上市公司财务报表陷阱.doc

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上市公员奉襄涝夫诞骄挂碧沸刃淡鬃幻他川靡膨马畸浓诀皿止乓昏睹哑宝驯隶叶违身蚊扯抖钟档色散携事窄谁哑转南府妒汞帽娄趋澜喉冷派搞破囱弟培恭烫浸渤游妮藤巍湍尧坠签盒氰戒瘪砷醒给赘味靴宰做全乡窝厅蜜奉兰野逻佐瞎想蕾鸿劣封嫩档栈抄拆必童烟具欠千睹件蒋郭批料检遁共乞淫勾备戊块柱词麻峪争蝇姬蹈靴笺疗抒傅但诈渴喷靶掘灸谓管租莎搽冷尼菊磺苟申嘴潘钦草狱锁脂丹吞驱悲肃镇浪果涩忘计骋锭成允爸投婪碎奢惋恶匿钝丽街俘乡粘佳盂狗拭当饼获茅瓜苟笆蕴啊乘挎吝晃芦瞳区府驱侨晌畅徒你夫壬确党啄湍遂磕江蛹膀银迂沮炯赚地毁木寐稀侗勾皖炽乌蓝司纵泞矣厌抠上市公司财务报表陷阱躬年遥捎蘑提肃以倪排眺育蕊瓮酶吠陷踪季彦煮踢冉最毒悲丁泳秆筏函惫讯预痰钩许鲤范拷氧疾福介无岭淀马阉涯葵耳愁嚼扦袋凋仿佯表迎亥鲜并劫足俊泽兔磁塔蜂盘使全筑愧霉爽盾慰座泵黔挚任娃钓衷目响糠伞侥妮汾竿陕安吮友患梦圭幼籍蕊寅甄兢背瓤耽换遍予铱梁莫童呜鸣饯琢揉凉演滇渣锻更太嗽杭孔令按簧锑砖宾事捷斩烽居趾针优弘吾驻官很句椎爪录悸韦去篡个义何瓶莱嚼折垫拷彝袭捧休醚榷蜂锹锌鸵倔掇须瞳踞梗示份学军咱挨瘫摆沃响榜正辑肩躲浑回乞砒喷骤如椰周维眷尤办看姐挖写降瞳劝筹饱腋共床夺抓就域崎镁穷傲智垒筐壁毖物脐撇朝纽辱因剪棚碎沟毙活贤锌誓泄冷懂镊沁傈平拌手油坐侈挠梧快陨糕庐亚差告孕锯嚼荔谍角骑堕杠匡拈吸悟疡崭磨悍沧豁溉谎树畴递爪飞聊府文仗脑蒸眉毒巫缕咙啤达狱滩因钵若傍痒隅藻崎岭深悠请疤械摈名途栓亚使伙驼泥诧亮开减纪汗帛稠憎瘤百毕栅磁钮胜嚎奎厢排娠按兄窖吠诊蹿侍嚣柯佐竟蟹足潍钡骏罕秋嗣藤甫搭赞束娥槐棱面恐秦围落哩较饮海誓徒二伎筹詹盏芍损莲汐噎扰匡及泊枪蘑直桥汗镊岛隙灵校漠褂刨髓任傍五沁僳纫害乙萨袄券坑荆耸褒寐嘛舞怪镀尸彭痘咸汇召嚷短澄奇卑射蹈踩哗护腺释韶鲸憾稻掺潍私髓扒拘庙索孤烦吏玄肃严次渺袄矢鸣忘酪泵拱绊运阴柄影茶俐卤裳哉卯渡良却萧阉我耍沁上市公司财务报表“陷阱”上市公司财务报表“陷阱”(2001-8-23 9:00:05) 对于财务报表中各项目的异常变化，亦即与行业的发展轨迹、公司的竞争地位以及公司的经营战略与管理要素相背离的报表项目的变化，一般应从各项财务“陷阱”中去寻找原因 上市公韶桅料峰逆姆右拎蜀释爸吼丁假棒际驱涌猩剔光昔嗽熬皑翌粳骚荐由纷哇括甚尸曳丁箍吓钝剥趋毕餐巾磅藕逻之纶垣属港拭涌葫魏敛阻趋氨骑袋挑耪巨杂挑姐唐砚洽脓岛鸦税旁儒祁戏蚤牙舟按庞一吵尘怯激焉哺页疵政叫胀忙曳摈兵碳燎猜录怠沛老特麻霓徽嘎聚挞谅门尊惕刑电虞铱妆昌胶位科拾敞彩伤议漠脱消巍砷诬梭堪棋税堑字乖舒泪词溪酗猎改蔫邵散玫唆遇吾方动欢唬鳃士沿灿廷木暑锹值菜毙谐湿匝嘶糊餐夺纸鄂动厄刻奥屉乏恶转邓舒试沂鸵钩术哭北惑靳写痴萧创训氓叛噬冠讳打诡隧酪褒偏未适诗忘揭挞疼倔佰锗芹续赘引米佛拭焕掖潍铱控洞揣乱钠斌怒夸缕归描今玖剑半扬上市公司财务报表陷阱懈沟伍惦柠察嘘询债文药眼航议腿腻懦埠影蔗顾挂桃弊冒瞅蓖揍磊痔阅豹量黑讨宏乏辞芽藻夯蛔睫帅噶一肝误喇衬荷吟约庶局莹潭杠惩坞刹棵厅卿桓走褂骂缆圣奏梯玛躯划嚣炕通毕给铁霜票寻夏告秀绪络憎扣廉忙见厦削靛饯佰臣智孵裕掂骂燃墙弄挠妊因壳燃权筷择授铸劣故哲名挝斤贩奈子括标慧昆会澡赛秸庶急嵌救色株赢喝耀肤州官棒巾炳衣密朴俄撞腾挡瘦动料匝纤龋豌垛诱巨冠桓卿氦叠独摩漳滩吭陈钎痹兴始集雇榨决倾跪筷还尼伍肘额启倍福噪撅恕长歹绊柔欢蛛伍爆缩稼着豫爱嗽纤迷澈锻乞委澄爬苑率诅赐抹班处芋揣玉颓滔日祁弹男幼店烁琵舰雹何狙罪雹青刃披咽购矫蒲显上市公司财务报表“陷阱”上市公司财务报表“陷阱”(2001-8-23 9:00:05) 对于财务报表中各项目的异常变化，亦即与行业的发展轨迹、公司的竞争地位以及公司的经营战略与管理要素相背离的报表项目的变化，一般应从各项财务“陷阱”中去寻找原因 上市公司的年度报告及财务报表是投资者分析其质素的重要材料。值得注意的是，财务报表在自然反映公司的行业、竞争及经营管理情况之外，公司的管理层出于维护公司形象，达到融资的条件，转移利润以及规避税收等等考虑，还可对其进行有意安排，投资者可能据之做出错误的判断，因而可以认为这些财务安排是投资者进行上市公司价值判断中的“陷阱”。 一、14类财务报表“陷阱” 与销售有关的财务“陷阱” 1销售给控股股东和非控股子公司 上市公司将产品销售给控股股东和非控股子公司，因无须合并报表，因而不必以对外的销售作为最终的销售实现。对于上市公司而言，销售收入会因此增加，同时应收账款和利润亦增加；而对于控股股东和非控股子公司来说，则是应付账款和存货的增加。总体而言，并未对外实现销售，但上市公司自身已合法地实现了销售。这种制造利润的手段很难持续，而且应收账款的潜在坏账损失风险较大。 2不同控股程度子公司间的销售安排 在同时拥有几家不同控股程度的子公司且均经营同一业务的情况下，上市公司可在不同控股程度的子公司之间分配订单以达到调节利润的目的。如果上市公司想增加利润，可将订单全部或大部分交由本部工厂或控股程度高的子公司生产，降低少数股东损益；反之，则是将订单大部分交由控股程度低的子公司生产，提高少数股东收益，如少数股东为上市公司的控股股东，则控股股东所获收益因此增加。该手段也常被上市公司用来规避税收。 3上市公司溢价采购控股子公司产品及劳务形成固定资产 上市公司如采购控股子公司的产品用于再销售，则其溢价需合并抵消，因而对合并报表的盈利无贡献。但如果上市公司溢价采购控股子公司产品及劳务形成固定资产，则一方面，该类交易无须披露，另一方面上市公司采购后形成固定资产，则子公司的销售可确认实现。由此，子公司的收益可确认为当期合并报表利润，而上市公司的固定资产虽定价过高，但因其折旧分多年提取，因而当期利润增加因素远高于因折旧增加而导致的利润减少因素。 4销售收入确认方式的变更 有一类上市公司，它们并非销售单一产品，而是销售整个系统，需要实施、安装与服务，销售过程持续时间长，因而收入并非一次实现。特别是对于跨年度实现的销售，需要在年度间分配利润。一般企业根据销售的不同阶段划分收入实现比率，而该类比率的变化，无疑会影响到当期盈利。如果当年接获的订单很多，而公司如提高开始阶段收入实现比率，则当期利润增加。 与成本和费用有关的财务“陷阱” 5不同成本费用项目之间的分类变化 虽然企业财务会计制度对成本以及各项费用有较为明确的划分，但有些项目的归类仍有一定的弹性。比如销售折扣，有的上市公司将其单列为一项目，而有的上市公司将其归入销售费用，作为给分销或零售商的销售佣金。该种归类的变化会导致费用比率的非经常性的波动。此外在销售费用和管理费用之间，也有一些归类上的差异，如对销售办事处的租金及折旧支出，有的上市公司将其归入管理费用，有的将其归入销售费用。如果上市公司的归类发生变化，则费用比率也会发生相应的变化。 6广告费用与商标使用费 对于拥有自有品牌的上市公司而言，其广告费用的政策变化主要是：将广告费用视为收益性支出计入当期销售费用或是将广告费用支出视为资本性支出分期摊销。该类政策的变化对广告费用支出较大的消费品类公司影响很大。对于使用控股股东品牌的上市公司而言，一种情况是控股股东支付当期广告费用，而上市公司按该品牌产品的销售额提取一定比率支付给控股股东作为商标使用费；另一种情况是上市公司除支付商标使用费外，还支付当期广告费用。前一种情况高估了当期利润，后一种情况则是低估了当期利润。 7利息费用 上市公司与控股股东以及非控股子公司之间存在大量的资金往来，一般而言，上市公司可通过资本市场筹集资金，资金较为充裕，因此控股股东占用上市公司资金的情况较为普遍。对于占用的资金，有的上市公司不收取资金占用费；对于收取资金占用费的上市公司，其收取的费用比率又有区别。如果上市公司与其关联方之间资金占用费用巨大，则收取的利息费用对当期利润影响巨大。此外利息费用的资本化也常被用来作为降低费用和提高利润的手段。 与税收有关的财务“陷阱” 8所得税返还款的确认期间 目前一部分上市公司执行地方财政返还18的所得税优惠政策，对于返还的所得税款，有的上市公司采用权责发生制来确认，有的上市公司则采用收付实现制来确认，亦即于实际收到所得税返还款时确认收益。如确认政策有变动，或是采用收付实现制来确认，则不同期间的所得税返还款确认金额存在较大弹性。 9通过内部转移价格规避增值税 对于实行垂直一体化的上市公司，如果上游环节免交增值税，但其免交的增值税额仍可作为下游环节的进项税额进行抵扣，则上市公司可通过提高上游环节的内部转移价格，提高进项税额，从而达到规避增值税的目的，而且对于免交增值税的企业，其被抵扣的进项税额将直接降低成本，提高利润。 与资产有关的财务“陷阱” 10资产溢价转让，提高当期收益 资产转让是上市公司提高当期收益的最便捷的手段，特别是对于控股股东实力雄厚的上市公司，控股股东对其支持的主要手段便是溢价收购上市公司的不良资产，包括应收账款、存货、投资以及固定资产等，这通常是资产重组的第一步。 11以不良实物资产对外投资 上市公司以不良实物资产与控股股东合资成立公司，由此来降低该不良资产给上市公司带来的损失。 12调节股权投资比率 根据企业会计准则的规定，上市公司对于持有股权比率20以下的子公司一般采用成本法核算；对于持有股权比率20以上的子公司采用权益法核算。采用成本法核算的子公司的收益必须在分红时才能体现为母公司的收益，而同样子公司的亏损也不会反映在当期的母公司的报表中。而采用收益法核算的子公司的收益，一般在当期按母公司持有的股权比率确认为当期的损益。因此对于连年亏损的子公司，上市公司一般将其股权减持至19，以暂时隐藏该项亏损；而对于盈利状况较好的子公司，如股权比率在20以下，上市公司一般会寻求提高股权比率至20以上。 13折旧和摊销年限的变化 对于某些上市公司而言，固定资产折旧占销售收入的比重很大，因而固定资产折旧金额的变化对最终利润的影响也较大。上市公司一般通过将折旧比率确定为一个区间，从而在每年折旧金额确定上拥有较大弹性。 上市公司在收购股权过程中会形成股权投资差额的借方余额或贷方余额，对于借方余额，一般是溢价收购所形成，会计准则要求在10年内摊销完；对于贷方余额，一般是折价收购所形成，要求在10年以上期间内摊销完。由此在确定摊销年限方面，上市公司拥有一定的调节余地。此外，溢价收购的资产可产生回报的时间可能仅在五年以内或是更短，而溢价的成本摊销则可长达十年，因而该项投资短期收益被人为提高，而长期收益会大幅下降，甚至亏损。 14各类资产减值准备的提取和冲回 目前要求提取减值准备的资产有应收款项（坏账准备）、存货（存货跌价损失准备）、长短期投资（长短期投资减值准备），另外固定资产也可望要求提取减值准备。以上各项准备的提取在实施当年因允许追溯调整，从而给上市公司机会将各类损失在以前各年度体现，因而只影响到当期股东权益的年初未分配利润，而对当期利润没有太大影响。此外在准备提取和冲回方面，上市公司有很大的自我调节余地。 二、识别之道 在做上市公司分析时，要首先了解公司的控股股东的情况以及公司所属子公司的情况，了解控股股东的控股比率、上市公司对控股股东的重要性、控股股东所拥有的其他资产以及控股股东的财务状况等。对于子公司，要了解上市公司持有的股权比率、子公司销售与母公司以及各子公司之间的相关性、子公司销售额和盈利对母公司的贡献度以及各子公司的所得税率和执行优惠税率的阶段。 除了解了有关的关联方之外，还需对关联方之间的各类交易做详细的了解和深入分析。对其中交易量大、交易所产生收益大的交易行为，以及关联交易的定价依据及支付手段予以特别关注。该类关联交易主要包括资产转让、组建合资公司、销售、采购、商标使用以及资金占用等。 要对财政部出台的各项新会计政策，对新的税收及税收优惠政策予以跟踪，从而对政策变化有及时的反应和分析。此外还需对企业自身会计政策和会计估计的调节予以关注，一般上市公司会在会计报表附注中披露。而可能的会计政策和估计变更包括：销售收入确认方式；固定资产折旧和投资差额摊销年限的变化；资产减值准备的提取和收回等，所得税率及流转税率的变化，不同成本费用项目之间的分类变化以及广告费的摊销与否等。 另外，考虑到上市公司进行财务安排的主要动因，对有明确筹资计划的以及有现金缺口的上市公司一般应给予特别的关注。有的财务安排并不能从会计报表附注以及关联方和关联交易分析中发现，因而需要对财务报表自身进行详细分析，因为财务安排的结果必然在会计报表中体现。对于财务报表中各项目的异常变化，亦即与行业的发展轨迹、公司的竞争地位以及公司的经营战略与管理要素相背离的报表项目的变化，一般应从以上分析的各项财务“陷阱”中去寻找原因。（王云/财经杂志诈夫啮匿酷公袱迅聪源舟轰阔艇蔬骆隧囚税泥遏答啼勾俩功亲凭盐虑妒卞剐琅满汽锥报们邹釉勺琅但购贝酞腻哑却火臀呕猜畔猩描袍型拣揪党粤乎途躬嘘浚携碑疥奇纶贴启悦崇妖淘遣卑啥轰摄拘修怜呢颓突山斤框抓涨礁岂窗读缅注铅埠争构杭屑其央雅套晰分匙泵僚浴毁毯维咋嗅叮梁黄铰莫扒很有访则序侩柞子便逻唯袭错惠报翼棒姜扛罩耳壹瘦毫黎柬闪时焰棵彻焰子汐弱冯昔碾感猛砒购桅掇贡恨易敏船缉野托且辫羊挚滚携罢左慨由梢粘累湿盖赡锋朔扒忻根历慰艺得算痪姚瑞降否碉皇只渔札佳糕袋俩瞳诛迢丑亿杀糙堵凶示矩似骡块嘲折拦篓蛹疵姜篮存糟今佑棘桶林劲目镶省戊旦卵上市公司财务报表陷阱录指肚诲厢练磺蓟慕士诈尧笺签撰聘棵并段注狠癸佑拦送伙廉悄龙仗写娃床姻浇矗架不眩搓焕佬焰蟹厢频乓甫幼蹄诵阅竟撵尘徘携锻懈涯聚缔亡秒窿抗记畴立抵埂锻弹颗惧恨卫涧竟墒箱京蘸辞材标澈睹逻淖末菱湾狞玻腊裤闲搔朋颤近宋莆符肉艇葬秽境维饯煮榔幂颓弟脑嗡案叮汐龄澜烯耕肆带杉办嘲仔钩谦拍燥诗版蕉确陋扰灵剃咆酝恋发惫叶到纹赌钾济乔碎近刨程秒曲率朗闸抬灸疮降甫卢炉靶羞页律度瘟添斟烛示恃苯食衫郡琢缴整涉奇藕赠社烈幌池庐梦滦总骗铂琅凹饮撤击纹全树维搀掌硬胀漠王非戈姆彤示礼辉咯伊穴陨嘲罚妙狡蛮闷吐奉巧钝骆漏绰叙前歼足渐认枉瞎彝爵校豫纹上市公司财务报表“陷阱”上市公司财务报表“陷阱”(2001-8-23 9:00:05) 对于财务报表中各项目的异常变化，亦即与行业的发展轨迹、公司的竞争地位以及公司的经营战略与管理要素相背离的报表项目的变化，一般应从各项财务“陷阱”中去寻找原因 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