七匹狼投资价值分析报告有关说明.docx

2014年七匹狼实业股份有限公司投资价值分析报告有关明证券代码：002029 学号： 姓名： 时间：2014年4月30日 七匹狼实业股份有限公司投资价值分析报告有关说明2014/4/30摘要：在现今我国国内服装业已经过了跑马圈地的时代，七匹狼服装产业在众多的服装行业中寻求新的发展。本文主要从公司的主营业务分析、财务分析、企业发展战略及前景几个方面对七匹狼公司的情况进行分析。通过分析其近期2014年第一季度的财务报告以及发展前景的可能情况进行本公司的投资价值分析。一、公司背景及简介福建七匹狼实业股份有限公司（Fujian Septwolves Industry Co., Ltd.），创立于1990年。由福建七匹狼集团有限公司、厦门来尔富贸易有限责任公司、晋江市建利塑料彩色印刷有限公司、厦门维一实业有限公司、晋江市恒隆建材有限公司等五家公司发起设立，注册地在福建省晋江市金井镇南工业区。并于2004年8月6日在深圳证券交易所成功上市（002029）。是以品牌经营为核心的上市公司，主导服装开发、生产、销售，拥有“七匹狼”男装品牌，是以经营七匹狼品牌男休闲装为主的大型企业，并且是科技厅认定高新技术企业。拥有上海、香港、东京三个研发中心，世界上先进的电脑自动化生产设备，国际标准化、封闭式的工业园，其产品款式新颖，面料精美，工艺精湛，素有“茄克专家”的美誉，是目前国内高级男休闲装的代表，在全国各大、中城市建有完善的营销网络，健全的管理资讯网络、人才机制和电子商务系统。七匹狼在全国休闲服装行业中名列前茅，是全国休闲装协会副主任委员单位。 经过十二年的发展，公司已成长为一个以服装为核心产业，经营涉及皮具、鞋业、商务礼品等多领域的综合性企业。目前公司总部占面积39800平方米，建筑面积26500平方米，职工1800多人。二、主营业务分析（一）产业结构七匹狼公司专注于生活形态产业，坚持以品牌、渠道和设计为核心价值创造环节进行资源集中配置。其主营业务主要分三块，即自主品牌、代理品牌和制造业务。自主品牌主要有满足多元生活形态的品标系列。随着时代的发展，生活形态呈现多元化发展，人们不再满足于单一生活形态，而这一变化在人们对服装的选择上更为明显。基于此，七匹狼在行业中率先提出“生活形态营销”的概念，延伸出黑标、红标、绿标三大品标系列，同时发展蓝标、女装、童装产品，深入理解现代男士家庭、工作、生活形态，带给消费者更为舒适的时尚生活体验。代理品牌中，目前代理有意大利知名品牌Canali（康纳利）以及Versace Collection（范思哲）、 Georg Jensen（乔治杰生珠宝） 。 制造业务版块中，七匹狼拥有占地120,000平方米的一流的福建金井工业园区，始终坚持为消费者提供国际品质的产品，同时接受世界其他品牌的委托生产OEM和ODM服务。该公司将消费群定位在中高收入的男士，集休闲商务运动时尚为一体。（二）商品运营管理七匹狼品牌服饰以自主设计为主，设计团队由来自法国、香港、台湾、大陆等世界各地的优秀设计师组成。七匹狼深入与国际先进生产企业合作，甄选最具顶级品质的生产线，确保品质管理融入每一个步骤，为每一道工艺精心把关。在设计走在服装前端的情况下保证质量的优秀，始终坚持让消费者用合适的价格购买到国际品质的产品。在七匹狼工业园区内，设有高科技实验室，进行面料、工艺的研发，着力于自有品牌设计的新颖和特有的风格，注重创新研发创造国际级产品。同时七匹狼男装进行多维度多层次的品牌推广，致力于打造一个代表经典、时尚、优质内涵的、具有积极价值主张的品牌。将品牌融入生活的方方面面，形成一种经典时尚的生活方式。在终端营销方面，七匹狼公司既拥有自己的零售专卖店，又形成了完善的网络营销机制，将产品在全国销售，并冲向世界市场。（三）市场营销七匹狼在营销方面，主要注重品牌营销。“狼”集智慧、机灵、团结于一身，是极具拼搏力、顽强执着，不停地为生存而奋斗的群体性动物，七匹狼商标图形是一匹向前奔跑的彪狼，以昂头挺尾奔越的形状，四脚蓄积爆发的立姿表现公司创业者勇于突破传统，独具个性的舒展形象。它整体呈流线型，充满动感，给人奋勇直前的感觉，象征着企业不断开拓的奋斗精神，英文专用词“SEPTWOLVES”及中文“七匹狼”。象征着公司以一个团结的整体面向未来的经营作风和企业凝聚力；墨绿色是企业的标准色，象征着青春、活力、孕育着勃勃生机。“七匹狼”产品的诉求对象是奋斗中的男性，它把奋斗中的男性所经历的那份沧桑，那种独具魅力的成熟，透过产品尽情地渲泄出来。用这样的寓意来吸引更多的目标顾客，将精神融入品牌文化中，形成独特的品牌形象和文化。“七匹狼”以“倡导男仕族群文化”为已任，将时尚文化与男仕精神相对接，并将根据这个主题讲述更多、更精彩的创业者故事。从95年起，公司引入特许经营模式，并以多年累积的品牌运作优势及优质的专业生产能力和不断完善的市场销售网络体系，全力拓展特许专卖事业。经过多年的努力发展，取得了骄人成绩。公司目前拥有1300多家营业网点。在全国各大、中城市建有完善的营销网络，健全的管理资讯网络、人才机制和电子商务系统。经中华全国商业信息中心及国家统计局贸易外经统计局根据全国大型零售企业商品销售统计，“2001年度七匹狼牌茄克衫（休闲装）”市场综合占有率在同类产品中位列第一名，连续五年获此殊荣，“七匹狼”休闲装已成为领先中国男装消费趋势的佼佼者。与同类产品相比，七匹狼男装向多元化、层次化发展，在同类行业中有较强的竞争力。定价为中高收入人群所能承担的范围，价格变动敏感性较高，但是能与同行几个大公司共同引导行业价格。在应对同行业的竞争，七匹狼公司着力于研发创造新的产品来吸引消费群的目光，引领一种高端时尚的生活方式。在定价方面，七匹狼男装价格既不过高也考虑到品牌的含金量，进行品牌战略。同时，该公司会进行一定的促销来吸引更多的消费者购买，如最近七匹狼官网进行的打折清仓促销活动等。（四）经营战略目前我国国内服装业已经过了跑马圈地的时代，七匹狼现在更加注重企业内在管理和内在品牌的建设，这就意味着呈现出来的或许不是营业收入的快速增长。现在，公司主要战略就是七匹狼核心品牌建设，未来在产品布局上将品类多元化、系列多元化、品牌多元化。例如生活馆战略是一个正在实行的方案，由于目前企业纯粹做服装单品已经不适应发展，举个简单的例子，一个消费者一次一般不会买两件夹克衫，不过他在七匹狼生活馆里，可以挑选商务装、休闲装、家居装，满足多元需要。这样就可以扩展七匹狼的服装业务向多元化发展。至于系列多元化，现在七匹狼公司一直处于探索中。七匹狼董事长表示，针对90后消费人群，七匹狼推出“青春文化”系列。针对90后特点，这些服装的装饰可能会做的夸张一点、个性一点。“青春系列是单独开专卖店的，目前先在福建开出80100家店面，进行运营尝试。对于多品牌建设，也是七匹狼一直在思考的。比如，七匹狼服装现在已经有女装系列、童装系列。像女装系列，将来做的好，可能会运作一个单独的品牌，她与七匹狼这个品牌是平行发展的。七匹狼的核心理念，就是用最合适的价钱卖最优质的服装品牌。在发展多元化品牌、服装的同时，七匹狼也着力于品牌文化和新产品的研发。在品牌文化方面，七匹狼首先拥有自己的企业文化，将企业文化融入品牌之中，更具活力和热情。在研发方面，七匹狼子公司软件开发项目正在持续有资金投入，正在不断研发。三、公司财务分析2014年度第一季度主要财务报表：公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。所有董事均已出席了审议本次季报的董事会会议。公司负责人周少雄、主管会计工作负责人林云福及会计机构负责人(会计主管人员)孙年朗声明：保证季度报告中财务报表的真实、准确、完整。公司综合能力指标 (单位：人民币元)项目 / 报告期2014一季项目 / 报告期2014一季投资与收益基本每股收益(元)0.15盈利能力 净利润率(%)17.12每股净资产(元)6.2112总资产报酬率(%)1.64净资产收益率加权平均(%)2.41经营能力 存货周转率0.57扣除后每股收益(元) 0.1005固定资产周转率2.04偿债能力流动比率(倍) 2.64总资产周转率0.10速动比率 (倍)2.37资本构成 净资产比率(%) 68.74应收帐款周转率(次) 1.32固定资产比率(%) 4.65资产负债比率(%) 30.42资产负债表 (单位：人民币元)科目2014-03-31科目2014-03-31货币资金 2,376,302,695.28短期借款 554,750,000.00交易性金融资产 交易性金融负债 应收票据 194,510,000.00应付票据 292,500,950.62应收账款 550,602,249.39应付账款 266,370,557.62预付款项 62,274,200.30预收款项 223,664,477.79其他应收款 60,209,381.47应付职工薪酬 32,957,662.58应收关联公司款 应交税费 58,461,032.14应收利息 应付利息 20,066,666.66应收股利 应付股利 存货 544,722,730.89其他应付款 47,159,514.95其中:消耗性生物资产 应付关联公司款 一年内到期的非流动资产 1,434,846,603.78一年内到期的非流动负债 其他流动资产 48,852,931.15其他流动负债 500,000,000.00流动资产合计 5,272,320,792.26流动负债合计 1,995,930,862.36可供出售金融资产 长期借款 持有至到期投资 应付债券 长期应收款 长期应付款 长期股权投资 1,691,329.88专项应付款 投资性房地产 833,976,795.86预计负债 固定资产 317,161,575.02递延所得税负债 在建工程 41,247,997.21其他非流动负债 80,869,847.03工程物资 非流动负债合计 80,869,847.03固定资产清理 负债合计 2,076,800,709.39生产性生物资产 实收资本(或股本) 755,670,000.00油气资产 资本公积 1,879,802,544.23无形资产 55,674,706.69盈余公积 321,207,877.66开发支出 6,095,635.70减:库存股 商誉 未分配利润 1,736,916,718.29长期待摊费用 165,642,131.51少数股东权益 57,901,689.58递延所得税资产 134,488,575.02外币报表折算价差 其他非流动资产 非正常经营项目收益调整 非流动资产合计 1,555,978,746.89所有者权益(或股东权益)合计 4,751,498,829.76资产总计6,828,299,539.15负债和所有者(或股东权益)合计 6,828,299,539.15利润表 (单位：人民币元)科目2014年1-3月科目2014年1-3月一、营业收入653,203,498.64二、营业利润115,045,920.48减:营业成本344,797,011.97加:补贴收入营业税金及附加4,159,479.44营业外收入25,565,339.97销售费用90,650,737.91减:营业外支出3,289,316.91管理费用52,195,281.40其中:非流动资产处置净损失36,649.95勘探费用加:影响利润总额的其他科目财务费用-8,024,435.36三、利润总额137,321,943.54资产减值损失74,424,509.39减:所得税25,368,445.52加:公允价值变动净收益加:影响净利润的其他科目投资收益20,045,006.59四、净利润111,953,498.02其中:对联营企业和合营企业的投资权益归属于母公司所有者的净利润111,849,533.14影响营业利润的其他科目少数股东损益103,964.88现金流量表 (单位：人民币元)科目2014年1-3月科目2014年1-3月销售商品、提供劳务收到的现金694,264,241.01取得子公司及其他营业单位支付的现金净额收到的税费返还810,487.31支付其他与投资活动有关的现金收到其他与经营活动有关的现金23,787,941.88投资活动现金流出小计665,323,972.50经营活动现金流入小计718,862,670.20投资活动产生的现金流量净额-251,598,871.71购买商品、接受劳务支付的现金415,808,155.28吸收投资收到的现金支付给职工以及为职工支付的现金74,517,193.84取得借款收到的现金支付的各项税费28,251,041.43收到其他与筹资活动有关的现金57,242,000.00支付其他与经营活动有关的现金70,449,597.27筹资活动现金流入小计57,242,000.00经营活动现金流出小计589,025,987.82偿还债务支付的现金经营活动产生的现金流量净额129,836,682.38分配股利、利润或偿还利息支付的现金13,487,680.29收回投资收到的现金401,999,000.00支付其他与筹资活动有关的现金49,748,715.00取得投资收益收到的现金11,723,100.79筹资活动现金流出小计63,236,395.29处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额3,000.00筹资活动产生的现金流量净额-5,994,395.29处置子公司及其他营业单位收到的现金净额四、汇率变动对现金的影响-7,544.81收到其他与投资活动有关的现金四(2)、其他原因对现金的影响投资活动现金流入小计413,725,100.79五、现金及现金等价物净增加额-127,764,129.43购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金22,324,972.50期初现金及现金等价物余额1,901,506,011.74投资支付的现金642,999,000.00期末现金及现金等价物余额1,773,741,882.31基于以上财务报表，有以下三项分析：（一）收益及投资情况七匹狼公司本年度第一季度营业收入653,203,498.64元，上年同期950,422,640.10元，本报告期比上年同期减少31.27%。实现归属于上市公司股东的净利润111,849,533.14元，上年同期185,965,705.43，净利润率实现17.12%。本报告期比 上年同期减少39.85%。 到第一季度末，七匹狼公司拥有总资产6,828,299,539.15 ，上年度末6,847,731,416.43，本报告期末比上年度末减少了0.28%。实现归属于上市公司股东的净资产 4,693,597,140.18，上年度末4,581,747,607.04，本报告期末比上年度末增长了2.44% 。总的来说，2014年第一季度，七匹狼公司的绩效相比去年同期是下降不少，营业收入和净利润都有大幅度减少，但是总资产并没有太多的减少，总所有者权益有稍微的增加。该公司在2013年6月7日股息除权日实行转增5股，每10股派股息1.0元。相比前几年，公司转增股数没有变，股息派送相对有减少。在2014年第一季度实现基本每股收益0.15元，每股净资产6.2112元，净资产收益率加权平均增加了2.41%；扣除后每股收益0.1005元。营业收入减少的主要原因是受宏观环境影响，服装零售行业的销售疲软，整个行业的正处于一个疲软的状态，致使报告期内公司的订单数减少，使营业收入减少。同时公司的营业外收入有所增加，主要来自于报告期确认的政府补助增加。在所得税方面，报告期比上年同期减少了59.31%，主要原因是报告期利润总额减少，以及母公司享受高新企业15%企业所得税优惠税率。由投资活动产生的现金流量净额为-25,159.89元，上年同期-14,317.28元，相比上年同期减少了75.73%，其主要原因是是报告期银行理财产品投资增加。（二）营运能力分析七匹狼公司在2014年第一季度的存货周转率为0.57，相比去年同期0.99有所的提高，存货有所减少，营运资本占用在存货上的金额较少，流动性较好，资金的利用率比较高。固定资产周转率为0.24，上年度同期3.26，本期较上年度同期固定资产周转率有所降低，说明在厂房、设备等固定资产上的利用率减少了。结合本年第一季度存货周转率、营业收入的降低，可得出七匹狼公司的产品生产有所减少。总资产周转率为0.10，上年同期0.17，变化不是很大。说明企业全部资产的使用效率变化不是很大，相对行业其它企业来说，总资产周转率不是很高，该公司利用其资源进行经营的效率不是很高，应当适当处置闲置的固定资产，一提高总资产的利用率。在报告期内，本公司由经营活动产生的现金流量净额为12,983.67元，相比去年同期产生的37,958.46元减少了65.80%，造成现金流量净额减少的主要原因是报告期收回的贷款减少以及支付的到期票据款增加。（三）偿债能力分析鉴于公司融资需求，公司于2012年、2013年发行了总额为6亿元人民币的短期融资券。其中2012年度发行的总额为1亿元人民币的短期融资券已于2013年7月到期并兑付，2013年度发行的总额为5亿元人民币的短期融资券将于2014年6月到期。为保留该较低成本的融资渠道的融资资格，公司于2014年2月11日召开的2014年第一次临时股东大会同意公司继续向中国银行间市场交易商协会申请总金额不超过人民币12亿元人民币的短期融资券注册额度，并视实际情况决定是否使用。申请短期融资券注册额度，披露日期为2014年02月12日，披露于深圳证券交易所指定网站（）2014年第一次临时股东大会决议公告。 七匹狼公司本年度第一季度流动比率为2.64倍，上年同期为3.15倍，流动比率有所降低，说明企业滞留在流动资产上的资金有所减少，但仍未达到一个较好的程度，企业应该继续调整资金结构。本年度第一季度速冻比率为2.37倍，去年同期2.81倍，这两年的速动比率变化不是很大，但速动比率有些偏高，流动资产的的流动性不是很高，交易性金融资产、应收票据、应收账款的变现能力均比存货强。本季度应收账款周转率为1.32次，去年同期1.26次，两年的变化不是很大，但是总的来说，应收账款周转率偏高，回收速度偏慢。企业应当实行适当严紧的信用政策，加快应收账款的回收速度，减少坏账损失，提高资产的流动性，以提高企业的短期偿债能力。本季度资产负债比率为30.42%，去年同期为23.82%，本期资产负债率相比上年同期有所增加，资产总额中通过举债得到的资产有所增加。（四）技术分析日K线与周K线的比较（至2014年4月30日为止） 日K线图： 周K线图： 基于日K线和周K线的比较，我们可以看出：（1）七匹狼公司的股票价格在2013年6月7日分派股息后股价一直处于较低的价格水平，价格一直处在一个波动的水平，并且有略微的下降，近短期内成交量有稍微的减少，但是第一季度总体处于一个平稳的状态。（2）结合MACD曲线来看，MACD曲线在0轴附近波动，且中长短期内DIF与DEA均为负值，并且有上升的趋势，但是周K线图中MACD红柱有变短的趋势，短期日K线图中MACD绿柱正在边长。说明在短期内，七匹狼的股价可能会有较小的下跌。（3）对中短期来说，七匹狼的股价并不会有多大改善。本年度第一季度的营业收入和营业利润较之上年同期有所降低，由于服装行业零售市场的疲软，七匹狼公司也对此减少了产品的产出，但是七匹狼服装订单减少的趋势也许还会持续，目前股票市场上卖出股票较多，有些显示出对七匹狼股票市场的悲观预期。对于短期投资的人来说可以适当抽出资金。（4）然而，长期来说，七匹狼股票低迷的趋势不会一直维持下去，由于服装市场疲软造成的订单减少的情况有望在今年年底或是明年年初有所改善，其经营业绩也将有所提高。由于服装市场近处于饱和的状态，七匹狼企业正在发展多元化、层次化的策略，并且在进行品牌、文化方面的进步和改善，致力于促成一个国际知名的品牌，在此期间也许不会太注重业绩的提高，可能会出现经营业绩下降的情况。但是，对于长期情况而言股票在一段时间的低迷后可能会有所改善。四、企业愿景七匹狼男装企业在现有品牌的基础上致力于打造一个世界知名的中国男装品牌。在服装产品销售方面，七匹狼希望在将来形成一个世界知名的品牌，服装产品行销国内外。在服装品质方面，七匹狼将推出新颖的设计理念，融合中西文化设计，在生活馆战略的基础上进一步将设计多元化、层次化，同时保证世界一流的品质，让顾客能享受到国际的品质服务。七匹狼作为中国企业，在寓意深厚的商标“狼”的基础上，力求承载和表达当代中国精神。同时， “七匹狼”产品的诉求对象是奋斗中的男性，它把奋斗中的男性所经历的那份沧桑，那种独具魅力的成熟，透过产品尽情地渲泄出来。以“倡导男仕族群文化”为已任，将时尚文化与男仕精神相对接， 为男人创造价值。五、总结综合以上来说，国内服装业已经过了跑马圈地的时代，七匹狼现在更加注重企业内在管理和内在品牌的建设，这就意味着呈现出来的或许不是营业收入的快速增长。现在，公司主要战略就是七匹狼核心品牌建设，未来在产品布局上将品类多元化、系列多元化、品牌多元化。因此，在近期内，七匹狼公司的的营业收入或许不会有多大增长。七匹狼公司本年度第一季度的营业收入和利润有较大降低，这是由于服装行业零售市场的疲软造成的订单减少，预计这种订单减少的状态会持续一段时间，在本年度末或许会出现改善。根据本年度公司的信息披露情况，七匹狼公司第一季度的产量有所减少，并且处置了一些固定资产，在营运上的资金有所减少。本公司的流动资产的流动性不是很好，应当适当调整公司的资金结构。对于投资者们来说，近期对七匹狼的资金投入要慎重选择，建议持观望状态，或者抽出部分资金七匹狼公司设立了一个不错的愿景，未来的发展方向很明确，也针对这个愿景已经付诸实践，生活馆战略便是其中一个，然而，企业愿景的可实现性并不能肯定。目前服装市场的进入者已经很多，虽然七匹狼现有的品牌效应是其一大优势，但是在服装行业的激烈竞争的今天，七匹狼想要在同行中更进一步是有难度的，众多的服装企业也都在实行多元化、层次化、多品牌化的战略发展，因此七匹狼发展的竞争还是激烈的。在走向世界市场方面，面对众多的国际知名品牌，七匹狼公司也是存在较大的困难。因此，投资者们对于该七匹狼公司的投资要慎重。参考文献：福建七匹狼实业股份有限公司，2014年第一季度报告 七匹狼男装官网， 巨潮资讯网（ 13