业集群。据弗若 斯特沙利文的数据显示， 2020 年我国稀土永磁材料总产量达 19.62 万吨，其中烧结钕铁 硼 磁体 18.55 万吨，占比高达 94.5%。根据弗若斯特沙利文的预测， 2025 年我国稀土永 磁产量将达到 28.42 万吨，2020~2025 年均复 合增长率 7.7%。我国高性能稀土永磁成品 产量在 2020 年达到 4.62 万吨，预计到 2025 年达到 10.51 万吨。
稀土价格波动上涨淘汰低端产品和小企业，改善产品结构，增厚 行业龙头业绩。当上 游稀土价格大幅上涨，小企业运营成本大幅上 升，利润空间被压缩，同时低端钕铁硼产品 可替代性更强，价格抬 升使市场需求方向转向铁氧体等磁性材料替代品，加上原料采购难 度加大和下游提价能力弱，小企业逐渐退出市场。议价能力强的行业 龙头企业受益于原材 料价格上涨，通过抬升高端钕铁硼产品价格传 导至下游企业，利润有望提升增厚。
稀土配额有望提升，供给格局向好发展
上游稀土供给侧改革稳步推进，下达产量指标调控供给。2017 年 至今，工信部与自 然资源部开始控制稀土开采总量，打击黑稀土， 关停小型稀土矿，规范稀土开采。2021 年我国稀土开采指标 16.8 万 吨，冶炼分离指标 16.2 万吨，全部分配给中国稀土、北方稀土、厦 门钨业、南方稀土、广东稀土等六大稀土集团。当前海外稀土上游供 给增量主要来 源于美国、缅甸和澳大利亚，2020 年产量共计 8.5 万 吨（折稀土氧化物），由于海外项目 开发周期长，预计短期增量有限。 在下游需求不断提升下，假设 2022 年中国稀土开采、 冶炼分离配 额增长率与 2021 年持平（+20%），预计开采、冶炼分离指标可达 20.2 万吨与 19.4 万吨，进一步缓解稀土供应紧张的局面。
图23;中国稀土永磁材料产量及预测（万吨）
烧结被铁硼
^铃钻永磁
粘结铉铁硼
——总产量同比

CXI
(N 6
CN Z
O O
CM CXI
t— t— r- r— CM
0 0 0a> o o
z z z z z z

资料来源:弗若斯特沙利文（含预测），中信证券研究部
稀土永磁龙头扩产，行业集中度或持续提升
目前，国内稀土磁材行业形成了中科三环、宁波韵升、正海磁材、 英洛华、大地熊、 金田铜业、银河磁体、安泰科技、有研新材等稀 土磁材加工企业，其中除银河磁体主营粘 结钕铁硼外，其余公司均 主要生产烧结钕铁硼产品。厦门钨业拥有稀土上游开采冶炼能力， 已 涉足下游高性能稀土永磁材料业务，同样作为上游稀土开采冶炼厂商 的北方稀土与广晟 有色也正积极布局自身下游磁性材料业务。
产能与产量：现有高性能钕铁硼磁材产能 9 万吨以上
当前稀土永磁行业共拥有高性能钕铁硼磁材产能 9 万吨以上，
2020 年成品产量 3.6 万吨以上。根据各公司公告的磁材产能规划， 预计到 2025 年，高性能钕铁硼磁材毛坯总 产能或超 19 万吨，进
步弥补需求缺口。
图而；20132021年中国稀土开采、冶博分高总量控制指标（:万吨）
■炉产品■治炼分离产品

资料来源；工信部।中信证券研究部

营收与利润：成本传导能力强，盈利稳中有升
大型的磁材厂商价格传导能力较强，在 2021 年初以来稀土价格 大幅上涨下，仍保持 盈利水平稳中有升。2021 年磁材行业公司营收 与利润表现预计将远超 2020 年水平。2021 年前三季度，营业收入 与归母净利润前三（不包括安泰科技与有研新材）分别为中科三环 / 金力永磁/英洛华（49.1/29.2/26.0 亿元）和宁波韵升/金力永磁/ 中科三环（3.7/3.5/2.1 亿 元）。
从 2021 年前三季度的毛利率与净利率来看（不包括安泰科技与 有研新材），银河磁 体位列第一，毛利率与净利率高达 35%与 24%， 宁波韵升、金力永磁排名二、三，毛利 率与净利率分别为 27%/23% 和 14%/12%。仅从稀土永磁业务来看，2021 上半年中科三环、金力 永磁、宁波韵升位列营业收入 和毛利润前三，分别为 44.28/5.70 亿 元、22.89/5.55 亿元、20.33/4.61 亿元；银河磁体、 金力永磁、 宁波韵升位列毛利率前三，分别为 34.47%、24.24%、22.66%。
考虑稀土永磁行业内公司的产能及其规划，分别对 2020 年和 2021 年前三季度的吨 产能对应的归母净利润进行计算，可以发现， 受益于下游需求的提升，2021 年前三季度 磁材行业公司的盈利水平 都得到明显的提升。结合各公司的产能规划，对其 2022 年到 2025 年的归母净利润水平进行弹性测算，正海磁材、宁波韵升将充分受益 于产能扩张，预计 2025 年归母净利润将分别达到 4.4~7.3、2.7~7.5 亿元。
研发与技术：突出重稀土减量技术，不断降低成本
磁材加工行业内公司具备较强技术积累，致力于减少钕铁硼磁材 内重稀土用量，不断 降低原材料成本。从有效专利数目和 TOP5 专 利价值看，英洛华在行业内排名均为第一（金 力永磁与大地熊暂无 TOP5 专利价值数据），分别为 911 个与 9075 万元。从研发投入看， 2021 年前三季度宁波韵升与正海磁材研发支出与研发支出总额占营 业收入比例均位列业 内前列，分别为 1.7/1.4 亿元和 6.5%/5.9%。 从研发人员与研发人员比例来看，英洛华、 宁波韵升、金力永磁位 列研发人数三名，分别为 436、393 和 357；正海磁材、宁波韵升、 银河磁体位列研发人员比例前三名，分别为 15%、13%和 12%。
图2人2020年各公司稀土永磁产品产屋与销量（吨）

资料来源：Wind,中信证券研究部

产品结构：风电、汽车、工业为主
综合来看，行业内公司磁材产品下游需求以风电、汽车、工业为 主。中科三环应用于 新能源汽车电机的磁材产品占比为 25%；宁波 韵升在工业应用、消费电子、云计算和大数 据、新能源汽车的营收 占比分别为 46%、33%、14%、7%（2020 年营收占比）；正海磁 材的 产品中汽车市场占比超五成（其中节能与新能源汽车占比超过三成）； 英洛华的磁材 产品中下游应用占比较大的分别为风电领域（约为 30%）、高档音响和智能家电（分别约 为 10%）；大地熊产品应用领域 为：工业电机（45%），风力发电（11%），汽车工业（21%， 其中新能 源汽车 8%），消费类电子（19%），其他占比约 4%；银河磁体汽车用 磁体销售收 入占比约为 50%；安泰科技磁材业务涉及车载磁体、工 业电机和高端消费电子等应用；有研新材磁材业务专注于电声领域。
海外扩产：日本德国为主，美欧谋划拓展
目前海外稀土永磁产能主要集中在日本的日立金属、日本东京电
气（TDK）、信越化学和德国的真空熔炼公司（VAC）手中。根据弗若 斯特沙利文的统计，2020 年我国稀土 永磁材料产量占全球总产量的 90%以上，其余产量被上述海外龙头瓜分。近年来，欧洲和 日本的企 业不断在中国布局，如 2015 年日立金属与中科三环合资设立“日立 金属三环磁 材（南通）有限公司”、2012 年信越化学在福建设立“信 越（长汀）科技有限公司”（年 产 3000 吨稀土永磁体），使得全球 的钕铁硼产能几乎全部集中在中国和日本。截止目前， 日本是全球 拥有钕铁硼专利数量最多的国家，而总部位于东京的日立金属更是钕 铁硼永磁 生产技术的全球先进企业，其拥有的烧结钕铁硼专利超过 600 项。

15%
图45：海外稀土永磁材料产量及预测（万吨）
资料来源:弗若斯特沙利文（含预测），中信证券研究部
粘结钛铁硼
・总产量同比
-10%
烧结被铁硼
铉钻永磁
美国与欧洲正谋划拓展其稀土磁材产能，以减少对中国的依赖。

美国的 MP Materials 于 2021 年 12 月 9 日宣布将于美国建立年
产能 1000 吨的磁材工厂，与通用汽车签订供应 协议，将为 50 万 辆电动车提供动力，预计 2023 年投产。通用汽车也同时于 12 月 9 日与 德国的 VAC 宣布在美国计划建立一座新的磁材工厂，预计 2024 年投产。同时，加拿大的 粘结稀土磁材生产商 Neo Performance Materials 也计划在爱沙尼亚新建年产能 1000吨的 磁材工厂。综合来看，海外稀土永磁材料的产能增量较小，且重稀土 来源受约束，成本竞 争力较差，发展阻力较大。
4 投资分析
稀土是不可再生资源，是高科技领域多种功能性材料的关键元素， 是我国的国之重器、 战略高地。我国稀土储量、产量、出口量、消 费量均全球领先，拥有全球最完整的稀土产业链。近年来，稀土供给 格局不断优化，下游磁性材料、储氢材料、催化材料等领域需求 不 断提升。其中稀土永磁作为下游占比最大的领域，未来在新能源汽车、 风电、工业电机 等需求拉动下，磁材行业将进入新一轮产能扩张周 期。龙头企业有望凭借自身上游资源或成本优势扩张产能，提升行业 的盈利能力。
稀土上游竞争格局或将不断优化，稀土永磁材料作为产业链中下 游消费价值占比最大 的领域，未来在新能源汽车、工业电机、风力
发电等领域的持续拉动下，下游需求或将持续高增。