乐视网信息技术股份有限公司财务分析.doc

乐视网信息技术（北京）股份有限公司财务分析
一、 公司简介
乐视网信息技术(北京)股份有限公司是一家专注于互联网视频及手机电视等网络视频技术的研究、开发和应用的公司，简称乐视网。它成立于2004年11月，于2010年8月12日在中国创业板上市。主营业务包括提供网络视频服务、网络终端设备及视频平台增值服务等。2016年末资产总计322.34亿元，营业总收入为219.87亿元，营业利润为-3.37亿元，利润总额为-3.29亿元，净利润为-2.22亿元。
网络视频服务行业正处于高速发展期，它属于充分竞争行业，行业集中度不高，但随着近几年视频内容版权正版化开展，行业竞争形势加剧，市场集中度提高。而乐视网的竞争优势就在于它一开始就坚持走正版道路，在视频内容版权正版化中抢占优势，并在业内树立了良好的品牌形象，具有较强的竞争优势。然而，乐视网不断多元化扩张，从视频网站，到超级电视，再到乐视手机。在移动互联网井喷后开始打造乐视生态，包扩“终端+平台+内容+会员”的体系，同时进军地产、金融、体育、影业等多个领域，乐视超级汽车也依然在运作之中。在过去的13、14年乐视就曾多次因为各种情况出现股价大幅下跌的情况，有大股东减持也有市场监管的压力，导致2016年资金链出现问题，存在较高的财务风险。
二、 公司盈利能力分析
1、净资产收益率=净利润/平均股东权益总额
（万元）
净利润
期初股东权益总额
期末股东权益总额
平均股东权益总额
净资产收益率
2014
12879.66
207952.58
334347.34
271149.96
4.75%
2015
21711.68
334347.34
381513.43
357930.39
6.07%
2016
(22189.26)
381513.43
1048175.27
714844.35
-3.10%

6.07%—4.75%=1.32% 2015年净资产收益率比2014年提高了1.32%
-3.1%—6.07%=-9.17% 2016年净资产收益率为负，比2015年降低了9.17%，
该公司在2016年资本经营盈利能力显著减弱。
2、总资本报酬率=息税前利润/平均资产总额
=（利润总额+利息支出）/平均资产总额
（万元）
利润总额
利息支出
息税前利润
期初资产总额
期末资产总额
平均资产总额
总资本报酬率
2014
7289.91
0.00
7289.91
502032.50
885102.32
693567.41
1.05%
2015
7416.92
0.00
7416.92
885102.32
1698215.46
1291658.89
0.57%
2016
(32870.85)
16,28.37
(31242.48)
1698215.46
3223382.60
2460799.03
-1.27%
0.57%-1.05%=-0.48% 2015总资本报酬率比2014降低了0.48%
-1.27%-0.57%=-1.84% 2016总资本报酬率为负，比2015降低了1.48%
该公司资产经营盈利能力逐年减弱。

3、营业收入毛利率=（营业收入—营业成本）/营业收入
（万元）
营业收入
营业成本
营业收入毛利率
2014
681893.86
677107.72
0.70%
2015
1301672.51
1302605.17
-0.07%
2016
2198687.85
2236101.49
-1.70%
-0.07%-0.7%=-0.77% 2015年比2014降低了0.77%
-1.7%-(-)0.07%=-1.63% 2016比2015降低了1.63%
该公司商品经营盈利能力下降
三、 公司营运能力分析
1、 总资产周转次数=营业收入 /平均资产总额
（万元）
营业收入
平均资产总额
总资产周转次数
2014
681893.86
693567.41
0.98
2015
1301672.51
1291658.89
1.01
2016
2198687.85
2460799.03
0.89
总资产周转速度2015年有所提升，2016年小幅下降
2、 流动资产周转次数=营业收入/流动资产平均余额
（万元）
营业收入
期初流动资产
期末流动资产
流动资产平均余额
流动资产周转次数
2014
681893.86
186221.75
358487.84
272354.80
2.50
2015
1301672.51
358487.84
911179.62
634833.73
2.05
2016
2198687.85
911179.62
1586916.64
1249048.13
1.76
2.05-2.5=-0.45 2015年流动资产周转率比2014下降了0.45次
1.76-2.05=-0.29 2016年流动资产周转率比2015下降了0.29次
该公司流动资产周转速度越来越慢。

3、 应收账款周转次数=营业收入/应收账款平均余额
（万元）
营业收入
期初应收账款余额
期末应收账款余额
应收账款平均余额
应收账款周转次数
2014
681893.86
95024.80
189260.63
142142.72
4.80
2015
1301672.51
189260.63
335968.31
262614.47
4.96
2016
2198687.85
335968.31
868585.51
602276.91
3.65
4.96-4.8=0.16 2015应收账款周转次数比2014增加了0.16次
3.65-4.96=-1.31 2016应收账款周转次数比2015减少了1.31次
该公司2016应收账款变现速度减慢，收账效率降低，使资产流动性降低。
4、 存货周转次数=营业成本/存货平均余额
（万元）
营业成本
期初存货余额
期末存货余额
存货平均余额
存货周转次数
2014
677107.72
14662.62
73352.70
44007.66
15.39
2015
1302605.17
73352.70
113878.74
93615.72
13.91
2016
2236101.49
113878.74
94517.94
104198.34
21.46

13.91-15.39=-1.48 2015存货周转率比2014降低了1.48次
21.46-13.91=7.55 2016存货周转率比2015上升了7.55次
2015年存货周转速度偏低，可能是经营不善，产品滞销。
四、 公司偿债能力分析
1、 流动比率=流动资产/流动负债
（万元）
流动资产
流动负债
流动比率
2014
358487.84
440387.54
81.40%
2015
911179.62
745251.86
122.26%
2016
1586916.64
1248327.00
127.12%
该公司流动比率虽然三年来逐年上升，但却都远低于2，短期偿债能力较弱。

2、 速动比率=速动资产/流动负债
（万元）
流动资产
存货
速动资产
流动负债
速动比率
2014
358487.84
73352.70
285135.14
440387.54
64.75%
2015
911179.62
113878.74
797300.88
745251.86
106.98%
2016
1586916.64
94517.94
1492398.70
1248327.00
119.55%
该公司速动比率逐年上升，2015年和2016年数值略高于1，表明流动资产中可以立即变现偿付流动负债的能力有所好转。

3、 资产负债率=负债总额/总资产
(万元）
负债总额
资产总额
资产负债率
2014
550754.99
885102.32
62.23%
2015
1316702.03
1698215.46
77.53%
2016
2175207.33
3223382.60
67.48%
乐视网的资产负债率2015有所攀升，财务杠杆扩大，2016年有所降低，但基本维持在70%上下，说明公司存在一定的公司的长期负债压力，但鉴于公司所在行业的特殊性，仅从资产负债能力判断是远远不够的，需做进一步客观分析
4、利息保障倍数=息税前利润/财务费用
（万元）
息税前利润
财务费用
利息保障倍数
2014
7289.91
16791.55
0.43
2015
7416.92
34897.96
0.21
2016
(31242.48)
64802.71
(0.48)

从上表可以看出利息保障倍数逐年降低，2016年更是大幅下降为负数，表明企业的偿债能力很差。可能由于公司加速扩张，对外融资贷款增加，使得财务费用明显增加。
五、 公司发展能力分析
1、资产增长率=本期资产增加额/资产期初余额
（万元）
期初资产总额
期末资产总额
本期资产增加额
资产增长率
2014
502032.5
885102.32
383069.82
76.30%
2015
885102.32
1698215.46
813113.14
91.87%
2016
1698215.46
3223382.6
1525167.14
89.81%
资产增长率为正数，且2015高达90%多，说明该企业资产规模不断增加且增长幅度很大，可能是由于企业多元化扩张。资产增长能力较强。
2、所有者权益增长率=本期股东权益增加额/股东权益期初余额
（万元）
期初股东权益总额
期末股东权益总额
本期股东权益增加额
所有者权益增长率
2014
207952.58
334347.34
126394.76
60.78%
2015
334347.34
381513.43
47166.09
14.11%
2016
381513.43
1048175.27
666661.84
174.74%
从表中可知，该公司三年所有者权益增长率都为正数，说明股东权益不断增加。一个企业的股东权益增长主要依赖于公司创造的净利润和股东的净投资。然而乐视2016年净利润低至为负，说明近期是通过筹集和投入大量资本来获得股东权益的增加。
3、净利润增长率=本期净利润增加额/上期净利润
4、营业收入增长率=本期营业收入增加额/上期营业收入
（万元）
上期净利润
本期净利润
本期净利润增加额
净利润增长率
2014
23238.08
12879.66
-10358.42
-44.58%
2015
12879.66
21711.68
8832.02
68.57%
2016
21711.68
-22189.26
-43900.94
-202.20%

（万元）
上期营业收入
本期营业收入
本期营业收入增加额
营业收入增长率
2014
236124.47
681893.86
445769.39
188.79%
2015
681893.86
1301672.51
619778.65
90.89%
2016
1301672.51
2198687.85
897015.34
68.91%

该企业营业收入逐年增加，但2014年和2016年净利润增长率却为负数，净利润大幅减少，收益降低。从长远来看，它并没有增加股东权益
六、 分析结论
总体而言：
盈利能力有所降低，主营获利能力大幅增强；
运营能力降低，存货变现能力减弱；
偿债能力大幅下降，即时支付现金能力下滑，偿债压力较大；
成长能力较强，但目前主要依赖股东投资，公司规模大幅扩张；
现金流能力明显恶化，可持续经营能力转向恶化。
乐视网2016年实现了超200亿元的总营收，终然而在经过连续几年全面扩张，乐视生态中的个别非上市体系出现了阶段性的资金压力，其中部分乐视网关联公司经营受到了影响，掣肘了乐视网的利润实现。净利润增长出现了6年以来的第一次回调，主要原因一方面是公司业务范围增加，新业务处于成长期造成的利润总额下降。同时，因前期超级电视主要以高配置、高性能、极致体验、颠覆价格快速获取用户的原因，以及公司快速发展带来的管理费用、销售费用等上升，使得公司营业利润同比降低。
但是从业务发展的阶段和前景来讲，公司的广告业务、付费会员业务以及大屏业务等处于快速、稳定发展期，短暂的回调只是阶段性问题，未来随着业务规模持续放量，公司业绩将继续高速且稳定发展。同时乐视应保持警戒，不可盲目扩张，增加偿债压力，否则将面临很大的财务风险。