中国赴美上市TMT企业人才激励趋势调研报告.pdf

德勤发现：中国赴美上市德勤发现：中国赴美上市TMT企业企业人才激励趋势调研报告德勤管理咨询，2017年7月3趋势展望随着近几年中国经济向数字化的快速转型，及消费者对于新兴科技行业的高接受度和高追捧度，TMT行业以其“快速迭代、拥抱变化、创新变革”的特性，成为炙手可热的行业之一，竞争也趋于白热化。对于中国TMT企业来说，美国资本市场一直是海外上市的首选地。美国资本市场对于提高企业的海外知名度、加速境外扩张等都有积极的推动作用。行业龙头企业如阿里巴巴集团、百度、京东、携程等均在早些年实现了美国上市。美国资本市场的高灵活度也使得这些高科技企业在人才激励方面凸显出了一定优势和多样性，成为行业典范。今年，德勤就赴美红筹上市TMT企业最新年度及过往年度的激励趋势进行了系统的分析，而股权激励作为TMT行业典型的激励手段，这几年也受到了市场的高度关注。同时，我们聚焦其中市值在100亿美元以上的典型企业，合计6家（阿里巴巴、京东、百度、携程网、网易、微博），进行重点解剖与解读，并总结出三大重点发现，希望给到更多TMT企业帮助与思考。受政策红利催化，近几年O2O、电子商务、媒体/文化娱乐类企业的发展迅猛，收入增速远高于其他细分行业，其高管薪酬的支付也显示出了较快的增速TMT行业股权激励成本增速明显，行业对人力资本的投入意愿越发加强；不同的激励策略与公司战略发展与转型息息相关股权激励的模式呈现多样化特征，上市前成为股权激励的重要节点释义：1.TMT：即Technology,Media,Telecom，科技、媒体和通信，此处参考Global Industry Classification Standard（GICS）作为分类标准2.红筹上市，是指中国公司主要运营资产和业务虽在中国境内，但间接以注册在境外离岸法域的离岸公司名义而在境外交易所挂牌交易的上市模式4调研样本及口径说明5调研样本&口径说明本次调研涵盖41家赴美红筹上市TMT企业22%29%34%15%100亿市值规模（单位：美元）市值规模（单位：美元）数据口径说明：1.数据有效性日期，截至2017年6月20日。2.各家公司年报截止日期有差异，为6月、8月、9月、12月不等，本次统计以各公司公布的2016财年数据为准；阿里巴巴集团年报截止时间为次年3月，以其公布的2017财年数据为准。3.市值规模的计算以2017年6月20日的收盘价为基准。12%22%15%17%34%硬件/智能硬件软件/云服务电子商务O2O媒体/文化娱乐细分行业细分行业641家调研样本名单#公司中文简称公司中文简称代码代码上市地上市地媒体媒体/文化娱乐类文化娱乐类1金融界JRJC纳斯达克2欢聚时代YY纳斯达克3微博WB纳斯达克4新浪SINA纳斯达克5陌陌MOMO纳斯达克6搜狐SOHU纳斯达克7人人公司RENN纽约交易所8网易NTES纳斯达克9环球资源GSOL纳斯达克10500彩票网WBAI纽约交易所11凤凰新媒体FENG纽约交易所12第九城市NCTY纳斯达克13畅游CYOU纳斯达克14中网在线CNET纳斯达克O2O15搜房网SFUN纽约交易所16易车网BITA纽约交易所17前程无忧JOBS纳斯达克18汽车之家ATHM纽约交易所1958同城WUBA纽约交易所20智联招聘ZPIN纽约交易所21乐居LEJU纽约交易所741家调研样本名单#公司中文简称公司中文简称代码代码上市地上市地电子商务电子商务22唯品会VIPS纽约交易所23京东JD纳斯达克24阿里巴巴BABA纽约交易所25携程网CTRP纳斯达克26聚美优品JMEI纽约交易所27途牛TOUR纳斯达克软件软件/云服务云服务/信息信息搜索搜索28猎豹移动CMCM纽约交易所29迅雷XNET纳斯达克30国双科技GSUM纳斯达克31中国信息技术CNIT纳斯达克32百度BIDU纳斯达克33世纪互联VNET纳斯达克34网秦NQ纽约交易所35永新视博STV纽约交易所36联合信息KONE纳斯达克硬件硬件/智能硬件智能硬件37泰克飞石CNTF纳斯达克38中芯国际SMI纽约交易所39旭明光电LEDS纳斯达克40凹凸科技OIIM纳斯达克41上为SGOC纳斯达克8重点发现一：受政策红利催化，近几年O2O、电子商务、媒体/文化娱乐类企业发展迅猛，收入增速远高于其他细分行业，其高管薪酬的支付也显示出了较快的增速9行业近三年营业收入实现年均18%的增长，电子商务、O2O、媒体/文化娱乐领跑 在2015年政府工作报告中，国务院总理李克强提及“制定互联网+行动计划，推动移动互联网、云计算、大数据、物联网等与现代制造业结合，促进电子商务、工业互联网和互联网金融健康发展，引导互联网企业拓展国际市场”。2016年12月29日，商务部、中央网信办、发展改革委三部门联合印发了电子商务“十三五”发展规划。从政策层面大力支持电商行业、O2O、媒体/文化娱乐等行业的发展。在这些政策红利的催化下，电子商务行业、O2O、媒体/文化娱乐发展迅猛，营业收入过去三年的复合增长率均达到了20%以上，高于TMT行业整体平均18%。电子商务的体量绝对领先。“营业收入”统计说明：采用美股年报，损益表中Net Revenue作为统计口径-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%-2,000,000 4,000,000 6,000,000 8,000,000 10,000,000 12,000,000 14,000,000行业平均电子商务O2O媒体/文化娱乐软件/云服务/信息搜索硬件/智能硬件2016年营业收入总额及年营业收入总额及2014-2016年复合增长率年复合增长率（单位：千美元）（单位：千美元）2016年总额2014-2016年复合增长率行业平均复合增长率18%10阿里巴巴和京东作为典型电商类企业，过去4年的GMV继续保持增长，但增速呈现放缓趋势，体现出行业跑马圈地的时代已经过去，力求新的增长点 以阿里巴巴和京东为例，阿里巴巴2016年GMV突破5千亿美元；京东2016年GMV逼近千亿美元大关。-100,000 200,000 300,000 400,000 500,000 600,0002013年2014年2015年2016年2013年年-2016年阿里巴巴年阿里巴巴&京东京东GMV（单位：百万美元）（单位：百万美元）阿里巴巴京东阿里巴巴和京东阿里巴巴和京东GMV增速增速呈现放缓趋势，开始寻求新的业务增长点，比如：呈现放缓趋势，开始寻求新的业务增长点，比如：阿里巴巴多次公开强调2020年GMV达到万亿美元的目标，新式的零售模式、全球化消费者的获取、云服务和AI等高增值业务的拓展都将成为达成目标的重要驱动力。京东这两年也已开始以轻资产模式尝试线下加盟店，并于2017年4月宣布组建京东物流子集团。0%20%40%60%80%100%2014年2015年2016年2014年年-2016年年阿里巴巴阿里巴巴&京东京东GMV较上一年变化率较上一年变化率阿里巴巴京东释义：GMV:Gross Merchandise Volume，指经确认后的订单总金额11微博作为媒体/文化娱乐类代表企业，其过去4年无论是MAU还是DAU，均保持30%以上的增长；新媒体传播与文化行业发展空间巨大 以微博为例，过去4年的DAU增长幅度基本维持在31%左右，MAU增长幅度基本维持在35%左右，整体保持快速、持续的增长态势。随着移动端的崛起，微博的社交属性使其用户粘性与壁垒性持续加强，同时通过建立完善的广告体系，优化内容投放等，使其高流量形成的变现潜力不断提升。29%30%31%32%0204060801001201401602013年2014年2015年2016年2013年年-2016年微博年微博12月份日均月份日均 DAUs（单位：百万）（单位：百万）Average DAUsAverage DAUs 较上一期变化率30%31%32%33%34%35%36%37%38%39%0501001502002503003502013年2014年2015年2016年2013年年-2016年微博年微博12月份月份MAUs（单位：百万）（单位：百万）MAUsMAUs 较上一期变化率释义：MAUs:Monthly Active Users，指“当月活跃用户”，即某月份中独立访问数量DAUs:Daily Active Users，指“当月日均活跃用户”，即某月份中平均每天独立访问数量12行业近三年高管薪酬总额实现年均8%的增长，不同细分行业差异较大从过去三年高管薪酬总量的统计数据看，呈现出同样的增长态势，电子商务、O2O、媒体/文化娱乐的增长情况相对较快，领先于其他细分行业。“高管薪酬”统计说明：统计对象：董事（含独立董事、非执行董事等），执行高管薪酬口径：年度现金薪酬（部分含五险一金、退休金等福利）-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%电子商务O2O媒体/文化娱乐软件/云服务/信息搜索硬件/智能硬件高管薪酬高管薪酬2014-2016年复合增长率年复合增长率行业平均行业平均复合增长率复合增长率 8%13重点发现二：股权激励的成本增速明显，行业对人力资本的投入意愿越发加强；不同的激励策略与公司战略发展与转型息息相关1441家调研企业均采用股权激励作为人才激励与保留的重要手段2016年，股权激励成本的中位水平为年，股权激励成本的中位水平为1066万美元万美元，较，较2015年略有下降；近年略有下降；近3年的复合增长率的年的复合增长率的中位水平达到中位水平达到9%。-5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,0002014年2015年2016年2014-2016年行业激励年行业激励成本（成本（单位：千美元）单位：千美元）P25P50P756家典型企业激励成本及增速远高于行业平均。家典型企业激励成本及增速远高于行业平均。2016年度，“最慷慨激励”和“最高增速激励”分别花落阿里巴巴集团和携程。“最慷慨激励”“最慷慨激励”：阿里巴巴集团阿里巴巴集团，2016年激励成本高达23.2亿亿美元；“最高增速激励”“最高增速激励”：携程携程，近3年激励成本的复合增长率高达151%。释义：股权激励成本，采用美股年报，现金流量表中Stock-Based Compensation作为统计口径。上文所指“最慷慨激励”和“最高增速激励”均指在6家典型企业范围内进行比较。-40%10%60%110%160%-500,000 1,000,000 1,500,000 2,000,000 2,500,0002014-2016年股权激励年股权激励成本（成本（单位：千美元）单位：千美元）2014年2015年2016年近3年复合增长率阿里巴巴百度京东网易携程微博15调研企业近3年激励成本占营业收入的比重维持在3%左右，2016年中位水平为2.8%，较2015年和2014年略微下降观察典型企业可以发现，企业并购重组、战略观察典型企业可以发现，企业并购重组、战略调整等是导致股权激励成本变化的重要原因之调整等是导致股权激励成本变化的重要原因之一。一。阿里巴巴2014年的股权激励成本占营业收入17%，属于最高的一年。这与其在2014年美股上市后推出“IPO股权激励计划”，大幅提高激励力度和激励范围有关。此计划下可授予数量较“2011激励计划”增加了3倍多。携程2016年股权激励成本达到历史高峰，占营业收入比重高达18.5%。携程于2015年年底正式宣布与去哪儿合并，并从2016年开始财务合并。去哪儿股权激励力度在业内是属于较高的，这也是导致携程2016年股权激励成本陡增的原因之一。0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%2014年2015年2016年2014-2016年年行业激励行业激励成本占成本占收入收入比例比例中位值中位值0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%阿里巴巴百度京东网易携程微博2014-2016年股权激励成本占收入比重年股权激励成本占收入比重（单位：千美元）（单位：千美元）2014年2015年2016年释义：股权激励成本，采用美股年报，现金流量表中Stock-Based Compensation作为统计口径。16观察典型企业的股权激励成本构成，不同的激励策略与公司战略发展与转型息息相关电子商务类典型企业电子商务类典型企业 以京东京东为例，作为拥有自建物流自建物流的电商企业代表，不同于阿里巴巴通过菜鸟网络整合数字化的物流平台，京东拥有线下实体的物流与仓储体系，因此在激励成本中也单列针对物流人员的支出。京东于2013年建成国内最大的“亚洲一号”仓库，当年对于物流人员物流人员的激励力度占比达31%；并于近3年持续加大对物流人员的激励投入。41%32%25%24%11%11%10%11%3%4%4%7%9%12%11%32%37%45%58%13%2%20%24%28%30%35%36%57%52%44%31%53%95%61%56%25%29%27%29%31%3%15%17%0%20%40%60%80%100%Y13Y14Y15Y16Y13Y14Y15Y16Y13Y14Y15Y162013-2016年股权激励成本结构年股权激励成本结构Cost of revenueSelling and MarketingResearch and developmentGeneral and administrativeFulfillment阿里巴巴阿里巴巴京东京东携程携程释义：股权激励成本，采用美股年报，现金流量表中Stock-Based Compensation及Allocation作为统计口径17观察典型企业的股权激励成本构成，不同的激励策略与公司战略发展与转型息息相关（续）信息搜索信息搜索/媒体媒体/文化类典型文化类典型企业企业 以百度百度为例，近几年发力向人工智能公司转型；李彦宏曾表示，“人工智能是百度核心的核心”，这对于研发技术提出了更高的挑战和要求。因此，在其股权激励成本中，对研发职能研发职能的激励费用占了半壁江山，近四年均超过50%，均值为62%。就网易网易而言，一方面巩固发家的门户业务，打造最具互动性的新闻客户端；另一方面在网游大热的当口，大举进军游戏领域。基于此，网易强调主营产品相关人员的激励投入，对媒体编辑，及游戏开发、运营人员的激励投入均体现在营业成本营业成本中，近四年网易营业成本类的激励费用占比平均为49%。注：百度的“General and administrative”包含“Selling,general and administrative”14%5%5%7%54%49%48%45%5%4%4%6%20%11%12%15%6%7%5%5%29%32%39%41%24%30%29%26%63%52%61%70%37%51%45%38%16%15%18%24%32%44%35%24%0%20%40%60%80%100%Y13Y14Y15Y16Y13Y14Y15Y16Y13Y14Y15Y162013-2016年股权激励成本结构年股权激励成本结构Cost of revenueSelling and MarketingResearch and developmentGeneral and administrative百度百度网易网易微博微博18重点发现三：股权激励的模式呈现多样化特征，上市前成为股权激励的重要节点19 在41家调研企业中，83%调研企业在上市前即推出了股权激励计划，在公司发展“求生期”即启动长期激励实现核心人员的稳定与激励；其中，49%的公司在上市后再次推出新的激励计划，以实现人才的持续激励和保留。集中授予时点：集中授予时点：临近上市时点临近上市时点在上市前已推出激励计划的公司中，92%的公司均在上市时点前一年内有授予激励，主要对象为核心管理层与骨干。83%于上市前启动股权激励，并关注计划的延续与更新上市前上市前有激励计划推出有激励计划推出上市后上市后有激励计划推出有激励计划推出上市前后上市前后均均有激有激励计划推出励计划推出49%34%17%8%24%20%48%上市前12个月前授予上市前3-6个月授予上市前6-12个月授予上市前3个月授予上市前已有激励计划的公司在临近上市时点的授予情况上市前已有激励计划的公司在临近上市时点的授予情况一年内一年内有效样本*：26家企业*有效样本：指在上市前已推出激励计划且有相关数据的公司20 95%的调研企业采用组合型长期激励工具，激励形式多样。其中，股票期权、限制性股票、限制性股票单元的使用频率最高。从激励工具角度，95%调研企业采用组合型激励工具，即超过一种激励工具，这也是美股上市公司较为典型的激励模式5%95%长期激励计划激励工具多样性统计长期激励计划激励工具多样性统计使用单一工具使用组合工具20%24%44%83%85%98%其他业绩股票/普通股股权增值权限制性股票单元限制性股票股票期权长期激励计划激励工具使用概率统计长期激励计划激励工具使用概率统计“股票期权、限制性股票、限制性股票单元的使用频率最高”21从行权价格角度，以期权为例，上市前授予期权的行权价格通常较低，越临近上市行权价格越高；虽然潜在收益空间收窄，但总体来看，IPO仍可带来较客观的收益以IPO价格与上市前授予的期权行权价的倍数（以下简称“倍数关系”）进行计算发现，距离上市距离上市12个月之前的倍数关系高达个月之前的倍数关系高达107，即，即1元的出资可带来元的出资可带来107元的回报。元的回报。107.2 34.5 27.9 上市前12个月及之前授予上市前6-12个月授予上市前6个月授予IPO价格与上市前授予的期权行权价格倍数比对分析价格与上市前授予的期权行权价格倍数比对分析以途牛为例，上市前期权行权价格与以途牛为例，上市前期权行权价格与IPO价格的分析价格的分析：途牛在IPO前8个月进行了上市前最后一批期权授予，行权价格为1.8美元，倍数关系是5.6倍 上市前最早一次授予是在54个月前，行权价格为0.1美元，倍数关系高达高达100倍倍024681012上市前54个月上市前37个月上市前16个月上市前8个月上市前授予的期权行权价格与上市前授予的期权行权价格与IPO价格比对价格比对行权价格IPO价格2280%的调研企业的调研企业2016年有进行股权激励的授年有进行股权激励的授予；予；年度授予额度占总股本的中位水平为年度授予额度占总股本的中位水平为1.9%。绝大多数企业的禁售期为绝大多数企业的禁售期为12个月；个月；生效频率以生效频率以“按年”为主，占“按年”为主，占45%，也有部分选择“按，也有部分选择“按月”，较为灵活。月”，较为灵活。从激励力度来看，2016年激励额度占总股本的中位水平为1.9%；禁售期通常在12个月0.9%1.9%3.2%P25P50P752016年激励授予总额度年激励授予总额度2%77%9%19%24个月12个月12个月以下无禁售期禁售期禁售期20%4%29%9%45%其他季度月半年年生效频率生效频率有效样本*：57项激励计划释义：授予总额度=当期授予股数/当期加权总股本有效样本*：56项激励计划*有效样本：指在上市前已推出激励计划且有相关数据的公司23本调研报告作者团队及联系方式如果贵公司有任何关于如果贵公司有任何关于TMT行业人力资源方面的问题或对本调研报告有何疑问和建议行业人力资源方面的问题或对本调研报告有何疑问和建议，欢迎，欢迎与我们与我们联系：联系：王允娟王允娟德勤管理咨询合伙人德勤管理咨询合伙人德勤中国高管薪酬研究中心首席顾问德勤中国高管薪酬研究中心首席顾问电话：[phone]手机：[phone]电子邮件：王怡雯王怡雯德勤管理咨询咨询经理德勤管理咨询咨询经理德勤中国高管薪酬研究中心高级顾问德勤中国高管薪酬研究中心高级顾问电话：[phone]手机：[phone]电子邮件：感谢德勤调研团队成员：周倩、陈玥如果贵公司有任何关于如果贵公司有任何关于TMT行业管理咨询方面的问题，欢迎与我们联系行业管理咨询方面的问题，欢迎与我们联系：侯珀侯珀德勤管理咨询合伙人德勤管理咨询合伙人传媒行业领导合伙人传媒行业领导合伙人电话：[phone]手机：[phone]电子邮件：24德勤暨德勤中国高管薪酬研究中心简介25逾逾24万名员工，遍布逾万名员工，遍布逾150个国家个国家 德勤是世界领先的专业服务机构之一 在150个国家拥有720个分所或办事处，逾24万名专业人士 年营业额连续12年增长，2015年的收入达到352亿美金作为全球最大的私营专业服务机构，我们目光作为全球最大的私营专业服务机构，我们目光敏锐、人才济济、实力敏锐、人才济济、实力超群超群德勤德勤在中国分支在中国分支机构的战略性机构的战略性分布分布首家在上海设立分支机构的外国会计师事务所 13,500 名员工 20 个城市成立于1833年的德勤是目前全球最大的专业服务机构26 自2010年以来，德勤全球收入始终位列前两位，并在过去五年中三次（2010年、2013年和2014年）雄踞榜首 担任香港联交所上市公司审计师的数量最多 在四大中，拥有中国大陆最大的税务与商务咨询服务团队 风险咨询服务团队在中国乃至全球均处于业界领先地位（按员工人数及服务广度和深度计）德勤管理咨询在全球是最大的综合性管理咨询机构德勤管理咨询服务德勤管理咨询服务全球最大的管理咨询服务团队全球最大的管理咨询服务团队 德勤管理咨询是全球最大的综合性管理咨询机构。在中国，德勤咨询被Gartner评为三大咨询服务供应商之一 我们在全球150个国家有超过245,000名员工。我们在中国8个城市（上海、北京、深圳、哈尔滨、广州、成都、重庆和香港）有超过1,500名专业的咨询顾问 德勤管理咨询能提供“一站式”的咨询服务，覆盖战略咨询、人力资本咨询和系统实施等多个领域德勤中国公认的市场领导者我们在中国地区所获得的殊荣我们在中国地区所获得的殊荣：被Gartner评为中国的信息技术实施服务领导者荣膺由首席财务官杂志发起的“中国CFO最信赖的实施顾问机构”称号被中国软件行业协会评为“中国五家顶尖咨询公司之一”被HR管理世界及世界管理评论评为“大中华区最佳人力资源咨询公司”2014年 Kennedy information（肯尼迪信息研究机构）发布了人力资本咨询亚洲区市场报告宣称：德勤人力资本咨询在十余家同类规模的专业咨询公司中，位列亚洲区排名第一，而成为市场先锋者战略运营人力资本技术咨询审计及鉴证税务及相关服务财务咨询风险咨询管理咨询我们的我们的服务服务27德勤人力资本咨询在中国提供全方位的咨询服务全面薪酬与福利全面薪酬与福利人才管理与人才管理与领导力发展领导力发展人力资源转型人力资源转型组织绩效、变革与文化组织绩效、变革与文化岗位职级体系设计岗位分析与评价作业岗位设计、分析、梳理与薪资管理员工薪酬设计高管薪酬体系设计激励机制设计股票期权计划设计长期激励计划设计销售团队有效性激励方案退休与福利计划领导力发展与评估人才保留与发展战略人力资本战略与规划能力模型开发设计继任计划人才甄选与测评培训体系规划与开发培训与教育实施人力资源运作转型人力资源流程设计与优化人力资源治理和管控人力资源基准指标人力资源信息系统挑选与实施人力资源共享服务人力资源外包与服务流程优化（SAP/Oracle）组织诊断与分析组织架构设计和优化绩效管理体系与流程规划组织及人员绩效衡量指标组织文化建立与转型方案变革管理计划和实施人力资本尽职调查购并后人力资本整合规划购并之组织沟通文化整合整合过程之变革与项目管理全面薪酬与福利人才管理及领导力发展人力资源转型变革与文化组织绩效28依托德勤全面专业服务的平台，德勤建立了高管薪酬研究中心，提供完善的公司治理、高管薪酬与长期激励咨询服务公司治理公司治理公司治理架构整体建设董事会建设有效性专门委员会建设有效性监事会建设有效性董事考核与评估长期顾问服务高管年度薪酬与绩效高管年度薪酬与绩效高管薪酬策略拟定高管薪酬与绩效方案设计高管薪酬预算与控制机制行业高管薪酬数据库支持协助方案的报批沟通与组织实施高管薪酬方案的年度审视与调整长期激励长期激励长期激励工具设计长期激励方案整体设计协助长期激励方案报批与沟通激励工具估值的会计处理与税务建议协助正确履行信息披露义务与投资者关系维护长期激励计划的年度审视与调整我们是我们是董事会董事会的的顾问顾问与与专家专家高管薪酬高管薪酬与绩效与绩效公司治理公司治理长期激励长期激励29