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2021年中国股权投资动态 2022 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)中国合伙制会计师事务所，毕马威企业咨询(中国)有限公司 中国有限责任公司，毕马威会计师事务所 澳门特别行政区合伙制事务所，及毕马威会计师事务所 香港特别行政区合伙制事务所，均是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。摘要2021年，回暖和关注创新成为创业投资（VC）、私募股权投资（PE）市场的主基调。在新冠肺炎疫情逐渐得到控制和宏观经济持续恢复的背景下，2021年VC/PE市场新成立基金增长显著，投资数量和投资金额实现双增长，大额融资案例在多个行业涌现。同时，注册制改革持续推进，叠加北京证券交易所开市，被投企业IPO数量较2020年同期大幅上升，VC/PE机构的项目退出渠道进一步畅通。募资市场2021年VC/PE市场新成立基金共9,748只，同比增长27.8%。基金总认缴规模为8,025.1亿美元，同比增长34.5%。与2019和2020年相比，募资市场回暖明显。募资市场结构进一步呈现向头部聚集的趋势。1亿美元以下的新成立基金数量占比近90%，但资金总额占比则只有16%,同比下降6%；而50亿美元以上的基金数量占比仅0.15%，但金额占比达20%左右，同比上升11%。从基金类型来看，母基金增长尤为迅速。2021年新成立母基金总规模达到1,016.9亿美元，为2020年规模的两倍以上，创近5年新高。母基金规模的快速增长得益于国家对战略性高精尖行业和“专精特新”企业的扶持，各级政府通过设立政府引导基金和大型产业母基金，引导社会资本支援重点行业和企业，加大扶持力度。2021年中国股权投资动态投资市场2021年VC/PE市场投资整体企稳，总投资规模为1,992.3亿美元，较2020年同比增长10.2%，虽然仍与2018年3,184.4亿美元的总投资额有一定差距，但表明后疫情时代投资者的市场期望已逐渐得到修复。从投资数量来看，2021年总投资数量为8,773笔（包括未披露金额的项目量），与2020年投资量基本持平，仅有1.8%的增幅，表明单笔交易规模呈上升趋势，资金进一步向成熟期的项目积聚，显示出投资机构风格趋于谨慎。从地区分布来看，上海市在吸引投资规模和数量上均领先全国。2021年上海市投资规模和数量分别为396.6亿美元和1,534笔；北京市规模和数量分别为333.4亿美元和1,503笔，位居第二。广东、江苏、浙江分列第三至第五位。前五个省和直辖市投资总额的全国占比达87%，地域集中度较高。2 2022 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)中国合伙制会计师事务所，毕马威企业咨询(中国)有限公司 中国有限责任公司，毕马威会计师事务所 澳门特别行政区合伙制事务所，及毕马威会计师事务所 香港特别行政区合伙制事务所，均是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。从行业来看，2021年投资规模位列前五的分别是医疗健康、IT及信息化、互联网、制造业、金融，分别占比19.4%、16.1%、11.6%、10%和6.5%。国内创投领域的关注重点正在从商业模式创新向科技创新转变。从投资增速来看，VR/AR行业同比增长544%，位列第一。其次生活服务、区块链、建筑建材、人工智能、电信及增值服务、体育、公用事业、互联网和化学工业等行业均实现较快增长。在房地产“三条红线”和教培行业“双减”政策的影响下，这两个行业的投资趋冷，同比下降93%和76%。“专精特新”小巨人企业在投资市场上受到资本的青睐。2021年共有284家“专精特新”小巨人企业获得不同轮次的投资。从行业分布来看，半导体芯片（49家）、高端制造（29家）、医疗器械（15家）等细分行业最受投资者青睐。总投资规模超1亿美元的小巨人企业共11家。退出市场IPO已成为PE/VC机构实现退出的主要方式。2021年机构通过并购实现退出的数量较2020年大幅降低，降幅达44%，与此同时，通过IPO实现退出的交易数量却由2020年的2,540例增至2021年的2,756例，增长9%。2021年，中国企业在A股，港股及海外市场IPO数量达656例，其中414家上市公司有VC/PE机构背景，IPO PE/VC机构渗透率达63%，处于5年峰值。文化传媒、金融、企业服务、生活服务、医疗健康成为PE/VC IPO退出回报率最高的赛道，回报率在5倍到30倍间不等。2021年中国股权投资动态2022年趋势展望投资更加注重于技术创新，回归价值逻辑，“专精特新”型项目受到更多关注。政府引导基金和产业基金加速发展，成为股权投资市场的重要参与者。投资机构向聚焦垂直专业化和扩大管理规模构建生态两个方向发展。股权投资份额二级交易市场发展加快，退出渠道进一步畅通。投后管理逐渐成为PE/VC机构的核心竞争力。01募资5 2022 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)中国合伙制会计师事务所，毕马威企业咨询(中国)有限公司 中国有限责任公司，毕马威会计师事务所 澳门特别行政区合伙制事务所，及毕马威会计师事务所 香港特别行政区合伙制事务所，均是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。募资市场概况：新成立基金增长显著，市场进一步向头部聚集从过去五年数据来看，2017年为近年募资市场高峰，2019年则为近年低谷，当年新成立基金规模仅为2017年规模的1/3左右。2021年VC/PE市场新成立基金共9,748支，同比增长27.8%。基金总认缴规模为8,025.1亿美元，同比增长34.5%（图1）。与2019和2020年相比，募资市场回暖明显。数据来源：投中数据，毕马威分析05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,00005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,000Qtr1Qtr2Qtr3Qtr4Qtr1Qtr2Qtr3Qtr4Qtr1Qtr2Qtr3Qtr4Qtr1Qtr2Qtr3Qtr4Qtr1Qtr2Qtr3Qtr420172018201920202021认缴规模,亿美元新募集基金数量，支，右轴2021年中国股权投资动态图图 1 1新成立基金数量及认缴总规模，季度新成立基金数量及认缴总规模，季度6 2022 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)中国合伙制会计师事务所，毕马威企业咨询(中国)有限公司 中国有限责任公司，毕马威会计师事务所 澳门特别行政区合伙制事务所，及毕马威会计师事务所 香港特别行政区合伙制事务所，均是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。2018年4月，央行等四部门发布关于规范金融机构资产管理业务的指导意见，即资管新规。资管新规禁止银行理财资金期限错配、层层嵌套，使得以银行通道为主的市场化母基金募资受限，2019年募资市场放慢。2020年新冠疫情叠加动荡的外部环境，也造成上半年募资市场的遇冷。2020年下半年随着防疫常态化，市场流动性提升，资本的信心得到修复，募资市场开始回暖。2020年3、4季度新成立基金数量和规模较1、2季度增长56%和135%。2021年11月，中国银保监会发布银行业保险业支持高水平科技自立自强的指导意见（以下简称指导意见），其中提到在依法合规、风险可控、商业自愿前提下，支持商业银行具有投资功能的子公司、保险机构、信托公司等出资创业投资基金、政府产业投资基金等，为科技企业发展提供股权融资。在政策的支持和引导下，2021年股权投资市场回暖，我们预计2022年募资市场将得到进一步回暖。2021年募资市场结构进一步呈现向头部聚集的趋势。1亿美元以下的新成立基金占比近90%，但资金总额占比则只有16%,同比下降6%；而50亿美元以上的基金数量占比仅0.15%，但金额占比达20%左右，同比上升11%（图2）。数据来源：投中数据，毕马威分析0%20%40%60%80%100%基金数量募集总额100亿美元2021年中国股权投资动态图图 2 2基金按规模分布情况基金按规模分布情况7 2022 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)中国合伙制会计师事务所，毕马威企业咨询(中国)有限公司 中国有限责任公司，毕马威会计师事务所 澳门特别行政区合伙制事务所，及毕马威会计师事务所 香港特别行政区合伙制事务所，均是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。基金全称基金类型所在省份目标募集规模，亿美元主要投资方向河南省中豫新兴产河南省中豫新兴产业投资引导基金合业投资引导基金合伙企业（有限合伙）伙企业（有限合伙）母基金河南省232.3智能终端、生物医药、节能环保、新能源及网联汽车、新一代人工智能、网络安全、尼龙新材料、智能装备、智能传感器、5G和煤化工新材料等新兴产业湖北省铁路发展基湖北省铁路发展基金有限责任公司金有限责任公司成长型湖北省156.4N/A粤港澳大湾区科技粤港澳大湾区科技创新产业投资基金创新产业投资基金（有限合伙）（有限合伙）母基金广东省156.2新一代信息技术、集成电路等山东半岛城市群基山东半岛城市群基础设施投资基金础设施投资基金基建类山东省154.8胶东经济圈基础设施建设项目、城市升级改造项目山东陆海联动投资山东陆海联动投资基金合伙企业（有基金合伙企业（有限合伙）限合伙）成长型山东省154.7一是支持内陆港布局建设；二是支持丝绸之路经济带沿线地区战略新兴产业；三是培育临港产业、贸易产业、绿色港航产业以及高端航运服务业；四是投资布局人工智能、高端装备、新材料、物联网、节能环保等高新技术产业；五是布局“一带一路”沿线国家港口、物流建设投资；六是积极参与青岛国际邮轮城建设及配套产业发展。上海城市更新基金上海城市更新基金成长型上海市125.4投资上海市旧区改造和城市更新项目中国国有企业结构中国国有企业结构调整基金二期股份调整基金二期股份有限公司有限公司成长型江苏省113.7主要参与长三角区域新基建的投资建设。投资范围：投资集成电路、生物医药、人工智能、高端制造等长三角区域的新基建资料来源：投中数据，毕马威分析表1 2021年新成立规模超100亿美元的基金2021年全年认缴规模超100亿美元的基金共有7只，均有政府资金的参与和引导（表1）。投资方向集中于高端制造、新一代人工智能、集成电路等战略性新兴产业，以及民生保障和城市基建等。2021年中国股权投资动态8 2022 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)中国合伙制会计师事务所，毕马威企业咨询(中国)有限公司 中国有限责任公司，毕马威会计师事务所 澳门特别行政区合伙制事务所，及毕马威会计师事务所 香港特别行政区合伙制事务所，均是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。2021年，新成立的人民币和外币基金均在数量和规模上实现较大幅度增长，其中新成立人民币基金数量达9,659支，同比增幅28%，已恢复并略超过疫情前2018年水平；人民币基金规模为7,497.9亿美元，同比增长34%，已超过18年20个百分点（图3）。新成立外币数量为89支，同比增长43%，为五年最高值；规模为527.3亿美元，同比增长41%，但仅为疫情前2018年募资规模的30%左右（图4）。币种分布：新成立人民币基金和外币基金均回升迅速数据来源：投中数据，毕马威分析数据来源：投中数据，毕马威分析2021年中国股权投资动态图图 4 4外币基金募资数量及规模外币基金募资数量及规模图图 3 3人民币基金募资数量及规模人民币基金募资数量及规模13,644.56,496.05,553.35,591.07,497.913419959361847566965905,00010,00015,00005,00010,00015,00020172018201920202021人民币基金规模,亿美元人民币基金数量,支，右轴1,222.01,657.1260.5374.2527.3596847628902040608010004008001,2001,6002,000外币基金规模,亿美元外币基金数量,支，右轴9 2022 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)中国合伙制会计师事务所，毕马威企业咨询(中国)有限公司 中国有限责任公司，毕马威会计师事务所 澳门特别行政区合伙制事务所，及毕马威会计师事务所 香港特别行政区合伙制事务所，均是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。2021年新成立的基金以成长型、风险型和母基金等三类为主导，从规模来看，分别占比65%、15%和13%。其中占比最高的成长型基金2021年规模为5,279.5亿美元，同比增长20%，已恢复到2018年水平，但仍仅为2017年最高峰时规模的一半（图5）。2021年新成立的风险型基金规模为1,233.3亿美元，同比增长70%，但仍距离疫情前水平有较大差距。2021年新成立母基金总规模为1,016.9亿美元，为2020年规模的两倍以上，也是17-21年五年间的最高值（图6）。母基金规模的快速增长源于国家对战略性高精尖行业和“专精特新”企业的扶持，各级政府通过设立政府引导基金和大型产业母基金，如央企乡村基金、北京首农北信产业发展基金及南昌VR产业母基金等，引导社会资本支援特定行业和企业，加大扶持力度。基金类型：新成立母基金规模为五年间最高值，成长型和风险型基金均实现较快同比增长数据来源：投中数据，毕马威分析注：不同基金类型的解释请参见附录2021年中国股权投资动态图图 5 520212021年不同类型新成立基金规模占比年不同类型新成立基金规模占比成长基金64.9%风险基金15.2%母基金12.5%政府引导基金5.3%基建基金2.1%其他类型基金0.1%10 2022 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)中国合伙制会计师事务所，毕马威企业咨询(中国)有限公司 中国有限责任公司，毕马威会计师事务所 澳门特别行政区合伙制事务所，及毕马威会计师事务所 香港特别行政区合伙制事务所，均是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。数据来源：投中数据，毕马威分析02,0004,0006,0008,00010,00012,00020172018201920202021成长基金风险基金母基金2021年中国股权投资动态图图 6 6主要类型基金的规模变化，亿美元主要类型基金的规模变化，亿美元11 2022 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)中国合伙制会计师事务所，毕马威企业咨询(中国)有限公司 中国有限责任公司，毕马威会计师事务所 澳门特别行政区合伙制事务所，及毕马威会计师事务所 香港特别行政区合伙制事务所，均是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。2021年中国股权投资动态02投资13 2022 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)中国合伙制会计师事务所，毕马威企业咨询(中国)有限公司 中国有限责任公司，毕马威会计师事务所 澳门特别行政区合伙制事务所，及毕马威会计师事务所 香港特别行政区合伙制事务所，均是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。2021年VC/PE市场投资整体企稳，总投资规模为1,992.3亿美元，较2020年同比增长10.2%，虽然仍与2018年3,184.4亿美元的总投资额有一定差距，但表明后疫情时代投资者的市场期望逐渐得到修复。从投资数量来看，2021年总投资数量为8,773笔（包括未披露金额的项目量），与2020年交易量基本持平，仅有1.8%的增幅，表明单笔交易规模呈上升趋势，资金进一步向成熟期的项目积聚，投资机构风格趋于谨慎（图7）。2021年第四季度投资总规模达567.5亿美元，较三季度回落10.7%，同比减少6.1%。投资数量为1,829笔，较三季度下降18.6%。投资概况：市场整体企稳，马太效应明显数据来源：投中数据，毕马威分析注：投资数量包含未披露金额的交易数量2021年中国股权投资动态图图 7 7PE/VCPE/VC投资金额和数量，季度投资金额和数量，季度01,0002,0003,0004,0005,00002004006008001,0001,200Qtr1Qtr2Qtr3Qtr4Qtr1Qtr2Qtr3Qtr4Qtr1Qtr2Qtr3Qtr4Qtr1Qtr2Qtr3Qtr4Qtr1Qtr2Qtr3Qtr420172018201920202021投资金额，亿美元投资数量，笔，右轴14 2022 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)中国合伙制会计师事务所，毕马威企业咨询(中国)有限公司 中国有限责任公司，毕马威会计师事务所 澳门特别行政区合伙制事务所，及毕马威会计师事务所 香港特别行政区合伙制事务所，均是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。从投资轮次的分布来看，以种子和天使轮为代表的早期投资以及A轮、战略投资下降趋势明显。其中种子和天使轮2021年投资数量持续下降至1,038笔，同比下降24.1%，不及2018年投资数量的1/3；A轮投资2,609笔，同比下降28.5%；战略投资248笔，同比下降46.3%，较五年间的峰值2018年的投资数量减少80%。同时，B轮、C轮及D轮及以后等中晚期投资交易数量上升明显。其中B轮2021年投资数量为1,138笔，同比增长17.8%；C轮21年投资数量为501笔，同比增长12.1%；D轮及以后投资共计280笔，同比增长15.2%，创五年来的最高值（图8）。数据来源：投中数据，毕马威分析注：不同轮次的投资数量中包含未披露金额的交易量从不同轮次的投资金额来看，除战略投资呈逐年下降趋势，其余各轮次均有不同程度的同比增长。其中A轮到C轮投资额同比分别增长40%以上，均为五年最高值；D轮及以上同比增长36%，投资额已基本与2018年持平；种子和天使轮投资额同比实现小幅增长，但仍比2018年的峰值回落30%以上。从单笔投资规模来看，2021年单笔规模达900万美元，同比上升47.1%，为近年来的最高值（图9）。从各轮次的投资数量和金额可以看出，近年来投资机构更倾向于布局已有一定规模的偏中晚期的创业企业。2021年中国股权投资动态图图 8 8PE/VCPE/VC按轮次投资数量，笔按轮次投资数量，笔02,0004,0006,0008,00010,00012,00020172018201920202021种子和天使轮A轮B轮C轮D轮及以后战略投资15 2022 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)中国合伙制会计师事务所，毕马威企业咨询(中国)有限公司 中国有限责任公司，毕马威会计师事务所 澳门特别行政区合伙制事务所，及毕马威会计师事务所 香港特别行政区合伙制事务所，均是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。数据来源：投中数据，毕马威分析从投资币种来看，人民币投资仍然占主导地位。2021年人民币投资总额为1,095.8亿美元，与2020年基本持平；外币投资总额为896.5亿美元，同比增长24.2%。人民币投资数量为3,755笔，同比增长10.6%；外币投资数量为1,206，同比增长123.7%（图10）。外币投资中美元为绝对主导，占外币投资总量的87.7%；港元位居第二，占比7.1%。数据来源：投中数据，毕马威分析2021年中国股权投资动态图图 9 9PE/VCPE/VC按轮次投资金额按轮次投资金额图图 1010 人民币和外币投资金额和数量人民币和外币投资金额和数量2,149.22,209.11,592.11,086.41,095.8716.9975.3464.5722.1896.502,0004,0006,0008,00005001,0001,5002,0002,50020172018201920202021人民币投资总额,亿美元外币投资金额,亿美元人民币投资数量,笔,右轴外币投资数量,笔,右轴319.0461.0609.5612.0900.002004006008001,00004008001,2001,6002,00020172018201920202021单位：万美元单位：亿美元种子和天使轮A轮B轮C轮D轮及以后战略投资单笔投资规模（中位数）,右轴16 2022 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)中国合伙制会计师事务所，毕马威企业咨询(中国)有限公司 中国有限责任公司，毕马威会计师事务所 澳门特别行政区合伙制事务所，及毕马威会计师事务所 香港特别行政区合伙制事务所，均是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。从行业来看，2021年投资规模位列前五的分别是医疗健康、IT及信息化、互联网、制造业、金融，分别占比19.4%、16.1%、11.6%、10%和6.5%。投资数量上位列前五的分别是IT及信息化（2,018）、医疗健康（1,610）、制造业（1,110）、互联网（713）和消费升级（650）（图11）。行业规模和数量的Top5行业与2020年保持一致。从近两年行业变化的趋势来看，国内创投领域正在经历由商业模式创新向科技创新的重心转变，加大高科技和医疗行业等领域投资符合中国经济发展的大趋势和政策支持方向。但与此同时，科技创新的投资壁垒也更高，周期可能更长，这也要求投资机构对技术及行业趋势有更前瞻和更专业的洞见。行业分布：Top5行业与去年保持一致，建筑建材、运输物流和VR/AR增长较快数据来源：投中数据，毕马威分析2021年中国股权投资动态图图 1111 20212021年投资金额前十的行业及投资数量年投资金额前十的行业及投资数量55.884.093.1114.0126.5128.8199.7231.3321.5386.481155142650503195111071320181610运输物流汽车行业能源及矿业消费升级人工智能金融制造业互联网IT及信息化医疗健康投资数量,笔投资金额,亿美元17 2022 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)中国合伙制会计师事务所，毕马威企业咨询(中国)有限公司 中国有限责任公司，毕马威会计师事务所 澳门特别行政区合伙制事务所，及毕马威会计师事务所 香港特别行政区合伙制事务所，均是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。数据来源：投中数据，毕马威分析从行业的投资增速来看，2021年VR/AR行业同比增长544%，位列第一。其次生活服务、区块链、建筑建材、人工智能、电信及增值服务、体育、公用事业、互联网和化学工业等行业也均实现60%以上的较高同比增长。这些赛道投资的快速增长，一方面和部分行业基数较低，容易实现同比增速大幅上涨有关，另一方面也得益于其良好的发展前景以及政策的支持。与此同时，在去年房地产行业调控和教培行业“双减”政策的影响下，房地产和教培行业的投资趋冷，同比下降93%和76%（图12）。2021年中国股权投资动态图图 1212 20212021年不同行业投资金额增速年不同行业投资金额增速均值134%-93%-76%-71%-56%-51%-41%-20%-9%-6%-3%0%32%47%53%58%65%70%74%82%88%109%117%265%391%544%房地产教育培训综合农林牧渔文化传媒金融能源及矿业汽车行业运输物流制造业企业服务IT及信息化医疗健康消费升级旅游业化学工业互联网公用事业体育电信及增值服务人工智能建筑建材区块链生活服务VR/AR18 2022 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)中国合伙制会计师事务所，毕马威企业咨询(中国)有限公司 中国有限责任公司，毕马威会计师事务所 澳门特别行政区合伙制事务所，及毕马威会计师事务所 香港特别行政区合伙制事务所，均是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。高增长行业分析从高增长行业的细分子行业来看，建筑建材中的家装建材同比高达102倍、运输物流中的水路运输同比增长38.6倍、以及VR/AR中的应用及平台同比增长33.7倍。除此以外，区块链工具（21倍）、VR/AR技术（18倍）、出行服务（13倍）、VR/AR硬件（5倍）、区块链应用（5倍）等细分行业也取得了不俗的增长。具体来看：VR/AR、区块链：行业投资的快速增长与“元宇宙”概念在2021年的火爆相关。2021年3月，沙盒游戏平台Roblox将“元宇宙”概念放入招股书中，被称为“元宇宙”第一股，随后Facebook更名为Meta,进一步引发全球范围内资本市场和业界的广泛讨论，形成了“元宇宙”现象。VR/AR技术和相关的应用设备是元宇宙发展的基础硬件，而区块链技术和基于该技术的NFT概念则是构建元宇宙中交易和流通体系的关键。运输物流：新冠肺炎疫情对中国及全球供应链的扰动使得物流运输的重要性得以进一步凸显。2021年3月发布的“十四五”规划中有20次提及“物流”、13次提及“供应链”，从国家政策层面明确了对行业的支持。物流科技赛道更是掀起资本热潮，其中智能仓储、智能驾驶、配送机器人等细分赛道为投资热门。同时，2022年1月国务院发布首个数字经济五年规划，明确提出大力发展智慧物流，预计智能设备设施未来的投资将继续处于高增长期。建筑建材：在“房住不炒”和三条红线等一系列政策方针的指引下，地产开发已经从增量市场向存量市场转变，房屋本身的产品属性增强，消费者追求房屋品质的诉求提高。同时，后疫情时代消费者对于个人空间的重视使得改善型住房需求高增，从而进一步推高对于建筑建材行业下游细分赛道的投融资，例如品牌效应高、绿色环保的建筑材料及家居建材等。2021年中国股权投资动态19 2022 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)中国合伙制会计师事务所，毕马威企业咨询(中国)有限公司 中国有限责任公司，毕马威会计师事务所 澳门特别行政区合伙制事务所，及毕马威会计师事务所 香港特别行政区合伙制事务所，均是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。从省级地区分布来看，上海市在吸引投资规模和数量上均领先全国。2021年上海市投资规模和数量分别为396.6亿美元和1,534笔；北京市投资规模和数量分别为333.4亿美元和1,503笔，位居第二。广东、江苏、浙江分列第三至第五位。前五个省和直辖市投资总额的全国占比达87%，地域集中度较高（图13）。地区分布：上海市领先全国，辽宁和陕西同比增长明显数据来源：投中数据，毕马威分析从投资额排名前十省份的同比变化来看，在投资额方面，除北京市2021年投资额同比下降10%以外，其他省份均实现了不同程度的增长，其中辽宁省和陕西省的增长幅度最为显著，分别为2020年同期的13倍和5.4倍。其中，大连万达商管2021年9月获太盟集团60亿美元的Pre-IPO投资、半导体芯片生产商西安隆基绿能科技获高瓴资本24.5亿美元非控制权收购是推高辽宁和陕西21年总投资额的主因。在交易数量方面，陕西省同比上涨47.4%，增幅最高；四川、广东和上海也均实现了10%以上的同比增长。2021年中国股权投资动态图图 1313 20212021年投资金额排名前十省份（及直辖市）的投资金额和数量年投资金额排名前十省份（及直辖市）的投资金额和数量26918514015352931106814751503153427.935.036.539.969.0160.7237.0325.8333.4396.6四川省湖北省陕西省福建省辽宁省浙江省江苏省广东省北京市上海市投资数量，笔投资额，亿美元20 2022 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)中国合伙制会计师事务所，毕马威企业咨询(中国)有限公司 中国有限责任公司，毕马威会计师事务所 澳门特别行政区合伙制事务所，及毕马威会计师事务所 香港特别行政区合伙制事务所，均是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。数据来源：投中数据，毕马威分析从城市级的投资市场来看，北上深三市在投资额和数量上均遥遥领先，创投市场活跃度较高。整体来看，位居前十的城市中，上海、杭州、苏州、常州、南京等5市位于长三角城市群，占比最高；其次是深圳和广州所处的粤港澳大湾区（图14）。2021年中国股权投资动态图图 1414 20212021年投资金额排名前十城市的的投资金额和数量年投资金额排名前十城市的的投资金额和数量11527220684543366659631503153434.251.660.461.869.476.2110.7197.7333.4396.6西安市南京市大连市常州市苏州市广州市杭州市深圳市北京市上海市投资数量,笔投资额,亿美元21 2022 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)中国合伙制会计师事务所，毕马威企业咨询(中国)有限公司 中国有限责任公司，毕马威会计师事务所 澳门特别行政区合伙制事务所，及毕马威会计师事务所 香港特别行政区合伙制事务所，均是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。自“十四五”规划明确提出培养“专精特新”小巨人企业以来，工信部公布的企业名单共计4,762家，多集中在高科技及制造业“卡脖子”领域。在国家政策的引导下，这类企业在投资市场上也受到资本的青睐。2021年共有284家“专精特新”小巨人企业获得不同轮次的投资。从行业分布来看，半导体芯片（49家）、高端制造（29家）、医疗器械（15家）等细分行业最受投资者青睐。总投资规模超1亿美元的小巨人企业共11家，除一家位于福建省的化工企业外，其余10家均位于北上深三地（表2）。专精特新“小巨人”企业受到资本青睐2021年中国股权投资动态企业名称企业名称所在地所在地所属行业所属行业投资投资轮次轮次投资规模投资规模（亿美元）（亿美元）主要投资机构主要投资机构集创北方科技集创北方科技股份有限公司股份有限公司北京市半导体芯片E10.20海松资本、维沃、中青芯鑫等乐纯生物技术乐纯生物技术有限公司有限公司上海市医疗器械B+数亿元君联资本、高瓴创投、中金资本等高仙自动化科高仙自动化科技发展有限公技发展有限公司司上海市高端制造C1.88金镒资本、SVF II CALORIE SUBCO、BRVOII Holdco 等德尔科技有限德尔科技有限公司公司福建省化学工业A1.82国家制造业转型升级基金股份有限公司、国家科技风险开发事业中心、红杉资本股权投资管理（天津）有限公司等航顺芯片技术航顺芯片技术研发有限公司研发有限公司广东省半导体芯片D1.56深投控驭势科技（北驭势科技（北京）有限公司京）有限公司北京市应用及平台C1.54国开投资基金管理有限责任公司、北京新鼎荣盛资本管理有限公司威固信息技术威固信息技术股份有限公司股份有限公司上海市半导体芯片C+数亿元深创投、前海母基金、深圳中电信方舟基金管理等星辰天合（北星辰天合（北京）数据科技京）数据科技有限公司有限公司北京市企业服务E1.10博裕资本展心展力信息展心展力信息科技有限公司科技有限公司北京市软件C1.00海纳百川投资管理咨询（上海）有限公司、创世伙伴（北京）管理咨询有限公司、上海云怡投资咨询有限公司正浩创新科技正浩创新科技有限公司有限公司广东省应用及平台B1.00红杉资本股权投资管理（天津）有限公司、深圳高瓴天成三期投资有限公司、中国国际金融股份有限公司等云知声智能科云知声智能科技股份有限公技股份有限公司司北京市语音技术D1.00上海挚信投资管理有限公司、启明维创创业投资管理（上海）有限公司、北京磐谷创业投资有限责任公司表2 2021年投资额1亿美元及以上的专精特新“小巨人”企业案例资料来源：投中数据，毕马威分析03退出23 2022 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)中国合伙制会计师事务所，毕马威企业咨询(中国)有限公司 中国有限责任公司，毕马威会计师事务所 澳门特别行政区合伙制事务所，及毕马威会计师事务所 香港特别行政区合伙制事务所，均是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。2020年,在科创板、注册制全面推行的利好下，PE/VC实现了一波退出潮，退出事件达到4,798例1。2021年，PE/VC退出事件数量回落16%，全年共计退出事件4,012例。细看PE/VC机构退出的方式可以发现，2021年机构通过并购实现退出的数量较2020年大幅降低，降幅达44%，与此同时，通过IPO实现退出的交易数量由2020年的2,540例增至2021年的2,756例，增幅达9%（图15）。IPO已成为PE/VC机构实现退出的主要方式。随着科创版，北交所等资本市场改革落地，IPO成为PE/VC机构退出的主要方式数据来源：投中数据，毕马威分析注：通过清算及公开市场减持方式实现退出的交易数量极少，未作为主要退出方式之一列出，但交易数量计入总计1 退出事件以参与退出的投资机构的数量来计算。例如一家企业如果有5家机构投资，在企业成功IPO上市后，则实现了5起退出事件。01,0002,0003,0004,0005,0006,00005001,0001,5002,0002,5003,0002017年2018年2019年2020年2021年并购首次公开募股同行转售总计，右轴A股仍是获投企业上市的首选地，2021年共有351家企业选择在A股上市，为五年以来的最高值，其中上证190家，深证161家。选择港交所上市的获投企业呈逐年上升趋势，2021年共有43家企业在H股上市，与2020年数量基本持平。由于中美贸易摩擦和监管政策影响，2021年仅有20家获投企业选择美股上市，比2017和2018年最高峰时减少35%（图16）。2021年中国股权投资动态图图 1515 PE/VCPE/VC机构主要退出方式，例机构主要退出方式，例24 2022 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)中国合伙制会计师事务所，毕马威企业咨询(中国)有限公司 中国有限责任公司，毕马威会计师事务所 澳门特别行政区合伙制事务所，及毕马威会计师事务所 香港特别行政区合伙制事务所，均是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。2021年，中国企业在A股，港股及海外市场IPO数量达656例，其中414家上市公司有VC/PE机构背景，IPO PE/VC机构渗透率达63%，处于五年峰值（图17）。IPO PE/VC渗透率创近5年新高数据来源：投中数据，毕马威分析0%20%40%60%80%020040060080020172018201920202021A股港股及中概股IPO数合计PE/VC渗透率,右轴数据来源：投中数据，毕马威分析说明：除美股外在境外上市的企业数量极少，因此未单独列出，但数量包含在总和中0100200300400500010020030040020172018201920202021A股H股美股总和，右轴2021年中国股权投资动态图图 1616 获投企业首次公开发行上市市场分布，家获投企业首次公开发行上市市场分布，家图图 1717 IPOIPO项目中项目中PE/VCPE/VC渗透率渗透率25 2022 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)中国合伙制会计师事务所，毕马威企业咨询(中国)有限公司 中国有限责任公司，毕马威会计师事务所 澳门特别行政区合伙制事务所，及毕马威会计师事务所 香港特别行政区合伙制事务所，均是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。2021年，PE/VC通过IPO方式退出的平均时间为3.4