财务管理第九章-收益分配决策PPT课件.ppt

第九章第九章 收益分配决策收益分配决策1主要内容主要内容收益分配概述收益分配概述收益分配的政策收益分配的政策2第一第一节节 收益分配概述收益分配概述收益分配的程序收益分配的程序收益分配的基本原收益分配的基本原则则3一、收益分配的基本原一、收益分配的基本原则则依法分配原依法分配原则则兼兼顾顾各方面利益原各方面利益原则则分配与分配与积积累并重原累并重原则则投投资资与收益与收益对对等原等原则则4二、收益分配的程序二、收益分配的程序计计算可供分配的利算可供分配的利润润提取法定公提取法定公积积金金提取法定公益金提取法定公益金提取任意公提取任意公积积金金向投向投资资者分配利者分配利润润或股利或股利5第二第二节节 收益分配的政策收益分配的政策股利政策理股利政策理论论影响股利政策的因素影响股利政策的因素股利政策的种股利政策的种类类股票股利与股票分割股票股利与股票分割股利分配的程序股利分配的程序6一、影响股利政策的因素一、影响股利政策的因素超超额额累累积积利利润约润约束束法法律律因因素素公公司司因因素素偿债偿债能力能力约约束束资资本本积积累累约约束束资资本保全本保全约约束束公司公司举债举债能力能力未来投未来投资资机会机会盈余盈余稳稳定状况定状况融融资资成本成本资产资产流流动动状况状况股股东东因因素素控制控制权权考考虑虑避税考避税考虑虑稳稳定收入考定收入考虑虑规规避避风险风险考考虑虑其其他他因因素素债务债务合同限制合同限制通通货货膨膨胀胀7二、股利政策理二、股利政策理论论股利无关股利无关论论股利相关股利相关论论税差效税差效应应理理论论追随者理追随者理论论完整市完整市场场理理论论股利剩余股利剩余论论“在手之在手之鸟鸟”理理论论股利分配的信号股利分配的信号传递传递理理论论股利分配的代理理股利分配的代理理论论8三、股利政策的种三、股利政策的种类类剩余股利政策剩余股利政策固定股利政策固定股利政策固定股利支付率政策固定股利支付率政策低正常股利加低正常股利加额额外股利政策外股利政策9剩余股利政策：在企剩余股利政策：在企业业确定的确定的最佳最佳资资本本结结构构下，下，净净利利润润首先要首先要满满足投足投资资和需求，然后若有剩余才用于分配和需求，然后若有剩余才用于分配股利。股利。剩余股利政策剩余股利政策适用条件：企适用条件：企业业必必须须有良好的投有良好的投资资机会，机会，该该投投资资机会机会的的预计报预计报酬率要高于股酬率要高于股东东要求的必要要求的必要报报酬率。酬率。优优点：点：保持最低的目保持最低的目标资标资本本结结构构10设设定目定目标资标资本本结结构构 如果满足后有剩余，则发放股利计计算投算投资资方案所需方案所需权权益益资资本金本金额额 债债 务务数数 额额 股股东权东权 益数益数额额留留 存存收收 益益 如果留存收益不足，需发行新股 最大限度满足股东权益数的需要11例：某企例：某企业净业净利利润为润为80008000万元，下一年投万元，下一年投资计资计划所需划所需 资资金金为为60006000万元，公司的目万元，公司的目标资标资本本结结构构为为自有自有资资 金占金占60%60%，借入，借入资资金占金占40%40%。则则按照目按照目标资标资本本结结构构 的要求，的要求，计计算算该该公司当年可公司当年可发发放的股利数放的股利数额额。12剩余股利政策的剩余股利政策的评评价价可最大限度地降低可最大限度地降低资资本成本，本成本，实现实现公司价公司价值值最大化最大化股利支付的不确定，会股利支付的不确定，会传递给传递给投投资资者公司不者公司不稳稳定的信息定的信息适用于公司初适用于公司初创阶创阶段段13固定股利政策固定股利政策将每年将每年发发放的每股股利定在某一特定的水平上，然后放的每股股利定在某一特定的水平上，然后在一段在一段时时期内期内维维持不持不变变，只有当公司，只有当公司认为认为未来收益的未来收益的增加足以使它能增加足以使它能够够将股利将股利维维持到一个更高水平持到一个更高水平时时，公，公司才会提高股利的司才会提高股利的发发放放额额。每年股利相等每年股利相等14例：假例：假设设某公司的目某公司的目标资标资本本结结构构为为自有自有资资金占金占60%60%，借入借入资资金占金占40%40%，该该公司于第一会公司于第一会计计年度年度实现实现的的净净利利润为润为10001000万元，分配万元，分配现现金股利金股利550550万元，提取盈余公万元，提取盈余公积积450450万元，第二会万元，第二会计计年度年度实现实现的的净净利利润为润为900900万元，万元，在不考在不考虑虑目目标资标资本本结结构的前提下，如果公司构的前提下，如果公司执执行固定行固定股利政策，股利政策，则则第二年度第二年度应应向股向股东东分配的分配的现现金股利是多金股利是多少？少？15固定股利政策的固定股利政策的评评价价 缺点：股利支付不能很好地与盈利情况配合，盈利降缺点：股利支付不能很好地与盈利情况配合，盈利降 低低时时也固定不也固定不变变地支付股利，可能会出地支付股利，可能会出现资现资金短缺，金短缺，财务财务状况状况恶恶化的后果；在投化的后果；在投资资需要大量需要大量资资金的金的时时候候还还会影响到投会影响到投资资所需的所需的现现金流。金流。优优点：有利于股票价格的点：有利于股票价格的稳稳定，投定，投资资者者风险较风险较小。小。16固定股利支付率政策固定股利支付率政策固定股利支付率政策是公司确定固定的股利支付率，并固定股利支付率政策是公司确定固定的股利支付率，并长长期按此比率从期按此比率从净净利利润润中支付股利的政策。中支付股利的政策。例：某公司目前例：某公司目前发发行在外的股数行在外的股数为为10001000万股，万股，该该公司的公司的产产品品销销路路稳稳定，定，拟拟投投资资12001200万元，万元，扩扩大生大生产产能力能力50%50%。该该公司想要公司想要维维持目前持目前50%50%的的负债负债比率，并想比率，并想继续执继续执行行10%10%的固定股利支付率政策。的固定股利支付率政策。该该公司在公司在20052005年的税后利年的税后利润为润为500500万元，要求：万元，要求：该该公司公司20062006年年为扩为扩充上述生充上述生产产能能力必力必须须从外部筹措多少从外部筹措多少权权益益资资金？金？17固定股利支付率政策的固定股利支付率政策的评评价价优优点点使股利与企使股利与企业业盈余盈余紧紧密密结结合，以体合，以体现现多盈多分、少盈多盈多分、少盈少分、不盈不分的原少分、不盈不分的原则则保持股利与利保持股利与利润间润间的一定比例关系，体的一定比例关系，体现现投投资风险资风险与与收益的收益的对对等等缺点缺点股利波股利波动动容易使外界容易使外界产产生公司生公司经营经营不不稳稳定的印象，公定的印象，公司司财务压财务压力力较较大，不利于股票的价格大，不利于股票的价格稳稳定与上定与上涨涨确定合理的固定股利支付率确定合理的固定股利支付率难难度很大度很大18优优点点该该股利政策具有股利政策具有较较大的灵活性，既可以使公司保持固大的灵活性，既可以使公司保持固定股利的定股利的稳稳定定记录记录，又可以使股，又可以使股东东分享公司繁荣的好分享公司繁荣的好处处，使灵活性与，使灵活性与稳稳定性定性较较好地好地结结合起来合起来即在一定程度上即在一定程度上维维持股利的持股利的稳稳定性，又有利于企定性，又有利于企业业的的资资本本结结构达到目构达到目标资标资本本结结构构缺点缺点股利派股利派发发缺乏缺乏稳稳定性，定性，额额外股利随盈利的外股利随盈利的变变化而化而变变化化如果公司如果公司较长时间较长时间一直一直发发放放额额外股利，股外股利，股东东会会误认为误认为这这是正常股利，一旦取消，极易造成公司是正常股利，一旦取消，极易造成公司“财务财务状况状况”逆逆转转的的负负面影响面影响低正常股利加低正常股利加额额外股利政策外股利政策公司每年只支付数公司每年只支付数额较额较低的正常股利，只有在公司低的正常股利，只有在公司繁荣繁荣时时期向股期向股东发东发放放额额外股利。外股利。19股票股利是用股票支付股股票股利是用股票支付股东东股利的一种方式，即公司股利的一种方式，即公司以普通股或以普通股或优优先股作先股作为为股票股票标标的的发发放放给给普通股股普通股股东东的的股利。股利。四、股票股利与股利分割四、股票股利与股利分割 从会从会计计的角度看，股票股利使的角度看，股票股利使资资本在股本在股东权东权益益账户账户之之间间的的转转移，即将移，即将资资本从留存收益（或本从留存收益（或资资本公本公积积）账户账户转转移到其他股移到其他股东权东权益益账户账户。20 管理当局管理当局发发放股票股利的放股票股利的动动机和目的：机和目的：在盈利和在盈利和现现金股利金股利预预期不会增加的情况下，期不会增加的情况下，股票股利的股票股利的发发放可以有效地降低每股价格，由此放可以有效地降低每股价格，由此可提高投可提高投资资者的投者的投资兴资兴趣。趣。股股票票股股利利的的发发放放是是让让股股东东分分享享公公司司的的收收益益而而无无须须分分配配现现金金，由由此此可可以以将将更更多多的的现现金金留留存存下下来来，用用于于再再投投资资，有有利利于于公公司司的的长长期期健健康康、稳稳定定的的发发展。展。21 股票分割是将一面股票分割是将一面额较额较高的股票交高的股票交换换成数股面成数股面额额较较低的股票的行低的股票的行为为。从会从会计计的角度看，股票分割的角度看，股票分割对对公司的公司的财务结财务结构不构不会会产产生任何影响生任何影响，一般只会使，一般只会使发发行在外的股数增加、行在外的股数增加、每股面每股面值值降低，并由此使每股市价下跌，而降低，并由此使每股市价下跌，而资产负债资产负债表中股表中股东权东权益各益各账户账户的余的余额额都保持不都保持不变变，股，股东权东权益合益合计计数也数也维维持不持不变变。股票分割不属于某种股利，但其所股票分割不属于某种股利，但其所产产生的效果与生的效果与发发放股票股利十分相近放股票股利十分相近22例：某公司例：某公司现现有股本有股本1000010000万元（万元（10001000万股，每股面万股，每股面值值1010元），元），资资本公本公积积20 00020 000万元，盈余公万元，盈余公积积10 00010 000万元，未分配利万元，未分配利润润60 60 000000万元，股票市价万元，股票市价为为每股每股8080元。元。现现按按1 1：2 2进进行股票分割后，行股票分割后，该该公司股公司股东权东权益的益的变动变动情况如下表：情况如下表：股票分割前股票分割前股票分割后股票分割后股本（每股面股本（每股面值值10元，元，1000万股）万股）10 000股本（每股面股本（每股面值值5元，元，2000万股）万股）10 000资资本公本公积积20 000资资本公本公积积20 000盈余公盈余公积积10 000盈余公盈余公积积10 000未分配利未分配利润润60 000未分配利未分配利润润60 000股股东权东权益合益合计计100 000股股东权东权益合益合计计100 00023股票分割的作用股票分割的作用采用股票分割可是公司股票市价降低，促采用股票分割可是公司股票市价降低，促进进股票流通和交易股票流通和交易股票分割可向投股票分割可向投资资者者传递传递公司公司发发展前景良好的消息展前景良好的消息为为新股新股发发行做好准行做好准备备股票分割有助于公司兼并、合并政策的股票分割有助于公司兼并、合并政策的实实施施股票分割会增加股股票分割会增加股东东的的现现金股利金股利24