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新股投资培训新股投资培训西宁西关大街营业部西宁西关大街营业部大通营业部大通营业部目录目录一、新股发行概念二、沪深交易所新股临时停牌新规三、警惕“炒新”风险四、如何理性的进行新股投资一、什么叫新股发行？新股发行是指企业通过证券交易所首次公开向投资者发行股票，将其股票在公开市场发行销售的行为。初次公开发行通常可使公司股票价格提高至反映公司未来成长业绩的市价。二、沪深交易所新股临时停牌新规二、沪深交易所新股临时停牌新规上交所发布新规：上交所发布新规：新股上市首日，成交价格较开盘价首次涨跌新股上市首日，成交价格较开盘价首次涨跌10%10%以上，将临时以上，将临时停牌停牌3030分钟；成交价格较开盘价涨跌分钟；成交价格较开盘价涨跌20%20%以上，以及换手率达到以上，以及换手率达到80%80%以上，停牌时间持续至当日以上，停牌时间持续至当日14:5514:55；停牌时间达到或超过；停牌时间达到或超过1414：5555的，的，当日当日1414：5555复牌。复牌。深交所发布规定深交所发布规定：对股票上市首日临时停牌制度进行了完善。当股票上市首日出对股票上市首日临时停牌制度进行了完善。当股票上市首日出现下列情形之一的，可对其实施临时停牌至现下列情形之一的，可对其实施临时停牌至1414：5757：(一一)盘中成交盘中成交价较当日开盘价首次上涨或下跌达到或超过价较当日开盘价首次上涨或下跌达到或超过10%10%的；的；(二二)盘中换手盘中换手率达到或超过率达到或超过50%50%的。的。新股上市首日出现下列情形之一、可能影新股上市首日出现下列情形之一、可能影响新股交易价格的，属于新股异常交易行为响新股交易价格的，属于新股异常交易行为（一）开盘集合竞价允许撤销申报期间，以显著高于新股发行价的价格或以高于证券行情揭示的虚拟最新成交价5%的价格申报买入，且累计申报数量占新股实际上市流通量的0.2%以上或在5万股以上，随后撤销申报的；（二）开盘集合竞价不可撤销申报期间，以高于证券行情揭示的虚拟最新成交价5%的价格申报买入，且累计申报数量占新股实际上市流通量的0.2%以上或在5万股以上；或以高于证券行情揭示的虚拟最新成交价的价格申报买入，且累计申报数量占新股实际上市流通量的0.5%以上或在10万股以上的；（三）连续竞价期间，以高于证券行情揭示的最新成交价2%的价格申报买入，且单笔申报数量占新股实际上市流通量的0.2%以上或在5万股以上的；（四）连续竞价期间，以证券行情揭示的五档买入价格中的最低买入价格以上的价格申报买入，且单笔申报买入数量占新股实际上市流通量的0.5%以上或在10万股以上的；（五）连续竞价期间，以证券行情揭示的五档买入价格中的最低买入价格以上的价格，在同一价位或不同价位连续申报买入，且累计申报买入数量占新股实际上市流通量的1%以上或在20万股以上的；（六）同一证券账户或同一控制人控制的多个证券账户或涉嫌关联的证券账户同时或在相近时间集中申报买入，且累计申报买入数量占新股实际上市流通量的1%以上或在20万股以上的。新股后续交易出现下列情形之一、可能影响新股后续交易出现下列情形之一、可能影响新股交易价格的，属于新股异常交易行为新股交易价格的，属于新股异常交易行为（一）开盘集合竞价允许撤销申报期间，以高于前收盘价5%的价格申报买入后又撤销申报，随后申报卖出该证券；或以低于前收盘价5%的价格申报卖出后又撤销申报，随后申报买入该证券的；（二）开盘集合竞价允许撤销申报期间，以高于前收盘价5%的价格或以高于证券行情揭示的虚拟最新成交价5%的价格申报买入，且累计申报数量占新股实际上市流通量的0.2%以上或在5万股以上，随后撤销申报的；（三）开盘集合竞价不可撤销申报期间，以高于证券行情揭示的虚拟最新成交价2的价格申报买入，且累计申报买入数量占实际上市流通量的0.2%以上或在5万股以上；（四）连续竞价期间，以高于证券行情揭示的最新成交价2%的价格申报买入，且单笔申报数量占新股实际上市流通量的0.2%以上或在5万股以上的；（五）连续竞价期间，以证券行情揭示的五档买入价格中的最低买入价格以上的价格申报买入，且单笔申报买入数量占新股实际上市流通量的0.5%以上或在10万股以上的；（六）连续竞价期间，以证券行情揭示的五档买入价格中的最低买入价格以上的价格，在同一价位或不同价位连续申报买入，且累计申报买入数量占新股实际上市流通量的1%以上或在20万股以上的；（七）同一证券账户或同一控制人控制的多个证券账户或涉嫌关联的证券账户，以涨幅限制的价格申报买入，且单笔申报买入数量占新股实际上市流通量的0.2%以上或在5万股以上，或累计申报买入数量占新股实际上市流通量的0.5%以上或在10万股以上，可能导致新股交易价格达到或维持涨幅限制的；（八）同一证券账户或同一控制人控制的多个证券账户或涉嫌关联的证券账户，进行日内反向交易次数在5次以上且日内反向交易数量占新股实际上市流通量的2%以上的。三、警惕三、警惕“炒新炒新”风险风险1、“炒新炒新”是一种风险较小并且能获得稳定是一种风险较小并且能获得稳定收益的投资策略吗？收益的投资策略吗？答：很多投资者认为，买入刚上市的股票所获收益虽然比不上申购新股获得的收益，但也不失为一种风险较小并且能够获得较稳定收益的方式。事实真是如此吗？其实，“炒新”是一种风险相当大的投资方式。不能简单把“炒新”当作是一种准“打新股”的策略。“炒新”虽然有一定的几率高开高走，但更有可能大幅下跌，并且对于普通投资者来说，即使新股有高开高走的几个交易日，却往往很难选择恰当的时机离场。更多的则是高开低走，或者从高开高走迅速转入连续下跌，投资者从“炒新”变成持有，从持有变成“套牢”，从而造成损失。2、“炒新炒新”发生亏损的可能性超过一半，如发生亏损的可能性超过一半，如何得出这样的结论？何得出这样的结论？：“炒新”发生亏损的可能性超过一半，这个结论的得出绝对不是估计、“拍脑袋”或者想象出来的，而是通过对1991年至2007年我国股票市场的数据进行实证分析后得出的普遍性结论。统计截至2007年9月的深沪两市所有1496家上市公司的股价变动情况，假设投资者在新股上市首日以开盘价买入并持有1个月后以开盘价卖出，我们发现，发生亏损的股票数量占全部1496家上市公司的比例为54.4。也就是说，投资者发生亏损的可能性是54.4。3.上市首日买入新股，持有更长的时间，是上市首日买入新股，持有更长的时间，是否能降低损失的可能性？否能降低损失的可能性？答：按照上题的分析方式，把投资者持有期限放长到3个月和6个月，我们可以得出下面的结论：投资者在上市首日以开盘价买入并持有3个月后以开盘价卖出，发生亏损的可能性是55.2！持有6个月后以开盘价卖出，发生亏损的可能性是49.8！因此，历史经验告诉我们，上市首日买入新股，持有时间与发生损失的概率之间并没有相关关系，“炒新”投资者要承担相当大的风险。四、如何理性的进行新股投资四、如何理性的进行新股投资（一）解读招股说明书1.1风险提示自然灾害或重大疫情 市场竞争风险偿债风险 资产抵押风险实际控制人的控制风险 募集资金投资项目的实施对发行人成长性风险 管理风险发行人历史、发行人历史、现实情况现实情况1.1.关于发行人内部组织机构设置及运行情况关于发行人内部组织机构设置及运行情况2.2.关于发行人业务关于发行人业务3.3.关于发行人技术关于发行人技术4.4.4.4.关于发行人的关于发行人的关于发行人的关于发行人的“管理团队管理团队管理团队管理团队”5.5.关于发行人的公司治理结构关于发行人的公司治理结构 1.2关于发行人历史和现实情况（一）解读招股说明书新股发行速度新股发行速度一级市场参与资金多少一级市场参与资金多少公司的成长性公司的成长性发行市盈率发行市盈率发行规模发行规模发行价格发行价格市场环境市场环境公司在行业中的地位公司在行业中的地位新新 股股收益率收益率（二）了解影响新股收益率的诸要素1 1、新兴产业或国家政策扶持的产业，有很大的发展前景，、新兴产业或国家政策扶持的产业，有很大的发展前景，如如5 5月月1111日上市的掌趣科技，主要从事移动终端日上市的掌趣科技，主要从事移动终端 游戏游戏,互互联网页面游戏及其周边产品的产品开发等，首日涨幅达联网页面游戏及其周边产品的产品开发等，首日涨幅达50%50%，还有，还有3 3月月1515日上市的蓝盾股份，公司从事通讯网络日上市的蓝盾股份，公司从事通讯网络布线及网络安全信息咨询废物等，首日上市涨幅布线及网络安全信息咨询废物等，首日上市涨幅93.63%93.63%。2 2、发行上市期间所处行业有政策性利好，、发行上市期间所处行业有政策性利好，6 6月月1313日上市日上市的凯利泰，公司从事椎体成形微创介入手术系统的研发、的凯利泰，公司从事椎体成形微创介入手术系统的研发、生产和销售。首日上涨生产和销售。首日上涨62.22%62.22%，远远超出同期上市新股；，远远超出同期上市新股；相反，如果公司从事的行业属于夕阳产业，这类新股相相反，如果公司从事的行业属于夕阳产业，这类新股相对看淡。对看淡。2.12.1首先分析新股次新股的行业背景首先分析新股次新股的行业背景2.12.1首先分析新股次新股的行业背景首先分析新股次新股的行业背景 统计显示，今年新股上市首日涨幅靠前的统计显示，今年新股上市首日涨幅靠前的多属于生物医药、信息技术、电子等新兴产业，多属于生物医药、信息技术、电子等新兴产业，涨幅靠后的多属于传统行业。因此，投资者选涨幅靠后的多属于传统行业。因此，投资者选择新股应尽量选择有发展前景的公司。择新股应尽量选择有发展前景的公司。一般来说，当二级市场环境处于弱势整理中，同等情况一般来说，当二级市场环境处于弱势整理中，同等情况下下,绝对价格低的新股破发的概率相对较小，绝对价格高绝对价格低的新股破发的概率相对较小，绝对价格高的新股破发的概率要大一些。如同在的新股破发的概率要大一些。如同在5 5月月1818日上市的日上市的宏昌宏昌电子电子发行价格为发行价格为3.603.60元，元，5 5月月2121日上市的日上市的日出东方日出东方发行价发行价格格21.5021.50元，分别为同期中最低发行价和较高的发行价，元，分别为同期中最低发行价和较高的发行价，上市首日表现则分别为上市首日表现则分别为上涨上涨137.78%137.78%和下跌和下跌6.7%6.7%。由此。由此可以看出，如果市场风险加大，投资者规避风险的情绪可以看出，如果市场风险加大，投资者规避风险的情绪上升，资金最先规避的就是高价股。上升，资金最先规避的就是高价股。2.22.2投资者更青睐绝对价格低的公司投资者更青睐绝对价格低的公司从统计中可以发现，在中小盘新股中，上市首日涨幅领先的多是绝对价不高的新股，例如掌趣科技（16.00元，50%）、西部证券（8.7元，66.67%）、翠微股份（9.00元，56.44%）。相反，一些高价发行的新股，上市首日表现却不佳。比如今年发行价格最高的新股东江环保、吉艾科技和远方光电，发行价格在30元以上，上市首日表现则分别为-3.6%，-0.65%和-9.73%。2.2投资者更青睐绝对价格低的公司投资者更青睐绝对价格低的公司在不考虑二级市场环境的情况下，发行市盈率的高低与首日涨在不考虑二级市场环境的情况下，发行市盈率的高低与首日涨幅也有较大联系，因为相对估值比较低的新股破发的概率较小，幅也有较大联系，因为相对估值比较低的新股破发的概率较小，给新股上市后的上涨留出了空间，而相对估值比较高的新股破给新股上市后的上涨留出了空间，而相对估值比较高的新股破发的概率相对较大。发的概率相对较大。20122012年年1 1月新股月度平均首发估值下降至月新股月度平均首发估值下降至33.7033.70倍的水平，环比下降势头明显。统计显示，今年倍的水平，环比下降势头明显。统计显示，今年2 2月至月至4 4月月份新股月度平均首发估值分别为份新股月度平均首发估值分别为30.3030.30倍、倍、30.4230.42倍、倍、30.3930.39倍。倍。2.3 2.3 低市盈率公司表现更佳低市盈率公司表现更佳实际操作中还需具体公司具体分析，因为有的公司在市场上处于垄实际操作中还需具体公司具体分析，因为有的公司在市场上处于垄断地位、业绩稳步增长，盈利能力强，未来成长性能够继续保持高断地位、业绩稳步增长，盈利能力强，未来成长性能够继续保持高增长，因此发行价格或市盈率可能会相对较高。如在不同市场发行增长，因此发行价格或市盈率可能会相对较高。如在不同市场发行的新股平均发行市盈率，主板为的新股平均发行市盈率，主板为41.9641.96倍，中小板为倍，中小板为46.3846.38倍，创业倍，创业板为板为55.6755.67倍，创业板最高，但由于创业板公司多属于朝阳产业且未倍，创业板最高，但由于创业板公司多属于朝阳产业且未来成长性相对较高，因此收益率也是三个板块中最高的。来成长性相对较高，因此收益率也是三个板块中最高的。2.42.4选择成长性高的公司可有效提高收益率选择成长性高的公司可有效提高收益率谢 谢！