同洲电子案例.docx

同洲电子案例分析目录：一公司概况二风险投资前 发展初期，潜力初现三风险投资获得四风险投资后获得资金注入，公司业绩腾飞公司深市上市，三大重要意义五启示 展现潜力，吸引投资 联合投资，优势互补一公司概况深圳市同洲电子股份有限公司（下文简称“同洲电子”、“公司”）成立于1994年，是专注于为全球用户提供电视互联网全系列产品与运营服务的高新技术企业。2006年，公司成功上市（股票代码：002052），是我国专业从事数字视讯行业的首家上市公司。 公司高度重视科技研发和自主创新，拥有数字视讯行业最大的研发队伍，是国家级创新型试点企业、国家规划布局内重点软件企业、中国电子工业百强、中国驰名商标、中国民营进出口百强。历经多年高速发展，公司成功构建了跨越广电网、通讯网及互联网的电视互联网产业体系，产品涵盖关键前端系统、网络、核心软件、中间件、运营支持系统、内容服务、增值业务、数字电视机顶盒、数字电视一体机、智能手机、IPTV机顶盒、卫星通讯、安防电子等产业，在同行业打造了完善的电视互联网产业链。在广播电视产业，同洲电子是唯一可提供成熟的数字电视全业务、互联互通整体解决方案和服务的提供商，全面助力广电成为全业务运营商，并推动全球数字视讯产业的发展。公司拥有年产2000万台的数字视讯产业化基地，具有丰富的产业化经验。公司自主开发的支持三网融合的“全业务高清互动数字电视平台”已覆盖全国大部分省市；公司系列化产品在国际市场上，出口到欧洲、中东、澳大利亚、东南亚、北美、南美、北非等地区，成为国际知名品牌。二风险投资前发展初期，潜力初现要获得风险投资的青睐是一件非常具有挑战性的事情。尤其是在2000年这个我国风险投资行业仍然处在萌芽期的时候，一个公司只有展现出自己足够的未来发展潜力，加上必不可少的一点运气，才能吸引风险投资的资金进入公司，推动公司的发展。而同洲电子，就是那个时代的幸运儿之一。同洲电子是获深圳市政府认定的高科技企业,从事着中国数字电视、有线电视、卫星通信、光通信等领域宽带通信产品以及LED光电显示系列产品的研发和生产。同洲电子成立于 1993年,创始人袁明当时3l岁,作为一个内地的工程师来到深圳,在一家公司电脑部任经理。1993年,随着深圳和上海股市的启动,对电子显示屏需求很大,袁明意识到这个商机,开发了这个产品。经过股市腾飞的发展期,同洲电子已占了全国的 1/4 的电子显示屏市场。之后,同洲电子又做过VCD、GPRS定位器等产品,出于要做长久产业的愿望,这些产品最终都被放弃。1997年年底,同洲电子开始进入数字电视领域,做数字卫星接收机,面向国际市场和国内村村通工程。尽管同洲电子在电子显示屏市场上取得了一定的成功，可是此时公司资金不足的问题却限制着公司飞速发展的可能性。更新公司的人员配置包括对办公场地的拓展，这都对公司的资金面产生了不小的压力，只有解决了资金面的压力，公司才能更快速的腾飞。正是在2000年年初,深港产学研、深创投开始与同洲电子进行接触。当时同洲电子限于公司的资金情况，还在两套公寓里办公,相比于其他在市场上的庞然大物,非常不起眼，但是两家投资公司发现它很有活力且行业前景很不错。在考察了半年多以后,两家投资公司决定进行投资。正是这次投资，成为了同洲电子快速发展直至最终上市的一个起点。三风险投资获得2000年12月28日,经同洲有限公司股东会决议通过,由达晨创投向同洲电子投入资金960 万元,其中93万元作为注册资本,867万元作为资 本公积金;由深创投向同洲电子投入资金 384万元,其中37万元作为注册 资本,347万元作为资本公积金。2001年2月7日,股东袁明、袁华、潘玉龙、高长令与深创投、深港产学研、高新投资签订股权转让协议,股东袁明以96万元转让l%的股权给深创投、以40万元转让5%的股权给深港产学研、以192万元转让2%的股权给高新投资;股东袁华以96万元转让l%的股权给深创投;股东潘玉龙以96万元转让l%的股权给创新投资;高长令以96万元转让l%的股权 给创新投资。上述股权转让价格均为协议价格。由于深港产学研在同洲电子规范管理及发展规划方面提供了大量建设性意见,并在同洲电子增资扩股过程中作为融资顾问成功引进了达 晨创投、高新投资、深创投三家风险投资公司,故袁明个人以40万元向深港产学研转让同洲有限公司5%的股权。投资同洲电子的这四家风险投资企业之所以在2000年前后就对同洲电子进行投资，这与其本身也不无关系。分别从四家风投公司来看：1.深港产学研成立于1996年9月4日,注册资本为15000万元。经营范围为直接投资高新技术产业和其他技术创新产业;受托管理和经营其他创业投资公司的创业资本投资咨询业务。其中深港产学研基地产业发展占10%2.达晨创投成立于2000年4月19日。注册资本为10000万元。经营范围为直接投资高新技术产业和其他技术创新产业;受托管理和经营其他创业投资公司的创业资本;投资咨询;直接投资或参与企业孵化器的建设。3.深创投成立于1999年8月25日。注册资本为160000万元。经营范围是投资高新技术项目和企业,投资高新技术创业投资公司或基金;高新技术信息咨询中介服务。4.高新投资成立于1994年12月29日。注册资本10000万元。实收资本10000万元。经营范围是投资开发、信息咨询、贷款担保。高新投资的股东结构为:深圳市投资控股有限公司 占60%;深圳市科学技术发展基金会占20%;深圳国家电子技术应用工业性试验中心占 10%;深圳市生产力促进中心占 10%。上述四家风险投资企业，注册资本都相对较为大，因此对风险的承受能力也比较大。而数家企业的参股方均有一定的政府背景，因此支持地方潜力企业的发展也自然成为了这些风投企业的投资动机之一。四：风险投资后获得资金注入，公司业绩腾飞4家创投机构利用其在高校、市场、政府、金融等方面的资源,为同洲电子提供全方位的增值服务,成为同洲电子高速发展的重要保证。2003年,同洲电子经过近3年的快速发展,产值由2001年的不足l亿元增长到5亿多元,利润也由不足l000万增长到3000多万元。2004年,同洲电子通过了证监会发审委员会的审核,当年实现产值7亿元,利润5000多万元。2005年,同洲电子实现产值近9亿元,利润6000多万元。2006年,中国重开IPO,同洲电子作为第一批全流通发行上市的公司,于2006年6月月底在深交所成功挂牌上市。公司深市上市，三大重大意义同洲电子的成功上市，也意味着风险投资的投入对公司上市的作用巨大，非常明显。具体而言，同洲电子公司上市的意义体现在以下3大方面：1.品牌效应明显提升。“上市公司”是企业的一块含金量极高的金字招牌.是企业重要的无形资产。上市除 了为企业带来资金、完善了法人治理 结构外,更为重要的是,上市为企业的 品牌建设带来了巨大的效益。通过上市,公司被展示给普通投资者和机构投资者。这些投资者不仅投资了公司的股票,还有可能成为公司的客户。公司上市以后,整体形象显著提高。品牌知名度、美誉度大幅提升,对公司利用自身品牌拓展市场非常有利。2.企业融资渠道打通。上市还极大地增强了公司的融资能力,为公司的业务发展提供了便利条件。2004年前,同洲电子的资产负债率已达到 69%,处于风险较高的区域,许多银行因考虑公司的负债率过高,都不愿给予贷款支持。直至公司经过了发审委员会的审核后,融资渠道拓宽了,供应商、银行才恢复对公司的信心,纷纷排队上门。上市募集资金将用于扩大生产规模,帮助企业更快地发展。3.帮助企业走向管理规范。同洲电子上市前有着浓厚的家族企业的背景,袁明、袁华兄弟俩上市前合计持有公司近60%的股份。同洲电子上市后, 对企业最大的变化就是透明度的增加,要求企业在管理、财务、法律、框架设计等方面走向全面规范。这有助于企业做大做强,成为公开化、规范化管理的新型高科技企业。五启示展现潜力，吸引投资同洲电子为何在风险投资还不活跃的时候能吸引到资金的注入呢，其实从达晨创投的投资标准我们也可以看出一些门道。达晨创投自己总结出了6项标准,以此作为挑选适合投资的公司:第一,公司要有优秀的核心团队;第二,必须是有广阔发展空间的高成长行业;第三,要有领先的技术水平;第四,要有创新的商业模式;第五,企业必须位于行业或子行业前3名;第六,法律关系要清晰,没有上市阻碍。这6项标准可供众多的私募股权投资者参考。达晨创投在考察一个项目的时候,往往会专门组织一支由两三人组成的团队对该公司的人事进行尽职调查,主要是与公司的创始人进行交流,并通过跟其周围的环境进行接触,全面认识该公司的主要创始人、大股东或者董事长。团队主要还是看公司的创始人。首先,“创始人品行一定要好,要有战略眼光,能带领公司往正确的方向走,另外还得有创业激情,要酷爱自己所做的事情”。当初接触同洲电子的时候,同洲电子的创始人袁明就给达晨创投留下了很好的印象。“袁明很务实,是一个实干型的企业家。而且战略思路清晰,当时觉得把钱交给他,达晨很放心”。其次,同洲电子的成长性、技术水平、商业模式、行业地位也是很好的,法律关系很清晰,这非常符合达晨创投的要求,因此,达展创投坚定地对同洲电子进行了投资。达晨创投的6项标准中的前3项标准,其实和李俊辰总结的“3M”标准是一致的。“3M”标准认为,当VC或PE评估商业计划时.核心的观念模型可以总结为:Management优秀的管理团队,Market潜在的巨大市场,Merchandise具有竞争性的产品。但达晨创投的6项标准更为全面,尤其是第六项标准“法律关系要清晰, 没有上市阻碍”,对于VC或PE的投资来讲,显得更为重要。联合投资，优势互补同洲电子董事长袁明总结同洲的经验时说,选择风险投资资金的关键是其资金间的互补性, 要从创投企业能够带来的资金、市场、管理、政府和社会资源等方面综合考虑。对同洲电子进行联合投资的4家创投就具有这种互补性:达晨创投拥有湖南广电集团的行业背景、市场资源;深创投背靠深圳市政府,可争取政策支持;高新投是专业的担保公司,可提供担保、后续资金支持;深港产学研拥有北大等高校资源、管理资源和科研力量。的确如此,联合投资能够风险共担,优势互补。这是PE投资的趋势,目前已成为业界的惯常做法