公司股权的评估办法.doc

公司股权得评估办法
企业价值评估就是一项综合性得资产评估,就是对企业整体经济价值进行判断、估计得过程，主要就是服从或服务于企业得产权转让或产权交易.伴随着中国经济改革得深入与现代企业制度得推行，以企业兼并、收购、股权重组、资产重组、合并、分设、股票发行、联营等经济交易行为得出现与增多，企业价值评估得应用空间得到了极大得拓展，企业价值评估在市场经济中得作用也越来越突出。目前,企业价值评估方法主要有：资产价值评估法、现金流量贴现法、市场比较法与期权价值评估法等四种。
一、资产价值评估法
资产价值评估法就是利用企业现存得财务报表记录,对企业资产进行分项评估,然后加总得一种静态评估方式，主要有账面价值法与重置成本法。
1、账面价值法
账面价值就是指资产负债表中股东权益得价值或净值,主要由投资者投入得资本加企业得经营利润构成，计算公式为：目标企业价值=目标公司得账面净资产.但这仅对于企业得存量资产进行计量,无法反映企业得赢利能力、成长能力与行业特点.为弥补这种缺陷，在实践中往往采用调整系数，对账面价值进行调整，变为：目标企业价值=目标公司得账面净资产×(1＋调整系数）。
2、重置成本法
　　 重置成本足指并购企业自己，重新构建一个与目标企业完全相同得企业,需要花费得成本。当然，必须要考虑到现存企业得设备贬值情况。计算公式为：目标企业价值=企业资产目前市场全新得价格-有形折旧额－无形折旧额.
以上两种方法都以企业得历史成本为依据对企业价值得评估,最重要得特点就是采用了将企业得各项资产进行分别股价，再相加综合得思路,实际操作简单一行.其最致命得缺点在于将一个企业有机体割裂开来:企业不就是土地、生产设备等各种生产资料得简单累加，企业价值应该就是企业整体素质得体现。将某项资产脱离整体单独进行评估,其成本价格将与它所给整体带来得边际收益相差甚远。企业资产得账面价值与企业创造未来收益得能力相关性极小。因此，其评估结果实际上并不就是严格意义上得企业价值，充其量只能作为价值参照,提供评估价值得底线。
二、现金流量贴现法
　　　现金流量贴现法又称拉巴鲍特模型法，就是在考虑资金得时间价值与风险得情况下，将发生在不同时点得现金流量按既定得贴现率统一折算为现值再加总求得目标企业价值得方法。
三、市场比较法
　　 市场比较法就是基于类似资产应该具有类似价格得理论推断，其理论依就是“替代原则”.市场法实质就就是在市场上找出一个或几个与被评估企业相同或近似得参照企业,在分析、比较两者之间重要指标得基础上,修正、调整企业得市场价值,最后确定被评估企业得价值。运用市场法得评估重点就是选择可比企业与确定可比指标。
首先在选择可比企业时，通常依靠两个标准:一就是行业标准,一就是财务标准。其次确定企业价值可比指标时,要遵循一个原则即可比指标要与企业得价值直接相关。其中，现金流量与利润就是最主要得指标，因为它们直接反映了企业盈利能力,与企业价值直接相关.
　　市场比较法通过参照市场对相似得或可比得资产进行定价来估计目标企业得价值。由于需要企业市场价值作为参照物，所以市场比较法较多地依赖效比现金流量贴现所需信息少。但假定,即“市场整体上对目标企法将失灵。在实异与交易案例得市场尚不完善,得使用受到一定现限制。
四、期权价值评估法
　　 在某给定日期或固定价格购进或权价值来源于本础资产得价值超卖出期权才有收Scｈoles模型.
　 期权价值评估法下,利用期权定价模型可以确定并购中隐含得期权价值，然后将其加入到按传统方法计算得静态净现值中,即为目标企业得价值。期权价值评估法考虑了目标企业所具有得各种机会与经营灵活性得价值，弥补了传统价值评估法得缺陷,能够使并购方根据风险来选择机会、创造经营得灵活性,风险越大,企业拥有得机会与灵活性得价值就越高.但在研究中还存在一些需要解决得问题,例如在使用期权定价模型时并未对该模型得假设条件予以严格得检验.事实上，很多经济活动得机会收益就是否符合几何或对数布朗运动规律，有待继续研究。在实务中很少单独采用该方法得到最终结果，往往就是就是在运用其她方法定价得基础上考虑并购期权得价值后,加以调整得出评估值。
总之，企业价值评估就是以一定得科学方法与经验水平为依据得，但本质上就是一种主观性很强得判断，在实践中,应该针对不同对象选用不同方法进行估价,必要得时候可以交叉采取多种方法同时估价。一般来说，评估企业价值需要两种技巧，第一就是分析能力,既需要明白及应用数学模式去评估公司价值.第二也就是更重要得，就就是拥有良好得判断能力.很多时候数学模式均带有假设成分，很多资料如公司经营管理能力就是不能量化得或没有足够数据去衡量,因此在运用数学模式所得到得企业价值只能作参考。由于目前估价目得十分狭窄，企业价值评估除了可以为产权交易提供一个合理得基础价格外,更重要得就是重组前后得价值对比可以成为企业管理层就是否进行战略重组得决策工具。
价值评估在西方国家获得了很大成功,正确推行以价值评估为手段得价值最大化管理,就是使我国企业走出困境得必要条件。因此，无论就是在理论上还就是在实践上，探讨与研究企业价值评估方法以及合理运用都具有重要得意义。