上海通用汽车有限公司财务报表分析与企业价值研究.doc

毕业设计（论文）中文题目： 上海通用汽车有限公司财务报表分析与企业价值研究 学习中心： 红旗业余大学 专 业： 会计学 姓 名： 刘晓韵 学 号： 15711152 指导教师： 李克红 2017年 01 月 07 日远程与继续教育学院中 文 摘 要财务报表作为企业财务状况和经营业绩的重要反映，成为上海通用定期公布的法定资料，随着资本市场的发展而日益受到人们的重视。通过财务报表的会计数据，可以初步了解企业的经营业绩，识别企业的优劣，预测企业的未来。也就是说，通过对企业财务报表所提供的会计数据的分析，可以评估企业价值，对企业的发展前景进行预测，从而做出合理决策，最终达到市场有效。本文探讨了如何利用财务报表来揭示企业价值的问题，并进一步分析了如何透过财务报表认识企业价值的方法体系。 本文首先介绍了上海通用公司财务报表与企业价值的关系，结论是真实的财务报表能够反映企业的价值，从而使报表使用者可以利用财务报表进行决策。通过对上海通用公司传统财务报表分析方法及其局限性的分析引出对传统财务报表分析方法的改进，也就是一些现行流行的财务报表分析方法，以使财务报表与企业价值更加相关。 关键词：上海通用；财务报表分析；会计信息；企业价值；价值评估1目 录一、绪论1（一）研究背景及意义1（二）研究思路与结构安排1二、上海通用汽车有限公司财务报表分析2（一）上海通用汽车有限公司财务报表概况2（二）上海通用汽车有限公司财务报表分析7三、上海通用汽车有限公司企业价值分析9（一）上海通用汽车有限公司企业价值概况9（二）上海通用汽车有限公司企业价值分析10四、上海通用汽车有限公司财务状况10（一）基于核心竞争力的财务战略分析11（二）会计分析特征11（三）财务与价值分析12五、上海通用汽车有限公司财务状况及企业价值优化对策12（一）对上海通用汽车的财务评价13（二）上海通用汽车财务的评价及价值研究13参考文献15致 谢16一、绪论（一）研究背景及意义根据学者研究表明，现代企业制度所形成的所有权与经营权的分离，赋予了管理层经营管理权，其中包括财务报表编制的权利。基于利益驱动，管理层或控股股东，有时也会利用自身掌握的信息优势，利用会计准则和制度所赋予的会计政策选择权，进行报表粉饰以人为地修饰、提高上海通用的财务状况、经营成果和现金流量。对于财务报表外部使用者而言，期望公司管理层如实地提供财务报表显然是不切合实际的。其次，由于信息不对称的存在，财务报表外部使用者很难把正确信息与粉饰过的不实信息区别。换而言之，财务报表分析并不能完全有效分析企业经营活动，仅属于其中较为技术化的重要组成部分。因此，外部使用者为防止噪音干扰，必须依靠对公司所在行业及其竞争战略的了解来解释财务报表。成功的财务报表分析有必要建立在对行业经济特征了解的基础上，并能有效分析企业经营范围和竞争战略、识别关键成功因素和风险。由于汽车工业发展对主要相关工业的拉动作用，整个工业的投入要比汽车工业本身的投入增加一倍。换而言之，汽车工业的投入产出，将对整个工业发展产生双倍的带动作用。从增加值角度衡量，汽车工业对主要上游产业的完全需求带来的增加值达到汽车工业自身增加值的两倍多。汽车工业更是中国经济持续稳定发展一个最有希望的“增长亮点”。其次，由于全球商业环境的复杂性和不确定性，特别是随着年美国金融危机的谢幕以及欧债危机的不断深化，对与企业生存密切相关的各类利益相关者来说，如何了解和预测企业未来的经营成果、财务状况、现金流量以及其他相关数据信息，尤其是在此基础上结合企业经营目标和战略分析，找出企业的优劣势以及各类潜在危机和风险以便做出正确决策就变得至关重要。再者，财务会计工作在当今的社会经济中具有非常的重要作用，它为财务信息使用者提供了重要的数据支持。随着我国财政税收法律体系的不断完善和规范，财务会计工作质量的不断提高，其作为商业领域的“语言”更是体现出其无以替代的作用，而作为“语言载体”的财务报告也于其全面系统，客观公正地记录了企业在过去期间发生的各种经济活动而备受关注。财务报告分析以企业财务报告及其相关资料为基本依据，采用专门的分析工具和方法，对企业的经营状况和现金流量进行综合剖析和评价，并据此发现企业在运营过程中存在的问题和未来的发展趋势，从而为改善财务工作和进行确决策提供重要的数据信息。（二）研究思路与结构安排正是基于上述原因，本文选择财务报表分析作为论文研究方向，从一个财务报表外部使用者的角度，以我国汽车制造巨头上海通用汽车集团股份公司（以下简称“上海通过”）对外公布的财务年报为分析对象，依据财务报表分析的相关成熟理论和专业方法，将企业经营战略与财务战略相结合，并综合企业价值评估，对上海汽车的财务能力和经营能力进行全面分析，从而帮助投资者更好地了解企业的投资价值和风险，并为管理者提供企业财务状况和经营状况等综合会计信息，发掘企业经营存在的问题，进而给出合理的对策。二、上海通用汽车有限公司财务报表分析（一）上海通用汽车有限公司财务报表概况从审计报告的措辞来看，该审计报告是一个无保留意见的审计报告。这就意味着，注册会计师认为，公司的财务报表，符合以下条件：（1）会计报表的编制符合企业会计准则和国家其他财务会计法规的规定。（2）会计报表在所有重要方面恰当地反映了被审计单位的财务状况、经营成果和现金流量情况。（3）会计处理方法遵循了一致性原则。（4）注册会计师已按照独立审计准则的要求，完成了必要的审计程序，在审计过程中未受阻碍和限制。（5）不存在影响会计报表的重要的未确定事项。（6）不存在应调整而被审计单位未予调整的重要事项。此无保留意见的审计报告，意味着注册会计师认为财务报表的反映是公允的，能满足非特定多数的利害关系人的共同需要，并对发表的意见负责。同时也表明被审计单位的内部控制制度较为完善，可以是审计报告的使用者对被审计单位的财务状况、经营成果和现金流量具有较高的信任度。 报告日期2016-12-312015-12-312014-12-31 销售商品、提供劳务收到的现金(万元)672810795933801951939734 客户存款和同业存放款项净增加额(万元)1096337259270113775 收取利息、手续费及佣金的现金(万元)227899254548179274 拆入资金净增加额(万元)-57000 回购业务资金净增加额(万元)-170760 收到的税费返还(万元)509244997238236 收到的其他与经营活动有关的现金(万元)198894189173143345 经营活动现金流入小计(万元)688551336009098152642124 购买商品、接受劳务支付的现金(万元)597515855063780942679002 客户贷款及垫款净增加额(万元)904789698714950041 存放中央银行和同业款项净增加额(万元)26513207207138361 支付利息、手续费及佣金的现金(万元)647485962129415 支付给职工以及为职工支付的现金(万元)135369213538061138606 支付的各项税费(万元)265410430387293678716 支付的其他与经营活动有关的现金(万元)202484717194822007049 经营活动现金流出小计(万元)667948825813186850621190 经营活动产生的现金流量净额(万元)206025119591132020934 收回投资所收到的现金(万元)328317016712712478730 取得投资收益所收到的现金(万元)20920321146950825420 处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额(万元)4150872376121890 处置子公司及其他营业单位收到的现金净额(万元)-1414 收到的其他与投资活动有关的现金(万元)4220168733577417 投资活动现金流入小计(万元)583872329779313504871 购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金(万元)156594416008541616517 投资所支付的现金(万元)193675821823442371793 取得子公司及其他营业单位支付的现金净额(万元)6504489706816747 投资活动现金流出小计(万元)356774746802664005058 投资活动产生的现金流量净额(万元)2270977-1702335-500187 吸收投资收到的现金(万元)595066878340368 其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金(万元)583916878340368 取得借款收到的现金(万元)124518110069151175825 发行债券收到的现金(万元)383398- 收到其他与筹资活动有关的现金(万元)-65480- 筹资活动现金流入小计(万元)168808611411781216193 偿还债务支付的现金(万元)187179411701061460926 分配股利、利润或偿付利息所支付的现金(万元)133385414987631257699 其中：子公司支付给少数股东的股利、利润(万元)63353711182741022425 支付其他与筹资活动有关的现金(万元)5062719110164 筹资活动现金流出小计(万元)325627526688882828789 筹资活动产生的现金流量净额(万元)-1568189-1527710-1612596 汇率变动对现金及现金等价物的影响(万元)-15058-2009-11399 现金及现金等价物净增加额(万元)2747981-1272941-103248 加:期初现金及现金等价物余额(万元)467978659527286055976 期末现金及现金等价物余额(万元)742776846797865952728表1 2014-2016年 上海通用现金流量表表2 2014-2016上海通用资产负债表报告日期2016-12-312015-12-312014-12-312016变动率2015变动率货币资金(万元)8909764608464372158570.464303493-0.156767796交易性金融资产(万元)1791428475904-0.581932773-0.943560287应收票据(万元)2923885249427240149260.172239836-0.378750194应收账款(万元)1924429154278511970410.2473734190.288832212预付款项(万元)3204638199776012747980.6041156090.567118869应收利息(万元)23445521050483.50.032091918应收股利(万元)8176459863828421-0.86341662220.06322789其他应收款(万元)249397390336131258-0.3610709751.973807311买入返售金融资产(万元)14604- -存货(万元)3091453249508029256880.239019591-0.147181791一年内到期的非流动资产(万元)13181507479434769630.7623669180.568136312其他流动资产(万元)147512825545151777392-0.4225408740.437226566流动资产合计(万元)2321844718915466191232960.2274848-0.010867896发放贷款及垫款(万元)8585856596774991060.3015233210.32171723可供出售金融资产(万元)140684220907581397107-0.3271138980.496490963长期应收款(万元)1316181237941493930.063201771-0.17135341长期股权投资(万元)5654303454831931253330.2431632430.455307002投资性房地产(万元)2982692873082917640.038150695-0.015272618固定资产原值(万元)5256787467620376410600.124157142-0.388016453累计折旧(万元)2249187204089136508720.102061306-0.440985332固定资产净值(万元)3007600263531239901880.141269041-0.339551921固定资产减值准备(万元)2560211561023210330.640087891-0.513750923固定资产(万元)2751579247921136691550.109860758-0.324310093在建工程(万元)10614738033828829600.321255642-0.090126393无形资产(万元)5625735526678192070.017923994-0.325363431开发支出(万元)40926496559175-0.9370122370.097845374商誉(万元)84998499610980-0.86089561长期待摊费用(万元)8802085606868650.028198958-0.014493755递延所得税资产(万元)11692718626468231600.3554470780.047968803其他非流动资产(万元)150503238002875699-0.367639768-0.728214832非流动资产合计(万元)1414562712804834127400220.1047099090.005087275资产总计(万元)3736407431720300318633180.177923097-0.004488484短期借款(万元)525157579881585925-0.094371086-0.010315313吸收存款及同业存放(万元)4277175318083818424510.3446692350.726416605拆入资金(万元)-300000交易性金融负债(万元)716-426应付票据(万元)4393003083735024400.424573487-0.386249104应付账款(万元)6107604478098873210340.277477375-0.34695181预收账款(万元)2703199219116317683150.2336822960.239124817卖出回购金融资产款(万元)-116500应付职工薪酬(万元)5937974437875055130.33802252-0.122105663应交税费(万元)340942491563282606-0.3064124030.73939336应付利息(万元)180351055377270.7089927030.365730555应付股利(万元)6541109875624719-0.940468714-0.824120925其他应付款(万元)2866192227422717596660.2602928380.292419698一年内到期的非流动负债(万元)5978411214226569038-0.507636141.133822346其他流动负债(万元)15746849695649192.168689003-0.234507617流动负债合计(万元)1863396715635168162512800.191798323-0.037911598长期借款(万元)243022946781863491.566826507-0.491931805应付债券(万元)383398-576729长期应付款(万元)-3471专项应付款(万元)208157264995249584-0.2144870660.061746747预计非流动负债(万元)5296083853734018690.374273756-0.041048202递延所得税负债(万元)97055103913107246-0.065997517-0.031078082其他非流动负债(万元)10956577355367751590.4896035-0.051115965非流动负债合计(万元)2556898158449623004060.613697983-0.311210282负债合计(万元)2119086517219664185516860.230620151-0.07180059实收资本(或股本)(万元)11025571102557110255700资本公积(万元)423486444866154217250-0.0561115670.063872192专项储备(万元)94184632-1.033246978盈余公积(万元)177883514304859804050.2435188070.459075586未分配利润(万元)6645698519785039220500.2785474760.325289071外币报表折算差额(万元)43511159713970-0.624816763-0.169863994归属于母公司股东权益合计(万元)1377572412233737102362310.1260438250.19514077少数股东权益(万元)2397485226689930754000.057605566-0.262892957所有者权益(或股东权益)合计(万元)1617320914500636133116320.1153448030.089320678负债和所有者权益(或股东权益)总计(万元)3736407431720300318633180.177923097-0.004488484表3 2014-2016上海通用资产利润表报告日期2016-12-312015-12-312014-12-312016年变动率2015年变动率营业总收入(万元)5658070148097967434803950.176363670.106198943营业收入(万元)5633456747843258433095480.177481830.104681536利息收入(万元)236412249586165965-0.0527834090.503847197手续费及佣金收入(万元)9721512348820.8975209840.049365014营业总成本(万元)5510854745708770406246600.2056449340.12514837营业成本(万元)4909884840056360351870300.2257441270.138384229利息支出(万元)7165161066308860.1733370450.977141747手续费及佣金支出(万元)65813811029-0.5235336710.342079689营业税金及附加(万元)3439467975381105430-0.568740298-0.278526908销售费用(万元)3473050272081622850790.2764736760.190687937管理费用(万元)183446118534641911570-0.010252694-0.030397004财务费用(万元)-25472-1152242781.210727304-3.693314633资产减值损失(万元)311403229667993580.3558891791.311509894公允价值变动收益(万元)-322714-32582-1.450980392-1.02191394投资收益(万元)2545642154293413451970.649870960.146994827对联营企业和合营企业的投资收益(万元)2226993147180511930530.5131032980.233645949汇兑收益(万元)43711131399-0.607367475-0.204431737营业利润(万元)4017911393395941697490.021340334-0.056547768营业外收入(万元)205795109727685400.8755183320.600919171营业外支出(万元)7440728049354731.652750544-0.209285936非流动资产处置损失(万元)87276133192610.422957769-0.681584549利润总额(万元)4149300401563642028160.033285885-0.044536806所得税费用(万元)590906662811703853-0.108484923-0.058310471净利润(万元)3558394335282534989630.061312177-0.041766089归属于母公司所有者的净利润(万元)2480363207517620221870.1952542820.026203808少数股东损益(万元)107803212776491476776-0.156237746-0.134839001基本每股收益2.251.881.830.1968085110.027322404稀释每股收益2.251.881.830.1968085110.027322404（二）上海通用汽车有限公司财务报表分析项目比率2016年度2015年度 短期偿债能力流动比率1.25%1.21%速动比率1.08%1.05%现金比率54.89%43.70% 长期偿债能力资产负债比率56.71%54.29%产权比率116.72%108.48%已获利息倍数36.0724.68有形净值债务率3.392.97长期负债与运营资金比率0.340.41 盈利能力毛利率12.84%16.28%销售净利率6.32%7.01%净资产收益率35.91%37.20%资产保值增值率1.2431.202 营运能力应收账款周转率32.5次34.92次应收账款周转天数11.08天10.31天存货周转率17.58次14.78次存货周转天数20.48天24.36天流动资产周转率2.67次2.52次总资产周转率1.63次1.50次现金偿债比率现金流动负债比11.0612.53现金负债总额比0.110.10表4 上海通用2016年度报表比率分析备注： 现金比率=货币资金/流动负债 有形净值债务率=负债总额/(所有者权益-无形资产净值) 长期负债与运营资金比率=长期负债/(流动资产-流动负债) 现金流动负债比=经营活动现金净流量/期末流动负债总额 现金流动总额比=经营活动现金净流量/期末负债总额 销售净利率=净利润/主营业务收入 资本保值增值率=年末所有者权益/年初所有者权益 我们收取了同行业中同上海通用相匹敌竞争的东风汽车的相关财务指标，具体如下：项目比率2016年度2015年度短期偿债能力流动比率1.251.19速动比率1.090.94现金比率38.89%41.75%长期偿债能力资产负债比率61.59%59.61%产权比率4.343.76盈利能力销售毛利率19.96%11.27%销售净利率1.59%0.78%净资产收益率0.84%0.36%运营能力应收账款周转率27.87次23.15次应收账款周转期12.92天15.55天存货周转率7.98次6.25次存货周转期45.10天57.61天流动资产周转率1.54次1.46次总资产周转率1次0.931.横向比较结果显示:东风汽车度的财务指标，生产经营状况有所改善，但同上海通用比较，仍处于劣势，其销售毛利率很高，但净利率却很低，表明其生产经营成本较高，营利能力较差，而上海通用的盈利能力则相对比较稳定，虽然销售毛利率低于东风汽车，但是其净利率与毛利率差距较小，说明上海通用的营利能与东风要好很多，且其不论在产品畅销程度、市场地位还是偿债能力、营运能力和盈利能力上，都要优于东风汽车，但其也有不足之处，但长期偿债能力较弱。2.纵向比较结果显示: 1）短期偿债能力分析从相关指标中看出,流动比率、速动比率、现金比率较上年都有上涨，可以说明该公司当年的短期偿债能力在增强。除此之外，该公司的应收账款周转率和存货周转率，虽然同比有所增长，但与同行相比并不领先，表明资产的流动性在行业中并不处于领先水平。2） 长期偿债能力分析从相关指标中看出，资产负债率较上年降低了2.24%，为56.71%，长期偿债能力得到了进一步增强。从指标本身来看，在行业中也算比较高的了，表明公司对借款融资利用的很好。3） 盈利能力分析从相关指标中看出，销售毛利率和销售净利率较上一年均有所下降，表明企业盈利能力有所下降，通过销售获取利润的能力需要增强。但是公司市盈率和市净率较上年有所上升，表明市场对公司信心有所上升，其值在同行业中处于领先地位。4） 营运能力分析从相关指标中看出，公司除应收账款周转率较上年略有所下降以外，其他周转率指标都有不同程度的上升，说明公司资产的总体运转情况还是比较理想的。公司的存货周转率和总资产周转率在同行业中都处于较高的水平，表明公司整体周转的质量比较高。三、上海通用汽车有限公司企业价值分析（一）上海通用汽车有限公司企业价值概况在市场经济条件下，企业本身就是一种可以在产权市场上交易的商品，作为该商品的利益相关者，包括投资者、债权人、管理者等，必须要了解企业的价值。如何估计企业价值就成为投资的一个重要课题。企业的财务报表是为了揭示企业价值而设定的，财务报表本身可视为通过反映企业经营活动过程和结果来表述企业价值的报表。企业对外提供财务报表正是为了满足企业利益相关者即财务报表使用者的需求而编制的。报表使用者可以通过对企业的财务报表进行分析，评估企业的价值，从而进行合理正确的决策，最终达到市场有效。上海通用汽车有限公司在市场经济环境下，各种生产要素都可以自由竞争，市场经济的弊端就会不可避免的显现出来，为了保证经济持续稳定健康的发展，促进社会安定，国家有关部门有必要对市场和企业进行必要的干预、调节管理和监督，既保护广大投资者，又稳定资本市场的秩序，保证社会安全。股份有限公司的财务报告可以为国家提供宏观调控所依据的信息。上海通用对外公布的财务报告乃是证券市场实行规范化管理的必要组成部分，通过分析和利用公布出来的财务报告，有利于防止公司欺诈行为，保证证券市场的健康发展。 （二）上海通用汽车有限公司企业价值分析在市场经济条件下，企业本身就是一种可以在产权市场上交易的商品，作为该商品的利益相关者，包括投资者、债权人、管理者等，必须要了解企业的价值。如何估计企业价值就成为投资的一个重要课题。企业的财务报表是为了揭示企业价值而设定的，财务报表本身可视为通过反映企业经营活动过程和结果来表述企业价值的报表。企业对外提供财务报表正是为了满足企业利益相关者即财务报表使用者的需求而编制的。报表使用者可以通过对企业的财务报表进行分析，评估企业的价值，从而进行合理正确的决策，最终达到市场有效。上海通用公司 股份有限公司的对外财务报告是一个信息群体。信息的实质是一种特殊商品，具有“公共物品”的性质。所谓公共物品是指那些有益于整个社会，而不仅仅是有利于那些直接使用者的物品。在市场经济条件下，上海通用公开披露财务报告已成为联络社会经济生活的一根重要纽带。股份有限公司通过对外财务报告把公司的财务状况、经营成果和现金流量等信息互相传递，从而把市场组织和运作起来。财务报告始终是企业价值评估的重要信息来源，通过财务报告给企业价值评估提供各种资产的价值数据，企业整体资产的收益能力数据，企业权益资本的未来自由现金流量能力等重要数据。可以说，财务报告的生成过程实质上就是企业价值的反映过程。概括地说，股份有限公司对外财务报告除了具有反映管理当局的委托经管责任和帮助投资者、潜在投资者和债权人进行决策。四、上海通用汽车有限公司财务状况（一）基于核心竞争力的财务战略分析缺重少轻,轿车几乎空白”,这是上世纪80年代末期我国汽车工业产品结构的真实写照,这一现状也严重地困扰了国民经济的快速发展。历史责无旁贷地让一汽承担起了改变这一现状的使命。因此,上海通用集团大胆提出了“请进来走出去”的发展战略。“请进来”:汽集团是我国最早与跨国汽车集团展合作的制造商,早在上世纪年90代与德国大众合资成立的上海大众汽车连续多年领跑国内乘用车市场。90年代与美国通用汽车合作打造上海通用品牌。进入世纪,又先后收购英国罗孕和韩国双龙汽车。可以说在学习和吸取国外成功汽车制造商运作的经验方面,上海通用集团始终是中国汽车产业的领跑者。同时,上海通用集团积极与国外著名汽车公司合作,先后在青岛、仪征、沈阳、烟台、重庆、南京、柳州等地建立生产基地。而且通过成立上海国际汽车零部件采购中心试水国际市场,通过把握国内汽车零部件出口快速增长的战略机遇,打造国际化的中国品牌。年由上海通用集团牵头成立的国际汽车零部件采购中心已成为国家级、全球化、信息化的国际汽车采购服务平台。“走出去”:上海通用集团是国内首家 展跨国资本运作的汽车公司。其先在欧洲、韩国、日本、北美等地成立海外机构、大力拓展汽车及零部件进出口业务。后参股控股韩国大宇和韩国双龙,努力提升国际管理能力。（二）会计分析特征上海通用集团历年的财务报告均为无保留审计报告,据此可认为,汽集闭的财务报表信息披露较为充分,能够很好地从财务角度反映出该公司的经营现状。汽车行业的市场竞争是研发、设计、釆购、运输、制造、销售和服务整个增值过程能力的竞争。增值过程是通过数家甚至数十家公司以战略合作方式建立起来的高效供应链来完成,因此可以说市场竞争归根结底是供应链的竞争。这种新的发展模式对传统封闭的组织方式和业务方式是提出了挑战。上海通用集团为进一步提高竞争能力,提高效率降低成本满足市场需求,提出了非核心业务重组与一体化外包管理。例如,在原材料采购方面,上海通用集团委托上海汽车工业销售有限公司、上海际汽牟零部件采购中心有限公司全面负责,并与其控股子公司华域汽车系统股份存限公司签署原材料采购框架协议、商品供应框架协议、房地租赁协议、综合服务框架协议、金融服务框架协议等五个常关联交易框架协议。在物流方面,原材料的供应以及产成品的发送均委托安吉汽车物流有限公司。资金结算方面,上海通用集团与上海汽车集团财务有限贵任公司签订了金融服务协议,将上海通用集团与银行发生的结算业务,改为凡在上海通用集团财务有限责任公司范围之内且对上海通用集团有利的业务均通过上海通用集团财务有限责任公司进行,并规定上海通用集团在财务公司的存款利率不低于同期商业银行存款利率,在财务公司的贷款利率不高于同期商业银行的贷款利率。必须承认这种“统一规划、分步实施、精干主业”的业务模式是具有合理性和先进性的,这使得企业更加集中于核心业务,增强了企业弹性,提高了企业对市场反应的速度;而且有效减少资本性支出、降低成本的财务利益。但问题