2020年阿里巴巴研究报告..docx

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2020年阿里巴巴研究
报告
2020年6月
一、多元化布局的商业巨头，治理结构优越 6
1、业务架构：立足核心商业，主营四大板块 6
2、组织架构：大中台构建底层优势，服务前台各事业部门 8
3、公司治理：“合伙人+轮岗制”保障自主运营能力 10
二、核心商业：电商竞争力稳固，阿里生态版图扩张
1、供给与需求：以优质的产品服务充足的待引流用户 12
（1）买家端：支付宝导流+下沉市场拓展,2亿用户流量仍待导入 12
①支付宝成巨大导流入口，仍有2亿增长空间 12
②下沉市场成为阿里巴巴中国零售平台用户增长的又一大增长点 13
（2）卖家端：淘宝天猫双轮驱动，以至为基，以质取胜 14
①淘宝天猫双轮驱动，巩固阿里系平台卖家端优势 14
②卖家数量端，阿里具备充足的先发优势 14
③淘宝审查严格，筛选优质潜在卖家 15
④淘宝商家的入驻费用较低,对优质卖家吸引力强 15
⑤卖家质量端，天猫平台的高端品牌阵容强大 16
2、营销链接供需侧：电商直播领跑，内生外延巩固优势 17
（1）电商直播拓展增量市场，提高ARPU值 19
①拓展新的用户增长点 20
②提高ARPU值 20
（2）淘宝直播先发优势明显,兼具商品与流量属性 21
（3）内生+外延布局，增强掌控力与议价力，巩固领先优势 23
3、无惧竞争，龙头地位稳固 30
（1）电商绝对龙头：营收规模与质至俱佳 30
（2）盈利能力业内最佳，商业模式成熟顺畅 30
（3）对比拼多多：阿里在盈利能力、产品质量与消费者信任仍有优势 31
（4）对比京东：阿里作为平台电商发展路径不同 34
4、新零售商业矩阵成型，全方位渗透用户消费领域 38
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（1）内生孵化盒马，对外新零售赋能 39
（2）本地生活服务：从餐饮外卖开始的全方位渗透 41
①饿了么：领先的实时配送及本地生活服务平台 41
②口碑：领先的餐厅及本地生活消费指南平台 41
③外卖业务是美团的根 43
④本地生活是阿里的枝 43
5、菜鸟网络：物流底层支持，战略意义深远 44
（1）阿里牵头，多方共同打造的物流平台 44
（2）延续平台思维，菜鸟的使命：”全国24小时，全球72小时必达” 44
（3）参股并购，综合布局物流行业企业 45
（4）营收增长平稳，亏损相对可控 45
三、新的增长引擎：云计算&蚂蚊金服 46
1、云计算：先发优势持续扩大，培育未来增长点 46
（1）市场空间广阔，扩大先发优势 46
（2）营收呈现爆发式增长,未来盈利可期 50
2、蚂蚁金服：从支付工具到全球化的金融服务平台 51
（1）支付服务：融合全场景的基础服务 52
（2）金融服务：牌照齐全的金融生态园 S3
（3）技术服务：科技赋能.“让天下没有难做的生意” 53
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、文娱板块：战略性引流的数字娱乐业务
56

1、投资并购整合阿里大文娱板块，IP产业链全面打通 56
2、优酷是阿里大文娱板块的核心 57
3、阿里影业是阿里旗下从事电影业的综合性平台 58
4、营收增速趋缓，FY20盈利改善 59
5、数字娱乐板块是阿里重要的流量媒介 59
五.盈利预测 60
六.主要风险 62
1. YQ冲击持续 62
2、行业竞争加剧 62
3、新业务孵化不及预期 62
4、行业监管趋严 62
多年积淀，成就多元化数字经济体。阿里巴巴以零售电商（淘
宝&天猫）为核心，向内打造物流（菜鸟）、云计算、蚂蚁金服等
硬核基础设施，向外衍生构建本地生活（饿了么& 口碑）、新零售 （盒马）、文娱（优酷&阿里影业）等上层建筑，多元数字经济体
商业体系形成。截止FY2020 ,阿里巴巴实现综合GMV7.05万亿（中 国零售GMV6.59万亿），实现收入5097亿，经调整EBITA 1371亿，
拥有全球AAC共9.60亿（.零售电商AAC7.26亿）。
核心商业体系成熟，生态
扩张协同显著。淘宝&天猫在

FY20实现收入近2500亿，贡献经调整EBITA超1500亿。卖家端依托
支付宝导流及下沉市场拓展，流量空间仍然巨大；买家端淘宝天猫 以量为基，以质取胜，持续输送优质产品；内生的卜延持续发力电商 直播，巩固先发优势，开拓增量市场的同时进一步提升ARPU值。
以电商的持续盈利造血为基础，阿里进行了本地生活、新零售平台、 内容制作分发、物流等多元的商业布局。体系内业务在流量传导、
模式共享、成本摊薄等多方面存在协同，巩
核心竞争力的同时,

为探索长期的新增长点打下基础。
云计算&蚂蚁金服成新的增长引擎。云计算：FY20贡献收入400 亿，增长62%。阿里作为全球第三、国内第一的云计算公司，受益 行业的迅速发展，增长潜力巨大。蚂蚁金服：支付宝已成融合全场 景的第三方支付平台，以此为基，加之以齐全的金融牌照，辅之以 阿里体系的科技赋能，蚂蚁金服已经成为优秀的综合金融服务平台。
FY2020Q4单季贡献投资收益51亿元。