阿里巴巴上市案例分析.ppt

阿里巴巴案例分析阿里巴巴案例分析阿里概述阿里巴巴集团，是一家由中国人创建的国际化的互联网公司；经营多元化的互联网业务，致力为全球所有人创造便捷的交易渠道；自成立以来，集团建立了领先的消费者电子商务、网上支付、B2B网上交易市场及云计算业务，近几年更积极开拓无线应用、手机操作系统和互联网电视等领域。集团以促进一个开放、协同、繁荣的电子商务生态系统为目标，旨在对消费者、商家以及经济发展做出贡献。阿里巴巴集团由本为英语教师的马云于1999年带领其他17人所创立，集团由私人持股，服务来自超过240个国家和地区的互联网用户；集团及其关联公司在大中华地区、印度、日本、韩国、英国及美国70多个城市共有20400多名员工。2014年9月19日晚，阿里巴巴正式在纽交所挂牌交易，股票代码BABA，价格确定为每股68美元，其股票当天开盘价为927美元，阿里在交易中总共筹集到了250亿美元资金，创下了有史以来规模最大的一桩IPO交易。阿里概述以“让天下没有难做的生意”为目标，秉持“客户第一、团队合作、拥抱变化、激情、诚信、敬业”的企业文化，阿里巴巴集团不断发展壮大，于2014年5月7日向美国证券交易委员会提交了IPO招股说明书。根据披露的招股书，阿里巴巴集团上市范围内的主要业务如下：淘宝和天猫及聚划算（中国国内网上零售平台）、 和A（国内外贸易B2B的网上交易平台）、Aliexpress（国际零售业务）、阿里云计算（以数据为中心的云计算服务），其它（主要为小卖家提供的微金融服务）等。仅在2013年11月11日一天，淘宝网和天猫销售总额就达到350.18亿元，其全年销售额更高达1.1万亿人民币。而在今年刚过去的“双十一”中，截至2014年11月11号23:59:59，天猫成交额超过人民币571亿元。阿里巴巴的发展历史1999年，阿里巴巴由马云与17位合伙人在中国杭州创立，是一家企业对企业（B2B）在线进行商品贸易交易的平台公司。创立仅三年，其国际交易市场业务（B2B）就实现盈利。2003年，马云投资1亿元人民币，成立个人网上贸易市场平台淘宝网。2004年，发布为交易安全作保障的在线支付系统支付宝。2005年，集团与雅虎美国建立战略合作伙伴关系，同时收购雅虎中国。2007年，阿里巴巴网络有限公司在香港联交所挂牌上市。2008年，阿里巴巴与淘宝合并。2009年，成立阿里云计算。2010年，成立“大淘宝”战略执行委员会，其成员来自淘宝、支付宝、阿里云计算和中国雅虎的高管，以确保“大淘宝”战略的成功执行。2011年，为更精准有效的服务客户，阿里巴巴集团将淘宝网分拆为三个独立公司：淘宝网（），淘宝商城（）和一淘（）。2012年，阿里巴巴网络有限公司正是从香港联交所退市。阿里巴巴集团完成对雅虎初步的股份回购并重组与雅虎的关系。2013年，阿里巴巴集团对现有业务架构组织进行相应调整，重组为25个事业部。2014年，阿里巴巴集团登陆纽交所。阿里巴巴与软银和雅虎的渊源2000年，阿里巴巴从软银融资2000万美元。2003年，阿里与软银成立合资公司，即淘宝的前身。通过一系列投资，软银以5000万美元认购此淘宝前身公司的股票。2003年，软银购买3000万美元的可转换债券，随后转换为普通股。2005年，雅虎在阿里实现战略投资，稀释后拥有大约40%的股权。为完善战略投资，雅虎总计投资10亿美元现金，并将雅虎中国交由阿里巴巴执掌。具体来说，雅虎购买了了5.7亿美元的普通股和7000万美元的新发普通股。雅虎还从软银手中购买了总金额3.6亿美元的淘宝前身公司股票，后转换成阿里普通股。软银将淘宝前身公司剩余的普通股交换为阿里普通股，投资1.8亿美元购买可转换债券，随后转化为普通股。2012年，阿里与雅虎前的那个股份回购协议，以70.82亿美元回购5.23亿普通股，一次性支付雅虎5.5亿美元，重组雅虎TIPLA。同时，阿里与雅虎达成协议，在首次IPO公开发行股票时，出售给阿里2额外的.615亿股普通股，后修改为2.08亿股。阿里巴巴的股权结构阿里的股权结构5月6日，阿里巴巴集团向美国证券交易委员会(SEC)提交了IPO(首次公开招股)招股书。招股书中首次披露了阿里巴巴的股权结构。以机构持股来看，日本软银集团是阿里巴巴最大的股东，持股比例达34.4%。雅虎第二，持股比例为22.5%。二者合计57%。以个人持股来看，阿里巴巴董事局主席马云持股比例仅为8.9%。阿里巴巴联合创始人蔡崇信持股比例为3.6%，而阿里巴巴CEO陆兆禧、COO张勇等高管的持股比例均未超过1%。阿里的合伙人制2014年5月6日,阿里巴巴集团向纽交所递交招股说明书F1文件.在招股说明书里面,阿里巴巴集团专门对其合伙人制度做了阐述。阿里巴巴的发展体现合伙人精神。从1999年，阿里巴巴的创始人在马云的公寓内成立公司起，他们就在以合伙人的精神在运营和管理这家公司。阿里巴巴合伙人制度是在2010年正式确定。2010年7月，为了保持公司的这种合伙人精神，确保公司的使命、愿景和价值观的持续发展，阿里巴巴决定将这种合伙人协议正式确立下来，取名“湖畔合伙人”，取自马云和我们的创始人创立阿里巴巴的地方湖畔花园。合伙人资格认定。马云和蔡崇信为永久合伙人，其余合伙人在离开阿里巴巴集团公司或关联公司时，即从阿里巴巴合伙人中“退休”。每年合伙人可以提名选举新合伙人候选人，新合伙人需要满足在阿里巴巴工作或关联公司工作五年以上；对公司发展有积极的贡献；高度认同公司文化，愿意为公司使命、愿景和价值观竭尽全力等条件。担任合伙人期间，每个合伙人都必须持有一定比例的公司股份。合伙人基本情况。共有28名成员，包括22名阿里巴巴集团的管理层和6名关联公司及分支机构的管理层。合伙人的权利与义务。权力包括董事提名权,奖金分配权。合伙人需竭尽全力提升阿里巴巴生态系统愿景、使命与价值。不同于双重股权结构。双重股权结构是将投票权集中于一小部分创业者。而合伙人的目标是体现一大批管理层的期望，一方面使创业文化传承，另一方面保证创业者管理层能老有所依。2007年阿里巴巴赴港上市年阿里巴巴赴港上市早在2006年，马云就开始了阿里巴巴B2B上市的规划。2006年，阿里巴巴将旗下业务分拆为五个独立的子公司：阿里巴巴公司、淘宝网、支付宝、阿里软件、中国雅虎。当时，阿里巴巴只有B2B业务是阿里集团唯一稳定盈利的业务，淘宝网等其他业务当时虽然拥有巨额的交易额，但此时依然以提供免费服务为主，没有找到明确的盈利模式。因此此次上市除了投资人要求退出套现之外。融资也可以为其他业务“输血”。2007年一季度各B2B电子商务平台的当季营收总额为7.3亿元，第二季度为8亿元，较上个季度增长了9.7%，第二季度阿里巴巴的市场份额达到 50%，仍然位居第一。虽然环球资源的付费用户数相对较少，但高端用户群体加上较高的会费使其07年二季度的营收额稳居第二，占市场总营收额比例达到 21.2%。这次上市共募集资金达14.9亿美元，创下中国互联网公司融资之最；同时是2007年全球最大规模的科技公司IPO，也是自2003年8月谷歌上市以来最大的互联网企业IPO项目。此次上市的主承销商为摩根士丹利，洛希尔公司担任其财务顾问。11月6日，阿里巴巴在香港联交所以每股13.5港元挂牌上市，最终报收于39.95港元。阿里巴巴股价急升令其市盈率陡然升至约300倍，已经远远超过在美国上市的互联网企业百度高达202倍的市盈率。2007年阿里巴巴赴港上市年阿里巴巴赴港上市2007年阿里巴巴赴港年阿里巴巴赴港上市上市2012年阿里巴巴退市，私有化过年阿里巴巴退市，私有化过程程2012年2月，阿里巴巴集团正式向其子公司B2B董事会提出私有化邀约，并于6月20日下午从香港联交所撤销上市地位。以当初的发行价13.5港币的价格收购其公开发行的股份，并予以注销。为阿里集团的整体上市做准备。马云回应称，只有着眼于未来才能有美好明天。局部的小调整已经没有办法对B2B进行根本性的完善。将阿里巴巴私有化可让阿里集团免于承受拥有上市子公司所需面临的压力，能够制定对客户最有利的长远规划。马云还强调，出于对B2B股东负责，促使阿里巴巴下决心把B2B私有化，对业务进行全面的调整、改革和升级。就像当年上市是阿里巴巴发展的起点而不是终点一样，今天的私有化也绝不是终点而是一个新的起点。2014年年阿里巴巴阿里巴巴赴赴美上市美上市 香港是阿里巴巴上市首选地点，但是阿里巴巴与港交所一直处于博弈状态。虽然马云以及蔡崇信先后发声解释合伙人制度，同时软银雅虎两大股东也纷纷支持阿里合伙人制度，但是港交所以及香港证监会并未对合伙人制度放行。尔后，阿里巴巴高调宣布了“合伙人”制度，也表明自身强硬立场，即坚持阿里巴巴上市地点必须容纳合伙人制度，让阿里巴巴管理层在上市后可以推荐超过半数董事会成员。然而，随着港府的最终表态，阿里巴巴历经半年的努力最终付诸东流。2013年10月10日，阿里巴巴集团CEO陆兆禧在媒体见面会上表示，今天的香港市场，对新兴企业的治理结构创新，还需要时间研究和消化，阿里决定不选择在香港上市。最终，2014年9月，阿里巴巴赴美上市。为何美国上市不在A股上市的理由很简单，因为A股还未对外资企业开放，阿里巴巴为了避税及规避其他风险等因素，其公司注册地是在开曼群岛，这种情况在中国非常常见。某种程度上说，这是西方资本为了规避包括中国在内的相关国家的一些政策所采取的规避措施。鉴于阿里注册地不在中国，所以阿里根本现在不具备在A股上市的条件。至于A股为何不开放外资企业在中国上市，原因是资本项目还不能自由兑换。为什么不能自由兑换？为了保证国家金融体系安全，中国正在开放中。未来国际板、现在的自贸区都是试验。为何美国上市那么，阿里为何不在香港上市呢？阿里之前也准备在香港上市，但是由于阿里是合伙人制，这一制度香港证交所不容易通过，这种模式对股民风险较大。所以，客观上是因为阿里的双轨制及合伙人制不符合当前港交所的上市规定，港交所也不准备为一家公司开绿灯。而马云若一定要到港交所上市，则可能失去对公司的控制权。经过谈判，双方难以达成一致意见，最终阿里巴巴到美国上市去了。此外，美国的资本市场比较成熟，如果要进行再融资也比较方便，而在大陆上市，进行再融资则需要受到严格的监管。路演2014年09月9日凌晨，阿里巴巴集团开启了历时两周、跨越多个城市的IPO路演活动，首场路演在纽约华尔道夫阿斯托里亚酒店举行，当天的盛况让很多久经沙场的基金经理都“惊呆”。当天的推介会在酒店的18层召开，但大厅却排起了长龙。据路透报道：阿里巴巴原本预计会有大约500名投资者参加首站路演，但最终参与人数达到800人左右，一些人被挤到了会议室外厅。华尔道夫酒店排队拐了18个弯，据说有1000人来看小马哥，电梯等了40分钟（金融时报说法是有人等了1个小时）。每人发一个提问题用的iPad，招股书皮竟然换成橙色。小马哥很搞笑，说我15年前来美国要2百万，被30家VC拒了；我今天又来了，多要点。路透还提到，活动开始时间比预期推迟，以公司介绍视频开场。阿里巴巴执行副主席蔡崇信随后做了幻灯片演示，之后是马云致辞。在当天的餐会上，马云对数百名对冲基金、共同基金和其他机构投资者发表了演讲。路演视频 http:/v.pps.tv/play_3HR51D.html路演视频 http:/v.pps.tv/play_3HR51D.html路演橙队将由董事局副主席蔡崇信和首席执行长陆兆禧带队。蔡崇信一直在牵头阿里巴巴的IPO工作。红队将由首席财务长武卫和首席运营长张勇带队。两队中都将有为阿里巴巴安排IPO交易的银行的代表，包括瑞信、德意志银行、高盛、摩根大通、摩根士丹利、花旗和洛希尔，阿里巴巴聘请洛希尔在各行之间进行协调。瑞信的银行家Imran Khan负责提问环节，首席执行官Brady Dougan站台推介该公司。据知情人士透露，像富达投资(Fidelity Investments)之类的一些大型资产管理公司已经与阿里巴巴进行了会谈，在会谈中，他们会见了阿里巴巴高管并了解了阿里巴巴集团的目标等相关的情况。在过去几年中，已经有大量的投资者通过闭门会议从阿里巴巴高管那儿了解到更多的情况。尽管阿里巴巴最近一直在为IPO而对外透露了大量的详情，不过，投资者仍然非常关心一个重要的问题，即阿里巴巴如何实现自己在在线支付和小企业服务等方面的雄伟目标。资产管理公司Loomis,Sayles&Co的科技业务分析师托尼乌尔西洛（Tony Ursillo）计划参加阿里巴巴的波士顿会议，这位分析师称，他很想知道，一旦阿里巴巴的增长速度放缓，那么该集团的盈利能力会有多大，以及阿里巴巴能否在中国市场之外获得“足够的发展动力”。一、资金的中介投资银行通过帮助资金需求者发行证券等所有权和股权凭证，将其出售给资金供应者，把资金供需双方联系起来。在这个过程之中投资银行充当了直接融资市场上重要的中介人。与间接融资相比，直接融资有更多的有利条件。（1）直接融资可以有期限方面的多种选择，并容易提供中长期的资金。从历史上看，投资银行最初的业务就是在商业银行无法提供中长期贷款而市场有旺盛的需求的基础上发展起来的。（2）直接融资将资金使用的风险分散提供给提供资金广大的投资者，风险有众多的投资者承担，这在一定程度上放松了资金供应者出让资金使用权的条件，是不受银行亲睐的融资更容易筹到资金。在直接融资市场上就需要投资银行起穿针引线的作用：一是帮助资金需求者寻找资金来源，同时帮助资金盈余者寻求投资机会；而是设计合理的交易方式，是交易双方在互惠的基础上达成协议。投资银行的作用投资银行的作用二、资金运作1实现资金的有效配置这是指通过发行证券，是资金流向社会平均利润率比较高的行业和企业，并加以有效利用。2对投资基金的管理投资银行作为基金的重要参与者之一，运用其人力资源和信息优势，按基金的类型，投资于股市、债市、货币市场、房地产、工业及外国证券市场和特定行业，成为了投资对象有力的金融支持。3影响企业组织和产业结构的调整投资银行通过参与并购和产权交易，影响企业组织乃至产业结构的调整。投资银行的作用三、市场构建1投资银行是促成证券市场交易的核心1）在发行市场上，投资银行协助筹资人进行筹资筹划，通过所有权或债权凭证，将筹资者的筹资愿望转化为允诺回报的条件，然后结果筹资过程的第一道接力棒，开始承销工作。投资银行承销证券发行的方式通常有：包销，代销以及余额包销。2）在交易市场上，投资银行以经纪人和自营商的身份出现。投资银行作为经纪人，满足错综复杂的证券买卖对于代理人的需求，使交易按特定程序、特定规则，特定场所进行，通过特定方式进行，维护了交易场内的秩序，降低了交易成本，提高了交易效率。2.投资银行出尽了信息披露投资银行在证券市场中进行信息收集、加工、传播，降低了买卖双方的信息成本，同时使交易公开化、公平化、公正化。首先，投资银行将各级证券管理者、交易结构的信息，及时、整确地传递给投资者。其次，他暗宅证券申报制度将企业财务报告及时向投资者公布，从而使投资者拥有尽可能多的信息，避免了信息的不对称的误导，保证了信息效率和信息公平。3.投资银行促使证券市场的价格机制发挥作用（1）促使供求双方的信息对称，从而形成合理的价格。（2）投资银行本身的信息网拥有大量的市场供需信息，能够捕捉、制定出合理的价格，进而影响市场价格。4、投资银行进行金融工具创新投资银行所从事的多种金融工具创新，为市场带来了多样化的金融衍生和交易便利。投资银行的作用四、信息中介投资银行以上三方面的作用的发挥都离不开信息中介。投资银行作为信息的中介人，一是在证券市场上为广大的投资者进行信息披露，二是为某个特定项目融资、企业兼并重组，或是为了一个特定的企业充当财务顾问，利用其对信息的手机、分析、加工能力，谋求以最小的成本获取最大的投资收益。投资银行股票承销业务的一般流程 选择发行人在竞争中获选为主承销商组建IPO小组制定股票发行计划与承销方案尽职调查制定与实施重组方案 拟定发行方案编制募股文件与申请股票发行路演确定发行价格组建承销与确定承销报酬稳定价格墓碑广告六大投行细分阿里IPO筹备参与此次阿里巴巴首次公开发行的投行有六家，它们为瑞士信贷银行、德意志银行、高盛、摩根大通、摩根士丹利和花旗集团。在阿里巴巴上市发行中个投行承担不同的任务，其中：瑞士信贷银行和摩根斯坦利共同起草了招股书，并帮助阿里巴巴准备了材料和路演，同时控制了禁售协议；摩根大通主要为阿里巴巴提供交易规模和估值建议；高盛担任股价稳定机构；花旗集团负责承销机构的培训工作。另外还需提到的一家欧洲最老牌的投行Rothschild，中文叫做罗斯柴尔德，被委任为六大承销商以外的协调行。行情预测阿里巴巴第一次股市表现