标杆企业研究之嘉能可.ppt

标杆企业研究之嘉能可1CONTENTS目录目录二、模式分析三、启示建议嘉能可斯特拉塔股份有限公司（嘉能可集团）成立于1974年，全球最大的大宗商品交易商，在全球范围内广泛从事金属及矿产、能源产品及农产品三个业务分部的营销、生产、精炼、加工、存储及运输活动，对全球大宗商品价格走势有着密切影响 良好的经营业绩、实现利益分享、创造投资回报 领先的综合型商品生产商及营销商 全球最大的第三方采购商品的实物供应商；全球最大的原油及石油产品的非一体化实物供应商；全球最大的海运蒸汽煤供应商之一；全球领先的糖供应商之一；欧洲、独联体及澳洲领先的谷物出口商之一。集团概况 全球市场运营部在40多个国家设有50多个办事处，雇员超过2000人；工业运营部在13个国家开设15家工厂，雇员超50000人。2010年营业额为1450亿美元。总资产798亿美元,2010年12月31日嘉能可股东总资金是196亿美元。运营和生产90多个商品。金属及矿产的开发、销售 能源开采、供应 农产品加工、生产、运营 生产、采购、加工、冶炼、运输、储存、融资嘉能可将自己定位为：领先的综合性商品生产商和营销商，定位于充分发掘商品供应链中既存的增值及套利空间。其在行业、地理、商品、供应商及客户方面的广泛性使其能够一直维持盈利运营主营业务综合实力集团战略使命信念公司概况4发展代迹：嘉能可集团通过三个主要业务分部进行采矿、冶炼、精炼及加工等主要收购，从一间纯粹的商品营销公司逐步发展成为营销领域及行业活动遍布世界各地的领先多元化自然资源集团1974-19901991-20002001-20142014年-至今多元化营销阶段纵向一体化探索阶段纵向多元化发展阶段专业化营销阶段专注实物营销（石油），走专业化贸易扩大商品品类，走多元化发展延伸产业链上下游，构建大宗商品纵向一体化发展多元化+全产业链，打造国际投控集团与政治禁区的能源大国开展贸易，通过灰色的地区套利攫取最大利润，打破当时石油生产商垄断格局，野蛮生长；陆续收购少量上游矿山、生产厂的股权。在专业化贸易领域实现控制的基础上，进一步直接并购或入股矿业、能源或农产品生产企业。目的是攫取80年代大宗商品牛市带来的利润飞涨和股权增值。基于上游资源收购的控制力，开始从贸易套利向了“资源+营销”的战略方向转型；在上游资源端掌握生产成本，下游通过营销来了解市场需求变动，针对在社会中流动中的资源则是通过收购LME交割库的方式来控制社会库存，预判价格、期现结合套利。立足多年经验和积累，紧抓商品稀缺性特点，围绕几类核心资源打造纵向一体化发展体系。早期投资资产到了收获期，适度高抛低吸，以投资控股的理念进行第二轮的资产收购。公司概况CONTENTS目录目录二、模式分析三、启示建议6可持续采购全球各个行业每天需要的基本原料，并向世界各地的客户供应愿景战略定位：领先的综合性商品生产商及营销商资本运作战略行业联盟战略产业组合战略（商业模式）全球化战略能力建设战略核心能力：大量市场份额、实物生产商、建立合作伙伴关系、第三方所生产商品的重要营销商、全球办事处网络、卓越优质的增值服务嘉能可集团战略全貌战略屋7产业组合战略：嘉能可集团从金属矿物及能源产品的营销起步，通过并购、重组不断延伸产业链条，下设金属矿物、能源产品和农产品三大业务板块主营板块金属及矿物能源产品农产品锌/铜/铅氧化铝/铝铁合金/镍/钴/铁矿石油煤/焦炭谷物油/油籽棉花/糖营销活动营销活动行业活动采购、开采、对冲、冶炼、精炼、工业投资金属及矿物产品销售、物流搜寻套利机会获取产品供需动态能源产品销售、物流利用船舶或地面存储设施存储大量能源产品，挖掘套利机会获取产品供需动态采购、开采、对冲、工业投资制定营销策略储存大量农产品，等待套利机会销售、物流、风险管理种植、加工、粉碎、储存p策略性投资业务是嘉能可实物营销业务当中重要组成部分。进行选择性策略收购及联盟，支持并强化其核心实物营销活动营销活动行业活动行业活动主营商品p嘉能可业务分部负责管理有关其所覆盖的商品的营销、采购、对冲、物流及工业投资活动商业模式9全产业链：为了打破增长藩篱，向上下游延伸产业链是嘉能可集团获取产业链溢出价值的重要手段，通过打造全产业链获得更强的议价能力和市场竞争力，维护客户及供应商的稳定性农业金属矿业能源业勘探/并购/开发：多种阶段项目成长选择（利用全球营销网络所获取的市场数据）有序的资本配置持续开发运营优化：关注杰出运营，对成本改进进行记录追求运营效率最大化采矿、生产、加工和提炼（原产地矿山开采到其他国家冶炼厂、加工厂）第三方参与（收购并经销原材料）营销和整合（挖掘套利机会获取产品供需动态）物流和运输（旗下船舶货运公司）最终客户嘉能可的全球办事处网络，其采矿、冶炼、精炼及加工业务及物流、存储能力使之有能力在全球范围内有效率地供应、运输、加工及实际交付商品嘉能可发现大宗商品供应链上所存在的利益空间，不仅可以赚取差价，还可以像银行一样在供应链金融中获利对期货衍生品进行复杂的对冲操作在全球范围内的信息和物流网络，使得嘉能可具有信息优势，更敢于为矿业生产企业提供融资优化管理产品流及物流在投标及其他定价行为中具有竞争力了解当地市场供给与需求动向对贸易流动与市场需求见解深刻商业模式10盈利模式：嘉能可集团在全球范围内广泛从事金属及矿产、能源产品及农产品营销、生产、精炼、加工、存储及运输活动，亦向商品生产者及消费者提供金融、物流及其他服务，其对三大战略产业板块进行策略性投资运营，结合对商品特性、时间维度、地理分布及风险分散的考量，通过股权投资、套利及供应链金融等方式调整商品在产业当中所占比例，从而充分发掘商品供应链中既存的增值及套利机会。铁合金/镍/钴/铁矿锌/铜/铅金属矿物能源产品煤/焦炭石油氧化铝/铝油/油籽糖谷物棉花期货衍生品股权投资并购农产品金融杠杆物流销售多维度产业组合产业特性的组合地理分布上的组合时间维度上的组合风险上的组合商业模式盈利点11全球范围内策略性入股原产地大型的矿业、能源、农产品供应商及生产企业，在合适的机会购入或出售行业资产，实现集团效益增值资本运作战略：嘉能可集团融资方式多样，包括旗下子公司上市、兼并收购、期货衍生品等，在全球范围内进行股权投资，为实现集团的长远发展目标和集团跨越式发展提供充足的资金保障，嘉能可集团推进供应链金融及产融结合的做法及思路值得借鉴资本运作策略性股权投资套利供应链金融并购从上世纪90年代开始，嘉能可建立起了一套有别于传统大宗商品贸易盈利模式，贸易商不再依靠赚取差价盈利，而是通过提供直接融资或其他供应链金融服务，换取矿业生产企业稳定的产品包销权以及优势价格，再利用嘉能可在物流仓储方面的领先优势，借助大宗商品期货及衍生品工具，选择合适的时间地点进行交割操作，利用时空或信息优势套取利润进入新世纪后，并购或入股矿业、能源或农产品生产企业，也开始成为嘉能可加速扩张的主流路径。通过股权收购，嘉能可不仅能获得更为稳定的大宗商品现货来源，同时也能更彻底地攫取大宗商品供应链上的利润空间地域套利产品相关套利时间套利嘉能可集团通过收购或联盟生产商、开发商、供应商等，实现集团快速扩张，获得更为稳定的大宗商品现货来源和销售路径嘉能可通过打造集团全产业链模式，更彻底获取大宗商品供应链上的利润空间，并向生产商或供应商提供直接融资或其他供应链金融服务，从矿业生产企业获取价格优势资本运作12可利用日后提拟交付商品价格与立即交付商品价格之间的差额，而直至日后的可用存储、融资及其他相关成本低于远期定价差异时间套利嘉能可利用其多地域的营销活动及行业团队提供详细的市场信息以寻取套利机会嘉能可在全球40多个国家的50多个办事处的全球网络进行实物开采、运送、营销、投资等活动获得详细的运营资料，并借助本身的物流能力来鉴别套利机会全球实物商品成交量的供需动态资本运作之套利：嘉能可经营的许多实物商品市场分散或价格定期波动，利用不同地理位置或时期的商品买卖价格差进行套利资本运作策略性股权投资套利供应链金融并购40多个国家50多个办事处营销活动投资活动运营资料物流活动生产商客户供应商产品套利嘉能可利用自身关系及生产、加工、物流能力，从一个地点采购实物商品并将其交付至该商品价格较高的另一地点应扣除运输成本或其他交易成本利用某一营销商品的混合或多用途特征以提供浇基础成分价格高或造成现有或预期差价的产品产品套利地域套利资本运作13资本运作之并购（1/2）：嘉能可通过并购斯特拉塔等大型资源型企业，将自身打造成大宗商品交易企业，贯通全产业链运营模式，实现集团在全球范围内的扩张资本运作策略性股权投资套利供应链金融并购一九八零年代一九九零年代二十一世纪1981年收购荷兰一间发展完备的谷物交易公司为嘉能可的农产品业务分部打下基础1987年1990年收购Prodeco获得煤炭开发经营权，填补煤炭上游链条1995年1997年自哈萨克斯坦政府收购Kazzinc获得稳定的锌矿开采、冶炼、销售，贯通锌矿产业链2000年收购Mopani的权益获得大规模铜产品开采、冶炼的权益2002年2007年Siberian-Urals Aluminium Company、Rusal及嘉能可的铝及氧化铝资产进行三方合并，组成UC Rusal2008年收购Vasilkovskoye Gold拓宽黄金开采渠道2012年收购美国一间冶炼厂、秘鲁一间矿厂开始转变为更加纵向一体化生产商，将产业链延伸至上游的开采和中游的冶炼收购Xstrata的权益丰富经营的商品种类：铜、铁、钒、镍、锌等金属矿和炼焦煤、热煤等非金属矿Xstrata在伦敦进行上市及股本筹集嘉能可向Xstrata出售嘉能可在澳洲及南非的煤炭资产获得现金及股份嘉能可与Xstrata合并成功垂直整合大宗商品交易企业打破下游贸易商和上游生产商的界限资本运作14资本运作之并购（2/2）：嘉能可通过并购斯特拉塔等大型资源型企业，将自身打造成大宗商品交易企业，贯通全产业链运营模式，实现集团在全球范围内的扩张“资本资源”整合产生的市场掌控力远强于资源企业间的合并嘉能可斯特拉塔资本资源开采生产销售中上游产业链联盟垂直整合型大宗商品交易企业以金融杠杆撬动大宗商品贸易以大宗商品贸易控制资源开采打破下游贸易商和上游生产商间的行业界限市场信息渠道互补资产互补全球第四大矿业公司全球最大的大宗商品交易公司全球最大电煤贸易企业全球最大铬铁生产商全球第三大铜矿开采商全球第四大镍矿开采商地理分布互补风险分散资本运作15资本运作之股权投资：嘉能可任何收购或出售行业资产的决策都以资产的独立潜能及其对嘉能可营销活动的潜在贡献率为基准，不断寻找投资机遇，透过运用其市场知识及运营技术经验在所选的投资机遇中产生价值。同时，嘉能可不时评估对特定投资的处置，特别是当这些投资不再支持其核心业务及/或出售良机涌现。嘉能可俄油华信能源91亿美元19.5%股份+5年供油4亿桶113亿美元俄油14%股权+总量26.7亿吨油气储量的石油权益意大利联合圣保罗银行和某俄罗斯银行79.8亿美元无追索贷款卡塔尔投资局3.12亿美元30.12亿美元嘉能可获得的好处：1 持续的石油供应。2013年嘉能可为获得俄油5年4.9亿桶的石油供应，向其提供100亿美元的贷款。2013年的协议即将在2018年到期。2 逃脱美国的制裁。美国和欧盟因俄罗斯吞并克里米亚地区向该国实施制裁，而俄油是唯一被美欧同时制裁的企业。3 巩固嘉能可与俄罗斯的合作关系。从小麦到铝，过去几十年来嘉能可一直是俄罗斯商品的领先进口商。嘉能可拥有俄罗斯铝业联合公司8.75%的股权，并能优先购买其大量产出。嘉能可还是谷物供应大国俄罗斯的第二大小麦出口商。资本运作嘉能可9个月“空手套白狼”16资本运作之供应链金融：嘉能可通过提供直接融资或其他供应链金融服务，换取矿业生产企业稳定的产品包销权以及优势价格。经销商终端用户加工商生产商子公司参股公司合资公司资金流协同物流协同生产协同、供应协同需求协同商流协同信息流协同核心企业产品包销权优势价格资本运作策略性股权投资套利供应链金融并购从上世纪90年代开始，嘉能可建立起了一套有别于传统大宗商品贸易盈利模式，贸易商不再依靠赚取差价盈利，而是通过提供直接融资或其他供应链金融服务，换取矿业生产企业稳定的产品包销权以及优势价格，再利用嘉能可在物流仓储方面的领先优势，借助大宗商品期货及衍生品工具，选择合适的时间地点进行交割操作，利用时空或信息优势套取利润。资本运作17金属矿产品 内部协同 农产品能源产品外部协同 供应商 消费者 服务商 联盟 技术协同 利益分享 技术联盟品牌共树 物流服务双赢 资源协同 金融服务风险共担 需求升级当地政府 合作开发者 资本协同 行业联盟战略：嘉能可发挥现有各个业务板块以及子公司的协同效应，从价值链、产业链各环节寻找连结点并开展关联管理，通过业务板块间、职能部门间的协作与优势互补，与外部企业、政府的协作，提升集团运作的整体效率，提升集团整体价值，嘉能可集团内外部协同的整体思路和内部技术资本资源协同的做法都值得借鉴。嘉能可在内部协同过程当中不仅注重降低成本及提升运营效率，也注重利用物流、风险管理及金融能力来开阔市场，与供应商、客户、合作开发者和当地政府建立起广泛的联盟，建立起生态圈在大部分商品及规模经济中稳固市场地位及渗透率，从整个供应链获取回报行业联盟18全球化战略全球化战略：全球化网络利于扩大对上游资产的控制力，发现投资机会、发挥项目间协作用资源分布金属及矿产矿石生产集中地原油贮藏国粮食种植大国农产品能源 欧洲办事处阿文 伦敦马德里 布达佩斯巴尔 米兰布加勒斯特鹿特丹 格但斯克索非亚 伊斯坦堡泰姆 萨格勒布 独联体办事处巴库 基辅 莫斯科 敖德萨 中东及非洲办事处达尔贝达 杜拜 约翰内斯堡 马普托 亚洲/澳洲办事处北京 布里斯本 胡志明市 雅加达 加尔各答 马尼拉墨尔本 孟买 新德里 首尔 上海 新加坡 悉尼 台北 东京 美洲办事处亚松森 波哥大 布宜诺斯艾利斯 卡尔加里 坎昆 克拉克斯维尔 哈密尔顿 休斯顿 拉巴斯 利马 洛斯奥利沃斯 墨西哥城 蒙德维的亚 匹兹堡 基多 里约热内卢 圣地亚哥 圣保罗 斯坦福仓库分布LME仓储四巨头（世天威、嘉能可、高盛和摩根大通在整个LME仓储系统所占的金属储存比例近96%，其中嘉能可握有的份额最大，在总量为650万吨的库存中所占比重略超过一半。19能力战略能力建设战略核心竞争力：嘉能可是全球最大的大宗商品交易商，贯穿供应链的定位使嘉能可能够在各个阶段汲取价值，得益于行业、地理、商品、供货商及客户方面的广泛性及嘉能可与供货商及客户的长期往来关系 金属锌（约60%），锌精矿（约50%），金属铜（约50%），铜精矿（约30%），氧化铝（约38%），铝（约22%），钴（约23%），海运出口动力煤（约28%）及谷物（约9%）占有大量市场份额 其采矿、冶炼、精炼及加工业务及其物流与存储能力使之有能力在全世界范围内有效率地供应、运输、加工及实际交付商品拥有全球办事处网络 包括向商品生产商及消费者提供的航运、物流、运输、存储、风险管理及营销服务，以及为其供货商及客户安排营运资金及资本开支融资，通常是以日后的实物商品流或其他资产作担保，同时，能为客户及供货商安排短期和长期融资，使其获得实物商品的长期需求和供应卓越优质的增值服务 拥有众多优质资产，如生产高品位动力煤的Prodeco及拥有丰富高品位铜和钴储量的Katanga等。嘉能可计划未来增加对优质矿产的投资，扩大产能并增加服务年限实物生产商 公司将其拥有的行业资产视作自产商品来源，还将其当做提高供应灵活性、可选性和安全性并获得宝贵市场知识的工具。公司拥有的若干受控行业资产为其营销活动提供了长期供应来源及可观的生产量。除受控行业资产外，公司还在非受控资产中拥有股权，嘉能可与该类公司签立了长期公平的营销及承购协议第三方所生产商品的重要营销商 透过遵循与经验丰富的当地合伙人合作，同地方和国家政府培养良好工作关系，投资当地基础设施和小区以及积极管理风险等明确策略，公司已在这些地区确立赶超同行的竞争优势建立伙伴合作关系嘉能可核心竞争力