安然案例分析.ppt

1安然案例分析 2目录安然时代安然事件回顾安然案存在的主要问题安然案的影响3安然时代全球第一大能源交易商，收入自全球第一大能源交易商，收入自1996年的年的133亿美亿美元上升到元上升到2000年的年的1,008亿美元，总市值达亿美元，总市值达700亿美亿美元元在在财富财富500中列美国第七，世界第十六中列美国第七，世界第十六连续连续6年被年被财富财富杂志评选为美国最有创意的公司杂志评选为美国最有创意的公司被英国被英国金融时报金融时报评为评为“年度能源公司奖年度能源公司奖”、“最大胆的成功投资决策奖最大胆的成功投资决策奖”、“美国人最爱任职的美国人最爱任职的百大企业百大企业”2001年年12月月2日，安然申请破产保护日，安然申请破产保护4安然事件回顾1913,安达信成立1983,安然前身休斯敦天然气公司成立安然前身休斯敦天然气公司成立1985,与英特北合并成立安然与英特北合并成立安然1999,安然在线成立，后成为全球最大能源交易商安然在线成立，后成为全球最大能源交易商01/3/5,财富财富发表文章，首次指出安然的财务有发表文章，首次指出安然的财务有“黑箱黑箱”01/5/6,一买方分析公司发表报告，建议投资者卖掉一买方分析公司发表报告，建议投资者卖掉安然股票，并对其关联交易与会计手法持消极态度；安然股票，并对其关联交易与会计手法持消极态度；高盛、美林等卖方分析师仍强力推荐安然股票。高盛、美林等卖方分析师仍强力推荐安然股票。5安然事件回顾01/7/12,安然公布二季度季报，分析师、投资者、媒安然公布二季度季报，分析师、投资者、媒体怀疑其不动产投资的价值重估及关联交易对利润的体怀疑其不动产投资的价值重估及关联交易对利润的影响影响01/8/14,史基林辞去首席执行官一职，董事长莱再度史基林辞去首席执行官一职，董事长莱再度兼任此职兼任此职01/8/15,安然全球财务副总裁沃金斯写给莱一封长信，安然全球财务副总裁沃金斯写给莱一封长信，表示：表示：“我非常紧张，我们很有可能爆出财务丑闻我非常紧张，我们很有可能爆出财务丑闻。”01/8/20,沃金斯写信给沃金斯写信给安达信合伙人安达信合伙人，指出：，指出：“如果如果安然崩溃，举世各界将会恍然大悟，过去安然的成功安然崩溃，举世各界将会恍然大悟，过去安然的成功只不过是一个精心设计的会计游戏。只不过是一个精心设计的会计游戏。”6安然事件回顾01/8/30,著名网站著名网站TheStreet.Com认为，安然二季认为，安然二季度利润主要来自关联交易，安然在借高价关联交易度利润主要来自关联交易，安然在借高价关联交易制造利润。制造利润。01/10/16,安然公布三季度季报，一次冲销安然公布三季度季报，一次冲销10亿美元亿美元投资坏帐。还回购投资坏帐。还回购5500万普通股，股东权益因此损万普通股，股东权益因此损失失12亿美元。媒体和分析师对其关联交易表示怀疑。亿美元。媒体和分析师对其关联交易表示怀疑。股价跌至股价跌至33.84美元美元01/10/22,TheStreet.Com网站进一步披露安然与两网站进一步披露安然与两个关联企业的复杂交易，及其对其负债率和股价的个关联企业的复杂交易，及其对其负债率和股价的致命风险。安然股价下跌致命风险。安然股价下跌70%，当天损失近，当天损失近40亿美亿美元市值。元市值。7安然事件回顾01/10/22,SEC要求安然对其对外投资作出说明要求安然对其对外投资作出说明01/10/23,邓肯下令销毁有关安然的部分文件，直邓肯下令销毁有关安然的部分文件，直到安达信于到安达信于11月月8日接到日接到SEC的传票为止。的传票为止。01/10/24,安然开除其首席财务主管法斯托安然开除其首席财务主管法斯托01/10/31,安然宣布安然宣布SEC对其的质询已升格为正式对其的质询已升格为正式调查调查01/11/08,安然宣布重编前三年报表，调低盈利等安然宣布重编前三年报表，调低盈利等数字数字01/11/08,安然宣布将出让给其对手：动能公司安然宣布将出让给其对手：动能公司8安然事件回顾01/11/29,动动能能收收购购安安然然宣宣告告失失败败，SEC开开始始展展开开对对安安然然和和安安达达信信的的调调查查。前前一一天天，标标准准普普尔尔得得知知此此消消息息后后，将将安安然然的的债债信信降降为为“垃垃圾圾级级”，安安然然股股价价暴暴跌跌85%，至至0.61美元。美元。01/12/02,安然申请破产保护安然申请破产保护01/12/04,安安达达信信总总裁裁和和五五大大总总裁裁分分别别发发表表声声明明，反反思思美美国的会计准则、披露准则和会计师行业监管制度国的会计准则、披露准则和会计师行业监管制度。01/12/12,安达信总裁和邓肯在国会作证，承认对安然两安达信总裁和邓肯在国会作证，承认对安然两笔笔SPE中的一笔存在判断错误，另一笔则因安然隐瞒而中的一笔存在判断错误，另一笔则因安然隐瞒而未发现未发现。SEC首席会计师在作证时说首席会计师在作证时说：SEC曾希望曾希望FASB制订好一些的指南，指导如何披露制订好一些的指南，指导如何披露SPE。9安然事件回顾02/1/02,安达信公布德勤对其的评价报告，证明其业安达信公布德勤对其的评价报告，证明其业务质量符合专业标准。务质量符合专业标准。02/1/10,安达信发表声明，承认其员工销毁有关安然安达信发表声明，承认其员工销毁有关安然的部分文件的部分文件02/1/10,美国司法部门针对安然破产展开调查美国司法部门针对安然破产展开调查02/1/15,纽交所宣布对安然股票进行摘牌处理纽交所宣布对安然股票进行摘牌处理02/1/15,安达信宣布辞退邓肯，与安然有关的另外三安达信宣布辞退邓肯，与安然有关的另外三位合伙人被休职，还免除休斯敦分所所长在内的四位位合伙人被休职，还免除休斯敦分所所长在内的四位合伙人的管理权合伙人的管理权10安然事件回顾02/1/16,邓肯接受国会讯问。其律师表示，邓肯销毁邓肯接受国会讯问。其律师表示，邓肯销毁文件文件“只是执行了安达信律师的指示，他没做错什只是执行了安达信律师的指示，他没做错什么么”02/1/17，安然宣布解聘安达信，安然宣布解聘安达信02/1/17,SEC主席皮特呼吁建立新的直属主席皮特呼吁建立新的直属SEC的会的会计行业监督机构计行业监督机构02/1/21,安安达达信信总总裁裁表表示示，安安然然事事件件是是经经营营失失败败而而非非会计错误。会计错误。02/1/22,自自律律性性的的会会计计师师监监管管组组织织POB宣宣布布决决定定解解散散11安然事件回顾02/1/23,安然宣布，莱已经辞职安然宣布，莱已经辞职02/1/25,安然前副董事长巴克斯特自杀。安然前副董事长巴克斯特自杀。02/2/3,安达信宣布，聘用前美联储主席沃尔克担任安达信宣布，聘用前美联储主席沃尔克担任独立监察委员会主席，由其对业务方式进行独立监察委员会主席，由其对业务方式进行“根本根本改革改革”。还宣布，与其他五大一样，将不再向客户。还宣布，与其他五大一样，将不再向客户提供内部审计和信息技术顾问服务提供内部审计和信息技术顾问服务02/7/25，美国国会两院通过，美国国会两院通过公众公司会计改革及公众公司会计改革及投资者保护法投资者保护法(萨班斯奥克斯利法案萨班斯奥克斯利法案)12安然案存在的问题未将巨额债务入账利用出售回购和股权转让,操纵利润策划会计对冲掩盖投资损失金融创新的陷阱财务报告披露以股价为财务目标导致盈余操纵对安达信独立性的质疑13安然案存在的问题未将巨额债务入账。安然未将两个应纳入未将巨额债务入账。安然未将两个应纳入合并范围的特殊目的实体合并范围的特殊目的实体(Special Purpose Entity,“SPE”)的资产负债纳入的资产负债纳入合并财务报表。安然在合并财务报表。安然在2001年自愿重新编年自愿重新编制前几年的合并财务报表，累计利润因此制前几年的合并财务报表，累计利润因此而下降约而下降约5亿美元。亿美元。利用合并底线利用合并底线3，将债务置于表外，将债务置于表外14SPESPE是一种金融工具。企业可借此在不增加资产负是一种金融工具。企业可借此在不增加资产负债表中负债的情况下融入资金。华尔街借此为企业债表中负债的情况下融入资金。华尔街借此为企业筹集了巨额资金。对于筹集了巨额资金。对于SPE，美国会计准则规定，美国会计准则规定，只要非关联方持有的权益价值不低于只要非关联方持有的权益价值不低于SPE资产公允资产公允价值的价值的3%，企业就可以不将其资产和负债纳入合，企业就可以不将其资产和负债纳入合并报表。但有人认为，根据实质重于形式原则，只并报表。但有人认为，根据实质重于形式原则，只要企业对要企业对SPE有实质的控制权和承担其相关风险，有实质的控制权和承担其相关风险，就应将其纳入合并范围。就应将其纳入合并范围。15利用出售回购和股权转让,操纵利润安然公司与LJM开曼有限合伙公司（LJM1）共同投资有限合伙公司（LJM2)，以出售回购和股权转让等方式，蓄意操纵利润。1999.62001.9安然公司与LJM公司发生了24笔交易，价格严重偏离公允价值，使安然公司虚增税前利润5.78亿美元，16策划会计对冲掩盖投资损失安然策划4个SPE发生的不具有经济实质的对冲交易（会计对冲）美国GAPP规定按照MIM（市价标价法）对高风险交易类证券进行确认和计量。任何市价波动均在利润表即时确认。安排会计对冲，没有实质性的转移风险，仅仅为平滑利润。17金融创新的陷阱安然根据会计准则将与能源有关的合同及其他安然根据会计准则将与能源有关的合同及其他衍生工具可能给公司带来的未来期间收益计入衍生工具可能给公司带来的未来期间收益计入本期收益，但未充分披露其不确定性本期收益，但未充分披露其不确定性。创造性创造性“运用运用”金融工具，使本来不流动或流金融工具，使本来不流动或流动性很差的资产或能源商品动性很差的资产或能源商品“流通流通”起来。起来。1820 世纪世纪80 年代中期，安然公司积极游说美国政府解除对年代中期，安然公司积极游说美国政府解除对能源市场的管制，增大能源交易风险，并借机凭借其能源能源市场的管制，增大能源交易风险，并借机凭借其能源衍生证券定价与风险管理系统，为能源及许多不相关的大衍生证券定价与风险管理系统，为能源及许多不相关的大宗商品宗商品(如风力、水权等如风力、水权等)开辟期货、期权和其他复杂的衍开辟期货、期权和其他复杂的衍生金融工具。但安然却利用这些关联企业为其提供融资、生金融工具。但安然却利用这些关联企业为其提供融资、套期保值等服务，把风险隐藏在关联企业中。另外，安然套期保值等服务，把风险隐藏在关联企业中。另外，安然公司以不动产公司以不动产(如水厂、天然气井与油矿如水厂、天然气井与油矿)作抵押，通过某作抵押，通过某种种“信托基金信托基金”或资产管理公司向外发行流通性证券或债或资产管理公司向外发行流通性证券或债券，但在这些复杂的合同关系中，通常包括安然必须以现券，但在这些复杂的合同关系中，通常包括安然必须以现金购回这些债券或证券的特定条款，且用流动性差的资产金购回这些债券或证券的特定条款，且用流动性差的资产去去“对冲对冲”流通性好的证券，危险性很大流通性好的证券，危险性很大19财务报告披露财务报告的真实性比相关性更重要财务报告的真实性比相关性更重要安然的财务报表披露不便于投资者理解，有故意误安然的财务报表披露不便于投资者理解，有故意误导之嫌。一些导之嫌。一些SPE都有安然当时的财务总监参与，都有安然当时的财务总监参与，有利益冲突之嫌，但对此安然并未披露。有利益冲突之嫌，但对此安然并未披露。安达信称，在报表附注中对安达信称，在报表附注中对SPE及衍生金融工具均及衍生金融工具均有提及，但由于安然的金融业务数量很大，其中一有提及，但由于安然的金融业务数量很大，其中一些非常复杂，难以一一详细披露。些非常复杂，难以一一详细披露。实质重于形式实质重于形式噪声太大噪声太大20财务报告缺乏综合性披露传统的会计制度注重资产负债表与企业经营成果（净利与现金流量）的披露，是无意义的样板式报表，宣称已披露所有的风险，实际上特定风险却缺乏足够的阐述缺乏综合性风险压力测试(Risk-related stress-tests)，预示投资者在预期利率、汇率、期货价格，和企业从事主要活动地区的经济状况发生变动下，盈利及资产负债将有何反应。21以股价为财务目标导致盈余操纵投资者的盲从，只关注股价股票期权的泛滥导致众多依赖股价上涨的持股员工、以股价为业绩评价标准的高管人员独立分析师信奉“利润决定一切”在安然公司内部充斥着股权价值(sharehold-ervalue)(sharehold-ervalue)的文化，一味追求经营业绩的高速增长，一切以股价提升为目的成了公司经营的信条。为了不断地提高收入，推动股价的上涨，安然进行盈余操纵，就通过会计手法使10 10 年后现金流能出现在当年度的收入表上。安然不断地进行扩张，甚至不惜以牺牲诚信为代价，钻美国会计准则的漏洞做假账、虚夸收人，频繁利用关联交易隐瞒债务、虚报利润。22对安达信独立性的质疑对安达信独立性的质疑。安达信从安然取得约对安达信独立性的质疑。安达信从安然取得约5,200万美万美元费用，其中约元费用，其中约2,500万美元是审计费用，约万美元是审计费用，约400万是付万是付给已脱离安达信的埃森哲，给已脱离安达信的埃森哲，920万是支付审计相关（包万是支付审计相关（包括税务）的费用，括税务）的费用，1,330万美元是咨询费用。这是否影响万美元是咨询费用。这是否影响安达信的独立性，各界比较关心。安达信的独立性，各界比较关心。混业经营还是分业经营成为讨论的热点，重点是审计的混业经营还是分业经营成为讨论的热点，重点是审计的独立性独立性02/2/5,德勤宣布要拆分咨询业务德勤宣布要拆分咨询业务,成为最后一个宣布这样成为最后一个宣布这样做的五大。做的五大。02/4/24,美国国会通过的萨班斯奥克斯利法案，禁止会美国国会通过的萨班斯奥克斯利法案，禁止会计师事务所向其客户提供特定的咨询服务和其他服务。计师事务所向其客户提供特定的咨询服务和其他服务。23安然案的影响FASB有望向IASB靠近财务报告走向实时报告制度财务报告更注重实质对SPE的披露要求将会提高注册会计师监管模式改变注册会计师经营模式改变负责审计合伙人的轮换强制轮换注册会计师事务所24FASB有望向IASB靠近以规则为导向（FASB）还是以原则为导向（IASB）？以规则为导向的会计准则操作性高，但容易作弊，安然事件表明，以规则为导向的会计准则不仅滞后于金融创新，而且企业可以针对准则钻空子。另外，也诱导人们只注重交易的形式，不关心交易的实质。IASB主席Sir David Tweedie表示：“安然公司不充分的信息披露以及突然发生的破产使SEC和FASB面临以规则基础的会计准则的可靠性质疑，这对按照复杂的规则基础的会计准则的美国人是一个有益的冲击，可促使他们更迫切地寻求与坚持原则基础会计准则地IASB靠拢。”252002萨班斯奥克斯利法案第一章第108节（d）中叙述：以原则为基础的会计之研究与报告（A）总则SEC应对美国财务报告体系转而采用以原则为基础进行研究FASB有望向IASB靠拢，转向以原则为基础的会计准则26财务报告走向实时报告制度1月17日，哈维皮特就会计行业管理公开发表讲话。在讲话中，他表示，美国的信息披露及财务报告制度仍然是世界上最好的制度，但是在很多方面亟待提高和完善，比如定期披露（Periodic Disclosure）制度已发生异化，所以有必要建立一个实时披露制度（System of Current Disclosure）根据该制度，公司治理问题及审计委员会所起的作用以及年度报告中所采纳的主要会计原则等都应当予以披露。272002萨班斯奥克斯利法案第四章第409节“实时信息披露”中叙述：要求提供报告的公司应更加及时、快捷地向公众披露附加信息。该信息应简单明了，并关注公司在财务状况及经营上的重大变化。该信息还应包括SEC以条例形式规定的在保护投资者及公众利益方面必要或有用的趋势、数量及图片信息28财务报告更注重实质2002年2月4日，SEC主席哈维皮特在众议院提出：财务报表应更明晰地提供信息。投资者和公司雇员关心的是如何保持和增加他们的存款和退休金，她们需要通俗易懂、简明快捷、信息充分的财务报表。未来的财务报告制度可能更注重实质的披露而不是形式292002萨班斯奥克斯利法案第四章第401节（a）中叙述：信息披露要求（j）资产负债表的表外业务要求在公司申报的年度报告和季度报告中披露所有重大的资产负债表外业务、合同、义务（包括或有义务），如果发行人同非并表实体和其他个人之间存在可能对公司财务状况及其变动、经营成果、流动性、资本性支出、资本来源以及收入费用构成产生重大影响其他关系，也应当同时披露。30对SPE的披露要求将会提高2002萨班斯奥克斯利法案第四章第401节（c）中叙述：对特殊目的实体的研究和报告 SEC应于表外披露制度生效后一年内，完成对发行证券公司报备及披露材料的研究以确定：(A)表外交易的范围，包括资产、负债、租赁、损失及SPE的使用；(B)公认会计规定是否使公司通过财务报表向投资者真实、透明地反映了表外交易的经济业务。有关SPE的披露制度将会出台，其披露要求将会提高31注册会计师监管模式改变1977,成立公共监管委员会(POB)，但POB事实上形同虚设，无所作为。民间自律模式引入同业互查机制(Peer Review)，但“安达信事件”后，此项机制遭到质疑。2002,1,7，SEC主席哈维皮特宣布拟设立一个独立于注册会计师行业、由SEC控制的外部监管制度。“公众负责委员会”（Public Accountability Board），2002,4,24，萨班斯奥克斯利法案通过注册会计师监管已从民间自律逐步走向外部监管32注册会计师经营模式改变审计业务与咨询业务彻底分离9项非审计业务被定为非法(第201节)除9项外的非审计业务如税务咨询等可以在事先获得许可后进行，但所有非审计业务的总费用不得超过审计费用的5%(第202节)33负责审计合伙人的轮换2002萨班斯奥克斯利法案第二章第203节中叙述：负责审计合伙人的轮换对审计某发行证券公司的注册会计师事务所而言，如果该所负责（或负责协调）该审计项目的合伙人或负责复核该审计项目的合伙人已连续超过5年对该公司的审计或复核负责，则该实务所提供上述审计业务的行为是非法的。34强制轮换注册会计师事务所未来美国可能会采取强制轮换注册会计师事务所(第207节)避免审计合谋作假但是可能出现不熟悉客户，审计质量下降；事务所之间交换客户等问题，导致政策失效35