公司研究速览000000B06300AH.doc

请务必阅读正文后的免责声明部分公 司 研 究 速 览中 国 银 河 证 券 投 资 顾 问 部2 0 1 1 年 6 月 3 0 日星 期 四【新财富分析师观点】证券代码证券简称评级机构分析师评级变化本次评级目前价合理估值000762西藏矿业华泰联合叶洮维持增持31.9600117西宁特钢长江证券刘元瑞维持谨慎推荐10.45600282南钢股份长江证券刘元瑞维持谨慎推荐4.02601318中国平安华泰联合李聪维持买入47.3002024苏宁电器海通证券路颖维持买入12.6519002024苏宁电器华泰联合耿邦昊维持买入12.65600153建发股份长江证券吴云英无推荐8.85000596古井贡酒申银万国童驯上调买入77300020银江股份华泰联合姚宏光上调买入12.52600880博瑞传播招商证券赵宇杰维持强烈推荐13.4428000063中兴通讯华泰联合姚宏光维持买入27.08000423东阿阿胶招商证券李珊珊维持强烈推荐40.180000423东阿阿胶申银万国娄圣睿维持买入40.1000602*ST 金马中信证券吴非维持增持33.5740【银河分析师观点】证券代码证券简称评级机构分析师评级变化本次评级目前价合理估值000598兴蓉投资银河证券邹序元维持推荐17.55600329中新药业银河证券王国平首次谨慎推荐12.09【今日深度调研报告一览】报告标题评级机构所属行业本次评级目前价合理估值华测检测(300012)检测行业的领跑者安信证券综合增持17.0318.6华测检测(300012)危机催化市场开放进程，食品检测将成业绩亮点申银万国综合增持17.45中金岭南(000060)调研简报，公司资源价值高，业绩增长潜力仍大上海证券有色金属跑赢大市13.16东阿阿胶(000423)阿胶块每公斤零售价 5000 元不是梦申银万国医药生物买入40.1东阿阿胶(000423)股东大会交流纪要招商证券医药生物强烈推荐40.180拓尔思(300229)非结构化信息搜索的行业龙头华泰证券信息服务推荐15.816.74杭州解百(600814)资产优良，业绩平稳国信证券商业贸易中性7.45广钢股份(600894)电梯业务淡化，新兴产业崛起兴业证券黑色金属推荐8.18兴森科技(002436)优势地位明显，持续增长可期兴业证券电子元器件推荐23.55公司研究速览【新财富分析师报告】西藏矿业(000762)增资子公司及收购尼木厅宫外围铜矿探矿权点评华泰联合增持 西宁特钢(600117)盈利稳定叠加产量扩张，2 季度环比改善 长江证券谨慎推荐 南钢股份(600282)钢铁资源齐头并进，打造一流精品中厚板材基地 长江证券谨慎推荐 中国平安(601318)收购深发展获批，尘埃落定，综合金融进一步完善 华泰联合买入 苏宁电器(002024)公告点评，增资控股 51%经营 LAOX，支撑其新门店扩张 海通证券买入 苏宁电器(002024)全面控股 LAOX，海外平台初建成 华泰联合买入 建发股份(600153)代理商模式下的货源平台商，安全边际高 长江证券推荐 古井贡酒(000596)分享次高端、中高端白酒的消费升级，建议买入 申银万国买入 银江股份(300020)再辟智能城市新领域，全国扩张乘以产品拓宽 华泰联合买入 博瑞传播(600880)详解公司上下半年业绩，全年业绩增长将超预期 招商证券强烈推荐 中兴通讯(000063)管理层集体增持公司股票，“信心比黄金更可贵” 华泰联合买入 东阿阿胶(000423)股东大会交流纪要招商证券强烈推荐 东阿阿胶(000423)阿胶块每公斤零售价 5000 元不是梦 申银万国买入*ST 金马(000602)重大事项点评，重组方案终核准，国网煤电平台确立中信证券增持【银河分析师报告】兴蓉投资（000598）：被低估的水务龙头银河证券推荐中新药业（600329.SH）：销售策略优化，业绩稳中有升银河证券谨慎推荐【其他报告】潞安环能(601699)业绩确定、扩张有力的喷吹煤龙头 中金公司谨慎推荐 兴森科技(002436)优势地位明显，持续增长可期 兴业证券推荐 招商地产(000024)投资者会议简报中银国际买入 永清环保(300187)环保行业综合运营商，成长路径明确安信证券增持 广钢股份(600894)电梯业务淡化，新兴产业崛起兴业证券推荐 中集集团(000039)调研报告，集装箱订单回落，海工业务值得期待 中信证券增持 杰瑞股份(002353)国内首次页岩气探矿权出让公开招标事件点评安信证券买入 达刚路机(300103)挺进工程总包领域，海外市场成为增长主引擎长江证券推荐 东方园林(002310)再签巨额框架协议华泰证券观望 葛洲坝(600068)旱涝灾害推进水利建设，估值提升依赖注入预期平安证券强烈推荐 杭萧钢构(600477)三级子公司竞买土地获得股东大会批准华泰证券买入 海螺水泥(600585)尽享行业景气盛宴中信证券买入 中材国际(600970)订单增长良好，印度市场进度低于预期 中银国际买入唐山港(601000)中报和增发前股价仍有一定上涨空间中金公司谨慎推荐中国平安(601318)中国平安收购深发展进展点评，合作大幕正式拉开 申银万国买入 瑞贝卡(600439)静待公司华丽转身光大证券增持 苏宁电器(002024)打击倒货黄牛，显示实体采购优势 东方证券买入 苏宁电器(002024)引入 LAOX，推动业态创新和产品差异化 东方证券买入 杭州解百(600814)资产优良，业绩平稳 国信证券中性 酒鬼酒(000799)销售好转，增发稳步推进，管理改善为复兴奠定基础 中投证券强烈推荐 皇氏乳业(002329)公司快报，走出广西 安信证券买入 水井坊(600779)收购即将实现，业绩平稳回升 华泰联合中性 拓尔思(300229)非结构化信息搜索的行业龙头华泰证券推荐 中国软件(600536)“核高基”补贴超预期，大幅上调盈利预测 国金证券买入 博瑞传播(600880)享受西部税收优惠政策点评，正面因素在不断累积 中信证券买入 东阿阿胶(000423)销量逐步恢复，价值回归曲折中前进 东方证券增持 双鹤药业(600062)华润获得北药集团控股权华泰证券推荐 广州药业(600332)与银基集团合作开发潘高寿品牌饮料华泰证券观望 华海药业(600521)沙坦类放量，驱动业绩快速增长长江证券推荐 华海药业(600521)中报靓丽推动业绩预期再次提升中金公司谨慎推荐 中金岭南(000060)调研简报，公司资源价值高，业绩增长潜力仍大 上海证券跑赢大市 包钢稀土(600111)业绩高度确定难敌估值下行华泰证券观望 华测检测(300012)危机催化市场开放进程，食品检测将成业绩亮点申银万国增持 华测检测(300012)检测行业的领跑者安信证券增持【最新投资评级】【新财富分析师报告】西藏矿业(000762) 增资子公司及收购尼木厅宫外围铜矿探矿权点评，落子布局华泰联合增持事件：募集资金到位。公司于 2011 年 4 月非公开增发 0.4162 亿股，实际募集资金净额 11.74亿元顺利到位，为公司进一步的业务扩张奠定了坚实的资金基础。随即投入到公司各在建、拟建扩张项目中。公司于 6 月 28 日发布系列公告，将通过向各子公 司增资、利用募集资金置换先期自筹资金投入等形式，推动西藏扎布耶盐湖一期技改工程、开发二 期工程、白银扎布耶锂资源二期开发建设工程、西藏尼木厅宫铜矿采矿扩建及 6 500 吨电解铜建设 项目依规划推进。并收购控制西藏地区更多的铜资源储量，布局步步为营。公司同日公告其控股子公司尼木县铜 业开发有限责任公司拟向四川省冶金地质勘察院收购西藏拉萨尼木县厅宫铜矿外围铜矿普查探矿 权(估算主矿体(333)+(334)铜矿资源量 25 238 吨，其中(333)资源量 2 143 吨，平均品位 0.517%， 钼资源量 37 吨，平均品位 0.009%；(334)铜资源量 23 095 吨，平均品位 0.492%，钼资源量 469 吨，平均品位 0.010%)，收购价格不超过该探矿权评估价值(1748.54 万元人民币)。碳酸锂业务稳步推进，前景依旧乐观期待。重申我们对于碳酸锂行业投资标的选择的依据：1、 具有天然成本优势的盐湖企业，在供需均衡格局下依然可获得超额利润；2、在行业景气低迷时逆 周期扩张，随景气复苏而具有高业绩弹性。西藏矿业公司在行业低迷时依然借助资本市场之力稳步 推进项目建设，逐步挖掘其盐湖资源天然禀赋，我们依然乐观预期随锂行业重大变革喷薄而出时， 公司业绩的脱胎换骨值得期待。铜矿业务棋落新子，或将再辟新地。在当前锂电池需求暂不明朗，碳酸锂市场胶着之时，公司 同步开拓西藏地区储量丰富的铜矿资源，寻求新的业绩增长点。公司在建 6 500 吨电解铜项目达产 后约可为公司贡献 2.56 亿元收入及 0.48 亿元净利润(参考项目可行报告测算)，分别占公司 2010 年收入及净利润的 55%、480%，足以形成新的支柱业务单元。考虑到西藏铜矿资源储量丰富，据 国土资源部资料，仅公司当前已在勘探开采的西藏尼木县厅宫铜矿，其推断金属资源储量约在 100 万吨以上。公司在尼木地区铜矿资源上步步为营的收购拓展，有望结出新的硕果。维持“增持”评级。因非公开增发后股本增添，公司 2011-2013 年每股收益摊薄调整为 0.20、0.33 和 0.50 元/股，维持“增持”评级。返回西宁特钢(600117)盈利稳定叠加产量扩张，2 季度环比改善长江证券谨慎推 荐事件描述：西宁特钢于今日发布 2011 年半年报业绩预增公告，预计上半年归属于母公司所有 者净利润为 2 亿元2.5 亿元，同比增长 159%224%，对应每股收益为 0.27 元0.34 元。2 季度环比可能改善，毛利率维持稳定叠加钢材产量增加应该是主要原因上半年公司预计共实 现净利润约 2 亿元2.5 亿元，对应 EPS 为 0.27 元0.34 元，同比增长 159%224%；2 季度公司实现归属于母公司所有者净利润为 0.93 亿元1.43 亿元，同比增长 97.87%204.26%，环比变动幅度为-13.08%33.64%，对应 2 季度 EPS 约为 0.13 元0.19 元。股份公司目前具备 120 万吨特钢产能，资源优势明显。公司目前拥有 110 万吨铁，130 万吨 钢以及 120 万吨钢材的生产能力，短期公司特钢产能将维持稳定：维持“谨慎推荐”评级。综合考虑行业基本面及公司与宝钢集团可能形成的合作，我们小幅上 调对全年的业绩预测，预计公司 2011、2012 年的 EPS 分别为 0.58 元和 0.68 元，维持“谨慎推 荐”评级。返回南钢股份(600282)钢铁资源齐头并进，打造一流精品中厚板材基地长江证 券谨慎推荐公司具备 700 万吨铁、800 万吨钢与 700 万吨材的生产能力，远期产能规划可达到千万吨级 南钢股份目前具备约 700 万吨铁、800 万吨钢与 700 万吨材的生产能力。资源优势将逐步体现，后期资源自给比率还有望进一步提升。除传统主业外，公司还积极布局 资源，目前公司掌控的资源主要包括铁矿与煤矿两部分2 季度经营基本平稳，宽厚板加强自身调整，等待行业回暖从 2 季度市场的情况来看，公司生产经营基本正常，在钢价矿石均价环比均基本持平的情况下， 公司 2 季度业绩环比 1 季度预计能够维持平稳。虽然在宽厚板整体市场环境并不乐观的情况下， 公司努力采取对标方式控制成本并深化品种结构调整，提升产品附加值，使宽厚板能够维持微毛利 的水平。作为公司产能占比最大的品种，公司整体盈利能力的提升还有赖于宽厚板整体行业的回暖。维持“谨慎推荐”评级。预计公司 2011、2012 年 EPS 分别为 0.34 元与 0.49 元，维持“谨 慎推荐”评级。返回中国平安(601318)收购深发展获批，尘埃落定，综合金融进一步完善华泰联 合买入6 月 29 日中国平安公告称收到证监会关于核准中国平安保险(集团)股份有限公司重大资产 重组方案的批复，证监会正式核准公司本次重大资产重组方案。根据原定方案，中国平安以持有的平安银行 78.25 亿股股份约占平安银行总股本的 90.75%， 以及部分现金 26.92 亿元，认购深发展向中国平安定向增发的 16.39 亿股权。其中平安银行 100% 股份的预估值(291 亿元)，每股认购价格 17.75 元/股。平安集团成为深发展控股股东。通过此次换股，平安集团对深发展持股比例从原先 29.99%上 升至 52.38%，平安集团成为深发展控股股东，平安集团将对深发展采用合并报表的会计方法。换股价格合理。平安银行交易价格根据 2010 年 PB 为 1.86 倍，PE 为 16.6 倍；按照 17.75 元 每股的换股价，深发展 10XPB 为 1.85 倍。换股价格相对合理，考虑到未来深发展对于平安集团 发展所能做出的贡献，我们认为这次交易大大的提高了平安集团未来的发展潜力。整合后深发展提升平安集团盈利水平。深发展 10 年 ROE 为 23.3%，大幅高于平安集团10ROE16.07%，理论上并表后将会提升平安集团整体利润率。预计深发展 11 年全年利润 79.6 亿，按 52.38%比例并表后对平安银行业务 11 年贡献将会达到 41.69 亿，深发展对集团 EPS 贡献 0.54元。控股深发展拉低平安集团偿付能力。由于深发展 10 年末资本充足率为 10.2%，增加深发展控 股比例将会降低平安集团的偿付能力。经静态测算，换股后平安集团静态 10 年偿付能力将会从原 先 197.85%下降至 177.25%。如考虑最近港股的定向增发，偿付能力上升到 195.63%左右。综合金融平台进一步完善，交叉销售可期。平安长期以来致力于打造综合金融服务平台，建立 综合金融销售模式。其中，银保业务作为保险和银行交叉业务是综合金融平台很重要的一块市场。 在公司成功并购深发展后我们有理由相信平安将会更好的实现业务质之间的相互协作，达到交叉销 售的效果。投资建议：公司目前股价隐含 11VNBX 不足 7 倍，估值已处历史低点，估值有待修复。同时， 我们看好三季度起评估利率上移、协议存款占比提高以及保费收入情况改善等利好因素对公司以及 行业带来的趋势性机会。因此，我们维持公司“买入”的评级。返回苏宁电器(002024)上市公司公告点评，增资控股 51%经营 LAOX，支撑其新门店扩 张海通证券买入苏宁电器 6 月 28 日公告其境外全资子公司 GRANDAMAGICLIMITED(MAGIC)，关联方苏宁 电器集团(母公司)境外全资子公司 GRANDAGALAXYLIMITED(GALAXY)与日本 LAOX 株式会社 (LAOX)签署资本及业务合作合同书。根据合同书约定，LAOX 计划向 MAGIC 及 GALAXY 定向发行共计 25714.3 万股，发行价格为 35 日元/股，募集资金总额 90 亿日元(约 7.21 亿元人民币)； 其中，MAGIC 出资 62.73 亿日元(约 5.03 亿元人民币)认购 17923.5 万股，GALAXY 出资 27.27 亿 日元(约 2.19 亿元人民币)认购 7790.8 万股。简评和投资建议。苏宁于 2009 年 8 月首次入股(34.28%)日本电器零售商 LAOX 公司，该公司经过一年多来的经 营调整和改善，2010 年度销售收入 94.32 亿日元(约 7.56 亿人民币，占比苏宁电器 2010 年销售额 的 1%)，略亏损折合人民币 400 万元，总资产 7.31 亿人民币，净资产 4.88 亿人民币(每股 1.70 元人 民币)，经营状况较 2009 年有较大提升。公司及关联方合计以 90 亿日元(约 7.21 亿人民币)通过参 与 LAOX 本次增发，将通过境外全资子公司 MAGIC 持有其 51%股权，关联方苏宁电器集团(持股 苏宁电器 14.3%股权)境外全资子公司持股 LAOX 的 14.3%股权，实现绝对控股经营，LAOX 也将 纳入公司合并报表。增发资金的约 76%的比例(68 亿日元)主要用于支持 LAOX 在中国及日本开设 新店铺，其中约 55 亿日元将用于在中国北京、上海、广州等 25 个核心城市采用自营模式开设 150 家左右的日本风格的乐购仕生活广场(LAOXLIFE)，引进日本连锁店的经营模式和商品，优化商业 设计、商品规划与组合、购物体验等，提高产品丰富度，提升店面运营、服务质量，满足不同偏好 的消费者需求；与“苏宁电器”形成双品牌运作，并推动和促进苏宁电器更好的实施营销变革。返回苏宁电器(002024)全面控股 LAOX，海外平台初建成华泰联合买入公司今日公告，日本 LAOX 计划向苏宁境外子公司 MAGIC 以及苏宁电器集团境外子公司GALAXY 定向发行共计 2.57 亿股，发行价格为 35 日元/股（约 2.81 元人民币/股），募集资金总额 90 亿日元（约合 7.21 亿元人民币)。其中前者 5.03 亿元人民币认购 1.79 亿股，后者 2.19 亿 元人民币认购 7800 万股。发行完成后，公司间接持有 51%的股权，成为 LAOX 控股股东，苏宁 电器集团间接持有 14.3%的股权，成为 LAOX 第二大股东。LAOX 公司去年 4 月 1 日-12 月 31 日实现销售收入 94.32 亿日元（约合 7.56 亿元人民币）， 亏损近 5 000 万日元（约 400 万元人民币)，净资产 60.91 亿日元（约 4.88 亿人民币）。以此次定 增价格测算，LAOX 市值约 15.34 亿元人民币，收购静态 PS=1.5（按年化收入 10.08 亿元计算）， 静态 PB=3.1。增资后，LAOX 一方面将继续加速整合，推进重点城市核心商圈的旗舰店建设，提高日本市 场份额；另一方面将全面开拓中国市场，计划在未来 5 年内，在 25 个核心城市开设 150 家 LAOX 门店（面积在 1-2 万平米，以自营销售、注重单店坪效、集购物休闲于一体为特点）。我们认为双 品牌的运作，将共享强大的采购、物流、售后网络，并满足差异化的市场需求。公司两年内第三次定增 LAOX，最终获得 51%股权，并表 LAOX 业务。根据苏宁此前发布的 未来十年战略规划，公司在海外业务方面将继续巩固日本市场、壮大香港市场，并遵循由近到远、 由小到大的两个原则，以投资并购、自主经营的模式加速扩张，逐步进入东南亚及欧美市场，初步 规划为到 2020 年末，海外收入达到 500 亿元，占线下收入的 15%。考虑到日本地震及核辐射影响下，游客数量在短期内将有一定程度的减少。我们预计 LAOX 今 年亏损约 1 亿元人民币（此前预测为盈利 2 400 万元），扣除少数股东权益后公司亏损 5 000 万元（假设全年并表）。据此，我们下调公司 11 年定增摊薄后 EPS0.01 元至 0.72 元，维持 12-13 年盈利预测。风险提示：收购 LAOX 尚需中国、日本相关政府部门审议；LAOX 与苏宁双品牌战略推进低 于预期等。返回建发股份(600153)代理商模式下的货源平台商，安全边际高长江证券推荐今日我们调研了厦门建发股份，主要结论如下：公司由“杂家”贸易晋升“专家”贸易，业务 稳定性较好第二，脱离运输服务，公司用贸易代理商模式控制上游资源，形成针对下游中小企业的 稳定的货源渠道平台商第三，货源平台商模式有一定排他性，以服务下游中小企业为主，营业额成 长稳健，毛利有进一步提升空间第四，地产业务加快变现，上海长进置业股权转让成就二季度业绩 高增长我们预计，公司 2011-2013 年 EPS 分别为 1 元、1.3 元和 1.65 元，业绩增速基本维持在25%-30%，相比公司 2011 年 PE 仅 8.9 倍。考虑到公司盈利模式不能单纯的以地产或贸易的估值 来衡量，而且公司已脱离贸易商需承担的价格风险和盈利的不可知性；公司重估价值空间大，安全边际高，给予“推荐”评级。公司由“杂家”贸易晋升“专家”贸易，业务稳定性较好。公司以前的贸易业务较为杂乱，跟 风性很强，什么属于当期社会热点物资就找什么货来卖，收入靠期间差价实现。业务稳定性差，各 部门之间互相没有具体分工，存在内部互相抢业务的情况。这种“有上顿没下顿”的杂乱业务形式 造成了公司早期的经营困难。尤其是再其后贸易公司的逐渐增多，以及银行等资金充足的大鳄早前 纷纷涉足贸易业(银行用自身资金优势做贸易垫付业务)。在如此受挤压的情况下，传统贸易业务已 经不能在为公司提供良好的成长。在 2008 年期间银行等非贸易企业涉足的贸易业务漏洞百出，由于专业性不强，货物的流通环节出了很多事，例如货被私人仓库偷偷拿走，进的货和下家要的货不一致，银行逐渐不太敢涉足此 类不熟悉的业务。所以建发股份以此为契机，以贸易为依托，升级转型原有业务，将自身数 10 年 累积下来的专业贸易商业务改革发展。公司自 2005 年便开始转型自身的贸易业务形式，首先将公司内部的贸易 1 部、2 部等几个 混合贸易部门进行业务划分，例如 1 部负责钢铁，2 部负责汽车，杜绝内部不良竞争的存在。其 次，公司依托原有的贸易经验和资源，将自身的贸易业务收缩，逐步形成目前浆纸、钢铁、汽车、 酒类 4 大核心业务为主，并积极开拓矿产品、化工产品、农产品、机电产品、轻纺产品 6 大业务 板块，最终形成 10 大业务板块的专家型贸易体系。专业化的贸易形式使得公司涉足的贸易领域得 到固定，将各领域的专业人才，贸易人才和金融人才集合为专业团队，用耕织的方式使得贸易延续 性大大增加，业务稳定性比和发展能力较从前有翻天覆地的变化。返回古井贡酒(000596)分享次高端、中高端白酒的消费升级，建议买入申银万国买 入事件：古井贡酒 6 月 24 日中报预增 150%，净利润约 2.68 亿元，EPS1.142 元。 投资评级与估值：上调盈利预测，不考虑增发摊薄，预计古井贡酒 11-13 年 EPS 分别为 2.418、3.680 和 5.222 元，同比增长 81%、52%和 42%，定向增发 2000 万股完成后 11-13 年全面摊薄 EPS为 2.228、3.391 和 4.813 元，对应 A 股 11-13PE34.6、22.7 和 16.0 倍，对应 B 股 11-13PE20、13和 9 倍。和洋河股份、山西汾酒类似，古井贡酒未来三年仍将明显受益于次高端、中高端白酒的 消费升级以及省外市场的拓展。为了表示对“洋汾古”为代表的次高端白酒未来成长性的坚定看好， 我们上调古井贡酒评级至买入，同时维持古井贡 B 买入评级。古井贡酒年内高点目标价 100 元，对应 11PE45 倍 12PE30 倍。有别于大众的认识：1、受益于行业结构升级，老名酒开始复兴。(1)古井作为老八大名酒，有 品牌基因，价格定位于中档，受益于次高端、中高端白酒的消费升级。(2)安徽作为古井的大本营， 正处于经济快速发展阶段，但由于本省名酒众多致使竞争激烈，利润率偏低。(3)公司人事变动后， 管理层渐趋稳定。2、年份原浆的推出适应消费升级的趋势，大获成功，也帮助古井恢复活力。年 份原浆于 08 年推出，短短两年内实现销售收入 7.4 亿元，产品运用年份概念，定价次高端、中高 端，凭借品牌优势和价位优势打败口子窖。公司后期采取聚焦产品、重点突破的战略有助于继续发 挥年份原浆的产品力，带动公司影响力不断扩大。3、营销改革逐步推进，全国化战略任重道远。 公司进行了以下营销改革措施：(1)“三盘互动”(酒店、团购、流通渠道)同时运作，省内实现分产 品、分渠道销售有序进行；(2)加大营销投入，通过“品鉴会”等体验式营销方式进行促销，效果 较好；(3)在战略布局上，以安徽为核心，渠道基本覆盖到县，力争在本省市场份额从 10%左右扩 大到 30%，外省则主攻“豫冀鲁苏浙”，以复制安徽本省成功模式的方式向外扩展。公司在短期收 获了明显的效果，这也再一次印证次高端、中高端白酒要依靠营销取胜。然而长期，我们认为要取 得全国化战略的成功还是要依赖于机制、营销管理能力和团队执行力。4、此次拟增发拟募集资金12.26 亿元，用于优质基酒项目保障产能，省内渠道建设和广告投入(两年拟投入 3.7 亿元电视广 告)，预计 11-13 年公司销售费用都将维持高位。股价表现的催化剂：年份原浆热销；预期未来为了改善流动性而送股。核心假定的风险：年份的概念有一定风险；机制上和先进同行相比仍有欠缺(江苏的洋河、安徽的宣酒、口子激励机制都优于古井)；安徽市场竞争激烈。返回银江股份(300020)再辟智能城市新领域，全国扩张乘以产品拓宽华泰联合买 入6 月 28 日晚公司公告了又一中标项目“宁波市贸易局肉类蔬菜流通追溯系统建设项目”，中标 金额为 32 004 840 元。项目以集成电路卡以及无线射频识别(RFID)技术，在全市生猪屠宰场、肉 类蔬菜批发市场、标准化菜市场等 9 个行业各流通节点进行追溯子系统建设。在各流通节点推进 内部信息化管理，为行业管理和执法监管提供支撑，实现全国肉类蔬菜追溯管理平台互联互通以及 肉类蔬菜流通的信息链、追溯链和责任链的信息控制，解决肉类蔬菜流通的追溯问题。公司人士介 绍，该项目在技术实现上和智能方案在食品安全领域的应用、实施上都是业内领先的。食品安全可谓是“重中之重”的民生根本。这一中标为公司，在三大智能业务(交通、建筑、 医疗)和“新三板”业务(教育、能源、环境)之外，添加了又一个智慧城市新领域的解决方案产品， 为公司创出了新的市场空间。凭借着近几年，以智能交通为主要突破点，在华东、华北、华中等区 域积累起来的政府客户资源，公司可以在多城市复制食品安全及更多层面的智能城市解决方案。我 们认为，区域扩张和横向拓展产品线并进，具有很强的“乘数效应”，有望更快地提升公司的业绩。“十二五”期间，在国家智能化发展、“保民生”、智能城市建设等政策推动下，公司将进一步 利用自己在智能交通和医疗信息化中的市场和品牌地位，积极开拓、深耕新的市场，开发新产品， 形成更强的正反馈系统。预计公司今年收入突破 10 亿，比去年增长 40%以上，收入增长确定性高。从 10 年年报上看， 去年实施完成但未结算项目应该在 5.5 亿左右，比 09 年大幅增长，加上上年未完成的合同，而且 新增订单也是气势如虹(公司在 6 月份公告的大订单总额(含本次)是 12 800 万多)。提高 11 年增长速度的预测。预计 20112013 年公司收入为 10.26 亿、14.34 亿和 20.21 亿 元，同比增长 44%、40%和 41%，归属母公司净利润为 1.04 亿、1.53 亿和 2.24 亿元，每股收益 分别为 0.43、0.64 和 0.93 元，对应的动态市盈率分别为 28.8、19.07 和 13.4 倍。调高至“买入” 评级。返回博瑞传播(600880)详解公司上下半年业绩，全年业绩增长将超市场预期招商证 券强烈推荐事件：公司公告符合西部大开发税收优惠政策，减按 15%的税率缴纳企业所得税。公司在 10 年 已多预缴企业所得税 1 546 万，因此公司 11 年应纳所得税将减少 1 546 万，从而增加公司 11 年 当期利润 1 546 万。公司继续获得西部大开发税收优惠政策符合预期。公司此次公告虽没有具体指明是博瑞印务享 受税收优惠政策，但公司过去 08、09 年已连续两年实际上都是由博瑞印务享受 15%的西部大开发 税收优惠政策；而且博瑞 0811 实际减免所得税金额分别 1 353 万、1 249 万、1 051 万和 1 546 万， 四年减免所得税金额基本相当；因此 11 年实际上仍是由博瑞印刷获得税收优惠。公司前期股价调整较多，反映了由于公司 1 季报低于预期后导致投资者对公司半年和全年业绩缺乏信心，因此我们将重点对公司上半年及全年业绩预测进行分拆，增强投资者对公司全年业绩 增长的信心；我们分析判断公司上半年业绩实现 25%左右的增长可能性较大，全年业绩有望做到0.70 元。我们对公司各业务进行分拆、判断，我们认为公司上半年业绩实现 25%的增长可能性较大， 即上半年 EPS 为 0.32 元左右。维持“强烈推荐-A”的投资评级。我们维持公司 1113 年 EPS 分别为 0.70 元、0.86 元和 1.04 元的业绩预测不变，当前股价对应 1113 年 PE 分别为 19 倍、16 倍和 13 倍，具有明显的安全 边际。与 1 季度明显低于预期相比，我们判断公司 2 季度经营回复正常并表现强劲，加上 3 季度 众多新增盈利增长点，预计将重新提升投资者对公司基本面和未来业绩增长的信心，建议投资者积 极买入。风险提示：房地产市场调整，有可能影响到商报广告代理投放。新媒体收购进程可能低于预期。返回中兴通讯(000063)中兴通信管理层集体增持公司股票，“信心比黄金更可贵”华 泰联合买入事件：中兴通讯公告：2011 年 6 月 24 日中兴通讯 15 位管理层集体在二级市场购买公司股 票，合计 1 066 088 股，买入均价约为 26.8 元。中兴通讯公告：2011 年 6 月 13 日大股东中兴新通过深圳证券交易所证券交易系统减持公司 股份 48 495 000 股，占公司总股本的 1.69%。减持后，中兴新仍持有公司股份 881 826 620 股，占 本公司总股本的 30.76%点评结合上面两则公告。我们认为在现在这个价位，管理层和核心员工都对股价和未来公司的发展 是充满信心的。 前者，是管理层直接增持，平均价格为 26.8 元；后者是核心员工通过信托产品接 过大股东 1.69%的股票，价格为 25.88 元。我们对于上述事件的解读是：大股东、管理层、核心员工以及流通股股东的利益诉求达到了空 前的一致。只有让管理层和员工成为企业的主人，才能在全球通信设备市场的激烈竞争中，不断提 升自身的核心能力，获得更多的市场份额和利润。盈利能力的提升推动股价上升，这是上述四个利 益主体一致的诉求。短期上涨因素，我们预计中报利润同比增长可能会超过 35%，如果扣除减持国民技术投资收 益，预计增速在 15%左右。此外，随着上述激励计划实施完成，后续欧洲主流市场的订单也将逐 渐被市场所了解。对于中兴通讯我们看好其长期投资价值，我们坚定的认为，通信设备行业已经从技术驱动转向 成本和服务驱动的时代，中国企业具有先天的优势。我们依然维持对中兴通讯的“买入”评级，预 计 11 12 年 EPS 分别为 1.44 元 1.86 元，对应 PE 分别为 18.8x 和 14.6x。风险提示：运营商资本开支低于预期返回东阿阿胶(000423)股东大会交流纪要招商证券强烈推荐“十二五”发展战略：公司 2010 年与麦肯锡历经 8 个月进行“十二五”战略规划。阿胶的愿 景是成为滋补健康第一品牌，根据调查，目前 86%和 53%的消费者将东阿阿胶和补血和滋补的概 念联系起来，阿胶在市场容量更大的滋补健康领域大有空间。公司未来的发展将围绕阿胶主业进行 全产业链拓展，围绕公司“产品、渠道、驴皮资源以及非阿胶业务拓展”多个维度展开。多元化的产品战略：“单克阿胶创造价值”是公司发展产品线的重要筛选标准。19802010 年 间，虫草涨价 799 倍，而阿胶仅 49 倍，未来阿胶块将继续推进价值回归，提升品牌价值；复方阿 胶浆深挖市场潜力，提高医院线销售团队生产力并加大推广力度；大力打造“桃花姬”固元膏及“桃 花姬”子品牌(胶囊等)产品线；根据市场需求对高潜力产品进行重新定位和新产品开发，培养其他3-5 个高潜力保健品。新包装的阿胶原粉、桃花姬固元膏、阿胶软胶囊以及 250g、125g 等小包装 的阿胶块近期将上市，部分产品价格有不同程度上涨。渠道重建：积极实施渠道扁平化策略，渠道向全国商业前 5 强集中；积极开拓 B2C、电视购物、会员制等新销售渠道。稳步药店、做强超市、拓展医院、自建直营：在继续加强零售药店和医 院渠道以推进 OTC、处方药销售的同时，在重点城市建品牌旗舰店以树立品牌形象(和华润万家等合作)，并以专卖店和店中店等多种形式，重点打造保健品产品。未来 OTC、商超、医院的销售比重逐步调整到 5：3：2。全方位整合上游资源：通过“收购基地结网、养殖基地结网以及拓展国外来源”确保对驴皮资 源的控制。阿胶是国内唯一一家建立养驴基地的公司，未来将继续推进“以肉谋皮”策略，“十二 五”末养驴基地数量拓展到 20 个；针对墨西哥、巴基斯坦以及巴西等资源丰富国家加大驴皮进口 力度。上半年提价后阿胶块销量