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中央经济工作会议部署明年五大任务中央经济工作会议12月9日至11日在北京举行。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平,中共中央政治局常委、国务院总理李克强,中共中央政治局常委、全国人大常委会委员长张德江，中共中央政治局常委、全国政协主席俞正声,中共中央政治局常委、中央书记处书记刘云山，中共中央政治局常委、中央纪委书记王岐山,中共中央政治局常委、国务院副总理张高丽出席会议.习近平在会上发表重要讲话,分析当前国内外经济形势，总结2014年经济工作，提出2015年经济工作的总体要求和主要任务。李克强在讲话中阐述了明年宏观经济政策取向,对明年经济社会发展重点工作作出具体部署，并作总结讲话。明年经济：努力做到调速不减势、量增质更优会议认为，世界经济仍处在国际金融危机后的深度调整期，明年世界经济增速可能会略有回升，但总体复苏疲弱态势难有明显改观,国际金融市场波动加大，国际大宗商品价格波动，地缘政治等非经济因素影响加大.要趋利避害、顺势而为,防范各类风险。会议指出,2015年经济工作总体要求是：坚持稳中求进工作总基调，坚持以提高经济发展质量和效益为中心，主动适应经济发展新常态，保持经济运行在合理区间，把转方式调结构放到更加重要位置，狠抓改革攻坚，突出创新驱动,强化风险防控,加强民生保障,促进经济平稳健康发展和社会和谐稳定。会议提出了明年经济工作的五大主要任务:努力保持经济稳定增长;积极发现培育新增长点;加快转变农业发展方式；优化经济发展空间格局;加强保障和改善民生工作.动向一：货币政策更注重松紧适度关键是保持稳增长和调结构之间平衡，坚持宏观政策要稳、微观政策要活、社会政策要托底的总体思路，保持宏观政策连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。积极的财政政策要有力度，货币政策要更加注重松紧适度。要促进“三驾马车更均衡地拉动增长.解读：瑞银（中国特约首席经济学家汪涛说：“一方面，不能再让信贷过快地膨胀,使得杠杆率更高;此外,也不能让流动性过紧、利率过高，否则增长会失速，也可能有系统性的风险。货币政策的基调是稳健，但这并不意味着没有作为，央行要积极地、主动地管理好流动性。”动向二：营造有利于大众创业的环境政策要宽，营造有利于大众创业、市场主体创新的政策环境和制度环境，政府要加快转变职能,创造更好市场竞争环境，培育市场化的创新机制,在保护产权、维护公平、改善金融支持、强化激励机制、集聚优秀人才等方面积极作为。动向三:健全公开规范的土地流转市场要走产出高效、产品安全、资源节约、环境友好的现代农业发展道路。要完善农村土地经营权流转政策，搞好土地承包经营权确权登记颁证工作，健全公开规范的土地流转市场。解读：中国人民大学重阳金融研究院“经济改革跟踪研究组预计，明年将继续推进农村土地登记确权工作，在此基础上加快发展土地经营权流转市场，稳步推进土地经营权抵押、担保试点，促进农村土地规模化经营,让土地改革释放出更多的城镇化红利，让广大农民平等参与农村土地改革,共享现代化成果.动向四:推进城镇化不要急于求成要重点实施“一带一路、京津冀协同发展、长江经济带三大战略,争取明年有个良好开局。推进城镇化健康发展是优化经济发展空间格局的重要内容,要有历史耐心，不要急于求成.要加快规划体制改革，健全空间规划体系,积极推进市县“多规合一”.要坚持不懈推进节能减排和保护生态环境,坚持源头严防、过程严管、后果严惩，治标治本多管齐下,朝着蓝天净水的目标不断前进.解读：国家行政学院经济学部主任张占斌说，这一方面强调了城镇化发展的重要性,同时要求地方保持清醒头脑和足够耐心，避免出现因盲目设立新区、过热投资等出现“空城”“鬼城等现象.另一方面,更强调生态文明建设要贯穿城镇化发展全过程。动向五:脱贫要防止平均数掩盖大多数要让贫困家庭的孩子都能接受公平的有质量的教育，不要让孩子输在起跑线上.要因地制宜发展特色经济,加大对基本公共服务和扶贫济困工作的支持力度。要更多面向特定人口、具体人口，实现精准脱贫，防止平均数掩盖大多数。加快审批等领域改革会议要求,要加快行政审批、投资、价格、垄断行业、特许经营、政府购买服务、资本市场、民营银行准入、对外投资等领域改革，使改革举措有效转化成发展动力。要尊重和发挥地方、基层、群众首创精神，从实践中寻找最佳方案。要强化督促评估,落实督办责任制和评估机制，让群众来评价改革成效。推广上海自贸区经验会议要求,面对对外开放出现的新特点，必须更加积极地促进内需和外需平衡、进口和出口平衡、引进外资和对外投资平衡，逐步实现国际收支基本平衡，构建开放型经济新体制。要改善投资环境,扩大服务业市场准入,进一步开放制造业，推广上海自由贸易试验区经验，稳定外商投资规模和速度，提高引进外资质量。努力做到调速不减势会议强调,要精心谋划用好我国经济的巨大韧性、潜力和回旋余地，依靠促改革调结构，坚持不懈推动经济发展提质增效升级，努力做到调速不减势、量增质更优。要合理确定经济社会发展主要预期目标，保持区间调控弹性，稳定和完善宏观经济政策，继续实施定向调控、结构性调控。解读:新一届政府上台之后，已着手弱化经济增长目标值的意义，逐步引入“区间调控”思路,即从下限保就业、上限防通胀来把握经济的合理增长区间。新加坡国立大学李光耀公共政策学院教授陈抗说，不再刻意强调具体增长率目标，有助于转变经济增长方式，也有助于让地方领导人改变传统思维模式。综合新华社等报道经济发展呈现九大新常态会议指出，我国经济运行仍面临不少困难和挑战，经济下行压力较大，结构调整阵痛显现，企业生产经营困难增多，部分经济风险显现.会议认为，科学认识当前形势，准确研判未来走势，必须准确把握经济发展新常态。1 现在模仿型排浪式消费阶段基本结束(注:排浪式消费是指一段时间内有一种消费为主导，比如以前要消费电视机就统统消费电视机，要买汽车都去买汽车,形成从大中城市到中小城市直至城镇的排浪式消费，个性化、多样化消费渐成主流。2 传统产业相对饱和,但基础设施互联互通和一些新技术、新产品、新业态、新商业模式的投资机会大量涌现.3 现在全球总需求不振，我国低成本比较优势也发生了转化，同时高水平引进来、大规模走出去正在同步发生。4 新兴产业、服务业、小微企业作用更加凸显,生产小型化、智能化、专业化将成为产业组织新特征.5 现在人口老龄化日趋发展,农业富余劳动力减少，要素的规模驱动力减弱，经济增长将更多依靠人力资本质量和技术进步.6 市场竞争正逐步转向质量型、差异化为主的竞争。7 过去能源资源和生态环境空间相对较大，现在环境承载能力已经达到或接近上限，必须顺应人民群众对良好生态环境的期待，推动形成绿色低碳循环发展新方式。8 伴随着经济增速下调,各类隐性风险逐步显性化，风险总体可控，但化解以高杠杆和泡沫化为主要特征的各类风险将持续一段时间。9 全面刺激政策的边际效果明显递减,既要全面化解产能过剩,也要通过发挥市场机制作用探索未来产业发展方向。这些趋势性变化说明,我国经济正在向形态更高级、分工更复杂、结构更合理的阶段演化，经济发展进入新常态，正从高速增长转向中高速增长，经济发展方式正从规模速度型粗放增长转向质量效率型集约增长，经济结构正从增量扩能为主转向调整存量、做优增量并存的深度调整，经济发展动力正从传统增长点转向新的增长点2014年中央经济工作会议,万众瞩目。在过去的一年中，无数投资者已经知晓了看着新闻联播、听着习大大炒股的重要性,对于如此重大的经济工作会议，自然极为重视.那么，了解了会议精神，在2015年,我们该有怎样的投资新思维呢？要谈股市新思维，不能绕过经济“新常态”。今次经济工作会议,首提“新常态”9大特征-新提法背后是新变化，这恰恰是我们作为投资者需要关心的。如何将“新常态”与股市投资结合研究？且让我们还是从股市投资的几大思路入手，依次分析。货币面：要适度“继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策”，这是今次中央经济工作会议的表态.如果对比2013年中央经济工作会议的相关内容,你就会发现这个“稳健”的表述一字不改.但是,如果你认为货币政策没有变化，那就错了。在2013年，在稳健货币政策之后，相关报告用了极大的篇幅来进一步阐述,比如“保持货币信贷及社会融资规模合理增长，改善和优化融资结构和信贷结构，提高直接融资比重,推进利率市场化和人民币（6。1869, -0。0017， -0。03汇率形成机制改革，增强金融运行效率和服务实体经济能力。”，而到了2014年，则是短而极为重要的一句话“货币政策要更加注重松紧适度。“松,无疑是这句话的核心.国泰君安首席宏观分析师任泽平认为，2015年,稳健货币政策执行上将中性偏松，用降息降准常规操作替代定向宽松工具。股市上涨或者活跃，离不开钱。货币环境若能宽松，自然是利好。不过,可别光看到“松”，而忽视了后面的“紧”字,既然强调“松紧适度，那么显然2015年的货币面，可以有正面的憧憬，但不可扩分夸大变成白日梦.对此，民生证券研究院执行院长、首席宏观研究员管清友微博就强调，“货币宽松节奏将有起伏，尤其是下半年政策可能边际收紧，所以在股市投资上,或许2015年的上半年将是更重要的节点。财政面:有力度“继续实施积极的财政政策”，这一提法同样从2013年到2014年未曾改变。但是之后的进一步阐述,同样出现了巨大变化。“进一步完善调整财政支出结构,厉行节约，提高资金使用效率，完善结构性减税政策，扩大营改增试点行业。”，这是2013年的提法.而到了今次,又是简单的一句话-“积极的财政政策要有力度”。“力度”二字，自然看得出财政政策在“积极程度上的变化.管清友预测，2015年财政将更加积极，赤字率可能扩大至2。5%.财政政策积极意味着什么?赤字扩大意味着什么?这意味着政府将有更多的资金用于投资，而成为投资对象的领域自然是直接受惠者。正因此，政策上市公司的影响，恐怕会较2014年来的更大，这使得“看新闻联播学炒股”,或将成为2015年更重要的的投资技巧.产业面:有“色”度“美丽中国,这是早就有的提法，一度使环保股大受青睐。而从今次工作会议来看，这种青睐或将升级。今次会议提及“要坚持不懈推进节能减排和保护生态环境，既要有立竿见影的措施，更要有可持续的制度安排朝着蓝天净水的目标不断前进。经济工作会议谈节能减排，也是基于“资源环境承载能力逼近上限”的新常态,“立竿见影的提法，更是凸显了这一趋势的急迫性，而“蓝天净水”更是给了很形象的目标。当然，节能减排,除了环保产业本身而言，也是对整个制造业的一大挑战。“传统产业向中高端迈进”,这亦是本次会议的要求。早在11月初，国务院总理李克强就曾就此问题提出要“致力于传统产业挖潜开荒,推动高端化、低碳化、智能化改造，促进老树发新芽”.显然低碳化，不仅是环境的需要,更是产业升级的需要。当然，绿色中国之余,高端制造业、智能化这些产业升级的新趋势，同样会引发相关上市公司的需求，从而带来商机.“一带一路”：有广度“要重点实施一带一路、京津冀协同发展、长江经济带三大战略”,中央经济工作会议有这样的安排。“炒地图”，这是股市熟悉的投资思路。但是，相比京津冀和长江经济带，一带一路绝非仅仅是“地图行情那么简单。“一带一路者，“丝绸之路经济带”和“21世纪海上丝绸之路。这不是简单的某块地域，而是涉及到与沿线国家的经济合作伙伴关系。为什么“一带一路”重要,要从今次中央经济工作会议其他的提法中找原因。在分析出口需求时，中央经济工作会议明确指出,“全球总需求不振,我国低成本比较优势也发生了转化，同时我国出口竞争优势依然存在，高水平引进来、大规模走出去正在同步发生,必须加紧培育新的比较优势，使出口继续对经济发展发挥支撑作用.”。显然，当人口红利和廉价劳动力无法长期支撑我国出口的前提下，寻找出口的新增长点就成为势在必行。“一带一路”之所以有时被市场称为“中国版马歇尔计划”，一方面在于建设的过程本身就有望输出铁路基建，另一方面“一带一路”沿线国家所具有的天然资源，也使得石油、天然气、新能源、核电等产业都将在海外找到新的机会和增长点. 正因此， “一带一路”绝非是新疆板块或者港口板块的简单受益，所有能够输出获得新 订单的制造业都有望获益，比如军工贸易、建筑、工程机械、电厂、电网设备等行业都值得 期待。 “一路一带” ，受益者大量都是国企。当然，这并非国企在 2015 年的唯一看点。 中央经济工作会议明确指出， “推进国企改革要奔着问题去，以增强企业活力、提高效 率为中心，提高国企核心竞争力，建立产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学的现代企 业制度. ” ,这意味着国企改革将是 2015 年的另一条主线. 如何做到“产权清晰、权责明确、政企分开” ，其实早在 2013 年末关于国资整合就已经 是重要话题了，若 2015 年进一步推进国企改革,那么国资系的整合必不可少-尤其在央 企改革试点已经启动的大背景下。 这对于大量上市的央企和下属企业而言, 资本市场层面的 运作自然不可或缺。 结语：2015 年 A 股牛市是“改革牛 ，这是任泽平的著名观点。如果“改革牛”成立， 那么显然密切关注政治经济层面的改革动向至关重要-看懂改革进程, 才能让你更好的通 过股市分享“改革红利” 。 相关链接 外媒热议 中央经济工作会议 据新华社报道 中央经济工作会议刚刚在北京闭幕，海外舆论开始热议新常态下的中国 经济发展形势, 并关注中国经济改革进程. 海外媒体纷纷从中央经济工作会议中寻找有关中 国宏观经济政策趋势的信号。 路透社的文章说，中国决策层为明年的经济增长制定了蓝图， “新常态”的提法蕴含新 含义,中国经济进入新常态将是一个相对较长的时段. 美国华尔街日报在题为中国决策层承诺推进市场化改革的文章中说,中国决策 层相信 2014 年全年主要经济目标和任务可望较好完成，并承诺明年将努力保持经济稳定增 长，继续实施稳健的货币政策和积极的财政政策. 美联社的报道说， 中国领导人阐明他们决心主动适应经济增速放缓的新常态, 部署了明 年的经济工作任务，并承诺为低收入人群提供帮助,推动以市场为导向的各项改革。 日本经济新闻说，中国经济应当适应新的形势即新常态,是要以现实的姿态面对增 长“超级黄金期”的结束,中国经济将从高速增长转向中高速增长. 中国人民大学重阳金融研究院“经济改革”课题组 2015 年既是全面深化改革的关键之年，也是全面推进依法治国的开局之年,同时还是 全面完成“十二五”规划的收官之年，更是布局“十三五”规划开局之年。做好经济工作意 义重大,适逢 2014 年中央经济工作会议闭幕，中国 相关公司股票走势 中 关 村 9.270。17-1.80 人民大学重阳金融研究院“经济改革课题组在深入研究的基础上进行归纳总结，提出了九 大 2015 年经济政策走向。 【实施稳健的货币政策，适时适度预调微调】 2014 年投资增速下滑幅度加大，输入性通货紧缩的压力进一步强化,使得 2015 年中国 经济增长放缓压力加大,整体性通货紧缩压力增大，在此背景下建议 2015 年在稳健的货币 政策取向上,宜着眼于“修正”和“均衡 ，坚持“总量稳定、结构优化 。一是在稳增长调 结构的背景下,不要过多关注 GDP 增速等传统的“数量”宏观经济指标，而是要关注经济 增长的“质量 ，以强改革来促增长,以防改革和结构调整在“稳增长”借口下流于形式； 二是不宜过度调整宏观经济政策目标，而应逐步修正各政策变量，在“底线管理”基础上大 力推进改革； 三是在实施均衡货币政策的同时仍需要定向微刺激； 四是在全力推进改革的同 时，要对改革进程中可能出现的危机和调整做好政策预案. 【实施积极财政政策，主动适应经济新常态】 我国正步入经济发展的新常态，2014 年经济总体运行平稳。2015 年国家应该继续实施 积极的财政政策，实现经济增长与结构调整的平衡。一是适当提高政府赤字率，加大对经济 结构调整的支持, 增加政府的公共投资支出, 拉动投资和消费； 二是全面推进财税体制改革, 增加对地方政府资金的支持；三是加快推广 PPP 和市政债等新型融资模式，降低地方政府 债务风险;四是继续推进“营改增”的全面实施,减轻企业税负并促进企业转型，实现结构 性减税；五是加快推进新预算法的实施，将地方政府债务纳入预算管理的范畴,实现筹 资有道用资有方；六是协调财政、金融以及国企等多方面的改革，尽快释放政策性红利. 【加大直接融资比重，推动多层次资本市场体系形成】 目前,我国正处在多层次资本市场建设的关键时期,直接融资比重十分不足,融资难融 资贵问题依然突出,需要加快证券法的修改，推动多层次资本市场建设和注册制改革。 党的十八届三中全会对加快多层次资本市场建设和股票发行注册制度提出明确要求.2015 年需要加快推进包括股票发行注册制度改革在内的五个方面改革进程：一是实现依法治市， 建立证券发行注册制的法律制度; 二是建立信息披露的激励约束机制; 三是更好地发挥资本 市场价格发现、 融资、 资源配置等三大基础功能； 四是加快推进注册制改革， 降低上市门槛, 让注册制和审核制发挥资本市场的功能作用； 五是加快风险防范机制建设， 主承销商要合理 承担和防范发行风险;六是提高上市的效率，优化资金配置,提高资金使用效率,提高资本 市场的资源配置效率。 【完善建设金融市场体系,支持中小企业创新金融扶持政策】 在我国中小企业“融资难融资贵”问题持续发酵背景下，2015 年国家应创新性的建立 配套政策性金融机构，解决中小企业融资成本高的问题，引导社会资本，配置社会结构。一 是建立专门服务中小微企业的政策性银行。针对性的服务于中小企业发展的各个生命周期, 完善金融服务体系；二是设立中小企业股票和债券发行市场，加大中小企业直接融资渠道; 三是设立中小企业信用担保平台, 方便中小企业融资信用管理； 四是设立中小企业信用担保 基金，为中小企业融资增信,提高申贷通过率；五是促进其他金融机构的发展，共同为中小 企业融资服务. 【加快金融基础设施建设，保障金融市场高效稳定运行】 目前,虽然中国金融基础设施建设获得实质性发展，金融法律法规、支付结算体系、会 计准则、征信系统等正在不断完善.但是，中国金融基础设施建设依然滞后，金融法治、金 融市场割裂、 信息披露不足以及信息系统安全等问题， 成为制约中国经济金融发展的重要因 素.金融基础设施建设对于中国经济转型升级、金融稳定与经济发展至关重要。为了发挥市 场在资源配置中的决定性作用， 扩大金融业对内对外开放, 以及提高金融服务实体经济的能 力,十八大三中全会明确提出“加强金融基础设施建设，保障金融市场安全高效运行和整体 稳定” 。 2015 年, 我国金融改革亟需强化金融基础设施的薄弱环节, 适时修改 商业银行法 ， 建设统一开放和统一监管的金融市场， 促进信用评级行业的健康发展, 推进移动端的支付系 统建设，以及强化信息科技的风险监管。 【推进土地制度改革，加快土地流转政策建议】 在我国面临通缩压力下，2015 年国家要进一步加大土地制度改革力度，建议明年加大 土地流转力度,带动社会投资，进而减轻地方政府的负债压力。一是要加快农田确权进程， 保护农民权益；二是尽快出台农村土地流转办法 ，规范土地流转交易和管理行为，确保 土地流转有序进行；三是建立市场统一流转平台,规范流程，避免暗箱操作;四是健全土地 流转服务机构,完善风险评估、金融服务以及合同纠纷等第三方服务机构,明确地方政府在 土地流程中的作用，避免政府走原来征地的老路；五是建立土地用途管理制度，完善土地撂 荒惩治措施；六是从国家层面明确流转费的分配原则；七是创新农民长效社会保障措施,探 索建立农村保障基金;八是明确流转费的用途，确保资金主要用于民生改善；九是建立政策 金融机构，加大对土地流转的金融支持。 【加大力度推进“一带一路”战略构想的实施】 “一带一路”的战略构想具有共享合作、共同发展的重要意义，是中国将自身发展的宏 伟愿景与丝路国家地区的发展愿景的结合。2015 年通过“一带一路战略构想的具体实施， 通过贸易和投资来提升对外开放新格局。2015 年国家要进一步加大力度推进“一带一路” 战略构想的实施。一是要组织开展“一带一路”建设战略研究，加快研究推进“一带一路 战略构想总体设计和框架方案的制定;二是要做好“一带一路的顶层设计，必须要有国家 层面上的领导机制来统筹规划、 合理布局、 各部门、 各阶层的参与； 三是要建立“一带一路 的对内对外协调机制，协调好各部委的之间的战略规划,妥善处理沿线国家关系;四是建立 “一带一路”沟通平台；五是以跨境通道、资源能源、基础设施等建设为重点，发挥好金融 的支持性作用;六是做好“一带一路”的历史叙事，弘扬“一带一路”的千年意义. 【加快自贸区及区域经济一体化进程,引领对外开放新格局】 促进包括亚太自贸区在内的多个自贸区谈判进程， 推进上海自贸区在全国的推广， 加快 推进京津冀一体化进程,引领中国对外开放新格局,促进经济增长.一是加快上海自贸区在 全国的推广，加快包括福建、天津、广州等地的自贸区建设进程；二是加快推进中关村等国 家自主创新示范区在全国的推广力度， 加快创新科技推动经济增长； 三是稳步推进金融改革， 推进包括义乌金改、温州金改在内的金融改革进程,加快推动人民币国际化进程；四是加快 推进企业走出去，通过“一带一路”建设带领中国的贸易和投资走出去；五是加快自贸区谈 判,在亚太区自贸区北京路线图的基础上，加快推进完善双边及多边贸易体制建设,促进和 带动相关国家和地区的贸易、投资及经济增长。 【加快价格机制改革和资源税改革，加强生态环境保护】 在发展经济的同时,要加强环境保护，通过加快价格机制改革和资源税改革，形成生态 环境经济补偿机制。中国争取在 2015 年巴黎气候峰会，根据国内生态环境保护政策调整外 交决策，把环保放在重要位置.在坚持“共同但有区别的责任原则的同时,积极促成遏制 气候变化的国际合作，彰显大国责任,引导气候谈判的方向。一是建立相关领域制度约束污 染企业的边际污染的排放； 二是建立充分的污染权转让和交易体制； 三是建立全国统一的碳 市场,规范碳排放和碳交易，采用 PPP 等模式对碳市场存在的问题加以解决;四是编制空 间管制规划，划定开发管制边界，强化自然资源和生态空间管控；五是健全资源有偿使用和 生态补偿制度是下一步深层次改革必须的强心针; 六是除了在国内环境保护政策制定上加大 力度外，还要注意内外政策的相互配合。 (中国人民大学重阳金融研究院 “经济改革” 课题组成员： 王文 刘英 卞永祖 孙昌卿 欧 永鸣 李振 黄倩 陈曦 杨福鼎 安晓丽 邹彦超 )