证券从业资格考试_基金_第7章讲义.doc

第七章 基金的估值、费用与会计核算在开放式基金的申购、赎回过程中，确定基金的价格至关重要，这就需要对基金所拥有的全部资产进行准确、公允的计量。在基金投资管理过程中，为了反映基金的经营成果，也必须对基金的经营活动及其结果系统地、连续第进行会计确认、计量、记录，也就是进行会计核算。基金核算结果也是基金对外信息披露的主要内容之一，是对基金运作进行监督的主要手段，其重要性不言而喻。本章分三节讨论基金资产估值、基金运作的费用和基金会计核算。第一节基金资产估值一、基金资产估值的概念基金资产估值是指通过对基金所拥有的全部资产及所有负债按一定的原则和方法进行估算，进而确定基金资产公允价值的过程。基金资产总值是指基金全部资产的价值总和。从基金资产中扣除基金所有负债即是基金资产净值。基金资产净值除以基金当前的总份额，就是基金份额净值。用公式表示为： 基金资产净值基金资产基金负债 基金份额净值基金资产净值基金总份额 基金份额净值是计算投资者申购基金份额、赎回基金金额的基础，也是评价基金投资业绩的基础指标之一。二、基金资产估值的重要性由于基金份额净值是开放式基金申购份额、赎回金额计算的基础，直接关系到基金投资者的利益，要求基金份额净值的计算必须准确。 对于基金投资者来说，申购者希望以低于实际价值的价格进行申购；赎回者希望以高于实际价值的价格进行赎回；而基金的现有持有人则恰恰相反，希望流入比实际价值更多的资金，流出比实际价值更少的资金。因此，基金份额净值必须是公允的。 广义上讲，每份基金都与基金的各项资产及各项负债按一定的比例一一对应，因此，投资者申购一份基金所付出的金额应该在市场上按当前价格购买对应的资产，而赎回的投资者从基金中获取的金额在市场上按当前价格出售相应资产所能获得的金额。这就是在估值过程中一般均采用资产最新价格的原因。否则，申购或赎回的价格错误将会引起基金资产的稀释或凝缩。 基金管理人为了提高基金业绩从而达到吸引投资者的目的，有可能操纵估值结果，从而造成资产估值不公允。因此，各国（地区）的监管机构对基金资产估值都非常重视。三、基金资产估值需考虑的因素1.估值频率（一）估值频率 基金一般都按照固定的时间间隔对基金资产进行估值，通常监管法规会规定一个最小的估值频率。对开放式基金来说，估值的时间通常与开放申购、赎回的时间一致。目前，我国的开放式基金于每个交易日估值，并于次日公告基金份额净值；封闭式基金每周披露一次基金份额净值，但每个交易日也都进行估值。 海外的基金多数也是每个交易日估值，但也有一部分基金是每周估值一次，有的甚至每半个月、每月估值一次。基金估值的频率是由基金的组织形式、投资对象的特点等因素决定的，并在相关的发行法律文件中明确。2.交易价格当基金只投资于交易活跃的证券时，对其资产进行估值较为容易。这种情况下，市场交易价格是可接受的，也是可信的，直接采用市场交易价格就可以对基金资产估值。 当基金投资于交易不活跃的证券时，资产估值问题则要复杂得多。在这种情况下，基金持有的证券要么没有交易价格，要么交易价格不可信。 比如我国的银行间债券市场就会经常出现以下情况：某些证券品种交易次数很少，或者根本就没有交易；某些品种开始时有交易，但交易越来越少。在我国股票市场上也有过某些出现严重问题的股票，由于涨跌停板的限制，一些股票会接连几个交易日封于涨跌停位置。 在上述情况下对基金资产进行估值时就需要非常慎重，其中证券资产的流动性是非常关键的因素。3.价格操纵及滥估问题 在对基金资产估值时还需注意价格操纵问题。例如，某债券流动性很差，基金管理人可以连续少量买入以“制造”出较高的价格，从而提高基金的业绩，这就是价格操纵。 而在对流动性差的证券及问题证券进行估值时需要有主观判断，此时的主观判断如果由基金管理人来作出，便为滥估提供了机会。 因此，要避免基金资产估值时出现价格操纵及滥估现象，需要监管当局颁布更为详细的估值规则来规范估值行为，或者由独立的第三方进行估值。如果基金管理人通过估值技术获得所持有证券的公允价值，基金托管人应对管理人所采用的估值技术的科学性、合理性、合法性等方面进行审查，以保证通过估值技术获得的估值结果是公允的。 4.估值方法的一致性及公开性 估值方法的一致性是指基金在进行资产估值时均应采取同样的估值方法，遵守同样的估值规则。估值方法的公开性是指基金采用的估值方法需要在法定募集文件中公开披露。假若基金变更了估值方法，也需要及时进行披露。例题：估值方法的( )是指基金在进行资产估值时均应采取同样的估值方法，遵守同样的估值规则。 A、公开性 B、准确性 C、长期性 D、一致性 【正确答案】 D四、我国基金资产估值实务2006年财政部颁布了新的企业会计准则体系，2006年11月26日中国证监会下发了关于基金管理公司及证券投资基金执行的通知（证监会计字200623号），规定证券投资基金自2007年7月1日起执行新的企业会计准则。为规范基金各类投资品种的估值业务，确保基金执行新会计准则后及时、准确地进行份额净值计价，更好地保护基金份额持有人的合法权益，中国证监会发布了关于证券投资基金执行估值业务及份额净值计价有关事项的通知，对基金资产的估值作了明确规定。2008年9月12日关于进一步规范证券投资基金估值业务的指导意见对基金估值业务，特别是长期停牌股票等没有市价的投资品种的估值等问题作了进一步规范（一）基金资产估值的责任人我国基金资产估值的责任人是基金管理人，但基金托管人对基金管理人的估值结果负有复核责任。 为准确、及时进行基金估值和份额净值计价，基金管理公司应制定基金估值和份额净值计价的业务管理制度，明确基金估值的原则和程序；建立健全估值决策体系；使用合理、可靠的估值业务系统；加强对业务人员的培训，确保估值人员熟悉各类投资品种的估值原则及具体估值程序；不断完善相关风险监测、控制和报告机制；根据基金投资策略定期审阅估值原则和程序，确保其持续适用性。 托管银行在复核、审查基金资产净值、基金份额申购、赎回价格之前，应认真审阅基金管理公司采用的估值原则和程序。当对估值原则或程序有异议时，托管银行有义务要求基金管理公司作出合理解释，通过积极商讨达成一致意见。 为提高估值的合理性和可靠性，行业还成立了基金估值工作小组。工作小组定期评估基金行业的估值原则和程序，并对活跃市场上没有市价的投资品种、不存在活跃市场的投资品种提出具体估值意见。基金管理公司和托管银行在进行基金估值、计算基金份额净值及相关复核工作时，可参考工作小组的意见，但是并不能免除各自的估值责任。（二）估值程序 1.基金份额净值是按照每个开放日闭市后，基金资产净值除以当日基金份额的余额数量计算。 2.基金日常估值由基金管理人进行。基金管理人每个工作日对基金资产估值后，将基金份额净值结果发给基金托管人。 3.基金托管人按基金合同约定的估值方法、时间、程序对基金管理人的计算结果进行复核，复核无误后签章返回给基金管理人，由基金管理人对外公布，并由基金注册登记机构根据确认的基金份额净值计算申购、赎回数额。月末、年中和年末估值复核与基金会计账目的核对同时进行。（三）估值的基本原则1.对存在活跃市场的投资品种，如估值日有市价的，应采用市价确定公允价值。估值日无市价，但最近交易日后经济环境未发生重大变化的，应采用最近交易市价确定公允价值。估值日无市价，且最近交易日后经济环境发生了重大变化的，应参考类似投资品种的现行市价及重大变化因素，调整最近交易市价，确定公允价值。有充足证据表明最近交易市价不能真实反映公允价值的（如异常原因导致长期停牌或临时停牌的股票等），应对最近交易的市价进行调整，以确定公允价值。 2.对不存在活跃市场的投资品种，应采用市场参与者普遍认同，且被以往市场实际交易价格验证具有可靠性的估值技术确定公允价值。运用估值技术得出的结果，应反映估值日在公平条件下进行正常商业交易所采用的交易价格。采用估值技术确定公允价值时，应尽可能使用市场参与者在定价时考虑的所有市场参数，并应通过定期检验，确保估值技术的有效性。 3.有充足理由表明按以上估值原则仍不能客观反映相关投资品种的公允价值的，基金管理公司应根据具体情况与托管银行进行商定，按最能恰当反映公允价值的价格估值。（四）具体投资品种的估值方法1.交易所上市的股票和权证是以收盘价估值，上市债券是以收盘的净价估值，期货合约是按结算价格估值，交易所上市不存在活跃市场的有价证券，采用估值技术确定公允价值，交易所以大宗交易方式转让的资产支持证券，采用估值技术确定公允价值，在估值技术难以可靠计量公允价值的情况下，按成本进行后续计量。2.交易所发行未上市品种的估值。（1）首次发行未上市的股票、债券和权证，采用估值技术确定公允价值，在估值技术难以可靠计量公允价值的情况下按成本计量。（2）送股、转增股、配股和公开增发新股等发行未上市股票，按交易所上市的同一股票的市价估值。（3）首次公开发行有明确锁定期的股票，同一股票在交易所上市后，按交易所上市的同一股票的市价估值。（4）非公开发行有明确锁定期的股票，按下述方法确定公允价值：如果估值日非公开发行有明确锁定期的股票的初始取得成本高于在证券交易所上市交易的同一股票的市价，应采用在证券交易所上市交易的同一股票的市价作为估值日该股票的价值。如果估值日非公开发行有明确锁定期的股票的初始取得成本低于在证券交易所上市交易的同一股票的市价，应按以下公式确定该股票的价值： （D1Dr） FVC（PC） D1 式中： FV估值日该非公开发行有明确锁定期的股票的价值； C 该非公开发行有明确锁定期的股票的初始取得成本（因权益业务导致市场价格除权时，应于除权日对其初始取得成本作相应调整）； P 估值日在证券交易所上市交易的同一股票的市价； D1该非公开发行有明确锁定期的股票锁定期所含的交易所的交易天数； Dr估值日剩余锁定期，即估值日至锁定期结束所含的交易所的交易天数（不含估值日当天）。3.交易所暂停交易等非流通品种的估值。（1）因持有股票而享有的配股权，从配股除权日起到配股确认日止，如果收盘价高于配股价，按收盘价高于配股价的差额估值。收盘价等于或低于配股价，则估值为零。（2）对停止交易但未行权的权证，一般采用估值技术确定公允价值。（3）对于因重大特殊事项而长期停牌股票的估值，需要按估值基本原则判断是否采用估值技术。中国证券业协会基金估值工作小组介绍了此类股票常用的估值方法，包括指数收益法、可比公司法、市场价格模型法和估值模型法等，供管理人对基金估值时参考。4.全国银行间债券市场交易的债券、资产支持证券等固定收益品种，采用估值技术确定公允价值。（五）计价错误的处理及责任承担1.基金管理公司应制定估值及份额净值计价错误的识别及应急方案。当估值或份额净值计价错误实际发生时，基金管理公司应立即纠正，及时采取合理措施防止损失进一步扩大。当错误达到或超过基金资产净值的0.25%时，基金管理公司应及时向监管机构报告。当计价错误达到0.5%时，基金管理公司应当公告并报监管机构备案。 2.基金管理公司和托管银行在进行基金估值、计算或复核基金份额净值的过程中，未能遵循相关法律法规规定或基金合同约定，给基金财产或基金份额持有人造成损害的，应分别对各自行为依法承担赔偿责任；因共同行为给基金财产或基金份额持有人造成损害的，应承担连带赔偿责任。 （六）暂停估值的情形 当基金有以下情形时，可以暂停估值： 1.基金投资所涉及的证券交易所遇法定节假日或因其他原因暂停营业时； 2.因不可抗力或其他情形致使基金管理人、基金托管人无法准确评估基金资产价值时； 3.占基金相当比例的投资品种的估值出现重大转变，而基金管理人为保障投资人的利益已决定延迟估值； 4.如出现基金管理人认为属于紧急事故的任何情况，会导致基金管理人不能出售或评估基金资产的；5.中国证监会和基金合同认定的其他情形。例题：1、当错误达到或超过基金资产净值的( )时，基金管理公司应及时向监管机构报告。 A、0.2% B、0.25% C、0.3% D、0.35% 【正确答案】 B2、基金可以暂停估值的情形有( )。 A、基金投资所涉及的证券交易所遇法定节假日或因其他原因暂停营业时 B、因不可抗力或其他情形致使基金管理人、基金托管人无法准确评估基金资产价值时 C、如出现基金管理人认为属于紧急事故的任何情况，会导致基金管理人不能出售或评估基金资产的 D、占基金相当比例的投资品种的估值出现重大转变，而基金管理人为保障投资人的利益，已决定延迟估值 【正确答案】 ABCD3、（判断题）对不存在活跃市场的投资品种，应采用最近交易市价确定公允价值。 ( ) 【正确答案】 错五、QDII 基金资产的估值问题（一）估值责任人 QDII基金在我国是一个新生事物，与境内的证券投资基金相比，其运作链条较长，参与机构较多，其投资管理和运作目前仍在试行之中。 根据合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法的有关规定，基金托管人在履行职责时应确保基金的份额净值按照有关法律法规、基金合同和集合资产管理合同规定的方法进行计算。在实践中，基金管理公司是QDII基金的会计核算和资产估值的责任主体，托管人仍负有复核责任。（二） QDII 基金份额净值的计算及披露（8 点内容）在关于实施有关问题的通知（证监发200781号）中，对QDII基金的净值计算及披露作了明确规定：1.基金份额净值应当至少每周计算并披露一次，如基金投资衍生品，应当在每个工作日计算并披露。2.基金份额净值应当在估值日后2 个工作日内披露。3.基金份额净值应当以人民币或美元等主要外汇货币单独或同时计算并披露。4.基金资产的每一买入、卖出交易应当在最近份额净值的计算中得到反映。5.流动性受限的证券估值可以参照国际会计准则进行。6.衍生品的估值可以参照国际会计准则进行。7.境内机构投资者应当合理确定开放式基金资产价格的选取时间，并在招募说明书和基金合同中载明。8.开放式基金净值及申购和赎回价格的具体计算方法应当在基金、集合计划合同和招募说明书中载明，并明确小数点后的位数。例题：QDII基金份额净值应当在( )内披露。 A、估值日前1个工作日 B、估值日 C、估值日后1个工作日 D、估值日后2个工作日 【正确答案】 D第二节 基金费用在基金运作过程中涉及的费用可分为两大类：一类是基金销售过程中发生的由基金投资者自己承担的费用，主要包括申购费、赎回费及基金转换费。这些费用直接从投资者申购、赎回或转换的金额中收取。另一类是基金管理过程中发生的费用，主要包括基金管理费、基金托管费、信息披露费等。这些费用由基金资产承担。对于不收取申购、赎回费的货币市场基金，还可以按照相关规定从基金资产中持续计提一定的销售服务费，专门用于本基金的销售和对基金持有人的服务。 上述两大类费用的性质是截然不同的。第一类费用并不参与基金的会计核算，而第二类费用则需直接从基金资产中列支。本节所述基金费用仅指第二类费用，其种类及计提标准一般都在基金合同及招募说明书中明确规定。例题：由基金投资者自己承担的费用有( ) A、申购费 B、基金管理费 C、基金托管费 D、信息披露费 【正确答案】 A一、基金费用的种类 下列与基金有关的费用可以从基金财产中列支：（一）基金管理人的管理费。（二）基金托管人的托管费。（三）销售服务费（四）基金合同生效后的信息披露费用。（五）基金合同生效后的会计师费和律师费。（六）基金份额持有人大会费用。（七）基金的证券交易费用。（八）按照国家有关规定和基金合同约定，可以在基金财产中列支的其他费用。二、各种费用的计提标准及计提方式（一） 基金管理费、基金托管费和基金销售费基金管理费是指基金管理人管理基金资产而向基金收取的费用。基金托管费是指基金托管人为基金提供托管服务而向基金收取的费用。基金销售服务费是指从基金资产中扣除的用于支付销售机构佣金以及基金管理人的基金营销广告费、促销活动费、持有人服务费等方面的费用。1.计提标准基金管理费率通常与基金规模成反比，与风险成正比。基金规模越大，基金管理费率越低；基金风险程度越高，基金管理费率越高。不同类别及不同国家或地区的基金，管理费率不完全相同。但从基金类型看，证券衍生工具基金管理费率最高。如认股权证基金的管理费率约为1.5%2.5%；股票基金居中，约为1%1.5%；债券基金约为0.5%1.5%；货币市场基金最低，管理费率约为0.25%1%。我国香港基金公会公布的几种基金的管理年费率为：债券基金年费率为0.5%1.5%；股票基金年费率为1%2%。在美国等基金业发达的国际和地区，基金的管理年费通常为1%左右。但在一些发展中国家或地区则较高，如我国台湾地区的基金管理年费率一般为1.5%，有的发展中国家或地区的基金管理年费率甚至超过3%。目前，我国基金大部分按照1.5%的比例计提基金管理费，债券型基金的管理费率一般低于1%，货币市场基金的管理费率为0.33%。基金托管费收取的比例与基金规模、基金类型有一定的关系。通常基金规模越大，基金托管费率越低。新兴市场国家和地区的托管费收取比例相对要高。基金托管费年费率国际上通常为0.2%左右，美国一般为0.2%，我国内地及台湾、香港地区则为0.25%。目前，我国封闭式基金按照0.25%的比例计提基金托管费；开放式基金根据基金合同的规定比例计提，通常低于0.25%；股票型基金的托管费率要高于债券型基金及货币市场基金的托管费率。 基金销售服务费目前只有货币市场基金和一些债券型基金收取，费率大约为0.25%。收取销售服务费的基金通常不收取申购费。2.计提方法和支付方式目前，我国的基金管理费、托管费以及基金销售服务费均是按前一日基金资产净值的一定比例逐日计提，按月支付。计算方法如下： E.R H 365 式中：H每日计提的费用； E前一日的基金资产净值； R费率。（二）基金交易费 基金交易费指基金在进行证券买卖交易时所发生的相关交易费用。目前，我国证券投资基金的交易费用主要包括印花税、交易佣金、过户费、经手费、证管费。交易佣金由证券公司按成交金额的一定比例向基金收取，印花税、过户费、经手费、证管费等则由登记公司或交易所按有关规定收取。参与银行间债券交易的，还需向中央国债登记结算有限责任公司支付银行间账户服务费，向全国银行间同业拆借中心支付交易手续费等服务费用。 （三）基金运作费基金运作费指为保证基金正常运作而发生的应由基金承担的费用，包括审计费、律师费、上市年费、信息披露费、分红手续费、持有人大会费、开户费、银行汇划手续费等。按照有关规定，发生的这些费用如果影响基金份额净值小数点后第5位的，即发生的费用大于基金净值十万分之一，应采用预提或待摊的方法计入基金损益。发生的费用如果不影响基金份额小数点后第5位的，即发生的费用小于基金净值十万分之一，应于发生时直接计入基金损益。例题：1、如基金运作发生的费用( )基金净值十万分之一，则应采用预提或待摊的方法计入基金损益。 A、小于 B、等于 C、大于 D、大于或等于 【正确答案】 C2、基金托管费年费率国际上通常为( )左右。 A、0.25% B、0.2% C、0.3% D、0.15%【正确答案】 B 三、不列入基金费用的项目 下列费用不列入基金费用： 1.基金管理人和基金托管人因未履行或未完全履行义务导致的费用支出或基金财产的损失； 2.基金管理人和基金托管人处理与基金运作无关的事项发生的费用； 3.基金合同生效前的相关费用，包括但不限于验资费、会计师和律师费、信息披露费用等费用。第三节基金会计核算基金会计核算是指收集、整理、加工有关基金投资运作的会计信息，准确记录基金资产变化情况，及时向相关各方提供财务数据以及会计报表的过程。基金管理公司是证券投资基金会计核算的责任主体，对所管理的基金应当以每只基金为会计核算主体，独立建账、独立核算，保证不同基金在名册登记、账户设置、资金划拨、财簿记录等方面相互独立。同时，由于基金托管人对基金管理公司计算的基金资产净值以及基金业绩报告负有复核责任，因此基金托管人也需要对所托管的证券投资基金进行会计核算，并将有关结果同基金管理公司相核对。我国基金的会计年度为公历每年1月1日至12月31日。基金核算以人民币为记账本位币，以人民币元为记账单位。一、基金会计核算的特点（一） 会计主体是证券投资基金。会计主体是会计为之服务的特定对象。企业会计核算以企业为会计核算主体，基金会计则以证券投资基金为会计核算主体，基金会计的责任主体是对基金进行会计核算的基金管理公司和基金托管人，其中前者承担主会计责任。界定这一会计主体的意义在于：一是将证券投资基金的管理主体即基金管理公司的经营活动与证券投资基金的投资管理活动区别开来；二是将基金管理公司管理的不同基金之间的投资管理活动区别开来。明确了会计主体，就界定了从事会计工作和提供会计信息的空间范围。（二） 会计分期细化到日。目前我国的基金会计核算均已细化到日，每日都要细化报表提供保值。传统的会计分期一般以年度、半年、季度和月份为单位，分期反映会计主体的财务状况。但对于证券投资基金来说，这种期间的划分远远不能满足投资者的需要。因此，从及时性原则出发，基金会计期间划分必然更加细化，即以周甚至是日为核算披露期间。目前，我国的基金会计核算均已细化到日。比如，开放式基金的申购赎回逐日进行，逐日计算债券利息、银行存款利息等，逐日预提或待摊影响到基金份额净值小数点后第5位的费用，逐日对基金资产进行估值确认，货币市场基金一般每日结转损益等等。（三）基金持有的金融资产和承担的金融负债通常归类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产和金融负债。 根据企业会计准则第22号金融工具确认和计量，金融资产在初始确认时划分为四类：以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产、持有至到期投资、贷款和应收款项以及可供出售金融资产。其中，以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产包括交易性金融资产和指定为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产。金融负债在初始确认时划分为两类：以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债和其他金融负债。其中，以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债包括交易性金融负债和指定为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债。 基金以投资管理为主要业务，其目的是在承受风险的同时获取较高的资本利得收益，投资管理活动的性质决定了其取得的金融资产或金融负债是交易性的；同时，对于开放式基金而言，其持有的金融资产必须能随时变现，以应对基金持有人赎回基金份额。因此，除非基金合同另有约定，基金持有的金融资产和承担的金融负债通常归类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产和金融负债。二、基金会计核算的主要内容根据证券投资基金会计核算业务指引，基金的会计核算对象包括资产类、负债类、资产负债共同类、所有者权益类和损益类的核算，涉及基金的投资交易、基金申购赎回、基金持有证券的上市公司行为、基金资产估值、基金费用计提和支付、基金利润分配等基金经营活动。 基金会计核算的内容主要包括以下几类业务： （一）证券交易及其清算的核算 证券投资基金主要投资于政策允许范围内的有价证券和衍生金融工具，包括股票、债券、资产支持证券、权证、远期投资等有价证券和衍生金融工具的买卖及回购交易等。 （二）持有证券的上市公司行为的核算 持有证券的上市公司行为是指与基金持有证券的上市公司有关的、所有涉及该证券权益变动并进而影响基金权益变动的事项，包括新股、红股、红利、配股等公司行为的核算。 （三）各类资产的利息核算 主要包括债券的利息、银行存款利息、结算备付金利息、回购利息等。各类资产利息均应按日计提，并于当日确认为利息收入。 （四）基金费用的核算 包括计提基金管理费、托管费、预提费用、摊销费用、交易费用等。这些费用一般也按日计提，并于当日确认为费用。 （五）开放式基金份额的核算 开放式基金还须对基金份额的申购与赎回情况、转入与转出情况以及基金份额的拆分进行会计核算。 （六）基金资产估值的核算 基金逐日对其资产按规定进行估值，并于当日将投资估值增（减）值确认为公允价值变动损益。 （七）本期利润及利润分配的核算 这是指会计期末结转基金损益，并按照规定对基金分红进行除权、派息、红利再投资等进行核算。证券投资基金一般在月末结转当期损益，按固定价格报价的货币市场基金一般逐日结转损益。 （八）基金财务会计报告 根据有关规定，基金管理公司应及时编制并对外提供真实、完整的基金财务会计报告。财务会计报告分为年度、半年度、季度和月度财务会计报告。半年度、年度财务会计报告至少应披露会计报表和会计报表附注的内容。基金会计报表包括资产负债表、利润表及净值变动表等报表。 （九）基金会计核算的复核 目前，对于国内证券投资基金的会计核算，基金管理人与基金托管人按照有关规定，分别独立进行账簿设置、帐套管理、账务处理及基金净值计算。基金托管人按照规定对基金管理人的会计核算进行复核并出具复核意见。第四节基金财务会计报告分析一、基金财务会计报告分析的目的基金财务会计报告是指基金对外提供的反映基金某一特定日期的财务状况和某一会计期间的经营成果、现金流量等会计信息的文件。 财务会计报告包括会计报表及其附注和其他应当在财务会计报告中披露的相关信息和资料。基金财务会计报表包括资产负债表、利润表和净值变动表等报表。基金会计报表附注包括重要会计政策和会计估计、会计政策和会计估计变更以及差错更正的说明、报表重要项目的说明和关联方关系及其交易等内容。 从基金投资者的角度来看，除了关注基金净值的增长所带来的投资回报外，还需要分析能够引起基金净值变化的各种因素。通过对基金财务会计报告以及基金所披露的其他信息（如投资组合报告）的分析，能够更为深入地了解基金情况，从而为投资决策提供参考。 一般而言，基金财务会计报告分析可以达到以下目的：评价基金过去的经营业绩及投资管理能力；通过分析基金现时的资产配置及投资组合状况来了解基金的投资状况；预测基金未来的发展趋势，为基金投资者的投资决策提供依据。二、基金财务会计报表分析基金作为一种进行证券投资的资产组合，与普通企业的财务会计报表的分析有很大的不同。不同类型的基金其分析的方法和内容也不一样。一般来说，对股票型基金及混合型基金的财务会计报表的分析包括以下方面： （一）基金持仓结构分析 股票投资占基金资产净值的比例股票投资基金资产净值； 债券投资占基金资产净值的比例债券投资基金资产净值； 银行存款等现金类资产占基金资产净值的比例现金类资产合计基金资产净值 上述指标在基金定期报告的投资组合报告中披露。 在基金的定期报告中，还披露股票投资在各行业的分布情况，通过行业分布可以分析出基金的重点投资方向。 某行业投资占股票投资的比例该行业股票投资市值股票投资总额 在分析基金的持仓结构时，还可以将基金持仓结构的变化与基准指数的变化进行对比分析，从而了解基金的资产配置情况与能力。 在进行持仓结构的分析时应注意，股票投资占基金资产净值的比例如发生的变动，并不意味着基金经理一定进行了增仓或减仓操作，因为市场波动也可能引起计算结果的变动。例如，期初某基金资产净值为1亿元，股票市值8000万元，现金2000万元。股票投资占基金资产净值的比例为80%。期间基金经理未进行任何操作，但由于期间市场波动，期末股票市值变为1.2亿元，基金资产净值变为1.4亿元（不考虑费用和份额等变动），那么此时股票投资占基金资产净值的比例上升到了85.7%。 （二）基金盈利能力和分红能力分析 在基金定期报告中，基金一般会披露本期利润、本期已实现收益、加权平均基金份额本期利润、本期加权平均净值利润率、本期基金份额净值增长率、期末可供分配利润、期末可供分配基金份额利润、期末基金份额净值等指标。通过这些指标可以分析基金的盈利能力和分红能力。 （三）基金收入情况分析 基金收入包括利息收入、投资收益、公允价值变动损益和其他收入。其中，利息收入包括存款利息收入、债券利息收入、资产支持证券利息收入、买入返售金融资产收入和其他利息收入；投资收益包括股票投资收益、债券投资收益、资产支持证券投资收益、衍生工具收益和股利收益。 对于证券投资基金来说，这些收入是其份额净值变动的源泉，通过分析基金的收入结构可以了解基金的投资情况。对于大多数投资者来说，可能更关心基金份额净值及其变化情况，而不太关心引起净值变化的收入结构，其实这是一种误解。通过对基金收入来源的分析，尤其是通过基金间收入来源结构的比较分析，可以更为深入了解该基金具体投资状况。 （四）基金费用情况分析 基金费用一般包括管理人报酬、托管费、销售服务费、交易费用、利息支出和其他费用。由于目前管理人报酬、托管费和销售服务费是按精致的一定比例计提支付，在计算基金净值时已经将费用扣除，大部分股票类投资者对此并不太敏感。但对于货币市场基金及债券型基金来说，费用的高低对于基金净值有着较大的影响。 （五）基金份额变动分析 对于开放式基金来说，基金的份额会随申购、赎回活动而变动，基金至定期报告中一般会披露基金份额的变动情况和基金持有人的结构。通过对基金份额变动情况和持有人结构的比较分析，可以了解投资者对该基金的认可程度。 一般来说，如果基金份额变动较大，则会对基金管理人的投资有不利影响；反之则有助于基金投资的稳定。如果基金持有人中个人投资者较多，则该基金的规模相对会稳定；反之则基金规模不太稳定。但如果基金持有人中机构投资者较多，表明机构比较认可该基金的投资。 （六）基金投资风格分析 不同基金有不同投资风格，根据基金披露的投资组合情况可以从不同角度进行分析，以了解基金的投资风格： 1.持仓集中度分析。通过计算前10只股票占基金净值的比例可以分析基金是否倾向于集中投资。 2.基金持仓股本规模分析。通过基金持有股票的股本规模分析，可以了解基金所投资的上市公司的规模偏好。3.基金持仓成长性分析。通过分析基金所持有的股票的成长性指标，可以了解基金投资的上市公司的成长性。例题：1、股票投资占基金资产净值的比例是属于( )分析。 A、基金持仓结构 B、基金盈利能力 C、基金收入情况 D、基金投资风格 【正确答案】 B2、基金投资风格分析主要有( )。 A、持仓集中度分析 B、基金持仓成本分析 C、基金持仓股本规模分析 D、基金持仓成长性分析【正确答案】 ACD