上海房地集团并购嘉丰股份有限公司.doc

上海房地集团并购嘉丰股份有限公司案例简介：1997年10月15日上海房地（集团）公司（以下简称上房集团）与上海纺织控股（集团）公司（以下简称纺织控股）签署股份转让协议，纺织控股以每股 2.6288元一次性向上房集团转让其所持有的上海嘉丰股份有限公司（以下简称嘉丰股份）国家股6478.1992万股，占总股本的74.69%。名称成立时间涉及行业公司组成注册资金买方上海房地集团1996年8月房产开发、交易、中介、咨询、设计、建材生产销售、建筑装饰、物业管理以及科、工、贸为一体的多法人、多层次、多元化的经济实体。上海市房屋土地管理局属下的上海市房产经营公司、建筑装饰材料集团等数十家行业内知名度极高的房地产、建材相关企业组建而成的大型企业集团。5.7亿人民币卖方嘉丰股份公司1992年2月19日改制成股份有限公司。主营业务为生产和销售棉纱、棉布，房地产开发经营。嘉丰股份前身是上海嘉丰棉纺织厂8673.4072万元，其中国家股股本额为6478.1992万元，占股本总额的74.69%；社会公众股2195.208万元，占总股本的 25.31%。注：1.上房不仅在房地产开发与经营，而且在科技含量较高的新型建筑材料、现代化的办公楼宇智能设备安装、城市基础设施建设、环境保护及城市办公与家居绿化以及旅游休闲等产业领域有较高的行业地位。2.近年来由于纺织行业所处的整体环境恶化，嘉丰股份棉纺织生产设备陈旧等原因，虽公司采用限产压锭，开发新产品，减员分流，降本增效等措施，但1996、1997年主营业务仍连续出现巨额亏损中介机构并购参与行为上海亚洲商务投资有限公司1997年12月31日，在上海证券报与中国证券报同时公布了财务顾问报告1998年7月2日，上房集团与嘉丰股份之间资产置换联合公告刊登，亚商也同时公布关于上海嘉丰股份有限公司更名与实施资产重组的独立财务顾问报告。注：这两份报告从独立第三方的角度，对嘉丰股份的资产重组、股权变动。人事变动等重大事项作出报告，并对以上事项可能产生的影响作出独立客观的评估，这对规范上市公司的信息披露，减少内幕交易，抑制股票二级市场的过分投机，从而保护中小股东利益，起到积极的作用。公告内容和财务报告在文章最后有附并购内容收购内容时间价格方式资产评估基准日期为1997年12月31日，置换基准日为1998年7月1日审计确认的帐面总资产为43548.14万元，帐面净资产为14095.85万元，经大华会计师事务所评估，截止1997年12月31日，嘉丰股份资产总额为36644.51万元，净资产值为14028.16万元。经上海立信资产评估事务所评估，截至1997年12月31日，上房集团拟置换资产的股权、配套项目等所代表的资产总计为46374.72万元，净资产合计为14330.66万元。协议规定，本次置换值为14028.16万元，差价部分计入上房集团对嘉丰股份（金丰投资）的应收帐目。上房集团受让嘉丰股份的价格达到2.6288元/股，高出嘉丰股份每股净资产 60.7%，总的溢价达到6470万元资产置换并购结果：对于上房集团：1、 低成本控制一家上市公司。尽管上房集团受让嘉丰股份的价格达到2.6288元/股，高出嘉丰股份每股净资产 60.7%，总的溢价达到6470万元，但在股权转让后不过半年时间，上房集团就通过对嘉丰股份原有纺织资产的全部置换套回1.4亿元的现金，整个买壳上市过程现金净流出仅为3000万元，这对实力雄厚的上房集团来说是微不足道的。2、 有利于实现上房集团战略规划。上房集团已经绝对控股了一家以房地产为主业的上市公司中华企业，通过本次嘉丰股份股权转让和资产置换，上房集团成功地控制了另一家以新型建材和基础设施配套产业为主业的上市公司金丰投资，使得上房集团两大主营业务（即房地产和新型建材、基础设施配套产业）得以均衡发展，属下的中华企业和金丰投资实现主业各有侧重，但又相互关联相得益彰。对于嘉丰股份1、 优质资产注入随着上房集团将自己的优质资产注入嘉丰股份，嘉丰股份（金丰投资）的经营状况将发生根本性的转变，上房集团注入嘉丰股份的优质资产1997年平均净资产收益率达到11.3%2、 结构调整业绩升1998年年初，中国在瑞士“世界经济论坛”年会上向世界公布今后三年内中国将投资7500亿美元用于基础设施建设。城市基础设施配套建设产业是国民经济的基础产业之一，它会带动房地产、建材业、钢材业等一系列重要行业的发展。因此，作为未来中国经济的一个重要新增长点，城市基础设施配套产业有着非常广阔的发展空间。同样，为房地产业配套的新型建材产业也将有良好的市场前景。因此，嘉丰股份从生产严重过剩的纺织行业退出，进入新型建材和城市基础设施建设配套产业，前景非常乐观。嘉丰股份董事长徐林宝指出，1998年嘉丰股份（金丰投资）的主要经营目标是实现2700万元净利润，14.9%的净资产收益率和0.24元的每股收益，公司围绕这一目标所执行的主要措施就是加大结构调整力度，大力发展新型建材产业和拓展基础设施配套项目。中介机构上海亚洲商务投资咨询有限公司（以下简称亚商）。作为上房集团的财务顾问，亚商自始至终参与整个并购的全过程。1997年12月31日，上房集团受让嘉丰股份股权刊登公告，亚商也在上海证券报与中国证券报同时公布了财务顾问报告；1998年7月2日，上房集团与嘉丰股份之间资产置换联合公告刊登，亚商也同时公布“关于上海嘉丰股份有限公司更名与实施资产重组的独立财务顾问报告”。这两份报告从独立第三方的角度，对嘉丰股份的资产重组、股权变动、人事变动等重大事项作出报告，并对以上事项可能产生的影响作出独立客观的评估，这对规范上市公司的信息披露，减少内幕交易，抑制股票二级市场的过分投机，从而保护中小股东利益，起到积极的作用。随着中国证券市场的不断发展和日趋规范，类似亚商这样的投资顾问公司也越来越多，比较著名的除了亚商外，还有清华紫光、北京新民生理财等等。这些公司在上市公司的资产重组中扮演的新角色令人有耳目一新之感，也许这值得许多顾问公司、财务公司和投资银行更深入地研究学习。上房集团就是中远并购众成的中介机构，不过市场配置壳资源的作用受到极大制约甚至根本不发挥作用的案例称为政府主导型，如上房集团并购嘉丰股份；相反，由市场起主要作用，市场机制得以较充分发挥的案例称为市场主导型，如中远收购众城。附注关于上海嘉丰股份有限公司更名与实施资产重组的独立财务顾问报告：本次资产重组注入资产分析 、新型建材与高科技楼宇设备 经有关部门预测，由年到本世纪末，全国在五年内建设城市住宅亿平方米，城市民用建筑建造量约为亿平方米。在农村五年内将建设村镇亿平方米，公共建筑亿平方米。上海作为我国经济中心及对外开放的窗口，建筑规模庞大及质量要求严格。未来嘉丰股份（金丰投资）可立足于上海，将一流的新型建材及高科技楼宇设备自动化系列产品辐射全国；同时又可凭籍地理与经济优势，出口创汇，使之成为新型建材及高科技楼宇设备自动化产品的生产和出口基地。估计这一领域的业务将成为嘉丰股份（金丰投资）今后的一个主要利润来源。 、城市基础设施配套建设产业 上海的市政建设在年代达到新的高潮，除了建成两条高速公路，几条一级公路等重大工程外，现在上海在建的重大市政基础设施项目有延安商架桥、地铁二号线等。这些重大基础设施项目无不需要沿线旧房的拆迁改造作为基础配套工程。市政府专门为此出台了一些相关优惠政策。嘉丰股份（金丰投资）在此领域的发展将主要依靠控股大股东上房集团的种种资源优势以及广大股东的支持，获得明显成效，创造出较高的经济效益和社会效益，使之成为公司今后业绩和利润的又一个主要来源。