投资学第2章金融工具.pptx

,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,青岛大学经济学院 张宗强,2009,年,9,月,#,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,#,投资学 第,2,章,资产类别与金 融 工 具,2,一个投资家的婚礼,金融工具无所不在,假设你要结婚了，但是你首先要说服太太：婚纱照我们不拍了。,别急，你仍然爱她，但是有更有利可图的办法来表达你的浪漫。,出同样的钱，请一位现在还默默无闻的画师来给你们画一幅婚礼盛装的油画。这样你们仍然拥有纪念婚礼的浪漫，同时又创造了一个期权：画师、你和你太太三个人中间，只要有一个人将来出名了，那么这幅油画就价值连城了。因为油画是比照片更好的金融工具，吸收更多市场信息，承载着更多有关画师是否出名的不确定性。,3,金融工具（,Financial instrument,）可以分为原生金融工具和衍生金融工具，原生金融工具的价格和收益直接取决于发行者的经营业绩。衍生工具（,Derivative instrument,）其价值是原生金融工具的价值派生出来，是,或有要求权,（,Contingent claim,）。,4,传统上，按照金融工具的期限：可以分为货币市场（,Money market,）工具和资本市场（,Capital market,）工具。,货币市场上的金融工具包括短期的、可交易的、流动的、低风险的债券。货币市场工具有时被称作是,现金,或,现金等价物,。相反，资本市场上的金融工具包括一些长期的、风险较大的证券。,5,金融工具,货币市场工具,资本市场工具,固定收益证券,股票,衍生金融工具,同业拆借市场,商业票据市场,银行承兑票据市场,大额可转让定期存单,短期政府债券市场,货币市场共同基金,6,2.1,货币市场,货币市场（,Money market,）,货币市场是固定收益（,Fixed income,）市场的一部分。,特点：期限小于,1,年，大宗交易（,Block trading,）、适合机构投资者。,主要品种有：短期国债、欧洲美元等。,Table 2.1 Major Components of the Money Market,Figure 2.1 Rates on Money Market Securities,9,10,Bills,T-Bills,）,由美国财政部发行、由该国政府提供信用担保的短期融资工具。,期限：,28,天、,91,天、,182,天（美国）,最小面值,100,美元,(2008/04/07,以前为,1000,美元,),，折价出售，到期按照面值赎回，免税。,是货币市场中流动性最好的金融工具，无信用风险。,12,2.1.1,短期国债（,Treasury Bills,T-Bills,）,计息期限的计算方法：,一、欧洲货币法,在欧洲货币市场和美国采取欧洲货币法，或称,365/360,计算方法，即以,360,天作为一年的基础天数，但生息天数则按实际天数计算。,二、大陆法，或称,360/360,计算方法，即,1,个月被看作,30,天，则,l,年有,360,天，生息天数和基础天数均按这个时间概念计算。大陆法在欧洲大陆国家较为流行。,三、英国法，或称,365/365,计算方法，即按实际天数计算利息，逢闰年则改为,366/366,。英国法主要为英国、科威特和比利时等国所采用。,。,13,14,2.1.2,大额存单（,CDs,）,银行的定期存款。,面额超过,10,万美元的可转让。,短期流动性强，,6,个月以上流动性下降。,享受存款保险，银行发行的,CDs,由美国联邦存款保险公司（,FDIC,）承保，储蓄互助机构发行的,CDs,由美国国家储蓄互助管理委员会（,NCUA,）承保。,未在承保范围内的银行或者机构提供更高利率,通常本金越高，利率越高,通常期限越长，利率越高,规模越小的银行或机构提供更高利率,15,2.1.3,商业票据（,Commercial Paper,）,著名大公司发行，银行信誉担保，通常没有资产抵押担保（,asset-backed,）。,期限最高,270,天，一般为,1-2,个月。,面额为,10,万美元或其倍数。,安全系数较高，公司滚动发行。,16,案例：美国宾州中央运输公司商业票据,在,1970,年，宾州中央（,Penn Central,）运输公司违约，未付的商业票据高达,8200,万美元。但是，,Penn Central,事件是过去,40,年中商业票据违约的唯一大案。,原因：贷款人对公司前景过于乐观，卷入公司循环信用式的滚动发行，就可能遭受巨大的损失。,由于该事件的影响，今天几乎所有的商业票据都要经过信用评级机构进行信用评级，才能为市场所认可。,17,2.1.4,银行承兑汇票（,Bankers Acceptance Bill,）,银行承兑汇票是指客户委托银行承兑远期汇票，一般期限是,6,个月。,由于银行的承兑，汇票可在二级市场上交易流通，以银行的信用代替交易者的信用（信用增级），因而是十分安全的金融资产。,在国际贸易中，交易者互不知晓对方的信用，因而银行承兑汇票得到了广泛的运用。,贴现、再贴现与追索权问题,18,2.1.5,欧洲美元（,Eurodollar,）,欧洲美元指美元区以外流通的美元。,欧洲美元可以免受美国联邦储备委员会的管制。,产生的原因：前苏联的美元存款，石油美元的出现。,主要业务：数额巨大、期限少于,6,个月的定期存款和大额存单。,问题：人民币在境外流通，市场呼唤欧洲人民币业务。,19,2.1.6,回购与反回购（,Repos and Reverses,）,概念：证券的卖方承诺在将来某一个指定日期、以约定价格向该证券的买方购回原先已经售出的证券。其实质是,卖方向买方发出的以证券为抵押品的抵押贷款。,隔夜回购与定期回购,反回购交易：回购之镜像,回购协议计算公式,利息,=,本金,*,利率,*T/360,回购价格,=,本金,+,利息,20,21,2.1.7,联邦基金,在美国，商业银行在联邦储备银行准备金帐户上的资金称为联邦基金（,Federal funds,or Fed funds,）。,联邦基金利率,：在联邦基金市场上，有多余基金的银行将资金借给基金不足的银行。这些银行间的贷款，通常是,隔夜贷款,，所使用的利率即联邦基金利率。,22,2.1.8,经纪人拆借,(brokers calls),2.1.9,伦敦银行同业拆借利率（,LIBOR,）,2.1.10,货币市场共同基金,我国收益率在两年期存款利率附近波动,2.1.11,货币市场工具的收益率,23,24,3,月期大额存单与国库券的利率之差,25,2.1.12,我国货币市场发展,1.1996.3.1,成立全国统一的同业拆借市场,2.1998,年，银行间债券市场成立,3.2003,年，货币市场基金开始成立,26,27,同业拆借市场,28,质押式回购市场,29,质押式回购市场,30,票据市场,31,32,2.2,债券市场,由长期的借贷金融工具组成。如中长期国债、公司债券、市政债券、抵押债券、联邦机构债券。,固定收入证券,(fixed income),的称呼并不合适。（固定公式）,33,2.2.1,中长期国债,中期国债（,T-Notes,）：一年以上,10,年以下,长期国债（,T-Bonds,）：,10,年,30,年。,国债的收益（资本利得和利息）可以免税。,美国：两者都是以,1000,美元的面值发行，每半年付息一次，属于息票（,Coupon,）债券。,注：,传统的债券附有息票，投资者需要撕下息票到债券发行机构的代理处索取相应的利息，但现在都被计算机取代。,几个名词：,Yield to maturity,34,中期国债与长期国债,35,2.2.2,通胀保值债券,收益率与,CPI,相关联的债券,巴克莱的网站：,E Agency Debt),受一组抵押支撑的债权的所有权。抵押贷款的发起人（如银行）将贷款打包后在二级市场出售,资产证券化（,Securitization,）。,抵押贷款,发起人,（银行）,借款,人,A,、,B,、,C,.,房地产抵押,借款,抵押支持证券,借款,投资,者,A,、,B,、,C,.,抵押贷款的发起人，通过向借款人收取本金和利息，并转付给抵押支持证券投资者。,联邦住宅贷款银行、房地美、政府国民抵押贷款协会、房利美,通常认为政府担保，风险低,37,2.2.4,国际债券（,International Bonds,）,用发行国货币以外的另一种货币标价的债券。,扬基债券,(Yankee Bond),武士债券,(Samurai Bond),38,2.2.5,市政债券（,Municipal Bonds,）,州或地方政府发行的债券,一般责任债券与收益债券,如工业发展债券,可免税,等价应税收益率,：,39,2.2.6,公司债券（,Corporate Bonds,）,公司债券与国债最主要的区别：违约（信用）风险较高。,公司债券的主要分类有：,(1),担保债券（,Secured bonds,）,抵押债券,(Mortgage bonds,）,担保信托债券（,collateral trust bonds,）,(2),无担保债券（,Debenture,）,次级无担保债券（,Subordinated Debenture,）,问题：同一个公司发行的上述三种债券，若其他条件相同，何者价格更高？,40,（,3,）可赎回债券（,Redemptive Bonds,）,（,4,）可转换（,Convertible,）债券,注意：含有期权性质,41,固定利率的传统抵押贷款,(fixed-rate mortgage),浮动利率的抵押贷款,(adjustable-rate mortgage),抵押支撑证券,(mortgage-backed security)(,转递证券，,pass throughs),2.2.7,抵押与抵押支撑证券（,Mortgages and Mortgage-backed securities,）,42,43,2.2.8,其他固定收益证券,垃圾债券（,Junk bond,）：较高的违约风险，低于标准普尔,BBB,级（投资级）。,垃圾债券对我国中小企业发展的启示,巨灾债券（,Calamity bond,）：将灾难风险转嫁给资本市场，代表了市场保险证券化的新途径。,44,2.2.7,中国债券市场,45,2.2.7,中国债券市场,债券市场行情,46,债券指数,47,中国债券市场发展的历史,1.,实物券柜台市场主导时期,(1988,年至,1993,年,),不记名的实物券没有统一的托管机构，而是发行后再分散托管在代保管机构，交易只能在代保管机构所在地进行，不能跨地区交易,2.,交易所债券市场主导时期,(1994,年至,1996,年,),1995,年,8,月，国家正式停止了一切场外债券市场，证券交易所变成了中国惟一合法的债券市场,国债“,327,”事件,3.,银行间场外交易市场的兴起,(1997,年,),货币政策、财政政策与商业银行资产配置的需要,债券市场的发行结构,国债市场的发行特征,1.,发行方式：行政摊派、承购包销、柜台销售、,招标方式,基数承购、差额招标、竞争定价，余额包销,2.,品种结构,无记名国债、,凭证式国债、记账式国债、特种定向债券,金融债券,1,、政策性金融债,2.,普通金融债,次级债,混合资本债,3.,资产支持证券,企业债,企业债,可转换债,公司债,短期融资券,中期票据,流通结构分析,1.,托管情况,国债、央票和政策性金融债仍然是市场存量的主体，三者分别占市场总余额的,32.49,、,31.80,和,24.42,，三者合计,88.72,，,2.,参与主体,3.,各期限存量,从存量债券的剩余期限看，各期限的债券余额都有所增加，其中,1-3,年期债券存量的增幅最大，增长了,37.06,。与,2007,年末的债券存量的期限比较，,2008,年末,1-3,年期债券的存量占比增加了,3.1,各百分点，,10,年期以上债券存量的占比降低了,2,个百分点。,4.,成交量分布,5.,结算方式,2008,年，银行间债券市场结算笔数突破,30,万笔，结算面额突破,100,万亿。从结算笔数来看，全年共结算,30.6,万笔，同比增长,62.2,。现券和买断式回购结算笔数涨幅较大，分别为,100,和,108,。现券和质押式回购结算笔数占比分别为,60,和,37.35,，与去年相比，现券交易笔数的占比增加了,12,个百分点，质押式回购交易的结算笔数占比减少了,12,个百分点。从结算面额来看，全年共结算,104.6,万亿，同比增长,66,。现券和买断式回购结算面额涨幅较大，分别为,142,和,137,。现券和质押式回购结算面额占比分别为,40,和,57,，与去年相比，现券交易结算面额的占比增加了,14,个百分点，质押式回购交易的结算面额占比减少了,15,个百分点。,近年来的发展与创新,1.,交易品种,短期融资券、次级债、一般金融债、混合资本、信贷资产支持、短期融资券、中期票据、公司债,2.,交易工具及衍生品,买断式回购、远期交易、人民币利率互换,3.,对外开放,人民币债券、国外机构进入银行间市场,存在的问题,1.,债券市场品种结构不合理，企业债的比重偏低。国债期限较为单调且偏向长期化的问题，主要表现为中长期国债比重过大，而短期国债和长期国债比例过小。,2.,我国债券市场规模较小。,2006,年底，我国国债余额仅为,29048,亿元，占,GDP,的,14.5%,左右,3.,债券市场的分割使利率信号的可信度降低，抑制了货币政策有效性的发挥。,4.,由于利率没有实现完全意义上的市场化，利率传导机制发生作用的前提受到限制,5.,我国货币市场与资本市场相互脱节，两个市场上价格结构失衡，资金流动受到很大约束,67,2.3,股权证券（股票）,2.3.1,普通股,普通股代表着公司所有权份额，是选票。,“用手投票”和“用脚投票”。,蓝筹股、收入股、成长股、周期股、防守股、概念股,2.3.2,普通股特点,期限永久性,剩余请求权,有限责任,控制权,68,2.3.3,股市行情,红利收益率,(dividend yield)=,当前,(,年,),红利,/,价格,资本利得,(capital gains),P/E(,市盈率,price to earnings ratio),69,2.3.4,优先股（,preferred stock,）,是股权，又是一份永久年期的债券,(infinite-maturity bond),税收特点：,第五项：特许权使用费所得，利息、股息、红利所得，财产租赁所得，财产转让所得，偶然所得和其他所得，适用比例税率，税率为百分之二十。,种类,累积优先股、非累计优先股,参加优先股 非参加优先股,可转换优先股,可赎回优先股,70,2.3.5,存托凭证,American Depository Receipts,ADRs,网易,ADR,走势图,(2001-2009),71,2.3.6,中国目前的股票种类,A,股：境内发行、人民币购买、对中国居民、,T+1,交易制度、涨跌幅限制；,B,股：境外发行、外币购买、对境内外居民（从,2001,年起）但用人民币标明面值、,T+3,交易制度，涨跌幅限制；,H,股：企业的注册地在中国大陆，但企业在香港（,Hong Kong),上市；,N,股：中国企业在纽约股票（,New York,）交易所上市。,S,股：在新加坡上市,72,2.4,股票市场指数和债券市场指数,2.4.1,股票价格指数,2.4.2,道琼斯工业平均指数,30,家蓝筹股的价格加权平均指数,股票拆细的影响：调整分母,2.4.3,标准普尔指数,500,家公司的市值加权指数,2.4.4,其他市值指数,Nasdaq,综合、,Nasdaq 100,、,Wilshire 5000,、,Russell 2000,73,2.4.5,等权重指数,每一股票分配等同金额,随股价变动，投资数额不断调整以维持等权,2.4.6,国际股票市场指数,日经指数,(Nikkei),、金融时报指数,(FTSE),、法兰克福指数,(DAX),、恒生指数，上证，深证，沪深,300,2.4.7,债券市场指标,Indexes of Merrill Lynch,Lehman Brothers,and Salomon Smith Barney,2.4.8,中国指数编制,上证综合指数,74,2.4.8,中国指数编制,深圳成分指数,子项和母项中同一成份股的权数相同，为该成份股的自由流通量（以深圳证券信息有限公司发布的数据为准）,。,75,2.4.8,中国指数编制,沪深,300,指数,指数以调整股本为权重，采用派许加权综合价格指数公式进行计算。其中，调整股本根据分级靠档方法获得。分级靠档方法如下表所示。,76,77,2.5,衍生品市场,现货市场（,Spot Market,）,一手交钱一手交货,全额交易,衍生品市场,交钱但通常不交货,保证金交易,现货,Vs,衍生品,流动性,价格代表性,市场规模,风险管理,78,金融衍生品的品种,远期合约（,Forward Contracts,）,期货（,Futures,）,期权（,Option,）,互换（,Swap,）,结构债券（,Structured Finance,）,其它衍生品,79,Underlying Assets,农产品,如小麦，玉米，棉花，咖啡，可可等。,能源,石油，燃油等。,金属,/,贵金属,铜，铝，金，银，铂等。,股票,包括股票，股票价格指数等。,利率,国债，公司债，市政债券，以及相关指数。,其它,80,全球场内金融衍生品市场,2008,年全球交易所金融衍生品交易量统计（包括期货，期权和期货期权）,资料来源：期货业协会,(Futures Industry Association),81,金融衍生品的发展,期货,最早起源于农产品交易。（,CBOT,，,1851,）,后来发展到能源，金属以及其他实物商品。,1970,年代开始出现金融期货产品。,期权,场外期权交易在,19,世纪就已经出现。,由于欺诈行为猖獗，场内期权交易,1921,年起被美国国会禁止。,1973,年场内期权业务重新出现。（,CBOE,，,1973,）,互换,开始于,1980,年代初期,82,CBOT,历史,年代,事件,1848,芝加哥期货交易所（,CBOT,）由,82,个商人共同创立。,1851,玉米远期合约开始交易。,1865,谷物期货合约制度建立，保证金制度开始实施。,1877,投机者（,Speculators,）的概念开始出现。,1936,大豆期货开始交易。,1973,芝加哥委员会期权交易所（,CBOE,）建立。,1975,CBOT,开始进行政府抵押债券期货的交易。,1977,国债期货交易开始。,1984,大豆期货期权开始交易。,1997,道琼斯指数期货开始交易。,2004,电子清算和电子交易平台建立。,2004,芝加哥期货交易所总交易量达到,6,亿手。,资料来源：芝加哥期货交易所（,CBOT,）,83,中国金融衍生品市场的发展,期货市场,1990,年代我国开始建立期货市场。,由于投机猖獗，期货交易市场历经两次大规模整顿。,三二七国债事件,目前为世界主要期货市场之一。,期权市场,中国的股票权证交易始于,1992,年。,由于投机猖獗，权证交易,1996,年年底被叫停。,2005,年，作为股权分置改革的配套措施，权证交易重新开放。,其它市场,债券远期交易市场,人民币远期交易,资产证券化市场,84,中国期货发展历史,年代,事件,1990,郑州粮食批发市场建立。,1992,上海股票交易所开始国债期货交易。,1993,郑州商品交易所推出标准化期货合约。,1993,1993,年,11,月,4,日 国务院发出,关于制止期货市场盲目发展的通知,。,1994,国务院暂停钢材，食糖，煤炭，粳米，菜籽油 期货交易。,1994.10,天津、长春及上海等,14,家试点商品交易所成立。,1995,三二七国债事件发生，上海交易所停办国债期货交易。,1998.8,14,家商品交易所被合并为大连，郑州和上海,3,家。,1998.11,大豆，小麦，绿豆，铝，铜及天然橡胶等,6,个期货合约交易得到批准。,2004,棉花，燃油和玉米期货交易上市。,2008.1,黄金期货上上,2010.4.16,股指期货上市,资料来源：,中国经营报,2005,年,2,月,21,日,85,Source:China Futures Association,2010,中国商品期货市场发展,86,案例：,327,国债,国债期货交易,1995,年：全国开展国债期货交易的交易所有,14,家，以上证为主；,上证的国债期货面值,2,万元，保证金,2.5%,，吸引了大量散户；,国债期货日均交易量达到,400,亿元，而国债存量不过,1050,亿元；,327,国债,为,1995,年,6,月到期的国债，编号,327,，规模为,240,亿元；,327,票面利率为,9.5%,，而同期银行储蓄存款利率为,12.24%,；,327,国债到期本息合计为,132,元，市场价为,148,元左右；,多空争夺,多头（中经开为首）：财政部将进行保值贴息；,空头（万国,/,辽国发为首）：保值贴息将增加财政开支,16,亿元，不现实；,87,327,国债（续）,1995,年,2,月,23,日,财政部发布保值贴息公告，,327,国债本息合计,148,元；,327,国债价格：,148.21150151.98154.77151.3,；,万国的还击：,151.3,（,50,万口）,150148,（,730,万口）,147.4,；,结局,327,国债当日,16,时,22,分,13,秒后的交易全部作废；,按,151.3,的收盘价计算，万国亏损,60,亿元；,万国当时资产规模不过,32,亿元，次日万国证券发生挤兑；,尾声,万国证券破产，成为申银万国的一部分；,3,个月后，全国国债期货市场关闭；,5,个月后，万国总经理管金生被判入狱,17,年。,88,期权合约,定义,期权的买方根据合约有权在将来确定时间向期权的卖方按照合约价格买入或者卖出约定数量的特定商品，但不承担进行交易的义务。做为补偿，期权的买方在合约签订时要向合约的卖方支付期权费。,特点,期权的买方（或称多方）拥有执行交易的权利，但无执行的义务。,期权规避了价格变动的不利风险，但保留了有利风险。,期权也可以通过平仓了结。,89,互换（,Swap,）,定义,互换,(,也译成互换,),指的是交易双方互相交换债务的利息支付。,特点,互换一般发生在场外交易市场上。,互换的主要参与者为大型机构。,利率互换一般指浮动利率与固定利率的交换。,外汇互换指不同币种债务利息的交换。,一般来说，利率互换结算数额比较小，违约风险小。,90,结构融资（,Structured Finance,）,房地产抵押债券（,MBS,）,以房地产贷款为基础资产发行的债券；,主要有,RMBS,和,CMBS,，次贷证券也在其中。,资产支持债券（,ABS,）,以贷款或其它现金流为基础资产发行的债券；,包括信用卡、汽车、飞机、基础设施收费等多个类别。,债务抵押债券（,CDO,）,以银行债权、债券或结构融资工具为基础资产；,主要有,CLO,和,CBO,等，风险较高。,91,Dr.Ouyang,91,利率工具,远期利率协议（,Forward Rate Agreement,FRA,）,相当于远期贷款协议,通常以现金结算,利率期货,国债期货,欧洲美元（定义）期货,利率期权,利率上限（,Ceiling,）,利率下限（,Floor,）,利率上下限（,Collar,）,利率互换,92,2008,年世界十大交易所,资料来源：期货业杂志（,Futures Industry Magazine,）,排名,Exchange,中文名称,交易比重,1,CME Group(includes CBOT and Nymex)*,芝加哥商业交易所集团,18.6%,2,Eurex(includes ISE)*,欧洲期货交易所,18.0%,3,Korea Exchange,韩国交易所,16.2%,4,NYSE Euronext,NYSE-,泛欧交易所,9.5%,5,Chicago Board Options Exchange,芝加哥期权交易所,6.8%,6,BM&F Bovespa*,巴西商品期货交易所,4.2%,7,Nasdaq OMX Group,纳斯达克,4.1%,8,National Stock Exchange of India,印度国家股票交易所,3.3%,9,JSE South Africa,南非约翰内斯堡交易所,2.9%,10,Dalian Commodity Exchange,大连商品交易所,1.8%,93,Dr.Ouyang,93,场内,/,外利率工具,利率衍生品名义金额比较（,1998-2007,），单位：,10,亿美元,资料来源：国际清算银行,94,Dr.Ouyang,94,股票,/,股指,股票,/,股指期货,股票期货：以股票为交割品的期货合约,股指期货：参考股票指数以现金交割的期货合约,股票,/,股指期权,认股权证（,Warrants,）,认购权证,/,认沽权证,备兑权证,/,股本权证,股票,/,股指互换（,Equity Swap,）,95,上证权证月度成交量,Dr.Ouyang,95,资料来源：上海证券交易所，单位：百万元,Figure 2.10 Trading Data on GE Options,Figure 2.11 Listing of Selected Futures Contracts,98,Dr.Ouyang,98,2.6,其他市场 外汇（,Foreign Exchange,）,外汇交易,即期交易（,Spot Trade,）,远期交易（,Forward,）,掉期交易（,Swap,）,市场特点,交易规模巨大,主要集中于场外市场,交易者主要为金融机构,主要为套期保值交易,99,99,外汇交易规模,外汇市场日均交易量构成（,1989-2004,），单位：,10,亿美元,资料来源：国际清算银行,2007,年历年问卷调查,100,2.6,其他市场介绍,外汇市场,101,102,2.6,其他市场介绍,黄金市场,实物：,1,、中国银行等银行提供实物金交易；,2,、各城市金店出售各种金银纪念币。虚拟：,1,、在中行、交行、招商可以购买纸黄金，投资者可利用黄金价格波动来获取差价，也可长期持有作为一种保值的品种；,2,、黄金期货：个人投资者购买黄金期货是纯粹的投机，因为个人投资者不能进行实特交割；,3,、部分银行提供带有保证金的黄金交易。,4.,上海黄金交易所,美黄金走势,103,104,2.7,小结,货币市场证券,国债与市政债券,抵押转手证券,普通股与优先股,股票市场指数,期货与期权,作业,通过各种渠道收集我国金融工具的种类，报价方式、收益风险状况,各类金融工具的交易机制,105,