产业及个股分析2010820.doc

產業及個股分析（2010/8/20）

晶圓代工
趨勢
10Q3（↗）
10Q4（↘）
理由
Q3產能利用率維持滿載，預期Q4將略微下滑
推薦個股

觀察個股
旺宏(2337)
1、 產業動態:
2、 個股訊息:
1） 今年營收成長率上看3成:
封裝測試
趨勢
10Q3（↗）
10Q4（↘）
理由
Q3營運維持高檔，預期Q4下滑
推薦個股
矽格(6257)
觀察個股
欣銓(3264)、頎邦(6147)
1、 產業動態：
2、 個股訊息:

IC設計
趨勢
10Q3（↗）
10Q4（↘）
理由
預期Q3僅微幅成長，Q4可能面臨庫存修正問題
推薦個股
智原(3035)、創意(3443)、聚積(3527)、九暘(8040)
觀察個股
聯發科(2454)、雷凌(3534)、致新(8081)、義隆電(2458)、聯陽(3014)、矽統(2363)、思源(2473)、茂達(6138)、禾瑞亞(3556)、鈺創(5351)、瑞昱(2379)、立錡(6286)、原相(3227)、聯詠(3034) 、系微(6231)、揚智(3041)
1、 產業動態：
1） 法說概況:
公司
EPS
Q3展望
全年
EPS
附註
Q2
10H1
營收
QoQ(F)
EPS
3638 IML
1.72
3.68
持平或小增
1.84
7.4
n Q2因提列員工認股權費用，使得獲利低於預期。下半年及明年仍有員工認股權費用須提列
n Q3展望亦低於預期
n 股價已大幅反應低於預期的利空，建議可留意，估計明年稅後EPS 9.04元
3534雷凌
2.53
4.58
持平或微增
2.31
8.16
n Q2本業獲利符合預期，因業外收益較預期佳，Q2獲利優於預期
n Q3營收展望算是略低於預期
n 10/1將與誠致(3614)合併，若考量合併誠致後的狀況(Q4營收增加，股本膨脹)，則雷凌EPS將調整至6.51元
n 因市場(尤其是外資)特別在意雷凌的毛利率走勢，在下半年毛利率趨跌下，建議短線觀望

2、 個股訊息：
1) 聯發科(2454):
A. 工商時報報導，美林證券「亞洲科技之旅」8/17日赴新竹參訪半導體廠商，也是聯發科下修Q3營運展望後，首度半公開接見國際機構投資人，會後也傳出聯發科對外資法人釋出好消息，表示手機客戶拉貨態度積極，7月可望是聯發科營運谷底，8月營收成長率上看2-3成。
B. 若聯發科8月營收可較7月成長2-3成，則Q3合併營收可能僅較Q2衰退6%左右，較法說時所表示的衰退8-15%來得好。
C. 聯發科今年稅後EPS大約在30元左右，本益比約15.3倍，聯發科在法說後股價已有反彈，以基本面來看，近期較無操作空間。

2) 九暘(8040):
A. 半年報優於預期:九暘公佈半年報，其中，Q2稅後EPS 0.73元(Q1稅後EPS 0.37元)，優於研究員估計的0.6元，累計上半年稅後EPS 1.09元。
B. Q2獲利優於預期的原因:九暘Q2毛利率34.2%，優於研究員估計的30.4%(Q1毛利率為29.6%)，Q2的毛利率表現應是優於市場預期。由於之前研究員拜訪九暘時，公司表示藍芽晶片毛利率較平均為差，因此推測Q2毛利率佳是因為舊有產品線毛利率較預期佳所致。
C. 全年獲利估算: 研究員略微調高下半年的毛利率預估，但仍估計下半年毛利率將較Q2下滑，估計Q3營收季增15.8%，8、9月營收仍有機會持續走高，單季稅後EPS 0.78元，估計全年稅後EPS 2.37元，以8/13收盤價34.35元計算，本益比14.5倍。

3) 聯傑(3094):
A. 聯傑Q2毛利率由Q1的63.9%衝高到7成，屬優於預期的表現，惟Q2稅較預期高，Q2稅後EPS 0.55元僅算略優於預期，累計上半年稅後EPS 1.05元。
B. 聯傑7月營收表現不佳，估計Q3營收季減3.4%，在毛利率保守估計下(63%，此毛利率仍高於過往許多)，估計Q3稅後EPS 0.48元。
C. 估計聯傑全年稅後EPS 1.94元，以8/17日收盤價45.2元計算，本益比23.3倍，仍相對偏高。聯傑為三網合一題材主要受惠股，建議以題材面看待。

太陽能
趨勢
10Q3（↗）
10Q4（↗）
理由
Q3需求仍強勁，Q4在明年補助再調降下，可能有拉貨效應
推薦個股
中美晶(5483)
觀察個股
茂迪(6244)、新日光(3576)、昇陽科(3561)、昱晶(3514)
1、 產業動態:
1） 市佔率高達5成的德國太陽光電市場，近期傳出開始針對2011年的新補助案進行私下討論，因考量諸多因素，2011年德國可能開始實施補助安裝量上限(Cap)，可能為需求再加一道防阻牆，太陽能系統業者預估，約10月左右預估政策可明朗化，一旦確定，該市場2011年恐怕會持續低溫。
解析:
A. 此政策關鍵在於，德國所訂定的安裝量上限為多少。若設定的門檻很高，其實此政策沒有太大的影響性，若安裝量上限設定的很低(例如:低於今年德國的安裝量)，則年初時可能會引爆裝機潮，之後安裝量將呈現遞減或呈現快速萎縮。
B. 以短、中期來看，今年在德國刪減補助下，出現裝機潮，市場評估需求將持續到Q4，若明年安裝量上限的政策實施，則預期需求可延續到明年Q1、甚至Q2，亦即太陽能產業於半年內的景氣仍可維持高檔，但之後可能會有大幅度的震盪。

2、 個股訊息:
1） 新日光(3576):
A. 半年報優於預期:新日光公佈半年報，其中，Q2稅後EPS 4.86元，優於研究員估算的2.99元，累計上半年稅後EPS 6.13元。
B. Q2獲利優於預期的原因:
n 新日光Q2稅前獲利10.75億，其中有5.21億來自於ECB跌價損失回沖，佔比48.5%，此ECB跌價損失回沖貢獻稅後EPS約2.36元(本業稅後EPS 約2.5元)。上半年本業約貢獻EPS 3.77元。
n 此外，Q2毛利率為17.5%，雖然較Q1的15.8%成長，但與日前媒體報導的20%有一段落差。單就Q2毛利率表現而言，仍是相當不錯。
C. 全年獲利估算:在不考慮下半年會有ECB跌價損失情況下，估計新日光全年稅後EPS 10.31元，以8/13收盤價87.5元計算，本益比8.5倍，若不考量ECB跌價回沖，本益比為11倍。(若新日光Q3末股價較Q2末上漲，則Q3財報將提列ECB跌價損失)。
D. 現增案:新日光8/13日也公告，其7億元現增案的每股發行價格為67元，原股東每仟股可認260.59股。現增價格與8/13收盤價有23.4%的價差。
E. 新日光財報雖佳，但有一大部份來自於業外，此外，現增價與8/13日收盤價價差高達23.4%，潛在套利賣壓重。

2） 綠能(3519):
A. 綠能公告半年報，其中，Q2稅後EPS 2.18元，優於研究員估計的1.28元，累計上半年稅後EPS 3.38元。優於預期的原因在於業外收益及所得稅利益，本業方面僅符合預期。
B. 估計綠能今年稅後EPS 7.1元，以8/16日收盤價86元計算，本益比12.1倍。在太陽能矽晶圓族群中，研究員認為首選為中美晶(5483)，綠能Q2獲利雖也優於預期，但並非來自於本業。

3） 昇陽科(3561):
A. 昇陽科自結7月稅前淨利1.53億，稅後淨利1.44億，稅後EPS 0.8元，優於研究員的預期。昇陽科Q2毛利率18%，以7月獲利反推，7月毛利率將近20%水準，優於預期。
B. 研究員之前估計昇陽科今年稅後EPS 6.42元，以8/18日收盤價91.1元計算，本益比14.2倍，若往後數月可維持7月的毛利率，今年EPS最樂觀可達8.63元，本益比10.6倍。研究員將昇陽科今年EPS暫調高至7.34元，本益比12.4倍。(Q1、Q2稅後EPS 1.04元、1.44元，估計Q3為2.26元)。

航運
趨勢
10Q3（↗）
10Q4（↘）
理由
美國線價量齊揚、歐洲線可望維持高檔;BDI低檔盤整;航空股具轉機
推薦個股

觀察個股
華航(2610)、益航(2601)、榮運(2607)、中航(2612)、長榮(2603)
1、 產業動態：
1） BDI (8/16~8/19)上漲176點，收2644點。

2、 個股訊息:
1） 長榮(2603):
A. 長榮公告半年報，其中，Q2稅後EPS 1.35元，遠優於市場預期(之前市場最樂觀的預估為0.86元)，累計上半年稅後EPS 1.32元。
B. 以Q2為基礎，研究員粗估今年稅後EPS可達4.62元，其中，Q3單季獲利可達2元以上。估算年底每股淨值22.4元，以8/16日收盤價24.75元計算，本益比5.4倍、PBR 1.1倍。

2） 長榮航(2618):
A. 長榮航公告半年報，其中，Q2稅後EPS 1.34元，遠優於市場預期(之前研究員預估為1.04元)，累計上半年稅後EPS 1.76元。
B. 估計長榮航今年稅後EPS 4.39元(原估4.07元)，年底每股淨值15.58元，以8/16日收盤價24.55元計算，本益比5.1倍，PBR 1.58倍。

3） 台驊(2636):
A. 7月狀況概述:7月營運狀況屬低於預期
n 台驊7月合併營收6.16億(MoM-1.8%)，較預期低，主要是因為大陸長江上游洪水，部份出貨改走陸運而出現遞延。
n 台驊自結前7月稅後淨利1.04億，稅後EPS 1.54元，反推7月單月稅後EPS為0.34元，屬低於預期的表現。低於預期的原因在於7月份營業費用提高至5800萬(6月為5100萬，Q1為1.36億)，增加的原因包括營運站點的增加(增加兩個大陸營運站點)，此外，隨著獲利的增加，增提績效獎金。
B. Q3展望:8、9月約為全年高峰:
n 台驊表示8月營收估計可較7月增加5-10%，9月可維持高檔。
n 海運方面，目前需求仍相當不錯。美西線方面，8月徵收的第二次旺季附加費每大櫃收取100-150美金(原預計收取200美金)，美東線收取幅度則達預計的8成; 歐洲線因供給增加，7、8月都沒有漲價成功，要看9月有沒有機會，目前運價仍維持高檔。若與6月時相較，目前運能供給沒那麼吃緊，但仍相當不錯。
n 空運方面，台驊仍看好下半年電子的空運需求，對台驊而言，8月因特殊訂單需求，表現將比7月佳。
n 研究員估計台驊Q3合併營收19.62億(YoY+104.4%，QoQ+26.2%)，稅後EPS 1.08元。
C. 結論:
n 研究員估計台驊今年合併營收63.8億(YoY+77.5%)，稅後EPS 2.99元(原估3.56元，因費用提高而下修)，估算年底每股淨值18.04元，以8/18日收盤價30.4元計算，本益比10.2倍、PBR 1.69倍，均較同業中菲行(5609)低。

營建、水泥、玻陶
趨勢
10Q3（↘）
10Q4（↗）
理由
政策面短期偏空，然多數個股獲利仍優
推薦個股

觀察個股
力麒(5512)、華建(2530)、日勝生(2547)、國產(2504)、冠德(2520)、台泥(1101)、亞泥(1102)、皇翔(2545)、潤泰新(9945)、興富發(2542)
1、 產業動態:
1） 慶豐銀行台北金融中心標售案8/18日登場，在台灣人壽、國泰人壽及龍巖人本三路人馬搶標下，龍巖人本以18.2億元得標，溢價率逾46%。
解析:
A. 龍巖表示，以得標價格換算，租金報酬率約2.6%，研究員認為此報酬率尚在合理區間，得標價算是合理。
B. 近期營建股強勢，主要是反應近期商辦標售都有不錯的結果。但值得觀察的是，這些商辦都已經有固定租金收益，因此壽險業者可以用較長期的角度去切入，但若要整合開發，對於一般建商壓力相對較大。研究員認為近期商辦順利標出，並不代表商辦市場大好，對於目前擁有商辦題材的建商，銷售上並不會有太大的幫助。
C. 至於民間住宅的部份，由於央行之前已開始實施選擇性信用管制，成交量已見下滑，需留意的是，之前媒體提到央行有意對建商採土建融管制，若未來確實執行，對於建商及房地產景氣勢必有所影響。
D. 投資建議上，之前研究員認為營建股股價有偏低現象，但股價經過近期的反彈，部份個股股價已無低估情況。研究員認為除非政策上有重大轉變或利多，否則此時介入營建股的風險相當大，建議營建股觀望不追高。

2、 個股訊息:
1） 日勝生(2547):
A. 日勝生公告半年報，Q2稅後EPS 1.35元，略優於市場預期，累計上半年稅後EPS 2.93元。
B. 研究員將日勝生今年稅後EPS由5.55元調高至6.15元，以8/16日收盤價34.7元計算，本益比5.6倍。
C. 日勝生NAV約介於35-40元，目前股價已接近合理價值，且短線漲多，建議觀望。

產業及個股分析（2010/8/20）

板卡
趨勢
10Q3(↗)
10Q4(↘)
理由
Q3為傳統旺季，下半年intel及AMD均有新CPU及晶片組推出
推薦個股

中長期觀察股
圓剛(2417)、技嘉(2376)、華碩(2357)
1、 產業動態：
2、個股訊息：
1) 圓剛(2417)：圓剛傳出獲得蘋果訂單，由於圓剛與客戶有簽訂保密協定，因此無從證實，但可能性不低。圓剛的電視卡內建於NB中的比重一直很低，尤其在經濟景氣不佳時，電視卡受影響很大，但圓剛若真的獲得蘋果訂單，則題材性十足，股價有機會表現。預估10年EPS為4.93元，其中處分圓展貢獻約1.88元EPS，本業大約賺3.05元，PE約13倍。
2) 華碩(2376)：自結Q2 EPS為5.21元，低於Q1的7.75元，累計上半年EPS為12.96元。Q2因4、5月和碩仍認100%獲利，6月開始認24.36%，加上認列2.33億元匯兌損失，使Q2獲利下滑。展望Q3，公司預估MB出貨QOQ成長16%，NB成長13%，EPC衰退7%，主要是受到Apple iPad影響，Q3營收估計較Q2成長5-10%。因Q3會用到較高價的庫存原料，因此估計Q3毛利率將下滑，估計Q3 EPS為5.07元。而9月因開始使用低價原料，預期屆時產品價格也將跟進調降，可望促使Q4營收明顯成長。預估10年EPS為23.91元，PE約9.6倍。
筆記型電腦(NB)
趨勢
10Q3(↗)
10Q4(→)
理由
整體Q3出貨量QOQ估計成長10-15%
推薦個股
仁寶(2324)、緯創(3231)
中長期觀察股
廣達(2382)、藍天(2362)、宏碁(2353)、和碩(4938)
1、 產業動態：
2、個股訊息：
1) 和碩(4938)：
A. 為專業DMS廠，代工產品包含PC、消費性電子、通訊產品等。Q1 EPS為0.78元，自結Q2為0.74元，累計上半年EPS為1.52元。
B. 展望Q3，NB出貨量估計較Q2成長10-15%，消費性電子則成長達一倍，主要是TV及遊戲機(PS3)的成長，MB+DT成長低於5%，通訊產品成長5%左右。Q3由於產品組合調整，加上產能利用率可望提升，估計毛利率也將明顯上揚，估計Q3 EPS為1.03元。
C. 由於華碩持續減少對和碩下單，因此和碩十分積極爭取新客戶訂單，目前陸續有成果出來，明年在新NB客戶訂單、TV、Smart Phone等均可望有大幅成長機會。預估10年EPS為3.54元，PE約11.6倍，高於同業平均7-10倍，但PB約0.93倍，則低於同業1.3-1.7倍。
2) 宏碁(2353)：上週宏碁公告7月營收較6月下滑達4成，但公司並不調降Q3 guidance，當時我們即算出8月有機會較7月成長達7成，花旗證券調查通路端，宏碁在8月的前10天出貨量已達130萬台，而7月估計不到200萬台，因此推算8月出貨量有機會較7月成長7成，9月再持續成長。我們預估宏碁10年EPS為5.36元，PE約15.5倍。
EMS及GPS
趨勢
10Q3(↗)
10Q4(→)
理由
Q3為傳統旺季，預期仍有旺季效應
推薦個股
鴻海(2317)
中長期觀察股

1、產業動態：
2、 個股訊息：
1)
Flash
趨勢
10Q3(↗)
10Q4(→↗)
理由
Q3 Nand Flash需求量可望因進入旺季而好轉
推薦個股

中長期觀察股
群聯(8299)
1、 產業動態：
2、 個股訊息：
1) 群聯(8299)：Q2自結EPS為1.81元，較Q1的2.37元明顯下滑，累計上半年EPS為4.18元。Q2稅後盈餘不如預期，主因Q2稅率較高，稅前盈餘則符合預期。展望Q3，預估營收較Q2成長14%，而7月及8月上旬毛利率回到12%以上(Q1、Q2為10.08%及10.97%)，若上游擴廠速度不加快，則flash價格可持穩，估計Q3 EPS為3.26元，不過Q4 flash價格下跌不可避免，因此看壞後續flash走勢。預估10年EPS為9.85元。不過，若flash價格下跌夠大，則SSD及USB3.0的需求將提前引爆，以長遠來看，不一定是全是壞事。
塑化橡膠
趨勢
10Q3(↘)
10Q4(↘)
理由
下半年新輕裂解廠將陸續開爐，乙烯價格恐處低檔
推薦個股

中長期觀察股
中石化(1314)、台化(1326)、正新(2105)
1、 產業動態：
2、 個股訊息：
1)

產業及個股分析（2010/08/20）

網路通訊
趨勢
10Q3（↗→）
10Q4（→↘）
理由
第二季缺工缺料解決營收將成長，第三季將進入產業旺季
推薦個股

中長期潛力股
啟碁(6285)、兆赫(2485)
1、產業動態：
1） 台系網通廠表示，因為今年首季缺工與缺料，很多訂單無法在第一季出貨，因此許多訂單遞延到第二季才出貨，激勵5、6月營收走高；但進入7月、8月份後客戶下單訂單量減少，預計9月份在新規格與新功能的路由器、網卡上市後，客戶端從9月份開始的訂單才會出現回升。
2、個股訊息：
1） 台揚(2314)：今年Q2合併營收為20.66億元、季成長14%、年增率為37%，是歷年第2季季營收的新高；單季營業毛利為3.72億元，合併毛利率為18%，優於首季的17.4%；單季稅前盈餘1,400萬元、較上季的843萬元成長約6成，稅後純益1,100萬元，單季稅後EPS為0.02元，與上一季相當，並是連續第三季獲利。
2） 振曜(6143)：董事會通過半年報，於8/20日早上公告，上半年毛利率為19.35%，稅後淨利1.94億元，稅後EPS為2.9元。其中第2季營收季增3成，毛利率略微下滑至19.14%，營業淨利大增4成達1.26億元，表現亮眼，稅後淨利1.23億元、季增率近73%，EPS為1.83元，營收、稅後盈餘與EPS皆創單季的歷史新高。
3） 啟碁(6285)：衛星通訊與天線廠商啟碁公布半年報，單季稅後EPS為1.39元，跟市場預期的逾1.5元水準有些微差距。因為Q2營業費用較上季增加1.2億元，且因為零組件價格走揚、勞動成本增加的影響，讓單季毛利率季減2.23個百分點至17.2%，低於外界的預期。以下半年業績來看，今年全年毛利率區間約17～18%。
4） 友訊(2332)：第2季合併營收為82.17億元，季增3.9%；毛利率為30.8%，較首季33.9%減少約3.1個百分點；營業利益為1.37億元，較第一季下跌53.7%；Q2稅前盈餘3.11億元、稅後盈餘2.45億元，分別較首季下滑9.6%、3.9%；EPS為0.38元，也低於首季的0.39元。友訊表示獲利下滑主要受歐元大幅貶值，運輸成本增加，伴隨著週期性銷售的產品結構改變所影響。友訊說，第2季因歐元貶值而影響獲利1.2%，首季缺貨的情況，讓友訊第二季改用空運、運輸成本大增，造成第二季毛利率也受到影響。
5） 合勤控(3704)：合勤科技(2391)股東依企業併購法規定，以股份轉換方式成為合勤投資控股公司股東於8/16日重新上市，股東權益不變。公布半年報，上半年稅後純損4.97億元，稅後EPS-1.06元，其中毛利率略有下降，在營收成長性不高且有匯損的影響下，上半年持續維持虧損局面。在Q2單季收益上，合勤因為處份轉投資誠致(3614)的部份持股，業外獲利6500多萬元，同時6月歐元貶值加劇，單季亦出現1.13億元匯兌損失，不過合勤控表示，7月份歐元升值，第2季匯損部份已在7月份沖回。
6） 凱碩(8059)：數據機廠凱碩因為晶片缺料，7月營收僅7,560萬元，部份訂單將遞延到8月份出貨，惟因數據機晶片組在本季上半季仍處於缺料情況，預計8月營業額提高幅度仍有限，而凱碩表示，季底的9月份營收應可回到1億元以上。凱碩指出，Q3整季的營收較難估算，但有機會較上季的3.07億元成長。
7） 建漢(3062)：無線網通廠建漢初步估算第三季屬於產業的淡季，單月營收不會有大幅的成長，而第四季情況目前還不甚明朗。建漢Q2單季營收30.45億元，季衰退16%，但是毛利率在第1季已是谷底且美元匯率也沒有進一步波動，因此儘管第2季營收衰退，但是單季仍可望小賺。
8） 智易(3596)：公司表示第3季歐洲客戶進入傳統淡季，讓本季不容易出現像是第2季一樣的歷史高峰數字，預估第3季平均單月營收約在13餘億元，初估整季營收約39～40億元，較上季的42.4億元下滑約7%。

產業及個股分析（2010/08/20）

LCD面板族群
趨勢
10Q3 (→)
10Q4(↘)
理由
面板旺季不旺，下半年進入庫存調整期。
推薦個股
中光電(5371)、台表科(6278)、元太(8069)、勝華(2384)
中長期觀察股
友達(2409)、洋華(3622)、奇美(3481)、穎台(3573)
1、 產業動態：
Ø WitsView表示，中國除2008年底扮演面板產業救世主角色，快速把市場景氣從泥沼中拉出外，近年來更已成為電視面板需求成長最快速的單一市場，其調查結果顯示，就第2季面板廠對中國主要電視品牌的面板出貨量來看，耕耘中國市場已久的新奇美，以23%市占率拔得頭籌，其次是韓國三星與近期積極展現西進企圖心的友達，市占率均達22%；另一韓系面板大廠樂金占19%，統計前4大面板商對中國電視面板供貨即占了88%，就地區別來看，台灣廠商整體出貨在大陸市占達到50%，明顯優於韓國廠商的42%，而剩下的8%則由日本，以及中國國內面板廠供應。
Ø 據外電報導，美國威斯康辛州、密蘇里州、阿肯色州、密西根州以及西維吉尼亞州的首席檢察官，近日分別宣布，已聯合在加州北區聯邦法院對包括台灣友達、奇美電、彩晶、日本日立、夏普、南韓LGD、三星等公司及其在美國的子公司，提出民事訴訟，據報導，威斯康辛州反托拉斯法可對每家被告企業處以10萬美元罰鍰，並對其不法行為所導致的損失，課以3倍賠償。密蘇里州首席檢察官Chris Koster則是要求法院對被告廠商下達禁制令，以避免未來再發生類似的價格操縱，加計先前紐約州、佛羅里達、伊利諾、奧勒岡州等，美國共有9州對亞洲面板廠提出提出告訴。
Ø 報載韓系面板廠Samsung、LG因新產能加入，以價格競爭方式爭取市佔率，將引發面板報價出現恐慌性殺盤，Display Search亦預估面板價格跌幅超出預期，未來2-3個月面板價格可能跌至現金成本，導致面板廠陷入虧損，以8月上旬的面板報價及奇美法說會所揭露的資訊來看，短期內最好的情況下9月份報價止跌但不反彈，Q4再以緩跌方式開出，面板廠Q4虧損的機率已經明顯提高，若以面板股價領先基本面3-6個月的情勢判斷，短期內應觀察友達及奇美的股價是否有破底的情形發生。
2、 個股訊息：
Ø 彩晶(6116)
彩晶董事會17日通過將投資47.24億元，增設一條五代的彩色濾光片（CF）生產線，預計年底投產，屆時彩晶CF將百分之百自製，原本的CF代工廠和鑫(3049)則轉型為百分之百的觸控面板廠，全力爭取蘋果與其他手機大廠的觸控面板訂單。
Ø 瑞儀(6176)
瑞儀公告上半年財報，Q2單季稅後EPS1.5元，累計上半年EPS2.54元，符合預期，儘管韓系客戶對於下半年的TV需求持較保守態度，但在積極清除LCD TV庫存，同時提高LED TV滲透率下，瑞儀下半年的營運展望不需過度悲觀，預估全年EPS5.86元，本益比7.3倍。
LED、光學
趨勢
10Q3 (↗)
10Q4(→)
理由
LED上游供需於Q4平衡，下游應用面持續增加。
推薦個股
大立光(3008)、新世紀(3383)
中長期觀察股
晶電(2448)、億光(2393)、一詮(2486)、聯鈞(3450)、全新(2455)、泰谷(3339)、璨圓(3061)、佳能(2374)、揚明光(3504)、東貝(2499)
1、 產業動態：
2、 個股訊息：
Ø 一詮(2486)
一詮公告上半年財報，Q2受到產品跌價幅度高於預期，材料成本同步走揚的情況下，單季毛利率下滑至21.2%，低於預期，在遞延所得稅負債回沖下，單季EPS達到0.88元，QOQ+54.38%，累計上半年EPS1.45元，由於產品跌價幅度過大，下半年的TV需求未明顯回升前，毛利率不易大幅提高，因此下修全年EPS預估值至3.97元，本益比10.7倍。
Ø 大立光(3008)
大立光Q2受到300萬畫素出貨量較大，VCM組裝業務持續提升下，毛利率下滑至47.21%，符合預期，在業外有匯兌收益4500萬元的貢獻下，抵消掉保留盈餘課稅的影響，使得單季EPS仍高達7.17元，優於研究員預估的6.22元，QOQ+30.84%，累計上半年EPS12.65元，YOY+95.22%，獲利表現亮眼；預估大立光10年合併營收為114.2億元，YOY+40.05%，在500畫素以上產品出貨持續增加下，全年平均毛利率可望守住47%，預估全年EPS可達29.11元，YOY+57.01%，本益比21.13倍。
連接器線
趨勢
10Q3（→）
10Q4（→）
理由
銅價呈現箱形盤整，消費性電子需求是否轉弱為關鍵。
推薦個股

觀察股
正崴(2392)、宏致(3605)、嘉澤(3533)、禾昌(6158)、佳必琪(6197)
1. 產業動態：
2. 個股動態:
Ø 瀚荃(8103)
瀚荃Q2合併營收5.82億元，QOQ+21.75%，受到面板淡季影響，面板連接器比重從Q1的29%下滑至21%，產品組合略差，造成單季毛利率下滑至36.59%，但在費用控制得宜，所得稅負債小幅回沖約300萬元下，預估單季EPS仍有1.64元，QOQ+25.2%，預估上半年EPS2.95元，獲利表現符合預期；以目前的接單狀況來看，Q3營收可望維持在單月2億元以上的水準，甚至有逐月走高的機會，公司認為到10月前營收都有續創新高的實力，主要的成長動能還是來自於三星的訂單仍然穩定成長，加上友達、奇美的訂單縮減幅度並不大，NB連接器因新加入的ODM客戶訂單亦維持不墜，目前的接單狀況受產業景氣影響的程度並不大，預估Q3營收6.46億元，QOQ+10.9%，雖然旺季效應不如以往明顯，但隨著面板連接器出貨在Q3達到高峰下，毛利率可望回升到37%以上，預估單季EPS1.92元，QOQ+17.07%，預估10年合併營收可達22.89億元，YOY+54.77%，全年EPS預估6.5元，以CB完全稀釋後EPS仍有5.87元，本益比8.3倍。
機殼
趨勢
10Q3 (↗)
10Q4（→）
理由
金屬機殼需求提高，產業競爭激烈。
推薦個股

中長期觀察股
鴻準(2354)、可成(2474)、應華(5392)
1. 產業動態：
2. 個股動態:

生技醫療
趨勢
10Q3()
10Q4()
理由
政府將生技醫療列為第五大兆元產業
推薦個股

中長期觀察股
中化(1701)、景岳(3164)、葡萄王(1707)、東洋(4105)、太醫(4126)、中天(4128)
1. 產業動態：
2. 個股動態：
Ø 佳醫(4104)
佳醫董事會決議發行可轉換公司債4.1億元，建立中國大陸洗腎通路及管理國內醫療通路，由於中國醫藥市場每年約有24％的成長率，洗腎人口市場至少是台灣市場的10倍，目前在大陸洗腎通路的經營模式將複製台灣的社區醫療群經營模式，在每個據點設立40床洗腎病床，並爭取大陸醫院的洗腎委外經營權，預估全年EPS3.5-4元，本益比18.4倍。
Ø 東洋(4105)
東洋公告與日本大鵬製藥共同引進治療胃癌之TS-1口服藥劑通過上市審查，此藥物為胃癌患者的輔助性治療藥物，提升胃癌患者未來三年內的存活率，是目前唯一在標準D2淋巴廓清術後，經臨床試驗證實對於胃癌患者之存活有助益之藥物，可望對東洋明年的獲利提供爆發力，預估今年EPS3.69元，明年EPS5.5元。
Ø 中天(4128)
中天宣布將把癌症及病毒感染抗體新藥的資產負債，分割移轉給新成立的百分之百持股子公司泉盛生技，未來中天將聚焦在微生物共生發酵技術及全人類抗體庫的技術平台發展，以及得與癌症市場相抗衡的自體免疫抗體新藥，此部分僅止於公司內部的分割案，以利未來以新藥專案方式取得資金，同時中天亦公佈上半年財報，Q2稅後EPS僅0.12元，累計上半年EPS0.5元，預估中天今年EPS1元，期末淨值20.3元，股價淨值比2.7倍。

產業及個股分析（2010/08/20）

印刷電路板
趨勢
10Q3（→）
10Q4(↗)
理由
產能利用率幾乎到頂，上升幅度不大。
推薦個股
競國(6108)、景碩(3189)、南電(8046)
觀察股
健鼎(3044)、台郡(6269)、欣興(3037)、定穎(6251)、台光電(2383)
3、 產業動態：
4、 個股訊息：
Ø 台虹(8039)：
台虹7月營收在軟板與太陽能背板需求增加已突破6億元，估計8月營收會與7月相當或是微幅增加，9月在新產能開出後，營收有機會再創高。估計10年EPS5.34元，本益比13倍，以太陽能近況和智慧型手機需求來看，台虹評價有機會至15倍(5.34x15=80.1元)。
Ø 健鼎(3044)：
健鼎公告上半年稅後EPS4.82元，略低於研究員估計的4.9元，差距在稅率預估值。下半年健鼎在產品組合上，受惠智慧型手機放量對HDI板需求提高，且CCL價格回軟，都有助於其毛利率的提昇，研究員估計下半年稅後EPS5.8元，全年EPS10.62元，11年估計EPS11.84元，以11年獲利計算，本益比9.6倍。
Ø 華韡(5481)：
華韡公告上半年EPS1.1元，Q2表現相當亮眼，單季EPS即達0.77元。不過公司表示Q3客戶需求已開始滑落，加上CCL價格開始跌價，研究員認為華韡Q2獲利即為今年高點，Q3、Q4會逐季下滑，10年EPS估計在2元，本益比8.2倍。
Ø 南電(8046)：
u 南電近期遭逢外資調降評等，先後有兩家券商將目標價大幅下修至100元附近。公司表示下半年展望的確不如之前樂觀，主要客戶Intel、Nvidia皆下修10年下半年出貨量，Intel因個人電腦與筆記型電腦業務在下半年成長趨緩，下修幅度15~20%，Nvidia則是在競爭對手AMD追趕之下，出貨量不如原先預期，且因40奈米顯示晶片推出時程稍晚，在市場競爭上一直不如AMD表現的好。研究員下修10年出貨量，在Q3部份估計季成長6.88%，Q4季成長2.97%。在毛利率部份，新製程轉換並不順利，目前良率仍在五成以下，研究員將將Q3毛利率由14.36%下修2.38%至11.98%，Q4部份調降約2%，10年EPS由5.92元下修至5.24元。
Ø 台燿(6274)：
台燿公告上半年EPS1.09元，略優於研究員預估1.05元，在Q2費用較研究員預估為低。以下半年狀況來看，中山新廠在Q2加入營運後，將有利Q3營收繼續成長，不過因為CCL價格的回軟，與銅價上揚，估計Q3獲利與Q2持平，10年EPS估計為2.37元，本益比7.2倍，相較同業平均8倍來看，算是較低。
散熱
趨勢
10Q3（→）
10Q4(↗)
理由
導管有供給吃緊，網通散熱持續放量。
推薦個股
奇鋐(3017)、健策(3653)
觀察個股
力致(3483)、超眾(6230)
1、 產業動態：
2、 個股訊息：
Ø 健策(3653)：
一詮LED導線架在Q2毛利率下滑至21.2%，研究員也將健策在導線架的毛利率同步下修，10年EPS由11.42元下調至10.67元，本益比20.5倍。研究員認為健策基本面並無大幅度下修，評價並未因此改變。
IPC、博奕、安控
趨勢
10Q3（↗）
10Q4(↗)
理由
部份廠商將受惠自動化工廠設備需求。
推薦個股

觀察個股
飛捷(6206)、威達電(3022)、廣積(8050)
1、 產業動態：
2、 個股訊息：
Ø 威達電(3022)：
威達電自結前7月稅前EPS2.61元，7月單月EPS0.44元。市場目前關注在威達電是否能在大陸連鎖餐飲店獲得標案，或是後續在大陸廣設連鎖店的同時，能在當地有一席之地，研究員認為就現有標案來看，即使全部交由威達電出貨，貢獻營收也不超過整體營收2~3%，貢獻程度相當有限，不過未來是否能藉著此次成功順利打入當地市場，仍續觀察後續的接單狀況。估計10年EPS4.16元，目前本益比9.2倍。
Ø 研華(2395)：
研華上半年稅後EPS2.86元，優於研究員預估2.72元，主因在於費用率較原先預估為低。公司表示Q3營收會與Q2持平，且有機會續創單季新高，不過對於Q4則看得較為保守，研究員認為下半年在Q3維持高檔的狀況下，獲利應可超越上半年水準，全年EPS估計在5.88元，本益比12.4倍，相對過去評價在15倍，仍有可上揚空間。公司表示未來將全力推動物聯網的建構，而此部份大陸政府也納入政策推行之中，中長期來看研華以其為工業電腦龍頭地位，若大陸政府有後續相關推行動作，研華可因此受惠。
機電
趨勢
10Q3（↗）
10Q4(↗)
理由
工具機需求將逐漸回升。
推薦個股

觀察個股
士電(1503)、亞力(1514)、上銀(2049)
3、 產業動態：
4、 個股訊息：
Ø 新麥(1580)：
新麥自結上半年稅後EPS4.68元，符合市場預期。下半年大陸當地進入展店的旺季，各家業者皆會在重要節慶前，拓展新店刺激買氣，而大陸地區占新麥營收比重達40%，也使得新麥下半年營收將逐季走高，估計10年PES10.47元，本益比12.8倍，市場上估計11年獲利仍有12~13塊的水準，以12元獲利來計算，本益比11.2倍，若以中概股的角度來評價新麥，研究員認為評價應可上看13倍。

紙業
趨勢
10Q3（↘）
10Q4(→)
理由
Q3亞洲紙漿價格有回檔疑慮。
推薦個股
台紙(1902)
觀察個股
華紙(1905)
3、 產業動態：
中國短纖紙漿現貨價格：787.71美元/公噸，跌7.28美元，跌幅0.92%，全球紙漿庫存為25天。
4、 個股訊息：

手機
趨勢
10Q3（↗）
10Q4(↗)
理由
Q3新機種開始販售，將刺激買氣。
推薦個股

觀察個股
宏達電(2498) 、閎輝(3311)、美律(2439)
1、 產業動態：
2、 個股訊息：
Ø 閎暉(3311)：
Amazon網站上RIM新機Torch價格僅為99