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1第四章第四章 工程工程项目目经济评价指价指标及及评价方法价方法 时间型评价指标及评价方法时间型评价指标及评价方法 价值型评价指标及评价方法价值型评价指标及评价方法 效率型评价指标及评价方法效率型评价指标及评价方法 了解各种时间型评价指标的涵义、公式和评价准则及适用范围了解各种时间型评价指标的涵义、公式和评价准则及适用范围123了解各种价值型评价指标的涵义、公式和评价准则及适用范围了解各种价值型评价指标的涵义、公式和评价准则及适用范围了解各种效率型评价指标的涵义、公式和评价准则及适用范围了解各种效率型评价指标的涵义、公式和评价准则及适用范围 投资方案的评价与选优投资方案的评价与选优 4了解各种效率型评价指标的涵义、公式和评价准则及适用范围了解各种效率型评价指标的涵义、公式和评价准则及适用范围2第四第四节 投投资方案的方案的评价与价与选优1互斥方案的选优互斥方案的选优2独立方案的选优独立方案的选优3层混型方案的选优层混型方案的选优3 根据方案的之间的关系，将方案分为：根据方案的之间的关系，将方案分为：第四第四节 投投资方案的方案的评价与价与选优 互斥型方案互斥型方案 独立型方案独立型方案 层混型方案层混型方案 互补型方案互补型方案4一、互斥方案的一、互斥方案的选择1)绝绝对对经经济济效效果果评评价价：方方案案的的经经济济指指标标与与基基准准相相比比较较，判判断方案可行与否；断方案可行与否；2)相相对对经经济济效效果果评评价价：方方案案之之间间的的经经济济效效果果比比较较，判判断断最最佳方案（或按优劣排序）佳方案（或按优劣排序）内容和步骤内容和步骤先可行，再寻优先可行，再寻优内容内容 第四节第四节 投资方案的评价与选优投资方案的评价与选优5一、互斥方案的选择一、互斥方案的选择绝对经济效果评价绝对经济效果评价评价指标评价指标投资回收期投资回收期(优先选择动态投资回收期优先选择动态投资回收期)1净现值净现值(或净年值或净年值)2内部收益率内部收益率(外部收益率外部收益率)3 第四节第四节 投资方案的评价与选优投资方案的评价与选优6u考察的考察的时间段和段和计算期算期可比可比u收益和收益和费用的性用的性质及及计算范算范围可比（可比（计算口径算口径可比）可比）u备选方案的方案的风险水平水平可比可比u被比被比较方案的方案的现金流量具有相同的金流量具有相同的时间单位位u评价所使用的价所使用的假定合理假定合理一、互斥方案的选择一、互斥方案的选择相对经济效果评价相对经济效果评价可比条件可比条件 第四节第四节 投资方案的评价与选优投资方案的评价与选优7年年 份份0110A的净现金流量的净现金流量-20039B的净现金流量的净现金流量-10020例例：A、B是两个互斥方案是两个互斥方案,设基准折现率为设基准折现率为10%NPVIRR39.6414.4%22.8915.1%一、互斥方案的选择一、互斥方案的选择(寿命期相同)净现值分析：净现值分析：NPVANPVB，A优于优于B内部收益率：内部收益率：IRRAIRRB，B优于优于A两结论相悖，谁正确？两结论相悖，谁正确？第四节第四节 投资方案的评价与选优投资方案的评价与选优考查考查增量投资，增量投资，即所谓的即所谓的增量投资分析，增量投资分析，亦称亦称差额投资分析差额投资分析8年年 份份0110NPVIRRA的净现金流量的净现金流量-2003939.6414.4%B的净现金流量的净现金流量-1002022.8915.1%增量净现金流量增量净现金流量-1001916.7513.8%例例：A、B是两个互斥方案是两个互斥方案,设基准折现率为设基准折现率为10%一、互斥方案的选择一、互斥方案的选择(寿命期相同)结论：多投资的资金是值得的，即方案结论：多投资的资金是值得的，即方案A优于方案优于方案B差额内部收益率差额内部收益率IRR差额净现值差额净现值NPV 第四节第四节 投资方案的评价与选优投资方案的评价与选优9u 差额净现值法差额净现值法u差额内部收益率法差额内部收益率法u差额投资回收期法差额投资回收期法（静态）（静态）一、互斥方案的选择一、互斥方案的选择(寿命期相同)增量分析法增量分析法 增量分析法增量分析法(差额分析法差额分析法)只能用来检验差额投资的经济只能用来检验差额投资的经济效果，效果，即只说明增加的部分投资是否合理，并不表明全部投资即只说明增加的部分投资是否合理，并不表明全部投资是否合理的，是否合理的，因此，首先要保证参与比较的方案都是可行的因此，首先要保证参与比较的方案都是可行的注意注意 第四节第四节 投资方案的评价与选优投资方案的评价与选优10 对于寿命期相同的互斥方案，各方案间的对于寿命期相同的互斥方案，各方案间的差额净现金流量差额净现金流量按一定的基准折现率计算的累计折现值即为差额净现值。（按一定的基准折现率计算的累计折现值即为差额净现值。（或或相比较的方案的净现值之差相比较的方案的净现值之差）一、互斥方案的选择一、互斥方案的选择(寿命期相同)差额净现值差额净现值概念及计算公式概念及计算公式设方案设方案A、B为两个互斥方案，且为两个互斥方案，且KAKB 第四节第四节 投资方案的评价与选优投资方案的评价与选优11 NPV0：表明增加的投资在经济上是合理的，即表明增加的投资在经济上是合理的，即投资大投资大的方案优于投资小的方案；的方案优于投资小的方案；NPV0：表明表明投资小的方案较经济投资小的方案较经济。满足满足maxNPVj 0 的方案为的方案为最优方案最优方案一、互斥方案的选择一、互斥方案的选择(寿命期相同)差额净现值差额净现值判别及应用判别及应用对多个寿命期相等的互斥方案：对多个寿命期相等的互斥方案：第四节第四节 投资方案的评价与选优投资方案的评价与选优12一、互斥方案的选择一、互斥方案的选择(寿命期相同)差额内部收益率差额内部收益率概念及计算公式概念及计算公式 差额内部收益率是指进行比选的两个互斥方案的差额净现差额内部收益率是指进行比选的两个互斥方案的差额净现值等于零时的折现率。值等于零时的折现率。26101418(i%)IRR14.35%18.69%NPVAB 第四节第四节 投资方案的评价与选优投资方案的评价与选优13IRRi0：投资小投资小投资小投资小的方案较优。的方案较优。IRRi0 ：投资大投资大投资大投资大的方案较优；的方案较优；21018(i%)IRR14.35%18.69%NPVABi i0 0i i0 0一、互斥方案的选择一、互斥方案的选择(寿命期相同)差额内部收益率差额内部收益率判别准则判别准则 第四节第四节 投资方案的评价与选优投资方案的评价与选优14年年 份份011010（残值）残值）A的净现金流量的净现金流量-50001200200B的净现金流量的净现金流量-600014000单位：万元单位：万元 基准收益率：基准收益率：15%例例增量净现金流量增量净现金流量-1000200-200方案方案A优于方案优于方案B15一、互斥方案的选择一、互斥方案的选择(寿命期相同)差额投资回收期差额投资回收期判别准则判别准则 又称追加投资回收期，又称追加投资回收期，指用投资大的方案指用投资大的方案所节约的年经营所节约的年经营成本成本(或或多增加的净收益多增加的净收益)来回收其多花的投资额所需要的时间，来回收其多花的投资额所需要的时间，一般以年为单位。一般以年为单位。(1)两方案产量相等：即两方案产量相等：即Q1=Q2设方案设方案1、2的投资的投资K2K1、经营成本经营成本C1 C2或或净收益净收益NB2NB1 第四节第四节 投资方案的评价与选优投资方案的评价与选优16一、互斥方案的选择一、互斥方案的选择(寿命期相同)差额投资回收期差额投资回收期(2)两方案产量不相等：即两方案产量不相等：即Q1Q2或或单位产量单位产量的投资额的投资额单位产量的单位产量的经营成本经营成本单位产量单位产量的净收益的净收益 第四节第四节 投资方案的评价与选优投资方案的评价与选优17一、互斥方案的选择一、互斥方案的选择(寿命期相同)差额投资回收期差额投资回收期判别准则判别准则投资较大的方案较优投资较大的方案较优投资小的方案较优投资小的方案较优back 第四节第四节 投资方案的评价与选优投资方案的评价与选优18一、互斥方案的选择一、互斥方案的选择(寿命期不同)uu 年值法年值法年值法年值法uu 研究期法：设定共同计算期研究期法：设定共同计算期研究期法：设定共同计算期研究期法：设定共同计算期主要分析方法主要分析方法 最小公倍数法最小公倍数法最小公倍数法最小公倍数法 最短计算期法最短计算期法最短计算期法最短计算期法 最长计算期法最长计算期法最长计算期法最长计算期法 统一规定一个计算期统一规定一个计算期统一规定一个计算期统一规定一个计算期净现值净现值 第四节第四节 投资方案的评价与选优投资方案的评价与选优19一、互斥方案的选择一、互斥方案的选择(寿命期不同)例例 某建筑墙面需要定期油漆，可用清漆及聚氨酯漆，二某建筑墙面需要定期油漆，可用清漆及聚氨酯漆，二者的价格分别为者的价格分别为12元元/千克和千克和26元元/千克，每千克可覆盖墙面千克，每千克可覆盖墙面10m2，二者所需人工费为，二者所需人工费为18元元/小时，能漆小时，能漆10m2。已知清漆的。已知清漆的寿命为寿命为5年，聚氨酯漆寿命为年，聚氨酯漆寿命为8年，何种方案为优？年，何种方案为优？(i=12%)1 年值法年值法漆清漆漆清漆漆聚氨酯漆漆聚氨酯漆 第四节第四节 投资方案的评价与选优投资方案的评价与选优20一、互斥方案的选择一、互斥方案的选择(寿命期不同)2 最小公倍数最小公倍数A=30510 15 20 25 30 35 40漆清漆漆清漆0816244032A=4.4漆聚氨酯漆漆聚氨酯漆 各备选方案在其寿命期结束时均各备选方案在其寿命期结束时均可按原方案重复实施或以可按原方案重复实施或以与原方案经济效果水平相同的方案接续与原方案经济效果水平相同的方案接续 年值法和最小公倍数法都有以下隐含的假设：方案就有延续性年值法和最小公倍数法都有以下隐含的假设：方案就有延续性注意注意 第四节第四节 投资方案的评价与选优投资方案的评价与选优21一、互斥方案的选择一、互斥方案的选择(寿命期不同)3 最短计算期法最短计算期法 例例 某厂为增加产品品种，考虑了以下两种设备方案，两某厂为增加产品品种，考虑了以下两种设备方案，两种设备的产量相同，应购买哪种设备划算种设备的产量相同，应购买哪种设备划算？(i=15%)方方 案案方案方案A方案方案B期初投资期初投资12501000年经营成本年经营成本340300残值残值100160经济寿命经济寿命69方案方案A较优较优 第四节第四节 投资方案的评价与选优投资方案的评价与选优22二、独立方案的二、独立方案的选择 第四节第四节 投资方案的评价与选优投资方案的评价与选优类型类型1 无资源限制的独立方案评价与选择无资源限制的独立方案评价与选择2 有资源限制的独立方案评价与选择有资源限制的独立方案评价与选择 方方法法：方方案案可可行行即即可可选选择择，采采用用如如净净现现值值、净净年年值值、内部收益率等指标内部收益率等指标u 传统方法：互斥组合法传统方法：互斥组合法u 效率指标排序法效率指标排序法(又称取舍率法，包括又称取舍率法，包括IRR和和NPVR)u 净现值法（寻求总净现值最大的方案）净现值法（寻求总净现值最大的方案）投资方案数量较投资方案数量较少时较适用少时较适用23净现值净现值差额内部收益率差额内部收益率基本思路基本思路二、独立方案的选择二、独立方案的选择 第四节第四节 投资方案的评价与选优投资方案的评价与选优互斥组合法互斥组合法1 独立项目可行性判断独立项目可行性判断(NPV，IRR等等)2将独立方案组合成多个相互排斥的方案，并去除不将独立方案组合成多个相互排斥的方案，并去除不满足约束的方案；满足约束的方案；用用互斥方案的比选方法互斥方案的比选方法，选择最优的方案组合，选择最优的方案组合324二、独立方案的选择二、独立方案的选择互斥组合法互斥组合法 第四节第四节 投资方案的评价与选优投资方案的评价与选优 例例 某公司有一组投资项目，受资金总额限制，只能选择其中某公司有一组投资项目，受资金总额限制，只能选择其中部分方案。设资金总额为部分方案。设资金总额为3万元。求最优的投资组合万元。求最优的投资组合?序号序号ABC组合方案组合方案1100A2010B3001C4110A+B5101A+C6011B+C7111A+B+C方方案案投资投资（万）（万）年净年净收益收益寿寿命命净现净现值值A1.243005B142005C1.758005241440792442(1)独立方案可行性判断独立方案可行性判断(2)独立方案的互斥化和处理独立方案的互斥化和处理(N=2m-1)K1.211.72.22.92.73.925NPV241440792442649348566521(3)用净现值、差额内部收益率等方法选择最佳组合方案用净现值、差额内部收益率等方法选择最佳组合方案序号序号ABC组合方案组合方案1100A2010B3001C4110A+B5101A+C6011B+C K1.211.72.22.92.7二、独立方案的选择二、独立方案的选择互斥组合法互斥组合法 第四节第四节 投资方案的评价与选优投资方案的评价与选优最优最优26二、独立方案的二、独立方案的选择 第四节第四节 投资方案的评价与选优投资方案的评价与选优类型类型1 无资源限制的独立方案评价与选择无资源限制的独立方案评价与选择2 有资源限制的独立方案评价与选择有资源限制的独立方案评价与选择 方方法法：采采用用绝绝对对评评价价指指标标来来评评价价，如如净净现现值值、净净年年值值、内部收益率等内部收益率等u 传统方法：互斥组合法传统方法：互斥组合法u 效率指标排序法效率指标排序法(又称取舍率法，包括又称取舍率法，包括IRR和和NPVR)u 净现值法（寻求总净现值最大的方案）净现值法（寻求总净现值最大的方案）投资方案数量较投资方案数量较少时较适用少时较适用27NPVR0.155-0.0360.230.1130.0430.42优优F、C、A、D、ENPVRF、D、C、A、ENPV优优净现值法：净现值法：选择选择FDC方案，方案，NPV=6708，K=34000用净现值率：用净现值率：选择选择FCA方案，方案，NPV=5889，K=24000例：例：限额限额35000万万，基准折现率为基准折现率为14%项目项目投资现值投资现值年净收益年净收益A100002870B150002930C80002680D210009500E130002600F60002540NPV1554-537182623735632509二、独立方案的选择二、独立方案的选择 第四节第四节 投资方案的评价与选优投资方案的评价与选优28三、层混型方案的选择三、层混型方案的选择 第四节第四节 投资方案的评价与选优投资方案的评价与选优类型类型1 无资源限制的层混型方案评价与选择无资源限制的层混型方案评价与选择2 有资源限制的独立方案评价与选择有资源限制的独立方案评价与选择 从从独独立立项项目目中中选选择择互互斥斥方方案案中中净净现现值值(净净年年值值)最最大大的的方方案，加以组合；案，加以组合；u 传统方法：互斥组合法传统方法：互斥组合法u 净现值排序法（寻求总净现值最大的方案）净现值排序法（寻求总净现值最大的方案）u 增量比例指标排序法增量比例指标排序法(选择图法选择图法)投资方案数量较投资方案数量较少时较适用少时较适用29方案方案A1A2B1B2组内项目组内项目10000无无20001B230010B141000A150100A261010A1、B171001A1、B280110A2、B190101A2、B2三、层混型方案的选择三、层混型方案的选择互斥组合法互斥组合法 第四节第四节 投资方案的评价与选优投资方案的评价与选优MaxNPV选择准则选择准则30三、层混型方案的选择三、层混型方案的选择 第四节第四节 投资方案的评价与选优投资方案的评价与选优类型类型1 无资源限制的层混型方案评价与选择无资源限制的层混型方案评价与选择2 有资源限制的独立方案评价与选择有资源限制的独立方案评价与选择 从从独独立立项项目目中中选选择择互互斥斥方方案案中中净净现现值值(净净年年值值)最最大大的的方方案，加以组合；案，加以组合；u 传统方法：互斥组合法传统方法：互斥组合法u 净现值排序法（寻求总净现值最大的方案）净现值排序法（寻求总净现值最大的方案）u 增量比例指标排序法增量比例指标排序法(选择图法选择图法)投资方案数量较投资方案数量较少时较适用少时较适用31三、层混型方案的选择三、层混型方案的选择净现值法净现值法 第四节第四节 投资方案的评价与选优投资方案的评价与选优 例例 某某联联合合企企业业正正在在研研究究下下表表所所示示的的各各投投资资方方案案，A、B、C为为三三个个相相互互独独立立的的投投资资项项目目，A、B、C项项目目又又分分别别有有3个个、4个个和和2个互斥方案，各方案寿命期为个互斥方案，各方案寿命期为8 8年，设年，设i0=10%，求，求：u 资金限额为资金限额为500万时的方案最优组合？万时的方案最优组合？u 资金限额分别为资金限额分别为700万时的方案最优组合？万时的方案最优组合？32三、层混型方案的选择三、层混型方案的选择净现值法净现值法 第四节第四节 投资方案的评价与选优投资方案的评价与选优项目项目方案方案 投资额投资额年收益年收益AA130090A240095A3500112BB110010B220044B330060B440068CC120043C230061净现值净现值180.15106.8397.52-46.6534.7420.1-37.2229.4125.44 资金限额为资金限额为500万时万时最优组合为：最优组合为：A1+B2 资金限额为资金限额为700万时万时最优组合为：最优组合为：A1+B2+C1 33具体具体评价价时的注意事的注意事项4)项目的最目的最终决策是由主管来决策是由主管来进行的。此外，行的。此外，一些重大一些重大项目通常目通常还受到受到环境、政治等因素的影响，因此，在考境、政治等因素的影响，因此，在考虑时，要充分考，要充分考虑到其到其他非他非经济性因素的影响。性因素的影响。第四节第四节 投资方案的评价与选优投资方案的评价与选优1)在前面的叙述中各个项目被认为具有同等的风险，实际上不是。高在前面的叙述中各个项目被认为具有同等的风险，实际上不是。高风险高收益的项目不一定比风险较低但收益率也较低的项目好。风险高收益的项目不一定比风险较低但收益率也较低的项目好。2)某些项目按正常资金分配原则是不可能获得投资的，因为某些项目某些项目按正常资金分配原则是不可能获得投资的，因为某些项目（如三废治理、公用项目等）的收益率相对较低，甚至于可能具有（如三废治理、公用项目等）的收益率相对较低，甚至于可能具有负收益率。因此必须按政府的法令和规定，把这些项目优先列入。负收益率。因此必须按政府的法令和规定，把这些项目优先列入。3)一个部门或大的企业的投资机会应当分类考虑。最好先把资金份额一个部门或大的企业的投资机会应当分类考虑。最好先把资金份额分配给各类项目，在每类项目中再进行项目组的优化组合分配给各类项目，在每类项目中再进行项目组的优化组合34课堂堂练习1、购买一台一台设备，已知，已知该设备售价售价8000元，运元，运费200元，安元，安装装费200元。投元。投产后，每年可加工工件后，每年可加工工件2万件，每件万件，每件净收益收益0.2元。元。该项投投资几年后可收回？假几年后可收回？假设基准投基准投资回收期回收期为4年，年，则购买该设备是否划算？是否划算？(i=10%)购买该设备划算购买该设备划算352、某汽车价值、某汽车价值10万元，每年维护和运行费用为万元，每年维护和运行费用为1.5万元，万元，3年大修一次，费用为年大修一次，费用为2万元万元，使用，使用5年后以年后以5万元卖掉，万元卖掉，若购买者计划花在汽车上的年均费用为若购买者计划花在汽车上的年均费用为3万元，则该汽车万元，则该汽车可考虑购买？可考虑购买？(i=8%)不购买不购买课堂堂练习361各种评价指标各种评价指标(尤其是动态投资回收期、净现值和内尤其是动态投资回收期、净现值和内部收益率部收益率)的内涵和适用范围的内涵和适用范围2互斥型方案的评价选择方法互斥型方案的评价选择方法(包括寿命期相等和不等包括寿命期相等和不等)3独立型和层混型方案的评价与选择独立型和层混型方案的评价与选择第四章第四章 工程工程项目目经济评价指价指标及及评价方法价方法本章小本章小结37习题1、拟建一座用于出租的房屋，建一座用于出租的房屋，获得土地的得土地的费用用为30万元，房万元，房屋有四种屋有四种备选高度，不同建筑高度的建造高度，不同建筑高度的建造费用和房屋建成用和房屋建成后的租金收入及后的租金收入及经营费用用见表，房屋寿命表，房屋寿命为40年，寿命期年，寿命期结束束时土地价土地价值不不变，但房屋将被拆除，残，但房屋将被拆除，残值为零，若基零，若基准折准折现率率为15%，确定房屋，确定房屋应建几建几层。层数层数2345初建费初建费200250310385年运行费年运行费15253042年收入年收入406090106