20111020实际工程经济学.pptx

主要掌握以下问题一、方案间的关系类型及处理一、方案间的关系类型及处理二、独立方案的经济评价二、独立方案的经济评价三、互斥方案的经济评价三、互斥方案的经济评价四、四、约束条件下的方案经济评价约束条件下的方案经济评价第1页/共43页一、方案间的关系类型及处理一、方案间的关系类型及处理（一）、方案间的相关性（一）、方案间的相关性 1方案间的经济相关性方案间的经济相关性参与评价的诸多方案往往形成各种关系，如互斥性、依存性、互补性关系等，这些关系对经济评价与决策影响极大。2资金（资源）的有限性资金（资源）的有限性：从企业内部来说，资源是有限的；外部资本市场资金供应的有限性。使得表面独立的方案，实际也是相关的。3子方案间的不可分性子方案间的不可分性一个完整的方案往往由许多个子方案组成，这是分析研究的需要。但一个完整的项目方案决策时总是完整地被接受或是拒绝，因此子方案间实际上是相关的、不可分的。方案间的相关性与评价方法的等效性使评价问题复杂化第2页/共43页（二）、方案间的结构类型及处理（二）、方案间的结构类型及处理1完全独立方案关系完全独立方案关系 独立方案是指一系列方案中接受某一方案并不影响其他独立方案是指一系列方案中接受某一方案并不影响其他方案的接受。方案的接受。换言之，只要投资者在资金上没有限制，则可以自由地换言之，只要投资者在资金上没有限制，则可以自由地选择要投资的任何可行的方案。经济评价就是找到符合选择要投资的任何可行的方案。经济评价就是找到符合资源约束的这些方案的投资优序。资源约束的这些方案的投资优序。评价特点评价特点：对于某一方案来说，只要自身具有好的经济效对于某一方案来说，只要自身具有好的经济效益，就应被接收。益，就应被接收。主要进行绝对效果检验即可。主要进行绝对效果检验即可。第3页/共43页2互斥方案关系（排他型）互斥方案关系（排他型）指决策者接受一系列方案中某个方案时就指决策者接受一系列方案中某个方案时就排斥了所有的其他方案。不能同时被接受。排斥了所有的其他方案。不能同时被接受。先进行绝对效果检验，再进行相对效果检先进行绝对效果检验，再进行相对效果检验。验。该类型是本讲学习重点该类型是本讲学习重点 第4页/共43页3相关方案关系相关方案关系类型类型 (1)依存型方案关系:一个方案的接受和实施是以另一方案的接受为前提。(2)现金流量相关型方案:一个方案的取舍会直接导致另一方案现金流量的变化。(3)资金（或资源）约束条件下的相关型方案:由于资源的限制，使原来独立关系的方案组，具有了相关性。（本讲介绍其思路）有正相关和负相关的情况。处理思路处理思路转化为互斥方案关系（既互斥化）将独立方案转化为互斥方案组。如果M代表相互独立的方案数目，则可以组成的相互排斥的组合数目N为（包括0方案）：第5页/共43页例子:某公司就明年的生产经营进行决策，要求营销、生产、工程部门提出明年的年度计划方案，总公司在每个部门提交的方案中只能选一个，组合成一个由三个子方案组成的方案。结果营销部门提交了三个可行方案，生产部门提交了两个，工程部门提交了一个方案。就每个部门而言，其所提交的各个可行方案是互斥型的；而且各部门之间则是彼此独立的，这些就是独立且互斥方案。处理：互斥化。找出所有全部互斥的方案组合。选择方案的宗旨：最有效地分配有限的资金，以获得最大的经济效益。其中要特别注意的是根据方案间的不同类型关系正确地选择和使用评价指标和方法。第6页/共43页二、独立方案的经济评价二、独立方案的经济评价独立方案独立方案:是指评价对象的各个方案的现金流是独是指评价对象的各个方案的现金流是独立的，不具有相关性，且任一方案的采用与否都立的，不具有相关性，且任一方案的采用与否都不影响其他方案的决策。不影响其他方案的决策。评价特点：某一独立方案采用与否，只取决于方评价特点：某一独立方案采用与否，只取决于方案自身的经济性，即只须检验它们是否能够达到案自身的经济性，即只须检验它们是否能够达到净现值、净年值或内部收益率等指标的评价标准。净现值、净年值或内部收益率等指标的评价标准。（所以是以前讲过了（所以是以前讲过了,只不过再考虑其投资约束）只不过再考虑其投资约束）第7页/共43页绝对绝对(经济经济)效果检验效果检验是指用经济效果评价标准(如NPV0，NAV0，IRRi0)，只检验方案自身的经济性的方法。也就是将技术方案自身的经济效果指标与评价标准相比较，达标即可。独立方案的评价指标有独立方案的评价指标有：NPV，IRR，NAV，AC、PC等。凡通过绝对效果检验的方案，就认为它在经济效果上是可以接受的，否则就应予以拒绝,在可行方案中,再考虑资源约束问题。见教材例6-1例6-2（有约束条件下的净现值法）第8页/共43页三、互斥方案的经济评价三、互斥方案的经济评价（一）评价内容：（一）评价内容：互斥方案的经济效果评价应包含两部分内容：互斥方案的经济效果评价应包含两部分内容：一是考察各个方案自身的经济效果，即进行绝对一是考察各个方案自身的经济效果，即进行绝对效果检验，以保证每个参选方案的可行性；效果检验，以保证每个参选方案的可行性；二是考察哪个方案相对最优，即相对效果检验，二是考察哪个方案相对最优，即相对效果检验，以保证选中的方案是最优的。以保证选中的方案是最优的。第9页/共43页相对效果检验：相对效果检验：指用经济效果评价标准指用经济效果评价标准(如如NPV0，NAV0，IRRi0)，检验两个方案的差额现金流量的经济性的方，检验两个方案的差额现金流量的经济性的方法。法。常用差额（或增量）分析法，进行方案的相对效果比常用差额（或增量）分析法，进行方案的相对效果比选。选。比选时应注意方案间的可比性：如计算期的可比性；收益比选时应注意方案间的可比性：如计算期的可比性；收益与费用的性质及计算范围的可比性；方案风险水平的可比与费用的性质及计算范围的可比性；方案风险水平的可比性以及评价方法所使用假定的合理性等。性以及评价方法所使用假定的合理性等。第10页/共43页A、B两方案，现金流量如表两方案，现金流量如表(i0=15%)你认为应该选择哪个方案你认为应该选择哪个方案?（二）、例（二）、例第11页/共43页第12页/共43页问题问题：按NPVmax，B优 按IRRmax，A优 结论矛盾结论矛盾,怎么办怎么办?新思路：新思路：对于投资较大的对于投资较大的B方案，其现金流量可以划分为两部分，方案，其现金流量可以划分为两部分，其中：其中：第一部分与投资较小的第一部分与投资较小的A方案的现金流量完全相同；方案的现金流量完全相同；第二部分是差额现金流，即第二部分是差额现金流，即B方案增额投资及其收益情况方案增额投资及其收益情况 若其经济性好，则说明追加投资是合理的若其经济性好，则说明追加投资是合理的 B优优 若其经济性不好，则追加投资是不合理的若其经济性不好，则追加投资是不合理的 A优优差额现金流可用差额现金流可用IRR或或NPV来评价其经济性。来评价其经济性。第13页/共43页现金流量分解示意现金流量分解示意第14页/共43页因此，用因此，用IRR或或NPV的结论是一致的，是正确的。的结论是一致的，是正确的。NPVmax的结论，也是正确的。的结论，也是正确的。IRRmax的结论，有错误！是不正确的。的结论，有错误！是不正确的。差额类指标：在差额现金流量基础上计算的净现值或内部差额类指标：在差额现金流量基础上计算的净现值或内部收益率等指标。收益率等指标。差额现金流量：以投资较大的差额现金流量：以投资较大的A方案的现金流量减去投资方案的现金流量减去投资较小的较小的B方案的现金流量后，所形成的新的现金流量方案的现金流量后，所形成的新的现金流量,它如同一个新它如同一个新的方案的方案.Ct=(CI-CO)At-(CI-CO)Bt第15页/共43页（三）、差额分析法原理及应用（三）、差额分析法原理及应用以增量以增量(或差额或差额)净现金流为分析对象来评价投资经净现金流为分析对象来评价投资经济效果，进而对投资额不等的互斥方案进行比选济效果，进而对投资额不等的互斥方案进行比选的方法称为增量分析法或差额分析法。这是互斥的方法称为增量分析法或差额分析法。这是互斥方案评价的基本方法。方案评价的基本方法。净现值、净年值、投资回收期、内部收益率等评净现值、净年值、投资回收期、内部收益率等评价指标都可用于差额分析，相应地有差额净现值、价指标都可用于差额分析，相应地有差额净现值、差额净年值、差额投资回收期、差额内部收益率差额净年值、差额投资回收期、差额内部收益率等评价指标。等评价指标。第16页/共43页 NPV差额净现值 (CIACOA)t方案A第t年的净现金流 (CIBCOB)t方案B第t年的净现金流 NPVA，NPVB方案A与方案B的净现值 若NPV 0,表明增量投资不仅达标而且还有超额收益，增量投资是可以接受的，所以投资(现值)大的方案经济效果较好；若NPV 0，表明增量投资不可接受，投资(现值)小的方案经济效果较好。1.差额净现值法第17页/共43页例例:有三个互斥方案有三个互斥方案A、B、C，其各年的现金流量，其各年的现金流量如表所示。基准收益率为如表所示。基准收益率为15%，请选择方案。互斥，请选择方案。互斥方案的现金流量表方案的现金流量表:第18页/共43页第一步：设置零方案，把方案按初始投资的递升次序排列第一步：设置零方案，把方案按初始投资的递升次序排列;第二步：选择初始投资最少的方案作为临时最优方案，如第二步：选择初始投资最少的方案作为临时最优方案，如选零方案选零方案;第三步：选择比初始投资稍高的方案第三步：选择比初始投资稍高的方案A作为竞争方案。计作为竞争方案。计算现金流量之差，并计算其差额净现值算现金流量之差，并计算其差额净现值NPVA-O。有：。有：如果如果NPVA-O大于或等于零，则方案大于或等于零，则方案A优于临时最优方优于临时最优方案案O；若若NPVA-O小于零，则临时最优方案不变。小于零，则临时最优方案不变。现在现在,202632元大于零，所以应将元大于零，所以应将A作为临时最优方作为临时最优方案。案。第19页/共43页 第四步：把上述步骤反复，直到所有方案都比较完毕，第四步：把上述步骤反复，直到所有方案都比较完毕，可以找到最后的最优方案。可以找到最后的最优方案。计算计算B和和A两个方案现金流量之差的净现值两个方案现金流量之差的净现值NPVB-A：NPVB-A为负，说明为负，说明B方案较劣，把方案较劣，把B方案淘汰，仍然方案淘汰，仍然保持保持A为临时最优方案。其次以为临时最优方案。其次以C作为竞争方案，计算作为竞争方案，计算NPVC-A：NPVC-A是大于零的，说明方案是大于零的，说明方案C优于优于A，方，方案案C是最后的最优方案。是最后的最优方案。第20页/共43页 经计算可得各个互斥方案的净现值经计算可得各个互斥方案的净现值:NPVA202632元元 NPVB153572元元 NPVC2547.0元元 按各方案净现值比较，按各方案净现值比较，C方案最优，可见按方案最优，可见按净现值大小直接进行比较，与差额净现值法比较净现值大小直接进行比较，与差额净现值法比较有完全一致的结论。有完全一致的结论。.容易证明容易证明:差额净现值法与净现值法的差额净现值法与净现值法的 结论结论是一致的是一致的,即即净现值法与差额净现值法等效净现值法与差额净现值法等效。第21页/共43页2差额内部收益率差额内部收益率IRR 定义定义:指以差量现金流计算的差额净现值为零时的内部收指以差量现金流计算的差额净现值为零时的内部收益率。这里益率。这里IRR并不等于两方案并不等于两方案IRR之差。之差。另一种表述方式：两互斥方案净现值另一种表述方式：两互斥方案净现值(或净年值或净年值)相等时相等时的折现率。的折现率。若若IRRi0(基准折现率基准折现率)，则投资，则投资(现值现值)大的方案为优；大的方案为优；若若IRRi0，则投资，则投资(现值现值)小的方案为优。小的方案为优。第22页/共43页 由此可得：由此可得：IRRA-O25.0。由于。由于IRRA-O大于大于15，方案方案A成为第一临时最优方案，把成为第一临时最优方案，把O方案划掉。其次，取方案方案划掉。其次，取方案B同方案同方案A比较，计算投资增额的内部收益率比较，计算投资增额的内部收益率IRRB-A：可得可得IRRB-A10515;因此：因此：A仍是临时仍是临时最优方案，划掉最优方案，划掉B方案，令方案，令:仍以上例子 得：得：IRRC-A17615,所以所以C方案应为最方案应为最优方案。优方案。第23页/共43页3、差额分析法在费用现金流互斥方案评价的应用、差额分析法在费用现金流互斥方案评价的应用一般用于当各方案的收入未知或不可预测、无收入和收入一般用于当各方案的收入未知或不可预测、无收入和收入相同时，方案的比选只能基于现金流出。评价的基本目标相同时，方案的比选只能基于现金流出。评价的基本目标是费用节约，即最小成本目标；是费用节约，即最小成本目标；通常使用费用现值通常使用费用现值PC或费用年值或费用年值AC指标，判别准则是：指标，判别准则是：费用现值或费用年值最小方案是最优方案。费用现值或费用年值最小方案是最优方案。差额净现值和差额内部收益率法的原理可用于仅有费用现差额净现值和差额内部收益率法的原理可用于仅有费用现金流的互斥方案比选，评价方法与前面基本一致：金流的互斥方案比选，评价方法与前面基本一致：把增量投资（或追加投资、差额投资）所导致的对各年费把增量投资（或追加投资、差额投资）所导致的对各年费用的节约看成是增量投资的收益用的节约看成是增量投资的收益；一般投资高的一般投资高的,年费用要小。年费用要小。第24页/共43页 例：例：某两个能满足同样需要的可行的互斥方案A与B，其费用现金流如表所示。试对两个方案进行选择(基准i010)。表 方案A、B的费用现金流 单位：万元 请采用费用现值请采用费用现值PC、差额净现值、差额净现值NPV、差额内、差额内部收益率部收益率IRR等判别优劣。等判别优劣。第25页/共43页(1)费用现值PC法 PCA100+1168（P/A,10%,15）18884(万元)PCB150+655（P/A,10%,15）19982(万元)由于PCAPCB。，可判定方案A优于方案B，故应选取方案A。(费用年值AC法略)(2)差额净现值NPV法根据增量费用现金流(B-A)：NPVB-A=-50+5.13（P/A,10%,15）=-10.98(万元)NPVB-A小于零，B方案的增量投资不合理，故应选取方案A。（注意这里的用了“增量”概念后，NPVB-A 转化成越大越好。）(3)差额内部收益率IRR法 列出方程：-50+5.13（P/A,IRRB-A,15）=0 解得IRRB-A614，IRRB-A10%，故可判定投资小的方案A优于投资大的方案B，应选取方案A。第26页/共43页4.差额投资回收期法差额投资回收期法略第27页/共43页（四）、寿命期不同的互斥方案的评价（四）、寿命期不同的互斥方案的评价1.概述概述对寿命期不等的互斥方案进行比选，需要设定一个合理的对寿命期不等的互斥方案进行比选，需要设定一个合理的共同分析期；共同分析期；可采用的指标主要有：可采用的指标主要有：NAV，NPV，IRR，PC，AC等。等。重复投资法：在寿命期结束时，技术方案可以重复实施若重复投资法：在寿命期结束时，技术方案可以重复实施若干次，且现金流量完全相同。干次，且现金流量完全相同。年值法（净年值年值法（净年值NAV或费用年值或费用年值AC），比较便捷。），比较便捷。第28页/共43页2.例子（哪个方法快而科学？）例子（哪个方法快而科学？）有A、B两个互斥方案，如表。若i0=10%，请评价之。（1）.计算NPV(绝对效果检验)：很显明，两方案均可行，且B方案的NPV较大，但如何决策？第29页/共43页（2）.取12年为共同的分析期，进行重复更新，比较NPV0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 10010010040A方案所以，A优第30页/共43页（3）.若计算各自的若计算各自的NAV呢？呢？不论是否采用最小公倍数法，不论是否采用最小公倍数法，NAV值相同。值相同。（4）.结论：结论：A优（与优（与NPV的结论相同）。即对于寿的结论相同）。即对于寿命期不同的方案，用净年值进行比较是正确且最方命期不同的方案，用净年值进行比较是正确且最方便的。便的。第31页/共43页3.净年值净年值NAV法法净年值法的优点：净年值法的优点：若被评选的两个方案寿命期不同，可以采用若被评选的两个方案寿命期不同，可以采用净年值法进行直接评价，即只计算方案各自寿命净年值法进行直接评价，即只计算方案各自寿命期内的净年值，进行比较即可。不需要按最小公期内的净年值，进行比较即可。不需要按最小公倍数法取共同计算期，因此简捷而实用。倍数法取共同计算期，因此简捷而实用。【可以验证可以验证】设某方案寿命期为设某方案寿命期为n年，在重复投年，在重复投资资m次的条件下，次的条件下，NAV1=NAVm。第32页/共43页4.净现值净现值NPV法法(1)寿命期最小公倍数法寿命期最小公倍数法 取两方案寿命期的最小公倍数，如前例的取两方案寿命期的最小公倍数，如前例的12。(2)合理分析期法合理分析期法 取一个合理的分析期，一般是以寿命较小的方取一个合理的分析期，一般是以寿命较小的方案为准。当两方案寿命较长时，则以案为准。当两方案寿命较长时，则以25年左右为年左右为共同分析期。共同分析期。第33页/共43页5.差额内部收益率法差额内部收益率法IRR 两个方案寿命期不同，采用差额内部收益率两个方案寿命期不同，采用差额内部收益率法进行评价，其求解方法，令：法进行评价，其求解方法，令：方案比选的判别准则为：如果方案比选的判别准则为：如果IRRi0，则，则投资额较大的方案为优。投资额较大的方案为优。第34页/共43页6.费用流的寿命期不同的互斥方案的评价费用流的寿命期不同的互斥方案的评价主要采用AC、PC、IRR等方法。对寿命期的处理原则，同前。第35页/共43页互斥方案的评价总结互斥方案的评价总结主要解决在诸多方案中，只能选取其中的一个方案。先要使入选的方案是可行（绝对效果检验），再在可行方案中选最优（相对效果检验）。寿命期相同的互斥方案的评价方法：全流量情况：1.直接采用NPV 法，选取NPV0,且NPVmax的方案。或用 2.采用差额类指标和方法：NPV IRR 费用流情况（只需相对经济效果检验）1.直接采用PC 法，取PCmin的方案。或用 2.采用差额类指标和方法：NPV IRR 寿命期不同的互斥方案的评价方法（重复投资法）：全流量情况：1.直接采用NAV法。2.重复投资NPV 法。3.重复投资IRR法。费用流情况：1.直接采用AC 法，取ACmin的方案。2.重复投资PC法。3.重复投资IRR法。第36页/共43页四、四、约束条件下的方案经济评价约束条件下的方案经济评价l目的：选出满足条件的几个方案；目的：选出满足条件的几个方案；l评价原则：评价原则：在资金预算内，使总的经济效果最大。在资金预算内，使总的经济效果最大。如如NPVMAXNPVMAX；l思路：先用思路：先用 排列组合构造所有可行的互斥方案组排列组合构造所有可行的互斥方案组合，再用净现值法、合，再用净现值法、总体内部收益率法等对这总体内部收益率法等对这些组合进行比选。些组合进行比选。第37页/共43页具体步骤具体步骤利用排列组合方法，寻找各种可行的方案组合，形成所有利用排列组合方法，寻找各种可行的方案组合，形成所有可行的互斥的方案组；可行的互斥的方案组；例如例如A、B、C三个相互独立的方案组合是：三个相互独立的方案组合是：A、B、C、AB、AC、BC和和ABC。当然还有一个方案是零方案，即不进行投资的方案。当然还有一个方案是零方案，即不进行投资的方案把各方案组合按约束因素的大小，从小到大排序把各方案组合按约束因素的大小，从小到大排序(如在总如在总投资有限时按各方案组的初始投资排序投资有限时按各方案组的初始投资排序)；除去不能满足约束条件的方案组；除去不能满足约束条件的方案组；对满足约束的可行互斥方案组，用净现值法、总体收益率对满足约束的可行互斥方案组，用净现值法、总体收益率法等选出最优者。法等选出最优者。如如 NPV总总MAX第38页/共43页 总体内部收益率法思路总体内部收益率法思路：先计算各方案的内部收益率，并以各方案的内部收益率排序；再计算所有满足约束的组合的总体内部收益率；最后以总体内部收益率最大标准选出最佳组合。式中：式中：R-总体内部收益率总体内部收益率 Kj-第第j个入选方案的投资额个入选方案的投资额 IRRj-第第j个入选方案的内部收益率个入选方案的内部收益率 Ks-投资剩余额投资剩余额 i0-基准收益率基准收益率 K-投资预算投资预算第39页/共43页例：例：见见P124 有六个方案如表，基准收益率14%。资金预算35000元。请用总体收益率法选优。第40页/共43页解：解：计算各方案的计算各方案的IRR，剔除不合格方案，去掉，剔除不合格方案，去掉B方案。方案。依据预算要求，初选依据预算要求，初选IRR较大的方案组合。较大的方案组合。选选F、C、A方案，资金总额方案，资金总额24000其他组合方案，计算如下其他组合方案，计算如下 选选F、C、D方案，总体内部收益率方案，总体内部收益率=19.1%，投资，投资35000 选选C、A、E方案，总体内部收益率方案，总体内部收益率=16.9%，投资，投资31000 选选F、A、E方案，总体内部收益率方案，总体内部收益率=17.4%，投资，投资29000最后，应该选最后，应该选F、C、D方案组合。方案组合。第41页/共43页其他方法其他方法（略）l双向排序均衡法双向排序均衡法 用到边际原理用到边际原理l威因甘特纳尔模型威因甘特纳尔模型 求整数规划求整数规划 约束条件设置的艺术性约束条件设置的艺术性第42页/共43页课外作业一、教材一、教材p125127第一组：第第一组：第1、5、9、13题题第二组：第第二组：第2、6、10、14题题第三组：第第三组：第3、7、11题题第四组：第第四组：第4、8、12题题（每位学员任选一组）（每位学员任选一组）交作业时间：交作业时间：下一次上课时下一次上课时第43页/共43页