财务管理6单元练习题.doc

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第六章 项目投资管理
一、单选、多选、判断参考答案
题号
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
答案
单选
C
A
B
C
B
C
A
B
D
C
多选
AB
AC
CD
AB
ABC
CD
BD
ABCD
CD
ABC
判断
×
×
√
×
√
×
×
√
×
×
题号
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
答案
单选
A
D
B
A

A
A
A
D
A
多选
AD
AB
AC
ABCD
AC
AB
----
----
----
----
判断
√
×
×
√
√
√
√
×
×
√
题号
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
答案
单选
B
D
B
A
B
C
----
----
----
----
多选
----
----
----
----
----
----
----
----
----
----
判断
×
√
√
√
----
----
----
----
----
----
二、实务分析运用参考答案
（一）计算分析题
1．解：（1）计算折旧额
固定资产原值 ＝ 建设投资 ＋ 建设期资本化利息 ＝ 200 ＋12 ＝ 212（万元）
（2）计算利息费用
经营期第1－2年每年利息费用＝12÷2＝6（万元）
（3）列表计算营业现金流量（表中年份是从建设期算起，建设期为1年），如表6－1：
表6－1 生产经营期各年营业现金流量计算表 单位：万元
年份
项目
2
3
4
5
6
7
收现营业收入
80
80
80
80
80
80
付现成本
30
30
30
30
30
30
折旧
32
32
32
32
32
32
利润
18
18
18
18
18
18
净利润
10.8
10.8
10.8
10.8
10.8
10.8
利息费用
6
6
0
0
0
0
营业现金流量
48.8
48.8
42.8
42.8
42.8
42.8
（4）列表计算净现金流量，如表6－2：
表6－2 项目计算期各年净现金流量计算表 单位：万元
年份
项目
建设期
生产经营期
0
1
2
3
4
5
6
7
建设投资额
200

营业现金流量

48.8
48.8
42.8
42.8
42.8
42.8
回收项目残值

20
净现金流量
(200)

48.8
48.8
42.8
42.9
42.8
62.8

2．解：（1）静态投资回收期＝7＋30÷（30＋30）＝7.5（年）
（2）该项目的建设期为2年，因为在建设期内是没有现金流入的。
该项目的投资方式是分次投入，因为第2年的累计净现金流出量比第1年的大。
该项目的生产经营期为12－2＝10（年）

3．解：（1）第5年的累计净现金流量为－50（万元）
第6年的累计净现金流量为50（万元）
所以静态投资回收期为5＋50÷100＝5.5（年）
净现值＝80×0.8264＋100×0.7213＋120×0.6830＋150×0.6209
＋100×0.5645＋95×0.5132＋95×0.4665＋90×0.4241
＋60×0.3855－100×0.9091－400
＝71.4165（万元）
净现值率＝净现值/原始投资现值的绝对值
＝71.4165/（100×0.9091＋400）＝14.55％
（2）根据上述计算：净现值＞0，净现值率＞0，所以该投资项目在财务上具有可行性。

4．解：（1）计算净现值
A方案的净现值＝3000×0.9091＋12000×0.8264－10000＝2644.1（元）
B方案的净现值＝5000×0.9091＋7000×0.8264－10000＝330.3（元）
C方案的净现值＝12500×0.9091－10000＝1363.75（元）
（2）计算净现值率
A方案的净现值率＝（3000×0.9091＋12000×0.8264－10000 ）÷10000＝26.44％
B方案的净现值率＝（5000×0.9091＋7000×0.8264－10000）÷10000＝3.30％
C方案的净现值＝（12500×0.9091－10000）÷10000＝13.64％
（3）计算内部收益率
A方案：
当I＝28％，NPV1＝3000×0.7813＋12000×0.6104－10000＝－331.3（元）
当I＝24%，NPV2＝3000×0.8065＋12000×0.6504－10000＝224.3（元）
据内插法可知：IRRA＝28％＋331.3×（24％－28%）/（224.3＋331.3）＝25.6％
B方案：
当I＝14％，NPV1＝5000×0.8772＋7000×0.7695－10000＝－227.5（元）
当I＝12%， NPV2＝5000×0.8929＋7000×0.7972－10000＝44.9（元）
据内插法可知：IRRB＝14％＋227.5×（12％－14%）/（44.9＋227.5）＝12.4％
C方案：
当I＝28％， NPV1＝12500×0.7813－10000＝－233.75（元）
当I＝24%， NPV2＝12500×0.8065－10000＝81.25（元）
据内插法得：IRRC＝28％＋233.75×（24％－28%）/（81.25＋233.75）＝25.0％
（二）综合分析题
1．解：可假定新旧设备的营业收入为0，不过也可采用差量分析法
若采用新设备
（1）计算各年的营业现金流量，如表6－3
表6－3 使用旧设备营业现金流量计算表
年份
项目
1
2
3
4
5
6
收现营业收入
0
0
0
0
0
0
付现经营成本
850
850
850
850
850
850
折旧
2062.5
2062.5
2062.5
2062.5
2062.5
2062.5
利润
（2912.5）
（2912.5）
（2912.5）
（2912.5）
（2912.5）
（2912.5）
净利润
（2038.75）
（2038.75）
（2038.75）
（2038.75）
（2038.75）
（2038.75）
营业现金流量
23.75
23.75
23.75
23.75
23.75
23.75
（2）列表计算净现金流量的现值，如表6－4：
表6－4 项目计算期各年净现金流量计算表 单位：万元
年份
项目
生产经营期
0
1
2
3
4
5
6
建设投资额
（13750）

新设备残值变现净收入纳税

（2500－13750×10％）×30％
营业现金流量

23.75
23.75
23.75
23.75
23.75
23.75
回收项目残值

2500
净现金流量
（13750）
23.75
23.75
23.75
23.75
23.75
2186.25
复利现值系数
1．0
0.9091
0.8264
0.7513
0.6830
0.6209
0.5645
现值
（13750）
21.59
19.63
17.84
16.22
14.75
1234.14
现值合计
（12425.83）
若继续使用旧设备
（1）计算各年的营业现金流量，如表6－5
表6－5 使用旧设备营业现金流量计算表
年份
项目
1
2
3
4
5
收现营业收入
0
0
0
0
0
付现经营成本
2150
2150
2150
2150
2150
折旧（注意第五年）
14950×90％÷9＝1495
1495
1495
1495
2990
利润
（3645）
（3645）
（3645）
（3645）
（5140）
净利润
（2551.5）
（2551.5）
（2551.5）
（2551.5）
（3598）
营业现金流量
（1056.5）
（1056.5）
（1056.5）
（1056.5）
（608）
（2）列表计算净现金流量的现值，如表6－6：
表6－6 项目计算期各年净现金流量计算表 单位：万元
年份
项目
生产经营期

0
1
2
3
4
5
建设投资额
（8500）

未获取的旧设备变现损失减税
〔8500－（14950－1495×3）〕×30％

旧设备残值变现净收入纳税

（1495－1750）×30％
营业现金流量
（9089.5）
（1056.5）
（1056.5）
（1056.5）
（1056.5）
（608）
回收项目残值

1750
净现金流量
（9089.5）
（1056.5）
（1056.5）
（1056.5）
（1056.5）
1065.5
复利现值系数
1
0.9091
0.8264
0.7513
0.6830
0.6209
现值
（9089.5）
（960.46）
（873.16）
（793.75）
（721.59）
655.98
现值合计
（11782.84）
计算新旧设备的平均年成本，
新设备的平均年成本＝12425.83/(P/A,10%,6)＝2853.04 (元)
旧设备的平均年成本＝11782.84/(P/A,10%,5)＝3108.27 (元)
通过计算可知旧设备的平均年成本比新设备的平均年成本大，故应该更新旧设备，采用新设备。

2．解：（1）固定资产原值＝350万元
年折旧额＝（350－30）÷5＝64万元
建设期净现金流量＝－300万元
经营期年净现金流量＝（160－60－64－35）×（1－33%）＋64＋35＝99.67万元
终结点净现金流量＝99.67＋30＝129.67万元
（2）不包括建设期的投资回收期＝300÷99.67＝3年
（3）NPV＝99.67×（4.8684－1.7355）＋30×0.5132－300＝27.66万元
NPVR＝27.66/300＝9.22%
PI＝1.092
（4）该项目可行。

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