资管科技发展现状与展望_赵然.pdf

70金融实务2023.01一、我国资管科技发展现状（一）资管科技发展历程随着信息技术的广泛运用，金融机构支付结算、资金融通与转移、风险管理等基本活动发生重要变化，逐渐往更高效、更可靠的方向发展。金融信息化的概念也由此被提出，其核心在于运用创新智能技术工具以推动金融业创新，目的是提升效率并有效降低运营成本。资管科技可以理解为运用各类科技手段创新传统资产管理行业所提供的产品和服务，是资产管理行业实现金融信息化的重要渠道。资管科技从 20 世纪 90 年代开始发展，共经历四大发展阶段。第一阶段采用销售产品为主的商业模式，针对特定资管业务的执行过程推出相应的产品；第二阶段将多个单一产品集成，提供具有整合价值的解决方案，即依靠“软件+硬件+实施”的形式获取客户；第三阶段提供各类分布式应用开发平台，帮助资管机构实现业务异地部署，提升其业务连续性和扩展性；第四阶段在保持传统业务的情况下，更多地提供增值型服务，同时加大研发力度。（二）资管科技参与主体分析资管科技针对资管机构的前中后台形成相应的解决方案，市场参与方主要包括独立的金融 IT 厂商、资管机构的科技子公司、金融数据服务商及其他细分领域的中小型金融 IT 公司四大类。独立的金融 IT 厂商专注于研发资管系统，同时也为资管机构及其他类型公司提供系统开发服务，在研发实力、品牌知名度方面较强。资管机构的科技子公资管科技发展现状与展望赵 然 何泾威 诸苾玘 吴马涵旭摘要：三十多年来，我国资管科技不断发展，为资产管理行业的转型升级持续贡献力量，成为金融行业和科技行业融合发展的重要方向之一。本文分析了我国资管科技发展现状，梳理总结美国资管科技发展历程与代表性资管科技公司发展现状，结合我国实际探讨资管科技发展对策。关键词：金融科技 资管科技 云服务中图分类号：F832.5 文献标识码：A 文章编号：1009-1246（2023）01-0070-0671金融实务2023.01司则是大型资管公司的子公司，在产品开发上具备一定的优势。金融数据服务商除了提供金融数据平台之外，还会提供部分资产类别的交易模块，凭借自身优势能快速整合客户资源。其他细分领域的中小型金融 IT 公司主要提供一些差异化的产品模块及解决方案，专注于某一类客户或者某种资产类别，运营成本控制在较低水平。（三）资管科技供需分析资管机构建设系统一般采用直接外购、项目研发外包、自主研发、主导研发以及应用系统托管五大模式。一是直接外购模式，对于科技力量较为有限、自身研发能力不足、业务规模在近几年内不会爆发增长的小型资管机构而言，他们会更多地采取直接外购的建设模式。二是项目研发外包模式，指以“外购产品+改造实施”的方式建设系统，资管机构投入精力小，有助于拥有自主知识产权或双方共有知识产权。三是自主研发模式，对于大型资管机构来说，自主研发能完全匹配自身的战略、业务和组织架构。四是主导研发模式，较大型的资管机构有较强的研发能力，但不具备完全的自主开发能力，因此需要外包人力协助开发。五是应用系统托管模式，指多机构共享的核心系统，适用于中小型资管机构。对于资管机构而言，前台属于直接创收部门，而中台为前台直接提供技术服务，因此前台、中台倾向于由资管机构自行管理，以项目研发外包模式、自主研发模式或主导研发模式为主；对于后台而言，其需求统一度相对于前台和中台更高，同时第三方厂商给出的解决方案较为成熟、稳定，因此资管机构大都采用直接外购或项目研发外包的形式建设后台系统。为了满足资管机构的不同需求，资管科技公司主要通过以下四种方式提供资管科技产品。1.提供自行开发的产品。自行开发软件是指知识产权归属资管科技公司所有，资管机构仅享有合同范围内的非独占、非排他的一般使用权的软件。这些产品通常是标准化的软件，根据市面上一般的需求设计，以软件包的方式提供给不同用户使用，具有通用性。在这个过程中，资管科技公司的员工只负责产品的实施与安装，因此软件的交付周期较短。自行开发的产品主要满足资管机构外购产品的需求。2.提供定制化的产品。定制软件是指根据特定客户委托开发的，就特定客户的实际需求进行专门的技术研究、开发、服务的行为。技术开发成果的专利申请权、版权及其他非专利技术的所有权及使用权均归买方所有，由此开发出来的软件不具有通用性。通常，定制化的产品能够满足资管机构项目研发外包或自主研发的建设要求。3.提供技术服务。主要是指按合同要求向客户提供咨询、实施和产品售后服务。资管科技公司一般按照服务期限或实际提供服务的工作量与资管机构进行结算，按照合同约定的标准与实际提供的工作量确认收入。在这一过程中，资管科技公司的员工会长期驻扎在各地开展实施或维护工作，交付周期72金融实务2023.01较长。提供技术服务主要为了满足资管机构主导研发的需求。4.提供租赁服务。租赁服务主要指资管科技公司将系统出租获得收入，在服务提供期间内，根据与客户结算的服务确认收入。通常中小型资管机构通过应用系统托管租用资管科技公司的某一功能模块。（四）资管科技发展面临的难题从资管机构建设系统的模式来看，大型资管机构通常采用项目研发外包、自主研发或主导研发的模式建设前台和中台系统，而中小型资管机构则采用打包购买或应用系统托管的模式。大型资管机构之所以选择项目研发外包、自主研发或主导研发的建设模式，主要出于对系统的一致性、方便性以及安全性方面的考虑。从一致性与方便性来看，对于资管机构而言，由于每家资管机构的业务侧重点不同，如果直接采购资管科技公司的自主研发产品，则需要进行改进适配。当资管机构采用自主研发或主导研发的形式建设系统时，资管科技公司对应交付的是“人力”或者“项目”。“人力”是指员工，资管机构根据员工的工作量或工作小时付费，相对整体产品购买而言成本较低；“项目”则是针对某一具体功能的开发，资管机构无需为用不到的功能付费。从安全性的角度考虑，资管系统的建设以前台系统为主，前台主要涉及客户交互、客户信息保存等业务，数据安全要求较高，不能完全交由资管科技公司建设。从收费模式来看，有的资管机构的议价能力较强，因此定制项目一般只预付部分货款，项目上线后还会预留一定比例的尾款。如果在系统建设过程中由于发生纠纷而导致项目未能获得最终款项，那么资管科技公司将蒙受损失。如果延迟验收时间，那么就会产生额外的人工成本和时间成本。从定制过程来看，资管科技公司目前提供的产品以行业垂直型为主，针对各家资管机构的具体场景需求需要相应作出调整，甚至需重新设计某些功能模块，项目成本较高、服务周期较长、需要投入的精力较多，有可能会影响其他研发项目的开展。从未来发展角度来看，为了节约项目成本，提高利润边际，资管科技公司往往指派部分员工实施本地化的项目部署。资管科技公司分支机构的员工通过参与定制项目有机会与资管机构增进交流，了解资管机构的业务需求，对于资管科技公司自身长远的研发创新、客户关系的建立具有重要意义。如果员工流动性较大，那么他们积累的技术、客户关系等难以为资管科技公司持续创造价值。二、美国资管科技发展借鉴本文梳理总结美国资管科技发展历程与代表性资管科技公司发展现状，以期为我国资管科技的发展提供参考。（一）美国资管科技发展历程美国资管科技发展可以分为四个阶段。第一阶段（1970 年以前）：萌芽阶段。此时，共同基金作为一种财富管理或资产管理的手段开始流行，资产管理行业发展起步。73金融实务2023.01金融电子化的概念逐渐兴起，许多资管科技公司诞生于软件零售机构，他们为银行或保险机构提供数据处理软件。第二阶段（19701989 年）：快速发展阶段。1974 年开始，美国货币市场基金快速发展，资管行业的业务扩张对自动化、标准化的要求不断提升。此时的资管科技公司开始针对资管机构的某一需求推出特定的产品，包括资产管理报告、会计软件、资产分析软件等。第三阶段（19902004 年）：专业化发展阶段。资管科技公司开始提供一系列定制化软件，资管科技产品功能开始完善，覆盖资管机构前台、中台和后台，逐步形成统一的解决方案。在此阶段，互联网迅速发展，企业级 SaaS（Software as a Service，软件即服务）的出现降低了软件开发成本，资管科技公司的收费模式逐渐向订阅式收费转型。第四阶段（2005 年至今）：稳定扩张阶段。美国资管科技历经四十年的发展趋于稳定，多数资管科技公司通过外延式并购助力成长，主要目标是扩大和完善产品线。资管科技产品种类繁多，针对性强，竞争较为激烈。订阅式收费成为行业的主流，产品基本上以云服务的方式提供。（二）美国代表性资管科技公司发展现状订阅式收费体现了美国资管科技公司销售产品的重心从“获取新顾客”向“提高服务体验”的观念转变。在 SaaS 的概念出现之前，传统 B2B 软件行业多采用“软件终身许可+维护”的一次性收费模式，由于软件的部署周期、上线时间长，在此背景下，资管科技软件的转换成本很高，因此定制产品成为双方协商后的解决办法。而云服务的出现解决了前面提到的问题，有利于软件轻量化部署，同时上线周期更短，大大增强了资管科技产品的销售能力。此外，产品的收费方式也开始向订阅式收费转变，允许资管科技公司采用不同的定价策略，例如，选择免费增值服务、分层定价、按使用时间收费等以适应不同业务策略，同时能基于用户反馈持续更新，让公司与客户的关系变得更加紧密。以美国 SS&C 公司为例，SS&C 公司成立于 1986 年，于 2010 年在美国纳斯达克上市。SS&C 公司的业务模式是将金融服务运营中的端到端专业知识与软件和解决方案结合起来，为金融以及医疗行业中的客户提供服务。SS&C 资产管理解决方案的交付模式主要包括托管外包、SaaS 和云服务三种，并以后两种为主。在收费方面，解决方案的服务费根据客户管理资产规模、管理资产类别复杂度、交易数量和客户要求的服务水平收订阅式收费既是一种收费制度，也是一种商业模式，指消费者每月或者在一定的周期通过支付一定的金额就可以获得相应的服务，而不像传统软件销售那样需要一次性买断。云服务是指通过网络以按需、易扩展的方式获得所需服务。74金融实务2023.01取，对于中小型资管机构相对友好。此外，SS&C 公司根据客户的不同需求提供各种定制功能服务，例如报表定制等。公司的收费模式主要分为两类，一类是软件服务，另一类是软件许可、维护费及相关。软件服务收费的初始合同期限一般为15 年，客户每月或每季度付款。软件许可、维护费及相关是指授予客户一定期限或永久的软件使用许可，公司每年收取维护费。由于公司的收费模式比较灵活，有利于提升用户的黏性。SS&C 公司资产管理解决方案的主要产品及部署方式见表 1。三、我国资管科技发展对策与展望（一）我国资管科技发展对策目前，我国公有云发展仍未成熟，现阶段以 IaaS（基础设施即服务）市场的发展最为成熟。随着我国 SaaS 行业的高速发展，资管机构将会逐渐把行业中的数据、客户、流程等通过技术手段分散到云中，带给资管科技公司更多的合作机会。资管科技公司应认识到公司盈利的核心不在于商业模式，而在于所提供的价值。一是提升软件价值，这需要资管科技公司深耕某一行业或某一领域，尤其是要深入理解资管机构特定业务场景，更清晰、更全面地帮助现有机构客户降本增效。二是提升后续软件服务能力。对于资管科技公司而言，提升后续软件服务能力是让资管机构认可产品价值的重要因素。资管机构建设系统的成本较高，且容错率较低，一般不会轻易更换系统，这表明资管科技产品应包含长期的服务。资管科技公司除了向资管机构交付产品以外，后续系统的运营、咨询、维护也会成为营收的重点。（二）我国资管科技发展展望回顾我国资管科技发展历程，可以发表 1 SS&C 公司资产管理解决方案的主要产品及部署方式资料来源：SS&C 公司 2021 年财务报告。解决方案产品名称功能描述部署方式Bluedoor为财富管理公司和基金平台提供的综合注册系统，实现自动化和高水平的直达处理。托管外包Advent Data Solutions为客户提供自动化和标准化的数据产品。SaaS、云服务ALPS Advisors为开放式共同基金、封闭式基金、交易所基金和另类投资基金提供资产服务、分销服务和资产管理。SaaSGeneva为全球资产管理公司、对冲基金、大宗经济商等机构提供投资组合管理、对账和风险管理功能。云服务Advent Portfolio Exchange集成营销、客户关系管理、内部业务等前台功能与投资组合会计、业绩衡量报告等后台操作的投资组合解决方案。云服务HiPortfolio为第三方管理人员、资产管理人员和保险公司提供的投资会计和资产服务解决方案。云服务CAMRA为保险投资运营定制的投资组合会计解决方案。云服务75金融实务2023.01现目前我国资管科技正处于专业化发展阶段。针对资管市场的竞争格局，资管科技的应用重点主要在于提升公司的管理运营效率、降低产品的成本、增强风险管理能力。目前部分资管机构的管理难度增大，前台投资面临交易执行效率、成本等考验，后端运营面临头寸管理、风险管理等难题。如果运用科技手段为资管公司建立统一的管理平台，整合各种职能模块及数据资源，同时将核心系统上云，保持内部系统的灵活性及可扩展性，降低固定成本，那么可以更好地满足资管机构的需求。参考文献：1 李向萍.资管新规与金融科技对资管业务的影响 J.财会学习,2019,（24）.2 李国峰.科技创新重塑资管行业未来 J.中国银行业,2018,（12）.3 薛小玉.金融科技 打造券商资管新范式 J.金融博览（财富）,2022,（3）.4 杨农,刘绪光.券商视角下资管科技的创新及展望 J.金融电子化,2021,（5）.5 王方圆.资管行业要支持科技创新和绿色发展 N.中国证券报,2022-11-24.6 易筠.科技赋能:资管展业新的着力点 N.金融时报,2021-09-06.作者简介：赵然，男，中信建投证券非银行金融及金融科技首席分析师。何泾威，男，厦门大学管理学院硕士研究生。诸苾玘，女，中信建投证券资深研究员。吴马涵旭，男，中信建投证券高级研究员。（责任编辑：冯娟娟 校对：ZQL）