证券投资基金研究报告分析.doc

西南财经大学天府学院

2012 届
投资学基金研究报告（投资研究报告）

小 组： 八仙过海
小组成员： 张宪 41204606 罗冉41207035
吕敏慧41201014 王涔41207046
周磊 41206935 陈思绪41206928
段园41206929 张银民41207064
所在班级： 2012级本科金融8班
专 业： 金融投资

论文题目
汇添富民营活力投资基金投资组合研究
论文（设计）来源
自选
论文（设计）类型
B—应用研究
小组名称
八仙过海
成员
张宪、吕敏慧、罗冉、张银民、王涔、陈思绪、段园、周磊
一、 工作分工
1、 股票配置：张宪+吕敏慧+周磊
2、 债券配置：段园
3、 投资组合风险和收益：张银民+陈思绪+王涔
4、 还有一人负责PPT的制作，资料的收集整理以及最后论文的汇总与修改整理：罗冉
二、内容分配
1、此次投资研究计划，我们组需要构建一个具备稳定收益，风险在可控范围内的投资组合。我们投资组合主要以偏股型为主同时兼有债券配置。因此内容主要分为三个部分，一是股票的选取与配置，二是债券的选取与配置，三是整个组合的风险与收益的测算。
三、时间安排
1、我们小组从第五周开始进行投资组合的资产配置，在第五周和第六周我们组将进行前期资料的收集与整理，为下一步的资产组合的配置提供准备。
2、 第七周和第八周我们小组将进行股票和债券的选择纳入我们小组的投资组合里，并开始进行实时的跟踪，以检测我们小组选取的股票和债券的走势如何由于我们是偏股型组合因此主要考虑股票的风险和收益，并开始计算单个股票的风险与收益。
3、 第九周和第十周我们小组将进行投资组合的风险和收益的计算，测算投资组合的合理性以检测我们小组投资组合是否能在合理的风险范围内达到我们预期的投资目标。
4、第十一周和十二周我们小组将对前期的一系列工作进行整理开始准备我们小组投资组合的投资研究报告。
四、研究思路
1、此次投资计划讲主要针对中国内地市场的投资品种进行投资主要原因是相对其他地区的投资品种而言相对较为熟悉，有利于投资品种的选取和风险的把控。
2、此次我们组的投资组合将是股票和债券混合型配置但主要是偏股型。在股票方面由于考虑到目前而言中小板和创业板股票价格过高，风险较大。因此我们组合中股票主要以权重蓝筹股为主，并选取创业板和中小板中价格相对较低公司质地较好的进行配置。
3、在债券方面，我们主要以投资国债和公司质地较好业绩优良的公司债为主。

摘要
本次研究主题是投资组合的收益与风险，我们选取了汇添富民营活力这一基金，这只基金2010年上市，自上市以来基金净值不断创新高，截止2013年年底这一基金收益达到47.84%，该基金给投资者带来了丰厚的回报。因此本文主要以投资组合为主线，以汇添富民营活力为对象，从该基金的资产配置状况以及投资方式方法来分析该基金的投资策略以及组合的构建。本文主要分为五章，第一章主要讨论研究背景、思路以及方式方法。第二章主要介绍该基金的背景以及资产配置状况等。第三章则以投资组合为主线，利用模型和方法分析组合收益与风险。第四章我们选取了该基金所占比重最大的权重股进行分析，从而分析该基金的投资策略以及对股票行业的配置状况。第五章则是对全文的一个总结概况，将详细的阐述该基金的投资收益和对基金的概况。
关键词：投资组合，资产配置，基金，投资策略

Abstract
The research subject is the income and risk of portfolio, we selected the universal private activity of the fund, the fund listed in 2010, since listing the net value of the fund innovative high, until the end of 2013 the income of the fund to 47.84%, the funds provide investors with to the huge returns. Therefore, this article mainly to investment combination as the main line, the universal private activity as the object, from the fund asset allocation and investment method to analyze the fund's investment strategy and the combination of construction.
This paper is divided into five chapters, the first chapter mainly discusses the background, ideas and methods. The second chapter mainly introduces the background of the fund and asset allocation. The third chapter based on the portfolio as the main line, using the analysis method and model of portfolio return and risk. In the fourth chapter, we select the largest proportion of the fund's share of the shares, and then analyze the fund's investment strategy and the configuration of the stock industry. The fifth chapter is a summary overview of the full text, will detail the fund's investment income and the fund.
目录
摘要 3
一、导论 1
（一）、研究目的及意义 1
（二）、研究方法和内容 2
（三）、研究的不足 2
二、基金介绍和概括 2
（一）基金介绍 2
（二） 投资理念 3
（三） 投资目标 4
（四）投资情况 4
三、投资组合分析 9
（一）基金前十支股票基本数据 9
（二）相关图表和分析 10
（三）相关计算公式 11
（四）组合风险计算 11
四、汇添富民营活力基金个股分析 12
（一）投资组合权重股分析 12
（二）宋城演艺公司介绍 12
（三）宋城演艺股价表现 13
（四）本章小结 14
五、结论 14
（一）基金概括 14
(二)基金投资策略 14
（三）基金投资风格 15
（四）基金资产配置比重 15
参考文献 16

一、导论
（一）、研究目的及意义
我国基金规模越来越大并且呈现大幅增长趋势，未来我国基金规模尤其是私募基金规模还将大量增加，因此我们需要对基金有一个详细的了解以及对基金如何运转我们的资金有一个详细的了解，让投资者知道基金的资产配置状况、投资策略、投资组合组建等有利于我们更好地投资基金。通过以上的一些内容我们可以大概分析出该基金的优劣势以及是否适合自身的投资从而使投资者的收益最大化，尽量降低风险。
（二）、研究方法和内容
此次我们选取的是一只股票型基金，该基金在资产配置中较为激进，属于高预期收益、高预期风险的品种。本文以投资组合为主线，汇添富民营活力为对象分析该基金在资产配置以及行业配置中的优劣势。本文将综合运用归纳演绎、实证分析、比较研究等方法，力图通过各种研究方法的配合使用多角度、多侧面地揭示马丁可利中国基金的投资组合构建过程中各个环节的特征，以期对其投资策略有一个完整的把握。本文以数据说话，将会引用大量数据从而分析该基金的资产配置以及在行业配置中的权重。
（三）、研究的不足
本文将采用大量的数据进行该基金的分析，从而全方位的分析该基金的资产配置、投资组合构成等。由于该采用大量以往的数据，因此难免数据会有所出入从而导致最后分析结果存在一定的偏差。其次本文主要选取的是一只偏股型基金因此主要侧重面在于股票配置上。而对其他很多比如债券型基金或保守性基金相对参考价值不大。
二、基金介绍和概括
（一）基金介绍
汇添富民营活力股票型证券投资基金成立于2010年05月05日，是国内首只重点投资民营企业的基金产品。该基金属于证券投资基金中较高预期风险、较高预期收益的品种，适合积极型的基金投资者。
该基金采用自下而上的方法，精选与中国经济发展密切相关的优秀民营企业上市公司股票进行投资布局，在科学严格管理风险的前提下，力求基金资产的中长期增值。据银河证券数据统计，截至2013年底，该基金的累计收益率达47.84%。
其基本信息如下：

（二） 投资理念
改革开放以来，中国民营经济在国民经济总量中的比重不断上升，对经济增长的贡献不断增大，已发展成中国经济的重要组成部分。中国民营企业的崛起显著提高了市场经济运行效率，其已成为中国经济中最为活跃的增长点。本基金发掘优秀民营企业上市公司中所蕴含的投资机会，以确定的企业价值化解不确定的市场风险，通过主动的投资组合管理获取中长期超额收益。

（三） 投资目标
本基金采用自下而上的方法，精选与中国经济发展密切相关的优秀民营企业上市公司股票进行投资布局，在科学严格管理风险的前提下，力求基金资产的中长期增值。本基金采用自下而上的方法，精选与中国经济发展密切相关的优秀民营企业上市公司股票进行投资布局，在科学严格管理风险的前提下，力求基金资产的中长期增值。
（四）投资情况

1.汇添富民营活力2015年1季度行业投资

该基金在2015年1季度行业投资中占比最大的是投资信息技术服务业，占比31.48%，其次是制造业，占比第二，为22.08%，然后就是文化、体育和娱乐行业，位居第三，占比14.46%。这三个行业是其主要的投资方向。
2.汇添富民营活力2015年1季度股票投资明细
序号
股票代码
股票名称
占净值
比例
持股数
（万股）
持仓市值
（万元）
1
300144
宋城演艺
7.88%
700.00
40,278.00
2
002018
华信国际
5.58%
1,700.01
28,526.19
3
002183
怡亚通
5.55%
900.00
28,368.00
4
300170
汉得信息
5.33%
716.01
27,215.46
5
600661
新南洋
4.74%
504.97
24,193.11
6
002055
得润电子
4.47%
672.14
22,846.04
7
000156
华数传媒
4.29%
447.20
21,912.99
8
300380
安硕信息
3.88%
120.02
19,803.50
9
300166
东方国信
3.74%
350.04
19,112.06
10
002466
天齐锂业
3.34%
300.02
17,050.34
正如上表分析，该基金主要投资信息技术服务业、制造业以及文化、体育和娱乐行业，其持有最多的就是信息技术产业类股票，其次是文化产业和制造型股票，其中比重最大的是宋城演艺，该股票涨势凶猛，已经涨停板。
3.持券明细

该基金持有的是中国农业发展银行2014年第三十七期、第四十三期、第三十期金融债券，以年付形式，其发行额为50.0000元，面额为100.00元，发行价为100.19元，期限为1年，年利率为4.13%.

4.资产配置

5.净值走势

6.月度收益

7.季度收益

8.年度收益

9.阶段涨幅

根据以上的表格，该基金涨势凶猛，各项收益指标都呈上升态势，今年一季度以互联网金融、医疗为代表的“互联网+ “相关股票大幅上涨，主要的背景还是存款搬家带来的流动性大幅提升，以及相关管制的放松使得互联网金融、医疗、教育等行业的生态发生巨大变化，行业革命真正开始。
而该基金的投资依然聚焦在了和经济转型相关的成长股上，重点看好互联网对传统行业的渗透，所以充分受益本轮的上涨。2015 年 1 季度，本基金净值上涨 76.00%，业绩基准上涨 35.39%。同期沪深 300 上涨 14.64%，中小板上涨 46.4%，创业板上涨 58.67%。
三、投资组合分析
（一）基金前十支股票基本数据

上表是整个基金的前十大权重股，从股票的代码看，整个基金比较偏向深圳证券交易所上市的股票，说明整个基金在产业选择上侧重具有发展潜力且具有搞增值空间的新型产业。主要收集了2012.08.31，2013.09.02，2014.09.01这三个时间节点上收盘价，以及在此期间的红利分配情况，便于计算基金的风险和收益。
（二）相关图表和分析
1、相关图表分析

上面的图表是根据所收集数据计算得来，从HPR1图来看，东方财富，生意宝，怡亚通，新南洋的持有期收益相对较高，同时，个股风险图来看，这些股票的个股风险也相对较高，说明这些股票相对其他几支属于高风险高收益的股票，价格波动较大。从期望收益率图来看，也显示出东方财富，生意宝，怡亚通，新南洋较高，但是，其他几支股票也相对较高。
（三）相关计算公式
持有期(HPR)收益率：

期望收益率：

个股风险：

（四）组合风险计算
1、风险计算公式
协方差计算公式：

组合风险计算公式：

2、组合风险计算结果和分析

注：组合股票的概率均分为10%。
综合来看，这支基金的成分股的选择较为合理，具有较好的收益，同时，风险对冲效果也比较明显，风险相对稳定。
四、汇添富民营活力基金个股分析
（一）投资组合权重股分析
宋城演艺（30始逐步建仓该股票，截止2014年7月逐步建仓使之成为该基金中所持股比例最大的一0144）是汇添富民营活力组合持仓中所占比重最大的一只股票，该基金在2013年年初就开只股票，所占比例达到7.88%。因此本章节将通过分析宋城演艺这只票来看该基金主要持仓股票方向以及资产配置状况。
（二）宋城演艺公司介绍
宋城演艺是中国演艺第一股，连续六届入选“全国文化企业三十强”，是全国文化体制改革工作先进单位、中国十大最具影响力文化产业示范基地之一，以“演艺”为核心竞争力，成功打造了“宋城”和“千古情”品牌，是文化行业内的常青树。公司许可经营项目：经营演出及经纪业务，音乐表演、戏曲表演、歌舞表演、杂技表演、综合文艺表演（凭《营业性演出许可证》，有效期至2016年3月13日）一般经营项目：演出场所经营，旅游服务，主题公园开发经营，文化活动策划、组织，文化传播策划，动漫设计，会展组织，休闲产业投资开发，实业投资，影视项目的投资管理，旅游电子商务，设计、制作、代理、发行国内各类广告，旅游用品及工艺美术品（不含金饰品）、百货、土特产品（不含食品）的销售。公司2000年12月28日成立，在2010年12月9日登陆创业板上市。市盈率103.92.
（三）宋城演艺股价表现
该公司在2014年2月至2014年11月一直处于低位横盘整理阶段，整理时间近8个月，而该基金在这个期间也不断的增持该股，在截止2014年年底该股已经是汇添富民营活力组合中所占权重最大的一只股票。该公司于2014年12月28日开始停牌，2015年3月复牌，复牌后连续一字板拉涨停，后来创业板连续突破新高，该股也不断的创新高，在2015年6月达到高点97.88。随后创业板开始调整，该股票也开始调整，但在6月17日该股票再次停牌筹划重大事项。
（四）本章小结
汇添富民营活力该基金在组合目标上面主要以创业板和中小板的题材股所占比重较大，并且这一轮中小板和创业板大涨也使该基金净值有了大幅的提高。从宋城演艺这票可以看到该基金主要选取以创业板为主的成长股进行投资，而这些股几乎都是行业龙头或者具有很好成长性的股票，并且这些股票不仅成长性好在流通性，公司财务状况方面都很不错。在建仓和出货的时机上该基金也把握的非常好，在宋城演艺2015年4月-6月价格上涨时该基金有所减持。
五、结论
（一）基金概括
汇添富民营活力股票型证券投资基金成立于2010年05月05日，是国内首只重点投资民营企业的基金产品。该基金属于证券投资基金中较高预期风险、较高预期收益的品种，适合积极型的基金投资者。
(二)基金投资策略
汇添富民营活力设立于2010年5月5日，属于股票型基金，重点投资于中国经济发展密切相关的优秀民营企业。汇添富基金管理公司管理规模较大，股票投资能力整体较强。集中度方面，前10大重仓股合计占股票总市值比例约60%，持股总数在30只左右。汇添富基金管理公司管理规模大，股票投资管理能力较强：资产规模约981亿元，公司中长期股票投资能力优秀，根据海通基金公司权益类基金业绩评价，最近1年、3年、5年权益类基金收益排名分别是第31/70、第12/62、第13/60。高风险、高收益，适合具有一定风险承受能力的投资者。汇添富民营活力历史业绩较好，持股偏向于成长风格。现任基金经理朱晓亮投资视野开阔，选股紧贴新兴成长；深入研究个股，重仓股能够集中持有，同时持股周期也较长。
（三）基金投资风格
基金经理深入研究个股，集中持有，投资期限较长：在确定投资大方向之后，基金经理通过对个股的深入研究，能够在股价相对较低时从容布局。2014年6月30日规模24.32亿元。高风险、高收益，适合具有一定风险承受能力的投资者。汇添富民营活力历史业绩较好，持股偏向于成长风格。现任基金经理朱晓亮投资视野开阔，选股紧贴新兴成长；深入研究个股，重仓股能够集中持有，同时持股周期也较长。
（四）基金资产配置比重
本基金的投资组合比例为：股票资产占基金资产的60%—95%；债券资产、货币市场工具、权证、资产支持证券以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他证券品种占基金资产的5%—40%，其中，基金持有全部权证的市值不得超过基金资产净值的3%，基金保留的现金以及投资于到期日在一年以内的政府债券的比例合计不低于基金资产净值的5%。本基金以民营企业上市公司为股票主要投资对象，投资于民营企业上市公司股票的资产占股票资产的比例不低于80%。股票资产比例60%—95%；债券资产、货币市场工具、权证、资产支持证券以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他证券品种资产比例5%—40%。基金持有全部权证的市值不得超过基金资产净值的3%，基金保留的现金以及投资于到期日在一年以内的政府债券的比例合计不低于基金资产净值的5%。

参考文献
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[6] 王彦超.融资约束、现金持有与过度投资[J].金融研究,2009(7).
[7]徐晓东,张天西.公司治理、自由现金流与非效率投资[J].财经研究,2009(10).
[8]梁光红,龚蜜.企业过度投资国内外文献综述[J].财会通讯,2011(12).
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