当前金融热点问题及相关政策分析.ppt

,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,2024/12/15 周日,1,当前我国金融市场热点问题及相关政策分析,主讲人：首都经济贸易大学教授 吴世亮,wu9898,2024/12/15 周日,2,当前金融市场热点问题及相关政策分析,一、金融宏观调控的出现及其必要性,二、提高银行准备金率的作用与效果,三、加息的原因及其实践性,四、人民币升值与汇率改革,五、美国次级贷对我国商业银行的影响,六、证券市场与我国总体经济发展不协调的原因,2024/12/15 周日,3,一、,金融宏观调控及其必要性,（一）金融宏观调控,-,紧缩银行信用,信用：是以偿还和付息为条件的借贷行为,1,、银行信用的概念：,银行信用（,Bankers Credit,）是银行及其他金融机构以货币形式，通过存款、贷款等业务活动提供的信用。,2,、金融宏观调控紧缩银行信用原因：,1,）房地产泡沫。,在我国房地产开发利润方面，大多数城市平均利润率普遍在,10,以上，中高档房地产平均利润率更高，一般达到,30,至,40,。上海平均房价年增,24.2,去年全国地价每平方米上涨,92,元 今年还要继续涨。,2,）投资增长过快，物价上升。,3,）银行不良资产增加，风险加大。,4,）热钱流入过多，货币投放激增。,2024/12/15 周日,4,（二）,紧缩银行信用的操作方法,中央银行的三大武器（三大法宝）,1,、准备金政策：,央行将其集中的商业银行存款准备金提高,2,、再贴现率政策：,改变商业银行向中央银行再贴现的贴现率。,4,、公开市场操作：,央行通过证券市场卖出债券以回笼货币。,2024/12/15 周日,5,（三）,紧缩银行信用对国民经济的影响和作用,1,、流通中货币量减少,2,、物价降低,3,、房地产热降温,4,、个人贷款放慢,5,、股市价格下跌，热钱减少。,2024/12/15 周日,6,二、提高银行准备金率的作用和效果,1,、银行准备金率的概念,2,、提高银行准备金率的缘由,3,、提高银行准备金率为什么会影响股价,4,、其他紧缩信贷政策的影响,2024/12/15 周日,7,三、加息的原因及其实践性,1,、通胀预期使加息呼声强烈,2,、加息会导致消费意愿减低储蓄意愿增强,3,、加息导致上市公司的运营成本加大,4,、加息与维护汇率稳定的矛盾,5,、利率政策的新动向,大幅度减息以启动内需,2024/12/15 周日,8,四、人民币升值与汇率改革,人民币汇率变迁历程,人民币汇率决定及影响因素分析,人民币汇率变动趋势,人民币升值对国民经济各因素的影响,2024/12/15 周日,9,（一）,人民币汇率变迁历程,1949-1952,年，人民币汇率起伏较大阶段,1:1500-1,：,42000,1953-1972,年，人民币汇率基本稳定阶段,1959,年到,1960,年，每一美元兑换人民币,2.617,元，,1961,年到,1971,年一直稳定在一美元兑换人民币,2.4618,元。,1971,年与,1953,年相比，人民币升值,0.14,元，升值幅度为,5.5%,。,1973-1980,年，人民币持续升值阶段,我国自,1984,年,1,月,1,日起实行贸易内部结算价贸易内部结算价是根据全国出口平均换汇成本再加上外贸部门的利润，定为,1,美元兑换,2.80,元人民币 后升至为,1,：,1.5,2024/12/15 周日,10,1981-1984,年，人民币逐步贬值阶段,定为,1,美元兑换,2.80,元人民币,1985-1993,年，人民币大幅度贬值阶段,由,1,美元兑换,2,、,80,员人民币不断下调到,1,美元兑换,5,、,20,元人民币。,1994-2005,，人民币逐步小幅度升值阶段,1994,年,1,月,1,美元兑换,8.7,元人民币，但是从,1994,年,4,月分 就逐月开始小幅度升值，,96,年,12,月达到,1,美元兑换,8.29,元人民币。,2024/12/15 周日,11,人民币汇率形成机制改革,2005,年,7,月,21,日，中国人民银行启动人民币汇率形成机制改革。实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。,7,月,21,日,19,时，人民币对美元汇率中间价一次性调高,2,，为,8,11,元人民币兑,1,美元，作为次日银行间外汇市场上外汇指定银行之间交易的中间价。人民币汇率改革的总体目标是，建立健全以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率体制，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。,2024/12/15 周日,12,2024/12/15 周日,13,购买力平价理论与人民币汇率决定,认为物价水平决定汇率应以国内外物价对比作为汇率决定的依据,通货膨胀率,与人民币汇率,国家经济状况,与人民币汇率,国际收支,与人民币汇率,国内外经济增长差异,与人民币汇率,（二）人民币汇率决定及影响因素分析,2024/12/15 周日,14,（三）人民币汇率变动趋势,当前汇率水平下人民币升值的外在压力与内在压力：,1,、从汇率影响因素对人民币升值内在压力的分析,人民币内在升值压力的基本因素，即经常账户、资本和金融账户双顺差，外汇储备大幅度增加，很大程度上是现行外汇管理制度下的产物。现行外汇管理政策的主导思想之一是防止外汇流失。央行扮演了外汇市场的唯一最终出清者的角色，而银行、企业和居民的外汇需求受到高度抑制。,1994,年出台汇率并轨等外汇体制改革措施后，当年外汇储备猛增,304,亿美元，而改革开放以来外汇储备增加最多的,1991,年，仅为,106,亿美元。其次，,2001,年以来，投机人民币升值的外汇资本流入巨大。,2024/12/15 周日,15,2,、人民币升值的外在压力：,人民币汇率与,“,通货紧缩输出论,”,人民币汇率与美元危机,2024/12/15 周日,16,（四）,人民币升值对国民经济各因素的影响,1,、正面影响,A,、居民出国购物旅游的费用减少，刺激对外需求,有利于改善国际收支。,B,、吸引外资，促进经济增长,C,、减轻偿债风险,人民币汇率的提高，将会缓解我国外债的偿还压力,2024/12/15 周日,17,中国人在香榭丽舍大街排队买,LV,2024/12/15 周日,18,2,、负面影响,将抑制出口造成失业加剧,影响金融市场的稳定,影响货币政策的有效性,。,诱导通货紧缩,不利于民营经济与农业的发展,2024/12/15 周日,19,目前外汇市场动态,中国证券报,10,月,7,日援引国际清算银行日前公布的数据显示，,9,月份人民币实际有效汇率指数为,108.68,，当月人民币实际有效汇率升值,3.2%,，,2008,年以来升值,10.04%,。,套利热钱疯涌而入,中美利差也导致大量套利热钱入境，截至去年底，我国短期外债占比高达,58.91%,，再次刷新了历史纪录。从国际经验看，这个数据的安全范围在,20%,到,25%,左右，而我国的这个数据远高于国际水平。是怎样的利益驱动使大量境外热钱纷纷涌入？,据测算，目前美元的融资成本平均在,5%,左右，如果把美元换成人民币，去做几乎没有风险的一年期定期存款，税后收益是,3.933%,，再加上去年人民币对美元,6.9%,左右的升值收益，就是说在不考虑其他成本的情况下，假如去年拿,1,亿美元去赌人民币升值，扣除,5%,左右的融资成本后，就可以净赚,580,多万美元！,面对如此巨大的商机，众多国际投机者将把手里的美元带入到中国境内，换成人民币，获取升值所带来的巨大利润。目前，港币的利率接近于零，而人民币的年利率为,4.14%,，并且有着年升值,10%,以上的预期，在这种情况下，人民币在香港就成了最抢手的货币，通过各种途径把外汇换成人民币并存入内地，就可以获得大约,12%,至,15%,的年收益，这就使得各种套利活动空前活跃，并且加剧了内地本已十分严重的流动性过剩问题。近年来中国大陆的房价、股价与物价暴涨，与这种套利活动都不无关系。,2024/12/15 周日,20,五、美国次级贷对我国商业银行的影响,1,、住房贷款的警示,2,、资产证券化的弊端,3,、海外业务的风险管理,2024/12/15 周日,21,六、证券市场与我国总体经济发展不协调的原因,1,、制度性因素：短期行为的主导作用,2,、政策性因素：非程序化决策能力的缺失,3,、市场性因素：国际资本市场的动荡影响与国内企业业绩下滑,4,、心理因素：股指自由落体式的下滑摧毁了投资者的信心,5,、资本市场的重建尚需时日,2024/12/15 周日,22,最新动态,发布了融资融券获批消息后,市场人士对该业务近期出台究竟是利多还是利空议论纷纷。主要是因为融资是做多、融券是做空。如果同时推出的话,便是既增加了,“,空军主力,”,也扩大了,“,多头部队,”,。从目前公开的信息显示,融券品种只能来源于券商自有股票。国内某大型创新类券商的融资融券业务负责人表示,“,融券有一定局限性。因为我们手上的股票都不多了。,”,他指出,融资除了利息差外,不会有其他的风险,;,但融券的话,还要承担买入股票波动风险。因此,目前来看,他认为做空力量极其有限。,2024/12/15 周日,23,