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七夕，古今诗人惯咏星月与悲情。吾生虽晚，世态炎凉却已看透矣。情也成空，且作“挥手袖底风”罢。是夜，窗外风雨如晦，吾独坐陋室，听一曲《尘缘》，合成诗韵一首，觉放诸古今，亦独有风韵也。乃书于纸上。毕而卧。凄然入梦。乙酉年七月初七。

-----啸之记。

经济管理论文金融管理研究论文：
关于金融发展与经济增长因果关系的实证研究

摘 要： 金融发展与经济增长的关系一直是学术界讨论的热点问题。本文对我国金融发展的现状进行综述，利用2000年至2009的数据对我国金融发展与经济增长的因果关系进行了研究，结果表明在样本期间金融发展与经济增长存在着单向因果关系，我国的金融发展促进了经济增长。
关键词： 金融发展；经济增长；单位根检验；格兰杰因果检验

一、引言
关于金融发展与经济增长二者之间关系的研究在近半个世纪以来得到了国内外众多专家、学者高度关注，但到目前为止，还没有形成一个统一的为人们广泛接受和认可的结论。Goldsimth（1969）开创性地对金融发展与经济增长关系进行了实证方面的研究，他运用35个国家1860～1963年间的有关数据，得出经济增长与金融发展是同步的，经济快速增长的时期通常都伴随着金融的较快发展，但是他没有涉及金融发展与经济增长的因果关系。在此基础上，King和Levine（1996）研究了80多个国家的相关数据，对4个金融发展指标和3个经济增长指标进行了计量分析，其研究结果表明，金融发展与经济增长之间确实存在正相关关系。此外，Adolfo（2001）使用时间序列数据和格兰杰因果关系检验法检验金融发展和经济增长两个变量之间的因果关系，得出经济增长和经济发展互为因果关系的结论。
我国学者对这一方面的研究起步较晚，对金融发展与经济增长的研究主要集中在实证层面。谈儒勇（1999）利用普通最小二乘法发现我国金融中介发展与经济增长显著相关。王志强与孙刚（2003）采用带有控制变量的向量误差修正模型和格兰杰因果检验方法，发现20世纪90年代以来我国金融发展与经济增长呈现显著的双向因果关系。周立与王子明（2003）研究了全国各省市区的金融发展与经济增长的关系，认为金融发展对经济增长有促进作用。冉光和（2006）分别对我国东西部进行了研究，发现西部地区的金融发展对经济增长具有单向长期的因果关系，无明显的短期因果关系，而东部地区则同时具有明显的双向长期关系和双向短期关系。总而言之，对中国金融发展对中国经济增长的影响作用，多数学者基本持肯定态度。
二、我国金融发展的现状
从改革开放到现今30年时间里，中国金融制度变迁完成了从计划金融制度向市场化金融制度的改变。
1．金融业平稳健康发展。银行业保持健康平稳运行，截至2009年末，银行业资产总额为78.77万亿元，同比增长26.25%；商业银行不良贷款率为1.6%，同比下降3.8个百分点。证券期货经营机构的实力明显增强，截至2009年末，我国证券公司的总资产达到2.03万亿元，净资本为3831.82亿元。保险业的整体实力也明显提高，截至2009年末，保险公司的总资产为4.06万亿元。
2．直接融资占比进一步提高，信贷结构进一步优化，不断加大对“三农”和中小企业等经济薄弱环节的支持力度，较好地满足了实体经济对信贷资金的合理需求，金融服务国民经济的总体能力进一步提高。
3．金融改革发展深入推进。中国农业银行股份有限公司正式挂牌成立，现代公司治理结构初步建立，内部改革和经营机制转换工作稳步推进。
三、我国金融发展与经济增长的实证研究
1．变量选取及数据来源。本文数据来源于《中国统计年鉴》、《中国金融年鉴》和《中国证券期货统计年鉴》等，数据为2000年到2009年的季度数据。本文以我国GDP的季度增长率作为经济增长指标(GDPR)，它反映了经济增长速度。衡量金融发展的指标有两个，一是金融深度指标(DEP)，即M2／GDP，M2为季度末的时点数据，GDP为当年各季度的累计数，这个指标可以衡量金融中介的规模；二是PC指标，即商业银行贷款/GDP，商业银行贷款为季度末的时点数据，GDP为当年各季度的累计数。
2．变量的单位根检验。由于本文所用数据构成时间序列，时间序列变量间存在协整关系、因果关系的前提是所有变量都服从同阶单位根过程。为避免在进行回归分析时产生谬误回归现象，在回归分析之前必须进行时间序列的平稳性检验。本文选择Augmented Dickey一Fuller(ADF)检验进行单位根检验。其中DEP、PC两个指标存在季节性，因此，首先对上述两个数据进行季节性调整。在对数据进行季节性调整的基础上，我们进行ADF检验，检验结果表明，DEP和PC指标在5％的显著性水平下是平稳的，而GDPR指标在5％的显著性水平下是不平稳的，但它的一阶差分DGDPR在1％的显著性水平下都构成平稳性时间序列。
3．金融发展与经济增长间的格兰杰因果关系检验。金融发展与经济增长间的关系是现代经济学的核心问题之一，也是理解和处理虚拟经济与实体经济关系的关键。在金融发展与经济增长的因果关系方面存在三种基本观点。一种观点认为，金融发展与经济增长之间的关系是“供给引导”型的，即金融发展引领经济增长；另一种观点认为它们之间的关系是“需求跟随”型的，即实体经济的增长导致了对金融服务的要求，从而拉动了金融的发展；还有一种观点认为，金融发展与经济增长之间存在内生性的“双向”因果关系。
由于应用格兰杰因果关系检验要求时间序列是平稳的，因此，本文采用经季节调整后的DEP和PC序列进行检验，而经济增长序列采用一阶差分后的序列。DGDPR与DEP二者之间的因果关系检验结果如表1所示。从中可以看出，在滞后两期的情况下，在5％的置信水平内，DEP是引起经济增长的原因。因此，可以判断，在DEP指标衡量的金融发展与经济增长之间存在着金融发展促进经济增长这一单向的因果关系。

DGDPR与PC二者之间的因果关系检验结果见表2。从中可以看出，在滞后两期的条件下，在5％的置信水平内，DEPTH是引起经济增长的原因。因此，可以判断，在PC指标衡量的金融发展与经济增长之间存在着金融发展促进经济增长这一单向的因果关系。
综上所述，通过对以DEP、PC指标为代表的金融发展与经济增长的格兰杰因果关系检验，可以看出，存在着金融发展与经济增长的单向因果关系，这说明在样本期间，在我国是金融发展促进了经济增长，即由供给引导的，而不是经济增长带动了金融发展，即由需求驱动的。
四、结论
本文在对金融发展与经济增长的历史研究以及我国金融发展现状回顾与分析的基础上，利用我国2000年至2009年的数据对金融发展与经济增长的因果关系进行了实证研究，研究结果表明，在样本期间，存在着金融发展与经济增长的单向因果关系，这说明在我国金融发展促进了经济的发展，积极有效地改革金融体制，提高金融效率将是我国经济发展的强大推动力。
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