促进创业投资机构集聚的政策分析——以北京市海淀区为例.pdf

河北金融本期聚焦：金融创新2023.06促进创业投资机构集聚的政策分析一以北京市海淀区为例杨小强1.2（1.中国财政科学研究院北京10 0 0 0 0;2.中关村互联网金融研究院北京10 0 0 0 0）摘要：创业投资是促进科技创新成果转化的助推器，是落实新发展理念、培育发展新动能和稳增长、扩就业的重要举措。近年来，金融监管进一步强化，创业投资市场募投双降，市场出清加速。本文通过对国内创业投资市场增长速度快、投资机构流入明显的主要城市的创业投资市场进行分析比较，发现北京市海淀区创投行业也面临着投资速度放缓、投资金额增长缓慢、投资机构外流、避险情绪明显等众多困难和挑战，因此，政府应出台相关政策，吸引和集聚天使投资、风险投资等创投机构，构建完善的科技金融体系，助力北京国际科技创新中心建设。关键词：创投机构；创投集聚；硬科技；私募股权中图分类号：F832.0文献标识码：A文章编号：10 0 6-6 3 7 3(2 0 2 3)0 6-0 0 0 3-0 7创投在培养经济增长新动能、促进高新技术产业发展以及推动经济高质量发展等方面发挥着重要作用。根据证券业协会相关数据统计，A股实施注册制以来，超过八成的科创板公司、超过六成的创业板公司都获得过创投资金支持。创投机构的集聚不仅促进创新创业生态系统的形成，而且吸引了更多的创业投资机构和创业企业进驻，形成产业链和创新链的互动效应，形成资金和人才的聚集效应，有助于提高区域的创新能力和竞争力，促进经济的快速发展。Markus(2017)等通过实证研究发现，欧洲地区的创投机构与创业企业的成长和技术创新之间存在正相关关系，不同类型的风险投资（如天使投资和风险投资等)对创业企业成长和技术创新的影响程度不同。Seo(2017）、Y o f f ie（2 0 19)等通过对硅谷创新生态的研究发现，硅谷地区的创投机构与高科技创业企业的成长和技术创新之间也存在正相关关系，不同规模的创投机构对创业企业成长和技作者简介：杨小强（198 4一）,男，中国财政科学研究院博士研究生，中关村互联网金融研究院研究员，研究方向：科技金融、金融科技、科技财政等。术创新的影响程度不同。与此同时，Wuensche(2018）研究发现，创投机构的集聚可以促进技术创新和商业化，帮助创业企业在市场竞争中获得更多机会和资源。习近平总书记在中共二十大报告中强调，要完善科技创新体系，坚持创新在现代化建设中的核心地位，营造有利于科技型中小微企业成长的良好环境，推动创新链产业链资金链深度融合。北京市海淀区作为全国最大的创新中心，在政府引导下，社会资本积极参与创业投资，在科技成果转化和企业转型升级中发挥了重要作用，培育和聚集了一批优秀的创投机构和创投人才。2 0 2 3 年5月，科技部等12 部门联合印发的深入贯彻落实习近平总书记重要批示加快推动北京国际科技创新中心建设的工作方案强调，到2 0 2 5年北京国际科技创新中心基本形成，构建完善的科技金融体系，大力吸引和集聚天使投资、风险投资等创投机构，支持商业保险资金等长3河北金融本期聚焦：金融创新2023.06期资本参与创业企业投资。海淀区作为北京科技创新中心的核心区和先行先试示范区、在创新科技金融服务体系、吸引创投机构集聚、促进高新技术企业发展壮大、助力北京国际科技创新中心建设中发挥示范引领作用。然而，随着金融监管进一步强化，创业投资市场募投双降，市场出清加速，海淀区创投行业也面临着投资速度放缓、投资金额增长缓慢、投资机构外流、避险情绪明显等众多困难和挑战。本文通过对国内外创业投资市场增长速度快、投资机构流人明显的主要城市的创业投资市场进行分析比较，总结北京市海淀区创业投资行业的发展历程与现状，提出改革的政策建议。一、中国创投行业发展概况(一)内涵界定2005年发改委颁布的创业投资企业管理暂行办法及2 0 16 年国务院颁布的关于促进创业投资持续健康发展的若干意见先后对创业投资做出广义界定,并且对投资标的做出相关说明,即投资标的为“创业企业”。两者的内涵在直观表述上突出了创业企业“创建”“未上市”“成长性”等特征。2 0 17 年8月，国务院法制办就私募投资基金管理暂行条例（征求意见稿）向社会公开征求意见，其中第九章对创业投资基金做出更加明确界定，创业投资基金是指向处于创建或重建过程中的未上市成长性企业进行股权投资、通过股权转让获得资本增值收益的私募股权投资基金。中国业界同样对创业投资基金存在狭义理解，即把投资企业生命周期中盈亏平衡点之前的基金视作创业投资基金，充分体现我国创业投资基金“投早投小、投长投新”的内涵。从国家鼓励创业投资基金发展初衷来看，国家把帮助种子期、初创期等科技型企业的发展壮大作为政策引导的明确方向。尽管国内创业投资基金的投资阶段不断向成长期、扩张期延伸，但其“投早投小、投新投长”的本质仍没有发生改变。因此，与国家政策保持一致，本文的研究对象采用广义的创业投资基金内涵，将私募基金中的私募股权、创业投资基金管理人及规模数据作为本文研究对象、创业投资基金机构及规模的统计口径。(二)发展历程从2 0 世纪9 0 年代的萌芽开始，中国创投行业已经经历了3 0 余年的发展。在这3 0 年的发展过程中，2 0 0 5年、2 0 0 9 年、2 0 15年是我国创投行业各个阶段的分水岭。第一阶段：创投发展的萌芽期（1992 一2 0 0 4年）。90年代初期，上交所、深交所成立，19 9 2 年IDG资本进入中国，中国股权时代正式拉开序幕。此后多年之间，创投行业一直处于监管空档期，创投概念、意识逐步建立起来，但还是缺乏统一的规范的政策措施。第二阶段：创投发展的初建期（2 0 0 5一2 0 0 7 年）。2005年，国务院正式颁发创业投资企业暂行管理办法，中国创投行业正式纳入监管并进入规范发展阶段,越来越多海外创投机构进人中国市场，中国创投行业开始爆发生命力。同年，国家外汇管理局发布关于境内居民通过境外特殊目的公司融资及返程投资外汇管理有关问题的通知，允许外资创投投资境外注册的中国企业；与此同时,资本市场启动股权分置改革，A股进人全流通时代，创投退出渠道逐步打开；伴随中小板的推出和创业板的筹备，创投机构发展的外部环境逐步向好。在此阶段，中国经历了以互联网为代表的科技浪潮，信息技术深入渗透，中国创投行业也助力一批互联网企业兴起。第三阶段：创投发展的爆发期（2 0 0 8 一2 0 14年）。2011年，发改委发布了关于促进股权投资企业规范发展的通知，首次明确了境内设立的股权投资企业的规范运作和强制性备案管理。2 0 14年，证监会发布了私募投资基金监督管理暂行办法，对私募基金登记备案、合规投资者、资金募集、投资运作做出规定。在这一阶段，创投监管架构逐步明确，私募基金获得合法地位。与此同时，2 0 0 8 年金融危机之后，中国经济由高速增长转至中高速增长，投资对经济增长的贡献退居第二，经济产业结构不断调整，创投对经济发展的重要性不断增强。2 0 0 9 年前后，移动互联网浪潮兴起，美团、饿了么、滴滴、微信、快手等互联网企业获得了以IDG、启明创投、晨兴资本等为代表的创投资本的青，逐步发展壮大，创投机构也得到了长足发展。同年，创业板于10 月正式登上历史舞台，为创投机构的投资退出提供了新的渠道。早期投资快速发展，PE机构逐渐入局，本土机构活跃度上升。第四阶段：创投发展的平稳发展期（2 0 15年至今）。2 0 15年以来，中国经济发展进入新常态，经济面临转型升级，移动互联网、人工智能、大数据、半导4河北金融2023.06本期聚焦：金融创新体等新兴产业蓬勃发展，创投机构敏锐地捕捉了大量的投资机会，在支持实体经济发展的同时，自身也得到了快速扩张。2 0 18 年，中国人民银行联合银保监会等四部委制定并出台了关于规范金融机构资产管理业务的指导意见，各类资金的入场渠道收窄，创投行业进入募资困难期。2 0 19 年新冠疫情暴发后，创投市场一度降温，2 0 2 0 年虽降幅有所减小但仍处于低谷。2 0 2 1年中国对于疫情的有效控制以及私募基金稳健发展对增加直接融资、促进创新资本形成、支持科技创新和产业结构调整发挥的作用日益凸显。截至2 0 2 0 年底，中国活跃创投机构已经发展到40 0 0 余家，市场竞争加剧，本土机构逐步占据优势。据清科数据，截至2 0 2 0 年6 月底，中国股权投资行业管理资本量接近12 万亿元。到2 0 2 0 年，中国多层次资本市场逐渐完善，实行注册制的科创板推出，进一步丰富了投资退出渠道。在此阶段，天使投资人逐步机构化，随着互联网浪潮接近尾声，“硬科技”时代来临,第四次创业潮来临，创业门槛提高，传统早期投资难以满足初创企业融资需求，政府引导基金快速兴起,并由省级基金向地市级、县区级延伸。在政策环境方面，“双创正式落地，并从税收、融资等多方面出台支持政策；私募基金行业自律规则密集发布，私募基金进人规范化发展阶段，“资管新规”加速行业洗牌，私募股权行业监管趋严；券商直接投资业务明确划分。（三)各地吸引创投集聚的主要政策措施近年来，各地政府引导基金陆续开始优化整合，加强对存量引导基金的统筹管理，在存量优化与精耕细作的背景下，部分地区的政府引导基金开始尝试转型，在投资模式、运营管理等方面探索市场化运作。除市场化转型外，逐步加大项目直接投资，通过直投和母基金的双重模式支持产业发展。各省市吸引GP的条件，除了创投机构和基金落地奖励、税收优惠等外，进一步降低返投比例、增加出资额以及放宽投资限制、管理费和绩效升级等几大方面一直都是政府引导基金、吸引VC/PE的关键。面对不同的项目和机构,也有地区提出了差异化的考核机制。二、重点地区创投行业发展概况（一）“资本+平台十人才 的上海模式上海市现有备案在册的基金管理人449 5家，备案在册的创业投资基金和私募股权投资基金8 8 6表1各地政府引导基金市场化探索探索方向地区放宽子基金天津天使引导母基金不强制要求子基金注册在天津注册地要求对新设立或者新迁入且资金托管账户设在武汉的股权投资基金，给予一次性落户奖励，最高不武汉超过50 0 0 万元；对新设立或者新迁人的股权投资管理机构及新设立或者新迁人的股权投资基金的管理机构，提供免费办公场所、房价5%的落户奖励购房补贴、3 年内最低50%的场地租金减免等深圳落户深圳VC/PE，最高奖励达到2 0 0 0 万，并提供各项补贴优惠扬州VC/PE落户并在当地投资，最高可获得超2 0 0 0万元奖励成都高新区母基金对单个子基金出资比例不超过该子基金实缴出资规模的50%西安创新投资基金招GP，出资比例最高可达40%市、区政府引导基金参与设立的母子基金，在母武汉子基金中的出资比例不超过2 0%；天使基金、种子基金、成果转化基金、创业投资基金的出资比放宽子基金例可适当放宽，但不超过40%项目出资比例限制福建莆田产业投资母基金采用市场化运作方式，对单支子基金出资比例最高可达50%母基金对单支子基金投资原则上不超过3 亿元，对注册在天津的子基金出资比例原则上不天津超过子基金认缴出资总额的40%，而对于注册地非天津的子基金，则原则上不超过子基金认缴出资总额的10%江苏盐城城市产业投资母基金对其设立的三支母基金反投比例为 1:1郑州高新区政府引导基金出资比例不超过3 0%，返投比例1.2倍西安创新投资基金子基金投资于西安市内企业的金额的反投比例放宽到1：1降低反投高新区创新创业投资引导基金反投比例从母基金要求温州龙湾出资额的1.6 7 倍放宽到1.5倍，其中反投种子期、初创期科技企业的比例从0.8 3 倍放宽到0.5倍新兴产业引导基金返投比例降低至1.0 1.2,同步安徽放宽返投认定标准；增加对投资失败的容忍度，不再以单一子基金或单一项目的盈亏作为考核评价依据，基金投资容错率最高可达8 0%青岛返投比例从最早的2 倍降到了1.1倍天使投资引导基金在反投要求上设定多种方式，投资本市企业，按实际投资额计算；注册地天津市迁人天津或被天津企业收购，按投资金额的1.5优化反投方倍计算；天津以外的企业将主要生产研发基地式及企业认落户天津的按投资金额的1.2 倍计算定标准母基金投资成都高新区以外的项目，两年内迁成都高新区移成都高新区的，该项目获得子基金投资金额可予以认定天津市天使投资引导基金投资于天津市项目所得全部超额收益让渡给子基金管理机构和其他出资人成都奖励方面采用分档领方式，采取“即退即分”方明确让利式分栏让利机制山东省级引导基金可将全部收益让渡给天使基金的管理机构和其他出资人温州根据反投比例不同档次，将母基金获得的全部收益按照不同比例给予让利支。2 0 18 年1月至2 0 2 2 年6 月，上海各类投资基金共投资了53 43 笔，退出19 8 6 笔，投资金额9 440.18亿元，募集规模92 3 1.99亿元?。2019年7 月上海市政府发布了关于促进创业具体措施52023.06投资持续健康高质量发展的若干意见对创投政策进行了升级，促进了创投基金的落户和投资，2 0 2 1年投资项目和投资金额都达到了新高。首先，通过增加财政投入，逐步增加对市创业投资引导基金、天使投资引导基金的财政投人，发挥财政资金的杠杆放大作用。其次，建立本上海市政府投资基金发展统筹协调机制，形成市区联动、相互衔接的政府引导基金管理体系。对创业投资、天使投资与类金融机构实施差异化管理，在工商注册变更、银行托管等方面，出台更便捷的政策措施；再次，鼓励和支持运作规范的创业投资企业，在法律法规允许的框架范围内创新各类资金募集手段，通过上市、发行企业债券、发行资金信托和募集保险资金等方式，拓展融资渠道，形成市场化、多元化的资金来源。最后，加强创投人才的引进。对熟悉资本运作、拥有行业背景、精通现代管理投身于上海创业投资行业的人才，给予适当奖励，可缩短居住证转办常住户口年限，或办理直接落户。同时加强对创业投资人才的服务，并提供居住、子女教育、医疗和出人境等便利服务。（二）“抄底纤困”的深圳模式深圳市现有备案在册的基金管理人4146 家，备案在册的创业投资基金和私募股权投资基金18 49支。2 0 18 年1月至2 0 2 2 年6 月，深圳市各类投资基金共投资了3 6 8 6 个项目，退出10 45笔，投资金额4952.83亿元，募集规模1.13 万亿元。深圳形成以基础设施公共事业为主体、以金融及战略性新兴产业为两翼的“一体两翼”国有资本格局，通过纤困上市公司实现产业精准导人，并依托区域内优质园区载体不断拓展产业发展空间，建立全周期科技金融服务体系，推动落地企业提质升级，实现创投基金的落户。科技金融方面，深圳着力打造涵盖天使孵化、创业投资、融资担保、上市培育、并购重组等全生命周期的科技金融服务体系，通过混合所有制的“基金群”，引导社会资本服务产业和城市发展，激发本地创投的发展。以科技园区为依托，以科技金融为纽带，通过前期租金、资金和技术入股等具体方式，为科技园区和新兴产业发展提供资金支持。通过国资与创新型科技企业之间的合作机制，控股一批中小微创新型科技企业，通过孵化为市场培育投资项目，吸引创投基河北金融本期聚焦：金融创新金的跟进。（三）“科创十产业+资本 的合肥模式合肥现有备案在册的基金管理人141家，备案在册的创业投资基金和私募股权投资基金154支。2018年1月至2 0 2 2 年6 月，合肥市各类投资基金共投资了43 7 个项目，退出2 2 4笔，投资金额7 7 2.51亿元，募集规模18 55.2 5亿元。合肥通过设立政府引导基金，引导社会资本与政府引导基金合作设立各类创投基金，聚焦支持重点产业和科创企业发展，主要通过三个投资平台（合肥产投、合肥兴泰、合肥建投)联合中信、招商等头部投资机构共同设立产业基金群，促进创投机构的落户。合肥各级政府以“科创+产业+资本”为脉络，打造了以天使基金、产业基金、创投引导基金、科创基金等为矩阵的政府引导基金体系，探索新经济时代股权投资升级新方式：首先成立市场化运作的产业投资基金，服务于招商引资战略性产业；其次运用资本招商，对符合国家战略、省市产业规划的企业通过设立投资基金投资企业或项目，引导企业或项目落户，后期再将投资所获股权，通过协议转让、二级市场减持等形式实现资本退出；最后通过退出的投资基金继续扩充新投资基金，通过一笔投资换一个产业模式来大量吸引各类社会资本的集聚。同时，通过“创投城市计划”项目，搭建项目资本对接平台，打造创投活动品牌，推动优质项目落地，促进各类创投机构聚集。未来将通过不断完善专业服务平台，推动资本要素与优质项目对接，建立项目资本共生共荣的良好生态，巩固拓展“科创+产业+资本 的发展路径。(四）总结国内创投基金的发展主要以各地的政府引导基金为指引。政府通过设立引导基金开展资本招商，引导促进地方产业发展，通过引导基金招引优质产业项目，推动产业结构调整，促进产业集聚，引导区域经济转型，进而引导创投机构的聚集。政府引导基金通过联合产业龙头企业或大型金融机构，通过少量财政资金的“种子”作用撬动金融和社会资本，扩大基金规模、加大项目投入力度，增强产业引导效果。当前我国政府引导基金主要通过三种合作模式导入外部资本及优质资源，分别依托产业龙头企业、大型金融机构和地方政府财政在产业链条、资金链条、政府链条等方面的独特优势，精准触达优质项目，高效招引目标企业落地，激活当地6河北金融2023.06本期聚焦：金融创新创投市场。同时，国内创投基金的退出方式还是比较单一，通过各个城市创投基金退出的主要方式可以看出，IPO是我国创投基金退出的主要方式。三、北京市和海淀区创投行业发展概况（一）北京创投行业发展现状北京现有备案在册的私募股权、创业投资基金管理人2 7 15家，合计管理基金数93 8 9支。2 0 18 年至今，北京各类投资基金共投资了6 8 41笔，退出18 46笔，投资金额1.44万亿元，募资规模1.44万亿元。4500400035003000250020001500100050002018图12 0 18 2 0 2 2-6-3 0 北京市各类基金投资数量和金额情况从新增基金管理人和基金情况来看，2 0 18 年至2022年6 月，北京新增基金管理人和新增基金呈现逐年下降的趋势。4504084003503003202502001501005002018新增基金管理人（家）图2 2 0 18 2 0 2 2-6-3 0 北京市新增基金管理人和基金情况(二)海淀区创投行业发展现状海淀区现有备案在册的私募股权、创业投资基金管理人8 58 家。2 0 18 年至今，海淀区各类投资基金共投资了2 6 8 8 笔，占北京3 9.3%，退出7 0 6 笔，投资金额452 1.94亿元，占北京3 1.4%，募资规模2100.81亿元。从新增基金管理人和基金情况来看，与北京整体情况有所不同，2 0 192 0 2 1年海淀区新增基金管理人和新增基金呈现逐年上升的趋势。(三)海淀区支持创投行业发展政策情况目前，海淀区已成为全国创新创业服务体系最9001210.1580081070060050040030020010002018图3 2 0 18 2 0 2 2-6-3 0 北京市各类基金投资数量和金额情况6625002208200015001415121420192020投资数量（笔）162193201914001092.991 099.08829.9960156248420192020投资数量（笔）5034242510001458500546020212022-6-30投资金额（亿元）1391491681502020新增基金数量(支)12001000800600289.74400231200020212022-6-30一投资金额（亿元）40171220182019新增基金管理人（家）图42 0 18 2 0 2 2-6-3 0 北京市新增基金管理人和基金情况完善的区域之一，也是全国风险投资最密集的区域和双创政策最健全的区域之一。政务和后期服务更是不留余力，出台多项政策积极发展创新创业创投的发展模式。表2 海淀区支持创投机构发展政策时间政策名称关于海淀区促进股权2009投资基金业发展的落深度参与PE行业，促进创业投资企业投融资实措施业务发展建立海淀区创业企业项目库等432009年海淀区引导基金对合作的投资机构没742009海淀区创投投资引导有基金管理暂行办法20212022-630220202021新增基金数量（支）主要内容落实创业投资业务的股权基金或管理企业享受营业税、所得税等优惠政策，支持各类主体有让利政策，要求合作的投资机构按照出资额1.5倍投资在海淀区的项目上，并要求公司注册在海淀区推动海淀区股权投资行业规范、快速发展，吸2010海淀区促进股权投资企业发展支持办法淀区企业2013海淀区创业投资引导低基金实施细则2013海淀区初创期企业股权投资基金实施细则2014海淀区提升企业核心投资引导基金、初创期企业股权投资基金等基竞争力支持办法金支持体系，推动更多高端科技成果在核心区落地转化重点培育战略性新兴产业，支持重大科技成果2018海淀区初创期企业股权投资基金实施细则2018海淀区促进重点产业发展支持办法82022630引国内外各类股权投资机构聚集并投资于海倾向支持投资初创企业重点培育战略性新兴产业，支持重大科技成果在海淀区转化和产业化，加速初创期企业成长，鼓励创业投资机构投资海淀区初创期企业以基金等运作方式提高科技成果转化力。建立包括科技成果转化和技术转移引导基金、创业在海淀区转化和产业化，加速初创期企业成长，鼓励创业投资机构投资海淀区初创期企业优先推荐申请海淀区各类支持企业发展专项资金、股权投资基金等，促进企业在海淀区长期稳定发展河北金融本期聚焦：金融创新2023.062018年，海淀区结合区域经济发展实际情况，聚焦科技金融要素聚集、企业上市挂牌等发力点，出台了关于促进国家科技金融创新中心建设发展的若干意见及促进金融科技产业创新发展若干措施、支持企业上市发展若干措施，统称“1+2”科技金融政策体系，进一步构建了涵盖创新链、产业链、价值链和企业全生命周期的科技金融服务体系。在支持股权投资方面，对股权投资管理机构及其发起设立基金都注册在我区的，设置了注册资金一次性补助、租房补贴。若管理机构在我区租房且基金实缴规模达到1亿元（含)以上，投资海淀区企业后，可给予总数超过2 0 0 万元的连续三年租房补贴。2 0 19 一2 0 2 1年，海淀区累计支持2 3 个股权投资项目，涉及金额3340.97万元，均为租房补贴项目，吸引了国家军民融合基金、丝路华创投资管理、中关村协同创新投资管理等多家股权投资机构在海淀区落地发展。在2 0 2 2 北京自贸试验区科技创新片区海淀组团创新论坛上，北京自贸试验区科技创新片区海淀组团“创业投资基地”和“科创金融会客厅”正式揭牌，一系列吸引股权投资管理机构向海淀集聚的政策相继披露。作为全国股权投资业者活动最密集最活跃、投资标的最具价值的区域，海淀正加速建设全球创业投资中心，以更强大的金融实力、更高效的金融服务支持科技高水平自立自强。“创业投资基地”是海淀区推动社会资本助力自贸区建设的重要抓手。据悉，为加速股权投资机构加速聚集，人驻北京自贸试验区海淀组团的股权投资机构将享受集中注册、投资奖励、房租补助、一次性注册资金补助等多种配套支持。其中，对入驻北京自贸试验区海淀组团的股权投资管理机构（管理的基金注册在海淀，且注册资本达到3 0 亿元以上的)给予最高150 0 万元的一次性注册资金补助；对公司制股权投资基金或股权投资管理机构（在海淀管理的基金规模1亿元人民币以上），投资于海淀区的2 个以上企业后，给予连续三年房租补贴，三年补贴比例分别为50%、3 0%、2 0%，将为“创业投资基地”符合条件的机构提供免费办公地址和办公空间。（四）海淀区创投行业发展问题一是行业准人门槛较高。从2 0 19年4月起，为进一步强化金融字样监管，北京证监局、北京市金融监管局和北京市市场监管局等部门明确了“符合条件的股权投资机构须经区相关部门前置审核后报北京证监局审批才可注册”，行业准入门槛不断提高，机构注册流程较长。二是支持创投发展的相关政策创新力度有待加强。近年来，国内多地不惜以资金和政策吸引创投机构前往，例如深圳出台政策对于探索优秀股权投资管理机构上市制度安排、吸引股权投资基金在深圳落户最高奖励高达2 0 0 0 万，海南为创投个人和企业提出15%的税率优惠，横琴的基金招商也打出高管、基金综合税率的大幅优惠和附加条件少的总部注册现金奖励等政策，部分地区相较于北京而言缺乏资金、产业、人才等资源，但执行较低税率或地方财政给与几乎全额的税收返还,形成税收洼地，这些政策“靶向招标”都直指关键。在北京整体政策服务体系支持力度不足的情况下，作为北京“两区”建设中全球创业投资中心的主阵地，尽管海淀区出台了涵盖“募、投、管、退”全方面的政策服务体系，但与追赶城市和地区相比较，政策创新力度仍然较弱。海淀区创投行业不仅存在着个性问题，也存在着全国创投行业普适性问题，长期资本供给进入面临较多制度阻碍，使中国创投行业面临耐心资本力量不足问题。创业投资是一种长期投资，从最初介人初创企业到实现退出，一般需要5一7 年，这就需要大量长期资本的支持。创投行业长期资本的形成除了逐利的市场驱动外，更重要的驱动来自政策和制度的支持，包括政府的引导及贷款支持、特定资金的市场准入、创业投资市场的税收优惠等。养老金、保险等是资本市场最重要的长期资金来源，与美国等地区相比，这些长期资本受到制度约束而投入创投行业的金额占比不超过5%，即使占比较大的政府引导基金也受诸多限制。首先，地方社保基金（养老金)进入不畅。在目前的制度下，地方社保基金不能直接投资股权，也不能委托专业基金管理机构进行投资，只能委托全国社保基金理事会进行投资。其次，银行、保险资金通道受阻。2 0 18 年发布的“资管新规”对资管产品嵌套、资金池等进行了严格限制，加上银行、保险按年度进行考核的制度，极大地阻碍了银行、保险资金进入股权市场的通道。四、发展建议海淀区创投行业也存在着全国创投行业普适性问题,整个行业的共性问题的解决，可能需要整个市场的变革、制度的健全，在中关村新一轮先行先试的背景下，建议以海淀区“科技创新片区”作为试点区8河北金融2023.06本期聚焦：金融创新域，进行政策的先行先试。此外，海淀区创投行业的个性问题值得我们思考，具体看来，可以学习借鉴国内外先进的经验做法,因地制宜,采用科学有效的措施，解决制约海淀区创投行业发展问题，推动海淀区创投行业向更高层次发展。第一，支持发展市场化科创母基金，探索新型母基金发展模式。探索以科创母基金为代表的市场化运作的股权基金改革，建立引导基金管理运作容错机制，促进早期创投基金的发展。以海淀区“创业投资基地”为试点，设立政府早期投资基金或天使投资母基金，引导创投机构加大对科技创新产业以及种子期、初创期科技型企业的投资力度。第二，引入险资和政府资金配套，支持本土创投机构上市做大做强。以海淀区“创业投资基地”为试点设立政府投资基金，引入险资和政府资金配套，适当放开金融机构参与产业投资的投资比例，在产品端，设计、打通银行业资金到创业投资基金的通道，增加耐心资本供给。鼓励、引导国资金融平台、上市公司、政府出资平台加大对本地优质创投机构的投资力度，提高本地创新资本聚集效率，着力扶持本土优质头部创投机构上市做大做强，夯实海淀区创业投资产业优势。第三,开通海淀区相关部门对创投机构注册的前置审核直通渠道，鼓励龙头企业和优秀天使投资人设立创投基金。将海淀区“创业投资基地”作为试点，建立“白名单”制度及专家评议机制，将符合“优质创投机构评价标准”的机构纳人“白名单”。开通海淀区相关部门对创投机构注册的前置审核直通渠道，加速营业执照的发放。支持龙头企业和优秀天使投资人设立创投基金，对经认定符合条件的基金给与一次性落户奖励、投资贡献奖励、退出投资收益奖励、购房租房补贴等。第四，组建科技成果转化专家咨询库，优化创新链，畅通信息链。充分利用海淀的人才优势和科技创新优势，组建由技术专家和产业专家组成的评审团，为科技创新成果的产业化提供技术指导和应用前景评价。通过专家的评审,增加创投机构对项目的了解程度降低创投机构的运营成本，消除创投机构与创新创业企业的信息不对称，提高项目对接效率。第五，实施更加积极的人才引进政策。一是优化引人政策。促进人才政策和产业政策紧密融合，对创投企业进一步放宽人才引进条件，对约定在海淀区发展、纳税及创造高质量就业岗位的企业，给予一定的人才引进指标，由企业自主安排解决中层骨干人才落户问题。二是提升综合配套水平。加大人才公寓供给，由企业统一申请，政府相关部门根据企业综合贡献等实际情况，作为稳岗奖励向企业发放。第六，提升创投机构对硬科技的认知能力。围绕未来产业培育发展的科技需求，整合产学研各方创新资源，推动创投机构与高校院所合作，提高创投机构对硬科技的理解能力。创投机构加强投后管理，在企业战略再梳理、上下游客户推荐、人才的培养和引人、资本运营等方面帮助企业加速成长。注释：数据来源：清科私募通。数据来源：清科私募通。参考文献：1Markus 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