第四章财务分析.pptx

1 财务分析概述财务分析概述 一、概念一、概念起点起点财务财务报表报表1、资产负债表、资产负债表-财务状况财务状况 2、利润表、利润表-经营成果经营成果 3、现金流量表、现金流量表-资金周转及营运情况资金周转及营运情况4、股东权益变动表、股东权益变动表-权益变动情况权益变动情况它是以企业财务报表以及其他有关财务资料为它是以企业财务报表以及其他有关财务资料为主要依据，运用专门的方法，对企业财务状况、主要依据，运用专门的方法，对企业财务状况、经营成果和现金流量状况所作的评价和剖析。经营成果和现金流量状况所作的评价和剖析。二、财务分析的目的二、财务分析的目的v早期的财务分析的目的是为银行信贷提供服务。早期的财务分析的目的是为银行信贷提供服务。v资本市场的形成与发展，此时财务包办不仅要为资本市场的形成与发展，此时财务包办不仅要为债权人提供信息服务，而且要为投资人提供投资债权人提供信息服务，而且要为投资人提供投资服务。服务。概括来说，财务分析的目的可归纳为：概括来说，财务分析的目的可归纳为：（一）评价企业的经营业绩；（一）评价企业的经营业绩；（二）分析企业财务状况和经营成果产生的原因；（二）分析企业财务状况和经营成果产生的原因；（三）预测企业未来的发展趋势（三）预测企业未来的发展趋势即：总结过去、评价现在、预测未来即：总结过去、评价现在、预测未来三、财务分析的主要内容三、财务分析的主要内容v1、企业偿债能力分析、企业偿债能力分析v2、企业营运能力分析、企业营运能力分析v3、企业盈利能力分析、企业盈利能力分析v4、上市公司信息披露、上市公司信息披露v5、财务综合分析（杜邦分析体系）、财务综合分析（杜邦分析体系）三、财务分析的主要内容三、财务分析的主要内容 对象对象偿债能力：债权人决策偿债能力：债权人决策 还本付息还本付息 财务风险财务风险 盈利能力：所有者决策盈利能力：所有者决策 追加投资追加投资 投资风险投资风险 营运能力：经营者决策营运能力：经营者决策 资金利润率资金利润率 经营风险经营风险内容内容 1、经营成果、经营成果 2、财务状况及其变动情况、财务状况及其变动情况四、财务分析的方法四、财务分析的方法 1）比较分析法）比较分析法 是通过财务指标的比较找出差异，分析原因的是通过财务指标的比较找出差异，分析原因的方法。方法。通过比较可以计算财务指标的本期实际数与基通过比较可以计算财务指标的本期实际数与基期数间的增减额和增减率。期数间的增减额和增减率。比较的标准（基期数）：比较的标准（基期数）：1.本期目标或计划数本期目标或计划数 2.历史数据历史数据 3.同行业数据同行业数据 4.经验数据经验数据四、财务分析的方法四、财务分析的方法 2）比率分析法）比率分析法 是把财务报表中的有关项目进行对比是把财务报表中的有关项目进行对比,用比率来反映用比率来反映它们之间的关系它们之间的关系,以揭示企业财务状况的一种方法。以揭示企业财务状况的一种方法。财务比率的主要类型有：财务比率的主要类型有：1.结构比率结构比率 2.效率比率效率比率 3.相关比率相关比率 计算财务比率应注意分子和分母口径的一致性。计算财务比率应注意分子和分母口径的一致性。2 企业偿债能力分析企业偿债能力分析 企业偿还各种到期债务的能力。企业偿还各种到期债务的能力。v包括：包括：短期偿债能力分析：短期偿债能力分析：长期偿债能力分析：长期偿债能力分析：一、短期偿债能力分析一、短期偿债能力分析说明企业每一元流动说明企业每一元流动负债有多少流动资产负债有多少流动资产可以作为支付保证。可以作为支付保证。注：该比率并非是越高越好，因为资金过多地滞留注：该比率并非是越高越好，因为资金过多地滞留于流动资产，有可能是应收账款收不回来或超储积于流动资产，有可能是应收账款收不回来或超储积压物资过多所致。压物资过多所致。合理值合理值=2 经验值经验值 同行业平均值同行业平均值本企业历史值本企业历史值主要影响因素主要影响因素 应收账款金额应收账款金额存货周转速度存货周转速度 营业周期营业周期一、短期偿债能力分析一、短期偿债能力分析合理值合理值=1主要影响因素主要影响因素 应收账款的变现能力应收账款的变现能力 主主要要原原因因剔剔除除存存货货在流动资产中存货的变现速度最慢；在流动资产中存货的变现速度最慢；由于某种原因，部分存货可能已损失报废还没作处理；由于某种原因，部分存货可能已损失报废还没作处理；部分存货已抵押给某债权人；部分存货已抵押给某债权人；存货估价还存在着成本与合理市价相差悬殊的问题。存货估价还存在着成本与合理市价相差悬殊的问题。一、短期偿债能力分析一、短期偿债能力分析（三）超速动比率（三）超速动比率（Super Quick Ratio）也称为现金比率）也称为现金比率 二、长期偿债能力分析二、长期偿债能力分析不同评价主体对该指标有不同的认识：不同评价主体对该指标有不同的认识：债权人债权人股东股东经营者经营者债务比例越低越好企业偿债有保证，债务比例越低越好企业偿债有保证，全部资本利润率借款利息率时，举债有利全部资本利润率借款利息率时，举债有利全部资本利润率借款利息率时，举债不利全部资本利润率借款利息率时，举债不利评价经营者理财能力和进取心的一个重要指标。该指标评价经营者理财能力和进取心的一个重要指标。该指标小，说明经营者利用债权人资本进行经营的能力很差，小，说明经营者利用债权人资本进行经营的能力很差，对前途信心不足。对前途信心不足。负债率是把双刃剑负债率是把双刃剑 二、长期偿债能力分析二、长期偿债能力分析 产权比率产权比率(Debt/Equity Ratio)1，表明负债、，表明负债、权益各占一半权益各占一半产权比率产权比率(Debt/Equity Ratio)1，表明负债比，表明负债比权益资金多，是高风险、高报酬的财务结构权益资金多，是高风险、高报酬的财务结构产权比率产权比率(Debt/Equity Ratio)1，表明负债比，表明负债比权益资金少，是低风险、低报酬的财务结构权益资金少，是低风险、低报酬的财务结构 二、长期偿债能力分析二、长期偿债能力分析 权益乘数（权益乘数（Asset/Equity Ratio）大，说明企）大，说明企业靠负债融资多，财务风险大；业靠负债融资多，财务风险大；权益乘数（权益乘数（Asset/Equity Ratio）小，说明企）小，说明企业靠权益融资多。业靠权益融资多。该比率倒数该比率倒数 二、长期偿债能力分析二、长期偿债能力分析 企业对一笔债务总是负两种责任：还本付息。企业对一笔债务总是负两种责任：还本付息。EBITEarning Before Interest and Tax 即：息税前利润即：息税前利润利息（利息（Interest）：包括费用化利息（财务费）：包括费用化利息（财务费用）和资本化利息（用）和资本化利息（fixed asset and inventory 资本化部分）资本化部分）EBITProfitInterestNet ProfitEITInterest 三、影响企业偿债能力的其他因素三、影响企业偿债能力的其他因素 1增强变现能力的因素增强变现能力的因素 (1)可动用的银行贷款指标；可动用的银行贷款指标；(2)准备很快变现的长期资产；准备很快变现的长期资产；(3)偿债能力的声誉。偿债能力的声誉。2减弱变现能力的因素减弱变现能力的因素 (1)长期租赁；长期租赁；(2)担保项目；担保项目；(3)或有负债（贴现的商业承兑汇票，或有负债（贴现的商业承兑汇票，诉讼案件和经济纠纷案件）诉讼案件和经济纠纷案件）3 企业营运能力分析企业营运能力分析 应收账款周转速度越快，收现能力越强应收账款周转速度越快，收现能力越强 季节性经营季节性经营大量使用分期付款结算方式大量使用分期付款结算方式年末大量销售或销售大幅度下降年末大量销售或销售大幅度下降大量地使用现金结算的销售大量地使用现金结算的销售影响因素影响因素 一、应收账款周转率一、应收账款周转率（Account Receivable Turnover）：）：企业对其有限资源的配置和利用能力。企业对其有限资源的配置和利用能力。3 企业营运能力分析企业营运能力分析 存货周转速度越快，存货的周转天数越短，存货周转速度越快，存货的周转天数越短，存货的占用水平越低存货的占用水平越低,变现能力越强。变现能力越强。存货的计价方法存货的计价方法受产品制造技术影响受产品制造技术影响 影响因素影响因素 二、存货周转率二、存货周转率（Inventory Turnover）：）：3 企业营运能力分析企业营运能力分析 营业周期营业周期存货存货 周转率周转率应收账款应收账款周转率周转率 存货周转速度越快，存货周转速度越快，存货的占用水平越低存货的占用水平越低,变现能力越强变现能力越强.从取得存货开始到销售存货从取得存货开始到销售存货并收回现金为止的这段时间并收回现金为止的这段时间 360存货周转率存货周转率 存货存货 周转天数周转天数材料周转天数材料周转天数在产品周转天数在产品周转天数产成品周转天数产成品周转天数应收账款应收账款周转天数周转天数影响正确计算的因素影响正确计算的因素 季节性经营季节性经营大量使用分期付款结算方式；大量使用分期付款结算方式；年末大量销售或销售大幅度下降年末大量销售或销售大幅度下降大量地使用现金结算的销售大量地使用现金结算的销售平均收现期平均收现期=360应收账款周转率应收账款周转率3 企业营运能力分析企业营运能力分析Current Asset Turnover流动资产周转率流动资产周转率Fixed Asset Turnover固定资产周转率固定资产周转率Total Asset Turnover总资产周转率总资产周转率指标越高指标越高,相对扩大相对扩大投资规模投资规模.节约资金节约资金 表明企业同样的固定表明企业同样的固定资产占用实现了更多资产占用实现了更多的收入的收入 周转越快，反映销售能周转越快，反映销售能力越强，企业可以通过力越强，企业可以通过薄利多销的办法，加速薄利多销的办法，加速资产的周转；带来利润资产的周转；带来利润绝对额的增加绝对额的增加。4 企业获利能力分析企业获利能力分析v盈利能力就是企业赚取利润的能力盈利能力就是企业赚取利润的能力。(一一)销售毛利率销售毛利率 (二二)销售净利率销售净利率 (三三)资产净利率资产净利率 (四四)净资产收益率（股东权益报酬率）净资产收益率（股东权益报酬率）4 企业获利能力分析企业获利能力分析 销售毛利率销售毛利率 Gross Profit on Revenue反映每一元销售收入带来的净反映每一元销售收入带来的净利润的多少，即销售收入的收利润的多少，即销售收入的收益水平。通过分析其升降变动，益水平。通过分析其升降变动，可以促使企业在扩大销售的同可以促使企业在扩大销售的同时，注意改进经营管理，提高时，注意改进经营管理，提高盈利水平。盈利水平。表示每一元营业收入扣除营业成本后，有多少钱可表示每一元营业收入扣除营业成本后，有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利。它是销售净利率以用于各项期间费用和形成盈利。它是销售净利率的最初基础，没有足够大的毛利率便不会盈利。的最初基础，没有足够大的毛利率便不会盈利。营业收入一营业成本营业收入一营业成本 销售净利率销售净利率 Net Profit on Revenue4 企业获利能力分析企业获利能力分析 表表明明资资产产利利用用的的综综合合效效果果。指指标标越越高高，表表明明资资产产的的利利用用效效率率越越高高，说说明明企企业业在在增增加加收收入入和和节节约约资资金金使使用用等等方方面面取取得得较较好好效果。效果。净资产收益率反映公司净资产收益率反映公司所有者权益的投资报酬所有者权益的投资报酬率，具有较强的综合性率，具有较强的综合性。影响因素：影响因素：产品价格、单位成本高低、产品产量和销量、资金占用量的大小等，产品价格、单位成本高低、产品产量和销量、资金占用量的大小等，可用来分析经营中存在的问题。可用来分析经营中存在的问题。净资产收益率净资产收益率Net Profit on Owners Equity资产净利率资产净利率Net Profit on Total Asset是杜邦分析体系的核心指标是杜邦分析体系的核心指标 5 上市公司信息披露上市公司信息披露v一一、每每股股利利润润：Earnings Per Share of Common Stock（EPS）：反映每一普通股的获利水平。）：反映每一普通股的获利水平。vN N的确定方法：的确定方法：加权平均法：考虑到年度中间股份变动的影响。加权平均法：考虑到年度中间股份变动的影响。v平均发行在外的普通股股数平均发行在外的普通股股数 =(=(发行在外普通股股数发行在外普通股股数发行在外月份数发行在外月份数)/12)/12=（股份变化前的总股本（股份变化前的总股本持有时间股份变化后的总股本持有时间股份变化后的总股本持有时间）持有时间）12 12 v例：某公司某年实现净利润为例：某公司某年实现净利润为100 000元，该元，该年年初流通在外的普通股有年年初流通在外的普通股有10 000股，并分别股，并分别于于7月月1日和日和10月月1日新增发行普通股日新增发行普通股2000股和股和3000股。计算股。计算EPS?EPS100 000/117508.51元元/股股二、每股股利（二、每股股利（DPSDPS）v该指标反映的是每股所能分配的现金额。该指标反映的是每股所能分配的现金额。三、股利支付率三、股利支付率 反映公司的股利分配政策和支付现金股利的能力。反映公司的股利分配政策和支付现金股利的能力。反映公司的股利分配政策（受法律制约：盈余公积反映公司的股利分配政策（受法律制约：盈余公积的比例），通常成长中的企业该比例会较高。的比例），通常成长中的企业该比例会较高。股利支付率股利支付率+收益留存率收益留存率=1四、每股净资产四、每股净资产（每股账面价值）（每股账面价值）表明每一普通股票所代表的公司净资产价值，在表明每一普通股票所代表的公司净资产价值，在理论上提供了股票的最低价值。理论上提供了股票的最低价值。v分析评价：分析评价：（1）一般认为，企业每股净资产越大，说明每股股）一般认为，企业每股净资产越大，说明每股股票所代表的财富越雄厚，其发展的潜在能力越强。创票所代表的财富越雄厚，其发展的潜在能力越强。创造利润的能力和抵御外来因素影响的能力越强。造利润的能力和抵御外来因素影响的能力越强。（2）若股价每股净资产，该公司没有发展前景，）若股价每股净资产，该公司没有发展前景，清算是最好的选择。清算是最好的选择。五、市盈率五、市盈率 该比率反映投资者对每元净利润所愿支付的该比率反映投资者对每元净利润所愿支付的价格，可以用来估计股票的投资报酬和风险。价格，可以用来估计股票的投资报酬和风险。v用途：用途：1、衡量二级市场中股价水平的高低；、衡量二级市场中股价水平的高低；2、在股票发行时，作为估算发行价格的重要、在股票发行时，作为估算发行价格的重要指标。在筹资管理部分展开。指标。在筹资管理部分展开。六、市净率六、市净率v市净率至少要求大于市净率至少要求大于1倍，即若股价每股倍，即若股价每股净资产，该公司没有发展前景，清算是最好的净资产，该公司没有发展前景，清算是最好的选择。选择。v该该比比率率是是否否以以及及有有多多大大的的分分析析意意义义，主主要要取取决决于于资资产产的的帐帐面面价价值值在在多多大大程程度度上上反反映映企企业业的的内在价值或市场价值。内在价值或市场价值。6 综合财务分析综合财务分析 是就企业的营运能力、偿债能力和是就企业的营运能力、偿债能力和获利能力等各方面的分析纳入一个有机获利能力等各方面的分析纳入一个有机整体之中，以全方位地对企业财务状况整体之中，以全方位地对企业财务状况和经营成果进行评价和判断。和经营成果进行评价和判断。指标评分法指标评分法(沃尔评分法沃尔评分法)指标分解法指标分解法(杜邦分析法杜邦分析法)它它可可相相互互联联系系地地揭揭示示企企业业各各项项能能力力找找出出在在某某方方面面存存在在的的问问题题一、沃尔评分法一、沃尔评分法 v是根据有关财务比率及其重要性系数计算一个综合是根据有关财务比率及其重要性系数计算一个综合指数，用以确定企业总体财务状况的方法。指数，用以确定企业总体财务状况的方法。v具体分六步具体分六步:1.选择相关的财务比率选择相关的财务比率 2.确定财务比率的标准评分值（权数）确定财务比率的标准评分值（权数）3.确定财务比率的标准值确定财务比率的标准值 4.计算财务比率的实际值计算财务比率的实际值 5.计算实际值与标准值之比计算实际值与标准值之比 6.计算得分计算得分=25 综合得分综合得分=各项财务指标得分各项财务指标得分二、杜邦分析体系二、杜邦分析体系 Du Pont Systemv（一）概念：（一）概念：是由美国杜邦公司创造的一种财务方法。是由美国杜邦公司创造的一种财务方法。该体系利用各财务比率之间的内在关系，通过该体系利用各财务比率之间的内在关系，通过财务比率的层层分解，达到解释指标变动的原财务比率的层层分解，达到解释指标变动的原因和趋势，为采取措施指明方向。故又叫指标因和趋势，为采取措施指明方向。故又叫指标分解法。分解法。二、杜邦分析体系二、杜邦分析体系 Du Pont Systemv（二）体系的思想：（二）体系的思想：以股东权益报酬率为核心，通过对其层层以股东权益报酬率为核心，通过对其层层分解，达到对企业财务状况的全面系统分析。分解，达到对企业财务状况的全面系统分析。（三）指标分解（三）指标分解v核心指标：股东权益报酬率（净资产收益率）核心指标：股东权益报酬率（净资产收益率）1.将分子和分母同乘以平均总资产：将分子和分母同乘以平均总资产：2.将资产净利率的分子和分母同乘以销售收入：将资产净利率的分子和分母同乘以销售收入：资产净利率资产净利率权益乘数权益乘数资产净利率资产净利率销售净利润率销售净利润率总资产周转率总资产周转率股东权益报酬率股东权益报酬率销售净利润率销售净利润率总资产周转率总资产周转率权益乘数权益乘数反映企业反映企业负债经营负债经营策略，筹策略，筹资结构及资结构及偿债能力。偿债能力。应合理负应合理负债。债。1）分分析析企企业业的的资资产产结结构是否合理；构是否合理；2）提提高高资资产产周周转转率率，减减少少资资产产占占用用，加加速速资资金周转。金周转。1）开开拓拓市市场场，增增加加销售收入；销售收入；2）加强成本费用控）加强成本费用控制，通过税收筹划等制，通过税收筹划等合理避税。合理避税。指标分解指标分解